La narration d'un trillion de dollars d'Ethereum redémarre : réévaluation de la valeur sous l'effet de l'aspiration des fonds ETF, de la révolution technologique et de la fragmentation de la structure du marché.
Le « trou noir de valeur » sous-estimé est en train de se réveiller.
En juin 2025, le marché de la cryptographie connaît une migration silencieuse de capitaux - Ethereum (ETH) a écrasé le Bitcoin (BTC) avec un gain de 46 % sur 30 jours, le taux de change ETH/BTC a franchi le seuil clé de 0,025 et les ETF au comptant ont enregistré un afflux net de 321 millions de dollars pendant 12 jours consécutifs. Derrière cette série de signaux, il y a le lancement du « triple moteur » de l’écosystème Ethereum : l’effet siphon des fonds institutionnels, la rupture critique de la révolution technologique, et la réévaluation de la valeur sous la fission de la structure de marché. Cet article déconstruira le « mouvement de renaissance d’Ethereum » qui peut subvertir le modèle du marché des crypto-monnaies à partir des dimensions des données sous-jacentes à la logique, à la structure technique et au jeu du capital.
Chapitre 1 : Mouvement du marché : inversion du taux de change ETH/BTC et vague de migration des capitaux
1.1 Révolution des taux de change : transition de l'actif marginal vers le support de valeur
Le taux de change ETH/BTC a franchi le niveau de résistance de 0,025 qui a duré dix ans, marquant un changement fondamental dans la logique d'évaluation du marché pour l'Ethereum. Le moteur profond de cette rupture réside dans :
Réallocation des fonds institutionnels : les géants traditionnels de la gestion d’actifs tels que BlackRock augmentent leurs avoirs en ETH, passant d'«actifs satellites » à « allocation de base ». Selon les données, le coût de détention de l’ETF BlackRock Spot ETH a couvert une fourchette de 3 300 à 3 500 $, alors que le prix du marché récent n’est que de 2 600 $.
Effet de siphonnage des fonds des ETF : au 3 juin, les flux nets des ETF Ethereum ont atteint 321 millions de dollars pendant 12 jours consécutifs, tandis que les ETF Bitcoin ont enregistré des sorties de 1,23 milliard de dollars durant la même période. Cet effet de « bascule » confirme la migration des fonds de BTC vers ETH.
Modèle d'actualisation des revenus de staking : le rendement annuel du staking d'Ethereum est d'environ 4,5 %. Si l'on calcule selon le modèle DCF, sa limite inférieure d'évaluation à long terme a été relevée à 3 000-3 500 dollars, ce qui représente un potentiel de décote de plus de 30 % par rapport au prix actuel.
1.2 Résonance technique : superposition de la formation en tasse et anse avec le cycle macroéconomique
Le graphique mensuel ETH/USD reproduit la structure du marché haussier de 2016-2017 :
Breakout de la formation en tasse avec anse : après une construction du corps de tasse s'étalant sur 3 ans (2021-2024), le prix actuel a franchi le niveau de résistance de 2 500 dollars, avec un volume d'échanges atteignant 1,3 fois celui des phases historiques similaires.
Brèche macroéconomique : ETH a franchi le bord inférieur de la plage macroéconomique de 2 500 à 4 000 dollars. Si ce niveau est maintenu, l'objectif à moyen terme se dirige vers 6 000 à 8 000 dollars.
Chapitre deux Triple moteur : La structure de support de percée d'ETH
2.1 Moteur un : Effet de siphon des ETF et lutte pour le pouvoir de tarification des institutions
L'ETF Ethereum devient une « nouvelle porte d'entrée » pour le capital traditionnel dans le marché de la cryptographie, sa logique sous-jacente dépasse de loin celle de l'ETF Bitcoin :
Actifs de rendement de staking : BlackRock fait pression sur la SEC pour approuver un ETF basé sur l'ETH de staking. Si cela réussit, Ethereum deviendra le premier « actif numérique générateur de rendement », avec des rendements annuels prévus attirant des capitaux à long terme tels que des fonds de pension et des fonds d'assurance.
Différence d'efficacité des fonds : le taux de gestion des ETF Ethereum (0,25 %) est nettement inférieur à celui des ETF Bitcoin (0,5 % - 1,5 %), l'avantage des faibles coûts accélérant les flux de capitaux.
Effet de trou noir de liquidité : le volume moyen quotidien des transactions des ETF au comptant ETH a atteint 45 % de celui des ETF BTC, mais sa capitalisation boursière n'est que d'un cinquième de celle-ci, laissant un espace de prime de liquidité significatif.
2.2 Moteur II : Révolution technologique brisant le "triangle impossible"
La mise à niveau Pectra d'Ethereum (mai 2025) marque l'entrée de sa feuille de route technique dans une « période d'explosion de performances » :
Capacité de traitement des transactions améliorée : TPS passant de 30 à 90, les frais de Gas réduits à un niveau de 0,001 dollar, réalisant pour la première fois une confrontation positive avec des chaînes à haute performance comme Solana.
Autonomisation des contrats intelligents : grâce à la proposition EIP-7002, les nœuds de mise peuvent déclencher des retraits de manière programmable, fournissant une infrastructure de conformité pour la tokenisation des actifs réels (RWA).
Mise à niveau de la résistance à la censure : le coût d'une attaque à 51 % sous un mécanisme PoS a grimpé à 32 trillions de dollars, dépassant la valeur des réserves mondiales d'or, devenant ainsi un actif de sécurité de niveau institutionnel.
2.3 Moteur Trois : Fission de la structure du marché et reconstruction de la logique des saisons de clones
Cette saison de « saison des contrefaçons » présente une différence essentielle par rapport à 2017/2021 :
Concentration sélective des fonds : les dix principaux projets Layer2 représentent 73 % du TVL DeFi, les gagnants des secteurs AI et DePIN raflent tout, et la vague de zéro des monnaies fantômes s'accélère.
Opportunités d'arbitrage de volatilité : la volatilité historique de l'ETH (90 jours) atteint 85%, presque le double de celle du BTC (45%), avec une augmentation de 120% des contrats à terme non réglés sur le marché des dérivés.
Fenêtre d'arbitrage réglementaire : l'attitude de la SEC envers les ETF de staking évolue vers une "ouverture limitée", offrant un canal d'entrée conforme aux fonds institutionnels.
Chapitre 3 : Variables de risque : Les courants cachés derrière la fête et le jeu de régulation
3.1 Cygnus noir de la régulation : jeu sur la légitimité des ETF de staking
L'examen par la SEC du ETF Ethereum de Grayscale (date limite du 3 juin) pourrait provoquer des fluctuations à court terme :
Controverse sur les attributs des revenus de staking : la SEC pourrait considérer les revenus de staking comme des « intérêts sur des titres », et si les demandes connexes sont rejetées, le prix pourrait revenir temporairement à 2 300 dollars.
Pouvoir de lobbying institutionnel : BlackRock a constitué une équipe de plus de 50 lobbyistes pour inciter la SEC à approuver l'ETF de staking ETH avant le troisième trimestre de 2025.
3.2 Pression de correction technique : signal de surachat et piège de liquidité
L'RSI d'ETH (sur une base quotidienne) a atteint la zone de surachat à 75, le taux de financement des dérivés a augmenté à 0,03 %.
Il faut être vigilant face aux risques suivants : réaction en chaîne de liquidation de levier : 1,2 milliard de longs à effet de levier accumulés dans la plage de 2 500 à 2 600 dollars, 5,32 milliards de liquidations forcées.
Pression de vente des grandes baleines : les 10 premières adresses ont augmenté leur détention de 1,2 million d'ETH au cours des deux dernières semaines, avec un coût d'environ 2 400 dollars, ce qui crée une motivation pour prendre des bénéfices.
Chapitre 4 Cartographie historique et reconstruction de la valorisation : le récit de mille milliards de dollars peut-il se réaliser ?
4.1 Comparaison des cycles : les trois principales différences de ce marché haussier
Prix dirigé par les institutions : la taille de gestion de l'ETF ETH a atteint 3 fois celle de l'ETF BTC au même moment, renforçant le pouvoir de parole du capital traditionnel.
Différence d'intergénération technologique : la technologie PoS+ et le sharding font d'Ethereum la première blockchain publique capable de supporter des RWA de niveau trillion.
Réglementation et planification : les lois sur les cryptomonnaies aux États-Unis et en Europe classifient l'ETH comme un « produit », éliminant ainsi l'incertitude politique.
4.2 Modèle de valorisation : Plage cible sous une perspective multidimensionnelle
Modèle de décote des revenus de staking : rendement annualisé de 4,5 % + 20 fois le PE, centre de valorisation à 3 500 dollars.
Modèle de capture de valeur écologique : le TVL DeFi (85 milliards) représente 323 400 milliards par rapport à la capitalisation boursière de l'ETH (ETH 8 500 $).
Objectifs divergents des institutions : Standard Chartered prévoit une hausse à 14 000 dollars, ARK Invest fait une prévision conservatrice de 5 000 dollars.
Chapitre 5 Guide de survie pour les investisseurs : Trouver la vraie valeur au milieu des bulles narratives
5.1 Gestion des positions : les trois grandes règles pour faire face aux fluctuations extrêmes
Principe de "zero acceptabilité" : position de contrefaçon ≤ 10 %, stop loss de la position principale ETH fixé à 2 300 dollars (-12 %).
Stratégie de couverture : acheter des options de vente ETH (prix d'exercice 2 400 $) + prendre une position longue sur la volatilité BTC.
Réserve de liquidité : conserver 30 % de liquidités pour faire face à un événement imprévu du SEC.
5.2 Choix de la piste : La logique de survie à l'ère du tout pour le gagnant
Infrastructure Layer2 : Les trois principales L2 (Arbitrum, Optimism, StarkNet) détiennent 80 % de parts de marché.
RWA Protocol : Le fonds BUIDL de BlackRock a 95% de ses actifs tokenisés sur Ethereum, avec un rendement annuel de 6,5 %.
Puissance de calcul décentralisée : les projets DePIN comme Akash et Render ont connu une augmentation mensuelle de 120 % de la TVL.
Conclusion : la « révolution des paradigmes » et la réévaluation des valeurs dans le monde de la cryptographie
La percée d’Ethereum n’est en aucun cas une simple fluctuation de prix, mais une « révolution paradigmatique » entraînée par une combinaison de révolution technologique, de migration de capitaux et d’évolution réglementaire. Lorsque les 2 500 $ passent de la résistance au support, lorsque les ETF de jalonnement ouvrent le marché des RWA d’un billion de dollars et lorsque le taux de change ETH/BTC brise les chaînes de dix ans, nous assistons au début d’une nouvelle ère où il n’y a pas d'« éternelle saison d’imitation », seulement des triomphes à long terme basés sur la capture de valeur réelle.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
La narration d'un trillion de dollars d'Ethereum redémarre : réévaluation de la valeur sous l'effet de l'aspiration des fonds ETF, de la révolution technologique et de la fragmentation de la structure du marché.
Rédigé par : Mars Finance
Le « trou noir de valeur » sous-estimé est en train de se réveiller.
En juin 2025, le marché de la cryptographie connaît une migration silencieuse de capitaux - Ethereum (ETH) a écrasé le Bitcoin (BTC) avec un gain de 46 % sur 30 jours, le taux de change ETH/BTC a franchi le seuil clé de 0,025 et les ETF au comptant ont enregistré un afflux net de 321 millions de dollars pendant 12 jours consécutifs. Derrière cette série de signaux, il y a le lancement du « triple moteur » de l’écosystème Ethereum : l’effet siphon des fonds institutionnels, la rupture critique de la révolution technologique, et la réévaluation de la valeur sous la fission de la structure de marché. Cet article déconstruira le « mouvement de renaissance d’Ethereum » qui peut subvertir le modèle du marché des crypto-monnaies à partir des dimensions des données sous-jacentes à la logique, à la structure technique et au jeu du capital.
Chapitre 1 : Mouvement du marché : inversion du taux de change ETH/BTC et vague de migration des capitaux
1.1 Révolution des taux de change : transition de l'actif marginal vers le support de valeur
Le taux de change ETH/BTC a franchi le niveau de résistance de 0,025 qui a duré dix ans, marquant un changement fondamental dans la logique d'évaluation du marché pour l'Ethereum. Le moteur profond de cette rupture réside dans :
Réallocation des fonds institutionnels : les géants traditionnels de la gestion d’actifs tels que BlackRock augmentent leurs avoirs en ETH, passant d'«actifs satellites » à « allocation de base ». Selon les données, le coût de détention de l’ETF BlackRock Spot ETH a couvert une fourchette de 3 300 à 3 500 $, alors que le prix du marché récent n’est que de 2 600 $.
Effet de siphonnage des fonds des ETF : au 3 juin, les flux nets des ETF Ethereum ont atteint 321 millions de dollars pendant 12 jours consécutifs, tandis que les ETF Bitcoin ont enregistré des sorties de 1,23 milliard de dollars durant la même période. Cet effet de « bascule » confirme la migration des fonds de BTC vers ETH.
Modèle d'actualisation des revenus de staking : le rendement annuel du staking d'Ethereum est d'environ 4,5 %. Si l'on calcule selon le modèle DCF, sa limite inférieure d'évaluation à long terme a été relevée à 3 000-3 500 dollars, ce qui représente un potentiel de décote de plus de 30 % par rapport au prix actuel.
1.2 Résonance technique : superposition de la formation en tasse et anse avec le cycle macroéconomique
Le graphique mensuel ETH/USD reproduit la structure du marché haussier de 2016-2017 :
Breakout de la formation en tasse avec anse : après une construction du corps de tasse s'étalant sur 3 ans (2021-2024), le prix actuel a franchi le niveau de résistance de 2 500 dollars, avec un volume d'échanges atteignant 1,3 fois celui des phases historiques similaires.
Brèche macroéconomique : ETH a franchi le bord inférieur de la plage macroéconomique de 2 500 à 4 000 dollars. Si ce niveau est maintenu, l'objectif à moyen terme se dirige vers 6 000 à 8 000 dollars.
Chapitre deux Triple moteur : La structure de support de percée d'ETH
2.1 Moteur un : Effet de siphon des ETF et lutte pour le pouvoir de tarification des institutions
L'ETF Ethereum devient une « nouvelle porte d'entrée » pour le capital traditionnel dans le marché de la cryptographie, sa logique sous-jacente dépasse de loin celle de l'ETF Bitcoin :
Actifs de rendement de staking : BlackRock fait pression sur la SEC pour approuver un ETF basé sur l'ETH de staking. Si cela réussit, Ethereum deviendra le premier « actif numérique générateur de rendement », avec des rendements annuels prévus attirant des capitaux à long terme tels que des fonds de pension et des fonds d'assurance.
Différence d'efficacité des fonds : le taux de gestion des ETF Ethereum (0,25 %) est nettement inférieur à celui des ETF Bitcoin (0,5 % - 1,5 %), l'avantage des faibles coûts accélérant les flux de capitaux.
Effet de trou noir de liquidité : le volume moyen quotidien des transactions des ETF au comptant ETH a atteint 45 % de celui des ETF BTC, mais sa capitalisation boursière n'est que d'un cinquième de celle-ci, laissant un espace de prime de liquidité significatif.
2.2 Moteur II : Révolution technologique brisant le "triangle impossible"
La mise à niveau Pectra d'Ethereum (mai 2025) marque l'entrée de sa feuille de route technique dans une « période d'explosion de performances » :
Capacité de traitement des transactions améliorée : TPS passant de 30 à 90, les frais de Gas réduits à un niveau de 0,001 dollar, réalisant pour la première fois une confrontation positive avec des chaînes à haute performance comme Solana.
Autonomisation des contrats intelligents : grâce à la proposition EIP-7002, les nœuds de mise peuvent déclencher des retraits de manière programmable, fournissant une infrastructure de conformité pour la tokenisation des actifs réels (RWA).
Mise à niveau de la résistance à la censure : le coût d'une attaque à 51 % sous un mécanisme PoS a grimpé à 32 trillions de dollars, dépassant la valeur des réserves mondiales d'or, devenant ainsi un actif de sécurité de niveau institutionnel.
2.3 Moteur Trois : Fission de la structure du marché et reconstruction de la logique des saisons de clones
Cette saison de « saison des contrefaçons » présente une différence essentielle par rapport à 2017/2021 :
Concentration sélective des fonds : les dix principaux projets Layer2 représentent 73 % du TVL DeFi, les gagnants des secteurs AI et DePIN raflent tout, et la vague de zéro des monnaies fantômes s'accélère.
Opportunités d'arbitrage de volatilité : la volatilité historique de l'ETH (90 jours) atteint 85%, presque le double de celle du BTC (45%), avec une augmentation de 120% des contrats à terme non réglés sur le marché des dérivés.
Fenêtre d'arbitrage réglementaire : l'attitude de la SEC envers les ETF de staking évolue vers une "ouverture limitée", offrant un canal d'entrée conforme aux fonds institutionnels.
Chapitre 3 : Variables de risque : Les courants cachés derrière la fête et le jeu de régulation
3.1 Cygnus noir de la régulation : jeu sur la légitimité des ETF de staking
L'examen par la SEC du ETF Ethereum de Grayscale (date limite du 3 juin) pourrait provoquer des fluctuations à court terme :
Controverse sur les attributs des revenus de staking : la SEC pourrait considérer les revenus de staking comme des « intérêts sur des titres », et si les demandes connexes sont rejetées, le prix pourrait revenir temporairement à 2 300 dollars.
Pouvoir de lobbying institutionnel : BlackRock a constitué une équipe de plus de 50 lobbyistes pour inciter la SEC à approuver l'ETF de staking ETH avant le troisième trimestre de 2025.
3.2 Pression de correction technique : signal de surachat et piège de liquidité
L'RSI d'ETH (sur une base quotidienne) a atteint la zone de surachat à 75, le taux de financement des dérivés a augmenté à 0,03 %.
Il faut être vigilant face aux risques suivants : réaction en chaîne de liquidation de levier : 1,2 milliard de longs à effet de levier accumulés dans la plage de 2 500 à 2 600 dollars, 5,32 milliards de liquidations forcées.
Pression de vente des grandes baleines : les 10 premières adresses ont augmenté leur détention de 1,2 million d'ETH au cours des deux dernières semaines, avec un coût d'environ 2 400 dollars, ce qui crée une motivation pour prendre des bénéfices.
Chapitre 4 Cartographie historique et reconstruction de la valorisation : le récit de mille milliards de dollars peut-il se réaliser ?
4.1 Comparaison des cycles : les trois principales différences de ce marché haussier
Prix dirigé par les institutions : la taille de gestion de l'ETF ETH a atteint 3 fois celle de l'ETF BTC au même moment, renforçant le pouvoir de parole du capital traditionnel.
Différence d'intergénération technologique : la technologie PoS+ et le sharding font d'Ethereum la première blockchain publique capable de supporter des RWA de niveau trillion.
Réglementation et planification : les lois sur les cryptomonnaies aux États-Unis et en Europe classifient l'ETH comme un « produit », éliminant ainsi l'incertitude politique.
4.2 Modèle de valorisation : Plage cible sous une perspective multidimensionnelle
Modèle de décote des revenus de staking : rendement annualisé de 4,5 % + 20 fois le PE, centre de valorisation à 3 500 dollars.
Modèle de capture de valeur écologique : le TVL DeFi (85 milliards) représente 323 400 milliards par rapport à la capitalisation boursière de l'ETH (ETH 8 500 $).
Objectifs divergents des institutions : Standard Chartered prévoit une hausse à 14 000 dollars, ARK Invest fait une prévision conservatrice de 5 000 dollars.
Chapitre 5 Guide de survie pour les investisseurs : Trouver la vraie valeur au milieu des bulles narratives
5.1 Gestion des positions : les trois grandes règles pour faire face aux fluctuations extrêmes
Principe de "zero acceptabilité" : position de contrefaçon ≤ 10 %, stop loss de la position principale ETH fixé à 2 300 dollars (-12 %).
Stratégie de couverture : acheter des options de vente ETH (prix d'exercice 2 400 $) + prendre une position longue sur la volatilité BTC.
Réserve de liquidité : conserver 30 % de liquidités pour faire face à un événement imprévu du SEC.
5.2 Choix de la piste : La logique de survie à l'ère du tout pour le gagnant
Infrastructure Layer2 : Les trois principales L2 (Arbitrum, Optimism, StarkNet) détiennent 80 % de parts de marché.
RWA Protocol : Le fonds BUIDL de BlackRock a 95% de ses actifs tokenisés sur Ethereum, avec un rendement annuel de 6,5 %.
Puissance de calcul décentralisée : les projets DePIN comme Akash et Render ont connu une augmentation mensuelle de 120 % de la TVL.
Conclusion : la « révolution des paradigmes » et la réévaluation des valeurs dans le monde de la cryptographie
La percée d’Ethereum n’est en aucun cas une simple fluctuation de prix, mais une « révolution paradigmatique » entraînée par une combinaison de révolution technologique, de migration de capitaux et d’évolution réglementaire. Lorsque les 2 500 $ passent de la résistance au support, lorsque les ETF de jalonnement ouvrent le marché des RWA d’un billion de dollars et lorsque le taux de change ETH/BTC brise les chaînes de dix ans, nous assistons au début d’une nouvelle ère où il n’y a pas d'« éternelle saison d’imitation », seulement des triomphes à long terme basés sur la capture de valeur réelle.