1. Les blue chips crypto tués à tort Le 1er mai 2025, le prix de l'Ethereum (ETH) a fortement rebondi après avoir brièvement chuté à 1 760 $, avec une volatilité intrajournalière de 12 %. Le même jour, les adresses baleines sur la blockchain ont augmenté leurs avoirs de plus de 400 000 ETH. Derrière cette résurgence se cache un fait étonnant révélé dans le dernier rapport de Fidelity Digital Assets : le MVRV-Z Score (Ratio de la valeur marchande à la valeur réalisée) de l'ETH est tombé à -0,18, entrant dans la zone "sévèrement sous-évaluée", tandis que le nombre d'adresses actives dans son écosystème Layer 2 a dépassé 13,6 millions, atteignant un niveau record. La grave déconnexion entre la technologie et le marché pousse cette bataille pour la couronne des chaînes publiques à son paroxysme. 2. Révolution technologique: L1 Awakening et L2 Resonance Le script de contre-attaque d’Ethereum commence par deux percées technologiques révolutionnaires : EIP-9698 : la contre-attaque désespérée de L1 La proposition EIP-9698 avancée par le chercheur senior Dankrad Feist prévoit d’augmenter la limite de gaz de 36 millions à 3,6 milliards sur quatre ans, ce qui fera grimper le TPS théorique de la couche 1 à 2000, écrasant directement les performances quotidiennes de Solana. Cette « opération d’élargissement de l’autoroute » est divisée en deux phases : • 2025-2026 : la limite de gaz est multipliée par 10 pour atteindre 360 millions, la capacité de transaction d’un seul bloc passe de 180 à 6000 ; • 2027-2028 : La limite de gaz est à nouveau multipliée par 10 pour atteindre 2000 transactions par seconde, tout en réduisant les risques de hard fork grâce à un mécanisme de vote client. Si la proposition est mise en œuvre, le coût de transaction du réseau principal Ethereum chutera de 90 %, abaissant considérablement le seuil de développement des DApps haute fréquence, remettant directement en question l’hégémonie des performances des étoiles montantes comme Solana et Aptos. Explosion de l'écosystème Layer 2 Lorsque le marché se concentre sur les mises à niveau de mainnet, le réseau Layer 2 d'Ethereum a discrètement construit un "empire invisible" : • Échelle utilisateur : Les principales solutions de Layer 2 telles qu'Arbitrum et Optimism ont dépassé 5,8 millions d'adresses actives par semaine, représentant 58 % du volume total de trading DeFi sur l'ensemble de la chaîne ; • Siphonnement de capitaux : Des institutions comme BlackRock et Fidelity mettent en place des fonds tokenisés (RWA) via Layer 2, avec un montant verrouillé mensuel augmentant de 37 % pour atteindre 48 milliards de dollars ; • Intégration technologique : Uniswap V4 a été lancé sur le réseau Base, atteignant une architecture hybride de "regroupement de liquidités L2 + règlement sur la chaîne principale", réduisant le glissement des transactions à 0,05 %. Cette révolution de "co-évolution L1 et L2" brise le "triangle impossible" de la blockchain - le rapport de Fidelity estime que le TPS global de l'écosystème Ethereum a atteint 8500, dépassant largement les 3200 de Solana. 3. Réévaluation de la valeur : Trois indicateurs majeurs révèlent des signaux de creux. Les attentes pessimistes du marché concernant Ethereum créent une divergence dramatique par rapport aux signaux positifs des données on-chain : Des indicateurs de valorisation extrêmement sous-évalués • MVRV-Z Score : Un niveau historiquement bas de -0,18, équivalent à la veille de l'explosion DeFi en 2020, indiquant une probabilité de 98 % d'être au point bas du cycle ; • NUPL (Bénéfice et perte non réalisés nets) : La valeur nulle reflète que les investisseurs sont entrés dans la "phase de capitulation", similaire aux caractéristiques de la fin du marché baissier de 2018 ; • Taux de change ETH/BTC : un plus bas de cinq ans à 0,017, mais l'adoption de Layer 2 a dépassé l'écosystème Bitcoin de 3,2 fois, créant une forte divergence de valeur. Les courants institutionnels sont en plein essor. • Disposition de l'ETF : Les avoirs du fonds négocié en bourse (ETF) Ethereum de BlackRock ont dépassé 1,2 million de pièces, soit une augmentation de 80 % par rapport à trois mois auparavant ; • Verrouillage de staking : La proportion d'ETH mis en jeu sur la Beacon Chain a atteint 35 %, avec des rendements annualisés provenant de protocoles comme Lido atteignant 5,8 %, attirant un afflux continu de fonds averses au risque ; • Signal des dérivés : l'intérêt ouvert des contrats à terme Ethereum de la CME a dépassé 8,2 milliards de dollars, les options d'achat représentant 63 %, le niveau le plus élevé depuis 2023. Capture de valeur écologique • Fin du trou noir des frais de gaz : Après la mise en œuvre de l'EIP-9698, les frais de gaz sur le mainnet devraient tomber à 0,001 $, avec un taux de rétention des utilisateurs atteignant 92 % ; • Tendance de migration des développeurs : La part de marché du langage Solidity a rebondi à 68 %, soit une augmentation de 23 points de pourcentage par rapport au bas de 2024 ; • Percée en matière de conformité : La Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong a approuvé l'ETF de staking Ethereum, ouvrant un canal d'investissement de 120 milliards de dollars dans la gestion d'actifs traditionnels. 4. Chemin de la contre-attaque : La résonance triple de la technologie, du capital et de la réglementation. Le renouveau d'Ethereum n'est en aucun cas un hasard, mais plutôt le résultat de multiples forces agissant ensemble : Changement de paradigme technologique • Mise à niveau Pectra : Le hard fork prévu pour le 7 mai doublera la capacité des Blob à 6, ouvrant la voie à l'EIP-9698. • Révolution RISC-V : La nouvelle architecture de machine virtuelle proposée par Vitalik améliore l'efficacité d'exécution des contrats intelligents d'un facteur cent et réduit les coûts de preuve ZK de 80 % ; • Résistance quantique : La Fondation Ethereum a collaboré avec IBM pour développer un algorithme de signature résistant aux quantiques, dont le déploiement sur le mainnet devrait être achevé d'ici 2026. Transformation de la structure du capital. • Rééquilibrage institutionnel : le taux de remise du fonds Grayscale ETHE s'est rétréci à -3 %, avec l'IBETH de BlackRock enregistrant un afflux net de 420 millions de dollars en une semaine ; • Migration des stablecoins : 75 % des réserves des stablecoins principaux tels que USDC et DAI ont été transférées vers Layer 2, avec un volume de règlement quotidien moyen dépassant 12 milliards de dollars ; • Déflation accélérée : Après la mise en œuvre de l'EIP-9698, la destruction annuelle d'ETH devrait augmenter à 4 millions de pièces, et l'offre en circulation entrera dans une période de croissance négative. Un rayon d'espoir pour des percées réglementaires. • Changement de politique aux États-Unis : La SEC pourrait assouplir la classification de l'ETH en tant que sécurité en raison de la pression de l'administration Trump, et la politique d'exonération fiscale pour les revenus de staking entre dans le processus législatif ; • L'essor de Hong Kong en tant que centre : Le lancement du dollar numérique de Hong Kong (e-HKD) et le protocole cross-chain Ethereum permettent des échanges atomiques entre le RMB offshore et l'ETH ; • Norme de sortie mondiale : Le FMI adopte les contrats intelligents Ethereum comme cadre d'émission RWA, et 46 banques centrales lancent le pilote de règlement transfrontalier ETH.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
#以太坊未来可不可期？#
1. Les blue chips crypto tués à tort
Le 1er mai 2025, le prix de l'Ethereum (ETH) a fortement rebondi après avoir brièvement chuté à 1 760 $, avec une volatilité intrajournalière de 12 %. Le même jour, les adresses baleines sur la blockchain ont augmenté leurs avoirs de plus de 400 000 ETH. Derrière cette résurgence se cache un fait étonnant révélé dans le dernier rapport de Fidelity Digital Assets : le MVRV-Z Score (Ratio de la valeur marchande à la valeur réalisée) de l'ETH est tombé à -0,18, entrant dans la zone "sévèrement sous-évaluée", tandis que le nombre d'adresses actives dans son écosystème Layer 2 a dépassé 13,6 millions, atteignant un niveau record. La grave déconnexion entre la technologie et le marché pousse cette bataille pour la couronne des chaînes publiques à son paroxysme.
2. Révolution technologique:
L1 Awakening et L2 Resonance Le script de contre-attaque d’Ethereum commence par deux percées technologiques révolutionnaires : EIP-9698 : la contre-attaque désespérée de L1 La proposition EIP-9698 avancée par le chercheur senior Dankrad Feist prévoit d’augmenter la limite de gaz de 36 millions à 3,6 milliards sur quatre ans, ce qui fera grimper le TPS théorique de la couche 1 à 2000, écrasant directement les performances quotidiennes de Solana. Cette « opération d’élargissement de l’autoroute » est divisée en deux phases : • 2025-2026 : la limite de gaz est multipliée par 10 pour atteindre 360 millions, la capacité de transaction d’un seul bloc passe de 180 à 6000 ; • 2027-2028 : La limite de gaz est à nouveau multipliée par 10 pour atteindre 2000 transactions par seconde, tout en réduisant les risques de hard fork grâce à un mécanisme de vote client. Si la proposition est mise en œuvre, le coût de transaction du réseau principal Ethereum chutera de 90 %, abaissant considérablement le seuil de développement des DApps haute fréquence, remettant directement en question l’hégémonie des performances des étoiles montantes comme Solana et Aptos.
Explosion de l'écosystème Layer 2 Lorsque le marché se concentre sur les mises à niveau de mainnet, le réseau Layer 2 d'Ethereum a discrètement construit un "empire invisible" :
• Échelle utilisateur : Les principales solutions de Layer 2 telles qu'Arbitrum et Optimism ont dépassé 5,8 millions d'adresses actives par semaine, représentant 58 % du volume total de trading DeFi sur l'ensemble de la chaîne ;
• Siphonnement de capitaux : Des institutions comme BlackRock et Fidelity mettent en place des fonds tokenisés (RWA) via Layer 2, avec un montant verrouillé mensuel augmentant de 37 % pour atteindre 48 milliards de dollars ;
• Intégration technologique : Uniswap V4 a été lancé sur le réseau Base, atteignant une architecture hybride de "regroupement de liquidités L2 + règlement sur la chaîne principale", réduisant le glissement des transactions à 0,05 %. Cette révolution de "co-évolution L1 et L2" brise le "triangle impossible" de la blockchain - le rapport de Fidelity estime que le TPS global de l'écosystème Ethereum a atteint 8500, dépassant largement les 3200 de Solana.
3. Réévaluation de la valeur :
Trois indicateurs majeurs révèlent des signaux de creux. Les attentes pessimistes du marché concernant Ethereum créent une divergence dramatique par rapport aux signaux positifs des données on-chain :
Des indicateurs de valorisation extrêmement sous-évalués
• MVRV-Z Score : Un niveau historiquement bas de -0,18, équivalent à la veille de l'explosion DeFi en 2020, indiquant une probabilité de 98 % d'être au point bas du cycle ;
• NUPL (Bénéfice et perte non réalisés nets) : La valeur nulle reflète que les investisseurs sont entrés dans la "phase de capitulation", similaire aux caractéristiques de la fin du marché baissier de 2018 ;
• Taux de change ETH/BTC : un plus bas de cinq ans à 0,017, mais l'adoption de Layer 2 a dépassé l'écosystème Bitcoin de 3,2 fois, créant une forte divergence de valeur. Les courants institutionnels sont en plein essor.
• Disposition de l'ETF : Les avoirs du fonds négocié en bourse (ETF) Ethereum de BlackRock ont dépassé 1,2 million de pièces, soit une augmentation de 80 % par rapport à trois mois auparavant ;
• Verrouillage de staking : La proportion d'ETH mis en jeu sur la Beacon Chain a atteint 35 %, avec des rendements annualisés provenant de protocoles comme Lido atteignant 5,8 %, attirant un afflux continu de fonds averses au risque ;
• Signal des dérivés : l'intérêt ouvert des contrats à terme Ethereum de la CME a dépassé 8,2 milliards de dollars, les options d'achat représentant 63 %, le niveau le plus élevé depuis 2023.
Capture de valeur écologique
• Fin du trou noir des frais de gaz : Après la mise en œuvre de l'EIP-9698, les frais de gaz sur le mainnet devraient tomber à 0,001 $, avec un taux de rétention des utilisateurs atteignant 92 % ;
• Tendance de migration des développeurs : La part de marché du langage Solidity a rebondi à 68 %, soit une augmentation de 23 points de pourcentage par rapport au bas de 2024 ;
• Percée en matière de conformité : La Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong a approuvé l'ETF de staking Ethereum, ouvrant un canal d'investissement de 120 milliards de dollars dans la gestion d'actifs traditionnels.
4. Chemin de la contre-attaque :
La résonance triple de la technologie, du capital et de la réglementation. Le renouveau d'Ethereum n'est en aucun cas un hasard, mais plutôt le résultat de multiples forces agissant ensemble :
Changement de paradigme technologique
• Mise à niveau Pectra : Le hard fork prévu pour le 7 mai doublera la capacité des Blob à 6, ouvrant la voie à l'EIP-9698.
• Révolution RISC-V : La nouvelle architecture de machine virtuelle proposée par Vitalik améliore l'efficacité d'exécution des contrats intelligents d'un facteur cent et réduit les coûts de preuve ZK de 80 % ;
• Résistance quantique : La Fondation Ethereum a collaboré avec IBM pour développer un algorithme de signature résistant aux quantiques, dont le déploiement sur le mainnet devrait être achevé d'ici 2026. Transformation de la structure du capital.
• Rééquilibrage institutionnel : le taux de remise du fonds Grayscale ETHE s'est rétréci à -3 %, avec l'IBETH de BlackRock enregistrant un afflux net de 420 millions de dollars en une semaine ; • Migration des stablecoins : 75 % des réserves des stablecoins principaux tels que USDC et DAI ont été transférées vers Layer 2, avec un volume de règlement quotidien moyen dépassant 12 milliards de dollars ;
• Déflation accélérée : Après la mise en œuvre de l'EIP-9698, la destruction annuelle d'ETH devrait augmenter à 4 millions de pièces, et l'offre en circulation entrera dans une période de croissance négative. Un rayon d'espoir pour des percées réglementaires.
• Changement de politique aux États-Unis : La SEC pourrait assouplir la classification de l'ETH en tant que sécurité en raison de la pression de l'administration Trump, et la politique d'exonération fiscale pour les revenus de staking entre dans le processus législatif ;
• L'essor de Hong Kong en tant que centre : Le lancement du dollar numérique de Hong Kong (e-HKD) et le protocole cross-chain Ethereum permettent des échanges atomiques entre le RMB offshore et l'ETH ;
• Norme de sortie mondiale : Le FMI adopte les contrats intelligents Ethereum comme cadre d'émission RWA, et 46 banques centrales lancent le pilote de règlement transfrontalier ETH.