Cómo los genios de la encriptación evaporaron billones de dólares

Este yate es verdaderamente hermoso: con un peso de aproximadamente 500 toneladas, su casco de 171 pies, hecho de vidrio y acero, es tan blanco como la nieve, y también cuenta con una piscina de vidrio en la parte inferior. Se esperaba que se completara en julio, momento en el cual se podría disfrutar de cenas al atardecer en Sicilia o degustar cócteles en las aguas poco profundas de Ibiza. El capitán en formación de este yate valorado en 50 millones de dólares presumió de fotos en una fiesta, alardeando de que "es más grande que todos los yates de los multimillonarios más ricos de Singapur", y describió los planes para decorar la cabina con una pantalla de proyector para exhibir su colección de arte NFT.

Este yate de lujo de 150 millones de dólares es el yate más grande vendido en Asia por el fabricante italiano de yates de lujo San Lorenzo, y se considera un símbolo de la locura de los "nuevos ricos" de las encriptaciones. "Esto representa el comienzo de un viaje fascinante," dijo el corredor de yates en el anuncio de la subasta del año pasado, "esperando ser testigo de muchos momentos felices a bordo del barco." El comprador le puso un nombre divertido a este barco - Much Wow.

Los propietarios Su Zhu y Kyle Davies son dos graduados de la Universidad de Andover, que dirigen un fondo de cobertura criptográfico en Singapur llamado Three Arrows Capital. Sin embargo, no pudieron esperar el momento de celebrar con champán en la proa del barco Much Wow. En cambio, en julio de este año, el mismo mes en que el yate iba a ser botado, los dos solicitaron la quiebra y desaparecieron antes de realizar el último pago, "abandonando" el yate en un muelle en La Spezia, Italia. Aunque aún no está oficialmente a la venta, ya se ha comenzado a difundir la noticia de este lujoso yate en el círculo de los distribuidores internacionales de superyates.

Desde entonces, este yate se ha convertido en un sinfín de memes y en un tema de conversación en las comidas. Desde millones de pequeños inversores hasta profesionales de la industria y grandes inversores, casi todos han sido testigos, con asombro o frustración, del momento en que Three Arrows Capital - que alguna vez pudo haber sido uno de los fondos de inversión más respetados en la próspera industria financiera global - colapsó estrepitosamente. El colapso de la empresa provocó un efecto dominó, que no solo llevó a una histórica venta masiva de bitcoin, sino que también "destruyó" una gran cantidad de "logros" de la encriptación en los últimos dos años.

Varias empresas de encriptación en Nueva York y Singapur son víctimas directas del colapso de Three Arrows Capital. Voyager Digital es una bolsa de encriptación que cotiza en bolsa con sede en Nueva York, que alguna vez tuvo una valoración de miles de millones de dólares, solicitó protección por quiebra en julio, revelando que Three Arrows Capital le debe más de 650 millones de dólares. Genesis Global Trading otorgó un préstamo de 2300 millones de dólares a Three Arrows Capital. Blockchain.com es una de las primeras empresas de encriptación que ofrece billetera digital y se ha desarrollado hasta convertirse en un gran intercambio. Three Arrows Capital aún no ha pagado un préstamo de 270 millones de dólares que le debe, y la empresa ha despedido a una cuarta parte de su personal hasta el momento de la redacción.

Los observadores más agudos de la industria de la encriptación generalmente creen que Three Arrows Capital tiene una responsabilidad importante en esta ronda de colapso de la encriptación de 2022, ya que el desorden del mercado y las ventas forzadas llevaron a una caída de más del 70% en activos digitales como Bitcoin, evaporando más de un billón de dólares en valor. El CEO de una plataforma de intercambio declaró: "Se estima que el 80% de los factores que provocaron esta caída se deben al colapso de Three Arrows Capital", y esta plataforma ha rescatado recientemente a varias entidades de préstamo al borde de la quiebra, por lo que podría entender estos problemas mejor que nadie. "No solo Three Arrows Capital tiene problemas, simplemente lo hicieron a una escala mayor que cualquier otro. Por eso, ganaron más confianza en todo el ecosistema de encriptación, lo que finalmente condujo a resultados aún más graves."

Para una empresa que siempre se ha presentado como una que solo juega con su propio dinero - "No tenemos ningún inversionista externo," dijo Su Zhu, CEO de Three Arrows Capital, en una entrevista en febrero de este año - la historia se detuvo abruptamente, y el impacto de Three Arrows Capital es asombroso. A mediados de julio, las reclamaciones presentadas por los acreedores superaban los 2.8 mil millones de dólares, y esta cifra probablemente no representa todo el iceberg. Desde los prestamistas de fondos más conocidos hasta aquellos inversores adinerados, parece que todos en el ámbito de la encriptación les prestaron su criptomoneda a Three Arrows Capital, incluso los propios empleados de Three Arrows Capital, quienes también depositaron sus salarios en su plataforma de autooperación a cambio de intereses. "Muchas personas se sienten decepcionadas, algunas se sienten avergonzadas," dijo Alex Svanevik, CEO de la empresa de análisis de blockchain Nansen. "No deberían haberlo hecho, porque la vida de muchas personas podría verse arruinada por esto, y muchas personas les dieron su dinero."

Este dinero parece haber desaparecido ahora, junto con los activos de varios fondos auxiliares y parte de los fondos de varios proyectos encriptación gestionados por Three Arrows Capital. Es posible que nunca se conozca la verdadera magnitud de la pérdida; para muchas startups encriptación que depositaron fondos en la empresa, la divulgación pública de esta relación podría enfrentar el riesgo de un mayor escrutinio por parte de los inversores y los organismos reguladores del gobierno.

Al mismo tiempo, este yate no reclamado parece ser una encarnación un tanto absurda de la arrogancia, avaricia y temeridad del cofundador de 35 años de la empresa. Dado que su fondo de cobertura está en medio de un tumultuoso proceso de liquidación, Su Zhu y Davies actualmente están escondidos. Para una industria que constantemente se defiende a sí misma, los profesionales de la encriptación han estado luchando desde el primer día para demostrar que no es un fraude, pero Three Arrows Capital parece haber demostrado por sí solo el argumento de que "el oponente está equivocado".

Su Zhu y Davies son dos jóvenes ambiciosos, muy inteligentes y con un profundo conocimiento de las oportunidades estructurales en el mundo de las monedas digitales: la encriptación es un juego que crea riqueza virtual de la nada y persuade a otros con formas de dinero tradicional, y ellos sostienen que esa riqueza virtual debería convertirse en riqueza del mundo real. Construyen su reputación en las redes sociales actuando como genios financieros multimillonarios, convirtiéndola en crédito financiero real, y luego utilizan miles de millones de dólares en préstamos para inversiones especulativas, las cuales pueden impulsar al éxito a través de sus grandes plataformas influyentes. Sin darse cuenta, los multimillonarios ficticios se transformaron en verdaderos multimillonarios con el poder adquisitivo para comprar superyates. Avanzan a tientas, pero parecen siempre lograr que sus planes se concreten a la perfección, hasta que el día del juicio final llega de repente.

En 2005, Su Zhu y Davies estaban en su cuarto año en la Universidad de Andover. Su Zhu y Davies se conocieron en Phillips Academy en Andover, Massachusetts. Es bien sabido que muchos de los niños de Andover provienen de grandes fortunas o familias prominentes, pero Su Zhu y Davies crecieron en un entorno relativamente normal en los suburbios de Boston. "Nuestros padres no son ricos", dijo Davies en una entrevista el año pasado. "Somos personas de clase media muy normal." Tampoco eran particularmente populares. "Los llamaban raros, especialmente a Su", dijo un compañero de clase. "En realidad, no son nada raros, solo tímidos."

Su Zhu, un inmigrante chino que llegó a Estados Unidos a los 6 años con su familia, es conocido por su GPA perfecto y sus valientes cursos AP; en su anuario de último año, recibió la máxima distinción de "el más trabajador". Su trabajo en matemáticas recibió un premio especial, pero no es solo un experto en números: también ganó el máximo premio de novela de Andover al graduarse. "Su es la persona más inteligente de nuestra clase", recordó un compañero.

Davies también es una estrella en el campus, pero sus compañeros lo ven como un extraño en otros aspectos - si es que lo recuerdan. Como un japonés que recién comienza a destacar, Davies recibió el más alto honor en japonés al graduarse. Según Davies, él y Su Zhu no eran especialmente cercanos en ese momento. "Asistimos juntos a la secundaria, juntos a la universidad, juntos encontramos nuestro primer trabajo. Él dijo en un podcast de encriptación en 2021, siempre hemos sido amigos, pero no los mejores. "No lo conocía bien en la secundaria. Sabía que era una persona inteligente - era como el orador de despedida de nuestra clase - pero en la universidad tuvimos más comunicación."

"Juntos en la universidad" fue en la Universidad de Columbia, donde todos tomaron cursos intensivos de matemáticas y se unieron al equipo de pared. Su Zhu se graduó un año antes con excelentes calificaciones y luego se mudó a Tokio, donde trabajó en una banca en el comercio de derivados, y Davies lo siguió para hacer prácticas. Sus escritorios estaban uno al lado del otro, hasta que Su Zhu fue despedido durante la crisis financiera y luego se unió a una plataforma de comercio de alta frecuencia en Singapur llamada Flow Traders.

Allí, Su Zhu aprendió el arte de la encriptación - tratando de capturar pequeños cambios en el valor relativo entre dos activos relacionados, normalmente vendiendo activos sobrevalorados y comprando activos infravalorados. Se centró en fondos cotizados en bolsa (, que son básicamente fondos mutuos listados como acciones ), comprando y vendiendo fondos relacionados para obtener pequeñas ganancias. Se destacó en este aspecto, ocupando un lugar destacado en el ranking de ganancias de Flow. Este éxito le dio nueva confianza. Es bien sabido que criticaba abiertamente el desempeño de sus colegas, e incluso culpaba a su jefe. Su Zhu se destacó de otra manera: la oficina de Flow estaba llena de servidores, hacía calor, y él iba a trabajar en pantalones cortos y camiseta, luego se quitaba la camisa, incluso al cruzar el vestíbulo del edificio no se preocupaba por vestirse adecuadamente. "Su caminaba por ahí en sus mini pantalones cortos sin camisa," recordó un ex compañero de trabajo. "Era el único que se quitaba la camisa para operar."

Después de Flow, Su Zhu trabajó en un banco durante un tiempo, siguiendo los pasos de un legendario encriptación y del multimillonario cofundador de una plataforma de trading. Davies, por su parte, se quedó en el banco, pero en ese momento ambos estaban cansados de la vida en grandes bancos. Su Zhu se quejaba a conocidos sobre la baja calidad de sus compañeros de trabajo en el banco, quienes hacían perder dinero a la empresa en las transacciones sin ninguna consecuencia. En su opinión, los mejores talentos ya habían dejado los fondos de cobertura o trabajaban por su cuenta. Él y Davies, de 24 años, decidieron crear su propia plataforma. "No hay casi ninguna desventaja en irse," explicó Davies en una entrevista el año pasado. "Es como, si nos vamos y realmente lo arruinamos, seguramente conseguiremos otro trabajo."

En 2012, Su Zhu y Davies vivieron temporalmente en San Francisco, donde Su Zhu y Davies ahorraron concentradamente y pidieron prestado dinero a sus padres, recaudando aproximadamente 1 millón de dólares en capital semilla para Three Arrows Capital. El nombre proviene de una leyenda japonesa, donde un destacado daimyō o señor feudal enseña a sus hijos a distinguir entre intentar romper una sola flecha - sin esfuerzo - y intentar romper tres flechas juntas - imposible.

Davies dijo en un podcast que, en menos de dos meses, su dinero se había duplicado. Los dos pronto se dirigieron a Singapur, donde no hay impuesto sobre las ganancias de capital, y en 2013 registraron el fondo allí, planeando renunciar a sus pasaportes estadounidenses y convertirse en ciudadanos. Su Zhu habla fluidamente chino e inglés, se mueve con facilidad en los círculos sociales de Singapur y ocasionalmente organiza juegos de póker y partidos amistosos con Davies. Sin embargo, parecen estar frustrados por no poder llevar a Three Arrows Capital al siguiente nivel. En una cena alrededor de 2015, Davies se quejó a otro trader de lo difícil que es recaudar fondos de los inversionistas. El trader no se sorprendió, después de todo, Su Zhu y Davies no tienen mucho linaje ni un gran historial.

En esta etapa temprana, Three Arrows Capital se centró en un mercado de nicho: la encriptación de divisas emergentes ( o "FX" ) derivados - productos financieros ( vinculados a los precios futuros de monedas más pequeñas ) como el baht tailandés o la rupia indonesia ). El fundador de una plataforma de comercio escribió recientemente en un artículo que ingresar a estos mercados depende de establecer relaciones comerciales sólidas con grandes bancos, y que entrar en estos mercados "es casi imposible". "Cuando Su y Kyle me contaron cómo comenzaron,