Abstrak

• Volume perdagangan Ethereum mencapai rekor tertinggi baru, sementara Solana dan Base memimpin aktivitas on-chain serta volume transaksi, didorong aplikasi frekuensi tinggi seperti xStocks dan pembayaran stablecoin. Hal ini menegaskan terjadinya divergensi yang semakin tajam di antara ekosistem public chain.
• Ethereum tetap menjadi yang terdepan dalam net inflow antar public chain, sedangkan WorldChain melejit ke posisi kedua dengan daya tarik modal tinggi, didukung integrasi cross-chain dan pertumbuhan ekosistem berbasis World ID. WorldChain pun muncul sebagai chain pendatang baru paling disorot bulan ini.
• Pada periode konsolidasi harga tinggi Bitcoin, realized market cap-nya menorehkan rekor sepanjang masa, mencerminkan arus modal yang stabil dan struktur pasar yang kokoh. Namun, peningkatan intensitas taking profit serta membesarnya porsi suplai jangka pendek menandakan tekanan jual meningkat dan ekspektasi volatilitas yang lebih tinggi.
• LetsBonk.fun menyalip Pump.fun sepanjang Juli, menjadi platform peluncuran meme coin terdepan di Solana, berkat proyek breakout seperti USELESS, model pendistribusian pendapatan yang transparan, dan momentum pengguna yang kuat.
• ENA mengokohkan posisi sebagai pemimpin sektor stablecoin melalui pertumbuhan USDe yang pesat, program buyback, dan kemitraan institusi. Meski unlock token jangka pendek bisa memicu volatilitas, fundamental yang kuat menopang potensi kenaikan jangka menengah hingga panjang.

Tinjauan Wawasan On-Chain

Tinjauan Aktivitas dan Arus Modal On-Chain

Selain menganalisis arus modal on-chain secara makro, kami memilih sejumlah indikator kunci aktivitas on-chain untuk menilai tingkat pemanfaatan dan engagement sesungguhnya di berbagai ekosistem blockchain. Indikator tersebut meliputi volume transaksi harian, biaya gas harian, jumlah alamat aktif harian, serta arus bersih jembatan cross-chain—yang menangkap pola perilaku pengguna, intensitas pemanfaatan jaringan, dan mobilitas aset. Dengan memperhatikan data native ini, evaluasi terhadap struktur perubahan fundamental di ekosistem blockchain menjadi lebih utuh, sekaligus dapat mengidentifikasi apakah pergerakan modal disertai pertumbuhan permintaan dan pengguna riil, serta menentukan jaringan mana yang punya potensi pengembangan paling berkelanjutan.

Analisis Volume Transaksi: Ethereum Cetak Rekor Tertinggi, Solana dan Base Memimpin Lanskap Interaksi Frekuensi Tinggi
Berdasarkan data Artemis per 31 Juli 2025, Solana mencatat sekitar 35,3 miliar transaksi bulanan, memperkuat kepemimpinan di antara blockchain publik utama. Volume transaksi bulanan Solana pada Juli melonjak sekitar 30% dibandingkan bulan sebelumnya. Selain struktur mikro-transaksi frekuensi tinggi yang telah mapan, lonjakan aktivitas pada tokenisasi aset seperti xStocks serta airdrop ekosistem menambah permintaan on-chain. Volume transaksi harian Solana stabil di kisaran 90–100 juta, dengan volatilitas rendah, sehingga menggambarkan keterlibatan dan loyalitas pengguna on-chain yang sangat kuat.【1】

Base menduduki peringkat kedua dengan 2,78 miliar transaksi, konsisten sebagai Layer 2 dengan volume tertinggi. Rata-rata harian volume transaksi Base berada di kisaran 9–10 juta, menandakan pertumbuhan pemanfaatan aplikasi native yang stabil. Struktur transaksinya seimbang antara frekuensi dan kedalaman, didukung pembayaran USDC native, ekosistem DeFi yang aktif, serta pergeseran institusional ke infrastruktur on-chain.

Ethereum berada di peringkat kelima dengan 46,67 juta transaksi bulanan, namun berhasil membukukan rekor baru—meningkat 3,6% dari pencapaian puncak Mei 2021. Rata-rata 7 hari transaksi harian Ethereum juga mendekati level rekor, mencapai 1,64 juta, sedikit di bawah puncak 1,66 juta pada Mei 2021. Lonjakan aktivitas on-chain juga mengerek harga ETH ke level tertinggi multi-tahun, yaitu di 3.700 USDT pada akhir Juli. Meski nilai rata-rata transaksi Ethereum jauh lebih tinggi, jumlah transaksi harian masih stabil di sekitar 1,5 juta, terkendala oleh biaya gas dan perpindahan transaksi ke Layer 2.

Secara keseluruhan, Ethereum berhasil membukukan volume transaksi tertinggi dalam empat tahun. Solana tetap dominan di lanskap transaksi on-chain dengan frekuensi interaksi terdepan dan cakupan ekosistem luas, sekaligus menunjukkan skalabilitas luar biasa. Base pun tampil menonjol di ranah Layer 2 dengan struktur transaksi yang stabil dan pertumbuhan konsisten. Kedua jaringan ini memiliki struktur stabil, keterlibatan pengguna otentik, dan aplikasi beragam, sehingga menjadi performer paling tangguh dalam aktivitas on-chain saat ini. Data volume transaksi on-chain pun menggarisbawahi terjadinya divergensi yang makin jelas antara “retail chain frekuensi tinggi” dan “chain bernilai tinggi berfrekuensi rendah”.

Analisis Alamat Aktif: Solana Memimpin dengan 4,42 Juta Alamat Harian, Base Catat Tren Pertumbuhan Stabil
Dari data Artemis per 31 Juli 2025, Solana tetap unggul di ekosistem blockchain publik, dengan rata-rata 4,42 juta alamat aktif harian. Meski sedikit menurun dari bulan sebelumnya, angkanya jauh mengungguli semua jaringan Layer 1 dan Layer 2 lain. Basis pengguna Solana perlahan beralih dari aktivitas spekulatif ke aplikasi nyata. Dorongan utamanya, antara lain, xStocks—produk saham tokenisasi dari Backed Finance—yang mengubah aset ekuitas ke SPL token 1:1, memungkinkan perdagangan di Gate, serta dapat ditarik untuk aktivitas DeFi on-chain, sehingga memperluas utilitas aset sekaligus meningkatkan keterikatan dan loyalitas pengguna Solana.【2】

Base berada di posisi kedua dengan 1,44 juta alamat aktif harian. Meski terjadi sedikit penurunan dari bulan Juni, tren keseluruhan tetap konsisten, menandai peralihan dari pertumbuhan cepat ke ekspansi struktural. Aktivitas Base didorong oleh tiga hal utama: peluncuran Dapp native yang terus menerus, adopsi pembayaran USDC yang meluas, serta interaksi bernilai tinggi dari institusi keuangan. Seluruh faktor ini memosisikan Base sebagai ekosistem aplikasi komprehensif.

Sebaliknya, aktivitas pengguna Ethereum dan Arbitrum di Juli tergolong lesu, dengan rata-rata harian masing-masing 480.000 dan 340.000 alamat. Namun, alamat aktif bulanan Ethereum mencapai 17,55 juta, tertinggi sejak Mei 2021. Tantangan biaya gas tinggi dan friksi pengguna masih mendorong migrasi ke Layer 2 yang lebih ekonomis, namun peluncuran tokenisasi saham oleh eToro, platform investasi sosial, berpotensi menghidupkan kembali engagement di Ethereum melalui use case penerbitan aset baru, menyasar basis pengguna eToro yang sangat besar.

Secara garis besar, data alamat aktif memperlihatkan divergensi yang berlanjut di antara chain. Solana dan Base dominan di kelas Layer 1 dan Layer 2, menunjukkan kekuatan agregasi pengguna dan daya tarik ekosistem. Sementara itu, jaringan lama berisiko terus kehilangan pengguna jika tidak menghadirkan aplikasi baru atau menekan hambatan adopsi. Tren alamat aktif menjadi referensi penting untuk engagement saat ini dan fokus modal serta pengembang ke depan, sehingga evolusi strukturnya wajib dipantau.

Analisis Fee On-Chain: Ethereum Menguasai Kasus Penggunaan Nilai Tinggi, Solana & Layer 2 Perkuat Pendapatan Frekuensi Tinggi
Menurut Artemis per 31 Juli 2025, Ethereum meraih revenue fee bulanan sebesar $74,28 juta—paling tinggi antar seluruh jaringan, menonjol dalam urusan transaksi bernilai besar, settlement DeFi, dan NFT. Meski aktivitas pengguna lebih rendah dibanding Solana, kepadatan interaksi dan nilai per transaksi yang besar memberi Ethereum keunggulan signifikan dalam revenue.【3】

Solana duduk di posisi kedua dengan fee bulanan $42,3 juta. Walau biaya per transaksi sangat rendah, basis pengguna yang luas dan interaksi bot yang masif menopang pertumbuhan fee yang konsisten. Kasus penggunaan frekuensi tinggi seperti penerbitan meme coin, trading otomatis, dan pembayaran mikro menjadi mesin utama revenue Solana.

Base dan Arbitrum membuntuti di posisi keempat dan kelima, dengan revenue masing-masing $5,34 juta serta $1,97 juta per bulan. Ini menandakan Layer 2 baru mulai membangun sumber pendapatan berkelanjutan. Pertumbuhan revenue Base beriringan dengan kenaikan engagement pengguna, didukung pembayaran stablecoin dan Dapp native. Arbitrum, meski basis penggunanya lebih kecil, mempertahankan engagement yang baik berkat kedalaman ekosistemnya.

Secara umum, revenue fee on-chain kini semakin jelas terbagi atas dua model: “interaksi bernilai tinggi” versus “interaksi mikro frekuensi tinggi”. Ethereum tetap memimpin dengan kasus penggunaan high-net-worth. Solana mendorong revenue via volume interaksi supertinggi. Base dan Arbitrum sebagai Layer 2 baru, membangun model monetisasi berkelanjutan dan prospek pertumbuhan struktural. Ke depan, kemampuan menghasilkan revenue fee on-chain secara konsisten akan menjadi indikator utama kemandirian ekosistem dan kelayakan model ekonomi token tiap chain.

Analisis Arus Modal Chain Publik: Ethereum Kokoh, WorldChain Melesat ke Sorotan Utama
Berdasar Artemis, Ethereum tetap menjadi magnet arus modal di ranah public chain dengan net inflow $1,6 miliar bulan terakhir, mempertegas keunggulan dalam adopsi institusi dan kedalaman ekosistem. Penantang baru WorldChain mencuri perhatian berkat net inflow $113 juta bulan ini, didukung integrasi erat dengan Ethereum mainnet. Kinerja ini membuat WorldChain mengungguli Avalanche ($67,1 juta) dan Polygon PoS ($43,7 juta), sehingga menjadi chain pendatang baru paling disorot bulan ini.【4】

Sebaliknya, Base mencatat net outflow $859 juta—terbesar di antara seluruh public chain, sinyal perubahan sentimen pasar. Faktor penyebab bisa berupa koreksi valuasi jangka pendek, penurunan aktivitas ekosistem, atau berakhirnya program insentif awal. Unichain (-$560 juta) dan Arbitrum (-$132 juta) juga alami capital outflow, mengikuti tren rotasi modal besar-besaran, arbitrase frekuensi tinggi, dan perpindahan cepat antar ekosistem serta rotasi sektor.

Inflow WorldChain bukan sekadar efek hype sementara, tapi juga didukung ekspansi infrastruktur inti. Di pusatnya, terdapat World ID—protokol identitas terdesentralisasi berbasis pemindaian iris—yang berikan layanan verifikasi manusia di lebih dari 160 negara/wilayah. Hingga kini, World ID telah verifikasi lebih dari 14 juta identitas unik dengan total pengguna melampaui 30 juta, menjadikannya solusi utama dilema “manusia versus mesin” di era AI.

Kesimpulannya, Ethereum tetap pusat modal dan aktivitas institusi, sementara WorldChain agresif membangun ekosistem berdaya saing tinggi dan efek jaringan kuat, didukung arus masuk konsisten, pertumbuhan TVL 43,55% bulan ini, serta ekspansi World ID. Di tengah kompetisi public chain yang makin sengit, pergerakan WorldChain wajib dicermati. Mampukah mempertahankan momentum, retensi pengguna, dan menarik dukungan pengembang jangka panjang, menjadi kunci masa depan nilainya.【5】

Analisis Metrik Kunci Bitcoin

Di tengah tren rotasi modal antar chain, Bitcoin—sebagai jangkar utama pasar—memunculkan ragam sinyal struktural on-chain yang menandakan penyesuaian mendalam pada struktur pasar dan perilaku modal. Sejak mencapai rekor 123.000 USDT di pertengahan Juli, Bitcoin memasuki fase konsolidasi harga tinggi, sehingga perubahan struktur modal dan dinamika suplai di on-chain kian penting.

Guna menilai kekuatan fundamental dan risiko yang berkembang di zona harga premium ini, kami memfokuskan analisis pada tiga indikator on-chain utama: Realized Cap & Net Position Change, Realized Profit/Loss Ratio, serta LTH/STH Supply Ratio. Dengan menelaah secara paralel, kita bisa menangkap persebaran pasar, tekanan sisi penawaran, dan kapasitas penyerapan struktur—memberi perspektif terhadap prospek pergerakan harga ke depan.

BTC Realized Cap Cetak Rekor Tertinggi, Struktur On-Chain Makin Menguat
Glassnode mencatat capitalization pasar realisasi Bitcoin telah melampaui $1,02 triliun, menandakan perbaikan struktur modal dan peningkatan cost basis pada pemegang jangka panjang. Zona hijau pada grafik mengilustrasikan Realized Cap Net Position Change %, indikator kekuatan arus masuk modal baru di harga akuisisi lebih tinggi. Sejak akhir Juni, tren ini naik signifikan, menunjukkan arus modal yang persisten dan struktur pasar makin kokoh.

Harga BTC sendiri terkonsolidasi di kisaran $115.000–$123.000 USDT sejak awal Juli, tapi kenaikan realized cap menandakan aset terus berpindah tangan di level tinggi tanpa memicu tekanan jual besar. Ini mencerminkan kepercayaan pemegang jangka panjang dan permintaan institusi yang masih kuat.

Sebagai ilustrasi, investor awal Bitcoin melepas 80.000 BTC via Galaxy Digital. Kemampuan pasar menyerap transaksi jumbo ini, bahkan di waktu likuiditas tipis di akhir pekan, menunjukkan kedalaman likuiditas serta ketahanan struktur. Harga tetap stabil—membuktikan kapasitas pasar menyerap volume besar dan menjaga momentum bullish. Jika arus modal masuk terus berlanjut, Bitcoin berpotensi melakukan breakout struktural dalam waktu dekat.【6】

Distribusi 80.000 BTC tersebut mendorong lonjakan tajam metrik Net Realized Profit/Loss, yang mencapai rekor $3,7 miliar. Fluktuasi on-chain ini terjadi sebelum aksi jual akhir pekan, mengindikasikan sebagian pergerakan modal sudah dimulai sebelumnya. Paket BTC ini awalnya dikategorikan sebagai transfer internal di heuristic on-chain, namun setelah dialihkan melalui Galaxy Digital, transaksi tadi dikenali sebagai transfer ekonomi nyata—menandai perpindahan kepemilikan Bitcoin secara substansial.【7】

Rasio Realized Profit/Loss BTC di Titik Ekstrem, Tekanan Suplai Jangka Pendek Meningkat
Glassnode melaporkan aktivitas taking profit melonjak, mendorong rasio Realized Profit/Loss ke level ekstrem. Realisasi profit kini 571:1 dibanding loss, sebuah anomali historis yang hanya terjadi pada sekitar 1,5% hari trading. Grafik menampilkan rasio tersebut telah mendekati batas atas historisnya, di saat harga Bitcoin masih terkonsolidasi tinggi.【8】

Meski demikian, hal ini bukan berarti puncak harga sudah di depan mata. Menurut sejarah, profit taking intens kerap menjadi sinyal risiko tinggi namun tidak serta-merta menghadirkan koreksi harga instan. Contohnya, pada reli Maret 2024 ke $73.000, rasio profit taking sempat melonjak tetapi harga tetap naik. Begitupun akhir 2024, setelah BTC menembus $100.000, rasio ini mencapai puncaknya di $98.000, sebelum harga lanjut naik ke $107.000 sebelum akhirnya koreksi.

Intinya, gelombang taking profit mengisyaratkan peningkatan risiko, namun koreksi harga biasanya tertahan. Dalam jangka pendek, tekanan suplai bertambah sehingga perlu waktu bagi pasar untuk menyerapnya sebelum harga merespons lebih jauh.

Pasokan Holder Jangka Panjang BTC Menurun, Rasio Suplai Jangka Pendek Naik, Sinyal Volatilitas Meningkat
Data Glassnode juga memperlihatkan penurunan mencolok pada LTH/STH Supply Ratio, sekitar 11% dari puncaknya. Pergeseran ini mencerminkan meningkatnya kepemilikan jangka pendek—umumnya dampak taking profit oleh holder lama saat partisipan baru membeli di harga tinggi.

Perubahan seperti ini biasanya ditemui saat harga melonjak atau di puncak lokal, menandakan rotasi pemilik. Redistribusi ini bisa meningkatkan volatilitas pasar jangka pendek, namun juga merefleksikan aktivitas pasar yang lebih hidup.

【9】Walau begitu, rasio LTH/STH masih di level tinggi, menunjukkan keyakinan jangka panjang di pasar belum luntur dan tetap menopang support. Jika rasio terus menurun, artinya distribusi holder lama makin luas dan tekanan harga sementara mungkin muncul. Sebaliknya, bila stabil atau berbalik naik, sinyal akumulasi baru dan penguatan struktur bullish bisa terjadi.

Proyek Tren & Aktivitas Token

Data on-chain menunjukkan modal dan pengguna kini semakin terkonsentrasi di ekosistem dengan infrastruktur interaksi unggul dan lapisan aplikasi yang mendalam. Proyek-proyek yang mengawinkan daya tarik narasi dan inovasi teknologi mulai menjadi sorotan utama investor. Berikut sorotan proyek dan token unggulan terbaru beserta analisis pendorong utamanya dan potensi dampaknya.

Sorotan Data Proyek Populer

LetsBonk.fun
Pada Juli 2025, posisi dominan Pump.fun sebagai platform peluncuran meme coin Solana akhirnya tergeser oleh LetsBonk.fun di berbagai metrik kunci, mengundang diskusi luas di komunitas.

Diluncurkan April 2025, LetsBonk.fun merupakan hasil kolaborasi komunitas BONK dan Raydium. Platform ini menawarkan solusi terpadu untuk penerbitan meme coin, mengintegrasikan alat pembuat token, insentif kreator, serta manajemen komunitas. Visi utamanya menyediakan peluncuran token dan likuiditas dengan akses sangat mudah serta efisiensi tinggi.

Menurut Dune, Pump.fun sempat menguasai hingga 95% pasar meme coin antara April–Juni, namun sejak Juli LetsBonk.fun merebut momentum di penerbitan token dan menyalip Pump.fun di pertengahan bulan, dengan share lebih dari 50%. Dinamika ini menandai transisi dari monopoli tunggal ke kompetisi multi-platform dalam ekosistem meme coin.【10】

Jumlah Token Lulus Harian
Sejak 8 Juli, LetsBonk.fun terus mengungguli Pump.fun, menguasai 70–90% volume token lulus harian—menandakan likuiditas dan kepercayaan pasar yang lebih kuat.

Volume Perdagangan Harian
Dalam dua pekan saja, LetsBonk.fun menyalip rivalnya, dan sejak pertengahan Juli, pangsa pasar stabil di 60–80%—merefleksikan momentum trading organik yang sehat dari pengguna riil.

Struktur Pengguna
Meskipun Pump.fun pernah mencapai 400.000 alamat aktif harian, sejak kuartal II trennya menurun. LetsBonk.fun mencatat pertumbuhan DAU konsisten sejak akhir Juni, mengindikasikan perpindahan pengguna, baik dari sisi trafik maupun kedalaman interaksi.

Pendapatan Launchpad
Sampai Juni, Pump.fun masih unggul, namun kemudian LetsBonk.fun melejit, dan pada 6 Juli merebut posisi teratas untuk pertama kali. Antara 18–24 Juli, pendapatan harian LetsBonk.fun berulang kali tembus $1,5 juta, memperkokoh posisinya sebagai platform penghasil pendapatan tertinggi di sektor ini.

Akumulasi Market Cap Token Launchpad LetsBonk.fun
Per 31 Juli, market cap kumulatif token LetsBonk.fun telah melewati $700 juta, naik dari kurang $100 juta di awal Mei dan sempat mendekati $1 miliar di puncaknya—mengungguli platform lain jauh.【11】

Pertumbuhan pesat didorong oleh USELESS, token meme flagship dengan market cap melampaui $250 juta, menempati sepertiga ekosistem BONK. Sejak Juni, USELESS melonjak lebih dari 20x, menyulut tren FOMO dan imitasi. Dengan hampir 30.000 holder dan saldo rata-rata wallet di atas $9.000, USELESS memperlihatkan konsentrasi modal dan loyalitas komunitas yang tinggi. Pergerakan holder sempat berfluktuasi, tetapi tren keseluruhan masih naik, mencerminkan basis loyal yang solid.

Menurut Onchain Lens, USELESS pernah mencapai market cap tertinggi di atas $400 juta. Influencer kripto Unipcs (@theunipcs) membeli 28,08 juta USELESS seharga $360.000, yang di puncak nilainya melonjak menjadi $9,4 juta—studi kasus fenomenal penciptaan kekayaan dari meme coin.【13】Efek demonstratif ini menobatkan USELESS sebagai flagship, sekaligus mendongkrak inflow modal, tren imitasi, dan viralitas LetsBonk.fun.

Lebih lanjut, LetsBonk.fun unggul dalam transparansi distribusi fee dan operasional. Biaya flat 1% per transaksi dibagi: 50% untuk buyback & burn BONK, 15% ke staking BONKsol, sisanya untuk pengembangan ekosistem, cadangan, dan pemasaran. Semua arus dana dipublikasikan real-time via dashboard publik, menumbuhkan kepercayaan dan partisipasi komunitas.【14】

Sebaliknya, Pump.fun menuai kritik terkait transparansi. Laporan Dumpster DAO per 29 Juli menunjukkan klaim Pump.fun yang mengalokasikan 100% revenue harian untuk buyback token, namun secara on-chain dana hanya masuk kontrak tanpa dibakar atau dipindahkan—dan tidak ada dashboard publik untuk verifikasi. Kurangnya transparansi ini menimbulkan keraguan dan diyakini mempercepat penurunan pangsa pasar.

Dukungan proyek breakout, migrasi pengguna, redistribusi fee yang transparan, serta governance kuat, mengantarkan LetsBonk.fun menjadi platform utama di ekosistem meme coin, menggantikan Pump.fun sebagai motor pertumbuhan pasarnya. Ke depan, kemampuan LetsBonk.fun meluncurkan flagship baru, memperluas keragaman ekosistem, serta menjaga feedback loop modal masuk yang positif akan menentukan kokohnya posisi kepemimpinan mereka.

Tinjauan Data Token Populer

$ENA —— ENA merupakan token native Ethena, protokol yield dollar terdesentralisasi di atas Ethereum. Ethena menawarkan alternatif stablecoin konvensional lewat USDe—aset sintetis on-chain yang dijamin oleh kombinasi kolateral serta posisi lindung nilai. Dengan menggabungkan derivatif exchange dan mekanisme likuidasi on-chain, USDe menghadirkan struktur stabil terlepas dari sistem perbankan tradisional. ENA digunakan untuk reward staking, governance protokol, dan insentif ekosistem. Berkat kenaikan TVL dan yield, Ethena menjadi pelopor yield-centric di sektor stablecoin.

Sejak akhir Juni, ENA melesat lebih 110% hingga menembus $0,69, mengantarkannya sebagai salah satu token terbaik. Pada 24 Juli, Ethena menjalin kemitraan strategis dengan Anchorage Digital—satu-satunya bank kripto berizin federal di AS. Anchorage bakal membantu Ethena meluncurkan stablecoin USDtb yang compliant di AS, di bawah GENIUS Act, membuka pintu paparan USD berizin untuk investor institusional.

Selain itu, Ethena Foundation mengumumkan pada 27 Juli bahwa anak usahanya telah membeli kembali 83 juta ENA dari pasar terbuka lewat market maker eksternal antara 22–25 Juli.【15】Langkah ini menguatkan komitmen jangka panjang sekaligus mempertegas ekspektasi harga dan support ENA dalam jangka pendek.

Menurut DefiLlama, penerbitan USDe melonjak pada Juli. Per 31 Juli, total supply menembus $8,2 miliar, naik 40% year-to-date. Walau 96,28% berada di mainnet Ethereum, chain baru seperti TON dan Mantle mulai menyerap likuiditas—menandakan ekspansi cross-chain awal. Di saat yang sama, rasio staking USDe pulih ke kisaran 60%, tetap di bawah level tertinggi tapi menunjukkan kembalinya kepercayaan pada stabilitas dan yield protokol.【16】

Hingga 31 Juli, total value locked (TVL) Ethena menembus $8,4 miliar, membuatnya masuk jajaran protokol stablecoin terbesar lintas chain. Protokol ini menghasilkan fee tahunan $609 juta dan yield tahunan $123 juta—struktur revenue yang sangat sustain. Fundamental tersebut menopang kekuatan harga ENA dan potensi pertumbuhan ke depan.

Salah satu katalis penting yaitu unlock token pada 2 Agustus, di mana sekitar 40,63 juta ENA (0,64% dari supply) senilai sekitar $23,18 juta akan dilepas ke pasar. Meski unlock ini relatif kecil, tetap dapat memicu volatilitas di tengah tren naik ENA. Apakah tim bakal terus melakukan buyback atau mengelola likuiditas dengan mendukung harga menjadi perhatian pasar utama.【17】

Secara ringkas, Ethena telah menjadi protokol paling solid di sektor stablecoin, digerakkan inovasi mekanisme, struktur keuangan yang sehat, serta ekspansi ekosistem proaktif. Pertumbuhan penerbitan dan staking USDe, buyback ENA, dan kemitraan institusional, merefleksikan visi nilai dan arah pengembangan tim. Walau unlock token bisa memicu volatilitas sesaat, fundamental Ethena dan pengakuan pasar yang makin kokoh tetap menjadi penggerak utama reli ENA. Kemampuan memperluas ekspansi cross-chain dan menaikkan real yield bakal jadi penentu batas atas valuasi ENA di masa mendatang.

Kesimpulan

Sepanjang Juli 2025, data on-chain menegaskan terjadinya divergensi struktural di lanskap blockchain. Ethereum mencatat rekor volume transaksi terbaru; meskipun kalah dalam intensitas interaksi, tetap unggul dalam revenue fee berkat kasus penggunaan nilai tinggi, sehingga menarik capital inflow konsisten dan mempertegas peran strategis Ethereum sebagai lapisan settlement utama crypto global. Solana dan Base, sebaliknya, menonjol lewat frekuensi interaksi (Solana) serta stabilitas struktur ekosistem (Base). Keduanya memimpin volume transaksi dan jumlah user aktif, menunjukkan loyalitas pengguna dan daya tarik aplikasi dunia nyata. Chain pendatang seperti WorldChain cepat membangun basis modal dan pengguna lewat protokol identitas dan mekanisme cross-chain, menjadi penantang kuat babak berikut kepemimpinan public chain.

Bitcoin turut memperlihatkan sinyal bullish on-chain secara struktural. Realized market cap-nya membukukan rekor tertinggi, menandakan kapasitas serap modal yang prima. Bahkan event distribusi besar belakangan tak memicu koreksi harga sistemik. Namun, taking profit terkonsentrasi dan melemahnya struktur kepemilikan punya potensi memicu tekanan suplai jangka pendek, dan bisa berdampak pada masa konsolidasi harga. Secara umum, struktur on-chain tetap mendukung outlook bullish, namun dengan laju rotasi sektor yang makin cepat, alokasi modal serta pengguna butuh ketepatan tinggi untuk memenangkan siklus pasar.

Dari sisi proyek, LetsBonk.fun dan Ethena menjadi sorotan utama: LetsBonk.fun—platform peluncuran meme coin baru dalam ekosistem Solana—melaju menyalip Pump.fun lewat token unik seperti USELESS, menguasai lebih dari 70% share peluncuran. Market cap platform ini sempat mendekati $1 miliar, sementara model pembagian fee yang transparan memperkuat loyalitas komunitas. Di sisi lain, Ethena berkembang pesat berkat stablecoin ber-yield USDe, dengan TVL meroket ke $8,4 miliar dan annualized protocol earning melewati $120 juta. ENA naik lebih dari 110% sejak akhir Juni, didukung buyback dan terobosan regulasi—menjadikan Ethena salah satu proyek stablecoin paling prospektif.


Referensi:

1. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
2. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
3. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
4. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/flows
5. DefiLlama, https://defillama.com/protocol/world-chain
6. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/ba1ec93d-85f4-41fe-5606-798a2f30013a?s=0&u=1753798907
7. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/dea4aa9d-b268-45d2-6c65-fbd1f8a5807c?s=1596032506&u=1753798906
8. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/ca4b13c0-8814-4083-4a1a-37fecbcc7693?s=0&u=1753798920
9. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/680b84b2-2796-43a0-7194-37d43f01bce9?s=1532874151&u=1753798951
10. Dune, https://dune.com/adam_tehc/memecoin-wars
11. Dune, https://dune.com/oladee/lets-bonk
12. HolderScan, https://holderscan.com/token/Dz9mQ9NzkBcCsuGPFJ3r1bS4wgqKMHBPiVuniW8Mbonk
13. X, https://x.com/OnchainLens/status/1945007556067459425
14. Letsbonk.fun, https://revenue.letsbonk.fun/
15. X, https://x.com/EthenaFndtn/status/1949191161375273241
16. Dune, https://dune.com/hashed_official/ethena
17. Tokenomist, https://tokenomist.ai/ethena

Gate Research adalah platform riset blockchain dan aset kripto yang menyajikan riset mendalam—mulai dari analisis teknikal, insight pasar, riset industri, proyeksi tren, sampai analisis kebijakan makroekonomi—untuk pembaca profesional di industri.

Disclaimer
Investasi di pasar kripto sangat berisiko. Pengguna harus selalu melakukan riset mandiri dan memahami sepenuhnya karakteristik aset serta produknya sebelum membuat keputusan investasi. Gate tidak bertanggung jawab atas kerugian atau kerusakan yang timbul akibat keputusan tersebut.