Auteur : Aiden, Jay Jo Source : Tiger Research Traduction : Shan Ouba, Golden Finance
Résumé
Les stablecoins jouent le rôle d'un canal financier indépendant au Vietnam, largement utilisés pour le commerce, les transferts d'argent et le stockage de valeur, contournant ainsi le système bancaire traditionnel et la régulation gouvernementale.
Les utilisateurs vietnamiens utilisent fréquemment des stablecoins par des canaux non officiels. Bien que le gouvernement l'interdise formellement, il n'y a toujours pas eu de discussions politiques significatives sur les stablecoins.
Le Vietnam devrait officiellement intégrer les stablecoins dans son système financier, alignant ainsi la politique sur la réalité du marché, ce qui aidera à renforcer la compétitivité du Vietnam dans le domaine de la finance numérique en Asie du Sud-Est.
1. Croissance du marché des stablecoins et décalage réglementaire
Le Vietnam se classe depuis longtemps au premier rang de l'indice d'adoption des cryptomonnaies dans le monde. Cependant, l'absence de réglementation limite considérablement le développement de ce secteur. Néanmoins, l'industrie de la cryptographie au Vietnam continue de croître rapidement, principalement sous l'impulsion des investisseurs individuels, et ce faisant, le marché des stablecoins commence également à émerger. Bien qu'il manque des canaux officiels de dépôt et de retrait, les utilisateurs vietnamiens effectuent activement des transactions de stablecoins de plusieurs manières, notamment en utilisant les transactions garanties de Binance P2P, en passant par le trading de gré à gré sur Telegram et en utilisant des portefeuilles auto-hébergés pour effectuer des transferts directs de pair à pair.
Ce modèle de croissance auto-organisé centré sur les petits investisseurs présente des limites évidentes à long terme. L'absence de régulation a réduit la transparence et la stabilité du marché, et s'appuyer uniquement sur les petits investisseurs ne peut soutenir le développement durable du marché. Par ailleurs, le Vietnam n'a pas encore établi de cadre juridique et institutionnel relatif aux stablecoins, ni engagé de discussions politiques substantives. Cette situation de "décalage entre le marché et la régulation" non seulement aggrave les risques potentiels sur le marché financier, mais fait également manquer au Vietnam une opportunité stratégique d'amélioration de la compétitivité nationale.
Ce rapport analyse comment les utilisateurs vietnamiens utilisent les stablecoins dans des activités financières réelles, y compris le trading, les paiements et les remises de fonds de pair à pair. Il souligne également les risques potentiels liés aux lacunes réglementaires et explore la nécessité d'établir des politiques sur les stablecoins basées sur le comportement réel des utilisateurs et leur signification stratégique.
2. Les stablecoins sont intégrés dans le comportement des utilisateurs vietnamiens
2.1 Gestion des transactions et de la liquidité
L’utilisation des stablecoins par les investisseurs vietnamiens en cryptomonnaies est depuis longtemps allée au-delà des simples échanges de monnaies fiduciaires à cryptomonnaies. **Les investisseurs choisissent de conserver leurs fonds sous forme de stablecoin (principalement USDT) après le trading, plutôt que de les reconvertir immédiatement en dong vietnamien (VND) et de les considérer comme un fonds de réserve pour les transactions futures ou un « actif numérique refuge » contre la volatilité du marché. Cela indique que les investisseurs vietnamiens ont commencé à gérer activement la liquidité par le biais des stablecoins, un changement significatif par rapport au passé.
Lorsque le marché des crypto-monnaies chute, les investisseurs vietnamiens ont tendance à convertir leurs fonds en USDT, alors qu’ils sont monnaie fiduciaire. En particulier en période de forte volatilité du marché, le prix de l’USDT sur Binance P2P est passé à 25 000-27 000 VND, soit une prime de 5 % par rapport au taux de change normal, reflétant la vision des investisseurs des stablecoins comme une réserve de valeur indépendante des autres actifs cryptographiques. Cette prime montre que les stablecoins sont devenus un moyen indispensable de gestion de la liquidité sur le marché des crypto-monnaies au Vietnam.
Ce phénomène n'est pas une anomalie à court terme, mais une tendance à long terme. Entre 2020 et 2025 (en excluant des événements spéciaux tels que l'effondrement de FTX et de Terra-Luna), le USDT a maintenu une prime positive par rapport au dollar américain au Vietnam, avec une prime moyenne de 3,35 % en 2024. Les investisseurs sont prêts à supporter des coûts supplémentaires pour utiliser les stablecoins afin de faire face aux fluctuations du marché et aux risques de change.
La raison derrière ce comportement réside dans la complexité du système financier vietnamien et la rigueur de sa réglementation. Les banques effectuent un examen strict des sources et des usages des fonds, et les investisseurs font face à de nombreuses incommodités et coûts lors des retraits ou des transferts. Pour contourner ces obstacles réglementaires et ces risques, les investisseurs ont progressivement établi un système de gestion de fonds indépendant centré sur les stablecoins au sein de l'écosystème crypto. Cela explique également pourquoi les stablecoins sont devenus indispensables dans le portefeuille d'investissement des investisseurs vietnamiens.
2.2 Transferts de pair à pair : les stablecoins comme infrastructure de paiement
Les stablecoins sont devenus un outil important pour les paiements et les remises de fonds en point à point au Vietnam. Bien que la loi vietnamienne interdise l'utilisation des cryptomonnaies comme moyen de paiement, les utilisateurs continuent d'effectuer des transactions via des portefeuilles personnels et des canaux OTC non officiels. Le Vietnam est l'un des pays au monde qui reçoit le plus de remises en stablecoins, environ 7,8 % des remises internationales entrant sous forme de stablecoins comme l'USDT.
Comparé aux méthodes traditionnelles de transfert international (comme SWIFT, Western Union) qui facturent des frais de 5 à 7 % et ont des délais de traitement plus longs, les transferts en stablecoins peuvent être effectués en quelques minutes, sans frais intermédiaires. Cela fait des stablecoins un moyen efficace de transfert pour les travailleurs à l'étranger et les freelances. Les vendeurs de commerce électronique, les acheteurs personnels et les freelances utilisent également couramment USDT pour effectuer des paiements via Telegram ou des plateformes sociales.
Ce système de paiement pair à pair basé sur des stablecoins reproduit, dans l'espace numérique, le système économique informel en espèces sur lequel le Vietnam s'est longtemps appuyé. Cette méthode de paiement est extrêmement adaptable en ligne et s'est rapidement étendue en tant que moyen de transaction transfrontalière.
2.3. Les stablecoins en tant que moyen de stockage de valeur
En période de forte inflation ou de fluctuations des taux de change, les citoyens vietnamiens ont traditionnellement tendance à privilégier les actifs refuges tels que l'or physique ou le dollar. La préférence pour l'or est particulièrement marquée. Les ménages vietnamiens achètent environ 50 à 60 tonnes d'or chaque année, et cela devrait augmenter à 70 à 80 tonnes au cours des cinq prochaines années. À la mi-2024, malgré des prix de l'or élevés, les banques vietnamiennes ont vendu plus de 2 tonnes d'or en une semaine. Cela indique que les ménages ordinaires, dont les canaux de services financiers sont limités, choisissent activement l'or comme moyen de préservation de la valeur à long terme, plutôt que comme spéculation à court terme.
Ces dernières années, les stablecoins sont apparus comme de nouveaux actifs numériques refuges qui complètent ou remplacent les actifs traditionnels tels que l’or ou le dollar américain. Les stablecoins tels que l’USDT ou l’USDC agissent comme des dollars numériques, offrant une réserve de valeur stable similaire à celle de l’or ou des dollars physiques. L’utilisation des crypto-monnaies comme moyen de paiement est toujours illégale au Vietnam. Malgré cela, un nombre croissant d’utilisateurs détiennent des stablecoins uniquement pour maintenir une valeur d’actif stable, plutôt que pour le trading ou les paiements. C’est une indication claire que les stablecoins jouent un rôle de réserve de valeur au Vietnam.
3. Le chemin à suivre du gouvernement vietnamien : élaborer des politiques réglementaires reflétant la réalité du marché
Au Vietnam, les stablecoins se sont développés naturellement en dehors du système financier officiel, devenant un pilier important de la "finance de l'ombre". Les investisseurs utilisent largement les stablecoins, non seulement comme principaux outils de gestion de la liquidité, mais aussi comme moyens de paiement de pair à pair et de stockage de valeur.
Le gouvernement vietnamien a récemment commencé à accorder de l'importance à l'industrie des cryptomonnaies et se prépare à établir un cadre juridique et un bac à sable réglementaire. Cependant, il manque encore des discussions concrètes et approfondies sur les stablecoins qui sont réellement largement utilisés sur le marché. Comme l'a dit le Premier ministre Pham Minh Chinh : « Ce qui n'est pas interdit par la loi devrait être autorisé pour que les citoyens et les entreprises puissent le faire ; l'État ne devrait pas intervenir dans les domaines où le marché peut mieux faire. » Cela indique qu'au lieu d'un contrôle strict, le Vietnam serait mieux adapté à une stratégie de réglementation amicale pour encourager l'innovation. Élaborer des politiques qui reflètent le comportement réel des utilisateurs et les intégrer de manière sécurisée dans le système financier formel serait plus bénéfique pour trouver un équilibre entre innovation et réglementation.
3.1. S'inspirer des expériences des pays voisins d'Asie du Sud-Est
Alors que le Vietnam peine à établir des politiques réglementaires claires pour les stablecoins, les pays voisins d'Asie du Sud-Est ont déjà mis en place des cadres réglementaires qui reflètent la réalité du marché. Contrairement au modèle bureaucratique du Vietnam qui consiste à "réglementer par méconnaissance et à interdire par incapacité", les pays voisins élaborent des politiques pratiques adaptées à leurs propres conditions nationales :
Singapour adopte une conception systémique des institutions. Le cadre de réglementation des stablecoins lancé en 2023 a été élaboré par l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) et précise les exigences de réserves de 1:1, l'obligation de divulguer la capitalisation boursière quotidienne et le mécanisme de remboursement équivalent. Seules les entités autorisées sont autorisées à émettre des stablecoins, renforçant ainsi la crédibilité du marché des actifs numériques à Singapour.
Thaïlande met en œuvre une politique de "double voie" flexible. En mars 2025, les régulateurs ont approuvé l'utilisation de USDT et USDC sur les bourses autorisées, tout en lançant un projet pilote de stablecoins ancrés au baht thaïlandais et soutenus par des obligations gouvernementales. Ce modèle reconnaît l'utilité des stablecoins étrangers tout en développant progressivement des solutions numériques pour la monnaie nationale.
Philippines met l'accent sur les projets pilotes et le pragmatisme. La banque centrale (BSP) et la commission des valeurs mobilières (SEC) ont lancé un projet pilote de stablecoin destiné aux envois de fonds (tel que le PHPC), en se basant sur un environnement réglementaire de type sandbox pour les paiements transfrontaliers, en priorisant les essais d'applications pratiques plutôt que d'abord la législation puis la pratique.
En revanche, le Vietnam n'a pas encore établi de cadre réglementaire spécifique pour les stablecoins, ce qui entraîne un écart de plus en plus large entre les pratiques du marché et les politiques.
L'expérience de ces pays montre que la réglementation doit être basée sur le comportement réel des utilisateurs du marché local, plutôt que d'appliquer de manière rigide les modèles d'autres pays. Si le Vietnam ne parvient pas à élaborer des politiques qui reflètent les véritables besoins du marché, les canaux financiers informels se solidifieront davantage dans la zone grise, ce qui entraînera des risques à long terme pour la réglementation financière et le fonctionnement de la politique monétaire à l'avenir.
3.2. Construction d'une stratégie de stablecoin basée sur la réalité du marché vietnamien
Actuellement, les utilisateurs de détail au Vietnam intègrent les stablecoins (en particulier le USDT ancré au dollar américain) dans leurs comportements financiers quotidiens. Par conséquent, les décideurs politiques devraient reconnaître cette réalité du marché et établir des politiques par le biais d'une communication active avec les acteurs du marché, plutôt que d'adopter un contrôle strict unilatéral.
Par exemple, par rapport aux monnaies numériques de banque centrale (CBDC) dirigées par l'État et dont l'utilité est limitée, le Vietnam pourrait concevoir un modèle de régulation ascendant basé sur le comportement des utilisateurs existants pour établir des politiques proches de la réalité. Cette approche peut à la fois améliorer l'efficacité de la régulation et être plus opérationnelle.
Les mesures concrètes que le gouvernement vietnamien pourrait envisager incluent :
Améliorer la transparence des canaux informels en certifiant les courtiers en trading OTC, en introduisant des systèmes KYC appropriés et en mettant en place une plateforme de trading peer-to-peer systématique.
Lancer un sandbox réglementaire pour les stablecoins adossés au dong vietnamien (VND) et les appliquer à des domaines spécifiques tels que le commerce électronique, les transferts de devises et le marché des freelances.
Fournir des alternatives locales conformes et conviviales, en concurrence saine avec les stablecoins en dollars américains.
Cette stratégie contribuera à maintenir la stabilité du système financier tout en favorisant le développement naturel du marché. Si le Vietnam peut répondre activement aux changements de l'environnement financier numérique, il sera en mesure de construire un écosystème de stablecoins plus transparent et sécurisé.
4. Résumé
L'écosystème des stablecoins au Vietnam n'est pas dominé par les politiques gouvernementales, mais se forme naturellement par les utilisateurs pour répondre à des besoins réels. Dans un environnement où les canaux de transaction officiels font défaut, les utilisateurs ont créé leurs propres canaux financiers de stablecoins : ils échangent des USDT, transfèrent des fonds via les canaux OTC de Telegram et utilisent le dollar numérique comme réserve de valeur. Ces pratiques reflètent le marché comblant les lacunes du système financier traditionnel.
Au départ, les utilisateurs considéraient les stablecoins comme une solution temporaire pour contourner le système. Aujourd'hui, ils sont devenus une base importante de l'écosystème financier numérique au Vietnam. Même sans reconnaissance légale ou réglementation claire, les utilisateurs les utilisent déjà largement dans leur vie quotidienne. Cependant, si ce comportement continue d'opérer dans un vide juridique, cela pourrait les pousser vers une zone grise informelle et opaque, aggravant ainsi la distorsion et l'instabilité du marché financier.
Singapour et d'autres pays comme la Thaïlande ont activement adopté un comportement utilisateur axé sur le marché, créant un environnement réglementaire systémique qui équilibre innovation et stabilité. Le Vietnam doit également établir un cadre réglementaire basé sur la réalité du marché, reconnaissant officiellement les réseaux financiers informels construits par les utilisateurs et renforçant les infrastructures financières nationales par le biais de stablecoins ancrés dans le dong vietnamien.
Grâce à cette approche réglementaire "centrée sur l'utilisateur", le Vietnam peut à la fois améliorer la transparence et la stabilité de son marché financier, tout en espérant occuper une position de leader dans la gouvernance des actifs numériques en Asie du Sud-Est.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Systèmes financiers parallèles : l'essor des stablecoins au Vietnam
Auteur : Aiden, Jay Jo Source : Tiger Research Traduction : Shan Ouba, Golden Finance
Résumé
1. Croissance du marché des stablecoins et décalage réglementaire
Le Vietnam se classe depuis longtemps au premier rang de l'indice d'adoption des cryptomonnaies dans le monde. Cependant, l'absence de réglementation limite considérablement le développement de ce secteur. Néanmoins, l'industrie de la cryptographie au Vietnam continue de croître rapidement, principalement sous l'impulsion des investisseurs individuels, et ce faisant, le marché des stablecoins commence également à émerger. Bien qu'il manque des canaux officiels de dépôt et de retrait, les utilisateurs vietnamiens effectuent activement des transactions de stablecoins de plusieurs manières, notamment en utilisant les transactions garanties de Binance P2P, en passant par le trading de gré à gré sur Telegram et en utilisant des portefeuilles auto-hébergés pour effectuer des transferts directs de pair à pair.
Ce modèle de croissance auto-organisé centré sur les petits investisseurs présente des limites évidentes à long terme. L'absence de régulation a réduit la transparence et la stabilité du marché, et s'appuyer uniquement sur les petits investisseurs ne peut soutenir le développement durable du marché. Par ailleurs, le Vietnam n'a pas encore établi de cadre juridique et institutionnel relatif aux stablecoins, ni engagé de discussions politiques substantives. Cette situation de "décalage entre le marché et la régulation" non seulement aggrave les risques potentiels sur le marché financier, mais fait également manquer au Vietnam une opportunité stratégique d'amélioration de la compétitivité nationale.
Ce rapport analyse comment les utilisateurs vietnamiens utilisent les stablecoins dans des activités financières réelles, y compris le trading, les paiements et les remises de fonds de pair à pair. Il souligne également les risques potentiels liés aux lacunes réglementaires et explore la nécessité d'établir des politiques sur les stablecoins basées sur le comportement réel des utilisateurs et leur signification stratégique.
2. Les stablecoins sont intégrés dans le comportement des utilisateurs vietnamiens
2.1 Gestion des transactions et de la liquidité
L’utilisation des stablecoins par les investisseurs vietnamiens en cryptomonnaies est depuis longtemps allée au-delà des simples échanges de monnaies fiduciaires à cryptomonnaies. **Les investisseurs choisissent de conserver leurs fonds sous forme de stablecoin (principalement USDT) après le trading, plutôt que de les reconvertir immédiatement en dong vietnamien (VND) et de les considérer comme un fonds de réserve pour les transactions futures ou un « actif numérique refuge » contre la volatilité du marché. Cela indique que les investisseurs vietnamiens ont commencé à gérer activement la liquidité par le biais des stablecoins, un changement significatif par rapport au passé.
Lorsque le marché des crypto-monnaies chute, les investisseurs vietnamiens ont tendance à convertir leurs fonds en USDT, alors qu’ils sont monnaie fiduciaire. En particulier en période de forte volatilité du marché, le prix de l’USDT sur Binance P2P est passé à 25 000-27 000 VND, soit une prime de 5 % par rapport au taux de change normal, reflétant la vision des investisseurs des stablecoins comme une réserve de valeur indépendante des autres actifs cryptographiques. Cette prime montre que les stablecoins sont devenus un moyen indispensable de gestion de la liquidité sur le marché des crypto-monnaies au Vietnam.
Ce phénomène n'est pas une anomalie à court terme, mais une tendance à long terme. Entre 2020 et 2025 (en excluant des événements spéciaux tels que l'effondrement de FTX et de Terra-Luna), le USDT a maintenu une prime positive par rapport au dollar américain au Vietnam, avec une prime moyenne de 3,35 % en 2024. Les investisseurs sont prêts à supporter des coûts supplémentaires pour utiliser les stablecoins afin de faire face aux fluctuations du marché et aux risques de change.
La raison derrière ce comportement réside dans la complexité du système financier vietnamien et la rigueur de sa réglementation. Les banques effectuent un examen strict des sources et des usages des fonds, et les investisseurs font face à de nombreuses incommodités et coûts lors des retraits ou des transferts. Pour contourner ces obstacles réglementaires et ces risques, les investisseurs ont progressivement établi un système de gestion de fonds indépendant centré sur les stablecoins au sein de l'écosystème crypto. Cela explique également pourquoi les stablecoins sont devenus indispensables dans le portefeuille d'investissement des investisseurs vietnamiens.
2.2 Transferts de pair à pair : les stablecoins comme infrastructure de paiement
Les stablecoins sont devenus un outil important pour les paiements et les remises de fonds en point à point au Vietnam. Bien que la loi vietnamienne interdise l'utilisation des cryptomonnaies comme moyen de paiement, les utilisateurs continuent d'effectuer des transactions via des portefeuilles personnels et des canaux OTC non officiels. Le Vietnam est l'un des pays au monde qui reçoit le plus de remises en stablecoins, environ 7,8 % des remises internationales entrant sous forme de stablecoins comme l'USDT.
Comparé aux méthodes traditionnelles de transfert international (comme SWIFT, Western Union) qui facturent des frais de 5 à 7 % et ont des délais de traitement plus longs, les transferts en stablecoins peuvent être effectués en quelques minutes, sans frais intermédiaires. Cela fait des stablecoins un moyen efficace de transfert pour les travailleurs à l'étranger et les freelances. Les vendeurs de commerce électronique, les acheteurs personnels et les freelances utilisent également couramment USDT pour effectuer des paiements via Telegram ou des plateformes sociales.
Ce système de paiement pair à pair basé sur des stablecoins reproduit, dans l'espace numérique, le système économique informel en espèces sur lequel le Vietnam s'est longtemps appuyé. Cette méthode de paiement est extrêmement adaptable en ligne et s'est rapidement étendue en tant que moyen de transaction transfrontalière.
2.3. Les stablecoins en tant que moyen de stockage de valeur
En période de forte inflation ou de fluctuations des taux de change, les citoyens vietnamiens ont traditionnellement tendance à privilégier les actifs refuges tels que l'or physique ou le dollar. La préférence pour l'or est particulièrement marquée. Les ménages vietnamiens achètent environ 50 à 60 tonnes d'or chaque année, et cela devrait augmenter à 70 à 80 tonnes au cours des cinq prochaines années. À la mi-2024, malgré des prix de l'or élevés, les banques vietnamiennes ont vendu plus de 2 tonnes d'or en une semaine. Cela indique que les ménages ordinaires, dont les canaux de services financiers sont limités, choisissent activement l'or comme moyen de préservation de la valeur à long terme, plutôt que comme spéculation à court terme.
Ces dernières années, les stablecoins sont apparus comme de nouveaux actifs numériques refuges qui complètent ou remplacent les actifs traditionnels tels que l’or ou le dollar américain. Les stablecoins tels que l’USDT ou l’USDC agissent comme des dollars numériques, offrant une réserve de valeur stable similaire à celle de l’or ou des dollars physiques. L’utilisation des crypto-monnaies comme moyen de paiement est toujours illégale au Vietnam. Malgré cela, un nombre croissant d’utilisateurs détiennent des stablecoins uniquement pour maintenir une valeur d’actif stable, plutôt que pour le trading ou les paiements. C’est une indication claire que les stablecoins jouent un rôle de réserve de valeur au Vietnam.
3. Le chemin à suivre du gouvernement vietnamien : élaborer des politiques réglementaires reflétant la réalité du marché
Au Vietnam, les stablecoins se sont développés naturellement en dehors du système financier officiel, devenant un pilier important de la "finance de l'ombre". Les investisseurs utilisent largement les stablecoins, non seulement comme principaux outils de gestion de la liquidité, mais aussi comme moyens de paiement de pair à pair et de stockage de valeur.
Le gouvernement vietnamien a récemment commencé à accorder de l'importance à l'industrie des cryptomonnaies et se prépare à établir un cadre juridique et un bac à sable réglementaire. Cependant, il manque encore des discussions concrètes et approfondies sur les stablecoins qui sont réellement largement utilisés sur le marché. Comme l'a dit le Premier ministre Pham Minh Chinh : « Ce qui n'est pas interdit par la loi devrait être autorisé pour que les citoyens et les entreprises puissent le faire ; l'État ne devrait pas intervenir dans les domaines où le marché peut mieux faire. » Cela indique qu'au lieu d'un contrôle strict, le Vietnam serait mieux adapté à une stratégie de réglementation amicale pour encourager l'innovation. Élaborer des politiques qui reflètent le comportement réel des utilisateurs et les intégrer de manière sécurisée dans le système financier formel serait plus bénéfique pour trouver un équilibre entre innovation et réglementation.
3.1. S'inspirer des expériences des pays voisins d'Asie du Sud-Est
Alors que le Vietnam peine à établir des politiques réglementaires claires pour les stablecoins, les pays voisins d'Asie du Sud-Est ont déjà mis en place des cadres réglementaires qui reflètent la réalité du marché. Contrairement au modèle bureaucratique du Vietnam qui consiste à "réglementer par méconnaissance et à interdire par incapacité", les pays voisins élaborent des politiques pratiques adaptées à leurs propres conditions nationales :
En revanche, le Vietnam n'a pas encore établi de cadre réglementaire spécifique pour les stablecoins, ce qui entraîne un écart de plus en plus large entre les pratiques du marché et les politiques.
L'expérience de ces pays montre que la réglementation doit être basée sur le comportement réel des utilisateurs du marché local, plutôt que d'appliquer de manière rigide les modèles d'autres pays. Si le Vietnam ne parvient pas à élaborer des politiques qui reflètent les véritables besoins du marché, les canaux financiers informels se solidifieront davantage dans la zone grise, ce qui entraînera des risques à long terme pour la réglementation financière et le fonctionnement de la politique monétaire à l'avenir.
3.2. Construction d'une stratégie de stablecoin basée sur la réalité du marché vietnamien
Actuellement, les utilisateurs de détail au Vietnam intègrent les stablecoins (en particulier le USDT ancré au dollar américain) dans leurs comportements financiers quotidiens. Par conséquent, les décideurs politiques devraient reconnaître cette réalité du marché et établir des politiques par le biais d'une communication active avec les acteurs du marché, plutôt que d'adopter un contrôle strict unilatéral.
Par exemple, par rapport aux monnaies numériques de banque centrale (CBDC) dirigées par l'État et dont l'utilité est limitée, le Vietnam pourrait concevoir un modèle de régulation ascendant basé sur le comportement des utilisateurs existants pour établir des politiques proches de la réalité. Cette approche peut à la fois améliorer l'efficacité de la régulation et être plus opérationnelle.
Les mesures concrètes que le gouvernement vietnamien pourrait envisager incluent :
Cette stratégie contribuera à maintenir la stabilité du système financier tout en favorisant le développement naturel du marché. Si le Vietnam peut répondre activement aux changements de l'environnement financier numérique, il sera en mesure de construire un écosystème de stablecoins plus transparent et sécurisé.
4. Résumé
L'écosystème des stablecoins au Vietnam n'est pas dominé par les politiques gouvernementales, mais se forme naturellement par les utilisateurs pour répondre à des besoins réels. Dans un environnement où les canaux de transaction officiels font défaut, les utilisateurs ont créé leurs propres canaux financiers de stablecoins : ils échangent des USDT, transfèrent des fonds via les canaux OTC de Telegram et utilisent le dollar numérique comme réserve de valeur. Ces pratiques reflètent le marché comblant les lacunes du système financier traditionnel.
Au départ, les utilisateurs considéraient les stablecoins comme une solution temporaire pour contourner le système. Aujourd'hui, ils sont devenus une base importante de l'écosystème financier numérique au Vietnam. Même sans reconnaissance légale ou réglementation claire, les utilisateurs les utilisent déjà largement dans leur vie quotidienne. Cependant, si ce comportement continue d'opérer dans un vide juridique, cela pourrait les pousser vers une zone grise informelle et opaque, aggravant ainsi la distorsion et l'instabilité du marché financier.
Singapour et d'autres pays comme la Thaïlande ont activement adopté un comportement utilisateur axé sur le marché, créant un environnement réglementaire systémique qui équilibre innovation et stabilité. Le Vietnam doit également établir un cadre réglementaire basé sur la réalité du marché, reconnaissant officiellement les réseaux financiers informels construits par les utilisateurs et renforçant les infrastructures financières nationales par le biais de stablecoins ancrés dans le dong vietnamien.
Grâce à cette approche réglementaire "centrée sur l'utilisateur", le Vietnam peut à la fois améliorer la transparence et la stabilité de son marché financier, tout en espérant occuper une position de leader dans la gouvernance des actifs numériques en Asie du Sud-Est.