SEC nouveau président Paul Atkins : construire un nouveau cadre de réglementation des titres off-chain, promouvoir les États-Unis comme centre mondial du chiffrement des actifs.
Note de l'éditeur : Le 12 mai, heure locale des États-Unis, le groupe de travail spécial sur les cryptomonnaies de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a organisé la quatrième table ronde sur les cryptomonnaies, dont le thème était « Tokenisation : Actifs sur la chaîne - Le point de convergence entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée ».
Il convient de noter que Paul Atkins, qui a pris ses fonctions en tant que président de la SEC le 22 avril, a assisté à la table ronde et a prononcé un long discours sur les cryptomonnaies pour la première fois en tant que président de la SEC (Note : lors de la troisième réunion, Paul Atkins, qui venait juste d'être nommé depuis quatre jours, avait prononcé un discours d'ouverture, mais il n'y avait que quelques mots).
Dans son discours, Paul Atkins a mentionné que « les titres migrent de plus en plus des bases de données traditionnelles (hors chaîne) vers des systèmes de registres basés sur la blockchain (sur la chaîne), et la principale priorité de son mandat est d’établir un cadre réglementaire solide pour les marchés des crypto-actifs, avec des règles claires pour l’émission, la garde et le commerce des crypto-monnaies, tout en continuant à freiner les activités illégales. En outre, la réglementation des crypto-monnaies par la SEC ne s’appuiera plus sur des mesures d’application très décriées, mais utilisera plutôt les pouvoirs existants en matière d’élaboration de règles, d’interprétation et d’immunité pour établir des normes précises pour les participants au marché.
Voici le texte complet du discours de Paul Atkins :
Merci à tous, bon après-midi. Je suis honoré de prendre la parole aujourd'hui lors de cette table ronde sur la tokenisation devant des personnes aussi éminentes. Merci à tous les membres du groupe pour leur participation.
Le sujet discuté cet après-midi est parfaitement d'actualité - les titres migrent de plus en plus des bases de données traditionnelles (ou "hors chaîne") vers des systèmes de registres basés sur la blockchain (ou "sur chaîne").
La migration des titres du système hors chaîne vers le système sur chaîne est comparable à l'évolution des enregistrements audio, il y a des décennies, des disques vinyles aux cassettes puis aux logiciels numériques. Encodage de l'audio dans un format de fichier numérique facilement transmissible, modifiable et stockable a libéré un potentiel d'innovation énorme pour l'industrie musicale. L'audio a brisé les chaînes des formats fixes et statiques, devenant soudainement capable de réaliser la compatibilité et l'interopérabilité sur divers appareils et applications. Il peut être combiné, divisé et programmé, créant de nouveaux produits. Cela a également engendré de nouveaux dispositifs matériels et des modèles commerciaux de streaming, bénéficiant grandement aux consommateurs et à l'économie américaine.
Tout comme la révolution de l'audio numérique a remodelé l'industrie musicale, la tokenisation des titres devrait transformer le marché des titres grâce à de nouveaux modes d'émission, de négociation, de détention et d'utilisation. Par exemple, les titres sur la blockchain peuvent utiliser des contrats intelligents pour distribuer de manière transparente des dividendes aux actionnaires ; la tokenisation peut également transformer des actifs relativement non liquides en opportunités d'investissement liquides, favorisant ainsi la formation de capital. La technologie blockchain devrait ouvrir la voie à de nombreux scénarios d'application innovants pour les titres, cultivant de nouvelles activités de marché qui ne sont pas encore couvertes par la réglementation actuelle de la SEC.
Pour réaliser la vision du président Trump de faire des États-Unis le centre mondial des actifs cryptographiques, la SEC doit suivre le rythme de l'innovation et évaluer si le cadre réglementaire existant doit être ajusté pour s'adapter aux titres sur chaîne et autres actifs cryptographiques. Les réglementations conçues pour les titres hors chaîne peuvent ne pas être compatibles ou nécessaires pour les actifs sur chaîne, et pourraient en fait freiner le développement de la technologie blockchain.
Ma priorité essentielle durant mon mandat est d'établir un cadre de régulation raisonnable pour le marché des actifs cryptographiques, en définissant des règles claires pour l'émission, la garde et le trading, tout en continuant à réprimer les actes illégaux. Des règles claires sont cruciales pour protéger les investisseurs contre la fraude - en particulier pour les aider à identifier les escroqueries illégales.
La SEC a inauguré une nouvelle ère. L’élaboration des politiques ne se fera plus par le biais de mesures d’application ad hoc, mais utilisera les pouvoirs existants en matière d’élaboration de règles, d’interprétation et d’immunité pour établir des normes précises pour les acteurs du marché. L’application de la loi reviendra à l’objectif initial de la législation du Congrès, c’est-à-dire mettre l’accent sur les manquements aux obligations légales, en particulier ceux impliquant la fraude et la manipulation du marché.
Ce travail nécessite une collaboration inter-divisionnelle au sein de la SEC, c'est pourquoi je suis ravi que le commissaire Uyeda et la commissaire Peirce aient cofondé le groupe de travail sur les actifs cryptographiques. Depuis longtemps, la SEC souffre de l'isolement des politiques, et ce groupe de travail montre comment nous pouvons briser les barrières entre les départements pour fournir au public la clarté et la certitude politiques tant attendues.
Ensuite, je vais exposer les trois domaines clés de la politique sur les actifs cryptographiques : l'émission, la garde et le trading.
Émission
Premièrement, je pousserai la SEC à élaborer des directives claires et raisonnables pour l’émission de cryptoactifs sous forme de valeurs mobilières ou de contrats d’investissement. À l’heure actuelle, seuls quatre émetteurs de cryptoactifs ont réalisé une levée de fonds au moyen de placements inscrits ou de dispenses en vertu du Règlement A. Les émetteurs hésitent généralement à recourir à ce type d’émission, en partie parce qu’il est difficile de satisfaire aux obligations d’information correspondantes. Si l’émetteur n’a pas l’intention d’émettre des titres ordinaires, tels que des actions, des obligations ou des billets, il lui sera également difficile de déterminer si le cryptoactif constitue un « titre » ou s’il fait l’objet d’un contrat de placement.
Au cours des dernières années, la SEC a réagi par ce que j’appelle la « politique de l’autruche » – l’illusion que les crypto-actifs disparaîtront d’eux-mêmes ; Plus tard, il est passé à un mode d’application de la loi et de surveillance « tirer d’abord, puis interroger ». Bien qu’ils prétendent être disposés à discuter avec des personnes inscrites potentielles (« Consult Now »), cela s’est avéré au mieux de courte durée, et plus souvent trompeur, car la SEC n’a pas apporté les ajustements nécessaires au formulaire d’inscription pour s’adapter à la nouvelle technologie. Par exemple, le formulaire S-1 exige toujours une divulgation détaillée de la rémunération de la haute direction et de l’utilisation des fonds, qui peuvent n’être ni pertinents ni importants pour les décisions d’investissement en cryptoactifs. Bien que la SEC ait modifié les formulaires d’inscription pour les titres adossés à des actifs et les FPI, elle n’a pas fait de même pour les crypto-actifs, qui sont devenus de plus en plus populaires auprès des investisseurs ces dernières années. Nous ne pouvons pas encourager l’innovation en « coupant tout ».
Je m’engage à faire pression sur la SEC pour qu’elle élabore une nouvelle approche. Le personnel de la SEC a récemment publié une déclaration concernant certaines obligations d’inscription et de divulgation, précisant que l’émission de certains cryptoactifs n’est pas assujettie aux lois fédérales sur les valeurs mobilières. J’espère que le personnel continuera de fournir des éclaircissements sur d’autres types d’émissions et d’actifs, comme je l’ai demandé. Toutefois, les dispenses d’enregistrement et les règles d’exonération existantes peuvent ne pas s’appliquer pleinement à l’émission de certains crypto-actifs. Je considère que cette dépendance aux déclarations du personnel est extrêmement ponctuelle – une action au niveau de la SEC est essentielle et nécessaire, et j’ai demandé au personnel d’évaluer la nécessité de directives supplémentaires, de dispenses d’inscription et de règles d’exonération pour ouvrir de nouvelles voies pour l’émission de cryptoactifs aux États-Unis. Je pense que la SEC a suffisamment de pouvoir discrétionnaire pour accepter l’industrie de la cryptographie dans le cadre des lois sur les valeurs mobilières, et je vais certainement faire pression pour cela.
Dépôt
Deuxièmement, je suis favorable à ce que les registres aient plus de latitude dans la gestion des cryptoactifs. Le personnel a récemment éliminé un obstacle important à la prestation de services de garde de cryptoactifs par le biais de la révocation du Bulletin de comptabilité des employés no 121 (BRS-121). Le communiqué était une grave erreur – le personnel n’avait pas le pouvoir de substituer une échelle aussi large à l’action du comité sans préavis pour commenter le processus d’élaboration des règles. Non seulement la décision a causé une confusion inutile, mais elle est également allée bien au-delà de l’autorité de la SEC. Mais au-delà de l’abrogation du SAB-121, nous pouvons faire plus pour promouvoir la concurrence sur le marché des services gérés conformes.
Il est nécessaire de clarifier les critères de détermination d’un « dépositaire qualifié » en vertu de la loi sur les conseillers en investissement et de la loi sur les sociétés d’investissement, et de fixer des exemptions raisonnables pour les opérations courantes sur le marché des crypto-actifs. De nombreux conseillers et fonds utilisent des solutions d’auto-conservation, qui sont plus avancées que la technologie utilisée par certains dépositaires sur le marché pour assurer la sécurité de leurs actifs. Par conséquent, il peut être nécessaire de mettre à jour les règles de garde pour permettre aux conseillers et aux fonds de s’auto-dépositaire dans certaines circonstances.
De plus, il pourrait être nécessaire d'abroger le cadre actuel des "courtiers à des fins spéciales" et d'établir un système plus raisonnable. Actuellement, seules deux sociétés de courtage à des fins spéciales sont en activité, ce qui est clairement dû aux importantes restrictions imposées par ce modèle. Les courtiers n'ont jamais été interdits de détenir des actifs cryptographiques non liés aux valeurs mobilières ou des actifs cryptographiques liés aux valeurs mobilières, mais une action de la SEC pourrait être nécessaire pour clarifier les règles de protection des clients et les normes de capital net applicables à de telles activités.
transaction
De plus, je soutiens l'autorisation des institutions d'enregistrement à négocier une gamme de produits plus variée sur la plateforme en fonction de la demande du marché - ces activités ayant été interdites par les précédentes SEC. Par exemple, certains courtiers ont tenté de lancer des « super applications » intégrant des services de titres, de non-titres et d'autres services financiers. La législation actuelle sur les valeurs mobilières n'interdit pas aux courtiers enregistrés possédant des systèmes de négociation alternatifs d'offrir des services de négociation de non-titres, y compris le « trading pair » de titres et de non-titres. J'ai demandé au personnel d'étudier comment moderniser le régime de réglementation des ATS pour mieux accueillir les actifs numériques, tout en évaluant si des directives ou des règles supplémentaires sont nécessaires pour soutenir la négociation d'actifs numériques sur les bourses nationales.
Dans le cadre des efforts de la SEC pour mettre en place un cadre réglementaire complet, les acteurs du marché des valeurs mobilières ne devraient pas être obligés de se rendre à l’étranger pour innover dans le domaine de la blockchain. J’examinerai la possibilité d’obtenir des dispenses conditionnelles pour les entités inscrites et non inscrites qui tentent de lancer de nouveaux produits et services – des innovations qui pourraient ne pas être entièrement conformes aux exigences réglementaires actuelles.
J'attends avec impatience de collaborer avec mes collègues du gouvernement Trump et du Congrès pour faire des États-Unis le meilleur participant sur le marché mondial des actifs cryptographiques.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
SEC nouveau président Paul Atkins : construire un nouveau cadre de réglementation des titres off-chain, promouvoir les États-Unis comme centre mondial du chiffrement des actifs.
Source : SEC
Compilation : Azuma, Odaily Planet Daily
Note de l'éditeur : Le 12 mai, heure locale des États-Unis, le groupe de travail spécial sur les cryptomonnaies de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a organisé la quatrième table ronde sur les cryptomonnaies, dont le thème était « Tokenisation : Actifs sur la chaîne - Le point de convergence entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée ».
Il convient de noter que Paul Atkins, qui a pris ses fonctions en tant que président de la SEC le 22 avril, a assisté à la table ronde et a prononcé un long discours sur les cryptomonnaies pour la première fois en tant que président de la SEC (Note : lors de la troisième réunion, Paul Atkins, qui venait juste d'être nommé depuis quatre jours, avait prononcé un discours d'ouverture, mais il n'y avait que quelques mots).
Dans son discours, Paul Atkins a mentionné que « les titres migrent de plus en plus des bases de données traditionnelles (hors chaîne) vers des systèmes de registres basés sur la blockchain (sur la chaîne), et la principale priorité de son mandat est d’établir un cadre réglementaire solide pour les marchés des crypto-actifs, avec des règles claires pour l’émission, la garde et le commerce des crypto-monnaies, tout en continuant à freiner les activités illégales. En outre, la réglementation des crypto-monnaies par la SEC ne s’appuiera plus sur des mesures d’application très décriées, mais utilisera plutôt les pouvoirs existants en matière d’élaboration de règles, d’interprétation et d’immunité pour établir des normes précises pour les participants au marché.
Voici le texte complet du discours de Paul Atkins :
Merci à tous, bon après-midi. Je suis honoré de prendre la parole aujourd'hui lors de cette table ronde sur la tokenisation devant des personnes aussi éminentes. Merci à tous les membres du groupe pour leur participation.
Le sujet discuté cet après-midi est parfaitement d'actualité - les titres migrent de plus en plus des bases de données traditionnelles (ou "hors chaîne") vers des systèmes de registres basés sur la blockchain (ou "sur chaîne").
La migration des titres du système hors chaîne vers le système sur chaîne est comparable à l'évolution des enregistrements audio, il y a des décennies, des disques vinyles aux cassettes puis aux logiciels numériques. Encodage de l'audio dans un format de fichier numérique facilement transmissible, modifiable et stockable a libéré un potentiel d'innovation énorme pour l'industrie musicale. L'audio a brisé les chaînes des formats fixes et statiques, devenant soudainement capable de réaliser la compatibilité et l'interopérabilité sur divers appareils et applications. Il peut être combiné, divisé et programmé, créant de nouveaux produits. Cela a également engendré de nouveaux dispositifs matériels et des modèles commerciaux de streaming, bénéficiant grandement aux consommateurs et à l'économie américaine.
Tout comme la révolution de l'audio numérique a remodelé l'industrie musicale, la tokenisation des titres devrait transformer le marché des titres grâce à de nouveaux modes d'émission, de négociation, de détention et d'utilisation. Par exemple, les titres sur la blockchain peuvent utiliser des contrats intelligents pour distribuer de manière transparente des dividendes aux actionnaires ; la tokenisation peut également transformer des actifs relativement non liquides en opportunités d'investissement liquides, favorisant ainsi la formation de capital. La technologie blockchain devrait ouvrir la voie à de nombreux scénarios d'application innovants pour les titres, cultivant de nouvelles activités de marché qui ne sont pas encore couvertes par la réglementation actuelle de la SEC.
Pour réaliser la vision du président Trump de faire des États-Unis le centre mondial des actifs cryptographiques, la SEC doit suivre le rythme de l'innovation et évaluer si le cadre réglementaire existant doit être ajusté pour s'adapter aux titres sur chaîne et autres actifs cryptographiques. Les réglementations conçues pour les titres hors chaîne peuvent ne pas être compatibles ou nécessaires pour les actifs sur chaîne, et pourraient en fait freiner le développement de la technologie blockchain.
Ma priorité essentielle durant mon mandat est d'établir un cadre de régulation raisonnable pour le marché des actifs cryptographiques, en définissant des règles claires pour l'émission, la garde et le trading, tout en continuant à réprimer les actes illégaux. Des règles claires sont cruciales pour protéger les investisseurs contre la fraude - en particulier pour les aider à identifier les escroqueries illégales.
La SEC a inauguré une nouvelle ère. L’élaboration des politiques ne se fera plus par le biais de mesures d’application ad hoc, mais utilisera les pouvoirs existants en matière d’élaboration de règles, d’interprétation et d’immunité pour établir des normes précises pour les acteurs du marché. L’application de la loi reviendra à l’objectif initial de la législation du Congrès, c’est-à-dire mettre l’accent sur les manquements aux obligations légales, en particulier ceux impliquant la fraude et la manipulation du marché.
Ce travail nécessite une collaboration inter-divisionnelle au sein de la SEC, c'est pourquoi je suis ravi que le commissaire Uyeda et la commissaire Peirce aient cofondé le groupe de travail sur les actifs cryptographiques. Depuis longtemps, la SEC souffre de l'isolement des politiques, et ce groupe de travail montre comment nous pouvons briser les barrières entre les départements pour fournir au public la clarté et la certitude politiques tant attendues.
Ensuite, je vais exposer les trois domaines clés de la politique sur les actifs cryptographiques : l'émission, la garde et le trading.
Émission
Premièrement, je pousserai la SEC à élaborer des directives claires et raisonnables pour l’émission de cryptoactifs sous forme de valeurs mobilières ou de contrats d’investissement. À l’heure actuelle, seuls quatre émetteurs de cryptoactifs ont réalisé une levée de fonds au moyen de placements inscrits ou de dispenses en vertu du Règlement A. Les émetteurs hésitent généralement à recourir à ce type d’émission, en partie parce qu’il est difficile de satisfaire aux obligations d’information correspondantes. Si l’émetteur n’a pas l’intention d’émettre des titres ordinaires, tels que des actions, des obligations ou des billets, il lui sera également difficile de déterminer si le cryptoactif constitue un « titre » ou s’il fait l’objet d’un contrat de placement.
Au cours des dernières années, la SEC a réagi par ce que j’appelle la « politique de l’autruche » – l’illusion que les crypto-actifs disparaîtront d’eux-mêmes ; Plus tard, il est passé à un mode d’application de la loi et de surveillance « tirer d’abord, puis interroger ». Bien qu’ils prétendent être disposés à discuter avec des personnes inscrites potentielles (« Consult Now »), cela s’est avéré au mieux de courte durée, et plus souvent trompeur, car la SEC n’a pas apporté les ajustements nécessaires au formulaire d’inscription pour s’adapter à la nouvelle technologie. Par exemple, le formulaire S-1 exige toujours une divulgation détaillée de la rémunération de la haute direction et de l’utilisation des fonds, qui peuvent n’être ni pertinents ni importants pour les décisions d’investissement en cryptoactifs. Bien que la SEC ait modifié les formulaires d’inscription pour les titres adossés à des actifs et les FPI, elle n’a pas fait de même pour les crypto-actifs, qui sont devenus de plus en plus populaires auprès des investisseurs ces dernières années. Nous ne pouvons pas encourager l’innovation en « coupant tout ».
Je m’engage à faire pression sur la SEC pour qu’elle élabore une nouvelle approche. Le personnel de la SEC a récemment publié une déclaration concernant certaines obligations d’inscription et de divulgation, précisant que l’émission de certains cryptoactifs n’est pas assujettie aux lois fédérales sur les valeurs mobilières. J’espère que le personnel continuera de fournir des éclaircissements sur d’autres types d’émissions et d’actifs, comme je l’ai demandé. Toutefois, les dispenses d’enregistrement et les règles d’exonération existantes peuvent ne pas s’appliquer pleinement à l’émission de certains crypto-actifs. Je considère que cette dépendance aux déclarations du personnel est extrêmement ponctuelle – une action au niveau de la SEC est essentielle et nécessaire, et j’ai demandé au personnel d’évaluer la nécessité de directives supplémentaires, de dispenses d’inscription et de règles d’exonération pour ouvrir de nouvelles voies pour l’émission de cryptoactifs aux États-Unis. Je pense que la SEC a suffisamment de pouvoir discrétionnaire pour accepter l’industrie de la cryptographie dans le cadre des lois sur les valeurs mobilières, et je vais certainement faire pression pour cela.
Dépôt
Deuxièmement, je suis favorable à ce que les registres aient plus de latitude dans la gestion des cryptoactifs. Le personnel a récemment éliminé un obstacle important à la prestation de services de garde de cryptoactifs par le biais de la révocation du Bulletin de comptabilité des employés no 121 (BRS-121). Le communiqué était une grave erreur – le personnel n’avait pas le pouvoir de substituer une échelle aussi large à l’action du comité sans préavis pour commenter le processus d’élaboration des règles. Non seulement la décision a causé une confusion inutile, mais elle est également allée bien au-delà de l’autorité de la SEC. Mais au-delà de l’abrogation du SAB-121, nous pouvons faire plus pour promouvoir la concurrence sur le marché des services gérés conformes.
Il est nécessaire de clarifier les critères de détermination d’un « dépositaire qualifié » en vertu de la loi sur les conseillers en investissement et de la loi sur les sociétés d’investissement, et de fixer des exemptions raisonnables pour les opérations courantes sur le marché des crypto-actifs. De nombreux conseillers et fonds utilisent des solutions d’auto-conservation, qui sont plus avancées que la technologie utilisée par certains dépositaires sur le marché pour assurer la sécurité de leurs actifs. Par conséquent, il peut être nécessaire de mettre à jour les règles de garde pour permettre aux conseillers et aux fonds de s’auto-dépositaire dans certaines circonstances.
De plus, il pourrait être nécessaire d'abroger le cadre actuel des "courtiers à des fins spéciales" et d'établir un système plus raisonnable. Actuellement, seules deux sociétés de courtage à des fins spéciales sont en activité, ce qui est clairement dû aux importantes restrictions imposées par ce modèle. Les courtiers n'ont jamais été interdits de détenir des actifs cryptographiques non liés aux valeurs mobilières ou des actifs cryptographiques liés aux valeurs mobilières, mais une action de la SEC pourrait être nécessaire pour clarifier les règles de protection des clients et les normes de capital net applicables à de telles activités.
transaction
De plus, je soutiens l'autorisation des institutions d'enregistrement à négocier une gamme de produits plus variée sur la plateforme en fonction de la demande du marché - ces activités ayant été interdites par les précédentes SEC. Par exemple, certains courtiers ont tenté de lancer des « super applications » intégrant des services de titres, de non-titres et d'autres services financiers. La législation actuelle sur les valeurs mobilières n'interdit pas aux courtiers enregistrés possédant des systèmes de négociation alternatifs d'offrir des services de négociation de non-titres, y compris le « trading pair » de titres et de non-titres. J'ai demandé au personnel d'étudier comment moderniser le régime de réglementation des ATS pour mieux accueillir les actifs numériques, tout en évaluant si des directives ou des règles supplémentaires sont nécessaires pour soutenir la négociation d'actifs numériques sur les bourses nationales.
Dans le cadre des efforts de la SEC pour mettre en place un cadre réglementaire complet, les acteurs du marché des valeurs mobilières ne devraient pas être obligés de se rendre à l’étranger pour innover dans le domaine de la blockchain. J’examinerai la possibilité d’obtenir des dispenses conditionnelles pour les entités inscrites et non inscrites qui tentent de lancer de nouveaux produits et services – des innovations qui pourraient ne pas être entièrement conformes aux exigences réglementaires actuelles.
J'attends avec impatience de collaborer avec mes collègues du gouvernement Trump et du Congrès pour faire des États-Unis le meilleur participant sur le marché mondial des actifs cryptographiques.