Le nouveau président de la Securities and Futures Commission planifie le cadre réglementaire des crypto-actifs aux États-Unis et s’efforce de construire un hub mondial de crypto-monnaies
Le nouveau président de la Commission des valeurs mobilières parle de nouvelles idées pour la régulation des actifs de chiffrement
J’ai l’honneur de prendre la parole lors de la table ronde sur la tokenisation d’aujourd’hui pour discuter de ce sujet extrêmement opportun avec nos invités.
Alors que le marché des valeurs mobilières passe des bases de données traditionnelles aux systèmes de registres distribués basés sur la blockchain, nous sommes à l’aube de l’innovation financière. Ce changement peut être comparé à l’évolution de l’industrie audio, du vinyle à la bande et aux formats numériques. La numérisation a révolutionné l’industrie de la musique en facilitant la transmission, la modification et le stockage de l’audio, en éliminant les contraintes créatives, en permettant une compatibilité multiplateforme et en permettant des modèles commerciaux entièrement nouveaux et des appareils matériels qui offrent d’énormes avantages aux consommateurs et à l’économie.
De même, les titres on-chain devraient remodeler l’ensemble de l’écosystème du marché des valeurs mobilières, en apportant de nouvelles façons d’émettre, de négocier, de détenir et d’utiliser. Grâce aux contrats intelligents, les titres on-chain peuvent distribuer des dividendes aux actionnaires de manière régulière et transparente ; La tokenisation facilite la formation de capital en convertissant des actifs illiquides en opportunités d’investissement très liquides. La technologie blockchain a le potentiel de donner naissance à de nombreuses nouvelles activités de marché qui ne sont pas encore prises en compte par les règles actuelles.
Pour concrétiser la vision des États-Unis de devenir une « plaque tournante mondiale des cryptomonnaies », la SFC doit suivre le rythme de l’innovation et envisager les réformes réglementaires nécessaires pour s’adapter aux titres on-chain et autres cryptoactifs. Les règles conçues pour les titres traditionnels peuvent ne pas s’appliquer aux actifs on-chain et peuvent même entraver le développement de la technologie blockchain.
Ma mission principale en tant que président de la SFC est d’élaborer un cadre réglementaire solide pour le marché des crypto-actifs, fournissant des règles claires pour l’émission, la conservation et le trading de crypto-actifs, tout en continuant à lutter contre les activités illégales. Des règles claires sont essentielles pour protéger les investisseurs et sont particulièrement utiles pour identifier les escroqueries illégales.
La SFC inaugure une nouvelle ère. L’élaboration des politiques ne repose plus sur des mesures d’application ad hoc, mais s’appuie plutôt sur les pouvoirs existants en matière d’élaboration de règles pour fournir des normes pratiques aux participants au marché. L’application de la loi reviendra à l’intention initiale du Congrès de se concentrer sur les violations des obligations établies, en particulier la fraude et la manipulation du marché.
Ce travail doit être coordonné au sein de la SFC, et je suis ravi de voir le commissaire Uyeda et le commissaire Peirce mettre en place un groupe de travail sur les cryptomonnaies. L’élaboration des politiques de la SFC a longtemps été cloisonnée, et ce groupe de travail démontre comment les départements politiques peuvent travailler ensemble pour fournir au public la clarté et la certitude dont il a tant besoin.
Maintenant, je souhaite me concentrer sur trois domaines clés de la politique des actifs chiffrés : l'émission, la garde et le trading.
Émission
Tout d'abord, la Commission des valeurs mobilières doit établir des directives claires et raisonnables pour l'émission des actifs de chiffrement qui relèvent des valeurs mobilières ou des contrats d'investissement. Actuellement, seules quatre entités d'émission d'actifs de chiffrement ont enregistré des émissions et des émissions conformément à la Règlement A. Les émetteurs évitent généralement ce type d'émission, en partie parce qu'il est difficile de répondre aux exigences de divulgation. Pour les institutions qui n'envisagent pas d'émettre des valeurs mobilières ordinaires, il est d'autant plus difficile de déterminer si les actifs de chiffrement constituent des "valeurs mobilières" ou sont soumis à des contrats d'investissement.
Au cours des dernières années, la SFC a d’abord adopté une « mentalité d’autruche » – en espérant que les crypto-monnaies disparaîtront d’elles-mêmes. S’en est suivie une stratégie réglementaire « l’application de la loi avant l’interrogatoire ». Bien que la SFC prétende accueillir les demandes de renseignements des titulaires potentiels, elle n’a en fait pas apporté les modifications nécessaires au formulaire d’inscription à la lumière de cette nouvelle technologie. Par exemple, le formulaire S-1 exige toujours des détails sur la rémunération de la haute direction et l’objet du produit qui peuvent ne pas être importants pour la décision d’investir dans des cryptoactifs. Bien que la SFC ait déjà ajusté les tableaux pour les titres adossés à des actifs et les FPI, elle n’a pas apporté d’ajustements similaires aux cryptoactifs au cours des dernières années. Nous ne pouvons pas encourager l’innovation de manière « carrée et ronde ».
Je m’engage à pousser la SFC à développer une nouvelle approche. Le personnel a récemment publié une déclaration clarifiant certaines obligations d’inscription et de divulgation des placements, ainsi que les situations dans lesquelles certains placements et cryptoactifs ne sont pas assujettis aux lois fédérales sur les valeurs mobilières. J’attends avec impatience que le personnel continue de fournir des éclaircissements sur d’autres types d’émissions et d’actifs. Toutefois, les dispenses d’inscription et les exonérations de sécurité existantes peuvent ne pas convenir entièrement à certains types d’offres de cryptoactifs. Je pense que ces déclarations ne sont que transitoires – une action supplémentaire de la part de la SFC est cruciale. Dans le même temps, j’ai demandé au personnel de déterminer si des directives supplémentaires, des dispenses d’inscription et des exonérations de sécurité sont nécessaires pour ouvrir la voie à l’émission de cryptoactifs aux États-Unis. En vertu de la loi sur les valeurs mobilières, la SFC dispose d’un large pouvoir discrétionnaire pour s’adapter à l’industrie de la cryptographie, et j’ai l’intention de tirer le meilleur parti de cette autorité.
Custodie
Deuxièmement, je suis favorable à ce que les personnes inscrites aient plus d’autonomie pour décider de la façon de conserver leurs cryptoactifs. Le personnel de SFC a récemment révoqué l’annonce n° 121 sur la comptabilité des employés, éliminant ainsi un obstacle majeur pour les fournisseurs de dépositaires de cryptoactifs. Le bulletin aurait été une grave erreur et les membres du personnel n’étaient pas autorisés à prendre des mesures aussi importantes sans un processus d’élaboration de règles. Cependant, la SFC peut faire beaucoup plus que révoquer le SAB 121 et renforcer la concurrence sur le marché des services de garde conformes.
Il est nécessaire de préciser quels dépositaires sont considérés comme des « dépositaires qualifiés » en vertu de la Loi sur les conseillers et de la Loi sur les sociétés d’investissement, et de faire des exceptions raisonnables aux pratiques courantes sur le marché des cryptoactifs. De nombreux conseillers et fonds sont en mesure de protéger les crypto-actifs en utilisant des solutions d’auto-garde plus avancées que certains dépositaires de marché. Par conséquent, il peut être nécessaire de mettre à jour les règles de séquestre pour permettre l’auto-hébergement dans des cas spécifiques.
De plus, il pourrait être nécessaire d’abolir le cadre du « courtier en valeurs mobilières » et de le remplacer par un régime plus rationnel. À l’heure actuelle, il n’y a que deux SPV en activité, apparemment en raison de restrictions importantes. Il n’a jamais été interdit aux courtiers d’agir en tant que dépositaires de crypto-actifs non sécurisés ou de titres de crypto-actifs, mais la SFC devra peut-être prendre des mesures pour clarifier l’application des règles de protection des clients et de capital net à de telles activités.
Transaction
Troisièmement, je suis favorable à ce que les personnes inscrites puissent offrir une gamme plus diversifiée de produits sur leurs plateformes et mener des activités axées sur le marché qui étaient auparavant interdites. Par exemple, certains courtiers expérimentent des « super applications » qui offrent des services intégrés de négociation de valeurs mobilières, de non-valeurs mobilières et d’autres services financiers. Les lois fédérales sur les valeurs mobilières n’interdisent pas aux courtiers inscrits disposant de systèmes de négociation parallèles de faciliter les opérations non liées aux valeurs mobilières, y compris par le biais de la « négociation en paires » entre des valeurs mobilières et des valeurs non mobilières. J’ai demandé au personnel de m’aider à concevoir un régime réglementaire ATS moderne qui convient mieux aux cryptoactifs. De plus, j’ai demandé si d’autres directives ou règles sont nécessaires pour faciliter l’inscription et la négociation des cryptoactifs sur les bourses nationales.
Pendant que la Commission des valeurs mobilières s'efforce d'élaborer un cadre de réglementation complet pour le chiffrement des actifs, les participants au marché des valeurs mobilières ne devraient pas être contraints de se rendre à l'étranger pour innover en matière de technologie blockchain. Je prévois d'explorer la possibilité d'appliquer des exemptions conditionnelles aux inscrits et aux non-inscrits cherchant à lancer de nouveaux produits et services, en particulier lorsque ces produits et services peuvent être incompatibles avec les règles en vigueur.
J'attends avec impatience de coordonner avec le gouvernement et mes collègues du Congrès pour faire des États-Unis le meilleur endroit au monde pour participer au marché des actifs de chiffrement.
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SmartContractPlumber
· Il y a 19h
C'est seulement avec la réglementation que le spectacle commence.
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MiningDisasterSurvivor
· Il y a 19h
Embrasser la réglementation est finalement la bonne chose.
Le nouveau président de la Securities and Futures Commission planifie le cadre réglementaire des crypto-actifs aux États-Unis et s’efforce de construire un hub mondial de crypto-monnaies
Le nouveau président de la Commission des valeurs mobilières parle de nouvelles idées pour la régulation des actifs de chiffrement
J’ai l’honneur de prendre la parole lors de la table ronde sur la tokenisation d’aujourd’hui pour discuter de ce sujet extrêmement opportun avec nos invités.
Alors que le marché des valeurs mobilières passe des bases de données traditionnelles aux systèmes de registres distribués basés sur la blockchain, nous sommes à l’aube de l’innovation financière. Ce changement peut être comparé à l’évolution de l’industrie audio, du vinyle à la bande et aux formats numériques. La numérisation a révolutionné l’industrie de la musique en facilitant la transmission, la modification et le stockage de l’audio, en éliminant les contraintes créatives, en permettant une compatibilité multiplateforme et en permettant des modèles commerciaux entièrement nouveaux et des appareils matériels qui offrent d’énormes avantages aux consommateurs et à l’économie.
De même, les titres on-chain devraient remodeler l’ensemble de l’écosystème du marché des valeurs mobilières, en apportant de nouvelles façons d’émettre, de négocier, de détenir et d’utiliser. Grâce aux contrats intelligents, les titres on-chain peuvent distribuer des dividendes aux actionnaires de manière régulière et transparente ; La tokenisation facilite la formation de capital en convertissant des actifs illiquides en opportunités d’investissement très liquides. La technologie blockchain a le potentiel de donner naissance à de nombreuses nouvelles activités de marché qui ne sont pas encore prises en compte par les règles actuelles.
Pour concrétiser la vision des États-Unis de devenir une « plaque tournante mondiale des cryptomonnaies », la SFC doit suivre le rythme de l’innovation et envisager les réformes réglementaires nécessaires pour s’adapter aux titres on-chain et autres cryptoactifs. Les règles conçues pour les titres traditionnels peuvent ne pas s’appliquer aux actifs on-chain et peuvent même entraver le développement de la technologie blockchain.
Ma mission principale en tant que président de la SFC est d’élaborer un cadre réglementaire solide pour le marché des crypto-actifs, fournissant des règles claires pour l’émission, la conservation et le trading de crypto-actifs, tout en continuant à lutter contre les activités illégales. Des règles claires sont essentielles pour protéger les investisseurs et sont particulièrement utiles pour identifier les escroqueries illégales.
La SFC inaugure une nouvelle ère. L’élaboration des politiques ne repose plus sur des mesures d’application ad hoc, mais s’appuie plutôt sur les pouvoirs existants en matière d’élaboration de règles pour fournir des normes pratiques aux participants au marché. L’application de la loi reviendra à l’intention initiale du Congrès de se concentrer sur les violations des obligations établies, en particulier la fraude et la manipulation du marché.
Ce travail doit être coordonné au sein de la SFC, et je suis ravi de voir le commissaire Uyeda et le commissaire Peirce mettre en place un groupe de travail sur les cryptomonnaies. L’élaboration des politiques de la SFC a longtemps été cloisonnée, et ce groupe de travail démontre comment les départements politiques peuvent travailler ensemble pour fournir au public la clarté et la certitude dont il a tant besoin.
Maintenant, je souhaite me concentrer sur trois domaines clés de la politique des actifs chiffrés : l'émission, la garde et le trading.
Émission
Tout d'abord, la Commission des valeurs mobilières doit établir des directives claires et raisonnables pour l'émission des actifs de chiffrement qui relèvent des valeurs mobilières ou des contrats d'investissement. Actuellement, seules quatre entités d'émission d'actifs de chiffrement ont enregistré des émissions et des émissions conformément à la Règlement A. Les émetteurs évitent généralement ce type d'émission, en partie parce qu'il est difficile de répondre aux exigences de divulgation. Pour les institutions qui n'envisagent pas d'émettre des valeurs mobilières ordinaires, il est d'autant plus difficile de déterminer si les actifs de chiffrement constituent des "valeurs mobilières" ou sont soumis à des contrats d'investissement.
Au cours des dernières années, la SFC a d’abord adopté une « mentalité d’autruche » – en espérant que les crypto-monnaies disparaîtront d’elles-mêmes. S’en est suivie une stratégie réglementaire « l’application de la loi avant l’interrogatoire ». Bien que la SFC prétende accueillir les demandes de renseignements des titulaires potentiels, elle n’a en fait pas apporté les modifications nécessaires au formulaire d’inscription à la lumière de cette nouvelle technologie. Par exemple, le formulaire S-1 exige toujours des détails sur la rémunération de la haute direction et l’objet du produit qui peuvent ne pas être importants pour la décision d’investir dans des cryptoactifs. Bien que la SFC ait déjà ajusté les tableaux pour les titres adossés à des actifs et les FPI, elle n’a pas apporté d’ajustements similaires aux cryptoactifs au cours des dernières années. Nous ne pouvons pas encourager l’innovation de manière « carrée et ronde ».
Je m’engage à pousser la SFC à développer une nouvelle approche. Le personnel a récemment publié une déclaration clarifiant certaines obligations d’inscription et de divulgation des placements, ainsi que les situations dans lesquelles certains placements et cryptoactifs ne sont pas assujettis aux lois fédérales sur les valeurs mobilières. J’attends avec impatience que le personnel continue de fournir des éclaircissements sur d’autres types d’émissions et d’actifs. Toutefois, les dispenses d’inscription et les exonérations de sécurité existantes peuvent ne pas convenir entièrement à certains types d’offres de cryptoactifs. Je pense que ces déclarations ne sont que transitoires – une action supplémentaire de la part de la SFC est cruciale. Dans le même temps, j’ai demandé au personnel de déterminer si des directives supplémentaires, des dispenses d’inscription et des exonérations de sécurité sont nécessaires pour ouvrir la voie à l’émission de cryptoactifs aux États-Unis. En vertu de la loi sur les valeurs mobilières, la SFC dispose d’un large pouvoir discrétionnaire pour s’adapter à l’industrie de la cryptographie, et j’ai l’intention de tirer le meilleur parti de cette autorité.
Custodie
Deuxièmement, je suis favorable à ce que les personnes inscrites aient plus d’autonomie pour décider de la façon de conserver leurs cryptoactifs. Le personnel de SFC a récemment révoqué l’annonce n° 121 sur la comptabilité des employés, éliminant ainsi un obstacle majeur pour les fournisseurs de dépositaires de cryptoactifs. Le bulletin aurait été une grave erreur et les membres du personnel n’étaient pas autorisés à prendre des mesures aussi importantes sans un processus d’élaboration de règles. Cependant, la SFC peut faire beaucoup plus que révoquer le SAB 121 et renforcer la concurrence sur le marché des services de garde conformes.
Il est nécessaire de préciser quels dépositaires sont considérés comme des « dépositaires qualifiés » en vertu de la Loi sur les conseillers et de la Loi sur les sociétés d’investissement, et de faire des exceptions raisonnables aux pratiques courantes sur le marché des cryptoactifs. De nombreux conseillers et fonds sont en mesure de protéger les crypto-actifs en utilisant des solutions d’auto-garde plus avancées que certains dépositaires de marché. Par conséquent, il peut être nécessaire de mettre à jour les règles de séquestre pour permettre l’auto-hébergement dans des cas spécifiques.
De plus, il pourrait être nécessaire d’abolir le cadre du « courtier en valeurs mobilières » et de le remplacer par un régime plus rationnel. À l’heure actuelle, il n’y a que deux SPV en activité, apparemment en raison de restrictions importantes. Il n’a jamais été interdit aux courtiers d’agir en tant que dépositaires de crypto-actifs non sécurisés ou de titres de crypto-actifs, mais la SFC devra peut-être prendre des mesures pour clarifier l’application des règles de protection des clients et de capital net à de telles activités.
Transaction
Troisièmement, je suis favorable à ce que les personnes inscrites puissent offrir une gamme plus diversifiée de produits sur leurs plateformes et mener des activités axées sur le marché qui étaient auparavant interdites. Par exemple, certains courtiers expérimentent des « super applications » qui offrent des services intégrés de négociation de valeurs mobilières, de non-valeurs mobilières et d’autres services financiers. Les lois fédérales sur les valeurs mobilières n’interdisent pas aux courtiers inscrits disposant de systèmes de négociation parallèles de faciliter les opérations non liées aux valeurs mobilières, y compris par le biais de la « négociation en paires » entre des valeurs mobilières et des valeurs non mobilières. J’ai demandé au personnel de m’aider à concevoir un régime réglementaire ATS moderne qui convient mieux aux cryptoactifs. De plus, j’ai demandé si d’autres directives ou règles sont nécessaires pour faciliter l’inscription et la négociation des cryptoactifs sur les bourses nationales.
Pendant que la Commission des valeurs mobilières s'efforce d'élaborer un cadre de réglementation complet pour le chiffrement des actifs, les participants au marché des valeurs mobilières ne devraient pas être contraints de se rendre à l'étranger pour innover en matière de technologie blockchain. Je prévois d'explorer la possibilité d'appliquer des exemptions conditionnelles aux inscrits et aux non-inscrits cherchant à lancer de nouveaux produits et services, en particulier lorsque ces produits et services peuvent être incompatibles avec les règles en vigueur.
J'attends avec impatience de coordonner avec le gouvernement et mes collègues du Congrès pour faire des États-Unis le meilleur endroit au monde pour participer au marché des actifs de chiffrement.