De la base à une capitalisation boursière de 600 milliards, la légende de dix ans de Robinhood
Un ami a décrit Vladimir Tenev comme "le Robin des Bois de la finance". Ce surnom est ensuite devenu le nom d'une entreprise qui a changé l'industrie financière, mais ce n'est pas le début de l'histoire.
Tenev et Bhatt (Baiju Bhatt) sont des fondateurs ayant une formation en mathématiques et en physique de l'université de Stanford, où ils se sont rencontrés lors d'un projet de recherche d'été pendant leurs études de premier cycle. Les deux hommes n'avaient pas prévu qu'ils seraient profondément liés à une génération d'investisseurs particuliers. Ils pensaient avoir choisi les investisseurs particuliers, mais en réalité, c'est l'époque qui les a choisis.
Pendant ses études, Tenev a commencé à remettre en question les perspectives de la recherche mathématique. Il en avait assez de cette vie académique qui pouvait prendre des années sans aboutir à rien, et il ne comprenait pas l'obsession de ses camarades doctorants à travailler dur pour un revenu dérisoire. Cette réflexion sur le chemin traditionnel a discrètement semé la graine de son esprit entrepreneurial.
À l'automne 2011, le mouvement "Occupy Wall Street" a atteint son apogée, le mécontentement du public envers l'industrie financière atteignant son paroxysme. Tenev et Bhat ont fondé la société Chronos Research à New York pour développer des logiciels de trading haute fréquence pour les institutions financières.
Ils ont rapidement réalisé que les courtiers traditionnels maintenaient les investisseurs ordinaires à l'écart des marchés financiers grâce à des commissions élevées et à des règles de transaction complexes. Cela les a amenés à se demander : la technologie qui sert les institutions peut-elle également servir les investisseurs particuliers ?
Alors qu'émergent des entreprises de l'internet mobile comme Uber et Instagram, les produits conçus spécialement pour les appareils mobiles commencent à définir les tendances. En revanche, dans le secteur financier, des courtiers à faible coût comme E-Trade ont encore du mal à s'adapter aux appareils mobiles.
Tenev et Bart ont décidé de s'adapter aux tendances technologiques et de consommation en transformant Chronos en une plateforme de trading d'actions gratuite destinée à la génération Y, et ont demandé une licence de courtage.
Génération Y, Internet, trading gratuit - Robinhood a réuni les trois éléments les plus perturbateurs de cette époque.
À l'époque, ils ne se doutaient pas que cette décision marquerait le début de dix années extraordinaires pour Robinhood.
Chasser la génération Y
Robinhood a tourné son attention vers le marché de niche, alors ignoré par les courtiers traditionnels, des milléniaux.
Une enquête de Charles Schwab en 2018 a révélé que 31 % des investisseurs comparent les frais lors du choix d'un intermédiaire. La génération millénaire est particulièrement sensible aux "frais nuls", plus de la moitié des répondants déclarant qu'ils se tourneraient vers des plateformes offrant des prix plus compétitifs.
Le trading sans commission a émergé dans ce contexte. À l'époque, les courtiers traditionnels facturaient généralement entre 8 et 10 dollars par transaction, tandis que Robinhood a complètement éliminé ce frais et n'impose pas de seuil de fonds minimum sur les comptes. Le modèle permettant de trader avec seulement un dollar a rapidement attiré un grand nombre de nouveaux investisseurs, et avec une interface simple et intuitive, même avec un "aspect ludique", Robinhood a réussi à augmenter l'activité de trading des utilisateurs et même à former un groupe de jeunes utilisateurs "accros au trading".
Cette réforme du modèle de frais a finalement poussé l'industrie à se transformer. En octobre 2019, Fidelity, Charles Schwab et E-Trade ont annoncé successivement qu'ils réduiraient les commissions de chaque transaction à zéro. Robinhood est devenu le "premier" à porter le drapeau des commissions nulles.
Adoptant le style de conception Material design lancé par Google en 2014, l'interface ludique de Robinhood a même remporté un prix de design d'Apple, devenant la première société de technologie financière à recevoir cette distinction.
C'est une partie du succès, mais ce n'est pas l'endroit le plus crucial.
Lors d'une interview, Tenef a décrit la philosophie de l'entreprise en paraphrasant une phrase de Gordon Gekko dans le film "Wall Street" : Le produit le plus important que je possède est l'information.
Cette phrase révèle le cœur du modèle commercial de Robinhood - le paiement pour le flux d'ordres (PFOF).
Comme de nombreuses plateformes Internet, Robinhood semble gratuit, mais cela cache en réalité un coût bien plus élevé.
Il réalise des bénéfices en vendant le flux des ordres de transaction des utilisateurs aux teneurs de marché, mais les utilisateurs ne parviennent pas nécessairement à exécuter leurs transactions au meilleur prix du marché, tout en pensant qu'ils profitent d'une transaction sans commission.
Une explication simple : lorsque les utilisateurs passent des ordres sur Robinhood, ces ordres ne sont pas envoyés directement au marché public pour être exécutés, mais sont d'abord transmis aux teneurs de marché partenaires de Robinhood. Ces teneurs de marché exécutent les achats et les ventes avec une très petite différence de prix pour réaliser un profit. En retour, les teneurs de marché paient à Robinhood des frais d'acheminement, c'est-à-dire des paiements pour le flux d'ordres.
En d'autres termes, le trading gratuit de Robinhood génère en réalité des bénéfices dans des endroits "invisibles" pour les utilisateurs.
Bien que le fondateur Tenev ait maintes fois affirmé que le PFOF n'est pas une source de profit pour Robinhood, la réalité est la suivante : en 2020, 75 % des revenus de Robinhood provenaient d'activités liées au trading, et au premier trimestre de 2021, ce chiffre a grimpé à 80,5 %. Même si cette proportion a légèrement diminué ces dernières années, le PFOF reste un pilier important des revenus de Robinhood.
Le professeur de marketing à l'Université de New York, Adam Alter, a déclaré lors d'une interview : "Pour des entreprises comme Robinhood, il ne suffit pas d'avoir des utilisateurs. Vous devez les inciter à cliquer constamment sur le bouton 'acheter' ou 'vendre', en réduisant tous les obstacles que les gens pourraient rencontrer lorsqu'ils prennent des décisions financières."
Parfois, cette expérience extrême de "sans barrières" n'apporte pas seulement de la commodité, mais aussi des risques potentiels.
En mars 2020, un étudiant américain de 20 ans nommé Karns a découvert qu'il avait perdu jusqu'à 730 000 dollars sur Robinhood après avoir effectué des transactions d'options, bien au-delà de ses dettes de 16 000 dollars de capital initial. Ce jeune homme a finalement choisi de se suicider, laissant une note à sa famille disant : "Si vous lisez cette lettre, je ne suis plus là." Comment une personne de 20 ans, sans revenu, a-t-elle pu utiliser un effet de levier de près d'un million de dollars ?
Robinhood a parfaitement ciblé la psychologie des jeunes investisseurs particuliers : faible barrière à l'entrée, gamification, attributs sociaux, et a également bénéficié des retours de ce design. Jusqu'en mars 2025, l'âge moyen des utilisateurs de Robinhood reste stable autour de 35 ans.
Mais tout ce que le destin offre est déjà étiqueté avec un prix, Robinhood ne fait pas exception.
Robin des Bois, voler aux riches pour donner aux pauvres ?
Entre 2015 et 2021, le nombre d'utilisateurs inscrits sur la plateforme Robinhood a augmenté de 75 %.
Surtout en 2020, avec la pandémie de COVID-19, les politiques de relance du gouvernement américain et l'engouement général pour l'investissement, le nombre d'utilisateurs de la plateforme et le volume des transactions ont tous deux explosé, les actifs sous gestion dépassant un temps 135 milliards de dollars.
L'augmentation du nombre d'utilisateurs s'accompagne également de litiges.
À la fin de 2020, les régulateurs des valeurs mobilières du Massachusetts ont accusé Robinhood d'attirer des utilisateurs manquant d'expérience en investissement par des moyens de gamification, tout en ne fournissant pas le contrôle des risques nécessaire pendant les fluctuations du marché. Peu après, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a également ouvert une enquête sur Robinhood, l'accusant de ne pas avoir obtenu le meilleur prix de transaction pour ses utilisateurs.
Finalement, Robinhood a choisi de payer 65 millions de dollars pour régler le litige avec la SEC. La SEC a déclaré sans ambages : même en tenant compte des avantages de la commission nulle, les utilisateurs ont globalement perdu 34,1 millions de dollars en raison de l'inconvénient des prix. Robinhood a nié les accusations, mais cette controverse n'est que le début.
Ce qui a réellement plongé Robinhood dans la tourmente médiatique, c'est l'événement GameStop au début de 2021.
Ce détaillant de jeux vidéo qui porte les souvenirs d'enfance d'une génération d'Américains a été frappé par la pandémie et est devenu la cible de ventes à découvert massives par des investisseurs institutionnels. Cependant, des milliers d'investisseurs particuliers ne veulent pas voir GameStop écrasé par le capital. Ils se sont rassemblés sur le forum Reddit WallStreetBets et ont collectivement acheté via des plateformes de trading comme Robinhood, déclenchant une guerre d'achat à découvert par des particuliers.
Le prix de l'action de GameStop est passé de 19,95 dollars le 12 janvier à 483 dollars le 28 janvier, avec une augmentation de plus de 2300 %. Une fête financière de "résistance populaire contre Wall Street" a secoué le système financier traditionnel.
Cependant, cette victoire qui semblait appartenir aux petits investisseurs s'est rapidement transformée en un moment sombre pour Robinhood.
Les infrastructures financières de cette année-là n'étaient tout simplement pas en mesure de supporter la vague soudaine de transactions. Selon les règles de règlement de l'époque, les transactions boursières nécessitaient T+2 jours pour être réglées, et les courtiers devaient d'abord réserver un dépôt de garantie pour les transactions des utilisateurs. L'explosion du volume des transactions a entraîné une hausse fulgurante des dépôts de garantie que Robinhood devait verser aux institutions de compensation.
Le 28 janvier au matin, Tenev a été réveillé par sa femme et a appris que Robinhood avait reçu une notification de la National Securities Clearing Corporation (NSCC), lui demandant de verser jusqu'à 3,7 milliards de dollars de marge de risque, la chaîne de financement de Robinhood étant soudainement poussée à l'extrême.
Il a contacté des investisseurs en capital-risque toute la nuit pour lever des fonds et s'assurer que la plateforme ne soit pas submergée par des risques systémiques. Pendant ce temps, Robinhood a été contraint de prendre des mesures extrêmes : limiter l'achat d'actions populaires comme GameStop et AMC, les utilisateurs ne pouvant que vendre.
Cette décision a immédiatement déclenché la colère du public.
Des millions d'investisseurs de détail estiment que Robinhood a trahi la promesse de démocratisation financière, critiquant sa capitulation face aux forces de Wall Street. Certains théoriciens du complot accusent même Robinhood d'avoir conspiré secrètement avec Citadel Securities pour manipuler le marché afin de protéger les intérêts des fonds spéculatifs.
Les attaques en ligne, les menaces de mort et les critiques incessantes se succèdent. Robinhood est soudainement passé d'ami des petits investisseurs à cible de tous, et la famille Tenev a été contrainte de se cacher et d'engager une sécurité privée.
Le 29 janvier, Robinhood a annoncé avoir levé d'urgence 1 milliard de dollars pour maintenir ses opérations, avant de réaliser plusieurs tours de financement, totalisant finalement 3,4 milliards de dollars. Pendant ce temps, les membres du Congrès, les célébrités et l'opinion publique ne l'ont pas lâché.
Le 18 février, Tenev a été convoqué à comparaître devant une audience au Congrès américain. Face aux questions des membres du Congrès, il a affirmé que la décision de Robinhood était due à des pressions de règlement et n'avait rien à voir avec la manipulation du marché.
Néanmoins, les questions n'ont jamais cessé. La Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) a mené une enquête approfondie sur Robinhood, aboutissant à la plus grosse amende unique de l'histoire - 70 millions de dollars, comprenant 57 millions de pénalités et 13 millions de remboursements aux clients.
L'événement GameStop est devenu un tournant dans l'histoire de Robinhood.
Cette tempête financière a gravement terni l'image de Robinhood en tant que "protecteur des petits investisseurs", avec une réputation de marque et une confiance des utilisateurs durement affectées. En un instant, Robinhood est devenu un "survivant en situation précaire", à la fois mécontent des petits investisseurs et sous surveillance des régulateurs.
Cependant, cet événement a également incité les autorités de régulation américaines à réformer le système de compensation, en réduisant le cycle de règlement de T+2 à T+1, ce qui a des répercussions à long terme sur l'ensemble du secteur financier.
Après cette crise, Robinhood a avancé son IPO qui était déjà en préparation.
Le 29 juillet 2021, Robinhood a été introduit en bourse sur le NASDAQ sous le code HOOD, avec un prix d'émission fixé à 38 dollars, pour une valorisation d'environ 32 milliards de dollars.
Cependant, l'IPO n'a pas apporté à Robinhood le festin de capitaux escompté. Le jour de son introduction en bourse, le prix de l'action a chuté dès l'ouverture et a finalement clôturé à 34,82 dollars, soit une baisse de 8 % par rapport au prix d'émission. Bien qu'il y ait eu une brève reprise en raison de l'engouement des petits investisseurs et des achats institutionnels, la tendance générale est restée sous pression à long terme.
La divergence entre Wall Street et le marché est évidente - est-ce une vision optimiste de son rôle en tant qu'entrée financière à l'ère des petits investisseurs, ou une inquiétude face à son modèle commercial controversé et aux risques réglementaires futurs.
Robinhood se trouve à la croisée des chemins entre la confiance et le doute, et entre dans la réalité des tests du marché des capitaux.
Mais à ce moment-là, peu de gens ont remarqué un signal caché dans les lignes des prospectus - dans le document S-1 soumis par Robinhood, le mot Crypto a été mentionné 318 fois.
Une apparition fréquente et inattendue, mais derrière cela se cache une déclaration de changement stratégique.
Crypto, c'est le tout nouveau récit que Robinhood a discrètement ouvert.
Collision avec la crypto
Dès 2018, Robinhood a déjà commencé à explorer le secteur des cryptomonnaies, lançant en premier lieu des services de trading pour le Bitcoin et l'Ethereum. À l'époque, cette initiative ressemblait davantage à un complément de la gamme de produits, n'étant pas encore devenue une stratégie centrale.
Mais l'enthousiasme du marché a rapidement changé tout cela.
En 2021, les médias ont décrit cela de cette manière.
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FloorSweeper
· Il y a 2h
des signaux faibles partout... robinhood ne fait que collecter la liquidité de sortie des détaillants pour être honnête smh
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HodlVeteran
· Il y a 2h
Les investisseurs détaillants se réincarnent, ils ont trébuché sur plus de pièges que vous n'avez mangé de sel.
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ThatsNotARugPull
· Il y a 2h
Un autre petit travailleur qui réussit à renverser la situation
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BlockchainBard
· Il y a 2h
L'investisseur détaillant a choisi le bon moment pour allumer.
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DefiPlaybook
· Il y a 3h
Chercheur de données TVL en temps réel, analysant l'environnement de risque et la tendance à la hausse sous trois dimensions, s'exprimant avec rigueur, toujours dans le doute.
Robinhood : un parcours de dix ans, de la plateforme d'investisseurs détaillants sans commission au géant des cryptoactifs.
De la base à une capitalisation boursière de 600 milliards, la légende de dix ans de Robinhood
Un ami a décrit Vladimir Tenev comme "le Robin des Bois de la finance". Ce surnom est ensuite devenu le nom d'une entreprise qui a changé l'industrie financière, mais ce n'est pas le début de l'histoire.
Tenev et Bhatt (Baiju Bhatt) sont des fondateurs ayant une formation en mathématiques et en physique de l'université de Stanford, où ils se sont rencontrés lors d'un projet de recherche d'été pendant leurs études de premier cycle. Les deux hommes n'avaient pas prévu qu'ils seraient profondément liés à une génération d'investisseurs particuliers. Ils pensaient avoir choisi les investisseurs particuliers, mais en réalité, c'est l'époque qui les a choisis.
Pendant ses études, Tenev a commencé à remettre en question les perspectives de la recherche mathématique. Il en avait assez de cette vie académique qui pouvait prendre des années sans aboutir à rien, et il ne comprenait pas l'obsession de ses camarades doctorants à travailler dur pour un revenu dérisoire. Cette réflexion sur le chemin traditionnel a discrètement semé la graine de son esprit entrepreneurial.
À l'automne 2011, le mouvement "Occupy Wall Street" a atteint son apogée, le mécontentement du public envers l'industrie financière atteignant son paroxysme. Tenev et Bhat ont fondé la société Chronos Research à New York pour développer des logiciels de trading haute fréquence pour les institutions financières.
Ils ont rapidement réalisé que les courtiers traditionnels maintenaient les investisseurs ordinaires à l'écart des marchés financiers grâce à des commissions élevées et à des règles de transaction complexes. Cela les a amenés à se demander : la technologie qui sert les institutions peut-elle également servir les investisseurs particuliers ?
Alors qu'émergent des entreprises de l'internet mobile comme Uber et Instagram, les produits conçus spécialement pour les appareils mobiles commencent à définir les tendances. En revanche, dans le secteur financier, des courtiers à faible coût comme E-Trade ont encore du mal à s'adapter aux appareils mobiles.
Tenev et Bart ont décidé de s'adapter aux tendances technologiques et de consommation en transformant Chronos en une plateforme de trading d'actions gratuite destinée à la génération Y, et ont demandé une licence de courtage.
Génération Y, Internet, trading gratuit - Robinhood a réuni les trois éléments les plus perturbateurs de cette époque.
À l'époque, ils ne se doutaient pas que cette décision marquerait le début de dix années extraordinaires pour Robinhood.
Chasser la génération Y
Robinhood a tourné son attention vers le marché de niche, alors ignoré par les courtiers traditionnels, des milléniaux.
Une enquête de Charles Schwab en 2018 a révélé que 31 % des investisseurs comparent les frais lors du choix d'un intermédiaire. La génération millénaire est particulièrement sensible aux "frais nuls", plus de la moitié des répondants déclarant qu'ils se tourneraient vers des plateformes offrant des prix plus compétitifs.
Le trading sans commission a émergé dans ce contexte. À l'époque, les courtiers traditionnels facturaient généralement entre 8 et 10 dollars par transaction, tandis que Robinhood a complètement éliminé ce frais et n'impose pas de seuil de fonds minimum sur les comptes. Le modèle permettant de trader avec seulement un dollar a rapidement attiré un grand nombre de nouveaux investisseurs, et avec une interface simple et intuitive, même avec un "aspect ludique", Robinhood a réussi à augmenter l'activité de trading des utilisateurs et même à former un groupe de jeunes utilisateurs "accros au trading".
Cette réforme du modèle de frais a finalement poussé l'industrie à se transformer. En octobre 2019, Fidelity, Charles Schwab et E-Trade ont annoncé successivement qu'ils réduiraient les commissions de chaque transaction à zéro. Robinhood est devenu le "premier" à porter le drapeau des commissions nulles.
Adoptant le style de conception Material design lancé par Google en 2014, l'interface ludique de Robinhood a même remporté un prix de design d'Apple, devenant la première société de technologie financière à recevoir cette distinction.
C'est une partie du succès, mais ce n'est pas l'endroit le plus crucial.
Lors d'une interview, Tenef a décrit la philosophie de l'entreprise en paraphrasant une phrase de Gordon Gekko dans le film "Wall Street" : Le produit le plus important que je possède est l'information.
Cette phrase révèle le cœur du modèle commercial de Robinhood - le paiement pour le flux d'ordres (PFOF).
Comme de nombreuses plateformes Internet, Robinhood semble gratuit, mais cela cache en réalité un coût bien plus élevé.
Il réalise des bénéfices en vendant le flux des ordres de transaction des utilisateurs aux teneurs de marché, mais les utilisateurs ne parviennent pas nécessairement à exécuter leurs transactions au meilleur prix du marché, tout en pensant qu'ils profitent d'une transaction sans commission.
Une explication simple : lorsque les utilisateurs passent des ordres sur Robinhood, ces ordres ne sont pas envoyés directement au marché public pour être exécutés, mais sont d'abord transmis aux teneurs de marché partenaires de Robinhood. Ces teneurs de marché exécutent les achats et les ventes avec une très petite différence de prix pour réaliser un profit. En retour, les teneurs de marché paient à Robinhood des frais d'acheminement, c'est-à-dire des paiements pour le flux d'ordres.
En d'autres termes, le trading gratuit de Robinhood génère en réalité des bénéfices dans des endroits "invisibles" pour les utilisateurs.
Bien que le fondateur Tenev ait maintes fois affirmé que le PFOF n'est pas une source de profit pour Robinhood, la réalité est la suivante : en 2020, 75 % des revenus de Robinhood provenaient d'activités liées au trading, et au premier trimestre de 2021, ce chiffre a grimpé à 80,5 %. Même si cette proportion a légèrement diminué ces dernières années, le PFOF reste un pilier important des revenus de Robinhood.
Le professeur de marketing à l'Université de New York, Adam Alter, a déclaré lors d'une interview : "Pour des entreprises comme Robinhood, il ne suffit pas d'avoir des utilisateurs. Vous devez les inciter à cliquer constamment sur le bouton 'acheter' ou 'vendre', en réduisant tous les obstacles que les gens pourraient rencontrer lorsqu'ils prennent des décisions financières."
Parfois, cette expérience extrême de "sans barrières" n'apporte pas seulement de la commodité, mais aussi des risques potentiels.
En mars 2020, un étudiant américain de 20 ans nommé Karns a découvert qu'il avait perdu jusqu'à 730 000 dollars sur Robinhood après avoir effectué des transactions d'options, bien au-delà de ses dettes de 16 000 dollars de capital initial. Ce jeune homme a finalement choisi de se suicider, laissant une note à sa famille disant : "Si vous lisez cette lettre, je ne suis plus là." Comment une personne de 20 ans, sans revenu, a-t-elle pu utiliser un effet de levier de près d'un million de dollars ?
Robinhood a parfaitement ciblé la psychologie des jeunes investisseurs particuliers : faible barrière à l'entrée, gamification, attributs sociaux, et a également bénéficié des retours de ce design. Jusqu'en mars 2025, l'âge moyen des utilisateurs de Robinhood reste stable autour de 35 ans.
Mais tout ce que le destin offre est déjà étiqueté avec un prix, Robinhood ne fait pas exception.
Robin des Bois, voler aux riches pour donner aux pauvres ?
Entre 2015 et 2021, le nombre d'utilisateurs inscrits sur la plateforme Robinhood a augmenté de 75 %.
Surtout en 2020, avec la pandémie de COVID-19, les politiques de relance du gouvernement américain et l'engouement général pour l'investissement, le nombre d'utilisateurs de la plateforme et le volume des transactions ont tous deux explosé, les actifs sous gestion dépassant un temps 135 milliards de dollars.
L'augmentation du nombre d'utilisateurs s'accompagne également de litiges.
À la fin de 2020, les régulateurs des valeurs mobilières du Massachusetts ont accusé Robinhood d'attirer des utilisateurs manquant d'expérience en investissement par des moyens de gamification, tout en ne fournissant pas le contrôle des risques nécessaire pendant les fluctuations du marché. Peu après, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a également ouvert une enquête sur Robinhood, l'accusant de ne pas avoir obtenu le meilleur prix de transaction pour ses utilisateurs.
Finalement, Robinhood a choisi de payer 65 millions de dollars pour régler le litige avec la SEC. La SEC a déclaré sans ambages : même en tenant compte des avantages de la commission nulle, les utilisateurs ont globalement perdu 34,1 millions de dollars en raison de l'inconvénient des prix. Robinhood a nié les accusations, mais cette controverse n'est que le début.
Ce qui a réellement plongé Robinhood dans la tourmente médiatique, c'est l'événement GameStop au début de 2021.
Ce détaillant de jeux vidéo qui porte les souvenirs d'enfance d'une génération d'Américains a été frappé par la pandémie et est devenu la cible de ventes à découvert massives par des investisseurs institutionnels. Cependant, des milliers d'investisseurs particuliers ne veulent pas voir GameStop écrasé par le capital. Ils se sont rassemblés sur le forum Reddit WallStreetBets et ont collectivement acheté via des plateformes de trading comme Robinhood, déclenchant une guerre d'achat à découvert par des particuliers.
Le prix de l'action de GameStop est passé de 19,95 dollars le 12 janvier à 483 dollars le 28 janvier, avec une augmentation de plus de 2300 %. Une fête financière de "résistance populaire contre Wall Street" a secoué le système financier traditionnel.
Cependant, cette victoire qui semblait appartenir aux petits investisseurs s'est rapidement transformée en un moment sombre pour Robinhood.
Les infrastructures financières de cette année-là n'étaient tout simplement pas en mesure de supporter la vague soudaine de transactions. Selon les règles de règlement de l'époque, les transactions boursières nécessitaient T+2 jours pour être réglées, et les courtiers devaient d'abord réserver un dépôt de garantie pour les transactions des utilisateurs. L'explosion du volume des transactions a entraîné une hausse fulgurante des dépôts de garantie que Robinhood devait verser aux institutions de compensation.
Le 28 janvier au matin, Tenev a été réveillé par sa femme et a appris que Robinhood avait reçu une notification de la National Securities Clearing Corporation (NSCC), lui demandant de verser jusqu'à 3,7 milliards de dollars de marge de risque, la chaîne de financement de Robinhood étant soudainement poussée à l'extrême.
Il a contacté des investisseurs en capital-risque toute la nuit pour lever des fonds et s'assurer que la plateforme ne soit pas submergée par des risques systémiques. Pendant ce temps, Robinhood a été contraint de prendre des mesures extrêmes : limiter l'achat d'actions populaires comme GameStop et AMC, les utilisateurs ne pouvant que vendre.
Cette décision a immédiatement déclenché la colère du public.
Des millions d'investisseurs de détail estiment que Robinhood a trahi la promesse de démocratisation financière, critiquant sa capitulation face aux forces de Wall Street. Certains théoriciens du complot accusent même Robinhood d'avoir conspiré secrètement avec Citadel Securities pour manipuler le marché afin de protéger les intérêts des fonds spéculatifs.
Les attaques en ligne, les menaces de mort et les critiques incessantes se succèdent. Robinhood est soudainement passé d'ami des petits investisseurs à cible de tous, et la famille Tenev a été contrainte de se cacher et d'engager une sécurité privée.
Le 29 janvier, Robinhood a annoncé avoir levé d'urgence 1 milliard de dollars pour maintenir ses opérations, avant de réaliser plusieurs tours de financement, totalisant finalement 3,4 milliards de dollars. Pendant ce temps, les membres du Congrès, les célébrités et l'opinion publique ne l'ont pas lâché.
Le 18 février, Tenev a été convoqué à comparaître devant une audience au Congrès américain. Face aux questions des membres du Congrès, il a affirmé que la décision de Robinhood était due à des pressions de règlement et n'avait rien à voir avec la manipulation du marché.
Néanmoins, les questions n'ont jamais cessé. La Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) a mené une enquête approfondie sur Robinhood, aboutissant à la plus grosse amende unique de l'histoire - 70 millions de dollars, comprenant 57 millions de pénalités et 13 millions de remboursements aux clients.
L'événement GameStop est devenu un tournant dans l'histoire de Robinhood.
Cette tempête financière a gravement terni l'image de Robinhood en tant que "protecteur des petits investisseurs", avec une réputation de marque et une confiance des utilisateurs durement affectées. En un instant, Robinhood est devenu un "survivant en situation précaire", à la fois mécontent des petits investisseurs et sous surveillance des régulateurs.
Cependant, cet événement a également incité les autorités de régulation américaines à réformer le système de compensation, en réduisant le cycle de règlement de T+2 à T+1, ce qui a des répercussions à long terme sur l'ensemble du secteur financier.
Après cette crise, Robinhood a avancé son IPO qui était déjà en préparation.
Le 29 juillet 2021, Robinhood a été introduit en bourse sur le NASDAQ sous le code HOOD, avec un prix d'émission fixé à 38 dollars, pour une valorisation d'environ 32 milliards de dollars.
Cependant, l'IPO n'a pas apporté à Robinhood le festin de capitaux escompté. Le jour de son introduction en bourse, le prix de l'action a chuté dès l'ouverture et a finalement clôturé à 34,82 dollars, soit une baisse de 8 % par rapport au prix d'émission. Bien qu'il y ait eu une brève reprise en raison de l'engouement des petits investisseurs et des achats institutionnels, la tendance générale est restée sous pression à long terme.
La divergence entre Wall Street et le marché est évidente - est-ce une vision optimiste de son rôle en tant qu'entrée financière à l'ère des petits investisseurs, ou une inquiétude face à son modèle commercial controversé et aux risques réglementaires futurs.
Robinhood se trouve à la croisée des chemins entre la confiance et le doute, et entre dans la réalité des tests du marché des capitaux.
Mais à ce moment-là, peu de gens ont remarqué un signal caché dans les lignes des prospectus - dans le document S-1 soumis par Robinhood, le mot Crypto a été mentionné 318 fois.
Une apparition fréquente et inattendue, mais derrière cela se cache une déclaration de changement stratégique.
Crypto, c'est le tout nouveau récit que Robinhood a discrètement ouvert.
Collision avec la crypto
Dès 2018, Robinhood a déjà commencé à explorer le secteur des cryptomonnaies, lançant en premier lieu des services de trading pour le Bitcoin et l'Ethereum. À l'époque, cette initiative ressemblait davantage à un complément de la gamme de produits, n'étant pas encore devenue une stratégie centrale.
Mais l'enthousiasme du marché a rapidement changé tout cela.
En 2021, les médias ont décrit cela de cette manière.