Informe del mercado de criptomonedas del tercer trimestre de 2025: ha comenzado un bull run selectivo impulsado por instituciones.

I. El entorno macroeconómico se calienta, las políticas de apoyo impulsan el mercado

En el tercer trimestre de 2025, el entorno macroeconómico del mercado de criptomonedas experimentó un cambio fundamental. La Reserva Federal puso fin al ciclo de aumentos de tasas de interés, la política fiscal volvió a una trayectoria de estímulo, y el marco regulatorio global de encriptación se volvió más claro. Estos tres factores impulsaron conjuntamente al mercado de criptomonedas hacia una fase de reevaluación estructural.

En términos de política monetaria, el mercado ha alcanzado un consenso sobre una reducción de tasas de interés dentro de 2025. A medida que las tasas de interés reales retroceden desde niveles altos, el espacio de valoración de los activos de riesgo, especialmente los activos digitales, se abre. La política fiscal también está en acción, con grandes inversiones fiscales representadas por el regreso de la fabricación y la infraestructura de IA, que están liberando efectos de capital sin precedentes.

El cambio en la actitud regulatoria es aún más clave. La transformación en la actitud de la SEC hacia el mercado de criptomonedas ha sido radical, y la aprobación del ETF de Staking de ETH marca la primera aceptación por parte de la regulación estadounidense de activos digitales con estructura de rendimiento. El avance del ETF de Solana también abre un nuevo espacio de imaginación. La SEC está trabajando en la formulación de estándares unificados para la aprobación de ETFs de tokens, lo que significa que el enfoque regulatorio está cambiando de "cortafuegos" a "ingeniería de tuberías".

La competencia por la conformidad en la región asiática también está en aumento, con centros financieros como Hong Kong y Singapur compitiendo por oportunidades de desarrollo en áreas como monedas estables y licencias de pago. Esto sugiere que las monedas estables pasarán de ser herramientas de intercambio a convertirse en una parte importante de las redes de pago, liquidaciones empresariales e incluso estrategias financieras nacionales.

Al mismo tiempo, la aversión al riesgo en los mercados financieros tradicionales está mostrando una recuperación. Las acciones tecnológicas y los activos emergentes han rebotado simultáneamente, el mercado de IPOs se está calentando, y la actividad en las plataformas minoristas está en aumento, lo que envía señales de la reentrada de capitales de riesgo. Junto con la IA y la biotecnología, la encriptación y las finanzas encriptadas están volviendo a entrar en la vista del capital.

Bajo múltiples impulsos de flexibilización monetaria, aumento del gasto público, un entorno regulatorio amigable y la recuperación del apetito por el riesgo, una nueva ronda de bull run se está gestando. No es un impulso emocional, sino un proceso de reevaluación del valor impulsado por instituciones. La primavera del mercado de criptomonedas está regresando de una manera más suave pero más poderosa.

Dos, rotación estructural: la próxima ronda de bull run liderada por instituciones

El cambio más notable en el mercado de criptomonedas actual es que los activos están siendo transferidos de los minoristas a los inversores institucionales a largo plazo. Después de dos años de limpieza, los usuarios centrados en la especulación están siendo gradualmente marginados, mientras que las instituciones y empresas con fines de asignación se están convirtiendo en la fuerza decisiva que impulsa la próxima bull run.

La estructura de tenencia de Bitcoin lo dice todo. La escala de compra de Bitcoin por parte de las empresas que cotizan en bolsa ha superado recientemente las compras netas de ETF. Las empresas ven a Bitcoin como un "sustituto de efectivo estratégico", en lugar de una herramienta de asignación a corto plazo. En comparación con los ETF, la compra directa de Bitcoin al contado por parte de las empresas es más flexible y les otorga más derechos de voto, además de tener una mayor resiliencia.

La infraestructura financiera también está despejando obstáculos para la entrada de fondos institucionales. La aprobación del ETF de staking de Ethereum significa que las instituciones comienzan a incluir "activos de rendimiento en cadena" en sus carteras de inversión tradicionales. La expectativa de aprobación del ETF de Solana abre aún más el horizonte. Una vez que el mecanismo de rendimiento por staking sea absorbido por el ETF, cambiará fundamentalmente la percepción de las instituciones sobre los activos encriptados.

Más importante aún, las empresas están participando directamente en el mercado financiero en cadena. Bitmine ha aumentado su participación en ETH y DeFi Development está invirtiendo en el ecosistema de Solana, lo que representa que las empresas están construyendo un nuevo ecosistema financiero con ideas de "fusión y adquisición industrial" y "disposición estratégica". Esta inyección de capital de cola larga no solo estabiliza el sentimiento del mercado, sino que también mejora la capacidad de anclaje de valoración de los protocolos subyacentes.

En el ámbito de los derivados y la liquidez en cadena, las instituciones financieras tradicionales también están realizando movimientos activos. Los futuros de Solana en CME alcanzaron un nuevo máximo, el comercio de futuros de XRP es activo, lo que indica que los activos encriptados se han incluido en las estrategias de negociación. La entrada de fondos de cobertura, proveedores de productos estructurados, entre otros, traerá una "densidad de liquidez" y un aumento fundamental de la "profundidad" del mercado.

Mientras tanto, la actividad de los minoristas ha disminuido significativamente. Los datos en cadena muestran que la proporción de tenedores a corto plazo sigue disminuyendo y la actividad de los grandes tenedores tempranos está disminuyendo, lo que indica que el mercado se encuentra en un "período de acumulación". Aunque en esta etapa el rendimiento de los precios es plano, a menudo da lugar al inicio de las mayores tendencias.

La "capacidad de productización" de las instituciones financieras también se está implementando rápidamente. Desde JPMorgan hasta Robinhood, todos están ampliando las capacidades de negociación, staking, préstamo y pago de activos encriptados. Esto no solo mejora la disponibilidad de los activos encriptados en el sistema de moneda fiat, sino que también les otorga atributos financieros más ricos.

En esencia, este intercambio estructural es un despliegue profundo de la "financiarización" de los activos encriptados, y es una reestructuración de la lógica de descubrimiento de valor. Los que dominan el mercado ya no son los fondos a corto plazo impulsados por emociones, sino instituciones y empresas con estrategias a largo plazo y una lógica de asignación clara. Se está gestando un mercado alcista institucionalizado y estructurado, que será más sólido, duradero y también más completo.

Tres, de un aumento general a un "mercado alcista selectivo"

La actual "temporada de altcoins" ha entrado en una nueva etapa: ya no hay un aumento generalizado, sino que ha sido reemplazado por un "bull run selectivo" impulsado por narrativas como ETF, rendimientos reales y adopción institucional. Esto es un reflejo de la madurez del mercado de criptomonedas y el resultado inevitable del mecanismo de selección de capital tras el regreso a la racionalidad del mercado.

Desde la perspectiva de las señales estructurales, los activos de criptomonedas más populares han completado una nueva ronda de consolidación. El par ETH/BTC está rebotando, los grandes inversores están acumulando en el corto plazo y las grandes transacciones en cadena son frecuentes, lo que indica que el capital principal está comenzando a revalorizar los activos de primer nivel. El sentimiento de los pequeños inversores sigue en niveles bajos, creando un entorno "de baja interferencia" ideal para la próxima ronda de mercado.

Pero esta vez el mercado de criptomonedas no será "todos volamos juntos", sino "cada uno vuela por su cuenta". Las solicitudes de ETF se han convertido en el ancla de la nueva estructura temática. Especialmente el ETF de Solana, que ya se considera el próximo "evento de consenso del mercado". El rendimiento de los activos girará en torno a "si hay potencial de ETF, si hay rendimientos reales, si puede atraer la asignación institucional", ya no será un aumento generalizado, sino una evolución diferenciada donde los fuertes se fortalecen.

DeFi también es un importante campo en este "bull run" selectivo. Los usuarios están pasando de "DeFi basado en airdrops de puntos" a "DeFi basado en flujo de efectivo", donde los ingresos del protocolo y las estrategias de rendimiento de stablecoins se han convertido en indicadores clave. Proyectos como Renzo, Size Credit, entre otros, atraen capital a través de productos de ingresos estructurados, en lugar de depender de la promoción de marketing.

El capital también se ha vuelto más "realista". Las estrategias de stablecoins respaldadas por activos del mundo real (RWA) son favorecidas, la integración de la liquidez entre cadenas y la unificación de la experiencia del usuario se convierten en factores clave. Ya no son las cadenas de bloques L1 las que dominan la tendencia, sino que la infraestructura y los protocolos combinables construidos en torno a ellas se convierten en el nuevo núcleo de valoración.

La parte especulativa también está cambiando. Aunque los Meme coins aún tienen popularidad, el "pump masivo" ya no regresa. En su lugar, está la estrategia de "rotación de plataformas", pero el riesgo es extremadamente alto y carece de sostenibilidad. Los fondos principales tienden más a asignar recursos a proyectos que pueden ofrecer ingresos sostenidos, que tienen usuarios reales y un fuerte respaldo narrativo.

En resumen, el núcleo de esta temporada de altcoins radica en "qué activos tienen la posibilidad de ser incorporados a la lógica financiera tradicional". Desde los cambios en la estructura de ETF, modelos de rendimiento de re-staking, hasta la fusión de RWA con la infraestructura de crédito institucional, el mercado de criptomonedas está experimentando un ciclo de revaluación de valor profundo. El mercado alcista selectivo no es un debilitamiento del mercado alcista, sino una actualización del mercado alcista.

Cuarto, marco de inversión Q3: equilibrar la configuración central y el impulso de eventos

La estrategia de inversión para el tercer trimestre de 2025 debe encontrar un equilibrio entre la "estabilidad de la configuración central" y "explosiones locales impulsadas por eventos". Un marco de asignación de activos que sea jerárquico y adaptable se ha convertido en un requisito esencial para navegar a través de la volatilidad.

Bitcoin sigue siendo la opción principal para la posición central. En un entorno donde fluyen ETF, las empresas aumentan sus tenencias y la Reserva Federal emite señales dovish, BTC muestra una fuerte resistencia a la caída y un efecto de succión de capital. A pesar de no haber alcanzado nuevos máximos, su estructura de chips y atributos de capital determinan que es el activo de base más estable en el ciclo actual.

Solana es, sin duda, el activo con mayor potencial temático en el tercer trimestre. Con la expectativa de que el mecanismo de staking se incorpore a la estructura de ETF, su atributo de "activo de dividendos" está atrayendo capital. Esta narrativa impulsará el spot de SOL y sus tokens ecológicos. Desde el nivel de precios actual, SOL ya tiene una relación calidad-precio y una elasticidad Beta muy fuertes.

En el sector DeFi, se debe centrar en protocolos con flujos de efectivo estables, capacidad real de distribución de ingresos y mecanismos de gobernanza maduros. Se pueden configurar SYRUP, LQTY, EUL, FLUID, entre otros, utilizando un enfoque de pesos iguales para capturar rendimientos relativos. Este tipo de protocolos tienden a tener "retornos de capital lentos y explosiones retrasadas", por lo que se deben tratar con una mentalidad de configuración a medio plazo.

Los activos Meme deben tener un control estricto sobre la proporción de exposición, se sugiere limitarla al 5% del total de activos y gestionar las posiciones con una mentalidad de opciones. Dado que los contratos Meme suelen ser manipulados por fondos de alta frecuencia, es apropiado establecer un mecanismo de stop-loss claro y un límite de posición. Este tipo de activos puede servir como herramienta de cobertura emocional, pero no debe ser malinterpretado como el núcleo de la tendencia.

Otro punto clave del tercer trimestre es el momento de la disposición impulsada por eventos. Las señales como el apoyo de Trump a la minería de encriptación, la aprobación de la "Gran Ley de América", la incursión de Robinhood en L2, y la solicitud de licencia de Circle muestran que el entorno regulatorio de EE. UU. está cambiando rápidamente. Con la revisión del ETF de Solana acercándose, se espera que entre mediados de agosto y principios de septiembre se presente un mercado de "resonancia de políticas + capital". Este tipo de eventos debe ser preparado con anticipación para evitar trampas de precios altos.

Además, se debe prestar atención a la dinámica de volumen del tema de sustitución estructural. Por ejemplo, la construcción de L2 por parte de Robinhood podría encender una nueva narrativa de integración entre "cadena de intercambio" y RWA; proyectos como $H y $SAHARA, bajo el respaldo de su hoja de ruta y comunidad, podrían convertirse en "puntos de explosión" en sectores marginales. Este tipo de oportunidades tempranas puede ser parte de una estrategia de alta volatilidad, pero es fundamental controlar las posiciones y cumplir con el control de riesgos.

En general, la estrategia de inversión para el tercer trimestre debe abandonar las apuestas al estilo de "inundación masiva" y cambiar a una estrategia híbrida de "anclaje en el núcleo y alas en los eventos". Bitcoin es el ancla, SOL es la bandera, DeFi es la estructura, Meme es el complemento y los eventos son los aceleradores: cada parte corresponde a diferentes posiciones y ritmos de negociación. En el nuevo entorno, el mercado está reconfigurando el sistema de valoración de "activos tradicionales + narrativa temática + ingresos reales"; el éxito de la inversión dependerá de la comprensión de la lógica del capital detrás de este cambio.

Cinco, Conclusión: La migración de la riqueza ya está en camino

Cada ciclo de mercado alcista y bajista es esencialmente un reordenamiento periódico de la revalorización, y la verdadera migración de la riqueza a menudo se lleva a cabo en silencio en medio del caos. Actualmente, se está gestando un mercado de criptomonedas alcista selectivo, impulsado por instituciones, regulaciones y respaldado por ganancias reales. La historia ya ha escrito su prólogo, solo queda esperar a que unos pocos que entiendan entren en el juego.

El papel de Bitcoin ha cambiado fundamentalmente. Se está convirtiendo gradualmente en un componente de reserva en los balances de las empresas globales, convirtiéndose en una herramienta de cobertura contra la inflación a nivel nacional. En el futuro, lo que más impactará su precio serán las decisiones de compra de las instituciones, la asignación de fondos de pensiones y fondos soberanos, y la revalorización del sistema de evaluación de activos de riesgo por parte de las políticas macroeconómicas.

Las infraestructuras y activos que representan la próxima generación de paradigmas financieros también están completando su evolución de "burbuja narrativa" a "toma de control del sistema". Solana, EigenLayer, L2 Rollup, RWA Vault, entre otros, representan que los activos encriptados están pasando de ser "experimentos de capital anárquico" a "activos institucionales predecibles". No se trata de la continuación de un juego de enriquecimiento rápido, sino de una revolución en la fijación de precios que cruza las fronteras de los activos.

La temporada de clones no es una repetición, sino una transformación. La próxima ronda de行情 estará más profundamente vinculada a los ingresos reales, el crecimiento de usuarios y el acceso institucional. Aquellos proyectos que puedan ofrecer expectativas de ingresos estables a las instituciones, atraer fondos estables a través de ETF y que realmente tengan la capacidad de mapear RWA, se convertirán en las "acciones de calidad" del nuevo ciclo. Esta es una "elitización" de los "clones", una selección de un mercado alcista que elimina el 99% de los activos falsos.

Para los inversores comunes, los desafíos y las oportunidades coexisten. La apariencia actual del mercado sigue siendo un estanque muerto, pero este es el período dorado en el que los grandes capitales están completando silenciosamente sus posiciones. La clave es si se está en la estructura correcta. Es la reestructuración de la posición, y no la casualidad de un juego de alto riesgo, lo que determina si se puede obtener ganancias de la ola principal de crecimiento.

El tercer trimestre de 2025 será el preludio de esta migración de riquezas. La oportunidad ya ha ocurrido, pero nunca espera a nadie. Ahora es el momento de planificar seriamente la estructura de tu posición, las fuentes de información y el ritmo de negociación. La riqueza no estará en el clímax.