Gate Research Institute: Interpretación de datos on-chain de Web3 en julio de 2025｜Recuperación completa de Ethereum on-chain, WorldChain se destaca y capta fondos.
El volumen de transacciones de Ethereum alcanza un nuevo máximo, mientras que Solana y Base lideran las transacciones en cadena y la actividad gracias a aplicaciones de alta frecuencia como xStocks y pagos con stablecoins, con la ecología de las cadenas públicas que continúa diversificándose.
Ethereum continúa liderando el flujo de fondos en cadenas públicas, WorldChain está impulsando el crecimiento del ecosistema gracias a la interacción entre cadenas y World ID, lo que le permite atraer fondos de manera fuerte y posicionarse en segundo lugar, convirtiéndose en la cadena pública emergente más destacada de este mes.
Durante el período de oscilación de precios altos de Bitcoin, la capitalización de mercado en la cadena ha alcanzado un máximo histórico, lo que indica un flujo continuo de fondos y una estructura de mercado robusta; al mismo tiempo, la intensidad de liberación de beneficios y la proporción de suministro a corto plazo han aumentado, reflejando un aumento en la presión de venta potencial y un calentamiento en las expectativas de volatilidad.
LetsBonk.fun, gracias a su exitoso proyecto USELESS, su mecanismo de distribución transparente y su fuerte dinámica de usuarios, superó completamente a Pump.fun en julio, convirtiéndose en la plataforma dominante en el mercado de emisión de Meme coins en la cadena de Solana.
ENA, gracias al crecimiento explosivo de USDe, su plan de recompra y colaboraciones con instituciones, consolida su posición de liderazgo en el sector de las stablecoins. A pesar de que el desbloqueo de tokens a corto plazo puede generar volatilidad, los fundamentos sólidos respaldan su potencial de aumento a mediano y largo plazo.
Resumen de datos en la cadena
Resumen de actividades en cadena y flujo de fondos
Además del análisis general del flujo de fondos en la cadena, hemos seleccionado algunas métricas clave de actividades en la cadena para evaluar la verdadera popularidad y actividad de cada ecosistema blockchain. Estas métricas incluyen el volumen diario de transacciones, las tarifas de Gas diarias, el número de direcciones activas diarias y el flujo neto de puentes entre cadenas, abarcando múltiples dimensiones como el comportamiento del usuario, la intensidad de uso de la red y la liquidez de los activos. En comparación con solo observar la entrada y salida de fondos, estos datos nativos de la cadena pueden reflejar de manera más completa los cambios fundamentales en el ecosistema de la cadena pública, ayudando a determinar si el flujo de capital está acompañado por una demanda real de uso y un crecimiento de usuarios, lo que permite identificar redes con un desarrollo sostenible.
Análisis de volumen de transacciones: el volumen de transacciones de Ethereum alcanza un nuevo máximo, Solana y Base lideran el patrón de interacción de alta frecuencia
Según datos de Artemis, hasta el 31 de julio de 2025, Solana lidera de manera abrumadora con un volumen de transacciones mensual de aproximadamente 35.3 mil millones, manteniéndose en la cima de todas las principales cadenas públicas. El volumen de transacciones de julio mostró un rendimiento brillante, creciendo aproximadamente un 30% en comparación con el mes anterior. Además de la estructura de interacción de microtransacciones de alta frecuencia existente, activos tokenizados como xStocks y actividades de airdrop en el ecosistema continúan liberando la demanda de interacción, impulsando efectivamente la actividad de transacciones en la cadena. El volumen diario de transacciones de Solana se mantiene estable en un rango de entre 90 millones y 100 millones, con fluctuaciones mínimas, lo que demuestra su fuerte adherencia de interacción en la cadena.
Base ocupa el segundo lugar con 2.78 mil millones de transacciones, manteniéndose en la primera posición del ecosistema Layer 2. La tendencia general es estable, con un volumen de transacciones diario que se mantiene entre 9 millones y 10 millones, lo que muestra un crecimiento continuo en el comercio de sus aplicaciones nativas. La estructura de transacciones de Base combina la frecuencia de interacción y la profundidad de las transacciones, formando una buena base económica en la red. Su nivel de actividad se basa principalmente en el pago nativo en USDC, la prosperidad de los protocolos DeFi y el apoyo conjunto del proceso de institucionalización en la cadena.
Ethereum ocupa el quinto lugar con un volumen de transacciones mensual de 46.67 millones, pero ha alcanzado un nuevo máximo histórico, un aumento del 3.6% respecto al máximo anterior de mayo de 2021. Además, el promedio móvil de 7 días del número de transacciones en su red también se acerca al pico histórico, alcanzando 1.64 millones, apenas por debajo del récord de 1.66 millones establecido en mayo de 2021. Con el aumento general de la actividad en la red, el precio de ETH también alcanzó un máximo de varios años de 3,700 USDT a finales de julio. A pesar de que el valor de interacción por unidad de Ethereum es alto, limitado por los costos de Gas y la fragmentación de Layer 2, el volumen diario de transacciones se mantiene en alrededor de 1.5 millones.
En general, el volumen de transacciones de Ethereum ha alcanzado un nuevo máximo en cuatro años; Solana, por su parte, continúa dominando el panorama de las transacciones en cadena gracias a su fuerte frecuencia de interacción y amplia disposición ecológica, mostrando una alta escalabilidad; Base ha destacado en el campamento de Layer 2, estableciendo una estructura de transacciones estable y en constante crecimiento. Ambos presentan las características de "estructura estable + usuarios reales + aplicaciones diversas", siendo uno de los representantes más robustos del rendimiento de las transacciones en cadena en la actualidad. En general, el volumen de transacciones en cadena está acelerando la aparición de una tendencia de diferenciación estructural entre "cadenas de alto volumen para la población" y "cadenas de bajo volumen para altos patrimonios".
Análisis de direcciones activas: Solana supera los 4.4 millones de usuarios diarios y se mantiene en la cima, Base en un crecimiento constante
Según datos de Artemis, hasta el 31 de julio de 2025, Solana lidera continuamente el ecosistema de cadenas públicas con un promedio diario de 4.42 millones de direcciones activas. Aunque ha disminuido ligeramente en comparación con el mes pasado, sigue estando muy por delante de otras redes de Layer 1 y de todas las redes de Layer 2. La estructura de usuarios de Solana está cambiando gradualmente de la especulación hacia escenarios de aplicación real, donde los tokens tokenizados xStocks se convierten en un motor clave. Este producto fue lanzado por Backed Finance, que convierte acciones 1:1 en tokens SPL en la cadena, ya está disponible en plataformas como Gate, permitiendo a los usuarios realizar transacciones transfronterizas y retirar fondos para participar en actividades DeFi en la cadena, ampliando significativamente las dimensiones de uso de activos de Solana y mejorando la adherencia y actividad del ecosistema.
Base se sitúa en segundo lugar con un promedio diario de 1.44 millones de direcciones activas. Aunque ha disminuido ligeramente en comparación con junio, la tendencia general sigue siendo sólida, lo que indica que el crecimiento de usuarios ha pasado de una fase explosiva a una expansión estructural. La actividad de Base se beneficia de la continuación de tres impulsores: el lanzamiento continuo de Dapps nativos, la implementación gradual de pagos en USDC y las interacciones de alto valor en la cadena impulsadas por instituciones financieras, estableciendo poco a poco su posicionamiento como un ecosistema de aplicaciones de pila completa.
La actividad de los usuarios de Ethereum y Arbitrum fue relativamente baja en julio, con direcciones diarias promedio de 480,000 y 340,000, respectivamente. Sin embargo, el número total de direcciones activas de Ethereum en el mes alcanzó los 17.55 millones, marcando un nuevo máximo desde mayo de 2021. A pesar de que Ethereum ha estado limitado a largo plazo por los altos costos de Gas y las barreras de interacción, los usuarios continúan fluyendo hacia redes de Layer 2 con costos más bajos. No obstante, con el plan de la plataforma de inversión social eToro de lanzar activos de acciones en la cadena sobre Ethereum, junto con su gran base de usuarios, se espera que esto genere nuevos escenarios de emisión de activos y un impulso en la actividad.
En general, los datos de direcciones activas continúan mostrando un patrón de diferenciación entre cadenas. Solana y Base ocupan posiciones altas respectivamente en Layer 1 y Layer 2, demostrando una fuerte capacidad de agregación de usuarios y de dirección del ecosistema; mientras que las cadenas fuertes tradicionales que no logren introducir nuevos escenarios de aplicación o reducir las barreras de uso continuarán enfrentando presión por la pérdida de usuarios. La actividad no solo refleja la intensidad de las interacciones actuales, sino que también presagia la dirección futura de la concentración de recursos financieros y de desarrollo, lo que merece una atención continua a su evolución estructural.
Análisis de ingresos por tarifas en la cadena: Ethereum domina escenarios de alto valor, Solana y Layer 2 expanden ingresos de alta frecuencia
Según los datos de Artemis, a fecha del 31 de julio de 2025, Ethereum se mantiene en la cima con ingresos mensuales de 74.28 millones de dólares, demostrando su dominio en la liquidación en cadena en transacciones de alto valor, DeFi y actividades de NFT. Aunque la actividad de los usuarios es ligeramente inferior a la de Solana, la alta densidad de interacciones en la cadena de Ethereum y su gran valor por interacción aún sostienen su ventaja absoluta en la estructura de ingresos. 【3】
Solana ocupa el segundo lugar con 42.3 millones de dólares; aunque la tarifa por transacción es baja, se apoya en una gran base de usuarios activos y en la interacción de alta frecuencia de bots, lo que impulsa el crecimiento estable de los ingresos por tarifas. Su principal fuente de ingresos proviene de las interacciones micro de alta frecuencia en escenarios de monedas Meme, comercio automatizado y pagos.
Base y Arbitrum ocupan el cuarto y quinto lugar, respectivamente, con ingresos mensuales de 5.34 millones de dólares y 1.97 millones de dólares, lo que muestra que las nuevas redes Layer 2 están desarrollando gradualmente su capacidad de ingresos independientes. La tendencia de ingresos de Base está en línea con la tendencia de actividad de usuarios, impulsada por el aumento de pagos en stablecoins y la actividad de Dapps nativos, formando una dinámica de ingresos relativamente sostenible; aunque Arbitrum no tiene la misma escala de usuarios que Base, aún mantiene cierta adherencia en las interacciones, lo que muestra que la profundidad de su ecosistema todavía tiene soporte.
En general, el patrón de ingresos por tarifas en la cadena refleja claramente un modelo de doble impulso de "interacciones de alto valor" y "interacciones micro de alta frecuencia": Ethereum mantiene una ventaja de ruptura gracias a escenarios de alto valor neto; Solana, por su parte, construye ingresos considerables a través de una frecuencia de interacción extremadamente alta; Base y Arbitrum, como redes emergentes de Layer 2, están cultivando gradualmente un modelo de tarifas sostenible, mostrando un potencial de crecimiento estructural. El crecimiento sostenible de los ingresos por tarifas en el futuro se convertirá en un indicador clave para evaluar la capacidad de autosuficiencia de los ecosistemas de cada cadena y la viabilidad de los modelos económicos de tokens.
Análisis del flujo de capital en cadenas públicas: Ethereum sigue liderando, WorldChain se posiciona en el ranking
Según los datos de Artemis, hasta finales del mes pasado, Ethereum, con 1.600 millones de dólares en flujos netos de entrada, se mantiene en la primera posición entre las cadenas de bloques públicas, demostrando su abrumadora ventaja en la implementación institucional y la profundidad del ecosistema. Es notable que la cadena de bloques sorpresiva WorldChain, gracias a su estrecha interacción cruzada con la red principal de Ethereum, atrajo hasta 113 millones de dólares en flujos netos este mes, saltando con fuerza a la segunda posición, superando la atracción de fondos de Avalanche (67,1 millones de dólares) y Polygon PoS (43,7 millones de dólares), convirtiéndose en la fuerza emergente más destacada de este mes.
En comparación, Base tuvo una salida neta de 859 millones de dólares en un solo mes, siendo la cadena pública con mayor fuga de fondos este mes, lo que muestra un cambio significativo en las expectativas de riesgo del mercado, posiblemente relacionado con el ajuste de valoración a corto plazo, la disminución de la actividad ecológica o el final de los incentivos iniciales. Al mismo tiempo, Unichain (-560 millones de dólares) y Arbitrum (-132 millones de dólares) también experimentaron una fuga de fondos considerable, reflejando que el mercado actual está en una fase de arbitraje de alta frecuencia y cobertura, con un aumento en la velocidad de cambio de fondos entre cadenas y características de rotación de puntos calientes cada vez más evidentes.
El flujo de fondos de WorldChain no solo proviene del entusiasmo a corto plazo, sino que también acompaña la continua expansión de la infraestructura básica del ecosistema. Su protocolo de autenticación de identidad central, World ID, se basa en la tecnología de escaneo de iris, proporcionando servicios de verificación de identidad humana descentralizados a usuarios de todo el mundo. Actualmente, ha cubierto más de 160 países y regiones, ha verificado más de 14 millones de identidades independientes y el número total de usuarios ha superado los 30 millones, convirtiéndose en la entrada clave para resolver el problema de "confusión entre humanos y máquinas" en la era de la IA.
En general, aunque Ethereum sigue siendo el núcleo de los fondos en cadena y el despliegue institucional, WorldChain, gracias a su flujo de fondos neto estable, un crecimiento mensual del 43.55% en TVL y la conexión ecológica impulsada por World ID, está construyendo un nuevo ecosistema con un fuerte efecto de red. 【5】 En el contexto actual de intensificación de la competencia de capital entre cadenas públicas y la competencia ecológica, el ascenso de WorldChain merece una atención continua. La capacidad de WorldChain para mantener el interés de los fondos y convertirlo en retención de usuarios y apoyo continuo de desarrolladores será clave para juzgar su valor a largo plazo.
Análisis de indicadores clave de Bitcoin
En el contexto de la rotación de fondos entre cadenas, el Bitcoin, como activo ancla central del mercado, libera múltiples señales potenciales a través de sus indicadores estructurales en cadena, reflejando un profundo ajuste en la estructura del mercado y el comportamiento del capital. Desde que a mediados de julio el Bitcoin alcanzó un máximo histórico de 123,000 USDT, el precio ha entrado en una fase de consolidación en niveles altos, y los cambios en la estructura de capital en cadena y del lado de la oferta se vuelven aún más cruciales.
Para evaluar más a fondo la lógica de soporte y la evolución del riesgo en el rango alto actual, este artículo se centrará en tres indicadores clave en cadena: Capital Realizado y Cambio de Posición Neta (Realized Cap & Net Position Change), Intensidad de Liberación de Beneficios y Capacidad de Absorción del Mercado (Realized Profit/Loss Ratio), así como el Cambio en la Estructura de Posiciones (LTH/STH Supply Ratio). A través de la observación cruzada, se espera aclarar la distribución de fichas en el mercado de alto, la presión de suministro y la capacidad estructural de soporte, proporcionando una perspectiva en cadena más prospectiva para juzgar la dirección futura del mercado.
BTC ha alcanzado un nuevo máximo histórico en capitalización de mercado, la estructura en cadena sigue optimizándose
Según los datos de Glassnode, la capitalización de mercado realizada de Bitcoin ha alcanzado un nuevo máximo histórico, superando los 1.02 billones de dólares, lo que refleja la mejora continua de la estructura de capital en la cadena y el aumento del costo de las posiciones de los inversores a largo plazo. La zona verde en la imagen muestra el "cambio porcentual de la posición neta de capital realizado" (Realized Cap Net Position Change %), que representa la intensidad con la que nuevos fondos compran Bitcoin a un costo más alto. Desde finales de junio, este indicador ha ido en aumento, mostrando que los nuevos fondos siguen fluyendo, lo que hace que la estructura del mercado sea más robusta.
A pesar de que el precio spot de Bitcoin ha permanecido en un rango alto de entre 115,000 y 123,000 USDT desde julio, la capitalización de mercado realizada sigue aumentando, lo que indica que más capital está cambiando de manos en niveles altos, sin generar una presión de venta a gran escala. Esta tendencia está estrechamente relacionada con el aumento de la confianza de los tenedores a largo plazo y el apoyo de las compras institucionales.
Considerando el rendimiento del mercado de Bitcoin a través de la distribución de 80,000 BTC por parte de un inversor temprano en Bitcoin mediante los servicios de Galaxy Digital, el mercado de Bitcoin ha demostrado una fuerte capacidad de absorción de liquidez y resiliencia estructural. Incluso durante los períodos de negociación de fin de semana con menor liquidez, el mercado puede digerir rápidamente grandes fluctuaciones de capital, amortiguando efectivamente la presión de venta y manteniendo la estabilidad de precios, lo que refuerza aún más la actual estructura de mercado alcista. Si la tendencia de flujos de capital netos continúa, se espera que los precios logren un突破 estructural en el futuro.
Este evento de distribución de 80,000 BTC ha llevado a un aumento significativo en el indicador de Ganancias/Pérdidas Netas Realizadas, alcanzando un nuevo récord histórico de 3.7 mil millones de dólares. Esta volatilidad ocurrió antes de la venta real del fin de semana, lo que indica que parte de los fondos ya habían comenzado a moverse antes de la distribución final. Originalmente, este lote de BTC había sido clasificado como una transferencia interna por la lógica de identificación en cadena, pero a medida que fue transferido posteriormente a través de Galaxy Digital, estas transacciones fueron reclasificadas como entregas de activos con sustancia económica, lo que significa que el Bitcoin realmente cambió de manos y se completó la transferencia de propiedad.
BTC ha alcanzado un máximo histórico en la relación de ganancias y pérdidas realizadas, la presión de suministro a corto plazo está aumentando
Según los datos de Glassnode, la actividad de toma de ganancias en el mercado ha aumentado significativamente recientemente, impulsando la relación de ganancias y pérdidas realizadas (Realized Profit/Loss Ratio) a un rápido aumento, con la cantidad de ganancias ahora siendo 571 veces mayor que las pérdidas, en un nivel extremadamente alto, similar a solo aproximadamente el 1.5% de los días de negociación anteriores. En la imagen se puede ver que esta relación se acerca a un rango histórico alto, al igual que el precio de Bitcoin, que también se encuentra en una fase de alta volatilidad.
Sin embargo, esto no significa que el mercado alcanzará su punto máximo de inmediato. Al revisar la historia, cuando en marzo de 2024 el Bitcoin alcanzó un máximo de 73,000 USDT, realmente se acompañó de una fuerte liberación de ganancias, pero no todas las situaciones similares desencadenarán inmediatamente una corrección de precios. Por ejemplo, al romper la barrera de 100,000 USDT a finales de 2024, la relación de ganancias y pérdidas realizadas alcanzó su punto máximo cerca de 98,000 USDT, pero el precio continuó subiendo hasta 107,000 USDT antes de finalmente alcanzar su punto máximo.
En general, la realización de ganancias de alta intensidad suele ser una señal de que el mercado está entrando en una zona de alto riesgo, pero los ajustes de precios a menudo tienen un desfase. A corto plazo, esta liberación de ganancias generará presión en la oferta, lo que requerirá que el mercado absorba y digiera durante un tiempo determinado, antes de que la tendencia de precios pueda responder de manera sustancial.
Los tenedores a largo plazo de BTC reducen sus posiciones, el aumento en la proporción de suministro a corto plazo genera expectativas de volatilidad
Según los datos de Glassnode, la relación de suministro entre los titulares a largo plazo y a corto plazo de Bitcoin (LTH/STH Supply Ratio) ha mostrado una caída significativa, habiendo retrocedido aproximadamente un 11% desde su punto máximo, lo que refleja un aumento relativo en el suministro de los tenedores a corto plazo, lo que podría significar que ha habido un cierto grado de rotación de posiciones y realización de ganancias en el mercado.
Este cambio suele ocurrir cuando el mercado está en alza o cuando los precios se acercan a un máximo temporal, lo que indica que algunos inversores a largo plazo han elegido realizar ganancias, mientras que nuevos inversores están comprando a precios altos. Este cambio en la estructura de la oferta puede aumentar la volatilidad del mercado a corto plazo, al mismo tiempo que representa un aumento en la actividad del mercado.
Sin embargo, en este momento, la proporción LTH/STH sigue estando en niveles relativamente altos, lo que significa que la creencia de los inversores en la tenencia a largo plazo del mercado aún no se ha roto y sigue teniendo cierto poder de apoyo. Si la proporción continúa bajando, se deberá prestar atención a si más tenedores a largo plazo participan en la venta, lo que podría ejercer presión a corto plazo sobre los precios. Por el contrario, si la proporción deja de caer y comienza a recuperarse, podría convertirse en una señal de que el mercado está acumulando nuevamente impulso y consolidando su estructura de soporte.
Proyectos populares y dinámicas de tokens
Los datos en la cadena indican que los fondos y los usuarios están gradualmente concentrándose en ecosistemas con una base de interacción y una profundidad de aplicación, mientras que los proyectos con temas relevantes y capacidad de innovación técnica se están convirtiendo en el nuevo foco de atención del capital. A continuación, este artículo se centrará en proyectos y tokens populares que han mostrado un rendimiento destacado recientemente, analizando la lógica detrás de ellos y su impacto potencial.
Resumen de datos de proyectos populares
LetsBonk.fun
En julio de 2025, Pump.fun, que ha dominado el mercado de emisión de Meme Coins en la cadena de Solana durante mucho tiempo, fue superado en múltiples dimensiones clave por el recién llegado LetsBonk.fun, lo que provocó una amplia atención y discusión en el mercado. LetsBonk.fun fue creado en conjunto por la comunidad de Meme Coin BONK, conocida en el ecosistema de Solana, y el intercambio descentralizado Raydium, y se lanzó oficialmente en abril de 2025. Se posiciona como una plataforma de emisión de Meme Coins que integra "herramientas de emisión + incentivos para creadores + impulso comunitario", diseñada para proporcionar a los creadores capacidades de emisión y asignación de liquidez de bajo umbral y alta eficiencia.
Según los datos de Dune, Pump.fun casi monopolizó el mercado de las monedas Meme entre abril y junio, alcanzando una participación de mercado del 95% en un momento dado. Sin embargo, a partir de julio, la emisión de LetsBonk.fun aumentó rápidamente y a mediados de julio superó establemente a Pump.fun, manteniendo una participación de mercado superior al 50%, consolidando su posición de liderazgo en la nueva fase. Esto también marca la transición del mercado de monedas Meme de un monopolio de una sola plataforma a un nuevo patrón de competencia entre múltiples plataformas. 【10】
Cantidad diaria de tokens de graduación
LetsBonk.fun ha superado a Pump.fun desde el 8 de julio, manteniendo de manera estable una participación dominante del 70% al 90%, lo que refleja que el proyecto de la plataforma cuenta con un soporte de liquidez más fuerte y un mayor reconocimiento en el mercado.
Volumen de transacciones diario
LetsBonk.fun completó su ascenso en solo dos semanas, con una participación de mercado que se mantiene estable entre el 60% y el 80% desde mediados de julio, lo que muestra un fuerte impulso de transacciones de usuarios reales.
Estructura de usuarios
Pump.fun estableció un récord de 400,000 direcciones activas diarias, pero desde el segundo trimestre ha mostrado una disminución, mientras que LetsBonk.fun ha visto un aumento continuo en la actividad diaria desde finales de junio, lo que indica una completa transición de los usuarios de tráfico a profundidad en las transacciones.
Ingresos de la plataforma
Pump.fun fue el líder hace 6 meses, pero desde finales de junio, LetsBonk.fun ha experimentado un rápido crecimiento en ingresos, superando a su competidor por primera vez el 6 de julio. Durante el período del 18 al 24 de julio, los ingresos diarios superaron los 1.5 millones de dólares en varias ocasiones, ocupando el primer lugar en la carrera.
Valor de mercado total acumulado del proyecto LetsBonk.fun
Hasta el 31 de julio, la capitalización total acumulada del proyecto de emisión LetsBonk.fun ha superado los 700 millones de dólares, comenzando desde menos de 100 millones de dólares a principios de mayo, mostrando un crecimiento exponencial, y en un momento estuvo cerca de la barrera de los 1000 millones de dólares, superando con creces a otras plataformas de Launchpad.【11】
El proyecto clave que impulsó esta ola de explosión es el Meme coin representativo USELESS, cuyo valor de mercado superó los 250 millones de dólares, ocupando más de un tercio de la cuota del ecosistema Bonk, y desde junio ha aumentado más de 20 veces, lo que ha generado una fuerte sensación de FOMO entre los usuarios y un efecto de seguimiento en la plataforma. El número de direcciones que poseen USELESS es de casi 30,000, con un promedio de tenencia de más de 9,000 dólares, lo que muestra un alto grado de concentración de capital y adhesión de la comunidad. Aunque el número de poseedores ha experimentado ajustes temporales con la volatilidad del valor de mercado, en general, sigue manteniendo un crecimiento estable, con una base de usuarios leales bastante fuerte. 【12】 Según el monitoreo de Onchain Lens, USELESS alcanzó un punto máximo de capitalización de más de 400 millones de dólares, el KOL de cripto Unipcs (@theunipcs) adquirió aproximadamente 36,000 dólares en 28.08 millones de tokens, y en su punto más alto, las ganancias no realizadas alcanzaron los 9.4 millones de dólares, convirtiéndose en un ejemplo muy comentado de enriquecimiento en la cadena. 【13】 Este efecto demostrativo impulsado por la emoción no solo ayudó a que USELESS se convirtiera en un proyecto de referencia en la plataforma, sino que también amplificó el flujo de capital general hacia LetsBonk, el efecto de imitación del proyecto y la capacidad de difusión de contenido.
Además, en comparación con otras plataformas similares, LetsBonk.fun muestra ventajas significativas en la mecánica de distribución de tarifas y en la transparencia operativa. La plataforma cobra una tarifa de transacción uniforme del 1% en cada operación, que se destina claramente a múltiples usos: el 50% se utiliza para recomprar y destruir BONK, el 15% para estacar BONKsol, y el resto se destina al desarrollo ecológico, reservas de GP y marketing, entre otros ámbitos. Todos los flujos de dinero se divulgan en tiempo real a través de un tablero público, lo que mejora efectivamente la confianza de los usuarios y el sentido de participación en la comunidad. En comparación, Pump.fun enfrenta dudas de la comunidad en el mismo ámbito. Según el análisis de seguimiento publicado por Dumpster DAO el 29 de julio, aunque Pump.fun afirma que desde julio destina el 100% de los ingresos diarios a la recompra de tokens de la plataforma, los datos en cadena muestran que estos fondos, aunque han sido ingresados en la dirección del contrato, no han completado la operación de destrucción o transferencia, y no existe ningún tablero público disponible para su verificación. Esta falta de transparencia en la ejecución ha suscitado dudas entre los usuarios sobre la autenticidad de su mecanismo de recompra y se considera un posible factor que contribuye a la caída de su cuota de mercado.
Gracias a proyectos exitosos, la migración de la estructura de usuarios, un mecanismo de retorno de fondos y un sistema de gobernanza abierto y transparente, LetsBonk.fun ha logrado un ascenso a nivel de plataforma en el ecosistema de monedas Meme, reemplazando gradualmente a Pump.fun como el núcleo de crecimiento del nuevo ciclo. A continuación, la capacidad de la plataforma para seguir lanzando proyectos de referencia, construir un ecosistema diversificado y mantener un feedback positivo en el ciclo de fondos determinará si su posición dominante puede consolidarse aún más.
Resumen de datos de tokens populares
$ENA —— ENA es el token nativo de Ethena, que es un protocolo de ingresos en dólares descentralizado construido sobre Ethereum, diseñado para proporcionar una alternativa estable a las stablecoins a través de activos sintéticos en cadena USDe. USDe está respaldado por activos colaterales y posiciones de cobertura, combinando posiciones de derivados en exchanges con un mecanismo de liquidación en cadena, formando una estructura estable que no depende del sistema bancario tradicional. ENA se utiliza principalmente para recompensas de staking, gobernanza del protocolo e incentivos ecológicos. A medida que TVL y las tasas de rendimiento continúan creciendo, Ethena se ha convertido en un representante innovador en la carrera de stablecoins centrado en "impulsado por ingresos".
Desde finales de junio, el precio de ENA ha aumentado más del 110%, alcanzando un máximo de 0.69 dólares, convirtiéndose en uno de los tokens de mejor rendimiento en los últimos tiempos. El 24 de julio, Ethena anunció una colaboración estratégica con Anchorage Digital. Anchorage es el único banco criptográfico en EE. UU. que posee una licencia federal, y ayudará a Ethena a emitir en el mercado estadounidense una stablecoin USDtb que cumpla con el camino de cumplimiento de la Ley GENIUS, proporcionando a los inversores institucionales una forma de acceso a dólares que sea conforme y segura.
Además, la Fundación Ethena anunció el 27 de julio que su subsidiaria había recomprado 83 millones de ENA en el mercado público a través de un creador de mercado externo entre el 22 y el 25 de julio. Esta acción no solo demuestra la firme confianza del equipo del proyecto en el valor a largo plazo de ENA, sino que también refuerza las expectativas del mercado y el soporte de precios a corto plazo.
Según datos de DefiLlama, después de entrar en julio, la emisión de USDe mostró un crecimiento explosivo, alcanzando un suministro total de más de 8.2 mil millones de dólares hasta el 31 de julio, con un crecimiento de más del 40% desde principios de año. De este monto, la red principal de Ethereum aún representa el 96.28% del volumen en circulación, pero nuevas cadenas públicas emergentes como TON y Mantle también han comenzado a absorber liquidez, mostrando inicialmente la capacidad de expansión cruzada del protocolo y el efecto de desbordamiento ecológico. Al mismo tiempo, la proporción de USDe en staking también ha ido recuperándose gradualmente desde su punto más bajo del año, y actualmente se ha restablecido a aproximadamente el 60%, aunque sigue siendo inferior a su punto máximo histórico, pero muestra que los usuarios están volviendo a establecer confianza en la estabilidad del protocolo y en su mecanismo de rendimiento.
Hasta el 31 de julio, según los datos de DefiLlama, el volumen total de activos bloqueados (TVL) de Ethena ha superado los 8.4 mil millones de dólares, posicionándose entre los principales protocolos de stablecoins en toda la cadena. Los ingresos anuales del protocolo alcanzan los 609 millones de dólares, con un rendimiento anual de 123 millones de dólares, lo que muestra una estructura de ingresos altamente sostenible. Los fundamentos sólidos del proyecto proporcionan un sólido apoyo financiero y una base de expectativas de crecimiento para el aumento fuerte de ENA. Es importante destacar que ENA se someterá a una nueva ronda de desbloqueo de tokens el 2 de agosto, que se espera que libere aproximadamente 40.63 millones de ENA, lo que representa el 0.64% de la oferta circulante, con una capitalización de mercado de aproximadamente 23.18 millones de dólares según el precio actual. Aunque la proporción de desbloqueo es relativamente limitada, en el actual mercado alcista, aún podría causar cierta perturbación en el sentimiento del mercado a corto plazo. Si el equipo del proyecto continúa con el plan de recompra o guía la liquidez, será un punto clave de interés para el mercado.
En general, Ethena ha logrado establecer gradualmente una posición de liderazgo en el sector de las stablecoins gracias a su innovador mecanismo de stablecoin, una sólida estructura financiera y una activa disposición ecológica. Los datos de emisión y participación de USDe continúan creciendo, y los avances positivos como la recompra de ENA y la colaboración con instituciones reflejan una clara dirección estratégica del equipo del proyecto en términos de captura de valor y sostenibilidad ecológica. Aunque el desbloqueo de tokens a corto plazo puede provocar volatilidad, a medio y largo plazo, los sólidos fundamentos y el creciente reconocimiento del mercado siguen siendo el soporte clave para el aumento continuo de ENA. La capacidad del protocolo para expandir su disposición cruzada y aumentar su capacidad de ingresos reales será un factor crucial para determinar el límite de valoración de ENA.
Resumen
En julio de 2025, los datos en cadena muestran un patrón de diferenciación estructural. El volumen de transacciones de Ethereum alcanzó un nuevo máximo, a pesar de no tener ventaja en la frecuencia de interacción, gracias a sus casos de uso de alto valor, se mantiene en la cima de los ingresos por tarifas y atrae un flujo neto de fondos estable, consolidando aún más su posición estratégica como capa de liquidación soberana. Solana y Base, por su parte, destacan en la interacción de alta frecuencia y la estabilidad del ecosistema, no solo liderando en volumen de transacciones y actividad, sino también mostrando una fuerte retención de usuarios y capacidad de implementación de aplicaciones. Al mismo tiempo, nuevas cadenas públicas como WorldChain están acumulando rápidamente fondos y una base de usuarios mediante protocolos de identidad y mecanismos de interoperabilidad, compitiendo activamente por la influencia en la próxima fase del ecosistema de cadenas públicas.
En cuanto a Bitcoin, los indicadores clave en cadena están liberando señales estructurales de fortaleza: el valor de mercado realizado ha alcanzado un nuevo máximo, y el mercado muestra una fuerte capacidad de absorción de capital. Recientemente, los eventos de distribución de grandes cantidades tampoco han causado un impacto sistémico en los precios. Sin embargo, la presión de oferta provocada por la concentración de ganancias a corto plazo, sumada a la relajación de la estructura de posiciones, podría llevar al mercado a una fase de digestión en consolidación. En general, la estructura en cadena sigue apoyando la continuación de la tendencia alcista, pero a medida que se acelera la rotación de los focos de atención, la asignación precisa de capital y usuarios será clave para dominar el ritmo del mercado.
En términos de los proyectos más destacados, LetsBonk.fun y Ethena se han convertido en los representantes de protocolo más observados actualmente. El primero, como una nueva plataforma de emisión de Meme coins en el ecosistema de Solana, ha reemplazado rápidamente a Pump.fun con éxitos como USELESS, logrando una cuota de mercado de emisión superior al 70%, y el valor total de mercado de la plataforma alcanzó casi mil millones de dólares, además de fortalecer la fidelidad de la comunidad con un mecanismo de ingresos transparente; por otro lado, Ethena ha expandido rápidamente su alcance a través de la stablecoin USDe, con un TVL que ha escalado a 8.4 mil millones de dólares, un rendimiento anual superior a 120 millones de dólares, y el token ENA ha subido más del 110% desde finales de junio, convirtiéndose en uno de los proyectos más prometedores en el ámbito de las stablecoins gracias a los avances en recompra y cumplimiento.
Referencia:
[Gate 研究院](https://www.gate.com/learn/category/research) es una plataforma integral de investigación sobre blockchain y criptomonedas, que ofrece a los lectores contenido profundo, incluyendo análisis técnicos, percepciones sobre tendencias, revisiones del mercado, estudios de la industria, pronósticos de tendencias y análisis de políticas macroeconómicas.
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Gate Research Institute: Interpretación de datos on-chain de Web3 en julio de 2025｜Recuperación completa de Ethereum on-chain, WorldChain se destaca y capta fondos.
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Resumen de datos en la cadena
Resumen de actividades en cadena y flujo de fondos
Además del análisis general del flujo de fondos en la cadena, hemos seleccionado algunas métricas clave de actividades en la cadena para evaluar la verdadera popularidad y actividad de cada ecosistema blockchain. Estas métricas incluyen el volumen diario de transacciones, las tarifas de Gas diarias, el número de direcciones activas diarias y el flujo neto de puentes entre cadenas, abarcando múltiples dimensiones como el comportamiento del usuario, la intensidad de uso de la red y la liquidez de los activos. En comparación con solo observar la entrada y salida de fondos, estos datos nativos de la cadena pueden reflejar de manera más completa los cambios fundamentales en el ecosistema de la cadena pública, ayudando a determinar si el flujo de capital está acompañado por una demanda real de uso y un crecimiento de usuarios, lo que permite identificar redes con un desarrollo sostenible.
Análisis de volumen de transacciones: el volumen de transacciones de Ethereum alcanza un nuevo máximo, Solana y Base lideran el patrón de interacción de alta frecuencia Según datos de Artemis, hasta el 31 de julio de 2025, Solana lidera de manera abrumadora con un volumen de transacciones mensual de aproximadamente 35.3 mil millones, manteniéndose en la cima de todas las principales cadenas públicas. El volumen de transacciones de julio mostró un rendimiento brillante, creciendo aproximadamente un 30% en comparación con el mes anterior. Además de la estructura de interacción de microtransacciones de alta frecuencia existente, activos tokenizados como xStocks y actividades de airdrop en el ecosistema continúan liberando la demanda de interacción, impulsando efectivamente la actividad de transacciones en la cadena. El volumen diario de transacciones de Solana se mantiene estable en un rango de entre 90 millones y 100 millones, con fluctuaciones mínimas, lo que demuestra su fuerte adherencia de interacción en la cadena.
Base ocupa el segundo lugar con 2.78 mil millones de transacciones, manteniéndose en la primera posición del ecosistema Layer 2. La tendencia general es estable, con un volumen de transacciones diario que se mantiene entre 9 millones y 10 millones, lo que muestra un crecimiento continuo en el comercio de sus aplicaciones nativas. La estructura de transacciones de Base combina la frecuencia de interacción y la profundidad de las transacciones, formando una buena base económica en la red. Su nivel de actividad se basa principalmente en el pago nativo en USDC, la prosperidad de los protocolos DeFi y el apoyo conjunto del proceso de institucionalización en la cadena.
Ethereum ocupa el quinto lugar con un volumen de transacciones mensual de 46.67 millones, pero ha alcanzado un nuevo máximo histórico, un aumento del 3.6% respecto al máximo anterior de mayo de 2021. Además, el promedio móvil de 7 días del número de transacciones en su red también se acerca al pico histórico, alcanzando 1.64 millones, apenas por debajo del récord de 1.66 millones establecido en mayo de 2021. Con el aumento general de la actividad en la red, el precio de ETH también alcanzó un máximo de varios años de 3,700 USDT a finales de julio. A pesar de que el valor de interacción por unidad de Ethereum es alto, limitado por los costos de Gas y la fragmentación de Layer 2, el volumen diario de transacciones se mantiene en alrededor de 1.5 millones.
En general, el volumen de transacciones de Ethereum ha alcanzado un nuevo máximo en cuatro años; Solana, por su parte, continúa dominando el panorama de las transacciones en cadena gracias a su fuerte frecuencia de interacción y amplia disposición ecológica, mostrando una alta escalabilidad; Base ha destacado en el campamento de Layer 2, estableciendo una estructura de transacciones estable y en constante crecimiento. Ambos presentan las características de "estructura estable + usuarios reales + aplicaciones diversas", siendo uno de los representantes más robustos del rendimiento de las transacciones en cadena en la actualidad. En general, el volumen de transacciones en cadena está acelerando la aparición de una tendencia de diferenciación estructural entre "cadenas de alto volumen para la población" y "cadenas de bajo volumen para altos patrimonios".
Análisis de direcciones activas: Solana supera los 4.4 millones de usuarios diarios y se mantiene en la cima, Base en un crecimiento constante Según datos de Artemis, hasta el 31 de julio de 2025, Solana lidera continuamente el ecosistema de cadenas públicas con un promedio diario de 4.42 millones de direcciones activas. Aunque ha disminuido ligeramente en comparación con el mes pasado, sigue estando muy por delante de otras redes de Layer 1 y de todas las redes de Layer 2. La estructura de usuarios de Solana está cambiando gradualmente de la especulación hacia escenarios de aplicación real, donde los tokens tokenizados xStocks se convierten en un motor clave. Este producto fue lanzado por Backed Finance, que convierte acciones 1:1 en tokens SPL en la cadena, ya está disponible en plataformas como Gate, permitiendo a los usuarios realizar transacciones transfronterizas y retirar fondos para participar en actividades DeFi en la cadena, ampliando significativamente las dimensiones de uso de activos de Solana y mejorando la adherencia y actividad del ecosistema.
Base se sitúa en segundo lugar con un promedio diario de 1.44 millones de direcciones activas. Aunque ha disminuido ligeramente en comparación con junio, la tendencia general sigue siendo sólida, lo que indica que el crecimiento de usuarios ha pasado de una fase explosiva a una expansión estructural. La actividad de Base se beneficia de la continuación de tres impulsores: el lanzamiento continuo de Dapps nativos, la implementación gradual de pagos en USDC y las interacciones de alto valor en la cadena impulsadas por instituciones financieras, estableciendo poco a poco su posicionamiento como un ecosistema de aplicaciones de pila completa.
La actividad de los usuarios de Ethereum y Arbitrum fue relativamente baja en julio, con direcciones diarias promedio de 480,000 y 340,000, respectivamente. Sin embargo, el número total de direcciones activas de Ethereum en el mes alcanzó los 17.55 millones, marcando un nuevo máximo desde mayo de 2021. A pesar de que Ethereum ha estado limitado a largo plazo por los altos costos de Gas y las barreras de interacción, los usuarios continúan fluyendo hacia redes de Layer 2 con costos más bajos. No obstante, con el plan de la plataforma de inversión social eToro de lanzar activos de acciones en la cadena sobre Ethereum, junto con su gran base de usuarios, se espera que esto genere nuevos escenarios de emisión de activos y un impulso en la actividad.
En general, los datos de direcciones activas continúan mostrando un patrón de diferenciación entre cadenas. Solana y Base ocupan posiciones altas respectivamente en Layer 1 y Layer 2, demostrando una fuerte capacidad de agregación de usuarios y de dirección del ecosistema; mientras que las cadenas fuertes tradicionales que no logren introducir nuevos escenarios de aplicación o reducir las barreras de uso continuarán enfrentando presión por la pérdida de usuarios. La actividad no solo refleja la intensidad de las interacciones actuales, sino que también presagia la dirección futura de la concentración de recursos financieros y de desarrollo, lo que merece una atención continua a su evolución estructural.
Análisis de ingresos por tarifas en la cadena: Ethereum domina escenarios de alto valor, Solana y Layer 2 expanden ingresos de alta frecuencia Según los datos de Artemis, a fecha del 31 de julio de 2025, Ethereum se mantiene en la cima con ingresos mensuales de 74.28 millones de dólares, demostrando su dominio en la liquidación en cadena en transacciones de alto valor, DeFi y actividades de NFT. Aunque la actividad de los usuarios es ligeramente inferior a la de Solana, la alta densidad de interacciones en la cadena de Ethereum y su gran valor por interacción aún sostienen su ventaja absoluta en la estructura de ingresos. 【3】
Solana ocupa el segundo lugar con 42.3 millones de dólares; aunque la tarifa por transacción es baja, se apoya en una gran base de usuarios activos y en la interacción de alta frecuencia de bots, lo que impulsa el crecimiento estable de los ingresos por tarifas. Su principal fuente de ingresos proviene de las interacciones micro de alta frecuencia en escenarios de monedas Meme, comercio automatizado y pagos.
Base y Arbitrum ocupan el cuarto y quinto lugar, respectivamente, con ingresos mensuales de 5.34 millones de dólares y 1.97 millones de dólares, lo que muestra que las nuevas redes Layer 2 están desarrollando gradualmente su capacidad de ingresos independientes. La tendencia de ingresos de Base está en línea con la tendencia de actividad de usuarios, impulsada por el aumento de pagos en stablecoins y la actividad de Dapps nativos, formando una dinámica de ingresos relativamente sostenible; aunque Arbitrum no tiene la misma escala de usuarios que Base, aún mantiene cierta adherencia en las interacciones, lo que muestra que la profundidad de su ecosistema todavía tiene soporte.
En general, el patrón de ingresos por tarifas en la cadena refleja claramente un modelo de doble impulso de "interacciones de alto valor" y "interacciones micro de alta frecuencia": Ethereum mantiene una ventaja de ruptura gracias a escenarios de alto valor neto; Solana, por su parte, construye ingresos considerables a través de una frecuencia de interacción extremadamente alta; Base y Arbitrum, como redes emergentes de Layer 2, están cultivando gradualmente un modelo de tarifas sostenible, mostrando un potencial de crecimiento estructural. El crecimiento sostenible de los ingresos por tarifas en el futuro se convertirá en un indicador clave para evaluar la capacidad de autosuficiencia de los ecosistemas de cada cadena y la viabilidad de los modelos económicos de tokens.
Análisis del flujo de capital en cadenas públicas: Ethereum sigue liderando, WorldChain se posiciona en el ranking Según los datos de Artemis, hasta finales del mes pasado, Ethereum, con 1.600 millones de dólares en flujos netos de entrada, se mantiene en la primera posición entre las cadenas de bloques públicas, demostrando su abrumadora ventaja en la implementación institucional y la profundidad del ecosistema. Es notable que la cadena de bloques sorpresiva WorldChain, gracias a su estrecha interacción cruzada con la red principal de Ethereum, atrajo hasta 113 millones de dólares en flujos netos este mes, saltando con fuerza a la segunda posición, superando la atracción de fondos de Avalanche (67,1 millones de dólares) y Polygon PoS (43,7 millones de dólares), convirtiéndose en la fuerza emergente más destacada de este mes.
En comparación, Base tuvo una salida neta de 859 millones de dólares en un solo mes, siendo la cadena pública con mayor fuga de fondos este mes, lo que muestra un cambio significativo en las expectativas de riesgo del mercado, posiblemente relacionado con el ajuste de valoración a corto plazo, la disminución de la actividad ecológica o el final de los incentivos iniciales. Al mismo tiempo, Unichain (-560 millones de dólares) y Arbitrum (-132 millones de dólares) también experimentaron una fuga de fondos considerable, reflejando que el mercado actual está en una fase de arbitraje de alta frecuencia y cobertura, con un aumento en la velocidad de cambio de fondos entre cadenas y características de rotación de puntos calientes cada vez más evidentes.
El flujo de fondos de WorldChain no solo proviene del entusiasmo a corto plazo, sino que también acompaña la continua expansión de la infraestructura básica del ecosistema. Su protocolo de autenticación de identidad central, World ID, se basa en la tecnología de escaneo de iris, proporcionando servicios de verificación de identidad humana descentralizados a usuarios de todo el mundo. Actualmente, ha cubierto más de 160 países y regiones, ha verificado más de 14 millones de identidades independientes y el número total de usuarios ha superado los 30 millones, convirtiéndose en la entrada clave para resolver el problema de "confusión entre humanos y máquinas" en la era de la IA.
En general, aunque Ethereum sigue siendo el núcleo de los fondos en cadena y el despliegue institucional, WorldChain, gracias a su flujo de fondos neto estable, un crecimiento mensual del 43.55% en TVL y la conexión ecológica impulsada por World ID, está construyendo un nuevo ecosistema con un fuerte efecto de red. 【5】 En el contexto actual de intensificación de la competencia de capital entre cadenas públicas y la competencia ecológica, el ascenso de WorldChain merece una atención continua. La capacidad de WorldChain para mantener el interés de los fondos y convertirlo en retención de usuarios y apoyo continuo de desarrolladores será clave para juzgar su valor a largo plazo.
Análisis de indicadores clave de Bitcoin
En el contexto de la rotación de fondos entre cadenas, el Bitcoin, como activo ancla central del mercado, libera múltiples señales potenciales a través de sus indicadores estructurales en cadena, reflejando un profundo ajuste en la estructura del mercado y el comportamiento del capital. Desde que a mediados de julio el Bitcoin alcanzó un máximo histórico de 123,000 USDT, el precio ha entrado en una fase de consolidación en niveles altos, y los cambios en la estructura de capital en cadena y del lado de la oferta se vuelven aún más cruciales.
Para evaluar más a fondo la lógica de soporte y la evolución del riesgo en el rango alto actual, este artículo se centrará en tres indicadores clave en cadena: Capital Realizado y Cambio de Posición Neta (Realized Cap & Net Position Change), Intensidad de Liberación de Beneficios y Capacidad de Absorción del Mercado (Realized Profit/Loss Ratio), así como el Cambio en la Estructura de Posiciones (LTH/STH Supply Ratio). A través de la observación cruzada, se espera aclarar la distribución de fichas en el mercado de alto, la presión de suministro y la capacidad estructural de soporte, proporcionando una perspectiva en cadena más prospectiva para juzgar la dirección futura del mercado.
BTC ha alcanzado un nuevo máximo histórico en capitalización de mercado, la estructura en cadena sigue optimizándose Según los datos de Glassnode, la capitalización de mercado realizada de Bitcoin ha alcanzado un nuevo máximo histórico, superando los 1.02 billones de dólares, lo que refleja la mejora continua de la estructura de capital en la cadena y el aumento del costo de las posiciones de los inversores a largo plazo. La zona verde en la imagen muestra el "cambio porcentual de la posición neta de capital realizado" (Realized Cap Net Position Change %), que representa la intensidad con la que nuevos fondos compran Bitcoin a un costo más alto. Desde finales de junio, este indicador ha ido en aumento, mostrando que los nuevos fondos siguen fluyendo, lo que hace que la estructura del mercado sea más robusta.
A pesar de que el precio spot de Bitcoin ha permanecido en un rango alto de entre 115,000 y 123,000 USDT desde julio, la capitalización de mercado realizada sigue aumentando, lo que indica que más capital está cambiando de manos en niveles altos, sin generar una presión de venta a gran escala. Esta tendencia está estrechamente relacionada con el aumento de la confianza de los tenedores a largo plazo y el apoyo de las compras institucionales.
Considerando el rendimiento del mercado de Bitcoin a través de la distribución de 80,000 BTC por parte de un inversor temprano en Bitcoin mediante los servicios de Galaxy Digital, el mercado de Bitcoin ha demostrado una fuerte capacidad de absorción de liquidez y resiliencia estructural. Incluso durante los períodos de negociación de fin de semana con menor liquidez, el mercado puede digerir rápidamente grandes fluctuaciones de capital, amortiguando efectivamente la presión de venta y manteniendo la estabilidad de precios, lo que refuerza aún más la actual estructura de mercado alcista. Si la tendencia de flujos de capital netos continúa, se espera que los precios logren un突破 estructural en el futuro.
Este evento de distribución de 80,000 BTC ha llevado a un aumento significativo en el indicador de Ganancias/Pérdidas Netas Realizadas, alcanzando un nuevo récord histórico de 3.7 mil millones de dólares. Esta volatilidad ocurrió antes de la venta real del fin de semana, lo que indica que parte de los fondos ya habían comenzado a moverse antes de la distribución final. Originalmente, este lote de BTC había sido clasificado como una transferencia interna por la lógica de identificación en cadena, pero a medida que fue transferido posteriormente a través de Galaxy Digital, estas transacciones fueron reclasificadas como entregas de activos con sustancia económica, lo que significa que el Bitcoin realmente cambió de manos y se completó la transferencia de propiedad.
BTC ha alcanzado un máximo histórico en la relación de ganancias y pérdidas realizadas, la presión de suministro a corto plazo está aumentando Según los datos de Glassnode, la actividad de toma de ganancias en el mercado ha aumentado significativamente recientemente, impulsando la relación de ganancias y pérdidas realizadas (Realized Profit/Loss Ratio) a un rápido aumento, con la cantidad de ganancias ahora siendo 571 veces mayor que las pérdidas, en un nivel extremadamente alto, similar a solo aproximadamente el 1.5% de los días de negociación anteriores. En la imagen se puede ver que esta relación se acerca a un rango histórico alto, al igual que el precio de Bitcoin, que también se encuentra en una fase de alta volatilidad.
Sin embargo, esto no significa que el mercado alcanzará su punto máximo de inmediato. Al revisar la historia, cuando en marzo de 2024 el Bitcoin alcanzó un máximo de 73,000 USDT, realmente se acompañó de una fuerte liberación de ganancias, pero no todas las situaciones similares desencadenarán inmediatamente una corrección de precios. Por ejemplo, al romper la barrera de 100,000 USDT a finales de 2024, la relación de ganancias y pérdidas realizadas alcanzó su punto máximo cerca de 98,000 USDT, pero el precio continuó subiendo hasta 107,000 USDT antes de finalmente alcanzar su punto máximo.
En general, la realización de ganancias de alta intensidad suele ser una señal de que el mercado está entrando en una zona de alto riesgo, pero los ajustes de precios a menudo tienen un desfase. A corto plazo, esta liberación de ganancias generará presión en la oferta, lo que requerirá que el mercado absorba y digiera durante un tiempo determinado, antes de que la tendencia de precios pueda responder de manera sustancial.
Los tenedores a largo plazo de BTC reducen sus posiciones, el aumento en la proporción de suministro a corto plazo genera expectativas de volatilidad Según los datos de Glassnode, la relación de suministro entre los titulares a largo plazo y a corto plazo de Bitcoin (LTH/STH Supply Ratio) ha mostrado una caída significativa, habiendo retrocedido aproximadamente un 11% desde su punto máximo, lo que refleja un aumento relativo en el suministro de los tenedores a corto plazo, lo que podría significar que ha habido un cierto grado de rotación de posiciones y realización de ganancias en el mercado.
Este cambio suele ocurrir cuando el mercado está en alza o cuando los precios se acercan a un máximo temporal, lo que indica que algunos inversores a largo plazo han elegido realizar ganancias, mientras que nuevos inversores están comprando a precios altos. Este cambio en la estructura de la oferta puede aumentar la volatilidad del mercado a corto plazo, al mismo tiempo que representa un aumento en la actividad del mercado.
Sin embargo, en este momento, la proporción LTH/STH sigue estando en niveles relativamente altos, lo que significa que la creencia de los inversores en la tenencia a largo plazo del mercado aún no se ha roto y sigue teniendo cierto poder de apoyo. Si la proporción continúa bajando, se deberá prestar atención a si más tenedores a largo plazo participan en la venta, lo que podría ejercer presión a corto plazo sobre los precios. Por el contrario, si la proporción deja de caer y comienza a recuperarse, podría convertirse en una señal de que el mercado está acumulando nuevamente impulso y consolidando su estructura de soporte.
Proyectos populares y dinámicas de tokens
Los datos en la cadena indican que los fondos y los usuarios están gradualmente concentrándose en ecosistemas con una base de interacción y una profundidad de aplicación, mientras que los proyectos con temas relevantes y capacidad de innovación técnica se están convirtiendo en el nuevo foco de atención del capital. A continuación, este artículo se centrará en proyectos y tokens populares que han mostrado un rendimiento destacado recientemente, analizando la lógica detrás de ellos y su impacto potencial.
Resumen de datos de proyectos populares
LetsBonk.fun En julio de 2025, Pump.fun, que ha dominado el mercado de emisión de Meme Coins en la cadena de Solana durante mucho tiempo, fue superado en múltiples dimensiones clave por el recién llegado LetsBonk.fun, lo que provocó una amplia atención y discusión en el mercado. LetsBonk.fun fue creado en conjunto por la comunidad de Meme Coin BONK, conocida en el ecosistema de Solana, y el intercambio descentralizado Raydium, y se lanzó oficialmente en abril de 2025. Se posiciona como una plataforma de emisión de Meme Coins que integra "herramientas de emisión + incentivos para creadores + impulso comunitario", diseñada para proporcionar a los creadores capacidades de emisión y asignación de liquidez de bajo umbral y alta eficiencia.
Según los datos de Dune, Pump.fun casi monopolizó el mercado de las monedas Meme entre abril y junio, alcanzando una participación de mercado del 95% en un momento dado. Sin embargo, a partir de julio, la emisión de LetsBonk.fun aumentó rápidamente y a mediados de julio superó establemente a Pump.fun, manteniendo una participación de mercado superior al 50%, consolidando su posición de liderazgo en la nueva fase. Esto también marca la transición del mercado de monedas Meme de un monopolio de una sola plataforma a un nuevo patrón de competencia entre múltiples plataformas. 【10】
Cantidad diaria de tokens de graduación LetsBonk.fun ha superado a Pump.fun desde el 8 de julio, manteniendo de manera estable una participación dominante del 70% al 90%, lo que refleja que el proyecto de la plataforma cuenta con un soporte de liquidez más fuerte y un mayor reconocimiento en el mercado.
Volumen de transacciones diario LetsBonk.fun completó su ascenso en solo dos semanas, con una participación de mercado que se mantiene estable entre el 60% y el 80% desde mediados de julio, lo que muestra un fuerte impulso de transacciones de usuarios reales.
Estructura de usuarios Pump.fun estableció un récord de 400,000 direcciones activas diarias, pero desde el segundo trimestre ha mostrado una disminución, mientras que LetsBonk.fun ha visto un aumento continuo en la actividad diaria desde finales de junio, lo que indica una completa transición de los usuarios de tráfico a profundidad en las transacciones.![]()
Ingresos de la plataforma Pump.fun fue el líder hace 6 meses, pero desde finales de junio, LetsBonk.fun ha experimentado un rápido crecimiento en ingresos, superando a su competidor por primera vez el 6 de julio. Durante el período del 18 al 24 de julio, los ingresos diarios superaron los 1.5 millones de dólares en varias ocasiones, ocupando el primer lugar en la carrera.![]()
Valor de mercado total acumulado del proyecto LetsBonk.fun Hasta el 31 de julio, la capitalización total acumulada del proyecto de emisión LetsBonk.fun ha superado los 700 millones de dólares, comenzando desde menos de 100 millones de dólares a principios de mayo, mostrando un crecimiento exponencial, y en un momento estuvo cerca de la barrera de los 1000 millones de dólares, superando con creces a otras plataformas de Launchpad.【11】![]()
El proyecto clave que impulsó esta ola de explosión es el Meme coin representativo USELESS, cuyo valor de mercado superó los 250 millones de dólares, ocupando más de un tercio de la cuota del ecosistema Bonk, y desde junio ha aumentado más de 20 veces, lo que ha generado una fuerte sensación de FOMO entre los usuarios y un efecto de seguimiento en la plataforma. El número de direcciones que poseen USELESS es de casi 30,000, con un promedio de tenencia de más de 9,000 dólares, lo que muestra un alto grado de concentración de capital y adhesión de la comunidad. Aunque el número de poseedores ha experimentado ajustes temporales con la volatilidad del valor de mercado, en general, sigue manteniendo un crecimiento estable, con una base de usuarios leales bastante fuerte. 【12】 Según el monitoreo de Onchain Lens, USELESS alcanzó un punto máximo de capitalización de más de 400 millones de dólares, el KOL de cripto Unipcs (@theunipcs) adquirió aproximadamente 36,000 dólares en 28.08 millones de tokens, y en su punto más alto, las ganancias no realizadas alcanzaron los 9.4 millones de dólares, convirtiéndose en un ejemplo muy comentado de enriquecimiento en la cadena. 【13】 Este efecto demostrativo impulsado por la emoción no solo ayudó a que USELESS se convirtiera en un proyecto de referencia en la plataforma, sino que también amplificó el flujo de capital general hacia LetsBonk, el efecto de imitación del proyecto y la capacidad de difusión de contenido.
Además, en comparación con otras plataformas similares, LetsBonk.fun muestra ventajas significativas en la mecánica de distribución de tarifas y en la transparencia operativa. La plataforma cobra una tarifa de transacción uniforme del 1% en cada operación, que se destina claramente a múltiples usos: el 50% se utiliza para recomprar y destruir BONK, el 15% para estacar BONKsol, y el resto se destina al desarrollo ecológico, reservas de GP y marketing, entre otros ámbitos. Todos los flujos de dinero se divulgan en tiempo real a través de un tablero público, lo que mejora efectivamente la confianza de los usuarios y el sentido de participación en la comunidad. En comparación, Pump.fun enfrenta dudas de la comunidad en el mismo ámbito. Según el análisis de seguimiento publicado por Dumpster DAO el 29 de julio, aunque Pump.fun afirma que desde julio destina el 100% de los ingresos diarios a la recompra de tokens de la plataforma, los datos en cadena muestran que estos fondos, aunque han sido ingresados en la dirección del contrato, no han completado la operación de destrucción o transferencia, y no existe ningún tablero público disponible para su verificación. Esta falta de transparencia en la ejecución ha suscitado dudas entre los usuarios sobre la autenticidad de su mecanismo de recompra y se considera un posible factor que contribuye a la caída de su cuota de mercado.
Gracias a proyectos exitosos, la migración de la estructura de usuarios, un mecanismo de retorno de fondos y un sistema de gobernanza abierto y transparente, LetsBonk.fun ha logrado un ascenso a nivel de plataforma en el ecosistema de monedas Meme, reemplazando gradualmente a Pump.fun como el núcleo de crecimiento del nuevo ciclo. A continuación, la capacidad de la plataforma para seguir lanzando proyectos de referencia, construir un ecosistema diversificado y mantener un feedback positivo en el ciclo de fondos determinará si su posición dominante puede consolidarse aún más.
Resumen de datos de tokens populares
$ENA —— ENA es el token nativo de Ethena, que es un protocolo de ingresos en dólares descentralizado construido sobre Ethereum, diseñado para proporcionar una alternativa estable a las stablecoins a través de activos sintéticos en cadena USDe. USDe está respaldado por activos colaterales y posiciones de cobertura, combinando posiciones de derivados en exchanges con un mecanismo de liquidación en cadena, formando una estructura estable que no depende del sistema bancario tradicional. ENA se utiliza principalmente para recompensas de staking, gobernanza del protocolo e incentivos ecológicos. A medida que TVL y las tasas de rendimiento continúan creciendo, Ethena se ha convertido en un representante innovador en la carrera de stablecoins centrado en "impulsado por ingresos".
Desde finales de junio, el precio de ENA ha aumentado más del 110%, alcanzando un máximo de 0.69 dólares, convirtiéndose en uno de los tokens de mejor rendimiento en los últimos tiempos. El 24 de julio, Ethena anunció una colaboración estratégica con Anchorage Digital. Anchorage es el único banco criptográfico en EE. UU. que posee una licencia federal, y ayudará a Ethena a emitir en el mercado estadounidense una stablecoin USDtb que cumpla con el camino de cumplimiento de la Ley GENIUS, proporcionando a los inversores institucionales una forma de acceso a dólares que sea conforme y segura.
Además, la Fundación Ethena anunció el 27 de julio que su subsidiaria había recomprado 83 millones de ENA en el mercado público a través de un creador de mercado externo entre el 22 y el 25 de julio. Esta acción no solo demuestra la firme confianza del equipo del proyecto en el valor a largo plazo de ENA, sino que también refuerza las expectativas del mercado y el soporte de precios a corto plazo.
Según datos de DefiLlama, después de entrar en julio, la emisión de USDe mostró un crecimiento explosivo, alcanzando un suministro total de más de 8.2 mil millones de dólares hasta el 31 de julio, con un crecimiento de más del 40% desde principios de año. De este monto, la red principal de Ethereum aún representa el 96.28% del volumen en circulación, pero nuevas cadenas públicas emergentes como TON y Mantle también han comenzado a absorber liquidez, mostrando inicialmente la capacidad de expansión cruzada del protocolo y el efecto de desbordamiento ecológico. Al mismo tiempo, la proporción de USDe en staking también ha ido recuperándose gradualmente desde su punto más bajo del año, y actualmente se ha restablecido a aproximadamente el 60%, aunque sigue siendo inferior a su punto máximo histórico, pero muestra que los usuarios están volviendo a establecer confianza en la estabilidad del protocolo y en su mecanismo de rendimiento.
Hasta el 31 de julio, según los datos de DefiLlama, el volumen total de activos bloqueados (TVL) de Ethena ha superado los 8.4 mil millones de dólares, posicionándose entre los principales protocolos de stablecoins en toda la cadena. Los ingresos anuales del protocolo alcanzan los 609 millones de dólares, con un rendimiento anual de 123 millones de dólares, lo que muestra una estructura de ingresos altamente sostenible. Los fundamentos sólidos del proyecto proporcionan un sólido apoyo financiero y una base de expectativas de crecimiento para el aumento fuerte de ENA. Es importante destacar que ENA se someterá a una nueva ronda de desbloqueo de tokens el 2 de agosto, que se espera que libere aproximadamente 40.63 millones de ENA, lo que representa el 0.64% de la oferta circulante, con una capitalización de mercado de aproximadamente 23.18 millones de dólares según el precio actual. Aunque la proporción de desbloqueo es relativamente limitada, en el actual mercado alcista, aún podría causar cierta perturbación en el sentimiento del mercado a corto plazo. Si el equipo del proyecto continúa con el plan de recompra o guía la liquidez, será un punto clave de interés para el mercado.
En general, Ethena ha logrado establecer gradualmente una posición de liderazgo en el sector de las stablecoins gracias a su innovador mecanismo de stablecoin, una sólida estructura financiera y una activa disposición ecológica. Los datos de emisión y participación de USDe continúan creciendo, y los avances positivos como la recompra de ENA y la colaboración con instituciones reflejan una clara dirección estratégica del equipo del proyecto en términos de captura de valor y sostenibilidad ecológica. Aunque el desbloqueo de tokens a corto plazo puede provocar volatilidad, a medio y largo plazo, los sólidos fundamentos y el creciente reconocimiento del mercado siguen siendo el soporte clave para el aumento continuo de ENA. La capacidad del protocolo para expandir su disposición cruzada y aumentar su capacidad de ingresos reales será un factor crucial para determinar el límite de valoración de ENA.
Resumen
En julio de 2025, los datos en cadena muestran un patrón de diferenciación estructural. El volumen de transacciones de Ethereum alcanzó un nuevo máximo, a pesar de no tener ventaja en la frecuencia de interacción, gracias a sus casos de uso de alto valor, se mantiene en la cima de los ingresos por tarifas y atrae un flujo neto de fondos estable, consolidando aún más su posición estratégica como capa de liquidación soberana. Solana y Base, por su parte, destacan en la interacción de alta frecuencia y la estabilidad del ecosistema, no solo liderando en volumen de transacciones y actividad, sino también mostrando una fuerte retención de usuarios y capacidad de implementación de aplicaciones. Al mismo tiempo, nuevas cadenas públicas como WorldChain están acumulando rápidamente fondos y una base de usuarios mediante protocolos de identidad y mecanismos de interoperabilidad, compitiendo activamente por la influencia en la próxima fase del ecosistema de cadenas públicas.
En cuanto a Bitcoin, los indicadores clave en cadena están liberando señales estructurales de fortaleza: el valor de mercado realizado ha alcanzado un nuevo máximo, y el mercado muestra una fuerte capacidad de absorción de capital. Recientemente, los eventos de distribución de grandes cantidades tampoco han causado un impacto sistémico en los precios. Sin embargo, la presión de oferta provocada por la concentración de ganancias a corto plazo, sumada a la relajación de la estructura de posiciones, podría llevar al mercado a una fase de digestión en consolidación. En general, la estructura en cadena sigue apoyando la continuación de la tendencia alcista, pero a medida que se acelera la rotación de los focos de atención, la asignación precisa de capital y usuarios será clave para dominar el ritmo del mercado.
En términos de los proyectos más destacados, LetsBonk.fun y Ethena se han convertido en los representantes de protocolo más observados actualmente. El primero, como una nueva plataforma de emisión de Meme coins en el ecosistema de Solana, ha reemplazado rápidamente a Pump.fun con éxitos como USELESS, logrando una cuota de mercado de emisión superior al 70%, y el valor total de mercado de la plataforma alcanzó casi mil millones de dólares, además de fortalecer la fidelidad de la comunidad con un mecanismo de ingresos transparente; por otro lado, Ethena ha expandido rápidamente su alcance a través de la stablecoin USDe, con un TVL que ha escalado a 8.4 mil millones de dólares, un rendimiento anual superior a 120 millones de dólares, y el token ENA ha subido más del 110% desde finales de junio, convirtiéndose en uno de los proyectos más prometedores en el ámbito de las stablecoins gracias a los avances en recompra y cumplimiento.
Referencia:
[Gate 研究院](https://www.gate.com/learn/category/research) es una plataforma integral de investigación sobre blockchain y criptomonedas, que ofrece a los lectores contenido profundo, incluyendo análisis técnicos, percepciones sobre tendencias, revisiones del mercado, estudios de la industria, pronósticos de tendencias y análisis de políticas macroeconómicas.
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