Nous remercions les membres suivants de l'EF pour leurs précieux commentaires et retours sur le brouillon de ce document : Bastian Aue, Vitalik Buterin, Bogdan Popa, Tomasz Stańczak, Fredrik Svantes, Yoav Weiss, Dankrad Feist, Tim Beiko, Nicolas Consigny, Nixo, Alex Stokes, Ladislaus et Joseph Schweitzer.
Je tiens également à remercier kpk, Steakhouse Financial et pcaversaccio pour leurs précieuses contributions et leur révision finale de ce document.
La Fondation Ethereum (EF) s'engage à renforcer l'écosystème Ethereum et reste fidèle à son objectif central intransigeant : soutenir des "applications capables de fonctionner entièrement par programmation, sans temps d'arrêt, sans censure, sans fraude et sans intervention de tiers". Le Trésor de l'EF vise à maintenir l'indépendance, la durabilité et la crédibilité à long terme de la fondation. En matière d'allocation de capital, l'EF se concentre sur l'expansion de son rôle en tant que gestionnaire de l'écosystème Ethereum tout en poursuivant des rendements supérieurs aux références, en particulier en soutenant la finance décentralisée (DeFi).
Ce document fournit des politiques et des directives pour la gestion des fonds EF, et discute des indicateurs clés et des facteurs à prendre en compte.
Politique macroéconomique
Pour atteindre ses objectifs, l'EF élaborera et optimisera régulièrement sa politique de gestion des actifs et de passifs ainsi que sa stratégie de répartition des financements à un niveau élevé. La gestion des actifs de l'EF tiendra compte des risques, des délais et de la liquidité, tout en veillant à rester en accord avec les principes fondamentaux d'Ethereum.
Notre stratégie de gestion se concentre sur les deux variables suivantes :
A : Dépenses d'exploitation annuelles (exprimées en pourcentage du total actuel des finances)
B : Durée de tampon opérationnelle (exprimée en années d'exploitation soutenues par les réserves)
La formule est la suivante :
A × B : détermine la taille de la réserve cible évaluée en monnaie fiduciaire (sur chaîne ou hors chaîne), cette valeur influence directement l'échelle et le rythme de la vente d'ETH.
(TotalTreasury - Un × B) : Définissez la valeur de la réserve d’ETH, divisez cette valeur par le prix de l’ETH pour obtenir la quantité d’ETH dans les avoirs de base.
Le conseil d'administration et la direction d'EF réévalueront régulièrement ces deux variables, en tenant compte des dynamiques du marché et des avis de la communauté, afin d'assurer que l'exploitation à court terme reste en accord avec la stratégie à long terme. Chaque évaluation sera également basée sur les deux perspectives suivantes :
Déterminer les années clés où la participation à l'écosystème doit être renforcée ;
Maintenir une position anti-cyclique - renforcer le soutien lors des périodes de stagnation du marché et réduire modérément le soutien pendant les marchés haussiers.
L'objectif actuel est : A = 15 % du trésor pour les dépenses opérationnelles annuelles ; B = période de tampon opérationnelle de 2,5 ans.
Cette politique reflète notre conviction que les années 2025-2026 pourraient être des années clés pour le développement d'Ethereum, et qu'il est donc nécessaire de concentrer les ressources pour accomplir des tâches importantes.
EF devrait jouer un rôle de gestionnaire à long terme, mais son champ de responsabilités sera progressivement réduit. Au cours des cinq prochaines années, nous prévoyons de réduire progressivement les dépenses d'exploitation annuelles de manière linéaire, pour atteindre finalement un niveau de base à long terme de 5 %, un ratio relativement courant parmi les organisations de fonds de dotation. Ce chemin d'ajustement et cette base seront révisés et optimisés en fonction des circonstances réelles.
Politique des actifs cryptographiques
EF s'efforcera d'obtenir un rendement raisonnable sur les actifs du trésor tout en respectant les principes fondamentaux d'Ethereum.
Les considérations clés pour un portefeuille d'investissement en chaîne incluent, mais ne se limitent pas à :
Sécurité et fiabilité : privilégiez les protocoles rigoureusement testés, inaltérables, audités et sans autorisation. Soutenez les participants avec un effet de somme positive dans l’écosystème DeFi Ethereum. Évitez d’augmenter le risque systémique global d’Ethereum, tout en évaluant en permanence les vecteurs d’attaque et les risques potentiels du projet, y compris, mais sans s’y limiter, les contrats intelligents, la gouvernance, la conservation (tels que les stablecoins) et les risques d’oracle.
Rendements raisonnables et contrôle des risques : Choisissez des options prudentes avec une liquidité élevée, plutôt que de rechercher aveuglément des rendements élevés. Il est important non seulement de se prémunir contre le risque de perte en capital, mais aussi de miser sur la liquidité et la flexibilité du portefeuille. Pour les investissements légèrement plus risqués, la taille sera limitée et une séparation sera adoptée. Dans tous les cas, EF veillera à ce que le montant total bloqué (TVL) de la participation à un seul projet soit faible.
L'objectif profond d'Ethereum : soutenir des applications hautement sécurisées, décentralisées, open source et conformes à l'esprit cypherpunk. Le DeFi du style cypherpunk doit avoir des caractéristiques sans autorisation : sans barrières élevées. Le protocole idéal doit minimiser les besoins de confiance, avoir une grande capacité de composition et accorder une attention particulière à la protection de la vie privée.
EF ajustera fréquemment la répartition des fonds entre différents protocoles en fonction des variations des conditions du marché, de la diversification des risques d'investissement ou de nouvelles opportunités de rendement. Le retrait de fonds doit être compris comme un ajustement stratégique, et non comme un rejet du projet.
2.1 Stratégie de vente d'Ether
Tout au long de l'année, l'EF calculera régulièrement l'écart entre les actifs libellés en monnaie fiduciaire dans le trésor et l'objectif de tampon opérationnel ("B"), et décidera si une vente d'Ethereum est nécessaire ainsi que la quantité à vendre dans les trois mois suivants. Ces ventes se font généralement via des canaux de retrait en monnaie fiduciaire ou des échanges avec des actifs libellés en monnaie fiduciaire sur la chaîne.
2.2 Stratégie de déploiement d'Ethereum
Actuellement, les stratégies de déploiement d’EF comprennent le jalonnement en solo et l’offre de wETH à des protocoles de prêt établis. Les déploiements de base sont réévalués en permanence, mais visent généralement une détention à long terme. En outre, EF pourrait rechercher des rendements on-chain plus élevés en empruntant des stablecoins. L’équipe de direction et de conseil d’EF procédera à un examen rigoureux des protocoles candidats, en se concentrant sur la sécurité des contrats, le risque de liquidité, le risque de désancrage et d’autres facteurs. À mesure que l’écosystème DeFi continue de mûrir, EF prévoit d’intégrer dans ses réserves fiduciaires certaines allocations d’actifs on-chain, y compris des fermes de rendement fortement vérifiées et des actifs réels tokenisés.
Politique des actifs libellés en monnaie fiduciaire
EF répartira ses actifs en monnaie fiduciaire en fonction des trois catégories de besoins suivantes :
Actifs de liquidité instantanée : espèces et autres instruments libellés en devises à haute liquidité, utilisés pour répondre aux besoins opérationnels en temps réel ;
Réserves des passifs correspondants : dépôts à terme, obligations de qualité d'investissement et autres instruments à faible risque, pour satisfaire aux obligations à long terme ;
Tokenisation des actifs du monde réel (RWA) : gérée selon les mêmes objectifs stratégiques et directives de risque que les actifs cryptographiques natifs.
Politique de transparence
Les co-directeurs exécutifs (Co-EDs) d'EF sont responsables devant le conseil d'administration et doivent gérer les finances tout en garantissant la transparence, la responsabilité et la supervision informée. Pour ce faire, EF a mis en place un mécanisme de rapport interne structuré, dont l'équipe financière est responsable de la préparation et de la maintenance des rapports, qui sont distribués en fonction de leur portée et de leur sensibilité.
4.1 Rapport trimestriel
L'équipe financière fournit des rapports trimestriels au conseil d'administration et à la direction, comprenant :
Performance (performance absolue et comparaison avec le benchmark);
Toutes les positions (positions ouvertes et fermées depuis le dernier rapport) ;
Résumé des événements majeurs, y compris :
État des opérations (processus, infrastructure, mises à jour/événements de sécurité, etc.) ;
Le rapport annuel EF comprendra plus d'informations liées à la trésorerie, telles qu'un résumé des principales allocations de trésorerie, y compris la répartition en pourcentage des devises fiduciaires, de l'ETH inutilisé et de l'ETH déployé.
Objectif des cryptopunks
La Fondation Ethereum (EF) s'engage à établir et à appliquer un cadre d'évaluation pratique, que nous appelons "Defipunk", basé sur les principes des cypherpunks, à travers la recherche, le plaidoyer et le déploiement de capitaux. Ce cadre présente les caractéristiques suivantes :
sécurité
open source
souveraineté financière
Les solutions techniques sont supérieures aux solutions basées sur la confiance (par exemple, les mécanismes de multi-signature, les solutions dépendant fortement de la contrainte légale)
Déployer activement des outils cryptographiques pour protéger les libertés civiles
Protection de la vie privée
La confidentialité a toujours été négligée dans l’espace DeFi au sens large, mais elle reste primordiale. La confidentialité protège les acteurs du marché non seulement contre la surveillance numérique (par exemple, le front-running, les attaques sandwich, le sniping de liquidation, l’hameçonnage ciblé, le profilage et la coercition basée sur les données), mais aussi contre les menaces physiques dans le monde réel (par exemple, la coercition en face à face).
5.1 EF devrait activement soutenir la réalisation du concept Defipunk
Ethereum attire un capital, des talents et une énergie d'innovation en croissance exponentielle. Cependant, la croissance présente souvent une dépendance par rapport aux chemins empruntés : les normes adoptées pendant les périodes de croissance rapide et chaotique peuvent se cristalliser en limitations héritées pour l'avenir ; tandis que ceux qui privilégient la transparence dans leur conception peuvent par défaut être verrouillés en mode de surveillance. Les systèmes existants restreignent souvent, par des pressions subtiles, l'espace de conception de nouveaux primitives DeFi et limitent l'innovation axée sur la confidentialité. La Fondation Ethereum s'engagera à résister à ces pressions.
En recherchant, en plaidant et en déployant des capitaux de manière stratégique, l'EF peut aider à cultiver un écosystème financier natif d'Ethereum, capable de défendre l'autonomie financière tout en se développant à grande échelle et en maintenant une société ouverte à l'ère numérique.
Traduire cette vision en infrastructure réelle demande beaucoup d’efforts. La création de protocoles DeFi cryptopunk présente de nombreux défis, notamment des frais de gaz plus élevés en raison des fonctionnalités de confidentialité, des frictions avec l’expérience utilisateur, des difficultés avec la liquidité des startups, la nécessité d’audits plus stricts en raison de la complexité technique et de l’immuabilité, et des forces opposées liées à la confidentialité. Par conséquent, l’écosystème DeFi d’aujourd’hui repose fortement sur des éléments centralisés tels que des mécanismes de fermeture de porte dérobée ou des capacités de retrait de fonds, une dépendance excessive à l’égard du calcul multisig ou multipartite (MPC), des listes blanches largement utilisées, des interfaces utilisateur centralisées et surveillées et un manque généralisé de confidentialité sur la chaîne, autant d’éléments qui exposent les marchés et les participants de la DeFi à une vulnérabilité systémique.
La vie privée, en particulier, doit être traitée correctement. Comme l’indique le Manifeste Cypherpunk, « Pour que la vie privée soit largement accessible, elle doit faire partie du contrat social ». « La protection de la vie privée a un effet de réseau inhérent, mais jusqu’à présent, elle a reçu peu d’attention. Cela montre qu’un fort soutien précoce d’institutions comme EF peut jouer un rôle unique dans la création d’un écosystème DeFi plus axé sur la confidentialité.
EF a des avantages uniques pour guider DeFi dans l'évolution vers ces objectifs. Par exemple :
Soutenir le développement de fonctionnalités de confidentialité pour les protocoles DeFi précoces ;
Encourager les protocoles matures à renforcer les attributs Defipunk grâce à des ressources telles que la coopération en matière de recherche, le soutien à la liquidité et l'habilitation à la légitimité ;
Promouvoir la recherche et le développement d'interfaces utilisateur décentralisées.
Pour des normes plus complètes concernant le soutien aux projets, veuillez vous référer au §5.3.
5.2 Defipunk commence par soi-même
La défense de l’open source, de la confidentialité et d’autres objectifs de Defipunk s’applique non seulement à la Fondation Ethereum (EF), mais aussi aux propres opérations internes d’EF. L’application des principes Defipunk dans la gestion de la trésorerie d’EF est une première étape importante vers cet objectif. Plus généralement, EF peut utiliser des outils de sécurité pour mettre en place une structure opérationnelle prudente qui prend en charge tous les contributeurs qualifiés, y compris les contributeurs anonymes et pseudonymes, et pour améliorer encore ses pratiques en matière de sécurité et de confidentialité. Cela aidera EF à rester fidèle à ses principes tout en renforçant sa force, sa stabilité et sa capacité à tenir bon.
Les employés participant à la gestion des fonds doivent utiliser et/ou contribuer à des outils de protection de la vie privée open source, en particulier lorsque l'utilisation de ces outils nécessite d'améliorer les compétences pertinentes. En mettant en œuvre de manière concrète les principes de Defipunk dans leurs activités, l'EF maintiendra un objectif clair et obtiendra la capacité de soutenir l'ensemble de l'écosystème dans l'application de ces principes.
5.3 Critères d'évaluation de Defipunk
Voici les critères spécifiques utilisés pour évaluer les protocoles et les interfaces utilisateur (UI) afin d’encourager le lancement de nouveaux projets, ainsi que l’amélioration des projets existants. Ces normes s’appliqueront à tous les futurs déploiements on-chain d’EF. Si certains critères, tels que l’accès sans autorisation, l’auto-hébergement et les logiciels libres et open source, sont des jugements binaires clairs, d’autres sont plus complexes. Actuellement, les projets n’ont pas besoin d’être « idéaux » dans toutes les dimensions. Dès le départ, nous accordons plus d’importance aux progrès crédibles et aux feuilles de route d’amélioration qu’à la perfection. Nous partageons ouvertement ce cadre afin d’accroître la transparence dans la prise de décision des FE et d’harmoniser ces dimensions, tout en espérant que la communauté au sens large sera en mesure de prendre en compte, d’adapter ou d’appliquer ces normes au fur et à mesure qu’elle se forgera ses propres perspectives.
Accès sans autorisation : Le contrat intelligent de base permet-il à quiconque d'interagir sans KYC (vérification d'identité) ou liste blanche ?
L'accord permet-il aux utilisateurs de maintenir un auto-hébergement et de le définir comme option par défaut ?
Le code des contrats de logiciels libres et open source (FLOSS) est-il libre et open source, et utilise-t-il une licence Copyleft (comme AGPL) ou une licence permissive (comme MIT, Apache) ? Fournir uniquement le code source (comme BSL) ne répond pas aux exigences.
Protection de la vie privée
Confidentialité des transactions : proposez-vous une option pour masquer la source/la destination/le montant des transactions ?
État de la confidentialité : les données utilisateur/personnelles et les informations de localisation sont-elles masquées sur la chaîne ?
Confidentialité des données : le protocole et son interface utilisateur typique évitent-ils de collecter inutilement des données utilisateur (comme l'agent utilisateur) et des données personnelles (comme l'adresse IP) ?
Processus de développement ouvert
Le processus de développement présente-t-il une transparence raisonnable ?
Le référentiel est-il accessible au public et activement maintenu ?
Y a-t-il des raisons claires et un historique des versions pour les modifications du contrat?
Le processus décisionnel concernant les mises à niveau, les paramètres et la feuille de route est-il transparent ?
La logique fondamentale de la confiance minimale
L'immuabilité : La logique fondamentale d'un protocole est-elle non évolutive, ou est-elle gérée par un processus hautement décentralisé, avec des verrouillages temporels et de la transparence ? (Évitez d'utiliser des clés administratives avec des permissions étendues.)
Maximiser le modèle économique cryptographique viable. Le protocole dépend-il au maximum des garanties cryptographiques et des incitations économiques, tout en réduisant au minimum la dépendance à l'égard des structures juridiques (telles que les garanties de mise en gage) ou de l'exécution hors chaîne, au strict nécessaire pour ses fonctions fondamentales ?
Dépendance de l'oracle
Est-il possible de réduire au minimum la dépendance aux oracles et de limiter les pertes en cas de compromission des oracles ?
Dans les cas où un oracle doit être utilisé, faut-il adopter un oracle robuste, décentralisé, à gouvernance minimale et résistant à la manipulation ?
Sécurité générale
Le contrat a-t-il été audité et existe-t-il un processus de suivi du hachage de soumission de l'audit par rapport à la version finale déployée ? Idéalement, cela devrait inclure un mécanisme de surveillance/alerte pour détecter les variations.
Les attributs du contrat ont-ils été vérifiés formellement, ou au moins validés par le bytecode sur un explorateur de blocs ?
Interface utilisateur distribuée (UI)
Existe-t-il plusieurs interfaces utilisateur indépendantes ?
L'interface principale de l'utilisateur est-elle open source et hébergée de manière décentralisée ?
Les utilisateurs peuvent-ils interagir directement avec le contrat ?
Responsabilité de gestion continue
La Fondation Ethereum (EF) s’engage dans une croissance à long terme et a besoin d’une politique de gestion de trésorerie solide à long terme. Dans le passé, EF détenait des ETH pendant longtemps, mais se tourne maintenant progressivement vers le staking et la DeFi, non seulement pour améliorer la durabilité financière, mais aussi pour soutenir un domaine d’application clé qui a maintenant fourni à des millions de personnes la promesse d’un accès sécurisé et sans autorisation à la civilisation de base. L’implication d’EF dans ces domaines crée un bon précédent pour l’utilisation responsable d’outils conformes à leurs objectifs.
Pour atteindre cet objectif, EF investira massivement dans l'amélioration de ses capacités au fil du temps.
Si vous avez des idées pouvant contribuer à la combinaison d'EF et de DeFi, veuillez remplir ce formulaire.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Ajustement stratégique de la fondation Ethereum : politique de trésorerie, indicateurs clés et changements de responsabilité
Auteur : Hsiao-Wei Wang
Compilation : Deep Tide TechFlow
Nous remercions les membres suivants de l'EF pour leurs précieux commentaires et retours sur le brouillon de ce document : Bastian Aue, Vitalik Buterin, Bogdan Popa, Tomasz Stańczak, Fredrik Svantes, Yoav Weiss, Dankrad Feist, Tim Beiko, Nicolas Consigny, Nixo, Alex Stokes, Ladislaus et Joseph Schweitzer.
Je tiens également à remercier kpk, Steakhouse Financial et pcaversaccio pour leurs précieuses contributions et leur révision finale de ce document.
La Fondation Ethereum (EF) s'engage à renforcer l'écosystème Ethereum et reste fidèle à son objectif central intransigeant : soutenir des "applications capables de fonctionner entièrement par programmation, sans temps d'arrêt, sans censure, sans fraude et sans intervention de tiers". Le Trésor de l'EF vise à maintenir l'indépendance, la durabilité et la crédibilité à long terme de la fondation. En matière d'allocation de capital, l'EF se concentre sur l'expansion de son rôle en tant que gestionnaire de l'écosystème Ethereum tout en poursuivant des rendements supérieurs aux références, en particulier en soutenant la finance décentralisée (DeFi).
Ce document fournit des politiques et des directives pour la gestion des fonds EF, et discute des indicateurs clés et des facteurs à prendre en compte.
Pour atteindre ses objectifs, l'EF élaborera et optimisera régulièrement sa politique de gestion des actifs et de passifs ainsi que sa stratégie de répartition des financements à un niveau élevé. La gestion des actifs de l'EF tiendra compte des risques, des délais et de la liquidité, tout en veillant à rester en accord avec les principes fondamentaux d'Ethereum.
Notre stratégie de gestion se concentre sur les deux variables suivantes :
A : Dépenses d'exploitation annuelles (exprimées en pourcentage du total actuel des finances)
B : Durée de tampon opérationnelle (exprimée en années d'exploitation soutenues par les réserves)
La formule est la suivante :
A × B : détermine la taille de la réserve cible évaluée en monnaie fiduciaire (sur chaîne ou hors chaîne), cette valeur influence directement l'échelle et le rythme de la vente d'ETH.
(TotalTreasury - Un × B) : Définissez la valeur de la réserve d’ETH, divisez cette valeur par le prix de l’ETH pour obtenir la quantité d’ETH dans les avoirs de base.
Le conseil d'administration et la direction d'EF réévalueront régulièrement ces deux variables, en tenant compte des dynamiques du marché et des avis de la communauté, afin d'assurer que l'exploitation à court terme reste en accord avec la stratégie à long terme. Chaque évaluation sera également basée sur les deux perspectives suivantes :
Déterminer les années clés où la participation à l'écosystème doit être renforcée ;
Maintenir une position anti-cyclique - renforcer le soutien lors des périodes de stagnation du marché et réduire modérément le soutien pendant les marchés haussiers.
L'objectif actuel est : A = 15 % du trésor pour les dépenses opérationnelles annuelles ; B = période de tampon opérationnelle de 2,5 ans.
Cette politique reflète notre conviction que les années 2025-2026 pourraient être des années clés pour le développement d'Ethereum, et qu'il est donc nécessaire de concentrer les ressources pour accomplir des tâches importantes.
EF devrait jouer un rôle de gestionnaire à long terme, mais son champ de responsabilités sera progressivement réduit. Au cours des cinq prochaines années, nous prévoyons de réduire progressivement les dépenses d'exploitation annuelles de manière linéaire, pour atteindre finalement un niveau de base à long terme de 5 %, un ratio relativement courant parmi les organisations de fonds de dotation. Ce chemin d'ajustement et cette base seront révisés et optimisés en fonction des circonstances réelles.
EF s'efforcera d'obtenir un rendement raisonnable sur les actifs du trésor tout en respectant les principes fondamentaux d'Ethereum.
Les considérations clés pour un portefeuille d'investissement en chaîne incluent, mais ne se limitent pas à :
Sécurité et fiabilité : privilégiez les protocoles rigoureusement testés, inaltérables, audités et sans autorisation. Soutenez les participants avec un effet de somme positive dans l’écosystème DeFi Ethereum. Évitez d’augmenter le risque systémique global d’Ethereum, tout en évaluant en permanence les vecteurs d’attaque et les risques potentiels du projet, y compris, mais sans s’y limiter, les contrats intelligents, la gouvernance, la conservation (tels que les stablecoins) et les risques d’oracle.
Rendements raisonnables et contrôle des risques : Choisissez des options prudentes avec une liquidité élevée, plutôt que de rechercher aveuglément des rendements élevés. Il est important non seulement de se prémunir contre le risque de perte en capital, mais aussi de miser sur la liquidité et la flexibilité du portefeuille. Pour les investissements légèrement plus risqués, la taille sera limitée et une séparation sera adoptée. Dans tous les cas, EF veillera à ce que le montant total bloqué (TVL) de la participation à un seul projet soit faible.
L'objectif profond d'Ethereum : soutenir des applications hautement sécurisées, décentralisées, open source et conformes à l'esprit cypherpunk. Le DeFi du style cypherpunk doit avoir des caractéristiques sans autorisation : sans barrières élevées. Le protocole idéal doit minimiser les besoins de confiance, avoir une grande capacité de composition et accorder une attention particulière à la protection de la vie privée.
EF ajustera fréquemment la répartition des fonds entre différents protocoles en fonction des variations des conditions du marché, de la diversification des risques d'investissement ou de nouvelles opportunités de rendement. Le retrait de fonds doit être compris comme un ajustement stratégique, et non comme un rejet du projet.
2.1 Stratégie de vente d'Ether
Tout au long de l'année, l'EF calculera régulièrement l'écart entre les actifs libellés en monnaie fiduciaire dans le trésor et l'objectif de tampon opérationnel ("B"), et décidera si une vente d'Ethereum est nécessaire ainsi que la quantité à vendre dans les trois mois suivants. Ces ventes se font généralement via des canaux de retrait en monnaie fiduciaire ou des échanges avec des actifs libellés en monnaie fiduciaire sur la chaîne.
2.2 Stratégie de déploiement d'Ethereum
Actuellement, les stratégies de déploiement d’EF comprennent le jalonnement en solo et l’offre de wETH à des protocoles de prêt établis. Les déploiements de base sont réévalués en permanence, mais visent généralement une détention à long terme. En outre, EF pourrait rechercher des rendements on-chain plus élevés en empruntant des stablecoins. L’équipe de direction et de conseil d’EF procédera à un examen rigoureux des protocoles candidats, en se concentrant sur la sécurité des contrats, le risque de liquidité, le risque de désancrage et d’autres facteurs. À mesure que l’écosystème DeFi continue de mûrir, EF prévoit d’intégrer dans ses réserves fiduciaires certaines allocations d’actifs on-chain, y compris des fermes de rendement fortement vérifiées et des actifs réels tokenisés.
EF répartira ses actifs en monnaie fiduciaire en fonction des trois catégories de besoins suivantes :
Actifs de liquidité instantanée : espèces et autres instruments libellés en devises à haute liquidité, utilisés pour répondre aux besoins opérationnels en temps réel ;
Réserves des passifs correspondants : dépôts à terme, obligations de qualité d'investissement et autres instruments à faible risque, pour satisfaire aux obligations à long terme ;
Tokenisation des actifs du monde réel (RWA) : gérée selon les mêmes objectifs stratégiques et directives de risque que les actifs cryptographiques natifs.
Les co-directeurs exécutifs (Co-EDs) d'EF sont responsables devant le conseil d'administration et doivent gérer les finances tout en garantissant la transparence, la responsabilité et la supervision informée. Pour ce faire, EF a mis en place un mécanisme de rapport interne structuré, dont l'équipe financière est responsable de la préparation et de la maintenance des rapports, qui sont distribués en fonction de leur portée et de leur sensibilité.
4.1 Rapport trimestriel
L'équipe financière fournit des rapports trimestriels au conseil d'administration et à la direction, comprenant :
Performance (performance absolue et comparaison avec le benchmark);
Toutes les positions (positions ouvertes et fermées depuis le dernier rapport) ;
Résumé des événements majeurs, y compris :
État des opérations (processus, infrastructure, mises à jour/événements de sécurité, etc.) ;
Participation écologique (réunions, partenariats, etc.).
4.2 Rapport annuel
Le rapport annuel EF comprendra plus d'informations liées à la trésorerie, telles qu'un résumé des principales allocations de trésorerie, y compris la répartition en pourcentage des devises fiduciaires, de l'ETH inutilisé et de l'ETH déployé.
La Fondation Ethereum (EF) s'engage à établir et à appliquer un cadre d'évaluation pratique, que nous appelons "Defipunk", basé sur les principes des cypherpunks, à travers la recherche, le plaidoyer et le déploiement de capitaux. Ce cadre présente les caractéristiques suivantes :
sécurité
open source
souveraineté financière
Les solutions techniques sont supérieures aux solutions basées sur la confiance (par exemple, les mécanismes de multi-signature, les solutions dépendant fortement de la contrainte légale)
Déployer activement des outils cryptographiques pour protéger les libertés civiles
Protection de la vie privée
La confidentialité a toujours été négligée dans l’espace DeFi au sens large, mais elle reste primordiale. La confidentialité protège les acteurs du marché non seulement contre la surveillance numérique (par exemple, le front-running, les attaques sandwich, le sniping de liquidation, l’hameçonnage ciblé, le profilage et la coercition basée sur les données), mais aussi contre les menaces physiques dans le monde réel (par exemple, la coercition en face à face).
5.1 EF devrait activement soutenir la réalisation du concept Defipunk
Ethereum attire un capital, des talents et une énergie d'innovation en croissance exponentielle. Cependant, la croissance présente souvent une dépendance par rapport aux chemins empruntés : les normes adoptées pendant les périodes de croissance rapide et chaotique peuvent se cristalliser en limitations héritées pour l'avenir ; tandis que ceux qui privilégient la transparence dans leur conception peuvent par défaut être verrouillés en mode de surveillance. Les systèmes existants restreignent souvent, par des pressions subtiles, l'espace de conception de nouveaux primitives DeFi et limitent l'innovation axée sur la confidentialité. La Fondation Ethereum s'engagera à résister à ces pressions.
En recherchant, en plaidant et en déployant des capitaux de manière stratégique, l'EF peut aider à cultiver un écosystème financier natif d'Ethereum, capable de défendre l'autonomie financière tout en se développant à grande échelle et en maintenant une société ouverte à l'ère numérique.
Traduire cette vision en infrastructure réelle demande beaucoup d’efforts. La création de protocoles DeFi cryptopunk présente de nombreux défis, notamment des frais de gaz plus élevés en raison des fonctionnalités de confidentialité, des frictions avec l’expérience utilisateur, des difficultés avec la liquidité des startups, la nécessité d’audits plus stricts en raison de la complexité technique et de l’immuabilité, et des forces opposées liées à la confidentialité. Par conséquent, l’écosystème DeFi d’aujourd’hui repose fortement sur des éléments centralisés tels que des mécanismes de fermeture de porte dérobée ou des capacités de retrait de fonds, une dépendance excessive à l’égard du calcul multisig ou multipartite (MPC), des listes blanches largement utilisées, des interfaces utilisateur centralisées et surveillées et un manque généralisé de confidentialité sur la chaîne, autant d’éléments qui exposent les marchés et les participants de la DeFi à une vulnérabilité systémique.
La vie privée, en particulier, doit être traitée correctement. Comme l’indique le Manifeste Cypherpunk, « Pour que la vie privée soit largement accessible, elle doit faire partie du contrat social ». « La protection de la vie privée a un effet de réseau inhérent, mais jusqu’à présent, elle a reçu peu d’attention. Cela montre qu’un fort soutien précoce d’institutions comme EF peut jouer un rôle unique dans la création d’un écosystème DeFi plus axé sur la confidentialité.
EF a des avantages uniques pour guider DeFi dans l'évolution vers ces objectifs. Par exemple :
Soutenir le développement de fonctionnalités de confidentialité pour les protocoles DeFi précoces ;
Encourager les protocoles matures à renforcer les attributs Defipunk grâce à des ressources telles que la coopération en matière de recherche, le soutien à la liquidité et l'habilitation à la légitimité ;
Promouvoir la recherche et le développement d'interfaces utilisateur décentralisées.
Pour des normes plus complètes concernant le soutien aux projets, veuillez vous référer au §5.3.
5.2 Defipunk commence par soi-même
La défense de l’open source, de la confidentialité et d’autres objectifs de Defipunk s’applique non seulement à la Fondation Ethereum (EF), mais aussi aux propres opérations internes d’EF. L’application des principes Defipunk dans la gestion de la trésorerie d’EF est une première étape importante vers cet objectif. Plus généralement, EF peut utiliser des outils de sécurité pour mettre en place une structure opérationnelle prudente qui prend en charge tous les contributeurs qualifiés, y compris les contributeurs anonymes et pseudonymes, et pour améliorer encore ses pratiques en matière de sécurité et de confidentialité. Cela aidera EF à rester fidèle à ses principes tout en renforçant sa force, sa stabilité et sa capacité à tenir bon.
Les employés participant à la gestion des fonds doivent utiliser et/ou contribuer à des outils de protection de la vie privée open source, en particulier lorsque l'utilisation de ces outils nécessite d'améliorer les compétences pertinentes. En mettant en œuvre de manière concrète les principes de Defipunk dans leurs activités, l'EF maintiendra un objectif clair et obtiendra la capacité de soutenir l'ensemble de l'écosystème dans l'application de ces principes.
5.3 Critères d'évaluation de Defipunk
Voici les critères spécifiques utilisés pour évaluer les protocoles et les interfaces utilisateur (UI) afin d’encourager le lancement de nouveaux projets, ainsi que l’amélioration des projets existants. Ces normes s’appliqueront à tous les futurs déploiements on-chain d’EF. Si certains critères, tels que l’accès sans autorisation, l’auto-hébergement et les logiciels libres et open source, sont des jugements binaires clairs, d’autres sont plus complexes. Actuellement, les projets n’ont pas besoin d’être « idéaux » dans toutes les dimensions. Dès le départ, nous accordons plus d’importance aux progrès crédibles et aux feuilles de route d’amélioration qu’à la perfection. Nous partageons ouvertement ce cadre afin d’accroître la transparence dans la prise de décision des FE et d’harmoniser ces dimensions, tout en espérant que la communauté au sens large sera en mesure de prendre en compte, d’adapter ou d’appliquer ces normes au fur et à mesure qu’elle se forgera ses propres perspectives.
Accès sans autorisation : Le contrat intelligent de base permet-il à quiconque d'interagir sans KYC (vérification d'identité) ou liste blanche ?
L'accord permet-il aux utilisateurs de maintenir un auto-hébergement et de le définir comme option par défaut ?
Le code des contrats de logiciels libres et open source (FLOSS) est-il libre et open source, et utilise-t-il une licence Copyleft (comme AGPL) ou une licence permissive (comme MIT, Apache) ? Fournir uniquement le code source (comme BSL) ne répond pas aux exigences.
Protection de la vie privée
Confidentialité des transactions : proposez-vous une option pour masquer la source/la destination/le montant des transactions ?
État de la confidentialité : les données utilisateur/personnelles et les informations de localisation sont-elles masquées sur la chaîne ?
Confidentialité des données : le protocole et son interface utilisateur typique évitent-ils de collecter inutilement des données utilisateur (comme l'agent utilisateur) et des données personnelles (comme l'adresse IP) ?
Processus de développement ouvert
Le processus de développement présente-t-il une transparence raisonnable ?
Le référentiel est-il accessible au public et activement maintenu ?
Y a-t-il des raisons claires et un historique des versions pour les modifications du contrat?
Le processus décisionnel concernant les mises à niveau, les paramètres et la feuille de route est-il transparent ?
La logique fondamentale de la confiance minimale
L'immuabilité : La logique fondamentale d'un protocole est-elle non évolutive, ou est-elle gérée par un processus hautement décentralisé, avec des verrouillages temporels et de la transparence ? (Évitez d'utiliser des clés administratives avec des permissions étendues.)
Maximiser le modèle économique cryptographique viable. Le protocole dépend-il au maximum des garanties cryptographiques et des incitations économiques, tout en réduisant au minimum la dépendance à l'égard des structures juridiques (telles que les garanties de mise en gage) ou de l'exécution hors chaîne, au strict nécessaire pour ses fonctions fondamentales ?
Dépendance de l'oracle
Est-il possible de réduire au minimum la dépendance aux oracles et de limiter les pertes en cas de compromission des oracles ?
Dans les cas où un oracle doit être utilisé, faut-il adopter un oracle robuste, décentralisé, à gouvernance minimale et résistant à la manipulation ?
Sécurité générale
Le contrat a-t-il été audité et existe-t-il un processus de suivi du hachage de soumission de l'audit par rapport à la version finale déployée ? Idéalement, cela devrait inclure un mécanisme de surveillance/alerte pour détecter les variations.
Les attributs du contrat ont-ils été vérifiés formellement, ou au moins validés par le bytecode sur un explorateur de blocs ?
Interface utilisateur distribuée (UI)
Existe-t-il plusieurs interfaces utilisateur indépendantes ?
L'interface principale de l'utilisateur est-elle open source et hébergée de manière décentralisée ?
Les utilisateurs peuvent-ils interagir directement avec le contrat ?
La Fondation Ethereum (EF) s’engage dans une croissance à long terme et a besoin d’une politique de gestion de trésorerie solide à long terme. Dans le passé, EF détenait des ETH pendant longtemps, mais se tourne maintenant progressivement vers le staking et la DeFi, non seulement pour améliorer la durabilité financière, mais aussi pour soutenir un domaine d’application clé qui a maintenant fourni à des millions de personnes la promesse d’un accès sécurisé et sans autorisation à la civilisation de base. L’implication d’EF dans ces domaines crée un bon précédent pour l’utilisation responsable d’outils conformes à leurs objectifs.
Pour atteindre cet objectif, EF investira massivement dans l'amélioration de ses capacités au fil du temps.
Si vous avez des idées pouvant contribuer à la combinaison d'EF et de DeFi, veuillez remplir ce formulaire.