Auteur original : Ethan, repris par : Daisy, Mars Finance
Titre original : Compte à rebours pour l'ETF au comptant SOL : le délai d'examen de 30 jours rare de la SEC cache un code du marché
Cette action est perçue par le marché comme un signal clair d'un changement d'attitude des régulateurs, ce qui a rapidement enflammé l'optimisme des haussiers. Le prix de SOL a immédiatement augmenté, dépassant temporairement 165 dollars, avec un gain quotidien atteignant jusqu'à 5 %.
L'enthousiasme du marché monte rapidement, les investisseurs pariant que Solana pourrait devenir la troisième crypto-monnaie à être intégrée dans un ETF au comptant par les finances traditionnelles, après BTC et ETH. Dans un contexte où la structure de négociation des ETF devient progressivement claire et où les signaux de réglementation s'améliorent, l'attention des investisseurs se déplace de "peut-il passer" à "quand passera-t-il" et "qui le lancera".
Tendances réglementaires : de l'inimaginable à l'acceptation progressive, Solana entre en compte à rebours de l'examen
Actuellement, le point focal de la SEC n'est plus « si » un ETF au comptant Solana devrait être autorisé, mais plutôt « comment exprimer de manière conforme la structure de mise en gage et de rachat de l'ETF ». Pour comprendre pourquoi cette révision S-1 est significative, il est nécessaire de revenir sur les déclarations antérieures de la SEC concernant l'ETF au comptant ETH.
Le 24 mai 2024, l'ETF spot Ethereum a été approuvé, la raison principale de cette approbation étant que la SEC a finalement abandonné ses questions sur le fait de savoir si l'ETH est un titre, et que la structure de l'ETF a clairement exclu les clauses de staking. Cela permet à la SEC de le considérer comme un "ETF de type produit", l'incluant dans la logique de régulation des actifs traditionnels.
En comparaison, Solana, en tant que chaîne fortement dépendante du PoS, a vu la conformité de son mécanisme de Staking être au centre des controverses. La demande de la SEC exigeant que les demandeurs précisent les détails du mécanisme de Staking dans le document S-1 a été largement interprétée comme un "non plus l'évitement du Staking", mais plutôt comme une tentative d'intégrer la logique du PoS dans un cadre réglementaire. Les données sur les récompenses de Staking montrent qu'à la date du 12 juin, le taux de Staking de Solana était de 65,44 % et le rendement de Staking de 7,56 %, soit plus du double de celui de l'ETH (3,13 %).
Plus important encore, la SEC a également promis de finaliser ses retours d'examen dans les 30 jours suivant le dépôt du fichier S-1. Cela est extrêmement rare dans les processus d'examen des ETF au comptant de Bitcoin et d'Ethereum par le passé, et cela signifie également que la fenêtre de lancement de l'ETF au comptant de Solana est désormais ouverte, avec une approbation possible dès la mi-juillet.
Prévisions du calendrier d'approbation, le SOL ETF pourrait être approuvé dès juillet.
Selon des sources médiatiques étrangères de Blockworks, des sources s'attendent à ce qu'après la mise à jour de ces fichiers S-1, le ETF Solana puisse obtenir une approbation finale dans les trois à cinq semaines à venir.
James Seyffart de Bloomberg Industry Research a déclaré qu'il s'attend à obtenir une approbation cette année, potentiellement dès juillet. Seyffart a écrit dans un rapport cette semaine : « Nous pensons que la SEC pourrait maintenant se concentrer sur le traitement de la demande 19 b-4 de Solana et des ETF de staking plus tôt que prévu. Les émetteurs et les participants de l'industrie ont probablement collaboré avec la SEC et son groupe de travail sur les cryptomonnaies pour établir des règles, mais la date limite pour que l'agence prenne une décision sur de telles demandes n'est pas avant octobre. »
En avril de cette année, l'analyste Eric Balchunas de Bloomberg Industry Research a déclaré avoir augmenté la probabilité d'approbation d'un ETF SOL de 70 % à 90 %. Dans son dernier tweet, il a déclaré : "Préparez-vous à un potentiel été des ETF de cryptomonnaies, Solana pourrait être à la tête du mouvement (ainsi que quelques produits en panier)."
De plus, des facteurs politiques poussent discrètement le changement de réglementation : le soutien public fort du président américain actuel, Donald Trump, à l'industrie de la cryptomonnaie ; le vote successif des deux chambres du Congrès américain pour renverser la résolution SAB 121, niant ainsi la politique comptable des actifs cryptographiques au niveau législatif ; le projet de loi FIT21 en cours d'examen au Congrès propose clairement une exemption des normes de titres pour les actifs numériques décentralisés, SOL pourrait être au-dessus du seuil de conformité.
Dans l'ensemble, l'approbation de l'ETF au comptant de Solana est passée d'un stade de "lourdement inaccessible" à un stade de "chemin clair", ce qui signifie également qu'il est officiellement entré dans la dernière phase du jeu de conformité.
Qui est en attente ? Panorama des émetteurs d'ETF Solana
La concurrence sur les ETF Solana a commencé avec le dépôt du fichier S-1 de VanEck l'année dernière, suivi par 21 Shares et Bitwise.
Sept gestionnaires d’actifs, dont VanEck, 21 Shares, Grayscale, Bitwise, Canary Capital, Franklin Templeton et Fidelity, ont déjà déposé des demandes pour l’ETF Solana et attendent la décision finale de la SEC sur leurs demandes d’ETF Solana. Parmi eux, en raison du succès des ETF au comptant sur BTC et ETH, Grayscale prévoit de répliquer et de convertir ses produits de fiducie SOL existants en ETF au comptant.
Image source @Shibo
Le ETF est approuvé, le SOL peut-il s'envoler comme le BTC ?
BTC ETF leçon du passé :
Référence à la réaction du marché avant et après l'approbation du BTC ETF au comptant à la fin de 2023 et au début de 2024 : le BTC a commencé autour de 27 000 dollars en octobre 2023, puis a connu une chute de 15 % dans un court laps de temps le jour de début des transactions de l'ETF au comptant et le lendemain (du 11 au 12 janvier 2024), suivie d'une baisse cumulative de 21 %, avant de commencer une montée fulgurante atteignant un maximum de 73 000 dollars, soit une augmentation d'environ 2,7 fois.
Cependant, ce type de « beau souhait » ne s'est pas concrétisé pour l'ETH. Depuis que l'ETH a confirmé le fonds négocié en bourse (ETF) au mois de mai, jusqu'à l'ouverture du trading de l'ETF le 23 juillet, le prix de l'ETH a réagi de manière modérée, avec une augmentation de moins de 30 %. Un mois après l'ouverture du trading de l'ETF, il a même chuté de plus de 30 %.
Bien que l'approbation des ETF ait des implications positives pour la légitimité à long terme des cryptomonnaies et l'afflux de capitaux institutionnels, la performance des prix à court terme est influencée par les attentes du marché et la psychologie du "acheter sur les attentes, vendre sur les faits". Ainsi, pour l'ETH, l'approbation de son ETF pourrait davantage valider les attentes antérieures du marché, plutôt que d'apporter une nouvelle stimulation non prise en compte dans les prix. D'autre part, la raison réside également dans le fait que l'ETF de l'ETH est une version "castrée", sans mécanisme de rendement de staking, ce qui n'attire pas beaucoup les utilisateurs.
SOL a-t-il un potentiel de hausse important si un ETF est approuvé ?
Selon le modèle GSR, si les flux de fonds dans le SOL ETF représentent 5 % de ceux du BTC ETF, en termes de capitalisation boursière, son augmentation pourrait atteindre 3,4 fois, passant de 160 dollars actuellement à 500 dollars, ce qui pourrait atteindre la fourchette de 400 à 500 dollars ; dans un scénario plus optimiste, si la part des flux de fonds atteint 14 %, le prix pourrait dépasser 800 dollars.
Mais il convient de rester vigilant face au risque de pression à la vente sur SOL. Les coûts d'investissement des premiers investisseurs de SOL sont très bas, et l'atterrissage de l'ETF pourrait devenir un point de déblocage pour sortir. De plus, la structure d'offre de SOL diffère encore de celle de BTC et ETH : la part des mises a déjà dépassé 65 %, et il reste incertain si l'ETF permettra de staker les parts. Si les rendements du staking ne sont pas inclus dans la structure de l'ETF, les SOL dans l'ETF au comptant perdront de leur attrait en raison de leur non-participation aux rendements on-chain. De plus, si l'ETF devient un canal de financement dominant, les DEX on-chain et l'écosystème DeFi pourraient faire face à un risque de migration de liquidité.
Ainsi, avant et après la confirmation des nouvelles sur l'ETF, le marché est très susceptible de connaître une structure de volatilité « d'abord spéculer sur les attentes, puis réaliser », ce qui est très similaire au cycle de prix avant et après le début des transactions de l'ETF BTC.
SOL mérite-t-il d'être surpondéré ?
D'après les informations publiques et les retours du marché, l'ETF au comptant Solana devrait obtenir une approbation officielle dans les 2 à 3 prochaines semaines, devenant ainsi un autre "canal d'entrée grand public" après le BTC et l'ETH.
À court terme, le prix de SOL pourrait être davantage influencé par les attentes des investisseurs, frappant la fourchette de 200 à 300 dollars ; à moyen terme, la possibilité de reproduire une explosion à la BTC dépendra de deux variables à surveiller :
La conception de la structure ETF peut-elle résoudre le problème de la mise en garantie et réaliser véritablement l'objectif double de "revenu sur chaîne + transparence réglementaire" ;
L'écosystème en chaîne peut-il accueillir de nouveaux flux et besoins de transactions, construisant un solide "fonds + applications" boucle fermée.
À la croisée des chemins entre la conformité des actifs cryptographiques et la finance traditionnelle, le Solana ETF n'est pas seulement un produit, mais aussi un test de résistance collectif pour la concurrence entre les chaînes publiques, le mécanisme de consensus PoS et les applications DeFi.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Approbation éclair ! La SEC lance le compte à rebours de 30 jours pour l'ETF Spot Solana, le "troisième pôle" du marché des cryptomonnaies se profile.
Auteur original : Ethan, repris par : Daisy, Mars Finance
Titre original : Compte à rebours pour l'ETF au comptant SOL : le délai d'examen de 30 jours rare de la SEC cache un code du marché
Cette action est perçue par le marché comme un signal clair d'un changement d'attitude des régulateurs, ce qui a rapidement enflammé l'optimisme des haussiers. Le prix de SOL a immédiatement augmenté, dépassant temporairement 165 dollars, avec un gain quotidien atteignant jusqu'à 5 %.
L'enthousiasme du marché monte rapidement, les investisseurs pariant que Solana pourrait devenir la troisième crypto-monnaie à être intégrée dans un ETF au comptant par les finances traditionnelles, après BTC et ETH. Dans un contexte où la structure de négociation des ETF devient progressivement claire et où les signaux de réglementation s'améliorent, l'attention des investisseurs se déplace de "peut-il passer" à "quand passera-t-il" et "qui le lancera".
Tendances réglementaires : de l'inimaginable à l'acceptation progressive, Solana entre en compte à rebours de l'examen
Actuellement, le point focal de la SEC n'est plus « si » un ETF au comptant Solana devrait être autorisé, mais plutôt « comment exprimer de manière conforme la structure de mise en gage et de rachat de l'ETF ». Pour comprendre pourquoi cette révision S-1 est significative, il est nécessaire de revenir sur les déclarations antérieures de la SEC concernant l'ETF au comptant ETH.
Le 24 mai 2024, l'ETF spot Ethereum a été approuvé, la raison principale de cette approbation étant que la SEC a finalement abandonné ses questions sur le fait de savoir si l'ETH est un titre, et que la structure de l'ETF a clairement exclu les clauses de staking. Cela permet à la SEC de le considérer comme un "ETF de type produit", l'incluant dans la logique de régulation des actifs traditionnels.
En comparaison, Solana, en tant que chaîne fortement dépendante du PoS, a vu la conformité de son mécanisme de Staking être au centre des controverses. La demande de la SEC exigeant que les demandeurs précisent les détails du mécanisme de Staking dans le document S-1 a été largement interprétée comme un "non plus l'évitement du Staking", mais plutôt comme une tentative d'intégrer la logique du PoS dans un cadre réglementaire. Les données sur les récompenses de Staking montrent qu'à la date du 12 juin, le taux de Staking de Solana était de 65,44 % et le rendement de Staking de 7,56 %, soit plus du double de celui de l'ETH (3,13 %).
Plus important encore, la SEC a également promis de finaliser ses retours d'examen dans les 30 jours suivant le dépôt du fichier S-1. Cela est extrêmement rare dans les processus d'examen des ETF au comptant de Bitcoin et d'Ethereum par le passé, et cela signifie également que la fenêtre de lancement de l'ETF au comptant de Solana est désormais ouverte, avec une approbation possible dès la mi-juillet.
Prévisions du calendrier d'approbation, le SOL ETF pourrait être approuvé dès juillet.
Selon des sources médiatiques étrangères de Blockworks, des sources s'attendent à ce qu'après la mise à jour de ces fichiers S-1, le ETF Solana puisse obtenir une approbation finale dans les trois à cinq semaines à venir.
James Seyffart de Bloomberg Industry Research a déclaré qu'il s'attend à obtenir une approbation cette année, potentiellement dès juillet. Seyffart a écrit dans un rapport cette semaine : « Nous pensons que la SEC pourrait maintenant se concentrer sur le traitement de la demande 19 b-4 de Solana et des ETF de staking plus tôt que prévu. Les émetteurs et les participants de l'industrie ont probablement collaboré avec la SEC et son groupe de travail sur les cryptomonnaies pour établir des règles, mais la date limite pour que l'agence prenne une décision sur de telles demandes n'est pas avant octobre. »
En avril de cette année, l'analyste Eric Balchunas de Bloomberg Industry Research a déclaré avoir augmenté la probabilité d'approbation d'un ETF SOL de 70 % à 90 %. Dans son dernier tweet, il a déclaré : "Préparez-vous à un potentiel été des ETF de cryptomonnaies, Solana pourrait être à la tête du mouvement (ainsi que quelques produits en panier)."
De plus, des facteurs politiques poussent discrètement le changement de réglementation : le soutien public fort du président américain actuel, Donald Trump, à l'industrie de la cryptomonnaie ; le vote successif des deux chambres du Congrès américain pour renverser la résolution SAB 121, niant ainsi la politique comptable des actifs cryptographiques au niveau législatif ; le projet de loi FIT21 en cours d'examen au Congrès propose clairement une exemption des normes de titres pour les actifs numériques décentralisés, SOL pourrait être au-dessus du seuil de conformité.
Dans l'ensemble, l'approbation de l'ETF au comptant de Solana est passée d'un stade de "lourdement inaccessible" à un stade de "chemin clair", ce qui signifie également qu'il est officiellement entré dans la dernière phase du jeu de conformité.
Qui est en attente ? Panorama des émetteurs d'ETF Solana
La concurrence sur les ETF Solana a commencé avec le dépôt du fichier S-1 de VanEck l'année dernière, suivi par 21 Shares et Bitwise.
Sept gestionnaires d’actifs, dont VanEck, 21 Shares, Grayscale, Bitwise, Canary Capital, Franklin Templeton et Fidelity, ont déjà déposé des demandes pour l’ETF Solana et attendent la décision finale de la SEC sur leurs demandes d’ETF Solana. Parmi eux, en raison du succès des ETF au comptant sur BTC et ETH, Grayscale prévoit de répliquer et de convertir ses produits de fiducie SOL existants en ETF au comptant.
Image source @Shibo
Le ETF est approuvé, le SOL peut-il s'envoler comme le BTC ?
BTC ETF leçon du passé :
Référence à la réaction du marché avant et après l'approbation du BTC ETF au comptant à la fin de 2023 et au début de 2024 : le BTC a commencé autour de 27 000 dollars en octobre 2023, puis a connu une chute de 15 % dans un court laps de temps le jour de début des transactions de l'ETF au comptant et le lendemain (du 11 au 12 janvier 2024), suivie d'une baisse cumulative de 21 %, avant de commencer une montée fulgurante atteignant un maximum de 73 000 dollars, soit une augmentation d'environ 2,7 fois.
Cependant, ce type de « beau souhait » ne s'est pas concrétisé pour l'ETH. Depuis que l'ETH a confirmé le fonds négocié en bourse (ETF) au mois de mai, jusqu'à l'ouverture du trading de l'ETF le 23 juillet, le prix de l'ETH a réagi de manière modérée, avec une augmentation de moins de 30 %. Un mois après l'ouverture du trading de l'ETF, il a même chuté de plus de 30 %.
Bien que l'approbation des ETF ait des implications positives pour la légitimité à long terme des cryptomonnaies et l'afflux de capitaux institutionnels, la performance des prix à court terme est influencée par les attentes du marché et la psychologie du "acheter sur les attentes, vendre sur les faits". Ainsi, pour l'ETH, l'approbation de son ETF pourrait davantage valider les attentes antérieures du marché, plutôt que d'apporter une nouvelle stimulation non prise en compte dans les prix. D'autre part, la raison réside également dans le fait que l'ETF de l'ETH est une version "castrée", sans mécanisme de rendement de staking, ce qui n'attire pas beaucoup les utilisateurs.
SOL a-t-il un potentiel de hausse important si un ETF est approuvé ?
Selon le modèle GSR, si les flux de fonds dans le SOL ETF représentent 5 % de ceux du BTC ETF, en termes de capitalisation boursière, son augmentation pourrait atteindre 3,4 fois, passant de 160 dollars actuellement à 500 dollars, ce qui pourrait atteindre la fourchette de 400 à 500 dollars ; dans un scénario plus optimiste, si la part des flux de fonds atteint 14 %, le prix pourrait dépasser 800 dollars.
Mais il convient de rester vigilant face au risque de pression à la vente sur SOL. Les coûts d'investissement des premiers investisseurs de SOL sont très bas, et l'atterrissage de l'ETF pourrait devenir un point de déblocage pour sortir. De plus, la structure d'offre de SOL diffère encore de celle de BTC et ETH : la part des mises a déjà dépassé 65 %, et il reste incertain si l'ETF permettra de staker les parts. Si les rendements du staking ne sont pas inclus dans la structure de l'ETF, les SOL dans l'ETF au comptant perdront de leur attrait en raison de leur non-participation aux rendements on-chain. De plus, si l'ETF devient un canal de financement dominant, les DEX on-chain et l'écosystème DeFi pourraient faire face à un risque de migration de liquidité.
Ainsi, avant et après la confirmation des nouvelles sur l'ETF, le marché est très susceptible de connaître une structure de volatilité « d'abord spéculer sur les attentes, puis réaliser », ce qui est très similaire au cycle de prix avant et après le début des transactions de l'ETF BTC.
SOL mérite-t-il d'être surpondéré ?
D'après les informations publiques et les retours du marché, l'ETF au comptant Solana devrait obtenir une approbation officielle dans les 2 à 3 prochaines semaines, devenant ainsi un autre "canal d'entrée grand public" après le BTC et l'ETH.
À court terme, le prix de SOL pourrait être davantage influencé par les attentes des investisseurs, frappant la fourchette de 200 à 300 dollars ; à moyen terme, la possibilité de reproduire une explosion à la BTC dépendra de deux variables à surveiller :
À la croisée des chemins entre la conformité des actifs cryptographiques et la finance traditionnelle, le Solana ETF n'est pas seulement un produit, mais aussi un test de résistance collectif pour la concurrence entre les chaînes publiques, le mécanisme de consensus PoS et les applications DeFi.