Le GPIF (Organisation indépendante de gestion des fonds de pension) met en pratique une stratégie d'allocation d'actifs pour faire croître solidement l'argent avec un "taux d'intérêt de 4,4 %" | Formez des actifs tout en réduisant vos impôts | Manekuri, des informations sur les investissements et des médias utiles sur l'argent de Monex Securities.
Beaucoup de personnes qui investissent pensent probablement que tout le monde « veut augmenter son argent, mais a une résistance à le diminuer ». Investir pour augmenter son argent, mais le réduire, serait un non-sens.
Cela dit, il est impossible de réduire à zéro la possibilité de perdre de l'argent en investissant. Cependant, il existe des organisations qui parviennent à augmenter leur capital de manière prudente tout en minimisant les pertes. C'est le cas du GPIF (Organisme de gestion des fonds de pension).
Cette fois-ci, examinons la gestion pratiquée par le GPIF et le portefeuille du GPIF, et réfléchissons ensemble à comment augmenter notre argent de manière prudente.
Qu'est-ce que le GPIF ?
Le GPIF est un acronyme qui signifie "Government Pension Investment Fund" et qui est appelé au Japon "Organisme d'administration indépendante de gestion des fonds de pension".
Le système de retraite est appelé "système de répartition", où les cotisations de retraite versées par la génération active sont utilisées pour payer les pensions des générations de retraités. À l'avenir, lorsque la génération active deviendra la génération de retraités, les pensions versées seront couvertes par les cotisations de retraite versées par les générations actives futures.
Cependant, la population du Japon a atteint un pic en 2009 et a commencé à décliner, et le nombre de naissances en 2024 tombera pour la première fois en dessous de 700 000 pour atteindre environ 686 000. La baisse du taux de natalité s’accélère. Si le nombre de générations actives diminue et que le nombre de bénéficiaires augmente, la charge pesant sur la génération active augmentera et les pensions pourraient ne pas être en mesure d’être payées ou réduites.
Ainsi, le GPIF cherche à gérer et à accroître les fonds de pension qui n'ont pas été utilisés pour le paiement des pensions, afin d'utiliser l'argent ainsi augmenté pour compenser le déficit des prestations de retraite futures. Cela vise à éviter que la charge des cotisations pour les générations actives futures ne devienne trop lourde en raison du vieillissement de la population.
Le GPIF a commencé à gérer des fonds en 2001. Depuis, jusqu'au troisième trimestre de l'exercice 2024, le rendement annuel de sa gestion est de +4,40 %, avec un revenu cumulatif de 164,3 trillions de yens.
[Figure 1] Performance des investissements du GPIF (2001 à 3ème trimestre de l'année 2024)
Source : d'après les documents du GPIF
Le graphique linéaire représente le montant des revenus cumulés, tandis que le graphique à barres montre le taux de rendement par trimestre. En examinant cela, on peut voir qu'il y a des moments où les actifs sont temporairement réduits. Cependant, on peut constater qu'il a réussi à augmenter considérablement ses actifs, malgré le choc de Lehman en 2008 et le choc du coronavirus en 2020.
Parmi les revenus de 164,3 trillions de yens, les revenus d'intérêts et de dividendes représentent 55 trillions de yens. De plus, parmi les avantages des actionnaires obtenus par le GPIF, les bons de réduction, etc. sont convertis en espèces et deviennent une partie des revenus d'exploitation (pour l'exercice 2023 : environ 400 millions de yens), tandis que des aliments et des articles ménagers sont donnés à des établissements de bienfaisance.
Portefeuille de base du GPIF après l'exercice 2025
Les investisseurs institutionnels tels que le GPIF, les banques et les compagnies d'assurance vie et non vie pratiquent une gestion visant à augmenter leur capital sans le réduire. Si jamais le GPIF venait à perdre une grande partie de son argent, cela pourrait avoir des répercussions sur les prestations de retraite futures. Il est donc crucial de tenter d'augmenter les fonds tout en veillant à ne pas les diminuer.
Pour augmenter les fonds sans en diminuer, les investisseurs institutionnels créent un document de règles appelé "politique d'investissement" ou "politique de prise de risque". Après avoir établi des règles solides, ils procèdent à une allocation d'actifs et sélectionnent les investissements. Parmi les points particulièrement importants, il y a la réflexion sur la "répartition des actifs", c'est-à-dire quels actifs investir et dans quelle proportion. La raison en est que diverses études montrent que 90 % des performances d'investissement sont déterminées par la répartition des actifs (portefeuille).
Le portefeuille de base du GPIF est mis à jour en fonction des résultats de l'examen financier quinquennal (un travail visant à vérifier l'équilibre entre les prestations et les charges des pensions, en tenant compte de la situation démographique et économique). De plus, il peut également être revu à d'autres moments.
Le portefeuille de base du GPIF sera révisé en 2025 sur la base des résultats de la vérification fiscale de 2024, et sera comme suit à partir de l'exercice 2025 (1er avril 2025).
【Figure 2】Portefeuille de base du GPIF
Source : documents du GPIF ( actions ) Money & You
Le portefeuille de base de GPIF investit 25 % dans quatre actifs : des obligations et des actions nationales et étrangères. Cela reste le même pour la « quatrième période » à partir de l'exercice 2020 et pour la « cinquième période » à partir de l'exercice 2025. Cependant, il n'est pas toujours vrai que ce soit 25 % chacun, car une marge de tolérance de divergence est reconnue pour chaque actif. De plus, une marge de tolérance de divergence est également prévue pour la proportion d'obligations et d'actions dans le total des actifs.
Dans le portefeuille de base de la cinquième période du GPIF, la plage de tolérance à l'écart est plus faible (plus étroite) que celle de la quatrième période. Selon le document "Concernant le portefeuille de base durant la période d'objectifs intermédiaires de la cinquième période du GPIF", il est expliqué que "la plage de tolérance à l'écart a été estimée sur la base des risques prévus, et elle est devenue plus petite par rapport à la quatrième période". Cela peut sembler n'être qu'une différence de 1 % ou 2 %, mais les actifs gérés par le GPIF sont considérables, et même une différence de 1 % peut représenter plus de 1 trillion de yens.
En fait, au 31 décembre 2024, la valeur totale des actifs gérés et la répartition des actifs du GPIF sont les suivantes.
[Figure 3] Montant des actifs gérés et répartition du GPIF (à la fin décembre 2024)
!
Source : selon les documents de GPIF
Au centre du graphique en secteurs se trouve le pourcentage de la répartition des actifs du portefeuille de base du GPIF présenté ci-dessus. En revanche, à l'extérieur, le pourcentage de la répartition des actifs et le montant total des actifs à la fin du mois de décembre de l'année fiscale 2024 sont indiqués. Notez que les données sont à la fin de décembre de l'année fiscale 2024, donc la marge de tolérance pour les écarts est celle du quatrième trimestre.
En regardant la répartition des actifs, on peut constater qu'elle n'est pas exactement de 25 % chacun, mais qu'elle est autour de 25 %. La proportion des obligations domestiques est légèrement plus élevée, mais cela reste dans la plage de tolérance des écarts.
Le GPIF considère qu'il est important de gérer les fonds de pension en se basant sur un portefeuille de référence. Par conséquent, lorsque la répartition des actifs s'écarte de ce portefeuille de référence, il procède à un "rééquilibrage" en vendant les actifs dont la proportion a augmenté et en achetant ceux dont la proportion a diminué, afin de maintenir un ratio de 25 % pour chacun.
Ces dernières années, le GPIF a connu de fréquents rééquilibrages. Selon le « Business Performance Report and Self-Evaluation Report » (FY2023) du GPIF, le nombre de fois où le GPIF a pris les mesures nécessaires après avoir évalué l’écart entre la composition de l’actif des fonds de pension et le portefeuille de base a atteint 62 fois au cours de l’exercice 2023. Étant donné que la norme pour ce nombre de fois est « au moins une fois par mois », on peut voir que l’état de l’écart des actifs est saisi en détail à un rythme de plus d’une fois par semaine par un simple calcul, et qu’un rééquilibrage est effectué si nécessaire.
Les actifs de GPIF s’élèvent à 258 trillions de yens (à la fin du troisième trimestre de l’exercice 2024). Si le nombre de rééquilibrages est faible, le volume d’achats et de ventes qui se produit lors d’un seul rééquilibrage sera important, ce qui peut avoir un impact significatif sur le marché. Le GPIF veut éviter autant que possible que ses propres transactions fassent monter (ou baisser) le cours de son action. Par conséquent, en augmentant le nombre de rééquilibrages et en effectuant des rééquilibrages détaillés, le GPIF réduit le montant des transactions par transaction et réduit l’impact sur le marché.
Évolution et philosophie de l'allocation d'actifs du GPIF
Cependant, la répartition des actifs du GPIF n'a pas toujours été ainsi. La répartition des actifs du GPIF a évolué comme suit.
【Tableau 4】Évolution de l'allocation d'actifs du GPIF
Source : Documents de GPIF, réalisé par Money&You
※Actifs à court terme : actifs négociés sur le marché financier à court terme, où des transactions de fonds à court terme de moins d'un an sont effectuées.
La répartition des actifs de GPIF est essentiellement divisée en quatre catégories : obligations nationales, obligations étrangères, actions nationales et actions étrangères. En 2006, la proportion des obligations nationales représentait les deux tiers, tandis que les actions, toutes combinées, n'en constituaient que 20 %. Cependant, on constate que la proportion des obligations nationales diminue progressivement et que cette part est redirigée vers les actions nationales, les obligations étrangères et les actions étrangères.
Particulièrement, depuis octobre 2014, la part des obligations nationales dans le portefeuille de base a diminué de 25 %, tandis que celle des actions a augmenté. Alors que la sortie de la déflation et la hausse des prix et des salaires sont attendues, le GPIF a probablement jugé qu'il serait difficile d'atteindre le rendement nécessaire à la gestion des finances de retraite (taux de croissance des salaires nominaux + 1,7 %) avec un portefeuille centré sur les obligations nationales. En tenant compte des risques des actions, il augmente la part des actions pour atteindre ses objectifs.
À partir de l'année 2020, 10 % des obligations nationales ont été réorientées vers des obligations étrangères, et un portefeuille de base a été constitué avec 25 % de chacun des quatre actifs. Les obligations nationales sont certes des actifs sûrs, mais les taux d'intérêt étaient négatifs. Un taux d'intérêt négatif signifie que même si vous achetez et conservez jusqu'à l'échéance, l'argent que vous récupérez sera inférieur à celui que vous avez prêté. Dans ce cas, il est pensé qu'il vaut mieux investir dans des obligations étrangères pour augmenter les rendements.
Comme déjà mentionné, bien que l'intervalle de tolérance des écarts se soit légèrement rétréci après l'exercice 2025, il s'agit toujours du même portefeuille de base.
Les actions présentent un risque plus élevé que les obligations, surtout à l'étranger par rapport au pays. En d'autres termes, il est clair que la gestion de GPIF prend plus de risques par rapport à ses débuts. Cependant, ce résultat se traduit par les « taux de rendement +4,4 % » et « montant des revenus cumulés +164,3 trillions de yens » mentionnés précédemment.
Le portefeuille de base sera vérifié et révisé chaque année en fonction des tendances du marché, et des modifications seront rapidement apportées si nécessaire. Alors que l'incertitude du marché augmente, des changements peuvent également être apportés pendant la période du 5ème cycle.
5 points à apprendre des investissements du GPIF
L'investissement présenté jusqu'ici par le GPIF peut également servir de référence pour les particuliers. Concrètement, il est possible de tirer parti des points suivants.
1. Bénéficier de la croissance de l'économie mondiale grâce à des investissements à long terme.
Même pour des professionnels de l'investissement, il est difficile de prédire quel sera le prochain actif à prendre de la valeur. Le GPIF effectue des investissements à long terme avec soin afin d'augmenter son capital sans le réduire. Comme le montre le tableau 1 précédent, il peut y avoir des pertes dans les résultats trimestriels, mais à long terme, ces pertes sont surmontées et la tendance s'inverse en positif.
Selon le GPIF, si l'on divise la période de gestion jusqu'à présent en tranches de plus de 7 ans (par exemple de l'exercice 2001 à l'exercice 2007, de l'exercice 2002 à l'exercice 2008, etc.), il n'y a pas eu de période de pertes. On peut donc dire qu'en investissant pendant au moins 7 ans, la probabilité de subir des pertes diminue.
2. Éviter les pertes à court terme grâce à l'investissement diversifié
En diversifiant l'investissement dans quatre types d'actifs : obligations domestiques, obligations étrangères, actions domestiques et actions étrangères, le GPIF vise à ce que, même si l'une des classes d'actifs diminue en valeur, l'augmentation de la valeur des autres actifs permette à l'ensemble du portefeuille d'augmenter.
Tout comme le GPIF, l'utilisation d'un fonds d'investissement équilibré qui permet d'investir dans quatre actifs : obligations nationales, actions nationales, obligations étrangères et actions étrangères, permet de réaliser immédiatement des investissements similaires à ceux du GPIF. Les fonds d'investissement équilibrés rééquilibrent automatiquement les actifs en cas de déséquilibre, ce qui évite des efforts.
Choisissez des options à faible coût.
Ce qui est important lors du choix d'un fonds d'investissement, c'est de choisir ceux qui ont des coûts bas. En particulier, il est essentiel de choisir ceux dont les frais de gestion sont faibles pendant la période de détention. En effet, même une petite différence peut entraîner des variations de plusieurs milliers ou dizaines de milliers de yens sur le long terme.
Pour référence, le taux de frais de gestion du GPIF pour l'exercice 2023 est de seulement 0,02 % par an. Il n'existe pas de produits de fonds communs de placement avec une commission de fiducie de 0,02 % par an, mais ces dernières années, il y a eu une augmentation des fonds communs de placement avec des frais inférieurs à 0,1 % par an. Il est préférable de choisir des options aussi bon marché que possible.
Cependant, bien que choisir des produits avec "des frais de gestion faibles" soit une vérité, cela reste insuffisant. En tant qu'investisseur individuel, il est essentiel de prendre en compte le "taux de frais total (coût réel)". Même si les frais de gestion eux-mêmes sont bas, il peut y avoir d'autres frais que les investisseurs doivent assumer en plus des frais de gestion, ce qui peut entraîner un fardeau supérieur à celui prévu.
4. Si la répartition des actifs est fortement déséquilibrée, rééquilibrez.
Le GPIF a présenté qu'il procède à un rééquilibrage pour ajuster la répartition des actifs des quatre classes d'actifs - obligations nationales, obligations étrangères, actions nationales et actions étrangères - à 25 % chacune. Si l'on laisse la répartition des actifs déséquilibrée, le risque augmente lorsque les actifs accumulés perdent de la valeur. En procédant à un rééquilibrage, il est possible d'éliminer ces risques excessifs.
De plus, en achetant des actifs dont les prix ont baissé, il est possible d'acquérir des actifs relativement bon marché, ce qui peut également améliorer la performance.
Cependant, nous n'avons pas besoin de rééquilibrer chaque semaine comme le GPIF. Une vérification de l'allocation d'actifs une fois par an est suffisante. Il est adéquat de réagir lors de changements sociaux majeurs, tels que la crise Lehman ou la crise du Covid.
Il est important de considérer le rééquilibrage non seulement des actifs dans lesquels vous investissez, mais aussi de l'ensemble de votre portefeuille, y compris les économies. En vendant des actifs qui ont augmenté de valeur et en achetant davantage d'actifs qui ont diminué, vous ramenez la répartition des actifs à son ratio d'origine.
S'il n'y a qu'un léger changement dans l'allocation d'actifs, il n'est pas nécessaire de procéder à un rééquilibrage. Il est courant que l'allocation d'actifs varie d'environ 10 %. Donc, si l'écart est de 15 % à 20 %, envisageons un rééquilibrage.
De plus, si vous trouvez ennuyeux de faire vous-même le rééquilibrage, il est conseillé de choisir un fonds d'investissement équilibré. Un fonds d'investissement équilibré est un fonds qui permet de diversifier les investissements dans plusieurs actifs, tels que des actions et des obligations, en un seul produit.
Par exemple, le « Nissay Index Balanced Fund (Type à 4 actifs équilibrés) (Frais de gestion annuels de 0,154 %) » est un fonds d'investissement qui investit de manière égale dans des actions et des obligations nationales et internationales. La répartition des actions et des obligations est de 50 % chacune, et la répartition entre le national et l'international est également de 50 %, ce qui permet d'effectuer un investissement similaire à celui du GPIF en n'achetant qu'un seul fonds. De plus, il est proposé par de nombreuses institutions financières, ce qui le rend facile à acheter partout.
De plus, nous avons présenté le sujet du rééquilibrage dans un article précédent intitulé « Faut-il rééquilibrer régulièrement l'allocation d'actifs ? ». Il est conseillé de procéder à un rééquilibrage une fois par an. Merci de le consulter également.
5. Investir en utilisant NISA et iDeCo pour réduire les impôts
Enfin, il y a des choses qui ne peuvent pas être faites par GPIF, mais qui peuvent être faites par des individus, comme NISA et iDeCo. Dans les deux cas, vous pouvez vous exonérer d’impôt (20,315%) sur les plus-values, et iDeCo peut réduire l’impôt sur le revenu et l’impôt de séjour car les primes peuvent être déduites du revenu. À partir de 2024, le CSRN sera également révisé pour rendre le système plus facile à utiliser, et le montant d’argent pouvant être investi en franchise d’impôt a également augmenté. En outre, des réformes des retraites seront effectuées à l’avenir, les primes iDeCo seront augmentées et l’âge d’inscription sera relevé. Par conséquent, si vous souhaitez investir, il est essentiel de profiter de ces systèmes.
Jusqu’à présent, j’ai expliqué les méthodes d’investissement et l’allocation d’actifs du GPIF. GPIF semble être le plus grand investisseur institutionnel au monde avec plus de 200 trillions de yens d’argent, mais même un individu peut faire un investissement qui imite GPIF simplement en achetant un fonds commun de placement équilibré. Veuillez vous y référer afin d’augmenter votre argent lentement et régulièrement.
(L'article publié le 29 septembre 2023 a été partiellement mis à jour et complété le 18 avril 2024 et le 20 juin 2025.)
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Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Le GPIF (Organisation indépendante de gestion des fonds de pension) met en pratique une stratégie d'allocation d'actifs pour faire croître solidement l'argent avec un "taux d'intérêt de 4,4 %" | Formez des actifs tout en réduisant vos impôts | Manekuri, des informations sur les investissements et des médias utiles sur l'argent de Monex Securities.
Beaucoup de personnes qui investissent pensent probablement que tout le monde « veut augmenter son argent, mais a une résistance à le diminuer ». Investir pour augmenter son argent, mais le réduire, serait un non-sens.
Cela dit, il est impossible de réduire à zéro la possibilité de perdre de l'argent en investissant. Cependant, il existe des organisations qui parviennent à augmenter leur capital de manière prudente tout en minimisant les pertes. C'est le cas du GPIF (Organisme de gestion des fonds de pension).
Cette fois-ci, examinons la gestion pratiquée par le GPIF et le portefeuille du GPIF, et réfléchissons ensemble à comment augmenter notre argent de manière prudente.
Qu'est-ce que le GPIF ?
Le GPIF est un acronyme qui signifie "Government Pension Investment Fund" et qui est appelé au Japon "Organisme d'administration indépendante de gestion des fonds de pension".
Le système de retraite est appelé "système de répartition", où les cotisations de retraite versées par la génération active sont utilisées pour payer les pensions des générations de retraités. À l'avenir, lorsque la génération active deviendra la génération de retraités, les pensions versées seront couvertes par les cotisations de retraite versées par les générations actives futures.
Cependant, la population du Japon a atteint un pic en 2009 et a commencé à décliner, et le nombre de naissances en 2024 tombera pour la première fois en dessous de 700 000 pour atteindre environ 686 000. La baisse du taux de natalité s’accélère. Si le nombre de générations actives diminue et que le nombre de bénéficiaires augmente, la charge pesant sur la génération active augmentera et les pensions pourraient ne pas être en mesure d’être payées ou réduites.
Ainsi, le GPIF cherche à gérer et à accroître les fonds de pension qui n'ont pas été utilisés pour le paiement des pensions, afin d'utiliser l'argent ainsi augmenté pour compenser le déficit des prestations de retraite futures. Cela vise à éviter que la charge des cotisations pour les générations actives futures ne devienne trop lourde en raison du vieillissement de la population.
Le GPIF a commencé à gérer des fonds en 2001. Depuis, jusqu'au troisième trimestre de l'exercice 2024, le rendement annuel de sa gestion est de +4,40 %, avec un revenu cumulatif de 164,3 trillions de yens.
[Figure 1] Performance des investissements du GPIF (2001 à 3ème trimestre de l'année 2024)
Source : d'après les documents du GPIF
Le graphique linéaire représente le montant des revenus cumulés, tandis que le graphique à barres montre le taux de rendement par trimestre. En examinant cela, on peut voir qu'il y a des moments où les actifs sont temporairement réduits. Cependant, on peut constater qu'il a réussi à augmenter considérablement ses actifs, malgré le choc de Lehman en 2008 et le choc du coronavirus en 2020.
Parmi les revenus de 164,3 trillions de yens, les revenus d'intérêts et de dividendes représentent 55 trillions de yens. De plus, parmi les avantages des actionnaires obtenus par le GPIF, les bons de réduction, etc. sont convertis en espèces et deviennent une partie des revenus d'exploitation (pour l'exercice 2023 : environ 400 millions de yens), tandis que des aliments et des articles ménagers sont donnés à des établissements de bienfaisance.
Portefeuille de base du GPIF après l'exercice 2025
Les investisseurs institutionnels tels que le GPIF, les banques et les compagnies d'assurance vie et non vie pratiquent une gestion visant à augmenter leur capital sans le réduire. Si jamais le GPIF venait à perdre une grande partie de son argent, cela pourrait avoir des répercussions sur les prestations de retraite futures. Il est donc crucial de tenter d'augmenter les fonds tout en veillant à ne pas les diminuer.
Pour augmenter les fonds sans en diminuer, les investisseurs institutionnels créent un document de règles appelé "politique d'investissement" ou "politique de prise de risque". Après avoir établi des règles solides, ils procèdent à une allocation d'actifs et sélectionnent les investissements. Parmi les points particulièrement importants, il y a la réflexion sur la "répartition des actifs", c'est-à-dire quels actifs investir et dans quelle proportion. La raison en est que diverses études montrent que 90 % des performances d'investissement sont déterminées par la répartition des actifs (portefeuille).
Le portefeuille de base du GPIF est mis à jour en fonction des résultats de l'examen financier quinquennal (un travail visant à vérifier l'équilibre entre les prestations et les charges des pensions, en tenant compte de la situation démographique et économique). De plus, il peut également être revu à d'autres moments.
Le portefeuille de base du GPIF sera révisé en 2025 sur la base des résultats de la vérification fiscale de 2024, et sera comme suit à partir de l'exercice 2025 (1er avril 2025).
【Figure 2】Portefeuille de base du GPIF
Source : documents du GPIF ( actions ) Money & You
Le portefeuille de base de GPIF investit 25 % dans quatre actifs : des obligations et des actions nationales et étrangères. Cela reste le même pour la « quatrième période » à partir de l'exercice 2020 et pour la « cinquième période » à partir de l'exercice 2025. Cependant, il n'est pas toujours vrai que ce soit 25 % chacun, car une marge de tolérance de divergence est reconnue pour chaque actif. De plus, une marge de tolérance de divergence est également prévue pour la proportion d'obligations et d'actions dans le total des actifs.
Dans le portefeuille de base de la cinquième période du GPIF, la plage de tolérance à l'écart est plus faible (plus étroite) que celle de la quatrième période. Selon le document "Concernant le portefeuille de base durant la période d'objectifs intermédiaires de la cinquième période du GPIF", il est expliqué que "la plage de tolérance à l'écart a été estimée sur la base des risques prévus, et elle est devenue plus petite par rapport à la quatrième période". Cela peut sembler n'être qu'une différence de 1 % ou 2 %, mais les actifs gérés par le GPIF sont considérables, et même une différence de 1 % peut représenter plus de 1 trillion de yens.
En fait, au 31 décembre 2024, la valeur totale des actifs gérés et la répartition des actifs du GPIF sont les suivantes.
[Figure 3] Montant des actifs gérés et répartition du GPIF (à la fin décembre 2024) ! Source : selon les documents de GPIF Au centre du graphique en secteurs se trouve le pourcentage de la répartition des actifs du portefeuille de base du GPIF présenté ci-dessus. En revanche, à l'extérieur, le pourcentage de la répartition des actifs et le montant total des actifs à la fin du mois de décembre de l'année fiscale 2024 sont indiqués. Notez que les données sont à la fin de décembre de l'année fiscale 2024, donc la marge de tolérance pour les écarts est celle du quatrième trimestre.
En regardant la répartition des actifs, on peut constater qu'elle n'est pas exactement de 25 % chacun, mais qu'elle est autour de 25 %. La proportion des obligations domestiques est légèrement plus élevée, mais cela reste dans la plage de tolérance des écarts.
Le GPIF considère qu'il est important de gérer les fonds de pension en se basant sur un portefeuille de référence. Par conséquent, lorsque la répartition des actifs s'écarte de ce portefeuille de référence, il procède à un "rééquilibrage" en vendant les actifs dont la proportion a augmenté et en achetant ceux dont la proportion a diminué, afin de maintenir un ratio de 25 % pour chacun.
Ces dernières années, le GPIF a connu de fréquents rééquilibrages. Selon le « Business Performance Report and Self-Evaluation Report » (FY2023) du GPIF, le nombre de fois où le GPIF a pris les mesures nécessaires après avoir évalué l’écart entre la composition de l’actif des fonds de pension et le portefeuille de base a atteint 62 fois au cours de l’exercice 2023. Étant donné que la norme pour ce nombre de fois est « au moins une fois par mois », on peut voir que l’état de l’écart des actifs est saisi en détail à un rythme de plus d’une fois par semaine par un simple calcul, et qu’un rééquilibrage est effectué si nécessaire.
Les actifs de GPIF s’élèvent à 258 trillions de yens (à la fin du troisième trimestre de l’exercice 2024). Si le nombre de rééquilibrages est faible, le volume d’achats et de ventes qui se produit lors d’un seul rééquilibrage sera important, ce qui peut avoir un impact significatif sur le marché. Le GPIF veut éviter autant que possible que ses propres transactions fassent monter (ou baisser) le cours de son action. Par conséquent, en augmentant le nombre de rééquilibrages et en effectuant des rééquilibrages détaillés, le GPIF réduit le montant des transactions par transaction et réduit l’impact sur le marché.
Évolution et philosophie de l'allocation d'actifs du GPIF
Cependant, la répartition des actifs du GPIF n'a pas toujours été ainsi. La répartition des actifs du GPIF a évolué comme suit.
【Tableau 4】Évolution de l'allocation d'actifs du GPIF
Source : Documents de GPIF, réalisé par Money&You
※Actifs à court terme : actifs négociés sur le marché financier à court terme, où des transactions de fonds à court terme de moins d'un an sont effectuées.
La répartition des actifs de GPIF est essentiellement divisée en quatre catégories : obligations nationales, obligations étrangères, actions nationales et actions étrangères. En 2006, la proportion des obligations nationales représentait les deux tiers, tandis que les actions, toutes combinées, n'en constituaient que 20 %. Cependant, on constate que la proportion des obligations nationales diminue progressivement et que cette part est redirigée vers les actions nationales, les obligations étrangères et les actions étrangères.
Particulièrement, depuis octobre 2014, la part des obligations nationales dans le portefeuille de base a diminué de 25 %, tandis que celle des actions a augmenté. Alors que la sortie de la déflation et la hausse des prix et des salaires sont attendues, le GPIF a probablement jugé qu'il serait difficile d'atteindre le rendement nécessaire à la gestion des finances de retraite (taux de croissance des salaires nominaux + 1,7 %) avec un portefeuille centré sur les obligations nationales. En tenant compte des risques des actions, il augmente la part des actions pour atteindre ses objectifs.
À partir de l'année 2020, 10 % des obligations nationales ont été réorientées vers des obligations étrangères, et un portefeuille de base a été constitué avec 25 % de chacun des quatre actifs. Les obligations nationales sont certes des actifs sûrs, mais les taux d'intérêt étaient négatifs. Un taux d'intérêt négatif signifie que même si vous achetez et conservez jusqu'à l'échéance, l'argent que vous récupérez sera inférieur à celui que vous avez prêté. Dans ce cas, il est pensé qu'il vaut mieux investir dans des obligations étrangères pour augmenter les rendements.
Comme déjà mentionné, bien que l'intervalle de tolérance des écarts se soit légèrement rétréci après l'exercice 2025, il s'agit toujours du même portefeuille de base.
Les actions présentent un risque plus élevé que les obligations, surtout à l'étranger par rapport au pays. En d'autres termes, il est clair que la gestion de GPIF prend plus de risques par rapport à ses débuts. Cependant, ce résultat se traduit par les « taux de rendement +4,4 % » et « montant des revenus cumulés +164,3 trillions de yens » mentionnés précédemment.
Le portefeuille de base sera vérifié et révisé chaque année en fonction des tendances du marché, et des modifications seront rapidement apportées si nécessaire. Alors que l'incertitude du marché augmente, des changements peuvent également être apportés pendant la période du 5ème cycle.
5 points à apprendre des investissements du GPIF
L'investissement présenté jusqu'ici par le GPIF peut également servir de référence pour les particuliers. Concrètement, il est possible de tirer parti des points suivants.
1. Bénéficier de la croissance de l'économie mondiale grâce à des investissements à long terme.
Même pour des professionnels de l'investissement, il est difficile de prédire quel sera le prochain actif à prendre de la valeur. Le GPIF effectue des investissements à long terme avec soin afin d'augmenter son capital sans le réduire. Comme le montre le tableau 1 précédent, il peut y avoir des pertes dans les résultats trimestriels, mais à long terme, ces pertes sont surmontées et la tendance s'inverse en positif.
Selon le GPIF, si l'on divise la période de gestion jusqu'à présent en tranches de plus de 7 ans (par exemple de l'exercice 2001 à l'exercice 2007, de l'exercice 2002 à l'exercice 2008, etc.), il n'y a pas eu de période de pertes. On peut donc dire qu'en investissant pendant au moins 7 ans, la probabilité de subir des pertes diminue.
2. Éviter les pertes à court terme grâce à l'investissement diversifié
En diversifiant l'investissement dans quatre types d'actifs : obligations domestiques, obligations étrangères, actions domestiques et actions étrangères, le GPIF vise à ce que, même si l'une des classes d'actifs diminue en valeur, l'augmentation de la valeur des autres actifs permette à l'ensemble du portefeuille d'augmenter.
Tout comme le GPIF, l'utilisation d'un fonds d'investissement équilibré qui permet d'investir dans quatre actifs : obligations nationales, actions nationales, obligations étrangères et actions étrangères, permet de réaliser immédiatement des investissements similaires à ceux du GPIF. Les fonds d'investissement équilibrés rééquilibrent automatiquement les actifs en cas de déséquilibre, ce qui évite des efforts.
Choisissez des options à faible coût.
Ce qui est important lors du choix d'un fonds d'investissement, c'est de choisir ceux qui ont des coûts bas. En particulier, il est essentiel de choisir ceux dont les frais de gestion sont faibles pendant la période de détention. En effet, même une petite différence peut entraîner des variations de plusieurs milliers ou dizaines de milliers de yens sur le long terme.
Pour référence, le taux de frais de gestion du GPIF pour l'exercice 2023 est de seulement 0,02 % par an. Il n'existe pas de produits de fonds communs de placement avec une commission de fiducie de 0,02 % par an, mais ces dernières années, il y a eu une augmentation des fonds communs de placement avec des frais inférieurs à 0,1 % par an. Il est préférable de choisir des options aussi bon marché que possible.
Cependant, bien que choisir des produits avec "des frais de gestion faibles" soit une vérité, cela reste insuffisant. En tant qu'investisseur individuel, il est essentiel de prendre en compte le "taux de frais total (coût réel)". Même si les frais de gestion eux-mêmes sont bas, il peut y avoir d'autres frais que les investisseurs doivent assumer en plus des frais de gestion, ce qui peut entraîner un fardeau supérieur à celui prévu.
4. Si la répartition des actifs est fortement déséquilibrée, rééquilibrez.
Le GPIF a présenté qu'il procède à un rééquilibrage pour ajuster la répartition des actifs des quatre classes d'actifs - obligations nationales, obligations étrangères, actions nationales et actions étrangères - à 25 % chacune. Si l'on laisse la répartition des actifs déséquilibrée, le risque augmente lorsque les actifs accumulés perdent de la valeur. En procédant à un rééquilibrage, il est possible d'éliminer ces risques excessifs.
De plus, en achetant des actifs dont les prix ont baissé, il est possible d'acquérir des actifs relativement bon marché, ce qui peut également améliorer la performance.
Cependant, nous n'avons pas besoin de rééquilibrer chaque semaine comme le GPIF. Une vérification de l'allocation d'actifs une fois par an est suffisante. Il est adéquat de réagir lors de changements sociaux majeurs, tels que la crise Lehman ou la crise du Covid.
Il est important de considérer le rééquilibrage non seulement des actifs dans lesquels vous investissez, mais aussi de l'ensemble de votre portefeuille, y compris les économies. En vendant des actifs qui ont augmenté de valeur et en achetant davantage d'actifs qui ont diminué, vous ramenez la répartition des actifs à son ratio d'origine.
S'il n'y a qu'un léger changement dans l'allocation d'actifs, il n'est pas nécessaire de procéder à un rééquilibrage. Il est courant que l'allocation d'actifs varie d'environ 10 %. Donc, si l'écart est de 15 % à 20 %, envisageons un rééquilibrage.
De plus, si vous trouvez ennuyeux de faire vous-même le rééquilibrage, il est conseillé de choisir un fonds d'investissement équilibré. Un fonds d'investissement équilibré est un fonds qui permet de diversifier les investissements dans plusieurs actifs, tels que des actions et des obligations, en un seul produit.
Par exemple, le « Nissay Index Balanced Fund (Type à 4 actifs équilibrés) (Frais de gestion annuels de 0,154 %) » est un fonds d'investissement qui investit de manière égale dans des actions et des obligations nationales et internationales. La répartition des actions et des obligations est de 50 % chacune, et la répartition entre le national et l'international est également de 50 %, ce qui permet d'effectuer un investissement similaire à celui du GPIF en n'achetant qu'un seul fonds. De plus, il est proposé par de nombreuses institutions financières, ce qui le rend facile à acheter partout.
De plus, nous avons présenté le sujet du rééquilibrage dans un article précédent intitulé « Faut-il rééquilibrer régulièrement l'allocation d'actifs ? ». Il est conseillé de procéder à un rééquilibrage une fois par an. Merci de le consulter également.
5. Investir en utilisant NISA et iDeCo pour réduire les impôts
Enfin, il y a des choses qui ne peuvent pas être faites par GPIF, mais qui peuvent être faites par des individus, comme NISA et iDeCo. Dans les deux cas, vous pouvez vous exonérer d’impôt (20,315%) sur les plus-values, et iDeCo peut réduire l’impôt sur le revenu et l’impôt de séjour car les primes peuvent être déduites du revenu. À partir de 2024, le CSRN sera également révisé pour rendre le système plus facile à utiliser, et le montant d’argent pouvant être investi en franchise d’impôt a également augmenté. En outre, des réformes des retraites seront effectuées à l’avenir, les primes iDeCo seront augmentées et l’âge d’inscription sera relevé. Par conséquent, si vous souhaitez investir, il est essentiel de profiter de ces systèmes.
Jusqu’à présent, j’ai expliqué les méthodes d’investissement et l’allocation d’actifs du GPIF. GPIF semble être le plus grand investisseur institutionnel au monde avec plus de 200 trillions de yens d’argent, mais même un individu peut faire un investissement qui imite GPIF simplement en achetant un fonds commun de placement équilibré. Veuillez vous y référer afin d’augmenter votre argent lentement et régulièrement.
(L'article publié le 29 septembre 2023 a été partiellement mis à jour et complété le 18 avril 2024 et le 20 juin 2025.)