Les prix de l’or ont récemment atteint de nouveaux sommets, vaut-il la peine d’investir maintenant ? Analysons les utilisations pratiques de l’or, les rendements des investissements à long terme, l’efficacité de la couverture et de la lutte contre l’inflation, et voyons comment il se positionne dans le portefeuille. (Synopsis : JPMorgan : Le rallye du bitcoin dans la seconde moitié de l’année surperformera l’or !) BTC et MSTR émettent simultanément des signaux haussiers) (Contexte ajouté : UBS : les clients fortunés abandonnent le dollar américain pour l’or, les crypto-monnaies et les actifs chinois) Le prix de l’or a récemment atteint un nouveau record, suscitant de vives discussions sur la valeur de son investissement. Depuis l’Antiquité, l’or, avec son éclat unique et sa rareté, n’a pas seulement été un symbole de pouvoir et de richesse, mais a également occupé le statut de « préservation ultime de la valeur » et de « valeur refuge » dans le cœur de nombreux investisseurs. Mais dans l’environnement financier contemporain qui a connu des décennies de marchés boursiers haussiers, de volatilité des obligations et de changements spectaculaires de politique monétaire, quel rôle l’or devrait-il jouer dans un portefeuille rationnel du point de vue des données d’investissement froides et de l’analyse objective ? L’or : au-delà des matières premières et des devises L’or n’est pas un investissement pur. Selon les données, les applications pratiques telles que l’industrie, la médecine et la technologie représentent environ 6 à 7 % de la consommation totale d’or. Historiquement, l’or était la pierre angulaire du système monétaire mondial, l’étalon-or, mais il a été abandonné au Royaume-Uni (1931) et aux États-Unis (1971), et son utilisation monétaire est aujourd’hui extrêmement limitée, représentant environ 9 % de la demande totale. L’utilisation principale de l’or reste la joaillerie, représentant 47% de la consommation totale, et cette demande provient principalement de régions telles que l’Inde où il existe une préférence culturelle particulière pour l’or, qui peut également être considéré comme une collection. Les 37 % restants de l’or sont stockés en lingots par les banques centrales et les particuliers, sur la seule base de sa réserve de valeur et de ses propriétés d’investissement. Notamment, environ 80 % de l’or extrait dans le monde est encore en circulation ou stocké aujourd’hui, ce qui reflète son identité de valeur durable. Cependant, en tant qu'« actif non productif », l’or est fondamentalement différent des actions, des obligations ou de l’immobilier qui peuvent générer des flux de trésorerie, ce qui soulève des questions fondamentales sur le fondement de sa valeur d’investissement à long terme : comment la valeur d’un actif qui ne peut pas générer de flux de trésorerie par lui-même doit-elle être constante et maintenue ? En comparant la performance des investissements à long terme de l’or avec d’autres actifs tels que l’indice S&P 500, les marchés boursiers mondiaux et les obligations américaines à long terme, les données présentent une réalité relativement sombre. Les données de 1985 à aujourd’hui (sur une échelle logarithmique) montrent que l’or est l’un des actifs les moins performants. Investir 10 000 £ (ou l’équivalent en USD) dans l’or au cours de cette période aurait rapporté environ 92 000 $, bien pire que les actions mondiales, les actions américaines et même les obligations américaines à long terme. L’histoire des prix de l’or a également été pleine de volatilité. Par exemple, le prix de l’or est passé d’un sommet d’environ 664 $ l’once en 1980 à environ 256 $ en 1999, a connu un marché baissier de 19 ans, a chuté jusqu’à 62 % et n’a pas eu de mal à revenir au sommet nominal de 1980 jusqu’en 2006 (ou plus tard si l’on tient compte de l’ajustement en fonction de l’inflation). Malgré la solide performance de l’or entre 2001 et 2020 et sa récente forte hausse (2022 à ce jour) en raison de l’incertitude mondiale accrue, cette reprise a peut-être été influencée par un « biais récent » qui masque sa performance médiocre à long terme. Par exemple, les données sur le prix de l’or de 1971 à 2024 montrent que 100 $ investis dans l’or passeront à environ 7 000 $, tandis que l’investissement dans l’indice S&P 500 (y compris le réinvestissement des dividendes) peut atteindre environ 26 700 $ au cours de la même période, ce qui indique que l’effet composé à long terme des actions est nettement meilleur que celui de l’or. Les données glissantes sur trois décennies montrent également que le rendement annualisé moyen de l’or (environ 6,80 %) est généralement inférieur à celui de l’indice Nasdaq 100 (environ 13,10 %), de l’indice S&P 500 (environ 8,20 %) et des obligations d’entreprises de qualité supérieure (environ 7,20 %). Ces données montrent qu’à long terme, le retour sur investissement total de l’or est généralement inférieur à celui des actions et des obligations, et que le prix est plus volatil. L’aura d’évitement des dangers s’estompe ? L’or est souvent considéré comme une valeur refuge qui offre une protection en période de turbulences sur les marchés, mais cette caractéristique n’est pas infaillible. Un article célèbre intitulé « The Gold Dilemma » a analysé les rendements mensuels de l’or et de l’indice S&P 500 et a constaté que les deux ont chuté en tandem environ 17 % du temps, indiquant que l’or n’a pas réussi à jouer efficacement un rôle de valeur refuge dans des scénarios de marché spécifiques. Alors que d’autres études, telles que l’analyse trimestrielle des données de Wisdom Tree, suggèrent que l’or offre une bonne couverture pendant les trimestres les moins performants du S&P 500, différents instituts de recherche interprètent les données différemment, rappelant aux investisseurs d’évaluer soigneusement. Il est généralement admis que la fonction de valeur refuge de l’or se reflète davantage dans des événements inattendus de type « cygne noir » ou dans des environnements de marché motivés par la panique des investisseurs. Par rapport aux instruments refuges traditionnels tels que les obligations d’État américaines, le prix de l’or est nettement plus volatil. Pour les investisseurs individuels, les actifs qui fournissent des flux de trésorerie stables (tels que les intérêts obligataires ou les revenus locatifs immobiliers) peuvent avoir une valeur de soutien réelle plus élevée que l’or qui doit être vendu pour être réalisé, en particulier compte tenu du risque que le prix de l’or chute en tandem lorsque le marché baisse. En cas de crise extrême, la conservation et la liquidité de l’or physique pourraient être confrontées à des défis, et sa soi-disant « valeur apocalyptique » pourrait ne pas être celle attendue. En ce qui concerne l’affirmation selon laquelle l’or est utilisé comme outil anti-inflationniste, les données à long terme (corrigées de l’inflation) montrent que l’or n’est pas le meilleur choix. Il y a peu de corrélation significative entre les prix de l’or et l’inflation inattendue à court terme. Même dans les pays où l’hyperinflation est endémique, les fluctuations du prix mondial de l’or peuvent toujours avoir un impact sur leur valeur locale, et parfois la détention de dollars américains ou de bons du Trésor américain est une couverture plus efficace contre la forte dépréciation de leurs monnaies. Au premier trimestre 2025, les prix de l’or ont continué de grimper malgré un ralentissement de l’inflation mondiale. Les raisons sont complexes, notamment le soutien fourni par les banques centrales pour augmenter leurs réserves d’or, les attentes du marché concernant de futures baisses de taux d’intérêt réduisant le coût d’opportunité de la détention d’or, ces actifs non productifs d’intérêts, et l’incertitude économique persistante qui stimule la demande des investisseurs pour des actifs refuges. Certains pensent que le statut de l’or en tant qu’actif de réserve neutre s’est accru dans le contexte d’un changement dans l’environnement monétaire mondial et de la possible mise à l’épreuve de la confiance dans les actifs de réserve traditionnels (tels que le dollar américain et les obligations américaines). L’or dans le portefeuille Dans l’ensemble, bien que l’or présente des « défauts » évidents au niveau de l’investissement financier pur, tels que ses rendements à long terme non productifs sont généralement inférieurs à ceux des actifs de revenu et volatils, ses effets de valeur refuge et anti-inflationnistes ne sont pas absolus et dépendent fortement de scénarios spécifiques. Mais l’or est toujours aimé par les investisseurs aujourd’hui, et sa véritable valeur d’investissement réside peut-être dans son « caractère unique ». La faible corrélation de l’or avec d’autres grandes classes d’actifs en fait un outil de diversification des risques potentiellement efficace. Dans un environnement de marché où les autres actifs sont généralement en baisse, l’or peut se comporter de manière désynchronisée, ce qui contribue à réduire la volatilité globale du portefeuille et joue un rôle d'« assurance ». En outre, la « portabilité physique » de l’or et des milliers d’années de fascination historique et culturelle de l’homme pour sa formation font également partie de sa mentalité d’investissement, permettant à l’or de traverser l’ascension et la chute des empires et les changements monétaires de différents pays, formant un sentiment d’identité éternel. Pour les investisseurs individuels, l’allocation à l’or en 2025 ne doit pas être poursuivie aveuglément en raison de la hausse des prix de l’année écoulée. La clé est de bien comprendre pourquoi vous investissez dans l’or, quel rôle vous attendez de lui dans votre portefeuille et essayez-vous de diversifier votre risque ? Faire face à des événements extrêmes potentiels de type « cygne noir »...
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L'or vaut-il encore la peine d'être investi ? L'actif refuge le plus connu est-il démodé ?
Les prix de l’or ont récemment atteint de nouveaux sommets, vaut-il la peine d’investir maintenant ? Analysons les utilisations pratiques de l’or, les rendements des investissements à long terme, l’efficacité de la couverture et de la lutte contre l’inflation, et voyons comment il se positionne dans le portefeuille. (Synopsis : JPMorgan : Le rallye du bitcoin dans la seconde moitié de l’année surperformera l’or !) BTC et MSTR émettent simultanément des signaux haussiers) (Contexte ajouté : UBS : les clients fortunés abandonnent le dollar américain pour l’or, les crypto-monnaies et les actifs chinois) Le prix de l’or a récemment atteint un nouveau record, suscitant de vives discussions sur la valeur de son investissement. Depuis l’Antiquité, l’or, avec son éclat unique et sa rareté, n’a pas seulement été un symbole de pouvoir et de richesse, mais a également occupé le statut de « préservation ultime de la valeur » et de « valeur refuge » dans le cœur de nombreux investisseurs. Mais dans l’environnement financier contemporain qui a connu des décennies de marchés boursiers haussiers, de volatilité des obligations et de changements spectaculaires de politique monétaire, quel rôle l’or devrait-il jouer dans un portefeuille rationnel du point de vue des données d’investissement froides et de l’analyse objective ? L’or : au-delà des matières premières et des devises L’or n’est pas un investissement pur. Selon les données, les applications pratiques telles que l’industrie, la médecine et la technologie représentent environ 6 à 7 % de la consommation totale d’or. Historiquement, l’or était la pierre angulaire du système monétaire mondial, l’étalon-or, mais il a été abandonné au Royaume-Uni (1931) et aux États-Unis (1971), et son utilisation monétaire est aujourd’hui extrêmement limitée, représentant environ 9 % de la demande totale. L’utilisation principale de l’or reste la joaillerie, représentant 47% de la consommation totale, et cette demande provient principalement de régions telles que l’Inde où il existe une préférence culturelle particulière pour l’or, qui peut également être considéré comme une collection. Les 37 % restants de l’or sont stockés en lingots par les banques centrales et les particuliers, sur la seule base de sa réserve de valeur et de ses propriétés d’investissement. Notamment, environ 80 % de l’or extrait dans le monde est encore en circulation ou stocké aujourd’hui, ce qui reflète son identité de valeur durable. Cependant, en tant qu'« actif non productif », l’or est fondamentalement différent des actions, des obligations ou de l’immobilier qui peuvent générer des flux de trésorerie, ce qui soulève des questions fondamentales sur le fondement de sa valeur d’investissement à long terme : comment la valeur d’un actif qui ne peut pas générer de flux de trésorerie par lui-même doit-elle être constante et maintenue ? En comparant la performance des investissements à long terme de l’or avec d’autres actifs tels que l’indice S&P 500, les marchés boursiers mondiaux et les obligations américaines à long terme, les données présentent une réalité relativement sombre. Les données de 1985 à aujourd’hui (sur une échelle logarithmique) montrent que l’or est l’un des actifs les moins performants. Investir 10 000 £ (ou l’équivalent en USD) dans l’or au cours de cette période aurait rapporté environ 92 000 $, bien pire que les actions mondiales, les actions américaines et même les obligations américaines à long terme. L’histoire des prix de l’or a également été pleine de volatilité. Par exemple, le prix de l’or est passé d’un sommet d’environ 664 $ l’once en 1980 à environ 256 $ en 1999, a connu un marché baissier de 19 ans, a chuté jusqu’à 62 % et n’a pas eu de mal à revenir au sommet nominal de 1980 jusqu’en 2006 (ou plus tard si l’on tient compte de l’ajustement en fonction de l’inflation). Malgré la solide performance de l’or entre 2001 et 2020 et sa récente forte hausse (2022 à ce jour) en raison de l’incertitude mondiale accrue, cette reprise a peut-être été influencée par un « biais récent » qui masque sa performance médiocre à long terme. Par exemple, les données sur le prix de l’or de 1971 à 2024 montrent que 100 $ investis dans l’or passeront à environ 7 000 $, tandis que l’investissement dans l’indice S&P 500 (y compris le réinvestissement des dividendes) peut atteindre environ 26 700 $ au cours de la même période, ce qui indique que l’effet composé à long terme des actions est nettement meilleur que celui de l’or. Les données glissantes sur trois décennies montrent également que le rendement annualisé moyen de l’or (environ 6,80 %) est généralement inférieur à celui de l’indice Nasdaq 100 (environ 13,10 %), de l’indice S&P 500 (environ 8,20 %) et des obligations d’entreprises de qualité supérieure (environ 7,20 %). Ces données montrent qu’à long terme, le retour sur investissement total de l’or est généralement inférieur à celui des actions et des obligations, et que le prix est plus volatil. L’aura d’évitement des dangers s’estompe ? L’or est souvent considéré comme une valeur refuge qui offre une protection en période de turbulences sur les marchés, mais cette caractéristique n’est pas infaillible. Un article célèbre intitulé « The Gold Dilemma » a analysé les rendements mensuels de l’or et de l’indice S&P 500 et a constaté que les deux ont chuté en tandem environ 17 % du temps, indiquant que l’or n’a pas réussi à jouer efficacement un rôle de valeur refuge dans des scénarios de marché spécifiques. Alors que d’autres études, telles que l’analyse trimestrielle des données de Wisdom Tree, suggèrent que l’or offre une bonne couverture pendant les trimestres les moins performants du S&P 500, différents instituts de recherche interprètent les données différemment, rappelant aux investisseurs d’évaluer soigneusement. Il est généralement admis que la fonction de valeur refuge de l’or se reflète davantage dans des événements inattendus de type « cygne noir » ou dans des environnements de marché motivés par la panique des investisseurs. Par rapport aux instruments refuges traditionnels tels que les obligations d’État américaines, le prix de l’or est nettement plus volatil. Pour les investisseurs individuels, les actifs qui fournissent des flux de trésorerie stables (tels que les intérêts obligataires ou les revenus locatifs immobiliers) peuvent avoir une valeur de soutien réelle plus élevée que l’or qui doit être vendu pour être réalisé, en particulier compte tenu du risque que le prix de l’or chute en tandem lorsque le marché baisse. En cas de crise extrême, la conservation et la liquidité de l’or physique pourraient être confrontées à des défis, et sa soi-disant « valeur apocalyptique » pourrait ne pas être celle attendue. En ce qui concerne l’affirmation selon laquelle l’or est utilisé comme outil anti-inflationniste, les données à long terme (corrigées de l’inflation) montrent que l’or n’est pas le meilleur choix. Il y a peu de corrélation significative entre les prix de l’or et l’inflation inattendue à court terme. Même dans les pays où l’hyperinflation est endémique, les fluctuations du prix mondial de l’or peuvent toujours avoir un impact sur leur valeur locale, et parfois la détention de dollars américains ou de bons du Trésor américain est une couverture plus efficace contre la forte dépréciation de leurs monnaies. Au premier trimestre 2025, les prix de l’or ont continué de grimper malgré un ralentissement de l’inflation mondiale. Les raisons sont complexes, notamment le soutien fourni par les banques centrales pour augmenter leurs réserves d’or, les attentes du marché concernant de futures baisses de taux d’intérêt réduisant le coût d’opportunité de la détention d’or, ces actifs non productifs d’intérêts, et l’incertitude économique persistante qui stimule la demande des investisseurs pour des actifs refuges. Certains pensent que le statut de l’or en tant qu’actif de réserve neutre s’est accru dans le contexte d’un changement dans l’environnement monétaire mondial et de la possible mise à l’épreuve de la confiance dans les actifs de réserve traditionnels (tels que le dollar américain et les obligations américaines). L’or dans le portefeuille Dans l’ensemble, bien que l’or présente des « défauts » évidents au niveau de l’investissement financier pur, tels que ses rendements à long terme non productifs sont généralement inférieurs à ceux des actifs de revenu et volatils, ses effets de valeur refuge et anti-inflationnistes ne sont pas absolus et dépendent fortement de scénarios spécifiques. Mais l’or est toujours aimé par les investisseurs aujourd’hui, et sa véritable valeur d’investissement réside peut-être dans son « caractère unique ». La faible corrélation de l’or avec d’autres grandes classes d’actifs en fait un outil de diversification des risques potentiellement efficace. Dans un environnement de marché où les autres actifs sont généralement en baisse, l’or peut se comporter de manière désynchronisée, ce qui contribue à réduire la volatilité globale du portefeuille et joue un rôle d'« assurance ». En outre, la « portabilité physique » de l’or et des milliers d’années de fascination historique et culturelle de l’homme pour sa formation font également partie de sa mentalité d’investissement, permettant à l’or de traverser l’ascension et la chute des empires et les changements monétaires de différents pays, formant un sentiment d’identité éternel. Pour les investisseurs individuels, l’allocation à l’or en 2025 ne doit pas être poursuivie aveuglément en raison de la hausse des prix de l’année écoulée. La clé est de bien comprendre pourquoi vous investissez dans l’or, quel rôle vous attendez de lui dans votre portefeuille et essayez-vous de diversifier votre risque ? Faire face à des événements extrêmes potentiels de type « cygne noir »...