Réduction des coûts et augmentation de l'efficacité = licenciements + vente d'ETH ? Quels signaux la nouvelle politique financière d'EF transmet-elle ?
Dans le contexte d'une évolution continue de la Décentralisation, la relation de collaboration entre les fondations, les entreprises technologiques, les institutions de capital et les communautés de développeurs se dirige également vers une nouvelle phase plus complexe mais potentiellement plus efficace.
Rédigé par : Penny, Rhythmique
Le 4 juin, la Fondation Ethereum (Ethereum Foundation, EF) a officiellement publié sa dernière « Politique de gestion des fonds », qui décrit systématiquement sa politique de dépenses financières, sa stratégie d'allocation d'actifs et la vision à long terme de « Defipunk ». Cette politique vise à améliorer la résilience financière de la fondation, à soutenir l'innovation DeFi et à renforcer sa position de valeur en matière de protection de la vie privée et d'auto-garde.
Page des politiques de gestion de trésorerie de la Fondation Ethereum
Le rôle de la Fondation EF réside dans le soutien à l'autonomie, à la durabilité et à la légitimité à long terme de la fondation. La Fondation Ethereum (EF) prévoit de continuer à agir en tant que gestionnaire à long terme de l'écosystème, mais son champ de responsabilités se réduira progressivement.
Augmentation des réserves de monnaie fiduciaire, investissement massif dans la livraison de produits
Selon la nouvelle politique, EF déterminera le ratio d’allocation de la monnaie fiduciaire à l’ETH en utilisant le modèle du « ratio des dépenses d’exploitation × période tampon », et maintiendra les dépenses annuelles à un niveau élevé de 15 %. La Fondation a souligné que 2025-2026 sera une étape critique pour l’écosystème, et que les ressources doivent être concentrées pour promouvoir la mise en œuvre de technologies au niveau de la couche protocole, notamment la mise à l’échelle L1, la technologie blob et l’optimisation UX.
EF indique que les années 2025-2026 seront une fenêtre clé pour la mise en œuvre des accords, prévoyant de maintenir des dépenses annuelles de 15 % et d'établir une période de tampon de 2,5 ans en monnaie fiduciaire. Cela signifie que la fondation devra convertir environ 37,5 % de son trésor en monnaie fiduciaire pour soutenir les investissements à court et moyen terme.
Selon la nouvelle politique de gestion des finances publiques publiée par l'EF, A représente les dépenses d'exploitation annuelles (en pourcentage du total actuel des finances publiques), B représente la durée de tampon opérationnel (nombre d'années que les réserves peuvent soutenir l'exploitation).
Plus précisément, cette logique de modèle peut être divisée en trois niveaux, correspondant respectivement à l'élaboration de stratégies, au calcul des montants et à l'exécution.
Première couche : Modèle structurel, définir le ratio d'allocation d'actifs
La fondation utilise d'abord un modèle structurel pour déterminer son cadre de répartition des actifs. Ce modèle calcule un ratio cible de monnaies fiat en multipliant le pourcentage des dépenses d'exploitation annuelles par rapport au trésor (A) par la durée de tampon opérationnelle souhaitée (B) :
A × B : détermine la taille de la réserve cible exprimée en monnaie fiduciaire. Cette valeur détermine la fréquence et la taille de la vente d'ETH.
Ce niveau de modèle ne se concentre pas sur les montants spécifiques, mais souligne comment la fondation devrait maintenir une structure d'actifs à long terme, réduisant la pression des décisions à court terme due à la volatilité des prix des monnaies, et est applicable à l'élaboration de cadres de gouvernance ou de politiques d'allocation d'actifs.
Selon les données divulguées dans le rapport de la Fondation Ethereum de 2024, la valeur totale de la trésorerie de la Fondation Ethereum s'élève à 970,2 millions de dollars, soit une baisse de 39 % par rapport à la dernière divulgation. Parmi cela, les dépenses opérationnelles de 2023 s'élèvent à environ 134,9 millions de dollars, représentant 13,9 % de la valeur totale de la trésorerie.
Sur la base de la norme de 15 % des dépenses d’exploitation annuelles du nouvel exercice et d’une période tampon de 2,5 ans, le ratio cible de réserves en monnaie fiduciaire d’EF est de 15 % × 2,5, soit 37,5 %. À l’heure actuelle, les actifs cryptographiques de la fondation représentent 81,3 % et, en vertu de la nouvelle norme, la fondation pourrait devoir réduire ses avoirs de près de 30 % d’ETH.
Selon le rapport financier d’EF, les dépenses d’exploitation de la Fondation Ethereum pour l’exercice 2023 (à gauche) et la proportion de l’allocation d’actifs de trésorerie en octobre 2024 (à droite), selon les nouvelles normes fiscales, EF doit réduire de près de 30 % ses avoirs en actifs cryptographiques
Deuxième couche : Modèle de montant, calculer combien de fiat devrait être levé
Après avoir établi le ratio structurel, la fondation appliquera le ratio cible à la valeur totale actuelle du trésor, la transformant en un objectif de collecte de fonds concret :
Réserve de fiat cible = A × B × Valeur totale actuelle du coffre
Correspondant au montant réel, sa réserve de monnaie fiduciaire cible est d'environ 363 millions de dollars. Ce modèle de montant est utilisé pour évaluer si la réserve de monnaie fiduciaire actuelle est suffisante et s'il est nécessaire de vendre des ETH pour lever la différence, ce qui constitue une base importante pour les décisions au niveau opérationnel.
Troisième couche : modèle d'exécution, rétro-analyser combien de ETH détenir
Finalement, pour réaliser l'objectif de répartition entre la monnaie fiduciaire et l'ETH, la fondation considérera la partie restante du coffre (c'est-à-dire 1 - A × B) comme la valeur de réserve de l'ETH et la divisera par le prix unitaire actuel de l'ETH, permettant ainsi de déduire le nombre d'ETH à détenir :
TotalTreasury - A × B : c'est la valeur cible des réserves ETH (en la divisant par le prix unitaire de l'ETH, on obtient le nombre d'ETH détenus dans le noyau).
Quantité cible d'ETH = (1 - A × B) × Trésorerie totale ÷ Prix actuel de l'ETH
Cette étape consiste à concrétiser le modèle stratégique en exigences de position réelle. En ce qui concerne le montant réel, le coffre-fort de la fondation est de 970 millions de dollars, A × B = 37,5 %, en estimant le prix de l'ETH à 2 500 dollars, la fondation devrait conserver environ 242 000 ETH en tant qu'actif central à long terme.
Par rapport au système budgétaire traditionnel, ce modèle offre une méthode d’allocation d’actifs plus flexible : dans un marché haussier, la monnaie fiduciaire peut être encaissée en temps opportun pour améliorer la capacité à résister à la cyclicité ; Il peut également maintenir une croyance à long terme dans la détention de devises pendant les ralentissements du marché. EF a déclaré que le conseil évaluera régulièrement deux paramètres, A et B, afin d’ajuster dynamiquement la structure des actifs et de s’assurer que l’allocation des ressources est synchronisée avec la cadence stratégique.
Les deux prochaines années et demie sont considérées comme une période critique pour l’écosystème par la Fondation Ethereum, il est donc nécessaire de concentrer les ressources sur la promotion d’une technologie importante. En 2025, EF dépensera environ 15 % de ses fonds de trésorerie (37,5 % des réserves en monnaie fiduciaire) et prévoit de maintenir un coussin juridique pour 2,5 ans de dépenses. La société prévoit de réduire ses dépenses d’exploitation annuelles de manière à peu près linéaire au cours des cinq prochaines années, pour atteindre un niveau de référence de 5 % à long terme.
Lectures connexes : « Plan 2030 de la Fondation Ethereum : réduire les dépenses en ETH à 5 %, soutenir activement Defipunk »
Optimisation de la gestion des actifs, accent sur les quotas RWA
Dans la répartition des actifs, la Fondation Ethereum (EF) a précisé davantage son cadre de répartition des actifs dans la nouvelle politique, visant à équilibrer la sécurité, la liquidité et la solidité à long terme.
En ce qui concerne les crypto-actifs, EF a déclaré qu’elle chercherait à obtenir des rendements financiers stables sans violer les principes de décentralisation et d’ouverture d’Ethereum. La Fondation privilégie le déploiement sur des protocoles DeFi audités, sans autorisation et structurés de manière transparente, en mettant l’accent sur la protection contre les risques potentiels tels que les contrats intelligents, la gouvernance, les stablecoins et les oracles, et en évitant la recherche excessive de rendements à haut risque.
Les fonds on-chain seront alloués de manière flexible en fonction des conditions du marché, de l’exposition au risque et des opportunités de rendement, ce qui inclut actuellement le jalonnement indépendant et la fourniture de liquidité wETH aux protocoles de prêt traditionnels. À l’avenir, il est également prévu d’introduire le prêt de stablecoins et certains produits RWA on-chain de haute sécurité en complément. En outre, EF évalue l’écart entre les réserves fiduciaires réelles et les objectifs de coussin opérationnel sur une base trimestrielle, décide de vendre ou non de l’ETH et fait un choix stratégique entre les swaps off-chain ou les swaps on-chain.
Comparé aux stratégies de rendement sur chaîne axées sur le passé, l'EF introduit clairement les actifs du monde réel tokenisés (Tokenized RWAs) comme une composante importante des actifs en monnaie fiduciaire. Sa structure de répartition est divisée en trois niveaux : des actifs liquides immédiats couvrant les dépenses quotidiennes, des actifs à faible risque correspondant aux obligations à moyen et long terme, et des actifs du monde réel tokenisés (Tokenized RWAs) intégrés dans un système de gestion de stratégie unifiée.
Ce changement envoie un message clair : la fondation commence à considérer davantage les outils de revenus robustes dans le monde des monnaies fiduciaires, dans le but de soutenir la durabilité des dépenses élevées à moyen et court terme, sans dépendre de la volatilité du marché ou de la nature aléatoire des revenus en chaîne.
Il est à noter que seuls les protocoles RWA qui répondent aux conditions de transparence sur la chaîne, d'auditabilité et de gouvernance décentralisée peuvent être intégrés dans le système de la fondation. En revanche, les projets RWA traditionnels, structurés de manière fermée et reposant sur des voies de confiance légales, feront face à des barrières plus élevées.
Ces ajustements ont non seulement renforcé la robustesse de la structure financière, mais ont également réservé un espace institutionnel pour l'expansion future des chemins de gestion d'actifs sur la chaîne. Actuellement, les détails des déploiements pertinents n'ont pas encore été rendus publics.
Publier le « Nouveau Standard d'Entrepreneuriat » pour les projets écologiques
En outre, l'EF a présenté des objectifs Cypherpunk clairs dans sa nouvelle politique financière et a construit un cadre d'évaluation appelé « Defipunk » basé sur cela, visant à promouvoir la construction d'infrastructures financières plus décentralisées, respectueuses de la vie privée et techniquement autonomes. Ce cadre met l'accent sur six valeurs clés : sécurité, source ouverte, autonomie financière, technologie remplaçant la confiance, outils cryptographiques garantissant la liberté et protection de la vie privée, en se concentrant particulièrement sur la confidentialité des transactions et des données sur la chaîne.
Dépenses d'exploitation de l'EF pour l'exercice financier 2023, dont la majeure partie s'oriente vers la recherche et développement de la couche L1 et la création de « nouvelles institutions ». Après l'annonce des licenciements par l'EF et l'ajustement de la direction stratégique, les dépenses dans ces domaines pourraient être considérablement réduites.
Dans le même temps, EF a développé un système d’évaluation standardisé pour les futurs déploiements on-chain. Plus précisément, il dispose d’un accès sans autorisation, de capacités d’auto-conservation, de protocoles open source de niveau FLOSS, d’options de protection de la vie privée, de processus de développement et de gouvernance ouverts et transparents, d’une logique de base minimisée par la confiance, de mécanismes d’oracle résistants à la manipulation, de garanties d’audit de sécurité et d’interfaces utilisateur décentralisées. Selon EF, ce cadre d’évaluation servira de norme de référence importante pour le déploiement des fonds de trésorerie à l’avenir, encourageant les projets écologiques à continuer à s’optimiser dans le sens de la sécurité, de la confidentialité et de la décentralisation, afin de construire conjointement un écosystème financier à long terme conforme aux valeurs crypto-natives.
Le cadre Defipunk aura un impact sur les mécanismes de financement de la Fondation Ethereum pour les développeurs, en particulier en ce qui concerne la confidentialité, qu’EF considère clairement comme une priorité future, en mettant l’accent sur la prise en charge des transactions cryptographiques, les mécanismes de protection des données et les interfaces utilisateur décentralisées, et en encourageant l’anonymat sur la chaîne. La Fondation a déclaré que « la confidentialité est une tâche clé inachevée pour la DeFi », et promouvra le développement de l’écosystème connexe par le biais d’un financement stratégique et d’une coopération en matière de recherche à l’avenir. Ce changement de position pourrait conduire à de nouveaux afflux et à des approbations à long terme pour des protocoles de confidentialité tels que Railgun et des projets d’identité anonyme.
Un tel cadre politique, avec des normes ouvertes et des mécanismes d’évaluation, marque le début d’une ère qui reposait fortement sur le jugement subjectif des membres principaux. Pendant longtemps, les projets qui souhaitent gagner en « légitimité » dans l’écosystème Ethereum ont souvent besoin de se connecter à EF par le biais de canaux informels. Qu’il s’agisse d’un fondateur de projet à la recherche d’une plateforme ou d’un investisseur à la recherche d’un accès précoce à une cible de haute qualité, les boursiers d’EF sont considérés comme une passerelle clé vers les ressources et le discours. Ce mode de fonctionnement écologique basé sur un réseau a fait de « l’approche EF » une voie incontournable vers le succès.
Dans ce contexte, le cadre d'évaluation « Defipunk » lancé par EF prend une signification particulièrement profonde. Il ne s'agit pas seulement d'une description technique des règles d'utilisation des fonds, mais il marque également un tournant dans la conception de la gouvernance écologique - passant d'une « politique de consensus » guidée par des réseaux de pouvoir implicites à un mécanisme transparent basé sur des normes ouvertes et une orientation vers les valeurs.
Le système d’évaluation Defipunk, qui met l’accent sur la sécurité, la décentralisation et la protection de la vie privée, offre une voie institutionnelle plus claire sur la manière dont les futurs projets peuvent obtenir un soutien financier et une reconnaissance écologique. En d’autres termes, désormais, la possibilité de soutenir un projet ne dépendra plus seulement de l’existence d’une « bonne relation avec qui », mais aussi de sa conformité avec la vision à long terme d’Ethereum et ses objectifs de valeur publique.
C'est un assouplissement au niveau institutionnel, ainsi qu'un point de départ important pour le retour de la culture écologique des préférences individuelles à la rationalité technique.
Échos de la communauté, l'ETH a-t-il atteint son point bas ?
Alors que la Fondation Ethereum publie une nouvelle politique financière et propose un objectif de « réduction des coûts et d'augmentation de l'efficacité », une série de mouvements notables émerge également sur le marché. Les ajustements internes au sein de la fondation, les paris stratégiques du marché des capitaux sur l'ETH, ainsi que le rebond temporaire du taux de change ETH/BTC, tissent une image plus complexe de la structure écologique. La communauté a engagé de larges discussions à ce sujet, avec des opinions résonnant entre consensus et divergences.
Le 3 juin, EF a annoncé l’élimination d’une partie du personnel de R&D et la réorganisation de l’équipe de recherche d’origine dans un nouveau département appelé « Protocole », concentrant ses ressources sur trois directions techniques majeures : les extensions L1, les extensions blob et les améliorations UX. D’une part, une partie du personnel de R&D sera éliminée, en particulier les équipes qui sont restées longtemps au stade théorique ; D’autre part, la mise en place de mécanismes de responsabilisation plus stricts exige la transformation rapide des résultats de la recherche en résultats réels. Le codirecteur exécutif Hsiao-Wei Weng a déclaré sur les réseaux sociaux qu’il espérait que la nouvelle structure ferait avancer le projet de base plus efficacement.
Auparavant, les critiques verbales et écrites de la Fondation Ethereum (EF) ont été prolongées, et la faible tendance d’Ethereum au cours des derniers mois a également favorisé la fermentation de l’insatisfaction de la communauté, de nombreux investisseurs et développeurs célèbres ont exprimé leurs opinions et leur mécontentement à l’égard d’EF, et certains membres principaux ont quitté EF et ont tourné leurs recherches et leurs ressources vers l’extérieur de la fondation, indiquant que les différences internes d’EF ont atteint le point d’irréconciliabilité, et EF a été directement poussé au premier plan.
Lectures connexes : « Les membres clés partent pour fonder un « EF de contrefaçon », combien de temps la fondation Ethereum pourra-t-elle tenir ? »
Ainsi, certaines voix au sein de la communauté considèrent la réorganisation de la fondation Ethereum comme un "auto-correctif" de la fondation en réponse aux critiques externes. D'autres développeurs soulignent qu'il s'agit d'un ajustement nécessaire pour se concentrer davantage sur l'évolution fondamentale du protocole.
Pratiquement au même moment, la société cotée en bourse américaine SharpLink Gaming a annoncé sa stratégie de réserve en ETH, prévoyant de lever 425 millions de dollars pour détenir des ETH à long terme, avec comme principal investisseur Consensys, un acteur clé dans l'écosystème Ethereum. Cette opération, surnommée « micro-stratégie version ETH », est interprétée par la communauté comme une revalorisation d'Ethereum par les marchés de capitaux traditionnels, et est également considérée comme un soutien public à sa feuille de route technologique par Consensys.
Le gros pari de SharpLink a rapidement renforcé la confiance du marché. Après l'annonce du 28 mai, le prix de l'ETH a augmenté de 4 % en 24 heures, atteignant 2639 dollars, avec une augmentation cumulée de 50 % au cours du mois dernier.
Lectures connexes : « Dépenser 425 millions de dollars pour faire un micro-stratégie version ETH, les 'E Gardiens' abandonnent le politiquement correct »
Le 4 juin, le taux de change ETH/BTC a augmenté de plus de 2 % en peu de temps, suscitant l'intérêt du marché pour la direction de l'afflux de capitaux. Les traders l'ont perçu comme un signal de retour à la valeur relative de l'ETH. Certains analystes estiment que l'ETH est actuellement proche d'une zone de sommet d'une grande formation technique; si elle parvient à franchir ce cap, le prix pourrait grimper à 2000 ou 3000 dollars, soutenu potentiellement par une amélioration des fondamentaux ou simplement par l'entrée de capitaux importants.
Lectures connexes : « 10x Research : L'évolution de l'ETH est plus résiliente que prévu, se rapprochant du sommet d'une configuration technique clé »
Mais ce qui est encore plus remarquable, c'est qu'en contraste avec la réduction des dépenses opérationnelles de la fondation et l'augmentation ostentatoire des fonds de marché sur l'ETH, le récit d'Ethereum passe de "l'incitation institutionnelle" à "le consensus du marché" ; la tension entre l'impulsion technologique et la volonté du capital se joue en synchronisation.
Dans l'ensemble, la stratégie actuelle de réduction des coûts et d'amélioration de l'efficacité d'EF est à la fois une manifestation de prudence financière et un reflet de son repositionnement par rapport à ses propres frontières de rôle. Dans le contexte de l'évolution continue de la gouvernance décentralisée, la relation de coopération entre la fondation, les entreprises technologiques, les institutions financières et la communauté des développeurs se dirige également vers une nouvelle phase plus complexe mais potentiellement plus efficace.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Réduction des coûts et augmentation de l'efficacité = licenciements + vente d'ETH ? Quels signaux la nouvelle politique financière d'EF transmet-elle ?
Rédigé par : Penny, Rhythmique
Le 4 juin, la Fondation Ethereum (Ethereum Foundation, EF) a officiellement publié sa dernière « Politique de gestion des fonds », qui décrit systématiquement sa politique de dépenses financières, sa stratégie d'allocation d'actifs et la vision à long terme de « Defipunk ». Cette politique vise à améliorer la résilience financière de la fondation, à soutenir l'innovation DeFi et à renforcer sa position de valeur en matière de protection de la vie privée et d'auto-garde.
Page des politiques de gestion de trésorerie de la Fondation Ethereum
Le rôle de la Fondation EF réside dans le soutien à l'autonomie, à la durabilité et à la légitimité à long terme de la fondation. La Fondation Ethereum (EF) prévoit de continuer à agir en tant que gestionnaire à long terme de l'écosystème, mais son champ de responsabilités se réduira progressivement.
Augmentation des réserves de monnaie fiduciaire, investissement massif dans la livraison de produits
Selon la nouvelle politique, EF déterminera le ratio d’allocation de la monnaie fiduciaire à l’ETH en utilisant le modèle du « ratio des dépenses d’exploitation × période tampon », et maintiendra les dépenses annuelles à un niveau élevé de 15 %. La Fondation a souligné que 2025-2026 sera une étape critique pour l’écosystème, et que les ressources doivent être concentrées pour promouvoir la mise en œuvre de technologies au niveau de la couche protocole, notamment la mise à l’échelle L1, la technologie blob et l’optimisation UX.
EF indique que les années 2025-2026 seront une fenêtre clé pour la mise en œuvre des accords, prévoyant de maintenir des dépenses annuelles de 15 % et d'établir une période de tampon de 2,5 ans en monnaie fiduciaire. Cela signifie que la fondation devra convertir environ 37,5 % de son trésor en monnaie fiduciaire pour soutenir les investissements à court et moyen terme.
Selon la nouvelle politique de gestion des finances publiques publiée par l'EF, A représente les dépenses d'exploitation annuelles (en pourcentage du total actuel des finances publiques), B représente la durée de tampon opérationnel (nombre d'années que les réserves peuvent soutenir l'exploitation).
Plus précisément, cette logique de modèle peut être divisée en trois niveaux, correspondant respectivement à l'élaboration de stratégies, au calcul des montants et à l'exécution.
Première couche : Modèle structurel, définir le ratio d'allocation d'actifs
La fondation utilise d'abord un modèle structurel pour déterminer son cadre de répartition des actifs. Ce modèle calcule un ratio cible de monnaies fiat en multipliant le pourcentage des dépenses d'exploitation annuelles par rapport au trésor (A) par la durée de tampon opérationnelle souhaitée (B) :
A × B : détermine la taille de la réserve cible exprimée en monnaie fiduciaire. Cette valeur détermine la fréquence et la taille de la vente d'ETH.
Ce niveau de modèle ne se concentre pas sur les montants spécifiques, mais souligne comment la fondation devrait maintenir une structure d'actifs à long terme, réduisant la pression des décisions à court terme due à la volatilité des prix des monnaies, et est applicable à l'élaboration de cadres de gouvernance ou de politiques d'allocation d'actifs.
Selon les données divulguées dans le rapport de la Fondation Ethereum de 2024, la valeur totale de la trésorerie de la Fondation Ethereum s'élève à 970,2 millions de dollars, soit une baisse de 39 % par rapport à la dernière divulgation. Parmi cela, les dépenses opérationnelles de 2023 s'élèvent à environ 134,9 millions de dollars, représentant 13,9 % de la valeur totale de la trésorerie.
Sur la base de la norme de 15 % des dépenses d’exploitation annuelles du nouvel exercice et d’une période tampon de 2,5 ans, le ratio cible de réserves en monnaie fiduciaire d’EF est de 15 % × 2,5, soit 37,5 %. À l’heure actuelle, les actifs cryptographiques de la fondation représentent 81,3 % et, en vertu de la nouvelle norme, la fondation pourrait devoir réduire ses avoirs de près de 30 % d’ETH.
Selon le rapport financier d’EF, les dépenses d’exploitation de la Fondation Ethereum pour l’exercice 2023 (à gauche) et la proportion de l’allocation d’actifs de trésorerie en octobre 2024 (à droite), selon les nouvelles normes fiscales, EF doit réduire de près de 30 % ses avoirs en actifs cryptographiques
Deuxième couche : Modèle de montant, calculer combien de fiat devrait être levé
Après avoir établi le ratio structurel, la fondation appliquera le ratio cible à la valeur totale actuelle du trésor, la transformant en un objectif de collecte de fonds concret :
Réserve de fiat cible = A × B × Valeur totale actuelle du coffre
Correspondant au montant réel, sa réserve de monnaie fiduciaire cible est d'environ 363 millions de dollars. Ce modèle de montant est utilisé pour évaluer si la réserve de monnaie fiduciaire actuelle est suffisante et s'il est nécessaire de vendre des ETH pour lever la différence, ce qui constitue une base importante pour les décisions au niveau opérationnel.
Troisième couche : modèle d'exécution, rétro-analyser combien de ETH détenir
Finalement, pour réaliser l'objectif de répartition entre la monnaie fiduciaire et l'ETH, la fondation considérera la partie restante du coffre (c'est-à-dire 1 - A × B) comme la valeur de réserve de l'ETH et la divisera par le prix unitaire actuel de l'ETH, permettant ainsi de déduire le nombre d'ETH à détenir :
TotalTreasury - A × B : c'est la valeur cible des réserves ETH (en la divisant par le prix unitaire de l'ETH, on obtient le nombre d'ETH détenus dans le noyau).
Quantité cible d'ETH = (1 - A × B) × Trésorerie totale ÷ Prix actuel de l'ETH
Cette étape consiste à concrétiser le modèle stratégique en exigences de position réelle. En ce qui concerne le montant réel, le coffre-fort de la fondation est de 970 millions de dollars, A × B = 37,5 %, en estimant le prix de l'ETH à 2 500 dollars, la fondation devrait conserver environ 242 000 ETH en tant qu'actif central à long terme.
Par rapport au système budgétaire traditionnel, ce modèle offre une méthode d’allocation d’actifs plus flexible : dans un marché haussier, la monnaie fiduciaire peut être encaissée en temps opportun pour améliorer la capacité à résister à la cyclicité ; Il peut également maintenir une croyance à long terme dans la détention de devises pendant les ralentissements du marché. EF a déclaré que le conseil évaluera régulièrement deux paramètres, A et B, afin d’ajuster dynamiquement la structure des actifs et de s’assurer que l’allocation des ressources est synchronisée avec la cadence stratégique.
Les deux prochaines années et demie sont considérées comme une période critique pour l’écosystème par la Fondation Ethereum, il est donc nécessaire de concentrer les ressources sur la promotion d’une technologie importante. En 2025, EF dépensera environ 15 % de ses fonds de trésorerie (37,5 % des réserves en monnaie fiduciaire) et prévoit de maintenir un coussin juridique pour 2,5 ans de dépenses. La société prévoit de réduire ses dépenses d’exploitation annuelles de manière à peu près linéaire au cours des cinq prochaines années, pour atteindre un niveau de référence de 5 % à long terme.
Lectures connexes : « Plan 2030 de la Fondation Ethereum : réduire les dépenses en ETH à 5 %, soutenir activement Defipunk »
Optimisation de la gestion des actifs, accent sur les quotas RWA
Dans la répartition des actifs, la Fondation Ethereum (EF) a précisé davantage son cadre de répartition des actifs dans la nouvelle politique, visant à équilibrer la sécurité, la liquidité et la solidité à long terme.
En ce qui concerne les crypto-actifs, EF a déclaré qu’elle chercherait à obtenir des rendements financiers stables sans violer les principes de décentralisation et d’ouverture d’Ethereum. La Fondation privilégie le déploiement sur des protocoles DeFi audités, sans autorisation et structurés de manière transparente, en mettant l’accent sur la protection contre les risques potentiels tels que les contrats intelligents, la gouvernance, les stablecoins et les oracles, et en évitant la recherche excessive de rendements à haut risque.
Les fonds on-chain seront alloués de manière flexible en fonction des conditions du marché, de l’exposition au risque et des opportunités de rendement, ce qui inclut actuellement le jalonnement indépendant et la fourniture de liquidité wETH aux protocoles de prêt traditionnels. À l’avenir, il est également prévu d’introduire le prêt de stablecoins et certains produits RWA on-chain de haute sécurité en complément. En outre, EF évalue l’écart entre les réserves fiduciaires réelles et les objectifs de coussin opérationnel sur une base trimestrielle, décide de vendre ou non de l’ETH et fait un choix stratégique entre les swaps off-chain ou les swaps on-chain.
Comparé aux stratégies de rendement sur chaîne axées sur le passé, l'EF introduit clairement les actifs du monde réel tokenisés (Tokenized RWAs) comme une composante importante des actifs en monnaie fiduciaire. Sa structure de répartition est divisée en trois niveaux : des actifs liquides immédiats couvrant les dépenses quotidiennes, des actifs à faible risque correspondant aux obligations à moyen et long terme, et des actifs du monde réel tokenisés (Tokenized RWAs) intégrés dans un système de gestion de stratégie unifiée.
Ce changement envoie un message clair : la fondation commence à considérer davantage les outils de revenus robustes dans le monde des monnaies fiduciaires, dans le but de soutenir la durabilité des dépenses élevées à moyen et court terme, sans dépendre de la volatilité du marché ou de la nature aléatoire des revenus en chaîne.
Il est à noter que seuls les protocoles RWA qui répondent aux conditions de transparence sur la chaîne, d'auditabilité et de gouvernance décentralisée peuvent être intégrés dans le système de la fondation. En revanche, les projets RWA traditionnels, structurés de manière fermée et reposant sur des voies de confiance légales, feront face à des barrières plus élevées.
Ces ajustements ont non seulement renforcé la robustesse de la structure financière, mais ont également réservé un espace institutionnel pour l'expansion future des chemins de gestion d'actifs sur la chaîne. Actuellement, les détails des déploiements pertinents n'ont pas encore été rendus publics.
Publier le « Nouveau Standard d'Entrepreneuriat » pour les projets écologiques
En outre, l'EF a présenté des objectifs Cypherpunk clairs dans sa nouvelle politique financière et a construit un cadre d'évaluation appelé « Defipunk » basé sur cela, visant à promouvoir la construction d'infrastructures financières plus décentralisées, respectueuses de la vie privée et techniquement autonomes. Ce cadre met l'accent sur six valeurs clés : sécurité, source ouverte, autonomie financière, technologie remplaçant la confiance, outils cryptographiques garantissant la liberté et protection de la vie privée, en se concentrant particulièrement sur la confidentialité des transactions et des données sur la chaîne.
Dépenses d'exploitation de l'EF pour l'exercice financier 2023, dont la majeure partie s'oriente vers la recherche et développement de la couche L1 et la création de « nouvelles institutions ». Après l'annonce des licenciements par l'EF et l'ajustement de la direction stratégique, les dépenses dans ces domaines pourraient être considérablement réduites.
Dans le même temps, EF a développé un système d’évaluation standardisé pour les futurs déploiements on-chain. Plus précisément, il dispose d’un accès sans autorisation, de capacités d’auto-conservation, de protocoles open source de niveau FLOSS, d’options de protection de la vie privée, de processus de développement et de gouvernance ouverts et transparents, d’une logique de base minimisée par la confiance, de mécanismes d’oracle résistants à la manipulation, de garanties d’audit de sécurité et d’interfaces utilisateur décentralisées. Selon EF, ce cadre d’évaluation servira de norme de référence importante pour le déploiement des fonds de trésorerie à l’avenir, encourageant les projets écologiques à continuer à s’optimiser dans le sens de la sécurité, de la confidentialité et de la décentralisation, afin de construire conjointement un écosystème financier à long terme conforme aux valeurs crypto-natives.
Le cadre Defipunk aura un impact sur les mécanismes de financement de la Fondation Ethereum pour les développeurs, en particulier en ce qui concerne la confidentialité, qu’EF considère clairement comme une priorité future, en mettant l’accent sur la prise en charge des transactions cryptographiques, les mécanismes de protection des données et les interfaces utilisateur décentralisées, et en encourageant l’anonymat sur la chaîne. La Fondation a déclaré que « la confidentialité est une tâche clé inachevée pour la DeFi », et promouvra le développement de l’écosystème connexe par le biais d’un financement stratégique et d’une coopération en matière de recherche à l’avenir. Ce changement de position pourrait conduire à de nouveaux afflux et à des approbations à long terme pour des protocoles de confidentialité tels que Railgun et des projets d’identité anonyme.
Un tel cadre politique, avec des normes ouvertes et des mécanismes d’évaluation, marque le début d’une ère qui reposait fortement sur le jugement subjectif des membres principaux. Pendant longtemps, les projets qui souhaitent gagner en « légitimité » dans l’écosystème Ethereum ont souvent besoin de se connecter à EF par le biais de canaux informels. Qu’il s’agisse d’un fondateur de projet à la recherche d’une plateforme ou d’un investisseur à la recherche d’un accès précoce à une cible de haute qualité, les boursiers d’EF sont considérés comme une passerelle clé vers les ressources et le discours. Ce mode de fonctionnement écologique basé sur un réseau a fait de « l’approche EF » une voie incontournable vers le succès.
Dans ce contexte, le cadre d'évaluation « Defipunk » lancé par EF prend une signification particulièrement profonde. Il ne s'agit pas seulement d'une description technique des règles d'utilisation des fonds, mais il marque également un tournant dans la conception de la gouvernance écologique - passant d'une « politique de consensus » guidée par des réseaux de pouvoir implicites à un mécanisme transparent basé sur des normes ouvertes et une orientation vers les valeurs.
Le système d’évaluation Defipunk, qui met l’accent sur la sécurité, la décentralisation et la protection de la vie privée, offre une voie institutionnelle plus claire sur la manière dont les futurs projets peuvent obtenir un soutien financier et une reconnaissance écologique. En d’autres termes, désormais, la possibilité de soutenir un projet ne dépendra plus seulement de l’existence d’une « bonne relation avec qui », mais aussi de sa conformité avec la vision à long terme d’Ethereum et ses objectifs de valeur publique.
C'est un assouplissement au niveau institutionnel, ainsi qu'un point de départ important pour le retour de la culture écologique des préférences individuelles à la rationalité technique.
Échos de la communauté, l'ETH a-t-il atteint son point bas ?
Alors que la Fondation Ethereum publie une nouvelle politique financière et propose un objectif de « réduction des coûts et d'augmentation de l'efficacité », une série de mouvements notables émerge également sur le marché. Les ajustements internes au sein de la fondation, les paris stratégiques du marché des capitaux sur l'ETH, ainsi que le rebond temporaire du taux de change ETH/BTC, tissent une image plus complexe de la structure écologique. La communauté a engagé de larges discussions à ce sujet, avec des opinions résonnant entre consensus et divergences.
Le 3 juin, EF a annoncé l’élimination d’une partie du personnel de R&D et la réorganisation de l’équipe de recherche d’origine dans un nouveau département appelé « Protocole », concentrant ses ressources sur trois directions techniques majeures : les extensions L1, les extensions blob et les améliorations UX. D’une part, une partie du personnel de R&D sera éliminée, en particulier les équipes qui sont restées longtemps au stade théorique ; D’autre part, la mise en place de mécanismes de responsabilisation plus stricts exige la transformation rapide des résultats de la recherche en résultats réels. Le codirecteur exécutif Hsiao-Wei Weng a déclaré sur les réseaux sociaux qu’il espérait que la nouvelle structure ferait avancer le projet de base plus efficacement.
Auparavant, les critiques verbales et écrites de la Fondation Ethereum (EF) ont été prolongées, et la faible tendance d’Ethereum au cours des derniers mois a également favorisé la fermentation de l’insatisfaction de la communauté, de nombreux investisseurs et développeurs célèbres ont exprimé leurs opinions et leur mécontentement à l’égard d’EF, et certains membres principaux ont quitté EF et ont tourné leurs recherches et leurs ressources vers l’extérieur de la fondation, indiquant que les différences internes d’EF ont atteint le point d’irréconciliabilité, et EF a été directement poussé au premier plan.
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Ainsi, certaines voix au sein de la communauté considèrent la réorganisation de la fondation Ethereum comme un "auto-correctif" de la fondation en réponse aux critiques externes. D'autres développeurs soulignent qu'il s'agit d'un ajustement nécessaire pour se concentrer davantage sur l'évolution fondamentale du protocole.
Pratiquement au même moment, la société cotée en bourse américaine SharpLink Gaming a annoncé sa stratégie de réserve en ETH, prévoyant de lever 425 millions de dollars pour détenir des ETH à long terme, avec comme principal investisseur Consensys, un acteur clé dans l'écosystème Ethereum. Cette opération, surnommée « micro-stratégie version ETH », est interprétée par la communauté comme une revalorisation d'Ethereum par les marchés de capitaux traditionnels, et est également considérée comme un soutien public à sa feuille de route technologique par Consensys.
Le gros pari de SharpLink a rapidement renforcé la confiance du marché. Après l'annonce du 28 mai, le prix de l'ETH a augmenté de 4 % en 24 heures, atteignant 2639 dollars, avec une augmentation cumulée de 50 % au cours du mois dernier.
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Le 4 juin, le taux de change ETH/BTC a augmenté de plus de 2 % en peu de temps, suscitant l'intérêt du marché pour la direction de l'afflux de capitaux. Les traders l'ont perçu comme un signal de retour à la valeur relative de l'ETH. Certains analystes estiment que l'ETH est actuellement proche d'une zone de sommet d'une grande formation technique; si elle parvient à franchir ce cap, le prix pourrait grimper à 2000 ou 3000 dollars, soutenu potentiellement par une amélioration des fondamentaux ou simplement par l'entrée de capitaux importants.
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Mais ce qui est encore plus remarquable, c'est qu'en contraste avec la réduction des dépenses opérationnelles de la fondation et l'augmentation ostentatoire des fonds de marché sur l'ETH, le récit d'Ethereum passe de "l'incitation institutionnelle" à "le consensus du marché" ; la tension entre l'impulsion technologique et la volonté du capital se joue en synchronisation.
Dans l'ensemble, la stratégie actuelle de réduction des coûts et d'amélioration de l'efficacité d'EF est à la fois une manifestation de prudence financière et un reflet de son repositionnement par rapport à ses propres frontières de rôle. Dans le contexte de l'évolution continue de la gouvernance décentralisée, la relation de coopération entre la fondation, les entreprises technologiques, les institutions financières et la communauté des développeurs se dirige également vers une nouvelle phase plus complexe mais potentiellement plus efficace.