Le 3 avril 2025, le marché des cryptomonnaies a de nouveau été ébranlé par un stablecoin. Cette fois, le protagoniste est le FDUSD (First Digital USD), un stablecoin adossé au dollar émis par la société de fiducie de Hong Kong First Digital Trust (FDT). Une accusation explosive du fondateur de Tron, Justin Sun, a mis le FDUSD sous les projecteurs, faisant chuter son prix jusqu'à 0,87 dollar, provoquant une panique sur le marché.
S'agit-il d'une campagne de dénigrement délibérée ou de l'exposition de problèmes profonds dans l'industrie des stablecoins ? Revenons sur cette crise depuis le début et profitons-en pour comprendre le fonctionnement des stablecoins.
Qu'est-ce qu'une stablecoin ?
Avant d'entrer dans les détails de l'événement, parlons d'abord de ce qu'est une stablecoin. Une stablecoin est un type de cryptomonnaie dont l'objectif est de maintenir une stabilité des prix, généralement liée à des monnaies fiduciaires comme le dollar à un ratio de 1:1. Ce sont des "ponts" dans le monde de la blockchain, permettant aux utilisateurs de détenir des actifs "stables" dans un marché cryptographique très volatil, pour le trading, les paiements ou la couverture.
La stabilité des stablecoins est généralement réalisée de la manière suivante :
Support d'actifs : l'émetteur détient une monnaie légale ou des actifs équivalents (comme le dollar américain, les obligations d'État) en tant que réserve, que les utilisateurs peuvent échanger à tout moment. Par exemple, USDT (Tether) et USDC (Circle) sont des représentants de cette catégorie.
Type algorithmique : régule l'offre par le biais de contrats intelligents pour stabiliser le prix, comme l'ancien TerraUSD (UST), mais ce type de stablecoin comporte des risques plus élevés, l'effondrement de l'UST en 2022 en est un exemple.
Hybride : combinaison de l'appui des actifs et de l'ajustement algorithmique, moins courant.
FDUSD appartient à la première catégorie, soutenue 1:1 par FDT avec des dollars américains ou des actifs équivalents (comme des obligations américaines). Cependant, la "stabilité" d'un stablecoin n'est pas innée, mais repose sur la réputation de l'émetteur et la transparence des réserves. Une fois la confiance ébranlée, le décrochage (depeg) peut se produire - c'est exactement ce que FDUSD traverse actuellement.
Contexte de l'événement : De TUSD à FDUSD, la controverse
FDUSD a été lancé en juin 2023, soutenu par FDT basé à Hong Kong, et a rapidement rejoint le top quatre sur le marché des stablecoins, avec une capitalisation d'environ 3,3 milliards de dollars. Cependant, FDT n'est pas sans controverse, car il gère également un autre stablecoin, TUSD (TrueUSD), qui a connu de nombreux problèmes ces dernières années.
De 2023 à début 2024, le TUSD a souvent fait la une des journaux en raison de problèmes de gestion des réserves. Des documents judiciaires de Hong Kong montrent que l'émetteur du TUSD, Techteryx, a fait face à un déficit de 456 millions de dollars, en raison du fait que le FDT a investi les réserves dans des actifs à haut risque, ce qui a entraîné des difficultés à effectuer des remboursements en temps voulu. Le fondateur de Tron, Justin Sun, a tenté de sauver le TUSD par un prêt d'urgence, mais les relations avec le FDT se sont détériorées par la suite. Ce conflit a semé les graines de la crise actuelle du FDUSD.
Des accusations à l'instabilité du marché
Le 2 avril 2025, Justin Sun a lancé une bombe sur la plateforme X : "First Digital Trust est insolvable et ne peut pas honorer les obligations de rachat des clients." Il a affirmé que FDT était impliqué dans une fraude atteignant jusqu'à 500 millions de dollars, que la régulation des trusts à Hong Kong était pratiquement inexistante, et a appelé les utilisateurs à retirer leurs fonds et à faire intervenir les régulateurs. Sun a également annoncé qu'il tiendrait une conférence de presse le 3 avril pour révéler plus de preuves.
Cette accusation vise directement le talon d'Achille de FDUSD : si FDT fait vraiment faillite, les réserves en dollars de FDUSD sont-elles en sécurité ? Le marché est rapidement tombé dans la panique.
FDUSD découplage et vague de ventes
Après la publication du message, le prix du FDUSD s'est rapidement décorrélé. Le 2 avril, il a chuté jusqu'à 0,87 $ (par rapport à l'USDT), atteignant même un minimum de 0,76 $ (par rapport à l'USDC), avec une baisse allant jusqu'à 12 % à 24 %. Le volume des transactions sur 24 heures a explosé à 5,9 milliards de dollars, de nombreux utilisateurs vendant le FDUSD pour éviter les risques.
La riposte de FDT
Face à la crise, FDT a rapidement publié une déclaration le soir du 2 avril : "Les accusations de Justin Sun ne sont que des rumeurs, sans rapport avec FDUSD, ne concernant que TUSD. Nous sommes entièrement solvables, la circulation de 2,04 milliards d'FDUSD est soutenue par des actifs comme des obligations américaines de 2 milliards de dollars." Ils accusent Sun de répandre du FUD (peur, incertitude et doute) et annoncent qu'ils feront appel à la justice, tout en prévoyant un AMA le 3 avril à 16h00 (heure de Hong Kong) dans les X Spaces pour clarifier publiquement.
Pourquoi les stablecoins sont-ils susceptibles de "perdre leur stabilité" ?
Le découplage de FDUSD n'est pas un cas isolé. En 2022, TerraUSD a perdu toute sa valeur en raison d'une défaillance algorithmique, et en 2023, USDC a brièvement chuté à 0,88 dollar en raison de la crise de la Silicon Valley Bank. Les raisons courantes pour lesquelles les stablecoins perdent leur stabilité incluent :
Réserves insuffisantes ou non transparentes : l'émetteur ne détient pas d'actifs suffisants ou investit dans des produits à haut risque.
Panique sur le marché : les retraits entraînent une vague de ventes, même des réserves suffisantes peuvent ne pas suffire à réagir à temps.
Manque de régulation : De nombreux émetteurs de stablecoins échappent à la réglementation financière traditionnelle, la confiance reposant uniquement sur l'auto-divulgation.
Dans l'affaire FDUSD, les accusations de Sun frappent directement les fondements de la confiance, et la capacité de FDT à prouver son innocence déterminera son destin.
Perspectives futures pour FDUSD
Court terme : L'AMA de FDT et la conférence de Sun seront cruciales. Si FDT peut démontrer une réserve transparente, FDUSD pourrait revenir à 1 dollar ; si Sun présente des preuves concrètes, cela pourrait déclencher une crise plus importante.
À long terme : la réglementation de Hong Kong pourrait durcir sa politique sur les stablecoins, et la dynamique de la concurrence dans le secteur pourrait changer en fonction du succès ou de l'échec de FDUSD. USDT, USDC et même USDD pourraient en tirer profit.
La crise FDUSD est une nouvelle illustration de la confiance et des risques sur le marché des stablecoins. Techniquement, les stablecoins sont la pierre angulaire de l'économie blockchain ; mais en réalité, leur stabilité dépend de la lutte entre la nature humaine et la régulation.
Auteur : Rooick Z., chercheur chez Gate.io
*Cet article ne représente que l'opinion de l'auteur et ne constitue pas un conseil en matière de trading. L'investissement comporte des risques, les décisions doivent être prises avec prudence.
*Le contenu de cet article est original, les droits d'auteur appartiennent à Gate.io, toute réimpression doit mentionner l'auteur et la source, sinon des poursuites judiciaires seront engagées.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Crise de FDUSD : un nouvel test de confiance pour le marché des stablecoins
Introduction
Le 3 avril 2025, le marché des cryptomonnaies a de nouveau été ébranlé par un stablecoin. Cette fois, le protagoniste est le FDUSD (First Digital USD), un stablecoin adossé au dollar émis par la société de fiducie de Hong Kong First Digital Trust (FDT). Une accusation explosive du fondateur de Tron, Justin Sun, a mis le FDUSD sous les projecteurs, faisant chuter son prix jusqu'à 0,87 dollar, provoquant une panique sur le marché.
S'agit-il d'une campagne de dénigrement délibérée ou de l'exposition de problèmes profonds dans l'industrie des stablecoins ? Revenons sur cette crise depuis le début et profitons-en pour comprendre le fonctionnement des stablecoins.
Qu'est-ce qu'une stablecoin ?
Avant d'entrer dans les détails de l'événement, parlons d'abord de ce qu'est une stablecoin. Une stablecoin est un type de cryptomonnaie dont l'objectif est de maintenir une stabilité des prix, généralement liée à des monnaies fiduciaires comme le dollar à un ratio de 1:1. Ce sont des "ponts" dans le monde de la blockchain, permettant aux utilisateurs de détenir des actifs "stables" dans un marché cryptographique très volatil, pour le trading, les paiements ou la couverture.
La stabilité des stablecoins est généralement réalisée de la manière suivante :
FDUSD appartient à la première catégorie, soutenue 1:1 par FDT avec des dollars américains ou des actifs équivalents (comme des obligations américaines). Cependant, la "stabilité" d'un stablecoin n'est pas innée, mais repose sur la réputation de l'émetteur et la transparence des réserves. Une fois la confiance ébranlée, le décrochage (depeg) peut se produire - c'est exactement ce que FDUSD traverse actuellement.
Contexte de l'événement : De TUSD à FDUSD, la controverse
FDUSD a été lancé en juin 2023, soutenu par FDT basé à Hong Kong, et a rapidement rejoint le top quatre sur le marché des stablecoins, avec une capitalisation d'environ 3,3 milliards de dollars. Cependant, FDT n'est pas sans controverse, car il gère également un autre stablecoin, TUSD (TrueUSD), qui a connu de nombreux problèmes ces dernières années.
De 2023 à début 2024, le TUSD a souvent fait la une des journaux en raison de problèmes de gestion des réserves. Des documents judiciaires de Hong Kong montrent que l'émetteur du TUSD, Techteryx, a fait face à un déficit de 456 millions de dollars, en raison du fait que le FDT a investi les réserves dans des actifs à haut risque, ce qui a entraîné des difficultés à effectuer des remboursements en temps voulu. Le fondateur de Tron, Justin Sun, a tenté de sauver le TUSD par un prêt d'urgence, mais les relations avec le FDT se sont détériorées par la suite. Ce conflit a semé les graines de la crise actuelle du FDUSD.
Des accusations à l'instabilité du marché
Le 2 avril 2025, Justin Sun a lancé une bombe sur la plateforme X : "First Digital Trust est insolvable et ne peut pas honorer les obligations de rachat des clients." Il a affirmé que FDT était impliqué dans une fraude atteignant jusqu'à 500 millions de dollars, que la régulation des trusts à Hong Kong était pratiquement inexistante, et a appelé les utilisateurs à retirer leurs fonds et à faire intervenir les régulateurs. Sun a également annoncé qu'il tiendrait une conférence de presse le 3 avril pour révéler plus de preuves.
Cette accusation vise directement le talon d'Achille de FDUSD : si FDT fait vraiment faillite, les réserves en dollars de FDUSD sont-elles en sécurité ? Le marché est rapidement tombé dans la panique.
FDUSD découplage et vague de ventes
Après la publication du message, le prix du FDUSD s'est rapidement décorrélé. Le 2 avril, il a chuté jusqu'à 0,87 $ (par rapport à l'USDT), atteignant même un minimum de 0,76 $ (par rapport à l'USDC), avec une baisse allant jusqu'à 12 % à 24 %. Le volume des transactions sur 24 heures a explosé à 5,9 milliards de dollars, de nombreux utilisateurs vendant le FDUSD pour éviter les risques.
La riposte de FDT
Face à la crise, FDT a rapidement publié une déclaration le soir du 2 avril : "Les accusations de Justin Sun ne sont que des rumeurs, sans rapport avec FDUSD, ne concernant que TUSD. Nous sommes entièrement solvables, la circulation de 2,04 milliards d'FDUSD est soutenue par des actifs comme des obligations américaines de 2 milliards de dollars." Ils accusent Sun de répandre du FUD (peur, incertitude et doute) et annoncent qu'ils feront appel à la justice, tout en prévoyant un AMA le 3 avril à 16h00 (heure de Hong Kong) dans les X Spaces pour clarifier publiquement.
Pourquoi les stablecoins sont-ils susceptibles de "perdre leur stabilité" ?
Le découplage de FDUSD n'est pas un cas isolé. En 2022, TerraUSD a perdu toute sa valeur en raison d'une défaillance algorithmique, et en 2023, USDC a brièvement chuté à 0,88 dollar en raison de la crise de la Silicon Valley Bank. Les raisons courantes pour lesquelles les stablecoins perdent leur stabilité incluent :
Dans l'affaire FDUSD, les accusations de Sun frappent directement les fondements de la confiance, et la capacité de FDT à prouver son innocence déterminera son destin.
Perspectives futures pour FDUSD
Court terme : L'AMA de FDT et la conférence de Sun seront cruciales. Si FDT peut démontrer une réserve transparente, FDUSD pourrait revenir à 1 dollar ; si Sun présente des preuves concrètes, cela pourrait déclencher une crise plus importante. À long terme : la réglementation de Hong Kong pourrait durcir sa politique sur les stablecoins, et la dynamique de la concurrence dans le secteur pourrait changer en fonction du succès ou de l'échec de FDUSD. USDT, USDC et même USDD pourraient en tirer profit.
La crise FDUSD est une nouvelle illustration de la confiance et des risques sur le marché des stablecoins. Techniquement, les stablecoins sont la pierre angulaire de l'économie blockchain ; mais en réalité, leur stabilité dépend de la lutte entre la nature humaine et la régulation.
Auteur : Rooick Z., chercheur chez Gate.io *Cet article ne représente que l'opinion de l'auteur et ne constitue pas un conseil en matière de trading. L'investissement comporte des risques, les décisions doivent être prises avec prudence. *Le contenu de cet article est original, les droits d'auteur appartiennent à Gate.io, toute réimpression doit mentionner l'auteur et la source, sinon des poursuites judiciaires seront engagées.