La crisis de la deuda pública de Estados Unidos provoca experimentos financieros, el sistema monetario global enfrenta una reestructuración
Un experimento financiero impulsado por una crisis de deuda pública de 36 billones de dólares está en marcha, intentando convertir al mundo de las criptomonedas en el "salvador" de los bonos del Tesoro de EE. UU., mientras que el sistema monetario global se está reconfigurando silenciosamente.
El Congreso de los Estados Unidos está acelerando la tramitación de una legislación llamada "Ley de Belleza". El último informe de Deutsche Bank la califica como el "Plan de Pensilvania" de Estados Unidos para abordar su enorme deuda: mediante la compra obligatoria de bonos del Tesoro por parte de monedas estables, integrando el dólar digital en el sistema de financiamiento de la deuda nacional.
Este proyecto de ley forma un combo político con la Ley GENIUS, que ya exige que todas las monedas estables en dólares mantengan un 100% en efectivo, bonos del Tesoro estadounidense o depósitos bancarios. Esto marca un cambio fundamental en la regulación de las monedas estables. El proyecto de ley exige que las instituciones emisoras de monedas estables mantengan reservas en una proporción de 1:1 en dólares o activos de alta liquidez (como bonos del Tesoro a corto plazo), y prohíbe las monedas estables algorítmicas, al tiempo que establece un marco de regulación dual a nivel federal y estatal. Su objetivo es claro:
Aliviar la presión de la deuda estadounidense: se obligará a que los activos de reserva de las monedas estables se dirijan al mercado de deuda estadounidense. Se prevé que para 2028 el valor de mercado global de las monedas estables alcanzará los 2 billones de dólares, de los cuales 1.6 billones de dólares fluirán hacia la deuda estadounidense, proporcionando nuevas vías de financiamiento para el déficit fiscal de Estados Unidos.
Consolidar la hegemonía del dólar: Actualmente, el 95% de las monedas estables están ancladas al dólar, y la ley establece un ciclo cerrado de "dólar → moneda estable → pagos globales → retorno de bonos del gobierno estadounidense", fortaleciendo el "derecho de acuñación en cadena" del dólar en la economía digital.
Impulsar las expectativas de reducción de tasas: un informe de Deutsche Bank señala que la aprobación de la ley presiona a la Reserva Federal para reducir las tasas de interés a fin de disminuir los costos de financiamiento de la deuda pública estadounidense, al mismo tiempo que guía a una depreciación del dólar para mejorar la competitividad de las exportaciones estadounidenses.
El embalse de bonos del Tesoro de EE. UU., las stablecoins se convierten en herramienta de política
La deuda federal total de Estados Unidos ha superado los 36 billones de dólares, y el capital más los intereses que deben pagarse en 2025 asciende a 9 billones de dólares. Ante este "lago de deudas", el gobierno necesita urgentemente abrir nuevos canales de financiamiento. Y las monedas estables, una innovación financiera que alguna vez estuvo al margen de la regulación, se han convertido inesperadamente en un salvavidas para los formuladores de políticas.
Según las señales que provienen del seminario de fondos del mercado monetario de Boston, las monedas estables están siendo cultivadas como "nuevos compradores" en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. Un CEO de una consultora de inversiones globales afirmó: "Las monedas estables están creando una demanda adicional significativa para el mercado de bonos del Tesoro."
Los datos muestran que la capitalización total de las monedas estables es de 256 mil millones de dólares, de los cuales aproximadamente el 80% está invertido en bonos del Tesoro de EE. UU. o acuerdos de recompra, con un tamaño de aproximadamente 200 mil millones de dólares. A pesar de que solo representa menos del 2% del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., su tasa de crecimiento ha llamado la atención de las instituciones financieras tradicionales.
Un banco predice que para 2030, el valor de mercado de las monedas estables alcanzará entre 1.6 y 3.7 billones de dólares, y para entonces, el tamaño de los bonos del Tesoro estadounidense que poseen los emisores superará 1.2 billones de dólares. Este volumen es suficiente para situarse entre los principales tenedores de bonos del Tesoro estadounidense.
Las monedas estables se han convertido en una nueva herramienta para la internacionalización del dólar. Por ejemplo, las principales monedas estables poseen casi 200 mil millones de dólares en deuda pública de EE.UU., lo que equivale al 0,5% de la deuda pública de EE.UU.; si el tamaño se expande a 2 billones de dólares (80% en deuda pública de EE.UU.), la cantidad poseída superará a cualquier país individual. Este mecanismo puede:
Distorsionar el mercado financiero: el aumento repentino de la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo reduce los rendimientos, lo que agrava la pendiente de la curva de rendimientos y debilita la efectividad de la política monetaria tradicional.
Debilitar el control de capital en los mercados emergentes: el flujo transfronterizo de las stablecoins elude el sistema bancario tradicional, debilitando la capacidad de intervención en el tipo de cambio (como la crisis que estalló en Sri Lanka en 2022 debido a la fuga de capitales).
Bisturí legislativo, ingeniería financiera de arbitraje regulatorio
"El Gran Plan de Belleza" y la Ley GENIUS constituyen una combinación de políticas precisas. La segunda, como marco regulatorio, obliga a las monedas estables a convertirse en "compradores de deuda" de los bonos del Tesoro; la primera proporciona incentivos para la emisión, formando un ciclo completo.
El diseño central de la ley está lleno de sabiduría política: cuando un usuario compra una moneda estable por 1 dólar, el emisor debe comprar bonos del tesoro estadounidense por ese 1 dólar. Esto cumple con los requisitos de cumplimiento y logra los objetivos de financiamiento fiscal. Un importante emisor de monedas estables compró netamente 33.1 mil millones de dólares en bonos del tesoro estadounidense en 2024, convirtiéndose en el séptimo mayor comprador de bonos del tesoro en el mundo.
El sistema de regulación por niveles revela aún más la intención de apoyar a los oligopolios: las monedas estables con una capitalización de mercado superior a 10,000 millones de dólares son reguladas directamente por el gobierno federal, mientras que los jugadores más pequeños son asignados a las agencias estatales. Este diseño acelera la concentración del mercado, y actualmente las dos principales monedas estables ocupan más del 70% de la cuota de mercado.
El proyecto de ley también incluye cláusulas de exclusividad: prohíbe la circulación de monedas estables que no sean dólares en los Estados Unidos, a menos que acepten una regulación equivalente. Esto no solo refuerza la hegemonía del dólar, sino que también despeja el camino para una moneda estable apoyada, que ya ha recibido un compromiso de inversión de 2,000 millones de dólares de una empresa de inversión.
Cadena de transferencia de deuda, la misión de estabilización de la moneda
A finales de 2025, el mercado de bonos del gobierno de EE. UU. enfrentará un aumento en la oferta de 1 billón de dólares. Ante esta avalancha, se tiene grandes expectativas sobre los emisores de monedas estables. Un jefe de estrategia de tasas de interés de un banco señaló: "Si el Tesoro se inclina hacia la financiación a corto plazo, el aumento en la demanda traído por las monedas estables proporcionará espacio político al Secretario del Tesoro."
El diseño del mecanismo es verdaderamente ingenioso:
Por cada emisión de 1 moneda estable en dólares, se debe comprar 1 dólar en bonos del gobierno a corto plazo, creando así un canal de financiamiento directo.
El aumento de la demanda de monedas estables se traduce en un poder adquisitivo institucional, reduciendo la incertidumbre en la financiación gubernamental.
Los emisores se ven obligados a seguir acumulando activos de reserva, formando un ciclo de demanda autorreforzante.
El director de cartera de una empresa de tecnología financiera reveló que varios bancos internacionales de primera línea están en conversaciones sobre la colaboración en monedas estables, preguntando "¿cómo lanzar un plan de moneda estable en ocho semanas?" El calor de la industria ha alcanzado su punto máximo.
Pero el diablo está en los detalles: las monedas estables están principalmente ancladas a los bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo, lo que no ayuda sustancialmente a la contradicción de oferta y demanda de los bonos a largo plazo. Además, la escala actual de las monedas estables sigue siendo insignificante en comparación con el gasto en intereses de los bonos del Tesoro estadounidense: el tamaño total de las monedas estables en el mundo es de 232 mil millones de dólares, mientras que los intereses anuales de los bonos del Tesoro superan el billón de dólares.
La nueva hegemonía del dólar, el surgimiento del colonialismo en la cadena
La estrategia profunda del proyecto radica en la digitalización de la hegemonía del dólar. El 95% de las monedas estables a nivel mundial están ancladas al dólar, construyendo una "red de dólares en la sombra" fuera del sistema bancario tradicional.
Las pequeñas y medianas empresas en regiones como el sudeste asiático y África realizan remesas transfronterizas a través de cierta moneda estable, eludiendo los sistemas tradicionales, lo que reduce los costos de transacción en más del 70%. Esta "dolarización informal" acelera la penetración del dólar en los mercados emergentes.
El impacto más profundo radica en la revolución del paradigma del sistema de liquidación internacional:
La liquidación del dólar tradicional depende de la red interbancaria
Las monedas estables se integran en varios sistemas de pago distribuidos en forma de "dólares en cadena".
La capacidad de liquidación en dólares rompe las fronteras de las instituciones financieras tradicionales, logrando una actualización de la "hegemonía digital".
La UE claramente se ha dado cuenta de la amenaza. Su regulación MiCA limita la funcionalidad de pago diario de las monedas estables que no sean en euros y establece una prohibición de emisión para las monedas estables a gran escala. El Banco Central Europeo está acelerando el avance del euro digital, pero el progreso es lento.
Hong Kong adopta una estrategia diferenciada: al establecer un sistema de licencias para monedas estables, planea lanzar un sistema de doble licencia para operaciones extrabursátiles y servicios de custodia. La Autoridad Monetaria también planea publicar directrices para la tokenización de activos del mundo real (RWA), promoviendo la incorporación de activos tradicionales como bonos e inmuebles a la cadena.
Red de transmisión de riesgos, cuenta regresiva de la bomba de tiempo
La ley plantea tres riesgos estructurales.
Primera capa: deuda estadounidense - espiral mortal de las monedas estables. Si los usuarios redimen colectivamente una moneda estable, el emisor debe vender deuda estadounidense por efectivo → el precio de la deuda estadounidense se desploma → las reservas de otras monedas estables se devalúan → colapso total. En 2022, una moneda estable se desacopló brevemente debido al pánico del mercado; futuros eventos similares podrían impactar el mercado de deuda estadounidense debido a la ampliación de la escala.
Segunda capa: Amplificación de riesgos en las finanzas descentralizadas. Una vez que las monedas estables fluyen hacia el ecosistema DeFi, se apalancan a través de operaciones como la minería de liquidez y el préstamo de garantía. El mecanismo de Restaking permite que los activos se pongan en garantía repetidamente entre diferentes protocolos, lo que amplifica el riesgo de manera geométrica. Una vez que el valor del activo subyacente se desploma, puede desencadenar una serie de liquidaciones.
Tercera capa: pérdida de la independencia de la política monetaria. Un informe del Deutsche Bank señala directamente que la ley "presionará a la Reserva Federal para que reduzca las tasas de interés". El gobierno obtiene indirectamente el "derecho a imprimir dinero" a través de las monedas estables, lo que podría socavar la independencia de la Reserva Federal; Powell ha rechazado recientemente la presión política, insinuando que no hay esperanza de una reducción de tasas en julio.
Lo que es más complicado es que la relación entre la deuda de EE. UU. y el PIB ha superado el 100%, y el riesgo crediticio de la deuda estadounidense está en aumento. Si los rendimientos de la deuda estadounidense continúan en inversión o hay expectativas de incumplimiento, la propiedad de refugio seguro de las monedas estables estará en grave peligro.
Nuevo tablero global, la reconstrucción del orden económico en la cadena
Frente a las acciones de Estados Unidos, el mundo está formando tres grandes bloques:
Fusión de reguladores: Los organismos reguladores bancarios de Canadá han anunciado que están listos para regular las monedas estables, y se está elaborando un marco. Esto responde a las tendencias regulatorias de EE. UU., formando una situación de cooperación en América del Norte. Una plataforma de intercambio lanzará contratos perpetuos al estilo estadounidense en julio, utilizando monedas estables para liquidar las tasas de financiación.
Innovador campo de defensa: Hong Kong y Singapur presentan una divergencia en sus caminos regulatorios. Hong Kong adopta un enfoque de prudente restricción, posicionando la moneda como "sustituto de bancos virtuales"; mientras que Singapur implementa un "sandbox de monedas estables", permitiendo emisiones experimentales. Esta diferencia podría provocar arbitraje regulatorio y debilitar la competitividad general de Asia.
Campamento de alternativas: La población de países con alta inflación considera las stablecoins como "activos de refugio", debilitando la circulación de la moneda local y la efectividad de la política monetaria del banco central. Estos países pueden acelerar el desarrollo de stablecoins locales o proyectos de puentes digitales multilaterales, pero enfrentan serios desafíos comerciales.
Y el sistema internacional también experimentará cambios: de unipolar a "arquitectura mixta", las propuestas de reforma actuales presentan tres caminos:
Alianza de monedas diversificadas (probabilidad más alta): el dólar, el euro y el renminbi forman una moneda de reserva en tríada, complementada por un sistema de liquidación regional (como el intercambio multilateral de monedas de la ASEAN).
Competencia de monedas digitales: 130 países están desarrollando monedas digitales de banco central (CBDC), el renminbi digital ya ha pilotado el comercio transfronterizo, lo que podría remodelar la eficiencia en los pagos, pero enfrenta el difícil problema de la cesión de soberanía.
Fragmentación extrema: si los conflictos geopolíticos se intensifican, podrían formarse campos monetarios divididos de dólares, euros y BRICS, lo que aumentaría drásticamente los costos del comercio global.
El director ejecutivo de una empresa de pagos señaló un embotellamiento clave: "Desde la perspectiva del consumidor, actualmente no hay un verdadero incentivo para impulsar la adopción de las monedas estables". La empresa está lanzando un mecanismo de recompensas para resolver el problema de la adopción, mientras que un intercambio descentralizado está resolviendo el problema de confianza a través de contratos inteligentes.
El informe de Deutsche Bank predice que, con la implementación de la "Ley de Belleza", la Reserva Federal se verá obligada a reducir las tasas de interés, lo que provocará una debilidad significativa del dólar. Para 2030, cuando las stablecoins mantengan 1.2 billones de dólares en deuda pública estadounidense, el sistema financiero global podría haber completado silenciosamente una reestructuración en la cadena: la hegemonía del dólar incrustada en cada transacción de blockchain en forma de código, mientras que el riesgo se difunde a cada participante a través de redes descentralizadas.
La innovación tecnológica nunca ha sido una herramienta neutral. Cuando el dólar se viste con el atuendo de blockchain, la lucha del viejo orden se está desarrollando en un nuevo campo de batalla.
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Anon32942
· hace5h
Jugar con monedas y ver el espectáculo es realmente emocionante
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SigmaBrain
· hace17h
Una regulación estricta sin duda dividirá.
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CryptoAdventurer
· hace21h
tontos Atrapar un cuchillo que cae rió mucho
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FUD_Whisperer
· hace21h
La crisis se ha convertido en una trampa.
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Rugpull幸存者
· hace21h
tontos Atrapar un cuchillo que cae patear el balón
La crisis de la deuda estadounidense genera experimentos financieros y el mercado de moneda estable reconfigura el sistema monetario global
La crisis de la deuda pública de Estados Unidos provoca experimentos financieros, el sistema monetario global enfrenta una reestructuración
Un experimento financiero impulsado por una crisis de deuda pública de 36 billones de dólares está en marcha, intentando convertir al mundo de las criptomonedas en el "salvador" de los bonos del Tesoro de EE. UU., mientras que el sistema monetario global se está reconfigurando silenciosamente.
El Congreso de los Estados Unidos está acelerando la tramitación de una legislación llamada "Ley de Belleza". El último informe de Deutsche Bank la califica como el "Plan de Pensilvania" de Estados Unidos para abordar su enorme deuda: mediante la compra obligatoria de bonos del Tesoro por parte de monedas estables, integrando el dólar digital en el sistema de financiamiento de la deuda nacional.
Este proyecto de ley forma un combo político con la Ley GENIUS, que ya exige que todas las monedas estables en dólares mantengan un 100% en efectivo, bonos del Tesoro estadounidense o depósitos bancarios. Esto marca un cambio fundamental en la regulación de las monedas estables. El proyecto de ley exige que las instituciones emisoras de monedas estables mantengan reservas en una proporción de 1:1 en dólares o activos de alta liquidez (como bonos del Tesoro a corto plazo), y prohíbe las monedas estables algorítmicas, al tiempo que establece un marco de regulación dual a nivel federal y estatal. Su objetivo es claro:
Aliviar la presión de la deuda estadounidense: se obligará a que los activos de reserva de las monedas estables se dirijan al mercado de deuda estadounidense. Se prevé que para 2028 el valor de mercado global de las monedas estables alcanzará los 2 billones de dólares, de los cuales 1.6 billones de dólares fluirán hacia la deuda estadounidense, proporcionando nuevas vías de financiamiento para el déficit fiscal de Estados Unidos.
Consolidar la hegemonía del dólar: Actualmente, el 95% de las monedas estables están ancladas al dólar, y la ley establece un ciclo cerrado de "dólar → moneda estable → pagos globales → retorno de bonos del gobierno estadounidense", fortaleciendo el "derecho de acuñación en cadena" del dólar en la economía digital.
Impulsar las expectativas de reducción de tasas: un informe de Deutsche Bank señala que la aprobación de la ley presiona a la Reserva Federal para reducir las tasas de interés a fin de disminuir los costos de financiamiento de la deuda pública estadounidense, al mismo tiempo que guía a una depreciación del dólar para mejorar la competitividad de las exportaciones estadounidenses.
El embalse de bonos del Tesoro de EE. UU., las stablecoins se convierten en herramienta de política
La deuda federal total de Estados Unidos ha superado los 36 billones de dólares, y el capital más los intereses que deben pagarse en 2025 asciende a 9 billones de dólares. Ante este "lago de deudas", el gobierno necesita urgentemente abrir nuevos canales de financiamiento. Y las monedas estables, una innovación financiera que alguna vez estuvo al margen de la regulación, se han convertido inesperadamente en un salvavidas para los formuladores de políticas.
Según las señales que provienen del seminario de fondos del mercado monetario de Boston, las monedas estables están siendo cultivadas como "nuevos compradores" en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. Un CEO de una consultora de inversiones globales afirmó: "Las monedas estables están creando una demanda adicional significativa para el mercado de bonos del Tesoro."
Los datos muestran que la capitalización total de las monedas estables es de 256 mil millones de dólares, de los cuales aproximadamente el 80% está invertido en bonos del Tesoro de EE. UU. o acuerdos de recompra, con un tamaño de aproximadamente 200 mil millones de dólares. A pesar de que solo representa menos del 2% del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., su tasa de crecimiento ha llamado la atención de las instituciones financieras tradicionales.
Un banco predice que para 2030, el valor de mercado de las monedas estables alcanzará entre 1.6 y 3.7 billones de dólares, y para entonces, el tamaño de los bonos del Tesoro estadounidense que poseen los emisores superará 1.2 billones de dólares. Este volumen es suficiente para situarse entre los principales tenedores de bonos del Tesoro estadounidense.
Las monedas estables se han convertido en una nueva herramienta para la internacionalización del dólar. Por ejemplo, las principales monedas estables poseen casi 200 mil millones de dólares en deuda pública de EE.UU., lo que equivale al 0,5% de la deuda pública de EE.UU.; si el tamaño se expande a 2 billones de dólares (80% en deuda pública de EE.UU.), la cantidad poseída superará a cualquier país individual. Este mecanismo puede:
Distorsionar el mercado financiero: el aumento repentino de la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo reduce los rendimientos, lo que agrava la pendiente de la curva de rendimientos y debilita la efectividad de la política monetaria tradicional.
Debilitar el control de capital en los mercados emergentes: el flujo transfronterizo de las stablecoins elude el sistema bancario tradicional, debilitando la capacidad de intervención en el tipo de cambio (como la crisis que estalló en Sri Lanka en 2022 debido a la fuga de capitales).
Bisturí legislativo, ingeniería financiera de arbitraje regulatorio
"El Gran Plan de Belleza" y la Ley GENIUS constituyen una combinación de políticas precisas. La segunda, como marco regulatorio, obliga a las monedas estables a convertirse en "compradores de deuda" de los bonos del Tesoro; la primera proporciona incentivos para la emisión, formando un ciclo completo.
El diseño central de la ley está lleno de sabiduría política: cuando un usuario compra una moneda estable por 1 dólar, el emisor debe comprar bonos del tesoro estadounidense por ese 1 dólar. Esto cumple con los requisitos de cumplimiento y logra los objetivos de financiamiento fiscal. Un importante emisor de monedas estables compró netamente 33.1 mil millones de dólares en bonos del tesoro estadounidense en 2024, convirtiéndose en el séptimo mayor comprador de bonos del tesoro en el mundo.
El sistema de regulación por niveles revela aún más la intención de apoyar a los oligopolios: las monedas estables con una capitalización de mercado superior a 10,000 millones de dólares son reguladas directamente por el gobierno federal, mientras que los jugadores más pequeños son asignados a las agencias estatales. Este diseño acelera la concentración del mercado, y actualmente las dos principales monedas estables ocupan más del 70% de la cuota de mercado.
El proyecto de ley también incluye cláusulas de exclusividad: prohíbe la circulación de monedas estables que no sean dólares en los Estados Unidos, a menos que acepten una regulación equivalente. Esto no solo refuerza la hegemonía del dólar, sino que también despeja el camino para una moneda estable apoyada, que ya ha recibido un compromiso de inversión de 2,000 millones de dólares de una empresa de inversión.
Cadena de transferencia de deuda, la misión de estabilización de la moneda
A finales de 2025, el mercado de bonos del gobierno de EE. UU. enfrentará un aumento en la oferta de 1 billón de dólares. Ante esta avalancha, se tiene grandes expectativas sobre los emisores de monedas estables. Un jefe de estrategia de tasas de interés de un banco señaló: "Si el Tesoro se inclina hacia la financiación a corto plazo, el aumento en la demanda traído por las monedas estables proporcionará espacio político al Secretario del Tesoro."
El diseño del mecanismo es verdaderamente ingenioso:
Por cada emisión de 1 moneda estable en dólares, se debe comprar 1 dólar en bonos del gobierno a corto plazo, creando así un canal de financiamiento directo.
El aumento de la demanda de monedas estables se traduce en un poder adquisitivo institucional, reduciendo la incertidumbre en la financiación gubernamental.
Los emisores se ven obligados a seguir acumulando activos de reserva, formando un ciclo de demanda autorreforzante.
El director de cartera de una empresa de tecnología financiera reveló que varios bancos internacionales de primera línea están en conversaciones sobre la colaboración en monedas estables, preguntando "¿cómo lanzar un plan de moneda estable en ocho semanas?" El calor de la industria ha alcanzado su punto máximo.
Pero el diablo está en los detalles: las monedas estables están principalmente ancladas a los bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo, lo que no ayuda sustancialmente a la contradicción de oferta y demanda de los bonos a largo plazo. Además, la escala actual de las monedas estables sigue siendo insignificante en comparación con el gasto en intereses de los bonos del Tesoro estadounidense: el tamaño total de las monedas estables en el mundo es de 232 mil millones de dólares, mientras que los intereses anuales de los bonos del Tesoro superan el billón de dólares.
La nueva hegemonía del dólar, el surgimiento del colonialismo en la cadena
La estrategia profunda del proyecto radica en la digitalización de la hegemonía del dólar. El 95% de las monedas estables a nivel mundial están ancladas al dólar, construyendo una "red de dólares en la sombra" fuera del sistema bancario tradicional.
Las pequeñas y medianas empresas en regiones como el sudeste asiático y África realizan remesas transfronterizas a través de cierta moneda estable, eludiendo los sistemas tradicionales, lo que reduce los costos de transacción en más del 70%. Esta "dolarización informal" acelera la penetración del dólar en los mercados emergentes.
El impacto más profundo radica en la revolución del paradigma del sistema de liquidación internacional:
La liquidación del dólar tradicional depende de la red interbancaria
Las monedas estables se integran en varios sistemas de pago distribuidos en forma de "dólares en cadena".
La capacidad de liquidación en dólares rompe las fronteras de las instituciones financieras tradicionales, logrando una actualización de la "hegemonía digital".
La UE claramente se ha dado cuenta de la amenaza. Su regulación MiCA limita la funcionalidad de pago diario de las monedas estables que no sean en euros y establece una prohibición de emisión para las monedas estables a gran escala. El Banco Central Europeo está acelerando el avance del euro digital, pero el progreso es lento.
Hong Kong adopta una estrategia diferenciada: al establecer un sistema de licencias para monedas estables, planea lanzar un sistema de doble licencia para operaciones extrabursátiles y servicios de custodia. La Autoridad Monetaria también planea publicar directrices para la tokenización de activos del mundo real (RWA), promoviendo la incorporación de activos tradicionales como bonos e inmuebles a la cadena.
Red de transmisión de riesgos, cuenta regresiva de la bomba de tiempo
La ley plantea tres riesgos estructurales.
Primera capa: deuda estadounidense - espiral mortal de las monedas estables. Si los usuarios redimen colectivamente una moneda estable, el emisor debe vender deuda estadounidense por efectivo → el precio de la deuda estadounidense se desploma → las reservas de otras monedas estables se devalúan → colapso total. En 2022, una moneda estable se desacopló brevemente debido al pánico del mercado; futuros eventos similares podrían impactar el mercado de deuda estadounidense debido a la ampliación de la escala.
Segunda capa: Amplificación de riesgos en las finanzas descentralizadas. Una vez que las monedas estables fluyen hacia el ecosistema DeFi, se apalancan a través de operaciones como la minería de liquidez y el préstamo de garantía. El mecanismo de Restaking permite que los activos se pongan en garantía repetidamente entre diferentes protocolos, lo que amplifica el riesgo de manera geométrica. Una vez que el valor del activo subyacente se desploma, puede desencadenar una serie de liquidaciones.
Tercera capa: pérdida de la independencia de la política monetaria. Un informe del Deutsche Bank señala directamente que la ley "presionará a la Reserva Federal para que reduzca las tasas de interés". El gobierno obtiene indirectamente el "derecho a imprimir dinero" a través de las monedas estables, lo que podría socavar la independencia de la Reserva Federal; Powell ha rechazado recientemente la presión política, insinuando que no hay esperanza de una reducción de tasas en julio.
Lo que es más complicado es que la relación entre la deuda de EE. UU. y el PIB ha superado el 100%, y el riesgo crediticio de la deuda estadounidense está en aumento. Si los rendimientos de la deuda estadounidense continúan en inversión o hay expectativas de incumplimiento, la propiedad de refugio seguro de las monedas estables estará en grave peligro.
Nuevo tablero global, la reconstrucción del orden económico en la cadena
Frente a las acciones de Estados Unidos, el mundo está formando tres grandes bloques:
Fusión de reguladores: Los organismos reguladores bancarios de Canadá han anunciado que están listos para regular las monedas estables, y se está elaborando un marco. Esto responde a las tendencias regulatorias de EE. UU., formando una situación de cooperación en América del Norte. Una plataforma de intercambio lanzará contratos perpetuos al estilo estadounidense en julio, utilizando monedas estables para liquidar las tasas de financiación.
Innovador campo de defensa: Hong Kong y Singapur presentan una divergencia en sus caminos regulatorios. Hong Kong adopta un enfoque de prudente restricción, posicionando la moneda como "sustituto de bancos virtuales"; mientras que Singapur implementa un "sandbox de monedas estables", permitiendo emisiones experimentales. Esta diferencia podría provocar arbitraje regulatorio y debilitar la competitividad general de Asia.
Campamento de alternativas: La población de países con alta inflación considera las stablecoins como "activos de refugio", debilitando la circulación de la moneda local y la efectividad de la política monetaria del banco central. Estos países pueden acelerar el desarrollo de stablecoins locales o proyectos de puentes digitales multilaterales, pero enfrentan serios desafíos comerciales.
Y el sistema internacional también experimentará cambios: de unipolar a "arquitectura mixta", las propuestas de reforma actuales presentan tres caminos:
Alianza de monedas diversificadas (probabilidad más alta): el dólar, el euro y el renminbi forman una moneda de reserva en tríada, complementada por un sistema de liquidación regional (como el intercambio multilateral de monedas de la ASEAN).
Competencia de monedas digitales: 130 países están desarrollando monedas digitales de banco central (CBDC), el renminbi digital ya ha pilotado el comercio transfronterizo, lo que podría remodelar la eficiencia en los pagos, pero enfrenta el difícil problema de la cesión de soberanía.
Fragmentación extrema: si los conflictos geopolíticos se intensifican, podrían formarse campos monetarios divididos de dólares, euros y BRICS, lo que aumentaría drásticamente los costos del comercio global.
El director ejecutivo de una empresa de pagos señaló un embotellamiento clave: "Desde la perspectiva del consumidor, actualmente no hay un verdadero incentivo para impulsar la adopción de las monedas estables". La empresa está lanzando un mecanismo de recompensas para resolver el problema de la adopción, mientras que un intercambio descentralizado está resolviendo el problema de confianza a través de contratos inteligentes.
El informe de Deutsche Bank predice que, con la implementación de la "Ley de Belleza", la Reserva Federal se verá obligada a reducir las tasas de interés, lo que provocará una debilidad significativa del dólar. Para 2030, cuando las stablecoins mantengan 1.2 billones de dólares en deuda pública estadounidense, el sistema financiero global podría haber completado silenciosamente una reestructuración en la cadena: la hegemonía del dólar incrustada en cada transacción de blockchain en forma de código, mientras que el riesgo se difunde a cada participante a través de redes descentralizadas.
La innovación tecnológica nunca ha sido una herramienta neutral. Cuando el dólar se viste con el atuendo de blockchain, la lucha del viejo orden se está desarrollando en un nuevo campo de batalla.