Analyse de l'ethena au niveau commercial : Rebond après une chute de 80 %, l'ENA vaut-il la peine d'être acheté ?
Ethena est l'un des rares projets DeFi phénoménaux sur le marché des cryptomonnaies cette fois-ci, dont la capitalisation boursière a dépassé 2 milliards de dollars après le lancement de son token. Cependant, depuis avril de cette année, le prix de son token a chuté rapidement, la capitalisation boursière d'Ethena ayant reculé de plus de 80 % par rapport à son sommet, et le prix du token ayant chuté jusqu'à 87 %.
Depuis le début septembre, Ethena a accéléré la vitesse de collaboration avec divers projets, élargissant les scénarios d'utilisation de sa stablecoin USDE. La taille de la stablecoin a également commencé à toucher le fond et à remonter, avec une capitalisation boursière passant de 400 millions de dollars, son point le plus bas en septembre, à environ 1 milliard de dollars actuellement.
1.Niveau d'activité : La situation actuelle des affaires principales d'Ethena.
1.1 Le modèle commercial d'Ethena
Ethena se positionne comme un projet de dollar synthétique avec des "revenus natifs", appartenant au même secteur de stablecoins que MakerDAO, Frax, crvUSD, GHO, etc.
Le modèle commercial d'Ethena est similaire à celui des autres projets de stablecoins :
Lever des fonds, émettre une dette ( stablecoin ), étendre le bilan des projets.
Utiliser les fonds levés pour des opérations financières, obtenir des gains financiers.
Lorsque les revenus générés par le fonctionnement du projet sont supérieurs aux fonds levés pour le projet et aux coûts globaux engagés pour son fonctionnement, le projet est rentable.
1.2 Données commerciales clés d'Ethena
1.2.1 Échelle et distribution de l'émission USDE
L'émission de USDE a continué de reculer après avoir atteint un nouveau sommet de 3,61 milliards au début juillet 2024, et est maintenant en train de remonter progressivement, s'élevant à environ 2,72 milliards au 31 octobre. Actuellement, 64 % des USDE sont en état de staking, avec un APY correspondant de 13 %.
La plupart des utilisateurs détiennent des USDE dans le but d'obtenir des revenus financiers, 13 % étant le "revenu sans risque" basé sur l'USDE, qui représente également le coût financier qu'Ethena encourt actuellement pour lever des fonds auprès des utilisateurs.
1.2.2 Revenus du protocole et distribution des actifs sous-jacents
Les sources de revenus du protocole Ethena sont au nombre de trois :
Revenus provenant de l'ETH staké dans les actifs sous-jacents.
Taux de financement et revenus de base générés par l'arbitrage de couverture des dérivés
Revenus d'investissement : détenir sous forme de stablecoin, obtenir des intérêts sur les dépôts ou des subventions d'incitation.
Selon les données de Token terminal, les revenus d'Ethena au cours du dernier mois ont rebondi par rapport au creux du mois dernier, les revenus du protocole en octobre s'élevant à 10,63 millions de dollars, en hausse de 84,5 % par rapport au mois précédent.
D'après les actifs sous-jacents d'Ethena, 52 % sont des positions d'arbitrage en BTC, 21 % sont des positions d'arbitrage en ETH, 11 % concernent des actifs de staking en ETH, et les 16 % restants sont des stablecoins. Ainsi, la principale source de revenus d'Ethena provient actuellement des positions d'arbitrage principalement en BTC.
1.2.3 Niveau des dépenses et des profits du protocole Ethena
Les dépenses du protocole Ethena se divisent en deux catégories :
Dépenses financières : paiement via USDE, le paiement est destiné aux stakers de USDE.
Dépenses marketing : paiement par le biais du token ENA, destiné aux utilisateurs participant aux diverses activités de croissance d'Ethena.
Depuis son lancement cette année jusqu'au 31 octobre (, les dépenses totales du protocole Ethena sont :
Dépenses financières : 8164,7 millions de dollars
Dépenses marketing: 9,1 milliards de dollars ) Ce montant ne prend pas en compte les dépenses potentielles après septembre (
Revenu total des protocoles au même moment : 1,24 million de dollars
C'est-à-dire qu'Ethena a déjà enregistré une perte nette de 868 millions de dollars jusqu'à fin octobre cette année. C'est le prix à payer pour que la capitalisation boursière de l'USDE atteigne 2,7 milliards de dollars en un an.
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2. Perspectives commerciales futures : le récit et le développement futur d'Ethena sont prometteurs
Les directions prometteuses pour Ethena dans les mois à venir jusqu'à un an :
Avec la montée des attentes concernant l'arrivée de Trump au pouvoir et la victoire des républicains, le marché des cryptomonnaies se réchauffe, ce qui favorise l'augmentation des rendements et de l'échelle des arbitrages perpétuels pour BTC et ETH, augmentant ainsi les revenus du protocole Ethena.
Plus de projets apparaissent dans l'écosystème Ethena après Ethereal, augmentant les revenus des airdrops ENA.
Le lancement de la blockchain publique gérée par Ethena attire l'attention sur ENA et crée des scénarios de staking et autres.
Cependant, pour Ethena, le plus important est que l'USDE puisse être accepté comme actif de garantie et de trading par davantage de grandes bourses.
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3.Niveau d'évaluation : le prix actuel de l'ENA est-il dans une zone de frappe sous-évaluée ?
) 3.1 Analyse qualitative
Les événements favorables et susceptibles de se produire dans les prochains mois concernant le prix du jeton ENA incluent :
La hausse des gains d'arbitrage due au réchauffement du marché de la cryptographie
Inclure SOL en tant qu'actif sous-jacent, attirer l'attention des investisseurs et des projets de l'écosystème SOL.
L'écosystème Ethena pourrait voir apparaître davantage de projets, apportant plus d'airdrops pour ENA.
L'équipe du projet a une motivation pour faire monter le prix des pièces.
Les facteurs actuellement défavorables à la valeur du jeton ENA et qui exercent une pression sur le prix de l'ENA incluent :
ENA manque de répartition des bénéfices en argent réel.
La véritable situation de rentabilité du projet Ethena n'est pas bonne, avec une perte nette importante.
ENA aura encore une grande pression inflationniste au cours des six prochains mois
3.2 comparaison quantitative
Comparé à MakerDAO, le jeton ENA d'Ethena n'a actuellement pas un bon rapport qualité-prix en termes de revenus de protocole ou de bénéfices.
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Résumé
Bien que beaucoup de gens considèrent Ethena comme un projet innovant emblématique de cette période, son modèle commercial de base n'est pas différent de celui des autres projets de stablecoins. À ce stade, Ethena, qui en est encore aux débuts de la promotion des stablecoins, est toujours en phase de pertes énormes, et sa valorisation n'est pas sous-estimée par rapport au projet emblématique des stablecoins, MakerDAO.
Cependant, Ethena, en tant que nouveau joueur dans ce secteur, a montré une très forte capacité d'expansion commerciale. Une expansion rapide de l'échelle et une adoption accrue des projets renforceront l'optimisme des investisseurs et des chercheurs à l'égard du projet, ce qui fera monter le prix des pièces, et la hausse du prix des pièces entraînera un APY plus élevé, augmentant encore l'échelle de l'USDE, formant ainsi une spirale ascendante.
Ensuite, ce type de projet finira par atteindre un point critique, où les gens commenceront à réaliser que la croissance du projet est facilitée par les subventions de jetons, et que la hausse des prix des jetons nouvellement émis semble être soutenue uniquement par un optimisme, manquant d'un lien de valeur.
Les stablecoins, en tant que produits présentant un effet Lindy évident, Ethena et son USDE ont encore besoin de plus de temps pour vérifier la stabilité de leur architecture produit, ainsi que leur capacité de survie après la réduction des subventions.
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LiquiditySurfer
· Il y a 5h
pigeons prennent les gens pour des idiots plusieurs fois avant d'apprendre.
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CantAffordPancake
· Il y a 5h
Rebond, il suffit d'attendre que les pigeons rattrapent un couteau qui tombe.
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ShitcoinConnoisseur
· Il y a 5h
Chaque personne achète le dip.
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GasWhisperer
· Il y a 5h
mempool ne ment pas... le dump d'ena a été écrit dans les motifs gwei depuis mars
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MEVHunterX
· Il y a 5h
La big dump est une opportunité, continuez à buy the dip.
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GateUser-9ad11037
· Il y a 5h
Ha, tu oses vraiment chasser le prix.
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MoonRocketman
· Il y a 5h
Le RSI est tombé dans le puits de gravité, mais la correction de l'orbite est en cours.
Le jeton Ethena ENA a connu une big dump et un rebond. Les pertes d'exploitation sont graves, il faut donc rester prudent.
Analyse de l'ethena au niveau commercial : Rebond après une chute de 80 %, l'ENA vaut-il la peine d'être acheté ?
Ethena est l'un des rares projets DeFi phénoménaux sur le marché des cryptomonnaies cette fois-ci, dont la capitalisation boursière a dépassé 2 milliards de dollars après le lancement de son token. Cependant, depuis avril de cette année, le prix de son token a chuté rapidement, la capitalisation boursière d'Ethena ayant reculé de plus de 80 % par rapport à son sommet, et le prix du token ayant chuté jusqu'à 87 %.
Depuis le début septembre, Ethena a accéléré la vitesse de collaboration avec divers projets, élargissant les scénarios d'utilisation de sa stablecoin USDE. La taille de la stablecoin a également commencé à toucher le fond et à remonter, avec une capitalisation boursière passant de 400 millions de dollars, son point le plus bas en septembre, à environ 1 milliard de dollars actuellement.
1.Niveau d'activité : La situation actuelle des affaires principales d'Ethena.
1.1 Le modèle commercial d'Ethena
Ethena se positionne comme un projet de dollar synthétique avec des "revenus natifs", appartenant au même secteur de stablecoins que MakerDAO, Frax, crvUSD, GHO, etc.
Le modèle commercial d'Ethena est similaire à celui des autres projets de stablecoins :
Lorsque les revenus générés par le fonctionnement du projet sont supérieurs aux fonds levés pour le projet et aux coûts globaux engagés pour son fonctionnement, le projet est rentable.
1.2 Données commerciales clés d'Ethena
1.2.1 Échelle et distribution de l'émission USDE
L'émission de USDE a continué de reculer après avoir atteint un nouveau sommet de 3,61 milliards au début juillet 2024, et est maintenant en train de remonter progressivement, s'élevant à environ 2,72 milliards au 31 octobre. Actuellement, 64 % des USDE sont en état de staking, avec un APY correspondant de 13 %.
La plupart des utilisateurs détiennent des USDE dans le but d'obtenir des revenus financiers, 13 % étant le "revenu sans risque" basé sur l'USDE, qui représente également le coût financier qu'Ethena encourt actuellement pour lever des fonds auprès des utilisateurs.
1.2.2 Revenus du protocole et distribution des actifs sous-jacents
Les sources de revenus du protocole Ethena sont au nombre de trois :
Selon les données de Token terminal, les revenus d'Ethena au cours du dernier mois ont rebondi par rapport au creux du mois dernier, les revenus du protocole en octobre s'élevant à 10,63 millions de dollars, en hausse de 84,5 % par rapport au mois précédent.
D'après les actifs sous-jacents d'Ethena, 52 % sont des positions d'arbitrage en BTC, 21 % sont des positions d'arbitrage en ETH, 11 % concernent des actifs de staking en ETH, et les 16 % restants sont des stablecoins. Ainsi, la principale source de revenus d'Ethena provient actuellement des positions d'arbitrage principalement en BTC.
1.2.3 Niveau des dépenses et des profits du protocole Ethena
Les dépenses du protocole Ethena se divisent en deux catégories :
Depuis son lancement cette année jusqu'au 31 octobre (, les dépenses totales du protocole Ethena sont :
C'est-à-dire qu'Ethena a déjà enregistré une perte nette de 868 millions de dollars jusqu'à fin octobre cette année. C'est le prix à payer pour que la capitalisation boursière de l'USDE atteigne 2,7 milliards de dollars en un an.
![Analyse d'Ethena sur le plan commercial : chute de 80 % puis rebond, l'ENA vaut-elle la peine d'être achetée ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-30c59ac4ff15de2d16c1b215b1ab24e3.webp(
2. Perspectives commerciales futures : le récit et le développement futur d'Ethena sont prometteurs
Les directions prometteuses pour Ethena dans les mois à venir jusqu'à un an :
Cependant, pour Ethena, le plus important est que l'USDE puisse être accepté comme actif de garantie et de trading par davantage de grandes bourses.
![Analyse au niveau commercial d'Ethena : chute de 80 % puis rebond, l'ENA vaut-elle la peine d'être acheté ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-35baacb13b3a08e2f9bca467d318cddf.webp(
3.Niveau d'évaluation : le prix actuel de l'ENA est-il dans une zone de frappe sous-évaluée ?
) 3.1 Analyse qualitative
Les événements favorables et susceptibles de se produire dans les prochains mois concernant le prix du jeton ENA incluent :
Les facteurs actuellement défavorables à la valeur du jeton ENA et qui exercent une pression sur le prix de l'ENA incluent :
3.2 comparaison quantitative
Comparé à MakerDAO, le jeton ENA d'Ethena n'a actuellement pas un bon rapport qualité-prix en termes de revenus de protocole ou de bénéfices.
![Analyse de l'éthena au niveau commercial : chute de 80 % puis rebond, l'ENA est-elle digne d'achat ?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6186bf544f40a8dd8ca341a47d7fe9d0.webp(
Résumé
Bien que beaucoup de gens considèrent Ethena comme un projet innovant emblématique de cette période, son modèle commercial de base n'est pas différent de celui des autres projets de stablecoins. À ce stade, Ethena, qui en est encore aux débuts de la promotion des stablecoins, est toujours en phase de pertes énormes, et sa valorisation n'est pas sous-estimée par rapport au projet emblématique des stablecoins, MakerDAO.
Cependant, Ethena, en tant que nouveau joueur dans ce secteur, a montré une très forte capacité d'expansion commerciale. Une expansion rapide de l'échelle et une adoption accrue des projets renforceront l'optimisme des investisseurs et des chercheurs à l'égard du projet, ce qui fera monter le prix des pièces, et la hausse du prix des pièces entraînera un APY plus élevé, augmentant encore l'échelle de l'USDE, formant ainsi une spirale ascendante.
Ensuite, ce type de projet finira par atteindre un point critique, où les gens commenceront à réaliser que la croissance du projet est facilitée par les subventions de jetons, et que la hausse des prix des jetons nouvellement émis semble être soutenue uniquement par un optimisme, manquant d'un lien de valeur.
Les stablecoins, en tant que produits présentant un effet Lindy évident, Ethena et son USDE ont encore besoin de plus de temps pour vérifier la stabilité de leur architecture produit, ainsi que leur capacité de survie après la réduction des subventions.