Pourquoi les rendements des obligations américaines restent-ils élevés ? Le changement de dirigeant de Trump ne résout pas le problème de la dette et l'épuisement des économies mondiales.
Trump continue à faire pression sur la Réserve fédérale (FED) pour qu'elle abaisse les taux d'intérêt, mais le véritable problème économique réside dans l'énorme dette des États-Unis, le déficit persistant et le rétrécissement du réservoir d'épargne mondial. Les changements de structure démographique, la géopolitique et le changement de politique entraînent un retrait de fonds à long terme des obligations d'État américaines, poussant le rendement des obligations à dix ans à rester durablement au-dessus de 4,5 %, même si la Réserve fédérale (FED) abaisse les taux à court terme, cela sera difficile à inverser. Un environnement de taux d'intérêt élevés continuera d'impacter l'immobilier, le marché boursier et les finances publiques, tandis que les attributs de résistance à l'inflation des cryptoactifs pourraient attirer davantage l'attention.
L'obsession de Trump pour la baisse des taux d'intérêt et la profonde crise économique
L'objectif économique central de Donald Trump a toujours été de faire baisser les taux d'intérêt. Cependant, le véritable problème ne réside pas dans la personne du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, mais plutôt dans une crise plus profonde enracinée dans l'économie américaine : l'expansion incontrôlée de la dette, des déficits budgétaires élevés, et le rétrécissement continu du pool d'épargne causé par des changements démographiques. Selon les recherches économiques de Bloomberg, peu importe qui dirige la Réserve fédérale, le rendement des obligations du Trésor américain à dix ans, qui influence les coûts des prêts hypothécaires et des crédits aux entreprises, est plus susceptible de rester au-dessus de 4,5 % plutôt que de tomber en dessous de ce niveau.
La fin de l'ère de l'or à faible taux d'intérêt, le coût de la dette devient un nouveau fardeau
Au cours des trente dernières années, le coût de l'emprunt a continué à diminuer. Washington a pu dépenser sans retenue sans déclencher de crise systémique. Les prix de l'immobilier ont explosé, le marché boursier a grimpé en flèche, et le coût du capital est faible. Mais cette époque est révolue. Aujourd'hui, l'avenir auquel fait face les États-Unis est que, rien que pour les paiements d'intérêts, cela dépassera le budget annuel du Pentagone. Les taux hypothécaires sont élevés à 7 %, et le marché immobilier montre déjà des signes d'étouffement. Mais Trump pense qu'en remplaçant Powell, il pourra "résoudre tous les problèmes". Ce n'est absolument pas une manière réaliste de fonctionner.
Trump veut contrôler les Taux d'intérêt ; cependant, l'épargne mondiale s'épuise
Trump a exercé une forte pression pour nommer un nouveau président de la Réserve fédérale capable de réduire rapidement les taux d'intérêt. Après le départ anticipé de la gouverneure de la Réserve fédérale, Adriana Kugler, il a vu une opportunité. En nommant un fidèle pour remplir son poste, il espère orienter la banque centrale vers son agenda politique. Il a même menacé Powell publiquement, disant qu'il était "trop en colère, trop stupide, trop politisé". Bien que les taux d'intérêt à court terme puissent être abaissés en septembre (surtout avec le marché de l'emploi montrant des signes de fatigue), cela ne servira à rien - si les taux d'intérêt à long terme continuent d'augmenter.
Qui abandonne la dette américaine ? L'effondrement du réservoir d'épargne mondial s'accélère
La raison principale de la montée des taux d'intérêt à long terme est que : le réservoir d'épargne mondial s'effondre. La génération du baby-boom, qui en était un contributeur majeur, entre maintenant en retraite et commence à puiser dans ses pensions. La Chine n'achète plus comme avant des obligations américaines. Depuis 2014, ses réserves de change sont passées de 4 000 milliards de dollars à 3 300 milliards de dollars. Cela a entraîné un énorme déficit de demande. L'Arabie Saoudite transfère ses fonds des obligations américaines vers de grands projets nationaux (comme la ville futuriste NEOM). Même les pays riches en pétrole se retirent de Washington.
Politique autodestructrice : L'armement de la dette américaine ébranle la confiance mondiale
Les États-Unis ont eux-mêmes aggravé le problème. En 2022, après avoir gelé 300 milliards de dollars d'actifs russes, le gouvernement américain a armé la dette publique. Cette action a suscité une grande inquiétude parmi d'autres pays : si les États-Unis peuvent confisquer des fonds russes, ils peuvent en faire de même pour n'importe qui.
L'indépendance de La Réserve fédérale (FED) est érodée, l'aura de refuge d'investissement s'est estompée
De plus, l'indépendance de La Réserve fédérale (FED) elle-même fait face à des défis. Pendant des décennies, plusieurs présidents, de Ronald Reagan à Barack Obama, ont respecté son indépendance. C'est cette indépendance qui rassure les investisseurs : personne ne souhaite investir dans une banque centrale qui semble être contrôlée par la politique. La décentralisation et les caractéristiques anti-censure des cryptoactifs prennent ici encore plus de valeur.
L'effondrement des pierres angulaires de l'ère des taux d'intérêt bas : excès d'épargne et demande faible deviennent historiques
De début des années 1980 à la décennie 2010, les Taux d'intérêt ont constamment baissé. Quelles en sont les raisons ? Excès de l'offre de fonds, tandis que les actifs d'investissement sont rares. La génération du baby-boom a épargné pour la retraite. Des pays comme la Chine ont accumulé d'énormes excédents commerciaux et ont utilisé les bénéfices pour acheter des obligations américaines. Les pays producteurs de pétrole également. Les coûts technologiques étaient bas, avec une croissance lente. Tout cela signifie un « taux d'intérêt naturel » plus bas. Les recherches économiques de Bloomberg estiment que ce taux est tombé d'environ 5 % dans les années 1980 à 1,7 % en 2012. Mais ce système de soutien s'est désormais effondré : la génération du baby-boom quitte le marché du travail ; la Chine rend le taux de change du yuan plus flexible, n'ayant plus besoin d'acheter massivement des dollars pour réprimer le taux de change ; l'Arabie saoudite parie sur l'avenir, ne finançant plus la dette américaine. La force qui avait comprimé les Taux d'intérêt s'est inversée.
L'endettement incontrôlé des gouvernements, la compétition géopolitique et l'IA intensifient la lutte pour le capital
L'endettement gouvernemental est désormais hors de contrôle. La dette américaine approche les 100 % du PIB, alors qu'elle n'était légèrement supérieure à 30 % en 2001. Les dépenses de défense augmentent à nouveau. Après l'invasion de l'Ukraine par la Russie, les pays membres de l'OTAN en Europe ont convenu d'augmenter leur budget de défense à 3,5 % du PIB. Bloomberg estime que cela entraînera une augmentation de la dette européenne de 2,3 trillions de dollars au cours des dix prochaines années. Alors que les investisseurs mondiaux considèrent les obligations françaises et allemandes comme des alternatives aux obligations du Trésor américain, cela a également fait monter les rendements des obligations américaines.
La compétition en intelligence artificielle (IA) devient un autre trou noir qui attire des capitaux. La construction de centres de données, la mise à niveau des réseaux électriques et la restructuration des chaînes d'approvisionnement nécessitent d'énormes capitaux réels. Le gouvernement et les entreprises se disputent des capitaux limités, tandis que le taux d'épargne n'est plus ce qu'il était. Le taux d'intérêt naturel est en hausse. Les recherches économiques de Bloomberg le fixent actuellement à 2,5 % et prévoient qu'il pourrait atteindre 2,8 % d'ici 2030. Même dans le scénario le plus optimiste, cela maintiendrait le rendement des obligations à dix ans entre 4,5 % et 5 %. Si la situation se détériore, les taux d'intérêt pourraient grimper à 6 % ou plus. Ce n'est certainement pas quelque chose que Trump peut résoudre par un simple changement de personnel.
Conclusion : L'économie américaine fait face à des pressions structurelles à la hausse des taux d'intérêt, dont la racine réside dans l'insoutenabilité de la dette et le resserrement de la liquidité mondiale en dollars. La marge de manœuvre pour un ajustement politique à court terme de la Réserve fédérale (FED) est limitée, et un environnement de taux d'intérêt élevés pourrait devenir la nouvelle norme. Les investisseurs doivent suivre le risque des rendements des obligations d'État à long terme et examiner le rôle potentiel des cryptoactifs en tant qu'allocation d'actifs alternative pour se couvrir contre la dévaluation des monnaies fiduciaires et les risques du système financier traditionnel. La géopolitique accélère la diversification des actifs de réserve, et la pierre angulaire de l'hégémonie du dollar fait face à des défis.
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Pourquoi les rendements des obligations américaines restent-ils élevés ? Le changement de dirigeant de Trump ne résout pas le problème de la dette et l'épuisement des économies mondiales.
Trump continue à faire pression sur la Réserve fédérale (FED) pour qu'elle abaisse les taux d'intérêt, mais le véritable problème économique réside dans l'énorme dette des États-Unis, le déficit persistant et le rétrécissement du réservoir d'épargne mondial. Les changements de structure démographique, la géopolitique et le changement de politique entraînent un retrait de fonds à long terme des obligations d'État américaines, poussant le rendement des obligations à dix ans à rester durablement au-dessus de 4,5 %, même si la Réserve fédérale (FED) abaisse les taux à court terme, cela sera difficile à inverser. Un environnement de taux d'intérêt élevés continuera d'impacter l'immobilier, le marché boursier et les finances publiques, tandis que les attributs de résistance à l'inflation des cryptoactifs pourraient attirer davantage l'attention.
L'obsession de Trump pour la baisse des taux d'intérêt et la profonde crise économique L'objectif économique central de Donald Trump a toujours été de faire baisser les taux d'intérêt. Cependant, le véritable problème ne réside pas dans la personne du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, mais plutôt dans une crise plus profonde enracinée dans l'économie américaine : l'expansion incontrôlée de la dette, des déficits budgétaires élevés, et le rétrécissement continu du pool d'épargne causé par des changements démographiques. Selon les recherches économiques de Bloomberg, peu importe qui dirige la Réserve fédérale, le rendement des obligations du Trésor américain à dix ans, qui influence les coûts des prêts hypothécaires et des crédits aux entreprises, est plus susceptible de rester au-dessus de 4,5 % plutôt que de tomber en dessous de ce niveau.
La fin de l'ère de l'or à faible taux d'intérêt, le coût de la dette devient un nouveau fardeau Au cours des trente dernières années, le coût de l'emprunt a continué à diminuer. Washington a pu dépenser sans retenue sans déclencher de crise systémique. Les prix de l'immobilier ont explosé, le marché boursier a grimpé en flèche, et le coût du capital est faible. Mais cette époque est révolue. Aujourd'hui, l'avenir auquel fait face les États-Unis est que, rien que pour les paiements d'intérêts, cela dépassera le budget annuel du Pentagone. Les taux hypothécaires sont élevés à 7 %, et le marché immobilier montre déjà des signes d'étouffement. Mais Trump pense qu'en remplaçant Powell, il pourra "résoudre tous les problèmes". Ce n'est absolument pas une manière réaliste de fonctionner.
Trump veut contrôler les Taux d'intérêt ; cependant, l'épargne mondiale s'épuise Trump a exercé une forte pression pour nommer un nouveau président de la Réserve fédérale capable de réduire rapidement les taux d'intérêt. Après le départ anticipé de la gouverneure de la Réserve fédérale, Adriana Kugler, il a vu une opportunité. En nommant un fidèle pour remplir son poste, il espère orienter la banque centrale vers son agenda politique. Il a même menacé Powell publiquement, disant qu'il était "trop en colère, trop stupide, trop politisé". Bien que les taux d'intérêt à court terme puissent être abaissés en septembre (surtout avec le marché de l'emploi montrant des signes de fatigue), cela ne servira à rien - si les taux d'intérêt à long terme continuent d'augmenter.
Qui abandonne la dette américaine ? L'effondrement du réservoir d'épargne mondial s'accélère La raison principale de la montée des taux d'intérêt à long terme est que : le réservoir d'épargne mondial s'effondre. La génération du baby-boom, qui en était un contributeur majeur, entre maintenant en retraite et commence à puiser dans ses pensions. La Chine n'achète plus comme avant des obligations américaines. Depuis 2014, ses réserves de change sont passées de 4 000 milliards de dollars à 3 300 milliards de dollars. Cela a entraîné un énorme déficit de demande. L'Arabie Saoudite transfère ses fonds des obligations américaines vers de grands projets nationaux (comme la ville futuriste NEOM). Même les pays riches en pétrole se retirent de Washington.
Politique autodestructrice : L'armement de la dette américaine ébranle la confiance mondiale Les États-Unis ont eux-mêmes aggravé le problème. En 2022, après avoir gelé 300 milliards de dollars d'actifs russes, le gouvernement américain a armé la dette publique. Cette action a suscité une grande inquiétude parmi d'autres pays : si les États-Unis peuvent confisquer des fonds russes, ils peuvent en faire de même pour n'importe qui.
L'indépendance de La Réserve fédérale (FED) est érodée, l'aura de refuge d'investissement s'est estompée De plus, l'indépendance de La Réserve fédérale (FED) elle-même fait face à des défis. Pendant des décennies, plusieurs présidents, de Ronald Reagan à Barack Obama, ont respecté son indépendance. C'est cette indépendance qui rassure les investisseurs : personne ne souhaite investir dans une banque centrale qui semble être contrôlée par la politique. La décentralisation et les caractéristiques anti-censure des cryptoactifs prennent ici encore plus de valeur.
L'effondrement des pierres angulaires de l'ère des taux d'intérêt bas : excès d'épargne et demande faible deviennent historiques De début des années 1980 à la décennie 2010, les Taux d'intérêt ont constamment baissé. Quelles en sont les raisons ? Excès de l'offre de fonds, tandis que les actifs d'investissement sont rares. La génération du baby-boom a épargné pour la retraite. Des pays comme la Chine ont accumulé d'énormes excédents commerciaux et ont utilisé les bénéfices pour acheter des obligations américaines. Les pays producteurs de pétrole également. Les coûts technologiques étaient bas, avec une croissance lente. Tout cela signifie un « taux d'intérêt naturel » plus bas. Les recherches économiques de Bloomberg estiment que ce taux est tombé d'environ 5 % dans les années 1980 à 1,7 % en 2012. Mais ce système de soutien s'est désormais effondré : la génération du baby-boom quitte le marché du travail ; la Chine rend le taux de change du yuan plus flexible, n'ayant plus besoin d'acheter massivement des dollars pour réprimer le taux de change ; l'Arabie saoudite parie sur l'avenir, ne finançant plus la dette américaine. La force qui avait comprimé les Taux d'intérêt s'est inversée.
L'endettement incontrôlé des gouvernements, la compétition géopolitique et l'IA intensifient la lutte pour le capital L'endettement gouvernemental est désormais hors de contrôle. La dette américaine approche les 100 % du PIB, alors qu'elle n'était légèrement supérieure à 30 % en 2001. Les dépenses de défense augmentent à nouveau. Après l'invasion de l'Ukraine par la Russie, les pays membres de l'OTAN en Europe ont convenu d'augmenter leur budget de défense à 3,5 % du PIB. Bloomberg estime que cela entraînera une augmentation de la dette européenne de 2,3 trillions de dollars au cours des dix prochaines années. Alors que les investisseurs mondiaux considèrent les obligations françaises et allemandes comme des alternatives aux obligations du Trésor américain, cela a également fait monter les rendements des obligations américaines.
La compétition en intelligence artificielle (IA) devient un autre trou noir qui attire des capitaux. La construction de centres de données, la mise à niveau des réseaux électriques et la restructuration des chaînes d'approvisionnement nécessitent d'énormes capitaux réels. Le gouvernement et les entreprises se disputent des capitaux limités, tandis que le taux d'épargne n'est plus ce qu'il était. Le taux d'intérêt naturel est en hausse. Les recherches économiques de Bloomberg le fixent actuellement à 2,5 % et prévoient qu'il pourrait atteindre 2,8 % d'ici 2030. Même dans le scénario le plus optimiste, cela maintiendrait le rendement des obligations à dix ans entre 4,5 % et 5 %. Si la situation se détériore, les taux d'intérêt pourraient grimper à 6 % ou plus. Ce n'est certainement pas quelque chose que Trump peut résoudre par un simple changement de personnel.
Conclusion : L'économie américaine fait face à des pressions structurelles à la hausse des taux d'intérêt, dont la racine réside dans l'insoutenabilité de la dette et le resserrement de la liquidité mondiale en dollars. La marge de manœuvre pour un ajustement politique à court terme de la Réserve fédérale (FED) est limitée, et un environnement de taux d'intérêt élevés pourrait devenir la nouvelle norme. Les investisseurs doivent suivre le risque des rendements des obligations d'État à long terme et examiner le rôle potentiel des cryptoactifs en tant qu'allocation d'actifs alternative pour se couvrir contre la dévaluation des monnaies fiduciaires et les risques du système financier traditionnel. La géopolitique accélère la diversification des actifs de réserve, et la pierre angulaire de l'hégémonie du dollar fait face à des défis.