【Change de taux】La hausse de l'euro et la faiblesse du yen sont-elles proches d'un retournement ? | Analyse quotidienne des changes par Yoshida Tsune | Media utile pour l'information sur les investissements et l'argent de Monex Securities.
L'euro/yen a largement dépassé son plus haut niveau depuis le début de l'année
Alors que le dollar américain / yen reste largement en dessous de son niveau le plus élevé de l'année (158 yens), certaines paires de devises croisées comme l'euro / yen ont récemment atteint de nouveaux sommets pour l'année (voir graphique 1). Quelle en est la raison, et cette hausse (dépréciation du yen) va-t-elle se poursuivre ?
[Tableau 1] Graphique hebdomadaire Euro/Yen (janvier 2024 -)
Source : Monex Trader FX
L'augmentation de l'euro/yen s'est accélérée depuis le début du mois de juin. Cependant, ce mouvement s'est largement écarté de l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et l'Allemagne (privilège de l'euro et désavantage du yen) (voir le tableau 2). Alors, pourquoi l'appréciation de l'euro et la dépréciation du yen se sont-elles élargies au-delà de cet écart de taux d'intérêt ? Une possibilité est que, depuis le mois de juin, cela a été dynamisé par une rupture significative des niveaux de prix élevés de l'année en cours.
【Graphique 2】Différence de rendements entre l'euro/yens et les obligations à 2 ans Allemagne-Japon (d'avril 2025 au-delà)
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities
Cette accélération du rallye a poussé l’EUR/JPY bien au-dessus de la moyenne mobile de 52 semaines (moyenne mobile, 162,6 au 13 juin) (voir figure 3). L’EUR/JPY a été au-dessus de la MA de 52 semaines pendant trois semaines consécutives jusqu’à la semaine dernière. L’EUR/JPY a brièvement dépassé 167, mais au-dessus de 167, il se trouve près de 3 % au-dessus de la moyenne mobile de 52 semaines. Alors, l’EUR/JPY va-t-il continuer à augmenter comme ça ?
【Tableau 3】Euro/Yen et MA de 52 semaines (2000–)
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities
La relation avec la MA sur 52 semaines suggère une hausse temporaire dans une tendance baissière = Euro/Yen
L'euro/yen a commencé à chuter brusquement à partir de juillet 2024, tombant de manière significative et prolongée en dessous de la moyenne mobile sur 52 semaines. C'est un phénomène qui n'est jamais survenu auparavant dans la tendance haussière de l'euro/yen qui a duré environ 4 ans depuis 2020, ce qui indique la possibilité que la tendance elle-même soit passée d'une hausse à une baisse.
L'euro/yen a chuté à moins de 155 yens en février 2025, son plus bas depuis août 2024. Dans ce contexte, est-il possible que la tendance à la baisse de l'euro/yen se soit terminée rapidement, en moins d'un an, et que nous soyons de nouveau en tendance haussière ?
Dans le cas du dollar américain / yen, une tendance normale dure généralement de 2 à 3 ans, et se terminer en moins d'un an est extrêmement exceptionnel. En considérant cela, l'euro / yen continue de suivre une tendance à la baisse, et la récente hausse qui s'oppose à cela pourrait n'être qu'un mouvement temporaire.
Les caractéristiques des mouvements temporaires qui vont à l'encontre d'une tendance qui dure depuis plusieurs années, selon l'expérience passée, sont qu'ils ne dépassent pas considérablement et durablement la MA sur 52 semaines. En se basant sur l'expérience du dollar américain / yen, qui présente le moins de "pièges", il est probable qu'une hausse temporaire pendant une tendance baissière ne dépasse pas 52 semaines MA pendant plus d'un mois, et ne dépasse pas de plus de 5 % la MA sur 52 semaines (voir graphique 4).
[Tableau 4] Dollar américain / Yen et MA sur 52 semaines (2000 - )
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities
Une montée maximale mais 170 yens est délicat ? = Une rupture de la MA sur 52 semaines d'ici la fin juin.
Appliquons cette règle empirique du dollar américain/yen au euro/yen. L'euro/yen a dépassé la moyenne mobile sur 52 semaines pendant trois semaines consécutives jusqu'à la semaine dernière. Cependant, cette hausse n'est qu'un mouvement temporaire dans une tendance baissière, et si elle a peu de chances de durer plus d'un mois, comme nous l'avons déjà observé avec l'expérience du dollar américain/yen, il est fort probable qu'elle retombe en dessous de la moyenne mobile sur 52 semaines d'ici la fin juin.
Lorsque l'on applique la règle empirique selon laquelle une hausse temporaire ne doit pas dépasser 5 % du MA sur 52 semaines, cela signifie que, actuellement, avec le MA sur 52 semaines se situant autour de 162 yens, il est douteux que cela puisse atteindre le niveau de 170 yens.
L'augmentation de l'euro/yen, détachée des différentiels de taux d'intérêt, pourrait être due à une baisse de la confiance dans le dollar américain suite au mécontentement envers l'administration Trump, ainsi qu'à un retour de fonds vers l'Europe, comme le montrent les importantes hausses des actions européennes. Cependant, au regard des relations observées avec la MA de 52 semaines, il est possible que le mouvement vers un euro fort et un yen faible atteigne un point de bifurcation.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
【Change de taux】La hausse de l'euro et la faiblesse du yen sont-elles proches d'un retournement ? | Analyse quotidienne des changes par Yoshida Tsune | Media utile pour l'information sur les investissements et l'argent de Monex Securities.
L'euro/yen a largement dépassé son plus haut niveau depuis le début de l'année
Alors que le dollar américain / yen reste largement en dessous de son niveau le plus élevé de l'année (158 yens), certaines paires de devises croisées comme l'euro / yen ont récemment atteint de nouveaux sommets pour l'année (voir graphique 1). Quelle en est la raison, et cette hausse (dépréciation du yen) va-t-elle se poursuivre ?
[Tableau 1] Graphique hebdomadaire Euro/Yen (janvier 2024 -)
Source : Monex Trader FX
L'augmentation de l'euro/yen s'est accélérée depuis le début du mois de juin. Cependant, ce mouvement s'est largement écarté de l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et l'Allemagne (privilège de l'euro et désavantage du yen) (voir le tableau 2). Alors, pourquoi l'appréciation de l'euro et la dépréciation du yen se sont-elles élargies au-delà de cet écart de taux d'intérêt ? Une possibilité est que, depuis le mois de juin, cela a été dynamisé par une rupture significative des niveaux de prix élevés de l'année en cours.
【Graphique 2】Différence de rendements entre l'euro/yens et les obligations à 2 ans Allemagne-Japon (d'avril 2025 au-delà)
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities
Cette accélération du rallye a poussé l’EUR/JPY bien au-dessus de la moyenne mobile de 52 semaines (moyenne mobile, 162,6 au 13 juin) (voir figure 3). L’EUR/JPY a été au-dessus de la MA de 52 semaines pendant trois semaines consécutives jusqu’à la semaine dernière. L’EUR/JPY a brièvement dépassé 167, mais au-dessus de 167, il se trouve près de 3 % au-dessus de la moyenne mobile de 52 semaines. Alors, l’EUR/JPY va-t-il continuer à augmenter comme ça ?
【Tableau 3】Euro/Yen et MA de 52 semaines (2000–)
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities
La relation avec la MA sur 52 semaines suggère une hausse temporaire dans une tendance baissière = Euro/Yen
L'euro/yen a commencé à chuter brusquement à partir de juillet 2024, tombant de manière significative et prolongée en dessous de la moyenne mobile sur 52 semaines. C'est un phénomène qui n'est jamais survenu auparavant dans la tendance haussière de l'euro/yen qui a duré environ 4 ans depuis 2020, ce qui indique la possibilité que la tendance elle-même soit passée d'une hausse à une baisse.
L'euro/yen a chuté à moins de 155 yens en février 2025, son plus bas depuis août 2024. Dans ce contexte, est-il possible que la tendance à la baisse de l'euro/yen se soit terminée rapidement, en moins d'un an, et que nous soyons de nouveau en tendance haussière ?
Dans le cas du dollar américain / yen, une tendance normale dure généralement de 2 à 3 ans, et se terminer en moins d'un an est extrêmement exceptionnel. En considérant cela, l'euro / yen continue de suivre une tendance à la baisse, et la récente hausse qui s'oppose à cela pourrait n'être qu'un mouvement temporaire.
Les caractéristiques des mouvements temporaires qui vont à l'encontre d'une tendance qui dure depuis plusieurs années, selon l'expérience passée, sont qu'ils ne dépassent pas considérablement et durablement la MA sur 52 semaines. En se basant sur l'expérience du dollar américain / yen, qui présente le moins de "pièges", il est probable qu'une hausse temporaire pendant une tendance baissière ne dépasse pas 52 semaines MA pendant plus d'un mois, et ne dépasse pas de plus de 5 % la MA sur 52 semaines (voir graphique 4).
[Tableau 4] Dollar américain / Yen et MA sur 52 semaines (2000 - )
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities
Une montée maximale mais 170 yens est délicat ? = Une rupture de la MA sur 52 semaines d'ici la fin juin.
Appliquons cette règle empirique du dollar américain/yen au euro/yen. L'euro/yen a dépassé la moyenne mobile sur 52 semaines pendant trois semaines consécutives jusqu'à la semaine dernière. Cependant, cette hausse n'est qu'un mouvement temporaire dans une tendance baissière, et si elle a peu de chances de durer plus d'un mois, comme nous l'avons déjà observé avec l'expérience du dollar américain/yen, il est fort probable qu'elle retombe en dessous de la moyenne mobile sur 52 semaines d'ici la fin juin.
Lorsque l'on applique la règle empirique selon laquelle une hausse temporaire ne doit pas dépasser 5 % du MA sur 52 semaines, cela signifie que, actuellement, avec le MA sur 52 semaines se situant autour de 162 yens, il est douteux que cela puisse atteindre le niveau de 170 yens.
L'augmentation de l'euro/yen, détachée des différentiels de taux d'intérêt, pourrait être due à une baisse de la confiance dans le dollar américain suite au mécontentement envers l'administration Trump, ainsi qu'à un retour de fonds vers l'Europe, comme le montrent les importantes hausses des actions européennes. Cependant, au regard des relations observées avec la MA de 52 semaines, il est possible que le mouvement vers un euro fort et un yen faible atteigne un point de bifurcation.