Rapport sur le marché des cryptomonnaies du troisième trimestre 2025 : un bull run sélectif propulsé par les institutions a commencé

I. L'environnement macroéconomique se réchauffe, les politiques de soutien propulsent le marché

Au troisième trimestre de 2025, l'environnement macroéconomique du marché des cryptomonnaies a subi un changement fondamental. La Réserve fédérale a mis fin à son cycle de hausse des taux d'intérêt, la politique budgétaire est revenue à une trajectoire de stimulation, et le cadre réglementaire mondial en matière de cryptomonnaies est devenu plus clair. Ces trois facteurs ont conjointement propulsé le marché des cryptomonnaies dans une phase de réévaluation structurelle.

En ce qui concerne la politique monétaire, le marché a déjà formé un consensus sur une baisse des taux d'intérêt d'ici 2025. Avec la baisse des taux d'intérêt réels depuis des niveaux élevés, l'espace de valorisation des actifs à risque, en particulier des actifs numériques, est ouvert. La politique budgétaire s'intensifie également, avec des investissements budgétaires massifs représentant le retour de l'industrie manufacturière, les infrastructures en IA, etc., qui libèrent un effet de capital sans précédent.

Le changement d'attitude des régulateurs est plus crucial. L'attitude de la SEC envers le marché des cryptomonnaies a subi une transformation qualitative, l'approbation de l'ETF de staking ETH marque la première acceptation par les régulateurs américains d'actifs numériques avec une structure de rendement. La promotion de l'ETF Solana ouvre également de nouveaux horizons. La SEC s'attaque à l'élaboration de normes d'approbation unifiées pour les ETF de jetons, ce qui signifie que la réflexion réglementaire évolue d'un "pare-feu" vers une "ingénierie de pipeline".

La course à la conformité dans la région asiatique s'intensifie également, avec des centres financiers tels que Hong Kong et Singapour qui se disputent les opportunités de développement dans des domaines tels que les stablecoins et les licences de paiement. Cela indique que les stablecoins passeront d'outils de transaction à des réseaux de paiement, à des règlements d'entreprise et même à des éléments importants des stratégies financières nationales.

En parallèle, la propension au risque sur le marché financier traditionnel montre des signes de récupération. Les actions technologiques et les actifs émergents rebondissent simultanément, le marché des IPO se réchauffe, et l'activité des plateformes de vente au détail augmente, ce qui libère des signaux de retour des fonds à risque. Aux côtés de l'IA et de la biotechnologie, le chiffrement et la finance cryptographique font à nouveau leur apparition dans le champ de vision des capitaux.

Sous la pression multiple de l'assouplissement monétaire, de la relance budgétaire, d'une réglementation amicale et d'une réparation de l'appétit pour le risque, un nouveau bull run est en train de se préparer. Ce n'est pas une poussée émotionnelle, mais un processus de réévaluation de la valeur sous la conduite des institutions. Le printemps du marché des cryptomonnaies revient de manière plus douce mais plus puissante.

Deuxième point, échange structurel : les institutions dirigent le prochain bull run

Le changement le plus notable sur le marché des cryptomonnaies actuel est que les jetons passent des investisseurs particuliers aux investisseurs institutionnels à long terme. Après deux ans d'élimination, les utilisateurs axés sur la spéculation sont progressivement marginalisés, tandis que les institutions et les entreprises cherchant à se positionner deviennent la force déterminante qui propulse le prochain bull run.

La structure de détention de Bitcoin en dit long. Les entreprises cotées en bourse ont récemment acheté davantage de Bitcoin que les achats nets d'ETF. Les entreprises considèrent le Bitcoin comme un "substitut stratégique de liquidités" plutôt que comme un outil de placement à court terme. Par rapport aux ETF, l'achat direct de Bitcoin au comptant par les entreprises offre plus de flexibilité et de droits de vote, et cette détention est plus résiliente.

Les infrastructures financières sont également en train de lever les obstacles à l'entrée des fonds institutionnels. L'approbation des ETF de staking Ethereum signifie que les institutions commencent à inclure des "actifs de rendement en chaîne" dans leurs portefeuilles traditionnels. L'attente d'une approbation des ETF Solana ouvre encore plus d'opportunités. Une fois que le mécanisme de rendement de staking sera intégré dans les ETF, cela changera fondamentalement la perception des institutions sur les actifs chiffrement.

Plus important encore, les entreprises participent directement au marché financier en ligne. Bitmine augmente sa position en ETH et DeFi Development investit dans l'écosystème Solana, ce qui représente une construction d'un nouvel écosystème financier par les entreprises avec une approche de "fusions et acquisitions industrielles" et de "dispositions stratégiques". Ce type d'injection de capital à long terme stabilise non seulement le sentiment du marché, mais améliore également la capacité d'ancrage de valorisation des protocoles sous-jacents.

Dans le domaine des produits dérivés et de la liquidité sur chaîne, les institutions financières traditionnelles se positionnent également activement. Les contrats à terme Solana sur le CME ont atteint des niveaux records, le trading des contrats à terme XRP est actif, ce qui indique que les actifs cryptographiques ont été intégrés dans les stratégies de trading. L'entrée de fonds spéculatifs, de fournisseurs de produits structurés, etc., apportera un renforcement fondamental de la "densité de liquidité" et de la "profondeur" du marché.

En attendant, l'activité des petits investisseurs a considérablement diminué. Les données on-chain montrent que le pourcentage des détenteurs à court terme continue de diminuer, et l'activité des grands investisseurs précoces diminue, ce qui indique que le marché est en période de "stabilisation des échanges". Bien que les performances des prix soient lentes à ce stade, cela donne souvent naissance au plus grand point de départ d'une tendance.

La "capacité de productisation" des institutions financières se concrétise rapidement. De JPMorgan à Robinhood, tous s'efforcent d'élargir les capacités de négociation, de mise en gage, de prêt et de paiement des actifs cryptographiques. Cela non seulement améliore l'utilisabilité des actifs cryptographiques dans le système des devises fiduciaires, mais leur confère également des attributs financiers plus riches.

Essentiellement, ce cycle de rotation structurelle est un déploiement approfondi de la "financiarisation" des actifs cryptographiques, et une reconfiguration de la logique de découverte de valeur. Ce ne sont plus des capitaux à court terme, guidés par l'émotion, qui dominent le marché, mais des institutions et des entreprises dotées de stratégies à long terme et d'une logique de répartition claire. Un marché haussier institutionnalisé et structuré est en train de se former, qui sera plus solide, durable et complet.

Trois, passer d'une augmentation généralisée à un "marché haussier sélectif"

La "saison des altcoins" actuelle est entrée dans une nouvelle phase : la tendance haussière généralisée n'est plus, remplacée par un "bull run sélectif" guidé par des récits tels que les ETF, les rendements réels et l'adoption par les institutions. C'est un signe de maturité du marché des cryptomonnaies, et c'est aussi le résultat inévitable du mécanisme de sélection du capital après un retour à la rationalité du marché.

D'après les signaux structurels, les jetons des actifs alternatifs majeurs ont déjà terminé un nouveau cycle de consolidation. L'ETH/BTC rebondit, les gros investisseurs accumulent à court terme, et les transactions importantes sur la chaîne sont fréquentes, ce qui indique que les fonds principaux commencent à redéfinir le prix des actifs de premier niveau. Le sentiment des petits investisseurs reste à un niveau bas, créant un environnement "à faible interférence" idéal pour la prochaine phase de marché.

Mais cette fois, le marché des altcoins ne sera pas "ensemble en plein essor", mais plutôt "chacun pour soi". Les demandes d'ETF deviennent le point d'ancrage d'une nouvelle structure thématique. En particulier, l'ETF Solana est déjà considéré comme le prochain "événement de consensus du marché". La performance des actifs sera centrée sur "le potentiel d'ETF, la possibilité de rendements réels, et la capacité d'attirer des allocations institutionnelles", et ne sera plus une hausse généralisée, mais plutôt une évolution différenciée où les plus forts continuent de dominer.

DeFi est également un domaine important de ce "bull run sélectif". Les utilisateurs passent du "DeFi basé sur l'airdrop de points" au "DeFi basé sur les flux de trésorerie", avec les revenus des protocoles et les stratégies de rendement des stablecoins devenant des indicateurs clés. Des projets comme Renzo et Size Credit attirent des capitaux grâce à des produits de rendement structurés, plutôt que de s'appuyer sur le marketing et la spéculation.

Le capital devient également plus "réaliste". Les stratégies de stablecoins adossées à des actifs du monde réel (RWA) sont privilégiées, l'intégration de la liquidité inter-chaînes et l'intégration de l'expérience utilisateur deviennent des facteurs clés. Ce n'est plus la blockchain L1 elle-même qui domine les tendances, mais les infrastructures et les protocoles composables construits autour d'eux qui deviennent le nouveau noyau d'évaluation.

La partie spéculative est également en train de changer. Bien que les Meme coins aient encore de la popularité, le "pump collectif" n'est plus d'actualité. À la place, il y a la stratégie de "rotation sur les plateformes", mais le risque est extrêmement élevé et elle n'est pas durable. Les capitaux principaux préfèrent investir dans des projets capables de fournir des revenus durables, avec de vrais utilisateurs et un fort soutien narratif.

En somme, le cœur de cette saison des altcoins réside dans "quels actifs ont la possibilité d'être intégrés dans la logique financière traditionnelle". Des changements dans la structure des ETF, aux modèles de rendement de re-staking, en passant par l'intégration des RWA et des infrastructures de crédit institutionnelles, le marché des cryptomonnaies connaît un cycle de réévaluation des valeurs en profondeur. Un bull run sélectif, ce n'est pas un affaiblissement du bull run, mais une mise à niveau du bull run.

Quatre, Cadre d'investissement Q3 : Équilibre entre la configuration nucléaire et l'événementiel

La stratégie d'investissement pour le troisième trimestre 2025 doit trouver un équilibre entre la "stabilité de la configuration de base" et "l'éruption locale déclenchée par des événements". Un cadre d'allocation d'actifs à la fois hiérarchisé et adaptable est devenu une condition préalable essentielle pour naviguer à travers la volatilité.

Le Bitcoin reste le choix principal pour les positions centrales. Dans un environnement marqué par les flux d'ETF, l'augmentation des achats par les entreprises et les signaux accommodants de la Réserve fédérale, le BTC montre une résistance remarquable à la baisse et un effet d'aspiration des fonds. Même s'il n'a pas encore atteint de nouveaux sommets, sa structure de jetons et ses attributs financiers en font l'actif de base le plus stable du cycle actuel.

Solana est sans aucun doute l'actif le plus explosif du troisième trimestre. Avec la possibilité d'intégrer le mécanisme de staking dans la structure des ETF, sa propriété d'"actif de quasi-dividende" attire les fonds. Ce récit stimulera le spot SOL et ses tokens écologiques. À partir du niveau de prix actuel, SOL présente déjà un excellent rapport qualité-prix et une forte élasticité Beta.

Dans le secteur DeFi, il convient de se concentrer sur des protocoles ayant une stabilité des flux de trésorerie, une capacité de distribution de revenus réelle et un mécanisme de gouvernance mature. Des actifs comme SYRUP, LQTY, EUL, FLUID, etc., peuvent être configurés pour capturer des rendements relatifs de manière égalitaire. Ces types de protocoles ont souvent une "restitution des fonds lente et un retard d'explosion", il est donc recommandé de les aborder avec une pensée de configuration à moyen terme.

Les actifs meme doivent être strictement contrôlés en termes de ratio d'exposition, il est conseillé de les limiter à 5 % de l'actif total et de gérer les positions avec une réflexion basée sur les options. Étant donné que les contrats meme sont souvent manipulés par des fonds à haute fréquence, il est approprié de mettre en place un mécanisme de stop-loss clair et un plafond de position. Ce type d'actif peut servir d'outil de renforcement des émotions, mais ne doit pas être mal interprété comme le noyau d'une tendance.

Un autre élément clé du troisième trimestre est le moment opportun pour une stratégie basée sur les événements. Le soutien de Trump à l'exploitation minière de cryptomonnaies, l'adoption de la "Loi sur les grandes entreprises", l'entrée de Robinhood sur L2 et la demande de licence de Circle montrent que l'environnement réglementaire américain évolue rapidement. Avec l'examen des ETF Solana qui approche, on s'attend à une période de "résonance politique + capital" entre mi-août et début septembre. Ce type d'événement doit être anticipé pour éviter les pièges de la surenchère.

De plus, il est nécessaire de prêter attention à la dynamique de volume des thèmes de substitution structurelle. Par exemple, la construction d'un L2 par Robinhood pourrait déclencher un nouveau récit d'intégration de "chaînes d'échange" et de RWA ; les projets comme $H et $SAHARA pourraient devenir des "points chauds" dans des secteurs marginaux grâce à leur feuille de route et au soutien de la communauté. Ce type d'opportunités précoces peut s'inscrire dans une stratégie de forte volatilité, mais il est impératif de contrôler les positions et de respecter les règles de gestion des risques.

Globalement, la stratégie d'investissement du T3 doit abandonner les paris de type "inondation d'argent" et passer à une stratégie mixte "ancrée sur le cœur, avec des événements comme ailes". Le Bitcoin est l'ancre, SOL est le drapeau, DeFi est la structure, Meme est le complément, et les événements sont les accélérateurs - chaque partie correspond à différentes positions et rythmes de trading. Dans ce nouvel environnement, le marché redéfinit le système de valorisation "actifs traditionnels + récit thématique + revenus réels", et le succès de l'investissement dépendra de la compréhension de la logique capitalistique derrière ce changement.

Cinq, Conclusion : le transfert de richesse est en route

Chaque cycle de marché haussier et baissier est en réalité une redistribution périodique de la valeur, et le véritable transfert de richesse se fait souvent discrètement dans le chaos. Actuellement, un marché haussier sélectif, dirigé par des institutions, soutenu par la conformité et des rendements réels, est en train de se préparer. L'histoire a déjà écrit son introduction, attendant seulement que quelques personnes qui comprennent entrent en scène.

Le rôle du Bitcoin a changé fondamentalement. Il devient progressivement un composant de réserve dans les bilans des entreprises mondiales, devenant un outil de couverture contre l'inflation au niveau national. À l'avenir, les décisions d'achat des institutions auront le plus grand impact sur son prix, que ce soit la répartition des fonds de pension, des fonds souverains, ou le redressement de la politique macroéconomique du système d'évaluation des actifs à risque.

Les infrastructures et actifs représentant la prochaine génération de paradigmes financiers évoluent également de "bulles narratives" à "prise de contrôle systémique". Solana, EigenLayer, L2 Rollup, et les coffres RWA représentent que les actifs chiffrés passent de "l'expérience capitalistique anarchique" à "des actifs institutionnels prévisibles". Ce n'est pas la continuité d'un jeu de richesse rapide, mais une révolution de tarification traversant les frontières des actifs.

La saison des contrefaçons n'est pas une répétition, mais une transformation. Le prochain cycle de marché sera davantage lié aux revenus réels, à la croissance des utilisateurs et à l'accès institutionnel. Les projets capables d'offrir des attentes de revenus stables aux institutions, d'attirer des fonds stables grâce aux ETF, et qui possèdent réellement la capacité de cartographier les RWA, deviendront les "actions de qualité" de ce nouveau cycle. C'est une élitisation des "contrefaçons", une sélection d'un marché haussier qui élimine 99 % des pseudo-actifs.

Pour les investisseurs ordinaires, défis et opportunités coexistent. La surface actuelle du marché reste stagnante, mais c'est justement la période dorée où de gros capitaux achèvent discrètement leurs positions. La clé réside dans le fait d'être sur la bonne structure. C'est la reconstruction de la structure des positions, et non pas le hasard d'un jeu à fort impact, qui détermine si l'on peut réaliser des profits sur la vague haussière principale.

Le troisième trimestre de 2025 sera le prélude à cette migration de richesse. Les opportunités se sont déjà présentées, mais elles n'attendent jamais. Il est maintenant temps de planifier sérieusement sa structure de position, ses sources d'information et son rythme de trading. La richesse ne se trouve pas au sommet.