Début 2025, le marché des cryptomonnaies a connu des changements significatifs. La liquidité sur le marché secondaire s'est resserrée, entraînant l'éclatement de la bulle des altcoins reposant sur la "spéculation conceptuelle". Ces monnaies ont vu leurs prix chuter de manière continue, atteignant des niveaux record. Pendant ce temps, la capitalisation boursière du Bitcoin a grimpé à 62,1 %, atteignant un niveau record en cinq ans. L'indice de la saison des altcoins a même chuté à un niveau historique bas de 4 points en mai 2023.
Cependant, dans cette période de morosité, certains tokens utilitaires s'envolent à contre-courant. Des projets comme Uniswap, Aave, Pendle et Hyperliquid attirent d'importants fonds, leurs prix et leurs revenus on-chain augmentant tous deux. La caractéristique commune de ces projets est de disposer de flux de trésorerie protocolaires réels et vérifiables, et de restituer de la valeur aux détenteurs de tokens via des mécanismes de rachat, de partage des bénéfices ou de staking.
Ce phénomène reflète un changement significatif dans le système d'évaluation du marché des cryptomonnaies. Les investisseurs commencent à accorder plus d'importance à la valeur d'application réelle des projets et à leur capacité à générer des flux de trésorerie, plutôt qu'à une simple spéculation sur des concepts. Ce changement est appelé l'arrivée de l'"ère du P/E on-chain", ce qui signifie que les investisseurs commencent à utiliser des indicateurs similaires à ceux du marché financier traditionnel pour évaluer la valeur des projets cryptographiques.
En parallèle, le domaine du capital-risque (VC) a également connu des changements significatifs. Au deuxième trimestre 2025, le financement mondial en chiffrement a chuté à 4,99 milliards de dollars, enregistrant une baisse de 21 % par rapport au trimestre précédent, atteignant un nouveau creux trimestriel depuis 2020. Cela indique que les investisseurs adoptent une attitude plus prudente envers les projets purement conceptuels.
Dans cet environnement de marché, les fonds commencent à revenir vers les projets DeFi de premier plan. Bien que le Bit continue de maintenir une position forte, il y a une nette différenciation à l'intérieur du secteur DeFi. Les protocoles qui ont établi un "cycle de revenus-distribution" complet voient leur valeur totale verrouillée (TVL) et leur volume de transactions continuer à croître, montrant une forte vitalité.
Ce changement de structure du marché reflète non seulement la quête des investisseurs pour la valeur réelle des projets, mais il préfigure également que l'industrie des chiffrement se dirige vers une phase de développement plus mature et rationnelle. À l'avenir, les projets capables de générer de manière continue une valeur réelle et des flux de trésorerie auront plus de chances de se démarquer dans une compétition de marché intense.
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Début 2025, le marché des cryptomonnaies a connu des changements significatifs. La liquidité sur le marché secondaire s'est resserrée, entraînant l'éclatement de la bulle des altcoins reposant sur la "spéculation conceptuelle". Ces monnaies ont vu leurs prix chuter de manière continue, atteignant des niveaux record. Pendant ce temps, la capitalisation boursière du Bitcoin a grimpé à 62,1 %, atteignant un niveau record en cinq ans. L'indice de la saison des altcoins a même chuté à un niveau historique bas de 4 points en mai 2023.
Cependant, dans cette période de morosité, certains tokens utilitaires s'envolent à contre-courant. Des projets comme Uniswap, Aave, Pendle et Hyperliquid attirent d'importants fonds, leurs prix et leurs revenus on-chain augmentant tous deux. La caractéristique commune de ces projets est de disposer de flux de trésorerie protocolaires réels et vérifiables, et de restituer de la valeur aux détenteurs de tokens via des mécanismes de rachat, de partage des bénéfices ou de staking.
Ce phénomène reflète un changement significatif dans le système d'évaluation du marché des cryptomonnaies. Les investisseurs commencent à accorder plus d'importance à la valeur d'application réelle des projets et à leur capacité à générer des flux de trésorerie, plutôt qu'à une simple spéculation sur des concepts. Ce changement est appelé l'arrivée de l'"ère du P/E on-chain", ce qui signifie que les investisseurs commencent à utiliser des indicateurs similaires à ceux du marché financier traditionnel pour évaluer la valeur des projets cryptographiques.
En parallèle, le domaine du capital-risque (VC) a également connu des changements significatifs. Au deuxième trimestre 2025, le financement mondial en chiffrement a chuté à 4,99 milliards de dollars, enregistrant une baisse de 21 % par rapport au trimestre précédent, atteignant un nouveau creux trimestriel depuis 2020. Cela indique que les investisseurs adoptent une attitude plus prudente envers les projets purement conceptuels.
Dans cet environnement de marché, les fonds commencent à revenir vers les projets DeFi de premier plan. Bien que le Bit continue de maintenir une position forte, il y a une nette différenciation à l'intérieur du secteur DeFi. Les protocoles qui ont établi un "cycle de revenus-distribution" complet voient leur valeur totale verrouillée (TVL) et leur volume de transactions continuer à croître, montrant une forte vitalité.
Ce changement de structure du marché reflète non seulement la quête des investisseurs pour la valeur réelle des projets, mais il préfigure également que l'industrie des chiffrement se dirige vers une phase de développement plus mature et rationnelle. À l'avenir, les projets capables de générer de manière continue une valeur réelle et des flux de trésorerie auront plus de chances de se démarquer dans une compétition de marché intense.