Howard Marks, co-fondateur d'Oaktree Capital Management, qui gère 200 milliards de dollars d'actifs, a clairement indiqué : la Chine doit faire plus pour s'ouvrir aux investisseurs étrangers. Lors de la conférence financière de haut niveau à Shanghai à Lujiazui, Marks a exprimé une opinion inhabituellement optimiste sur la force à long terme de l'économie chinoise tout en pressant simultanément les décideurs politiques à élargir les classes d'actifs accessibles au capital extérieur. Ce moment pour s'exprimer est opportun. Alors que les frictions commerciales avec la Chine redessinent rapidement les marchés mondiaux, de nombreuses entreprises occidentales restent réticentes à s'étendre sur le continent.
Dans les journaux et magazines qui couvrent cette industrie, Marks est considéré comme un Euclide. Alors que les entreprises enregistrent des pertes et amortissent des millions dans les trois à six mois suivants, Marks se tourne vers 20 ans. Et s'il est permis aux investisseurs étrangers d'avoir un niveau d'accès significatif, il croit que la croissance provenant à la fois du maintien et de l'expansion de l'accès au capital des investisseurs occidentaux sera soutenue par la solide infrastructure de la Chine, sa classe moyenne en pleine expansion et son énorme potentiel de marché non satisfait.
Pourquoi les marchés financiers chinois restent-ils inaccessibles ?
Bien qu’il y ait eu quelques tentatives de libéralisation de certaines parties du système financier chinois au cours des dernières étapes de la présidence de Donald Trump, de nombreux segments restent principalement fermés aux investisseurs étrangers. Alors que des entreprises mondiales comme Goldman Sachs et BlackRock sont entrées en Chine, le degré de succès a été limité. Par exemple, les restrictions de voyage internationales causées par la pandémie ont forcé les entreprises à arrêter ou à suspendre leurs activités en Chine et, plus important encore, le système financier dominé par l’État chinois était difficile à comprendre et à faire confiance pour les entités étrangères. M. Marks a souligné à quel point l’exposition étrangère est limitée dans des domaines critiques tels que le marché national des obligations d’entreprises, où la participation étrangère n’est que inférieure à 0,3 %
Bien que l'investissement compliqué en Chine reste un facteur dissuasif pour les investisseurs qui seraient autrement intéressés par l'économie chinoise, l'incertitude réglementaire représente une préoccupation majeure. Pour atténuer certains de ces risques, Marks a noté : « nous devons diversifier les classes d'actifs disponibles pour le capital étranger, plutôt que de simplement ouvrir davantage d'accès à l'investissement. » La performance est ce qui attire finalement l'investissement, pas les promesses de l'État - « la preuve du pudding est dans la dégustation », a-t-il noté. « Vous développerez de la confiance si les marchés fonctionnent pour vous. »
Un vote de confiance d'un vétéran de la dette distressed
Le soutien de Marks envers la Chine n'est pas nouveau. En fait, pendant une période où d'autres ont déclaré le pays "non investissable", il a fait la une en 2022 en disant au Financial Times qu'il était à l'aise pour investir en Chine après des années de conversations directes avec des responsables chinois de haut niveau. Cette confiance s'est traduite par des actions. Il y a juste trois ans, Oaktree a saisi la propriété "Project Castle" à Evergrande, en difficulté financière, démontrant une volonté d'agir dans des environnements à haut risque et à forte récompense. Cet engagement à long terme a donné à Marks une perspective rare.
Bien qu’il reconnaisse que la Chine reste un marché complexe, il voit peu d’alternatives sur la scène mondiale. « L’Europe a toujours une croissance sclérosée et un niveau de réglementation très élevé », a-t-il récemment déclaré au Financial Times. « Et la Chine est toujours compliquée. Mais où d’autre peut-on déployer de grandes quantités de capitaux ? Ses commentaires reflètent également un changement plus large de sentiment parmi les dirigeants financiers américains. Le PDG de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, s’est récemment rendu en Chine, signalant sa volonté d'"approfondir » l’engagement avec le pays, même après avoir admis l’année dernière que certaines parties de l’activité de la banque étaient « tombées d’une falaise ».
La classe moyenne chinoise et les infrastructures offrent une promesse à long terme
Marks a souligné sa vision optimiste concernant les forces structurelles de l'économie chinoise, à savoir la taille et le pouvoir d'achat de la classe moyenne chinoise ainsi qu'une infrastructure régionale incomparable. Marks considère ces piliers structurels comme des fondations à partir desquelles la Chine peut construire une économie significative et durable, tant qu'elle invite des fonds mutuels étrangers, des pensions, etc., dans le giron. Après plusieurs années de déclin et de correction, le marché boursier chinois a connu une certaine reprise à la fin de 2023 après une série continue de changements et d'ajustements politiques visant à restaurer la confiance des investisseurs.
Néanmoins, le scepticisme persiste. Il y a des problèmes persistants comme la crise immobilière, l’augmentation du chômage des jeunes et le traumatisme que les effets persistants des politiques zéro-COVID ont laissé dans l’esprit des investisseurs nationaux et mondiaux. Mais Marks est imperturbable. L’avenir de la Chine n’est pas un pari pour Marks ; Il s’agit d’une condamnation à long terme basée sur 30 ans d’expérience dans la fixation, le sauvetage ou le rachat de marchés qui ont été mal compris ou mal cités par les investisseurs mondiaux.
Reconstruire la confiance grâce à la performance du marché
Les remarques de Howard Marks à Shanghai ont du poids. En tant que co-fondateur de l'une des meilleures entreprises d'investissement dans la dette en difficulté au monde, sa confiance en la Chine se distingue au milieu d'une mer d'hésitation. Mais il ne se contente pas de plaider pour un changement, il appelle la Chine à faire correspondre la rhétorique aux résultats.
Il soutient que les investisseurs étrangers ne seront pas influencés par de simples discours. Un véritable engagement se produira lorsque la performance, la transparence et l'accès seront alignés. Pour l'instant, la balle est dans le camp de la Chine. La décision des décideurs politiques de répondre à cet appel pourrait façonner le prochain chapitre de l'économie chinoise et sa place sur les marchés de capitaux mondiaux.
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Howard Marks d'Oaktree soutient la Chine, appelle à un accès élargi aux classes d'actifs
Howard Marks, co-fondateur d'Oaktree Capital Management, qui gère 200 milliards de dollars d'actifs, a clairement indiqué : la Chine doit faire plus pour s'ouvrir aux investisseurs étrangers. Lors de la conférence financière de haut niveau à Shanghai à Lujiazui, Marks a exprimé une opinion inhabituellement optimiste sur la force à long terme de l'économie chinoise tout en pressant simultanément les décideurs politiques à élargir les classes d'actifs accessibles au capital extérieur. Ce moment pour s'exprimer est opportun. Alors que les frictions commerciales avec la Chine redessinent rapidement les marchés mondiaux, de nombreuses entreprises occidentales restent réticentes à s'étendre sur le continent.
Dans les journaux et magazines qui couvrent cette industrie, Marks est considéré comme un Euclide. Alors que les entreprises enregistrent des pertes et amortissent des millions dans les trois à six mois suivants, Marks se tourne vers 20 ans. Et s'il est permis aux investisseurs étrangers d'avoir un niveau d'accès significatif, il croit que la croissance provenant à la fois du maintien et de l'expansion de l'accès au capital des investisseurs occidentaux sera soutenue par la solide infrastructure de la Chine, sa classe moyenne en pleine expansion et son énorme potentiel de marché non satisfait.
Pourquoi les marchés financiers chinois restent-ils inaccessibles ?
Bien qu’il y ait eu quelques tentatives de libéralisation de certaines parties du système financier chinois au cours des dernières étapes de la présidence de Donald Trump, de nombreux segments restent principalement fermés aux investisseurs étrangers. Alors que des entreprises mondiales comme Goldman Sachs et BlackRock sont entrées en Chine, le degré de succès a été limité. Par exemple, les restrictions de voyage internationales causées par la pandémie ont forcé les entreprises à arrêter ou à suspendre leurs activités en Chine et, plus important encore, le système financier dominé par l’État chinois était difficile à comprendre et à faire confiance pour les entités étrangères. M. Marks a souligné à quel point l’exposition étrangère est limitée dans des domaines critiques tels que le marché national des obligations d’entreprises, où la participation étrangère n’est que inférieure à 0,3 %
Bien que l'investissement compliqué en Chine reste un facteur dissuasif pour les investisseurs qui seraient autrement intéressés par l'économie chinoise, l'incertitude réglementaire représente une préoccupation majeure. Pour atténuer certains de ces risques, Marks a noté : « nous devons diversifier les classes d'actifs disponibles pour le capital étranger, plutôt que de simplement ouvrir davantage d'accès à l'investissement. » La performance est ce qui attire finalement l'investissement, pas les promesses de l'État - « la preuve du pudding est dans la dégustation », a-t-il noté. « Vous développerez de la confiance si les marchés fonctionnent pour vous. »
Un vote de confiance d'un vétéran de la dette distressed
Le soutien de Marks envers la Chine n'est pas nouveau. En fait, pendant une période où d'autres ont déclaré le pays "non investissable", il a fait la une en 2022 en disant au Financial Times qu'il était à l'aise pour investir en Chine après des années de conversations directes avec des responsables chinois de haut niveau. Cette confiance s'est traduite par des actions. Il y a juste trois ans, Oaktree a saisi la propriété "Project Castle" à Evergrande, en difficulté financière, démontrant une volonté d'agir dans des environnements à haut risque et à forte récompense. Cet engagement à long terme a donné à Marks une perspective rare.
Bien qu’il reconnaisse que la Chine reste un marché complexe, il voit peu d’alternatives sur la scène mondiale. « L’Europe a toujours une croissance sclérosée et un niveau de réglementation très élevé », a-t-il récemment déclaré au Financial Times. « Et la Chine est toujours compliquée. Mais où d’autre peut-on déployer de grandes quantités de capitaux ? Ses commentaires reflètent également un changement plus large de sentiment parmi les dirigeants financiers américains. Le PDG de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, s’est récemment rendu en Chine, signalant sa volonté d'"approfondir » l’engagement avec le pays, même après avoir admis l’année dernière que certaines parties de l’activité de la banque étaient « tombées d’une falaise ».
La classe moyenne chinoise et les infrastructures offrent une promesse à long terme
Marks a souligné sa vision optimiste concernant les forces structurelles de l'économie chinoise, à savoir la taille et le pouvoir d'achat de la classe moyenne chinoise ainsi qu'une infrastructure régionale incomparable. Marks considère ces piliers structurels comme des fondations à partir desquelles la Chine peut construire une économie significative et durable, tant qu'elle invite des fonds mutuels étrangers, des pensions, etc., dans le giron. Après plusieurs années de déclin et de correction, le marché boursier chinois a connu une certaine reprise à la fin de 2023 après une série continue de changements et d'ajustements politiques visant à restaurer la confiance des investisseurs.
Néanmoins, le scepticisme persiste. Il y a des problèmes persistants comme la crise immobilière, l’augmentation du chômage des jeunes et le traumatisme que les effets persistants des politiques zéro-COVID ont laissé dans l’esprit des investisseurs nationaux et mondiaux. Mais Marks est imperturbable. L’avenir de la Chine n’est pas un pari pour Marks ; Il s’agit d’une condamnation à long terme basée sur 30 ans d’expérience dans la fixation, le sauvetage ou le rachat de marchés qui ont été mal compris ou mal cités par les investisseurs mondiaux.
Reconstruire la confiance grâce à la performance du marché
Les remarques de Howard Marks à Shanghai ont du poids. En tant que co-fondateur de l'une des meilleures entreprises d'investissement dans la dette en difficulté au monde, sa confiance en la Chine se distingue au milieu d'une mer d'hésitation. Mais il ne se contente pas de plaider pour un changement, il appelle la Chine à faire correspondre la rhétorique aux résultats.
Il soutient que les investisseurs étrangers ne seront pas influencés par de simples discours. Un véritable engagement se produira lorsque la performance, la transparence et l'accès seront alignés. Pour l'instant, la balle est dans le camp de la Chine. La décision des décideurs politiques de répondre à cet appel pourrait façonner le prochain chapitre de l'économie chinoise et sa place sur les marchés de capitaux mondiaux.