La vérité sur la liquidité : Rapport d'étude sur l'effet de l'inscription des jetons sur les plateformes d'échange en 2024

1. Introduction à la recherche

1.1 Contexte de recherche

Depuis 2024, le marché a suscité des discussions considérables sur les jetons VC ayant une évaluation entièrement diluée élevée (FDV) mais une faible capitalisation boursière (MC). Avec le ratio MC/FDV des nouveaux jetons émis tombant à son plus bas niveau depuis des années, cela indique qu'un grand nombre de jetons seront débloqués sur le marché à l'avenir. Bien qu'un faible volume initial puisse soutenir une augmentation des prix à court terme, cette hausse manque de durabilité. Une fois qu'une grande quantité de jetons sera débloquée, le risque de surapprovisionnement augmentera, et les investisseurs craignent que cette structure de marché ne puisse pas soutenir une augmentation des prix de manière durable.

Ainsi, de nombreux investisseurs commencent à s'intéresser aux jetons Meme. Les jetons Meme se caractérisent par le fait qu'à la TGE, la plupart des jetons sont déjà complètement débloqués, avec une haute liquidité, sans la pression de vente due à un déblocage futur. Cette structure réduit la pression d'offre sur le marché, offrant plus de confiance aux investisseurs. De nombreux jetons Meme ont un ratio MC/FDV proche de 1 lors de leur émission, ce qui signifie que les détenteurs ne seront pas confrontés à une dilution en raison d'émissions futures, fournissant un environnement de marché relativement stable. Avec une compréhension croissante des risques liés au déblocage massif de jetons, l'intérêt des investisseurs se tourne progressivement vers ces jetons Meme à haute liquidité et à faible taux d'inflation, bien qu'ils puissent manquer de scénarios d'application réels.

Le paysage actuel du marché exige des investisseurs qu'ils choisissent leurs jetons avec plus de prudence. Cependant, il est souvent difficile pour les investisseurs d'évaluer de manière indépendante la valeur et le potentiel de chaque projet, c'est là qu'un mécanisme de filtrage de la plateforme d'échange devient essentiel. En tant que "gardien" qui pousse directement les actifs de jetons vers les utilisateurs, les plateformes d'échange centralisées non seulement aident à vérifier la conformité et le potentiel de marché des jetons, mais jouent également un rôle dans le filtrage des projets de qualité. Bien qu'il y ait des opinions selon lesquelles les transactions en chaîne dépasseront celles des CEX, cette étude estime que la part de marché des CEX ne sera pas prise par les transactions en chaîne. L'expérience de trading des CEX, la garde d'actifs responsable, les habitudes des utilisateurs, les barrières de liquidité et les tendances de conformité réglementaire, entre autres, font que la part de marché des transactions CEX dépassera longtemps celle des transactions en chaîne.

Alors, comment les plateformes d'échange centralisées sélectionnent-elles et décident-elles de mettre en ligne parmi de nombreux projets ? Quelle a été la performance globale des jetons mis en ligne au cours de l'année écoulée ? La performance de ces jetons mis en ligne est-elle liée aux plateformes d'échange choisies ?

Pour répondre à ces questions, cette étude vise à explorer l'inscription des jetons sur les différentes plateformes d'échange et à analyser leur impact réel sur la performance du marché des jetons, en se concentrant sur les changements de volume de transactions et les caractéristiques de la volatilité des prix après l'inscription, afin d'identifier l'influence des différentes plateformes d'échange sur la performance du marché des jetons après leur inscription.

1.2 Méthodes de recherche

1.2.1 Objet de recherche

Nous combinons la plateforme d'échange avec la région et le marché visé, qui se divisent principalement en trois catégories :

Créé par des Chinois, destiné au monde entier : Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate, etc. Principalement des plateformes d'échange connues fondées par des Chinois, destinées au marché mondial.

Corée du Sud, axée sur le marché local : Bithumb, UPbit, etc. Principalement destiné au marché local coréen.

Créé aux États-Unis, destiné à l'Europe et aux États-Unis : Coinbase, Kraken, etc. Les plateformes d'échange américaines sont principalement orientées vers le marché européen et américain, et sont généralement soumises à une réglementation stricte.

Les plateformes d'échange en Amérique latine, en Inde, en Afrique et dans d'autres régions, en raison d'un volume de transactions et d'une liquidité globalement inférieurs à 5%, ne seront pas analysées en profondeur dans ce rapport.

Nous avons sélectionné un total de 10 plateformes d'échange représentatives ci-dessus, pour analyser leur performance de mise en jeton, y compris le nombre d'événements de mise en jeton et leur impact sur le marché par la suite.

1.2.2 Plage horaire

Se concentrer principalement sur les variations de prix du jeton le jour 1 après le TGE, les 7 jours précédents et les 30 jours précédents, analyser ses tendances, ses modèles de volatilité et la réaction du marché, pour les raisons suivantes :

• Premier jour du TGE, nouvelle émission d'actifs, volume de transactions très actif, reflétant l'acceptation immédiate par le marché. Fortement influencé par la ruée pour l'achat et l'émotion FOMO, c'est une phase clé de la tarification initiale.
• Les 7 premiers jours après le TGE permettent de saisir les émotions à court terme du marché et d'obtenir une reconnaissance préliminaire des fondamentaux du projet, d'évaluer la durabilité de l'enthousiasme et de revenir à un prix initial raisonnable.
• Observer la force de soutien à long terme durant les 30 jours suivant le TGE, le refroidissement de la spéculation à court terme, le retrait des spéculateurs, et la situation des prix et des volumes de transactions deviennent des références importantes pour l'acceptation sur le marché.

1.2.3 Traitement des données

Cette étude utilise une méthode de traitement des données systématique pour garantir la scientificité de l'analyse. Par rapport aux méthodes de recherche couramment utilisées sur le marché, cette étude est plus intuitive, simple et efficace.

Les données proviennent principalement de TradingView et couvrent les données de prix des nouveaux jetons lancés sur les principales plateformes d'échange en 2024, y compris le prix initial lors de l'introduction des jetons, les prix du marché à différents moments et les volumes de transactions, etc. Une analyse de données à grande échelle aide à réduire l'impact des données aberrantes sur la tendance globale et à améliorer la fiabilité des résultats statistiques.

(I) Aperçu des activités de listing multi-variables

En utilisant des méthodes d'analyse multivariée, en prenant en compte des facteurs tels que les conditions du marché, la profondeur de marché, la Liquidité, etc., pour garantir l'exhaustivité et la scientificité des résultats. Comparer les variations moyennes de prix des nouveaux jetons sur différentes plateformes d'échange, en réalisant une analyse approfondie en fonction du positionnement de marché des plateformes d'échange ( tel que la base d'utilisateurs, la Liquidité, la stratégie de cotation ).

(II) jugement de la performance globale par la moyenne

Pour évaluer la performance du marché des jetons, calculez le pourcentage de variation par rapport au prix initial du jeton (Variation en pourcentage ), la formule est la suivante:

Pourcentage de changement = (Prix actuel - Prix initial) / Prix initial * 100%

Considérer que les situations extrêmes du marché peuvent influencer la tendance générale des données, en éliminant les 10 % les plus élevés et les 10 % les plus bas des valeurs aberrantes extrêmes, afin de réduire l'interférence des événements de marché occasionnels sur les résultats statistiques. Ce traitement rend les résultats du calcul plus représentatifs et reflète plus précisément la véritable performance du nouveau jeton sur différentes plateformes d'échange. Ensuite, calculer la moyenne des variations de prix des nouveaux jetons sur chaque plateforme, afin d'évaluer la performance globale du marché des nouveaux jetons sur différentes plateformes.

(III) Jugement de la stabilité du coefficient de variation

Coefficient de Variation, CV( est un indicateur mesurant la volatilité relative des données, sa formule de calcul est :

CV = σ / μ

Dans ce cas, σ est l'écart type et μ est la moyenne. Le coefficient de variation est un indicateur sans dimension, non affecté par l'unité des données, et applicable à la comparaison de la volatilité de différents ensembles de données. Dans l'analyse de marché, le CV est principalement utilisé pour mesurer la volatilité relative des prix ou des rendements. Dans l'analyse des prix des plateformes d'échange ou des jetons, le CV peut refléter la stabilité relative des différents marchés, fournissant ainsi une base d'évaluation des risques pour les investisseurs. Ici, le coefficient de variation est utilisé plutôt que l'écart type, car il présente une applicabilité supérieure.

2. Aperçu des activités de cotation

) 2.1 comparaison entre les plateformes d'échange

2.1.1 Quantité de jetons et préférence FDV

D'après les données globales, les principales plateformes d'échange ### comme Binance, UPbit, Coinbase ( ont généralement moins de jetons listés que d'autres plateformes d'échange, ce qui reflète l'influence du statut de la plateforme d'échange sur le style de cotation.

D'après le nombre de jetons listés, les règles de listing de Binance, OKX, UPbit et Coinbase sont plus strictes, avec moins de jetons mais une plus grande échelle ; des plateformes d'échange comme Gate listent plus fréquemment de nouveaux actifs, offrant ainsi plus d'opportunités de trading. Les données montrent que le nombre de jetons listés est généralement négativement corrélé au FDV, c'est-à-dire que les plateformes d'échange qui listent davantage de projets à haut FDV ont généralement moins de jetons listés.

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CEX adopte différentes stratégies pour déterminer la priorité d'ajout des jetons, en se concentrant sur différents niveaux de FDV. Nous classons les projets en fonction de leur FDV afin de mieux comprendre les normes d'ajout de jetons sur la plateforme d'échange. L'évaluation des jetons prend souvent en compte la MC et le FDV, qui reflètent ensemble l'évaluation des jetons, la taille du marché et la liquidité.

• La MC ne calcule que la valeur totale des jetons en circulation actuels, sans tenir compte des jetons à débloquer dans le futur, ce qui peut sous-estimer la véritable évaluation du projet, surtout lorsque la plupart des jetons ne sont pas encore débloqués, ce qui peut prêter à confusion.
• La FDV est calculée sur la base de l'ensemble des jetons en circulation, reflétant de manière plus globale la valorisation potentielle du projet, ce qui aide à évaluer le risque de pression de vente future et la valeur à long terme. Pour les projets à faible MC/FDV, la FDV a une signification de référence limitée à court terme, elle est davantage une référence à long terme.

Ainsi, lors de l'analyse des nouveaux jetons lancés, le FDV est plus pertinent que la capitalisation boursière. Nous choisissons le FDV comme référence.

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Concernant l'attitude envers les projets d'initialisation, la plupart des plateformes d'échange adoptent une stratégie équilibrée, tenant compte à la fois des projets d'initialisation et des projets non d'initialisation, mais exigent généralement plus des projets non d'initialisation, car ceux-ci attirent davantage de nouveaux utilisateurs. Les deux plateformes d'échange coréennes, UPbit et Bithumb, se concentrent principalement sur les jetons non d'initialisation. Par rapport aux projets d'initialisation, les projets non d'initialisation peuvent réduire les risques de sélection, évitant ainsi la volatilité du marché à la phase d'initialisation et le manque initial de liquidité. Pour les équipes de projet, par rapport aux projets d'initialisation, il n'est pas nécessaire de supporter une pression excessive en matière de promotion sur le marché et de gestion de liquidité, les projets non d'initialisation peuvent tirer parti de la reconnaissance de marché existante pour favoriser leur croissance.

)# 2.1.2 Préférence de piste

Binance: En 2024, le nombre de jetons Meme reste le plus élevé. Les projets Infra et DeFi représentent une part importante. Le nombre de jetons dans les secteurs RWA et DePIN est relativement faible, mais la performance globale est bonne. La hausse maximale du marché au comptant de USUAL a atteint 7081 %. Bien que le choix des jetons dans ces domaines soit prudent, une fois lancés, les réactions du marché sont généralement positives. Au second semestre, la préférence pour les jetons dans le secteur de l'IA s'oriente clairement vers les jetons AI Agent, qui représentent la plus grande part. En 2024, il y a une préférence marquée pour l'écosystème BNB, avec des projets comme BANANA et CGPT qui montrent un renforcement du soutien à leur propre écosystème en chaîne.

OKX: Le nombre de jetons listés est également le plus élevé pour les Memes, représentant environ 25 %. Par rapport à d'autres plateformes d'échange, il y a plus de jetons dans les secteurs des chaînes publiques et des infrastructures, totalisant 34 %, ce qui indique qu'en 2024, il y aura une plus grande attention portée à l'innovation technologique de base, à l'optimisation de l'évolutivité et au développement durable de l'écosystème blockchain. Dans les nouveaux secteurs, seulement 4 types de jetons AI ###, y compris DMIAL et GPT (, 3 nouveaux jetons dans le secteur RWA, et 3 dans le secteur DePIN, reflètent une approche plutôt prudente dans la disposition des nouveaux secteurs.

UPbit: La principale caractéristique du lancement de jetons en 2024 est la large couverture des secteurs, avec des performances généralement bonnes des jetons. En 2024, UNI et BNT seront lancés sur le secteur DEX. Cela indique qu'il y a encore un grand potentiel et un espace de développement pour le lancement d'actifs populaires, de nombreux jetons mainstream ou à forte capitalisation n'ayant pas encore été lancés, ce qui pourrait entraîner une extension du soutien à l'avenir. Cela reflète également un processus de vérification plus strict pour le lancement des jetons, avec une préférence pour la sélection prudente d'actifs à potentiel à long terme.

Sur UPbit, les augmentations de valeur des jetons dans chaque secteur sont assez marquées. PEPE)Meme(, AGLD)Game(, DRIFT)DeFi(, SAFE)Infra( et d'autres jetons de secteur ont connu des augmentations significatives à court terme, atteignant jusqu'à 100 % voire plus de 150 %. UNI a augmenté de 93,5 % après 30 jours d'inscription, par rapport au premier jour. Cela reflète le niveau d'acceptation très élevé des utilisateurs coréens pour les projets lancés sur UPbit.

Du point de vue de l'écosystème des chaînes publiques, des chaînes comme Solana et TON sont relativement populaires. Nous avons également observé que les plateformes d'échange approfondissent progressivement leur soutien à leur propre écosystème blockchain. Par exemple, la BSC et la chaîne opBNB associées à Binance renforcent continuellement leur soutien à leur propre écosystème. De même, Base, lancé par Coinbase, est devenu un objet de soutien majeur, représentant près de 40 % de tous les nouveaux jetons lancés en 2024. OKX continue également de se concentrer sur le déploiement de l'écosystème X Layer. De plus, le réseau L2 Ink que Kraken prévoit de lancer montre davantage que les principales plateformes d'échange avancent activement dans la construction d'infrastructures blockchain.

Cette tendance est le résultat de l'exploration par la plateforme d'échange de la transition du "hors chaîne" vers le "sur chaîne", ce qui non seulement élargit le champ d'activité, mais renforce également la compétitivité dans le domaine de la DeFi. En soutenant ses propres projets sur chaîne, la plateforme d'échange non seulement favorise le développement de l'écosystème, mais peut également améliorer la fidélité des utilisateurs et obtenir des rendements plus élevés lors de l'émission et de l'échange de nouveaux jetons. Cela signifie également que, à l'avenir, la stratégie d'ajout de jetons des plateformes d'échange sera davantage orientée vers les projets au sein de leur propre écosystème, afin d'augmenter l'activité du réseau blockchain et l'influence sur le marché.

) 2.2 Analyse dimensionnelle du temps

• La tendance du nombre d'événements d'introduction de jetons est fortement corrélée aux fluctuations du prix du BTC. Pendant la montée du BTC, de décembre à mars et d'août à décembre ###, il y a eu de nombreux événements d'introduction de jetons, tandis que pendant la période de stagnation ou de baisse du BTC, d'avril à juillet (, le nombre d'événements d'introduction de jetons a diminué de manière significative.
• Les plateformes d'échange de premier plan )Binance et UPbit ( ont été moins affectées par les activités d'ajout de jetons pendant le marché baissier, et leur part d'ajout de jetons a même augmenté pendant cette période, montrant une plus grande force de domination sur le marché et une capacité de résistance aux cycles.
• Le nombre de jetons sur Bitget est relativement stable, l'impact des fluctuations du marché est faible, tandis que le rythme d'ajout de jetons sur d'autres plateformes d'échange varie considérablement. Cela pourrait être lié à sa stratégie d'ajout de jetons plus équilibrée.
• Gate et KuCoin ont une fréquence de cotation plus élevée, mais le nombre varie considérablement en fonction des conditions du marché, ce qui indique que ces plateformes d'échange peuvent s'appuyer davantage sur la liquidité élevée des nouveaux projets en période de marché haussier pour attirer les utilisateurs.

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3. Analyse du volume des transactions

) 3.1 Situation générale des volumes de transactions sur différentes plateformes d'échange

• UPbit a une part de volume de transactions extrêmement élevée dans les 24 heures suivant l'inscription d'un jeton, dépassant même la moitié de Binance, montrant une forte attractivité du marché à court terme, Liquidité