La stratégie de coffre-fort de chiffrement des entreprises cotées en bourse fait face à des défis, suscitant des inquiétudes sur le marché
Le chiffrement des trésoreries est devenu une stratégie populaire parmi les entreprises cotées. Selon les statistiques, au moins 124 entreprises cotées ont intégré le bitcoin dans leur stratégie financière, en tant qu'élément important de leur bilan. En plus du bitcoin, des cryptomonnaies telles que l'Ethereum, Solana et XRP sont également adoptées par certaines entreprises cotées comme stratégie de trésorerie.
Cependant, certains experts du secteur ont récemment exprimé des inquiétudes concernant cette tendance. Ils comparent la situation actuelle au fonds de fiducie Bitcoin de Grayscale (GBTC), qui a longtemps été échangé à une prime, mais qui est devenu le déclencheur de l'effondrement de plusieurs institutions lorsque la prime s'est transformée en décote.
Un responsable de la recherche sur les actifs numériques dans une banque a averti que si le prix du bitcoin tombait en dessous de 22 % du prix d'achat moyen des entreprises utilisant des stratégies de chiffrement, cela pourrait entraîner une vente forcée par les entreprises. Si le bitcoin retombe en dessous de 90 000 dollars, environ la moitié des positions des entreprises pourraient être exposées à un risque de perte.
MicroStrategy mène la danse, mais un risque existe derrière la forte prime
Au 4 juin, une certaine entreprise détenait environ 580 955 bitcoins, d'une valeur de marché d'environ 61,05 milliards de dollars, mais sa capitalisation boursière atteignait 107,49 milliards de dollars, avec une prime proche de 1,76 fois.
En outre, certaines entreprises qui adoptent une stratégie de trésorerie en Bitcoin ont également des antécédents prestigieux. Par exemple, une entreprise soutenue par un célèbre fonds d'investissement a été cotée en bourse via un SPAC, levant 685 millions de dollars entièrement destinés à l'achat de Bitcoin. Une autre entreprise fondée par le PDG d'un média de chiffrement a fusionné avec une entreprise médicale cotée, levant 710 millions de dollars pour acheter des cryptomonnaies. De plus, un groupe technologique a annoncé lever 2,44 milliards de dollars pour créer une trésorerie en Bitcoin.
Cependant, les professionnels de l'industrie notent que les modèles opérationnels de ces entreprises sont structurellement très similaires à ceux du modèle d'arbitrage GBTC d'autrefois. Une fois que le marché passe en mode baissier, ses risques pourraient se libérer de manière concentrée, formant un "effet de cascade".
Leçons du GBTC : L'effondrement du levier entraîne la défaillance des institutions
En regardant l'histoire, le GBTC a connu un grand succès en 2020-2021, avec une prime atteignant un sommet de 120 %. Cependant, à partir de 2021, le GBTC est rapidement passé à une prime négative, devenant finalement le déclencheur de l'effondrement de plusieurs institutions de chiffrement.
La conception du mécanisme de GBTC est une transaction unidirectionnelle de "seulement entrée, pas de sortie" : les investisseurs doivent verrouiller leur investissement pendant 6 mois avant de pouvoir le vendre sur le marché secondaire, sans possibilité de le racheter en bitcoins. Cette conception a initialement favorisé une prime à long terme sur le marché secondaire.
Cependant, c'est cette prime qui a donné naissance à un "jeu d'arbitrage à effet de levier" à grande échelle : des institutions empruntent des BTC à faible coût pour souscrire à des GBTC, puis vendent sur le marché à prime après 6 mois pour réaliser des bénéfices. Plusieurs institutions de renom ont participé massivement à ce modèle d'arbitrage.
Pendant un marché haussier, ce modèle fonctionne bien. Mais après le lancement de l'ETF Bitcoin par le Canada en mars 2021, la demande pour le GBTC a chuté brutalement, le premium s'est transformé en décote, et la structure de levier s'est effondrée instantanément. Les institutions participantes ont dû subir des pertes continues dans un environnement de décote, entraînant finalement une série d'événements de liquidation et d'explosion.
Stratégie de coffre-fort de chiffrement des sociétés cotées : Risques systémiques potentiels ?
De plus en plus d'entreprises forment un "flywheel de trésorerie Bitcoin" : l'augmentation des actions, le financement par émission d'actions, l'achat de BTC, le renforcement de la confiance du marché, la poursuite de l'augmentation des actions. Ce mécanisme pourrait s'accélérer à mesure que les institutions acceptent progressivement le chiffrement des ETF et les avoirs en chiffrement comme garantie de prêt.
Cependant, les critiques estiment que ce modèle lie essentiellement les méthodes financières traditionnelles au prix des actifs chiffrés. Une fois que le marché entre en phase baissière, la chaîne pourrait se rompre. Une chute brutale des prix des devises pourrait entraîner une diminution des actifs financiers de l'entreprise, une baisse de la valorisation, des financements limités, voire une vente forcée de BTC, créant ainsi un cercle vicieux.
Plus grave encore, si les actions de ces entreprises sont acceptées comme garantie, leur volatilité se transmettra davantage aux systèmes financiers traditionnels ou DeFi, amplifiant ainsi la chaîne de risque.
Néanmoins, certaines analyses estiment que nous en sommes encore au stade précoce, car la plupart des institutions de trading n'ont pas encore largement accepté les ETF Bitcoin comme garantie.
Un responsable de recherche bancaire a averti que si le prix du Bitcoin chute considérablement, cela pourrait inciter les entreprises à vendre de force. Si le Bitcoin retombe en dessous de 90 000 dollars, environ la moitié des entreprises participant à des stratégies de chiffrement pourraient faire face à des risques de pertes.
Cependant, certains estiment que la structure de capital de certaines entreprises n'est pas un modèle d'effet de levier à haut risque au sens traditionnel, mais plutôt un système relativement contrôlable de "type ETF + effet de levier". Grâce à des méthodes de financement flexibles et à des ajustements périodiques, ces entreprises pourraient construire un modèle financier plus robuste.
Dans l'ensemble, la stratégie de coffre-fort en chiffrement des sociétés cotées en bourse a suscité des débats sur les risques structurels associés. Bien que certaines entreprises aient adopté des modèles financiers relativement robustes, la performance globale de l'industrie face aux fluctuations du marché reste à observer. La question de savoir si cette nouvelle "mode du coffre-fort en chiffrement" reproduira le chemin de risque de type GBTC demeure sans réponse.
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consensus_whisperer
· Il y a 1h
明牌 Se faire prendre pour des cons
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SatoshiNotNakamoto
· Il y a 13h
BTC atteint un nouveau sommet chaque jour, celui qui perd est un idiot
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BrokenDAO
· 08-11 16:02
Le marché des capitaux et l'effet de troupeau, échappant toujours au cycle de l'effondrement des jeux.
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LightningClicker
· 08-10 06:50
Je me demande pourquoi l'affaire GBTC ressort encore.
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GasWrangler
· 08-10 06:40
techniquement parlant, ils ne sont que de la liquidité de sortie pour les baleines... les données du mempool le confirment
La stratégie de coffre-fort de chiffrement des sociétés cotées suscite des inquiétudes, les experts avertissent des risques systémiques potentiels.
La stratégie de coffre-fort de chiffrement des entreprises cotées en bourse fait face à des défis, suscitant des inquiétudes sur le marché
Le chiffrement des trésoreries est devenu une stratégie populaire parmi les entreprises cotées. Selon les statistiques, au moins 124 entreprises cotées ont intégré le bitcoin dans leur stratégie financière, en tant qu'élément important de leur bilan. En plus du bitcoin, des cryptomonnaies telles que l'Ethereum, Solana et XRP sont également adoptées par certaines entreprises cotées comme stratégie de trésorerie.
Cependant, certains experts du secteur ont récemment exprimé des inquiétudes concernant cette tendance. Ils comparent la situation actuelle au fonds de fiducie Bitcoin de Grayscale (GBTC), qui a longtemps été échangé à une prime, mais qui est devenu le déclencheur de l'effondrement de plusieurs institutions lorsque la prime s'est transformée en décote.
Un responsable de la recherche sur les actifs numériques dans une banque a averti que si le prix du bitcoin tombait en dessous de 22 % du prix d'achat moyen des entreprises utilisant des stratégies de chiffrement, cela pourrait entraîner une vente forcée par les entreprises. Si le bitcoin retombe en dessous de 90 000 dollars, environ la moitié des positions des entreprises pourraient être exposées à un risque de perte.
MicroStrategy mène la danse, mais un risque existe derrière la forte prime
Au 4 juin, une certaine entreprise détenait environ 580 955 bitcoins, d'une valeur de marché d'environ 61,05 milliards de dollars, mais sa capitalisation boursière atteignait 107,49 milliards de dollars, avec une prime proche de 1,76 fois.
En outre, certaines entreprises qui adoptent une stratégie de trésorerie en Bitcoin ont également des antécédents prestigieux. Par exemple, une entreprise soutenue par un célèbre fonds d'investissement a été cotée en bourse via un SPAC, levant 685 millions de dollars entièrement destinés à l'achat de Bitcoin. Une autre entreprise fondée par le PDG d'un média de chiffrement a fusionné avec une entreprise médicale cotée, levant 710 millions de dollars pour acheter des cryptomonnaies. De plus, un groupe technologique a annoncé lever 2,44 milliards de dollars pour créer une trésorerie en Bitcoin.
Cependant, les professionnels de l'industrie notent que les modèles opérationnels de ces entreprises sont structurellement très similaires à ceux du modèle d'arbitrage GBTC d'autrefois. Une fois que le marché passe en mode baissier, ses risques pourraient se libérer de manière concentrée, formant un "effet de cascade".
Leçons du GBTC : L'effondrement du levier entraîne la défaillance des institutions
En regardant l'histoire, le GBTC a connu un grand succès en 2020-2021, avec une prime atteignant un sommet de 120 %. Cependant, à partir de 2021, le GBTC est rapidement passé à une prime négative, devenant finalement le déclencheur de l'effondrement de plusieurs institutions de chiffrement.
La conception du mécanisme de GBTC est une transaction unidirectionnelle de "seulement entrée, pas de sortie" : les investisseurs doivent verrouiller leur investissement pendant 6 mois avant de pouvoir le vendre sur le marché secondaire, sans possibilité de le racheter en bitcoins. Cette conception a initialement favorisé une prime à long terme sur le marché secondaire.
Cependant, c'est cette prime qui a donné naissance à un "jeu d'arbitrage à effet de levier" à grande échelle : des institutions empruntent des BTC à faible coût pour souscrire à des GBTC, puis vendent sur le marché à prime après 6 mois pour réaliser des bénéfices. Plusieurs institutions de renom ont participé massivement à ce modèle d'arbitrage.
Pendant un marché haussier, ce modèle fonctionne bien. Mais après le lancement de l'ETF Bitcoin par le Canada en mars 2021, la demande pour le GBTC a chuté brutalement, le premium s'est transformé en décote, et la structure de levier s'est effondrée instantanément. Les institutions participantes ont dû subir des pertes continues dans un environnement de décote, entraînant finalement une série d'événements de liquidation et d'explosion.
Stratégie de coffre-fort de chiffrement des sociétés cotées : Risques systémiques potentiels ?
De plus en plus d'entreprises forment un "flywheel de trésorerie Bitcoin" : l'augmentation des actions, le financement par émission d'actions, l'achat de BTC, le renforcement de la confiance du marché, la poursuite de l'augmentation des actions. Ce mécanisme pourrait s'accélérer à mesure que les institutions acceptent progressivement le chiffrement des ETF et les avoirs en chiffrement comme garantie de prêt.
Cependant, les critiques estiment que ce modèle lie essentiellement les méthodes financières traditionnelles au prix des actifs chiffrés. Une fois que le marché entre en phase baissière, la chaîne pourrait se rompre. Une chute brutale des prix des devises pourrait entraîner une diminution des actifs financiers de l'entreprise, une baisse de la valorisation, des financements limités, voire une vente forcée de BTC, créant ainsi un cercle vicieux.
Plus grave encore, si les actions de ces entreprises sont acceptées comme garantie, leur volatilité se transmettra davantage aux systèmes financiers traditionnels ou DeFi, amplifiant ainsi la chaîne de risque.
Néanmoins, certaines analyses estiment que nous en sommes encore au stade précoce, car la plupart des institutions de trading n'ont pas encore largement accepté les ETF Bitcoin comme garantie.
Un responsable de recherche bancaire a averti que si le prix du Bitcoin chute considérablement, cela pourrait inciter les entreprises à vendre de force. Si le Bitcoin retombe en dessous de 90 000 dollars, environ la moitié des entreprises participant à des stratégies de chiffrement pourraient faire face à des risques de pertes.
Cependant, certains estiment que la structure de capital de certaines entreprises n'est pas un modèle d'effet de levier à haut risque au sens traditionnel, mais plutôt un système relativement contrôlable de "type ETF + effet de levier". Grâce à des méthodes de financement flexibles et à des ajustements périodiques, ces entreprises pourraient construire un modèle financier plus robuste.
Dans l'ensemble, la stratégie de coffre-fort en chiffrement des sociétés cotées en bourse a suscité des débats sur les risques structurels associés. Bien que certaines entreprises aient adopté des modèles financiers relativement robustes, la performance globale de l'industrie face aux fluctuations du marché reste à observer. La question de savoir si cette nouvelle "mode du coffre-fort en chiffrement" reproduira le chemin de risque de type GBTC demeure sans réponse.