Résumé : Cette semaine, l'écosystème AAVE a approuvé une proposition clé, le module AAVE Umbrella, qui a été en gestation pendant longtemps, a reçu l'approbation de la communauté et sera mis en œuvre le 5 juin 2025.
Le module AAVE Umbrella remplacera officiellement le module Safety existant, portant la fonction de garantie des créances douteuses de l'écosystème AAVE.
J'ai personnellement beaucoup aimé le scénario de rendement stkGHO du module de sécurité d'origine, qui permet d'obtenir un rendement annuel de 13 % en stablecoins dans des conditions de risque contrôlées, ce qui est indéniablement attrayant.
Cependant, l'adoption de cette proposition apportera un changement significatif au paradigme de rendement de l'écosystème AAVE existant. Cet article résume donc les impacts spécifiques de l'Aave Umbrella après son adoption, pour les partager avec vous.
Dans l'ensemble, le lancement de l'Aave Umbrella a optimisé la tokenomics d'AAVE en réduisant la pression du côté de l'offre, améliorant ainsi l'efficacité des fonds du point de vue des projets. Cependant, il est nécessaire d'observer l'impact sur le protocole pendant la transition des participants des anciens scénarios d'incitation, et en ce qui concerne les participants stkGHO, il pourrait être nécessaire de rechercher d'autres scénarios de rendement.
Quel problème le module Aave Umbrella résout-il exactement ?
Tout d’abord, nous devons présenter l’importance du module Aave Umbrella, nous savons qu’AAVE est un protocole de prêt décentralisé sur-collatéralisé, et le risque principal provient du fait que lorsque le marché fluctue violemment, entraînant une forte baisse de la valeur des garanties et de la liquidité, il peut induire des créances irrécouvrables causées par une liquidation prématurée. Avant Aave Umbrella, AAVE atténuait principalement ce risque grâce au module de sécurité, qui est simplement un pool de capital, lorsque le protocole a des mauvaises créances, il peut utiliser les fonds du pool pour compenser la perte du protocole, bien sûr, afin de subventionner cette partie des fournisseurs de fonds qui supportent le risque de mauvaises créances du protocole, AAVE lui a alloué des incitations plus généreuses.
Dans le module Sécurité, trois types de fonds sont pris en charge : AAVE, les certificats de liquidité BPT dans Balancer AAVE / wstETHPool et GHO. Les utilisateurs qui détiennent ces trois jetons peuvent miser leurs jetons dans le module de sécurité pour obtenir la libération officielle des jetons AAVE. Les fonds promis seront utilisés pour indemniser AAVE en cas de problèmes de mauvaises créances, un processus également connu sous le nom de « slashing ». Les deux premiers actifs ont un taux de slashing maximum de 30 %, tandis que GHO a un slashing ratio maximum de 99 %. De plus, les fonds promis doivent passer par une période de réflexion de 20 jours et une période de rachat de 2 jours lors du rachat, et seront remis en gage après le délai d’expiration.
Ce mécanisme présente deux avantages : en plus de réduire le risque de créances douteuses du protocole, la capacité de yield apporte également des cas d'utilisation pour les jetons associés, créant ainsi une demande pour les jetons AAVE et GHO. À ce jour, le montant total des fonds dans le Safety Module s'élève à 1,14 milliard de dollars. Parmi ceux-ci, la valeur des AAVE stakés atteint 744 millions de dollars, la valeur des ABPT stakés s'élève à 222 millions de dollars et la valeur des GHO stakés atteint 170 millions de dollars.
Cependant, ce mécanisme présente principalement deux problèmes :
l coût de maintenance est trop élevé ;
l efficacité des fonds est trop faible ;
Tout d’abord, le coût de l’AAVE pour attirer cette partie du financement est également stupéfiant. Selon le niveau actuel des taux d’intérêt, l’APR de staking de stkAAVE est de 4,57%, l’APR de staking de stkGHO est de 5,55% et l’APR de staking de stkABPT est de 10,18%. Si l’on ajoute à cela la TVL, nous estimons grossièrement que les dépenses annuelles d’incitation sont d’environ 66 millions de dollars, et cette partie de l’incitatif est émise par AAVE, ce qui exerce une forte pression sur le maintien de la valeur marchande d’AAVE.
Deuxièmement, étant donné que la catégorie des fonds ne concerne que les jetons AAVE et les actifs liés au GHO, étant donné qu’AAVE est un protocole de prêt d’actifs de premier ordre, la catégorie principale des créances irrécouvrables devrait être constituée d’actifs de premier ordre, tels que l’USDT, l’ETH, etc. Lorsque des créances irrécouvrables sont générées, en s’appuyant sur le module de sécurité actuel, ils doivent revendre des jetons liés à AAVE ou GHO à des actifs de mauvaises créances pour compenser le manque à gagner, ce qui apporte également un test supplémentaire à la liquidité d’AAVE et de GHO, de sorte que l’on peut dire que l’efficacité du capital reflétée dans l’atténuation des risques de mauvaises créances n’est pas très élevée dans le pool de capital construit avec des récompenses élevées.
Pour optimiser ces deux problèmes, l'équipe AAVE a proposé Aave Umbrella comme alternative au module de sécurité existant. En termes simples, Aave Umbrella présente principalement trois axes d'optimisation :
En ce qui concerne les catégories de fonds, un aToken ayant une corrélation plus élevée avec les prêts de protocole est adopté pour attirer des fonds, chaque aToken étant responsable de la garantie des jetons sous-jacents correspondants, remplaçant ainsi la dépendance antérieure à tous les prêts liés aux jetons AAVE et GHO. Dans cette mise à jour, trois nouveaux actifs sont principalement introduits : stkwaUSDC(staked wrapped aUSDC), stkwaUSDT et stkwaETH.
En ce qui concerne la distribution des incitations, un modèle de courbe de libération est utilisé pour déterminer le rendement des actifs en staking, le taux d'intérêt étant influencé par trois paramètres : la liquidité cible, le volume total de staking actuel et maxEmission. En termes simples, la courbe de libération est une fonction en trois segments :
(1) Lorsque la quantité de mise en jeu est inférieure à la liquidité cible prédéfinie, les récompenses AAVE distribuées par le protocole pour chaque unité de valeur des jetons de mise en jeu augmenteront, mais le taux d'augmentation ralentira à mesure que l'on se rapproche de la liquidité cible, jusqu'à atteindre maxEmission ;
(2) Lorsque la quantité de jetons stakés atteint la Target Liquidity et un seuil excédentaire (qui peut être de 20 %), les récompenses AAVE distribuées pour chaque unité de valeur des jetons stakés seront réduites de manière linéaire.
(3) Lorsque le montant du staking dépasse le seuil, le nombre de récompenses unitaires reste inchangé.
La variation totale de l’APY suit le modèle de la ligne jaune et est une fonction par morceaux. Bien sûr, le principal avantage est l’efficacité du capital, et le montant des fonds sûrs peut être contrôlé dans une fourchette raisonnable par l’ajustement des taux d’intérêt, afin d’éviter la sursubvention de l’accord. Dans cet ajustement, les paramètres de chaque système sont indiqués dans la figure, et l’unité est libellée dans le jeton de base.
Les ajustements de libération pour les trois types de jetons AAVE existants sont les suivants :
Dans le mécanisme de Slashing, l'exécution automatique au niveau des contrats intelligents remplace le déclenchement proactif précédemment basé sur la gouvernance DAO.
Les deux premiers points sont encore plus importants pour les utilisateurs de la DeFi, car le support de rendement et le rendement ont tous deux changé. Considérant que l’ajustement incitatif de l’AAVE et de l’ABPT adopte un ajustement progressif, nous expliquerons principalement l’impact de l’AAVE Umbrella avec la variation du rendement du stkGHO.
Un changement structurel dans le modèle de risque-rendement des stakers de GHO, passant de 13 % à 7,7 %.
En raison de cette mise à niveau, AAVE a fourni une période de transition pour l'ajustement des récompenses pour stkAAVE et stkABPT. Les changements de récompense ne sont pas particulièrement importants, ce qui est naturellement une considération pour maintenir la demande et la liquidité d'AAVE. Cependant, stkGHO dans le nouveau module Umbrella, le taux de rendement de la compensation des risques GHO a diminué de manière significative : tout d'abord, nous avons calculé selon le dernier modèle de taux d'intérêt, en tenant compte des paramètres prédéfinis actuels :
(1) Liquidité cible : 12M $
(2) maxEmissionPerYear : 1,2M $
(3) La valeur totale actuelle de stkGHO stakée est de 170M $.
En supposant que les jalonneurs stkGHO actuels passent entièrement au module Umbrella, le taux de détention de l’utilisateur n’est que de 0,56 %, ce qui est bien inférieur aux 5,55 % actuels. Bien sûr, compte tenu du rendement de 7,14 % alloué aux utilisateurs de GHO dans le module Merit, le rendement final peut passer de 13 % actuellement à environ 7,7 %, bien sûr, à condition que tous les stakers de stkGHO passent entièrement au module Umbrella, et compte tenu de la perte de fonds, le rendement réel sera supérieur à la valeur modifiée. Le calcul spécifique peut être calculé en se référant à Desmos Link. Bien sûr, la réduction du rendement s’accompagne également de la réduction du risque, et à l’avenir, les stakers stkGHO n’ont qu’à supporter le risque de mauvaises créances des prêts GHO.
Voyons donc quel sera l’impact, il est prévisible que l’émission de GHO diminuera considérablement, le GHO actuel de 238 millions, dont les fonds participant à stkGHO ont atteint 170 millions, représentant environ 71% du total, ce qui est une promesse élevée, ce qui signifie que la plupart de la demande des utilisateurs actuels pour GHO provient toujours des revenus de jalonnement de stkGHO dans le module de sécurité. Une forte baisse des rendements signifiera inévitablement une perte de la demande de GHO jusqu’à ce qu’un rééquilibrage de l’offre et de la demande soit atteint. Cependant, il n’y a pas lieu de s’inquiéter du risque d’une course au cours du processus, car après tout, le collatéral total de GHO se situe actuellement à un niveau très sain de plus de 245 %.
Du point de vue du protocole AAVE, c'est un réexamen et un ajustement d'un modèle de développement malsain de GHO dans les phases passées, car avant cela, la demande pour GHO était davantage basée sur les subventions de jetons de gouvernance, sans véritable soutien d'une demande durable.
Avec cette mise à jour, l'équipe AAVE pourrait redéfinir la compétitivité de GHO en se concentrant davantage sur les besoins réels tels que les monnaies stables décentralisées en tant que moyens de paiement, la résistance à la censure et l'amélioration de l'efficacité des fonds des protocoles de prêt. Mais il est difficile de ne pas ressentir un certain regret, car une ère de mineurs légendaires pourrait ainsi disparaître.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Aave Umbrella est officiellement passé : stkGHO APY 13 % du stablecoin Dieu de la mine s'effondre ?
Auteur : @Web3Mario
Résumé : Cette semaine, l'écosystème AAVE a approuvé une proposition clé, le module AAVE Umbrella, qui a été en gestation pendant longtemps, a reçu l'approbation de la communauté et sera mis en œuvre le 5 juin 2025.
Le module AAVE Umbrella remplacera officiellement le module Safety existant, portant la fonction de garantie des créances douteuses de l'écosystème AAVE.
J'ai personnellement beaucoup aimé le scénario de rendement stkGHO du module de sécurité d'origine, qui permet d'obtenir un rendement annuel de 13 % en stablecoins dans des conditions de risque contrôlées, ce qui est indéniablement attrayant.
Cependant, l'adoption de cette proposition apportera un changement significatif au paradigme de rendement de l'écosystème AAVE existant. Cet article résume donc les impacts spécifiques de l'Aave Umbrella après son adoption, pour les partager avec vous.
Dans l'ensemble, le lancement de l'Aave Umbrella a optimisé la tokenomics d'AAVE en réduisant la pression du côté de l'offre, améliorant ainsi l'efficacité des fonds du point de vue des projets. Cependant, il est nécessaire d'observer l'impact sur le protocole pendant la transition des participants des anciens scénarios d'incitation, et en ce qui concerne les participants stkGHO, il pourrait être nécessaire de rechercher d'autres scénarios de rendement.
Quel problème le module Aave Umbrella résout-il exactement ?
Tout d’abord, nous devons présenter l’importance du module Aave Umbrella, nous savons qu’AAVE est un protocole de prêt décentralisé sur-collatéralisé, et le risque principal provient du fait que lorsque le marché fluctue violemment, entraînant une forte baisse de la valeur des garanties et de la liquidité, il peut induire des créances irrécouvrables causées par une liquidation prématurée. Avant Aave Umbrella, AAVE atténuait principalement ce risque grâce au module de sécurité, qui est simplement un pool de capital, lorsque le protocole a des mauvaises créances, il peut utiliser les fonds du pool pour compenser la perte du protocole, bien sûr, afin de subventionner cette partie des fournisseurs de fonds qui supportent le risque de mauvaises créances du protocole, AAVE lui a alloué des incitations plus généreuses.
Dans le module Sécurité, trois types de fonds sont pris en charge : AAVE, les certificats de liquidité BPT dans Balancer AAVE / wstETHPool et GHO. Les utilisateurs qui détiennent ces trois jetons peuvent miser leurs jetons dans le module de sécurité pour obtenir la libération officielle des jetons AAVE. Les fonds promis seront utilisés pour indemniser AAVE en cas de problèmes de mauvaises créances, un processus également connu sous le nom de « slashing ». Les deux premiers actifs ont un taux de slashing maximum de 30 %, tandis que GHO a un slashing ratio maximum de 99 %. De plus, les fonds promis doivent passer par une période de réflexion de 20 jours et une période de rachat de 2 jours lors du rachat, et seront remis en gage après le délai d’expiration.
Ce mécanisme présente deux avantages : en plus de réduire le risque de créances douteuses du protocole, la capacité de yield apporte également des cas d'utilisation pour les jetons associés, créant ainsi une demande pour les jetons AAVE et GHO. À ce jour, le montant total des fonds dans le Safety Module s'élève à 1,14 milliard de dollars. Parmi ceux-ci, la valeur des AAVE stakés atteint 744 millions de dollars, la valeur des ABPT stakés s'élève à 222 millions de dollars et la valeur des GHO stakés atteint 170 millions de dollars.
Cependant, ce mécanisme présente principalement deux problèmes :
l coût de maintenance est trop élevé ;
l efficacité des fonds est trop faible ;
Tout d’abord, le coût de l’AAVE pour attirer cette partie du financement est également stupéfiant. Selon le niveau actuel des taux d’intérêt, l’APR de staking de stkAAVE est de 4,57%, l’APR de staking de stkGHO est de 5,55% et l’APR de staking de stkABPT est de 10,18%. Si l’on ajoute à cela la TVL, nous estimons grossièrement que les dépenses annuelles d’incitation sont d’environ 66 millions de dollars, et cette partie de l’incitatif est émise par AAVE, ce qui exerce une forte pression sur le maintien de la valeur marchande d’AAVE.
Deuxièmement, étant donné que la catégorie des fonds ne concerne que les jetons AAVE et les actifs liés au GHO, étant donné qu’AAVE est un protocole de prêt d’actifs de premier ordre, la catégorie principale des créances irrécouvrables devrait être constituée d’actifs de premier ordre, tels que l’USDT, l’ETH, etc. Lorsque des créances irrécouvrables sont générées, en s’appuyant sur le module de sécurité actuel, ils doivent revendre des jetons liés à AAVE ou GHO à des actifs de mauvaises créances pour compenser le manque à gagner, ce qui apporte également un test supplémentaire à la liquidité d’AAVE et de GHO, de sorte que l’on peut dire que l’efficacité du capital reflétée dans l’atténuation des risques de mauvaises créances n’est pas très élevée dans le pool de capital construit avec des récompenses élevées.
Pour optimiser ces deux problèmes, l'équipe AAVE a proposé Aave Umbrella comme alternative au module de sécurité existant. En termes simples, Aave Umbrella présente principalement trois axes d'optimisation :
En ce qui concerne les catégories de fonds, un aToken ayant une corrélation plus élevée avec les prêts de protocole est adopté pour attirer des fonds, chaque aToken étant responsable de la garantie des jetons sous-jacents correspondants, remplaçant ainsi la dépendance antérieure à tous les prêts liés aux jetons AAVE et GHO. Dans cette mise à jour, trois nouveaux actifs sont principalement introduits : stkwaUSDC(staked wrapped aUSDC), stkwaUSDT et stkwaETH.
En ce qui concerne la distribution des incitations, un modèle de courbe de libération est utilisé pour déterminer le rendement des actifs en staking, le taux d'intérêt étant influencé par trois paramètres : la liquidité cible, le volume total de staking actuel et maxEmission. En termes simples, la courbe de libération est une fonction en trois segments :
(1) Lorsque la quantité de mise en jeu est inférieure à la liquidité cible prédéfinie, les récompenses AAVE distribuées par le protocole pour chaque unité de valeur des jetons de mise en jeu augmenteront, mais le taux d'augmentation ralentira à mesure que l'on se rapproche de la liquidité cible, jusqu'à atteindre maxEmission ;
(2) Lorsque la quantité de jetons stakés atteint la Target Liquidity et un seuil excédentaire (qui peut être de 20 %), les récompenses AAVE distribuées pour chaque unité de valeur des jetons stakés seront réduites de manière linéaire.
(3) Lorsque le montant du staking dépasse le seuil, le nombre de récompenses unitaires reste inchangé.
La variation totale de l’APY suit le modèle de la ligne jaune et est une fonction par morceaux. Bien sûr, le principal avantage est l’efficacité du capital, et le montant des fonds sûrs peut être contrôlé dans une fourchette raisonnable par l’ajustement des taux d’intérêt, afin d’éviter la sursubvention de l’accord. Dans cet ajustement, les paramètres de chaque système sont indiqués dans la figure, et l’unité est libellée dans le jeton de base.
Les ajustements de libération pour les trois types de jetons AAVE existants sont les suivants :
Les deux premiers points sont encore plus importants pour les utilisateurs de la DeFi, car le support de rendement et le rendement ont tous deux changé. Considérant que l’ajustement incitatif de l’AAVE et de l’ABPT adopte un ajustement progressif, nous expliquerons principalement l’impact de l’AAVE Umbrella avec la variation du rendement du stkGHO.
Un changement structurel dans le modèle de risque-rendement des stakers de GHO, passant de 13 % à 7,7 %.
En raison de cette mise à niveau, AAVE a fourni une période de transition pour l'ajustement des récompenses pour stkAAVE et stkABPT. Les changements de récompense ne sont pas particulièrement importants, ce qui est naturellement une considération pour maintenir la demande et la liquidité d'AAVE. Cependant, stkGHO dans le nouveau module Umbrella, le taux de rendement de la compensation des risques GHO a diminué de manière significative : tout d'abord, nous avons calculé selon le dernier modèle de taux d'intérêt, en tenant compte des paramètres prédéfinis actuels :
(1) Liquidité cible : 12M $
(2) maxEmissionPerYear : 1,2M $
(3) La valeur totale actuelle de stkGHO stakée est de 170M $.
En supposant que les jalonneurs stkGHO actuels passent entièrement au module Umbrella, le taux de détention de l’utilisateur n’est que de 0,56 %, ce qui est bien inférieur aux 5,55 % actuels. Bien sûr, compte tenu du rendement de 7,14 % alloué aux utilisateurs de GHO dans le module Merit, le rendement final peut passer de 13 % actuellement à environ 7,7 %, bien sûr, à condition que tous les stakers de stkGHO passent entièrement au module Umbrella, et compte tenu de la perte de fonds, le rendement réel sera supérieur à la valeur modifiée. Le calcul spécifique peut être calculé en se référant à Desmos Link. Bien sûr, la réduction du rendement s’accompagne également de la réduction du risque, et à l’avenir, les stakers stkGHO n’ont qu’à supporter le risque de mauvaises créances des prêts GHO.
Voyons donc quel sera l’impact, il est prévisible que l’émission de GHO diminuera considérablement, le GHO actuel de 238 millions, dont les fonds participant à stkGHO ont atteint 170 millions, représentant environ 71% du total, ce qui est une promesse élevée, ce qui signifie que la plupart de la demande des utilisateurs actuels pour GHO provient toujours des revenus de jalonnement de stkGHO dans le module de sécurité. Une forte baisse des rendements signifiera inévitablement une perte de la demande de GHO jusqu’à ce qu’un rééquilibrage de l’offre et de la demande soit atteint. Cependant, il n’y a pas lieu de s’inquiéter du risque d’une course au cours du processus, car après tout, le collatéral total de GHO se situe actuellement à un niveau très sain de plus de 245 %.
Du point de vue du protocole AAVE, c'est un réexamen et un ajustement d'un modèle de développement malsain de GHO dans les phases passées, car avant cela, la demande pour GHO était davantage basée sur les subventions de jetons de gouvernance, sans véritable soutien d'une demande durable.
Avec cette mise à jour, l'équipe AAVE pourrait redéfinir la compétitivité de GHO en se concentrant davantage sur les besoins réels tels que les monnaies stables décentralisées en tant que moyens de paiement, la résistance à la censure et l'amélioration de l'efficacité des fonds des protocoles de prêt. Mais il est difficile de ne pas ressentir un certain regret, car une ère de mineurs légendaires pourrait ainsi disparaître.