Abstrak

• Solana mempertahankan keunggulannya dalam volume transaksi, memproses lebih dari 3,1 miliar transaksi secara total; Base mengalami pertumbuhan pesat, dengan lebih dari 300 juta transaksi hanya pada bulan Mei.
• Injective menarik aliran masuk bersih sebesar $130 juta pada bulan Mei, didorong oleh fokus strategisnya pada RWA dan perdagangan saham AS di on-chain, memposisikan dirinya sebagai blockchain yang berkembang untuk infrastruktur keuangan.
• Skor tren akumulasi Bitcoin tetap tinggi, menunjukkan adanya pembelian institusional yang berkelanjutan sepanjang bulan Mei dan mendukung momentum kenaikannya.
• Porsi volume on-chain BTC yang mengalir melalui bursa meningkat menjadi 33%, menandakan meningkatnya aktivitas modal dan memperbaiki sentimen pasar.
• Pada 31 Mei 2025, platform LetsBonk.fun telah menerbitkan lebih dari 105.000 token, dengan tingkat kelulusan sekitar 1,25%.
• $VIRTUAL mengalami lonjakan tajam dalam alamat aktif dan biaya gas, menyoroti pergeseran dari hype yang didorong oleh narasi ke adopsi pengguna yang nyata dan fundamental on-chain yang kuat.

Ikhtisar Wawasan On-Chain

Ikhtisar Aktivitas On-Chain dan Aliran Modal

Selain menganalisis aliran modal keseluruhan di on-chain, kami telah memilih beberapa metrik aktivitas kunci untuk mengevaluasi intensitas penggunaan dan tingkat keterlibatan yang sebenarnya di berbagai ekosistem blockchain. Indikator ini mencakup volume transaksi harian, biaya gas harian, alamat aktif harian, dan aliran jembatan lintas rantai bersih—menangkap berbagai dimensi perilaku pengguna, pemanfaatan jaringan, dan mobilitas aset. Dibandingkan dengan sekadar melacak arus masuk dan keluar modal, metrik on-chain asli ini menawarkan pandangan yang lebih komprehensif tentang pergeseran fundamental di ekosistem blockchain. Mereka membantu menilai apakah pergerakan modal disertai dengan permintaan pengguna yang nyata dan pertumbuhan penggunaan, sehingga mengidentifikasi jaringan dengan potensi pengembangan yang berkelanjutan.

Perbandingan Volume Transaksi: Solana Mempertahankan Keunggulan, Base dan Sui Melihat Pertumbuhan Pesat

Menurut data Artemis per 31 Mei 2025, rata-rata volume transaksi harian selama tiga bulan terakhir menunjukkan perbedaan yang jelas di antara blockchain utama. Solana tetap menjadi pemimpin yang tak terbantahkan, setelah memproses lebih dari 3,1 miliar transaksi kumulatif—jauh melampaui rantai lainnya. Aktivitas frekuensi tinggi ini sebagian besar didorong oleh penempatan koin meme yang padat, GameFi, dan aplikasi bot, menyoroti throughput yang kuat dan vitalitas ekosistemnya.

Base juga menunjukkan kinerja yang mengesankan, dengan lebih dari 300 juta transaksi hanya di bulan Mei. Ini melebihi Arbitrum (~66 juta) dan Polygon PoS (~94 juta), dan mencerminkan momentum pertumbuhan penggunanya yang didorong oleh SocialFi dan aplikasi Layer 2 yang muncul. Sejak April, volume transaksi Base telah meningkat secara bertahap, dan secara perlahan melampaui jaringan L2 yang lebih mapan untuk menjadi fokus utama bagi perhatian modal dan pengguna.

Pertumbuhan transaksi Sui yang baru-baru ini juga mencolok, dengan 156 juta transaksi kumulatif menunjukkan tren naik yang konsisten di grafik. Pertumbuhan ini terutama disebabkan oleh ekosistem aplikasi game dan NFT berbasis Move yang mulai terbentuk. Sebaliknya, pemimpin Layer 1 tradisional Ethereum (41,98 juta) dan Bitcoin (12 juta) telah mempertahankan ritme transaksi yang relatif stabil, menggambarkan profil penggunaan bernilai tinggi dengan frekuensi rendah. Sementara itu, solusi penskalaan Ethereum lainnya telah menunjukkan volume yang stabil tetapi dinamika pertumbuhan yang relatif lebih lemah dibandingkan Base dan Sui, menunjukkan bahwa rotasi modal sedang berlangsung.

Secara keseluruhan, blockchain baru dan Layer 2 berkinerja tinggi secara bertahap menantang dominasi jaringan tradisional di lapisan transaksi. Perubahan dalam volume transaksi tidak hanya mencerminkan tingkat keterlibatan pengguna tetapi juga sering kali menandakan pergeseran aliran modal dan prioritas ekosistem yang berkembang. Pemantauan terus-menerus terhadap kualitas interaksi di platform frekuensi tinggi akan sangat penting untuk menilai apakah momentum mereka memiliki keberlanjutan jangka panjang.

Peringkat Biaya Gas: Solana Memimpin, Ethereum Tetap Menjadi Inti untuk Transaksi Nilai Tinggi

Menurut data dari Artemis, pada tanggal 31 Mei 2025, Solana melampaui Ethereum dalam total pendapatan biaya on-chain, menjadi blockchain dengan penghasilan tertinggi untuk bulan tersebut. Total biaya gas Solana pada bulan Mei mencapai $53,06 juta, didorong oleh frekuensi transaksi yang sangat tinggi dan pertumbuhan eksplosif koin Meme, bot, dan ekosistem permainan. Meskipun Solana mengenakan biaya yang sangat rendah per transaksi, volume transaksi harian yang mencapai miliaran berkontribusi pada pendapatan yang signifikan, menunjukkan efek "skala-melalui-volume".

Ethereum diikuti dengan $42,41 juta dalam biaya kumulatif, sementara sementara tertinggal di belakang Solana dalam total pendapatan. Namun, Ethereum terus memegang keuntungan yang jelas dalam hal nilai per transaksi, kompleksitas kontrak, dan kepadatan modal institusional, berfungsi sebagai jaringan utama untuk transaksi on-chain bernilai tinggi dan aplikasi DeFi. Biaya gas hariannya secara konsisten melebihi $1 juta, mencerminkan kesediaan pengguna untuk membayar premium demi keandalan dan keamanan dalam operasi keuangan yang krusial.

Di antara jaringan Layer 2, Base memimpin dengan $5,87 juta dalam total biaya gas, mencerminkan ekosistemnya yang semakin aktif. Arbitrum dan Sui mencatat $990k dan $1,92 juta masing-masing, dengan tingkat aktivitas yang stabil. Polygon PoS, meskipun memiliki volume transaksi yang substansial, hanya menghasilkan $340k dalam biaya gas, menunjukkan orientasinya pada kasus penggunaan yang ringan.

Secara keseluruhan, meskipun Solana menduduki puncak grafik pendapatan biaya melalui volume penggunaan yang murni, Ethereum tetap tak tergantikan sebagai jaringan transaksi bernilai tinggi. Keduanya mewakili model pertumbuhan ekonomi on-chain yang berbeda: satu didorong oleh skalabilitas ekstrem dan aplikasi frekuensi tinggi, yang lainnya dibangun di atas atribut keuangan yang kuat dan kualitas interaksi yang mendalam.

Analisis Alamat Aktif: Solana Mendominasi, Sementara Base dan Sui Terus Berkembang

Menurut data Artemis, per 31 Mei 2025, Solana memimpin dengan margin yang lebar dengan rata-rata lebih dari 4,95 juta alamat aktif harian—jauh di depan blockchain lainnya. Basis pengguna yang besar ini terutama berasal dari aplikasi ringan dengan frekuensi tinggi seperti koin meme, ekosistem permainan, bot, DEX, dan alat Telegram, memperkuat posisinya sebagai "rantai publik dengan basis pengguna aktif terbesar."

Base mencatat rata-rata 1,51 juta alamat aktif harian, menjadi yang terbaik di antara jaringan Layer 2. Dengan volume transaksinya dan biaya gas yang meningkat secara bersamaan, ini mencerminkan laju ekspansi ekosistem yang stabil dan pengenalan pengguna. Basis pengguna secara bertahap beralih dari spekulasi tahap awal ke partisipasi jangka panjang.

Sui diikuti dengan 980 ribu alamat aktif harian dan terus momentum ke atas. Pertumbuhannya didorong oleh aliran pengguna nyata di sektor NFT, permainan blockchain, dan ekonomi kreator, yang berkontribusi pada peningkatan aktivitas ekosistem secara bertahap.

Sebaliknya, Bitcoin (510k), Ethereum (410k), dan Polygon PoS (520k) mempertahankan jumlah alamat aktif yang relatif stabil, mencerminkan profil penggunaan mereka yang "frekuensi rendah, nilai tinggi"—terutama untuk penyelesaian, DeFi, dan transfer lintas rantai. Arbitrum menunjukkan kinerja yang lebih lemah, dengan rata-rata 230k alamat aktif harian di bulan Mei. Meskipun mempertahankan volume transaksi yang signifikan, pertumbuhan penggunanya telah melambat, berpotensi menghadapi tekanan kompetitif dari pendekatan yang berbeda dari Base dan Sui.

Secara keseluruhan, Solana sedang membangun basis pengguna yang besar melalui interaksi frekuensi tinggi, sementara Base dan Sui menunjukkan momentum yang kuat dalam penetrasi pengguna. Ke depan, fokus kompetisi rantai publik beralih dari TVL dan volume transaksi menuju skala pengguna aktif dan kualitas retensi ekosistem.

Tiga Metode Inti On-Chain Mengungkap Lanskap Baru Persaingan Rantai Publik

Sementara Solana terus mendominasi dalam volume transaksi, baik Base maupun Sui menunjukkan momentum pertumbuhan yang luar biasa pada bulan Mei. Base mempertahankan rata-rata harian sekitar 10 juta transaksi, dengan lebih dari 300 juta transaksi tercatat untuk bulan tersebut. Pendapatan total biaya gasnya mencapai $5,87 juta, mengamankan posisi teratas di antara jaringan Layer 2. Selain itu, Base melampaui 46 juta alamat aktif, membangun ekosistem sosial yang menyenangkan yang didorong oleh aplikasi SocialFi dan berbasis meme.

Sui mengikuti dengan dekat dengan 6 juta transaksi harian dan 30 juta alamat aktif, mempertahankan momentum yang kuat. Meskipun pendapatan biaya saat ini relatif rendah, model interaksi frekuensi tinggi dan ekosistem Move-native memberinya keunggulan sebagai jaringan yang ramah pengembang untuk aplikasi yang berfokus pada game dan kreator. Dibandingkan dengan Solana, kedua rantai ini lebih kecil skalanya tetapi tumbuh dengan cepat dan membangun model keterlibatan dengan retensi tinggi, meletakkan dasar untuk generasi baru rantai publik yang dapat diskalakan.

Secara ringkas, Solana terus memimpin dalam hal volume transaksi, alamat aktif, dan biaya gas selama bulan April dan Mei. Dengan ekosistem koin meme dan agregator yang mendorong penggunaan, Solana telah membangun loop umpan balik frekuensi tinggi yang saling menguntungkan. Platform seperti Pump.fun secara konsisten menghasilkan lebih dari 10.000 token baru per hari, sementara Jupiter menyediakan agregasi likuiditas, membentuk saluran penerbitan dan perdagangan token yang cepat dan ringan. Sementara itu, rantai baru seperti Base dan Sui semakin memperkecil kesenjangan dengan pemimpin tradisional dengan memanfaatkan aplikasi ringan, menandakan pergeseran dalam kompetisi rantai publik menuju “partisipasi pengguna sebagai pendorong pertumbuhan inti.”

Aliran Modal Lintas Rantai: Preferensi Pasar dan Penyesuaian Struktural yang Maju Secara Bersamaan

Menurut data Artemis, aliran modal bersih di seluruh blockchain utama pada Mei 2025 menunjukkan perbedaan yang jelas, dengan rotasi modal yang cepat antara ekosistem mencerminkan preferensi pasar yang berkembang dan strategi alokasi aset. Ethereum menarik sekitar $365 juta dalam aliran masuk bersih, mempertahankan statusnya sebagai rantai publik yang paling menarik bagi modal dan menunjukkan kapasitas penyerapan yang kuat.

Base juga berkinerja kuat, menarik sekitar $96 juta dalam aliran masuk di tengah meningkatnya aktivitas on-chain dan ekspansi ekosistem yang berkelanjutan.

Kinerja menonjol di antara rantai baru muncul adalah Injective, yang mencatat arus masuk bersih sebesar $130 juta dalam satu bulan. Lonjakan ini sangat terkait dengan dorongannya yang aktif ke sektor RWA (aset dunia nyata) dan derivatif. Pada awal Mei, Injective meluncurkan perdagangan aset saham AS di on-chain di bawah kerangka iAsset, memungkinkan pemetaan harga dan perdagangan terleverase dari raksasa teknologi seperti Apple dan NVIDIA, memicu minat pasar yang signifikan. Peluncuran platform strategi institusional dan peningkatan berkelanjutan pada pengalaman pengguna di Helix DEX semakin meningkatkan efisiensi modal dan retensi pengguna, memposisikan Injective sebagai lapisan infrastruktur yang berkembang untuk keuangan on-chain.

Sebaliknya, Berachain mencatat arus keluar tertinggi di antara semua rantai, dengan sekitar $595 juta ditarik pada bulan Mei—memperpanjang eksodus $704 juta di bulan April. Ini menunjukkan penarikan modal yang terus berlanjut dari aliran spekulatif awal dan mencerminkan kehati-hatian pasar yang masih ada. OP Mainnet juga melihat $176 juta dalam arus keluar, mengikuti tren kelemahan serupa setelah keluarnya modal $400 juta di bulan April.

Secara keseluruhan, modal secara bertahap beralih dari proyek yang terlalu dinilai atau didorong oleh narasi yang kurang didukung oleh aplikasi nyata, kembali ke aset inti seperti Ethereum yang memiliki kapasitas penyerapan yang kuat, sementara juga berputar ke ekosistem yang muncul dengan pertumbuhan pengguna yang nyata dan potensi. Rantai seperti Solana, Avalanche, dan Blast mengalami tingkat aliran keluar yang bervariasi, menunjukkan pendinginan sementara dari antusiasme untuk jaringan Layer 1 dan Layer 2 tertentu. Apakah migrasi modal ini akan diterjemahkan ke dalam aktivitas on-chain yang diperbarui dan ekspansi ekosistem masih harus dilihat, dan ini akan menjadi kunci untuk mendorong fase pertumbuhan pasar berikutnya.

Di tengah rotasi modal lintas rantai yang sedang berlangsung, Bitcoin—sebagai aset inti pasar—juga telah menunjukkan sinyal kunci melalui indikator struktural on-chain-nya. Bagian berikutnya akan fokus pada perilaku on-chain Bitcoin, termasuk aktivitas pemegang utama, dinamika realisasi keuntungan, dan keterlibatan tingkat pertukaran, untuk menilai apakah reli pasar saat ini didukung oleh dukungan struktural.

Analisis Kunci Metrik Bitcoin

Saat BTC mencapai rekor tertinggi baru dan sentimen pasar terus menghangat, mengandalkan fluktuasi harga saja tidak lagi mencukupi untuk sepenuhnya memahami dinamika pasar. Untuk mengevaluasi struktur pasar saat ini dan perilaku modal secara sistematis, laporan ini memilih empat indikator on-chain yang representatif—Accumulation Trend Score, Relative Unrealized Profit, Volatility-Adjusted Net Realized Profit/Loss, dan Exchange Volume Dominance untuk menganalisis aliran modal dari berbagai dimensi: akumulasi institusi, tekanan keuntungan yang belum direalisasikan, perilaku pengambilan keuntungan, dan aktivitas perdagangan secara keseluruhan. Indikator-indikator ini tidak hanya mencerminkan sentimen jangka pendek tetapi juga membantu mengidentifikasi dukungan struktural atau risiko tersembunyi, memberikan wawasan berharga tentang kesehatan dan keberlanjutan reli yang sedang berlangsung.

Skor Trend Akumulasi BTC Tetap Tinggi karena Aliran Institusional Terus Berlanjut di Bulan Mei

Skor Tren Akumulasi mengukur apakah BTC sedang diakumulasi secara aktif oleh entitas besar di blockchain. Skor yang mendekati 1 menunjukkan bahwa alamat dengan saldo besar sedang melakukan akumulasi bersih, menandakan minat beli institusional yang kuat; sebaliknya, nilai yang lebih rendah mencerminkan perilaku pasar yang lebih terfragmentasi atau berhati-hati. Metrik ini menggabungkan saldo alamat dan perubahan kepemilikan selama 30 hari untuk secara intuitif mengungkap pergerakan modal di antara berbagai kelompok investor.

Menurut data Glassnode, Skor Tren Akumulasi BTC tetap berada di kisaran tinggi 0,8 hingga 1,0 sepanjang Mei 2025, bahkan setelah harga menembus $110.000 untuk mencapai rekor tertinggi baru. Alih-alih memicu pengambilan keuntungan, reli ini disambut dengan akumulasi yang terus berlanjut. Zona ungu gelap yang terus-menerus di grafik menunjukkan bahwa dompet dengan saldo BTC yang signifikan terus membeli secara bersamaan selama Mei. Yang menarik, skornya semakin meningkat selama minggu 22 Mei, ketika BTC mencapai titik tertingginya baru-baru ini, menunjukkan bahwa alih-alih menjadi lebih berhati-hati, pasar menarik lebih banyak investor jangka menengah hingga panjang. Ini menunjukkan bahwa reli ini masih didukung secara struktural oleh modal yang masuk.

Perilaku ini mencerminkan puncak sebelumnya pada Maret dan Desember 2024, di mana aksi harga yang kuat didukung oleh akumulasi. Namun, ini berbeda dari puncak pasar akhir 2021, di mana meskipun skor akumulasi tinggi, pengambilan keuntungan dengan cepat menyebabkan tren turun. Sebaliknya, aliran modal saat ini tetap terkonsentrasi tanpa tanda-tanda distribusi, yang menunjukkan bahwa pasar belum berada dalam fase panas atau puncak.

Secara keseluruhan, skor tren akumulasi yang tinggi yang berkelanjutan mengirimkan sinyal yang jelas: reli BTC saat ini tidak didorong oleh spekulasi jangka pendek tetapi oleh dukungan institusional yang solid dan kelanjutan dari tren bullish yang mendasari. Sebagai indikator struktural jangka menengah, ini memperkuat bahwa BTC tetap berada dalam fase pertumbuhan yang dipimpin oleh modal dengan momentum yang kuat dan dukungan yang tahan lama.[5]

Keuntungan Belum Direalisasi Relatif BTC Melampaui +2σ, Menunjukkan Tekanan Pengambilan Keuntungan Mendekati Puncak

Relative Unrealized Profit adalah versi yang dioptimalkan dari metrik keuntungan yang belum direalisasikan tradisional, yang mengecualikan transfer internal antara alamat yang dimiliki oleh entitas yang sama. Penyempurnaan ini memastikan bahwa indikator mencerminkan aktivitas ekonomi yang sebenarnya, memberikan sinyal pasar yang lebih akurat daripada versi berbasis UTXO yang asli.

Menurut data Glassnode, pada Mei 2025, Profit Relatif yang Belum Direalisasikan dari Bitcoin secara konsisten melampaui level +2σ (deviasi standar), menunjukkan bahwa keuntungan yang belum direalisasikan di pasar berada dalam kisaran yang secara historis tinggi. Fase ini biasanya berkaitan dengan sentimen investor yang meningkat. Secara historis, hanya beberapa hari perdagangan yang mencapai atau melampaui ambang batas ini, biasanya menjelang puncak pasar bull. Secara khusus, ketika BTC melesat melewati $110.000, indikator ini melonjak dengan cepat, menunjukkan bahwa banyak pemegang berada pada keuntungan yang belum direalisasikan yang substansial.

Namun, tidak seperti penjualan tajam yang diamati di akhir pasar bull 2017 dan 2021, belum ada tanda yang jelas dari pengambilan keuntungan massal sejauh ini. Meskipun ada keuntungan kertas yang signifikan, peserta pasar tidak terburu-buru untuk keluar dari posisi secara massal.

Secara keseluruhan, tren saat ini menunjukkan bahwa pasar berada dalam fase keuntungan tinggi yang klasik. Jika metrik tetap di atas +2σ, ini dapat menandakan potensi peningkatan tekanan jual. Sebaliknya, jika konsolidasi harga disertai dengan penurunan bertahap pada indikator, ini bisa menunjukkan koreksi yang sehat. Investor harus memantau dengan cermat aliran modal dan perubahan sentimen selanjutnya untuk menilai apakah pasar memasuki fase yang terlalu panas.[6]

BTC Volatilitas-Disesuaikan Laba/Rugi Bersih yang Direalisasikan Terus Meningkat, Menunjukkan Perilaku Pengambilan Keuntungan yang Kuat di On-Chain

Metrik Keuntungan/Kerugian Bersih yang Disesuaikan dengan Volatilitas (VA-NRPL) mewakili keuntungan dan kerugian yang direalisasikan yang dinyatakan dalam BTC, disesuaikan dengan pertumbuhan kapitalisasi pasar Bitcoin dan volatilitas harga 7 hari. Penyesuaian ini memungkinkan penilaian yang lebih akurat terhadap profitabilitas aktual di berbagai kondisi pasar.

Menurut data Glassnode, per Mei 2025, VA-NRPL untuk BTC telah terus meningkat secara stabil, menunjukkan peningkatan signifikan dalam keuntungan yang direalisasikan. Tren ini menunjukkan bahwa para investor semakin sering mengunci keuntungan, dengan kapital on-chain menunjukkan kecenderungan kuat terhadap realisasi keuntungan. Setelah BTC menembus ke level tertinggi baru, metrik ini mempercepat secara tajam dan kini mendekati zona "keuntungan tinggi" secara historis. Meskipun pasar yang lebih luas mungkin belum berada dalam fase gelembung ekstrem, peningkatan keuntungan yang direalisasikan on-chain mencerminkan aktivitas sisi jual yang semakin meningkat, yang menunjukkan bahwa beberapa kapital mungkin berputar ke bursa untuk monetisasi.[7]

Bersamaan dengan Skor Tren Akumulasi dan metrik Profit Tidak Direalisasi Relatif, pola ini mengungkapkan struktur pasar yang bernuansa: sementara entitas besar terus mengakumulasi sepanjang bulan Mei (dengan skor tren tetap di atas 0,8), tekanan pengambilan keuntungan juga meningkat. Ini menunjukkan bahwa reli tidak murni didorong oleh perilaku spekulatif tetapi didukung secara struktural oleh posisi institusional, disertai dengan rotasi modal alami dan keluar sebagian.

Secara keseluruhan, Mei menandai fase keuntungan tinggi untuk BTC, dengan perilaku on-chain mencerminkan baik akumulasi proaktif maupun realisasi keuntungan bertahap. Jika harga mengonsolidasikan dan metrik secara bertahap menurun, ini mungkin menandakan koreksi yang sehat. Namun, jika sentimen memburuk dengan cepat, investor harus waspada terhadap peningkatan volatilitas jangka pendek dan potensi penarikan. Pada tahap ini, disarankan untuk memantau aliran modal on-chain bersih, aliran masuk bursa, dan tingkat pendanaan untuk menilai apakah pasar memasuki zona panas.

Dominasi Volume Pertukaran BTC Meningkat menjadi 33%, Menandakan Aktivitas Modal yang Meningkat dan Sentimen Pasar

Metrik Dominasi Volume Pertukaran mengukur proporsi semua transaksi on-chain BTC yang berinteraksi dengan alamat pertukaran, termasuk baik setoran maupun penarikan. Tren naik dalam indikator ini biasanya mencerminkan sentimen perdagangan yang meningkat dan partisipasi investor yang lebih besar, terutama ketika harga menembus level resistance kunci dan memasuki fase penemuan harga.

Menurut data Glassnode, per Mei 2025, interaksi BTC dengan bursa terpusat telah meningkat secara signifikan. Sejak BTC melampaui $109.000 lebih awal tahun ini dan mencapai titik tertinggi sepanjang masa yang baru, dominasi volume pertukaran telah meningkat secara stabil—sekarang mencapai sekitar 33% dari total volume on-chain, menandai tertinggi satu tahun.

Peningkatan yang terus menerus dalam dominasi volume pertukaran sepanjang bulan Mei berkaitan dengan BTC yang mempertahankan momentum kuat dalam kisaran konsolidasi tingkat tinggi. Ini menunjukkan bahwa para investor semakin aktif—baik dalam memposisikan untuk potensi kenaikan lebih lanjut atau merealisasikan keuntungan—yang mengarah pada peningkatan signifikan dalam pergerakan modal secara keseluruhan. Tren ini memberikan wawasan berharga tentang perkembangan sentimen pasar dan berfungsi sebagai sinyal kunci untuk memantau pergeseran masa depan dalam aliran bersih on-chain.

Secara ringkas, lonjakan aktivitas terkait pertukaran selama bulan Mei adalah indikasi kuat dari likuiditas pasar yang diperbarui dan meningkatnya sentimen. Sangat penting untuk memperhatikan apakah tren ini akan mengarah pada tekanan jual yang meningkat atau arus modal yang berkelanjutan ke depan.

Ringkasan Tren Pasar

Pada Mei 2025, lanskap kompetitif ekosistem on-chain terus mengikuti trajektori yang ditetapkan pada bulan April. Solana mempertahankan posisinya di atas dalam hal volume transaksi dan pendapatan gas, dengan aktivitas pengguna tetap tertinggi di antara semua jaringan. Base dan Sui menunjukkan momentum pertumbuhan yang kuat, dengan peningkatan signifikan dalam interaksi dan penghasilan biaya, menetapkan diri mereka sebagai Layer 1 yang muncul kunci. Dalam hal aliran modal, Ethereum menarik inflow terbanyak, sementara Injective menarik $130 juta, didorong oleh posisi strategisnya dalam aplikasi RWA dan saham AS on-chain—lebih mengukuhkan perannya sebagai infrastruktur dasar untuk keuangan on-chain. Sebaliknya, Berachain dan OP Mainnet mengalami aliran keluar yang signifikan selama dua bulan berturut-turut, mencerminkan pendinginan dari hype yang dipicu narasi sebelumnya.

Untuk Bitcoin, Skor Tren Akumulasi tetap tinggi, menandakan aliran masuk yang berkelanjutan dari investor besar. Meskipun Profit Belum Direalisasikan Relatif melebihi dua deviasi standar—menunjukkan bahwa pasar berada dalam fase keuntungan tinggi—belum ada tanda-tanda pengambilan keuntungan secara luas atau puncak pasar. Sementara itu, dominasi volume pertukaran meningkat menjadi 33%, menyoroti aktivitas modal yang meningkat dan pemanasan sentimen investor, menunjukkan bahwa aksi harga saat ini tetap berada dalam tren naik yang sehat.

Secara keseluruhan, modal dan pengguna semakin mengalir ke ekosistem dengan interaksi yang nyata dan skenario aplikasi. Sementara rantai terkemuka mempertahankan dominasi mereka, jaringan yang sedang muncul dengan cepat mempersempit kesenjangan. Dinamika persaingan Layer 1 sekarang memasuki fase baru yang berfokus pada "retensi pengguna" dan "penangkapan nilai yang berkelanjutan."

Proyek Trending & Aktivitas Token

Tinjauan Data Proyek Populer

LetsBonk.fun

LetsBonk.fun secara resmi diluncurkan pada akhir April 2025 sebagai platform penerbitan dan perdagangan koin meme yang dibangun di atas Solana. Ini menawarkan pembuatan token dengan satu klik, dinamika yang dipimpin oleh komunitas, dan pengalaman yang ringan dan berorientasi hiburan. Dengan menggabungkan budaya komunitas Bonk dengan infrastruktur blockchain berkinerja tinggi Solana, proyek ini menarik partisipasi pengguna yang masif pada hari pertama, dengan cepat memicu gelombang baru aktivitas koin meme di on-chain.

Menurut data Dune, pada 31 Mei 2025, platform LetsBonk.fun telah mengeluarkan lebih dari 105.000 koin meme, dengan lebih dari 1.317 token mencapai status "kelulusan" (memenuhi ambang batas yang ditentukan oleh platform untuk aktivitas dan jumlah pemegang), menghasilkan tingkat kelulusan sekitar 1,25%, dan total kapitalisasi pasar melebihi $60 juta. [9]

Dari segi tren penerbitan harian, 10 Mei menandai puncak lalu lintas dan kreasi meme di platform, dengan lebih dari 12.000 token diluncurkan dalam satu hari dan tingkat kelulusan sebesar 1,47%. Meskipun aktivitas mereda setelah puncak, platform mempertahankan kecepatan yang kuat dengan 3.000–5.000 token baru diterbitkan setiap hari selama dua minggu berikutnya, menunjukkan keterlibatan dan kreasi pengguna yang berkelanjutan. Pertumbuhan berkelanjutan dalam penerbitan kumulatif menegaskan daya tarik LetsBonk.fun sebagai alat pembuatan koin meme dalam ekosistem Solana.

Dalam hal struktur kapitalisasi pasar token, hanya dua token—Hosico dan USELESS—yang telah melampaui kapitalisasi pasar sebesar $10 juta, menetapkan diri mereka sebagai perwakilan terkemuka di platform. Enam token tambahan (seperti KAKA, gib, dan LetsBonk) berada dalam kisaran $1 juta hingga $10 juta, menunjukkan tingkat dukungan komunitas dan kedalaman perdagangan awal. Namun, sebagian besar token tetap berada dalam kategori small-cap: 1.289 token memiliki kapitalisasi pasar di bawah $100.000, yang mencakup 97,8%. Ini menegaskan bahwa platform ini masih terutama beroperasi di bawah model penerbitan frekuensi tinggi dan eliminasi cepat yang khas dari eksperimen koin meme.

Dalam hal alamat pemegang, USELESS saat ini memiliki basis pengguna terbesar, dengan 8.609 alamat pemegang. Token lain seperti KAKA, LetsBonk, dan Hosico juga masing-masing memiliki lebih dari 6.000 alamat, menunjukkan bahwa komunitas ini telah mencapai tingkat keterlibatan dan skala yang signifikan.

Secara keseluruhan, LetsBonk.fun telah berhasil membangun platform penerbitan dan perdagangan koin meme frekuensi tinggi dalam waktu hanya satu bulan. Hingga saat ini, lebih dari 100.000 token telah diterbitkan di platform, dengan jumlah token yang "lulus" terus meningkat—mencerminkan keterlibatan pengguna yang kuat dan aktivitas platform. Seiring dengan bertambahnya jumlah proyek dan distribusi kapitalisasi pasar, platform ini membentuk struktur awal ekosistem yang mandiri. Ke depan, penting untuk mengamati apakah lebih banyak token dapat berkembang dari aset dengan kapitalisasi pasar rendah menjadi aset dengan kapitalisasi pasar menengah atau tinggi, menjadi titik panas on-chain yang nyata dan semakin menegaskan peran LetsBonk.fun sebagai pusat sosial dan likuiditas dalam ekosistem Solana.

Pada saat yang sama dengan lonjakan cepat LetsBonk.fun, beberapa platform peluncuran token meme lainnya telah muncul di Solana, secara kolektif bersaing untuk mendapatkan perhatian di pasar yang didorong oleh komunitas dan frekuensi tinggi ini. Menurut data Dune, per 31 Mei 2025, ada lebih dari delapan proyek peluncuran meme aktif di Solana. Yang paling dominan tetap Pump.fun, diikuti oleh LetsBonk.fun, LaunchLab, Boop, dan lainnya.[10]

Dalam hal total token yang diluncurkan, Pump.fun masih memegang kepemimpinan mutlak—pada 31 Mei saja, ia mencatat lebih dari 23.000 peluncuran token, yang menyumbang 87,3% dari pangsa pasar, jauh di depan dalam hal skala dan penetrasi. Sebaliknya, LaunchLab dan LetsBonk.fun melaporkan masing-masing 1.500 dan 1.181 peluncuran token, menangkap 5,6% dan 4,4% dari pasar. Meskipun jarak dengan pemimpin tetap substansial, kedua platform yang sedang berkembang ini telah membangun basis pengguna aktif yang relatif stabil dan menunjukkan potensi pertumbuhan yang menjanjikan.

Dalam hal token yang berhasil, Pump.fun juga memegang posisi yang signifikan, dengan 193 token berhasil lulus hanya pada 31 Mei. Sebagai perbandingan, LaunchLab dan LetsBonk.fun masing-masing hanya mencatat 5 dan 3 token yang berhasil selama periode yang sama. Ini menyoroti bahwa meskipun ada volume tinggi peluncuran token, hanya sebagian kecil proyek yang berhasil mencapai daya tarik dan penerimaan pasar yang cukup.

Secara keseluruhan, tingkat kelulusan di berbagai platform tetap rendah, mencerminkan bahwa ekosistem token meme saat ini sebagian besar dicirikan oleh "eksperimen frekuensi tinggi dan retensi rendah." Sebagian besar proyek memiliki siklus hidup yang pendek, dan keterlibatan pengguna cenderung terkonsentrasi pada fase awal hype dan spekulasi daripada komitmen jangka panjang.

Dalam hal aktivitas pengguna, Pump.fun juga memegang posisi absolut, dengan lebih dari 140.000 alamat aktif harian, jauh di depan platform tingkat kedua. LaunchLab dan LetsBonk.fun mencatat masing-masing 5.370 dan 5.248 alamat aktif, menunjukkan perlombaan yang dekat dan kompetitif, dengan kedua platform memiliki basis pengguna yang relatif solid. Sebaliknya, platform seperti Boop dan Moonshot memiliki pengguna aktif harian yang jauh lebih sedikit dan tetap berada di pinggiran ekosistem, dengan dampak keseluruhan yang terbatas.

Secara keseluruhan, lanskap platform peluncuran token meme di Solana terus menunjukkan dinamika "satu dominan, banyak kuat". Pump.fun mempertahankan kepemimpinan pasarnya melalui keunggulan pemimpin pasar dan efek jaringan yang kuat. Sementara itu, LetsBonk.fun dan LaunchLab secara perlahan mendapatkan daya tarik di dalam komunitas niche, muncul sebagai sumber kunci pertumbuhan tambahan di luar platform dominan. Melihat ke depan, kemampuan untuk meningkatkan tingkat kelulusan, kualitas token, dan retensi pengguna mungkin akan menentukan platform mana yang dapat mengganggu hierarki ekosistem saat ini dan bersaing untuk gelombang dominasi berikutnya.

Gambaran Umum Data Token Populer

$VIRTUAL —— Protokol Virtuals adalah platform inovatif yang menggabungkan blockchain dan kecerdasan buatan, bertujuan untuk membangun ekosistem terdesentralisasi dari agen AI. Pengguna dapat dengan mudah membuat agen AI yang mampu melakukan interaksi multimodal—teks, suara, dan animasi 3D—dan beroperasi secara mulus di berbagai platform utama seperti Roblox, TikTok, dan permainan Telegram. Ini memperkenalkan paradigma baru untuk ekonomi virtual dan interaksi pengguna.

Didorong oleh kekuatan keseluruhan sektor AI, $VIRTUAL telah berkinerja sangat baik dalam beberapa minggu terakhir, mempertahankan tren naik yang stabil sejak April. Dari perspektif teknis, rata-rata bergerak 30 hari telah memberikan dukungan yang solid dalam jangka menengah, jelas mengarahkan tren dan membantu $VIRTUAL mempertahankan momentum naiknya—menjadikannya salah satu proyek yang menonjol dalam narasi AI.

Sementara itu, pada 28 Mei 2025, Grayscale mengumumkan peluncuran sektor kripto AI yang didedikasikan, menandai klasifikasi industri keenamnya. Sektor baru ini mengkonsolidasikan 20 proyek AI yang sebelumnya tersebar dengan total kapitalisasi pasar sekitar $20 miliar, yang hanya mencakup 0,67% dari total pasar kripto—menjadikannya yang terkecil di antara semua sektor. Sebaliknya, sektor keuangan memiliki kapitalisasi pasar sebesar $519 miliar. Grayscale mencatat bahwa ukuran sektor AI yang relatif kecil menunjukkan bahwa sektor ini masih dalam tahap awal, dengan potensi pertumbuhan yang substansial di depan.

Ikhtisar Dasar On-Chain: Protokol Virtuals Beralih dari Hype Naratif ke Penggunaan Nyata

Pada Mei 2025, $VIRTUAL mencatat rata-rata sekitar 7.600 alamat aktif harian on-chain, menandai peningkatan hampir 89% dari April. Ini mencerminkan tren naik yang secara struktural stabil yang ditandai dengan "breakout basis rendah" daripada lonjakan spekulatif. Meskipun Grayscale tidak secara resmi mengumumkan inklusi AI dalam sektor kriptonya hingga 28 Mei, aktivitas pengguna $VIRTUAL sudah meningkat secara signifikan lebih awal di bulan itu—menunjukkan bahwa pertumbuhannya terutama didorong oleh utilitas intrinsik daripada hype jangka pendek yang dipicu oleh pengumuman tersebut. [11]

Dari perspektif teknis, setelah lonjakan momentum di akhir April, token mengalami konsolidasi ringan di awal Mei. Namun, harga dan basis penggunanya menunjukkan "kenaikan bertahap," di mana level dasar secara bertahap terangkat, mencerminkan pola perilaku masuk secara bertahap, pengamatan, dan akumulasi ulang oleh pengguna. Menariknya, setelah pengumuman Grayscale, aktivitas on-chain stabil alih-alih melonjak, dengan alamat aktif harian berkisar antara 7.500 dan 9.500 secara konsisten, menunjukkan pergeseran menuju basis pengguna yang lebih matang dan terjaga.

Secara keseluruhan, $VIRTUAL menyelesaikan transisi yang signifikan pada bulan Mei—dari perhatian yang didorong oleh narasi menjadi keterlibatan pengguna yang berkelanjutan. Daya rekat on-chain yang semakin meningkat kemungkinan berasal dari integrasi praktis seperti penerapan agen AI, interaksi berbasis Telegram, atau integrasi permainan Web3. Dibandingkan dengan proyek spekulatif yang berumur pendek, $VIRTUAL semakin mirip dengan aset inti di jantung ekosistem aplikasi on-chain yang sedang berkembang di AI-as-a-Service.

Selain lonjakan alamat aktif, Protokol Virtual juga mengalami peningkatan signifikan dalam biaya on-chain sepanjang bulan Mei 2025, yang semakin memvalidasi keterlibatan pengguna yang nyata di platform dan intensitas penggunaan yang sebenarnya. Menurut data dari Artemis, total biaya on-chain untuk bulan Mei melebihi $4 juta, dengan rata-rata harian sekitar $130.000—peningkatan lebih dari 300% secara bulanan dibandingkan dengan rata-rata bulan April yang hanya $30.000. Pertumbuhan luar biasa ini tidak hanya didorong oleh kenaikan keseluruhan aktivitas ekosistem tetapi juga secara signifikan didorong oleh mekanisme insentif "Poin Kontribusi" yang baru diperkenalkan oleh platform. Di bawah model ini, pengguna harus secara aktif berinteraksi on-chain untuk mengumpulkan poin, yang memenuhi syarat mereka untuk berpartisipasi dalam acara tahap awal seperti Genesis Launch. Ini secara efektif memotivasi interaksi pengguna yang berkelanjutan dan pengeluaran pada transaksi, meletakkan dasar bagi lonjakan biaya.

Dari perspektif tren, volume biaya on-chain mulai berkembang pada akhir April dan mempertahankan trajektori ke atas dengan fluktuasi moderat sepanjang bulan Mei, akhirnya mencapai puncaknya pada 29 Mei, ketika biaya dalam satu hari melebihi $310.000. Biaya ini sering dikaitkan dengan penerapan agen AI, pemanggilan model, dan generasi karakter virtual, yang semuanya melibatkan interaksi kompleks. Ini menunjukkan bahwa pengguna tidak hanya terlibat dalam aktivitas yang dangkal atau rutin, tetapi secara aktif berpartisipasi dalam produk inti dan ekosistem konten Virtual.

Perlu dicatat bahwa lonjakan aktivitas biaya ini terjadi sebelum pengumuman Grayscale pada 28 Mei untuk memasukkan AI dalam indeks sektor kriptonya, yang menunjukkan bahwa pasar telah mengantisipasi perubahan narasi tersebut, dan bahwa perilaku pengguna telah secara proaktif disesuaikan dengan harapan itu. Bahkan ketika pertumbuhan pengguna mencapai puncaknya di akhir bulan, biaya on-chain tetap tinggi—menunjukkan perbaikan dalam kualitas pengguna dan kedalaman keterlibatan, karena pengguna terus membayar untuk fitur dan fungsionalitas yang berarti.

Dengan menggabungkan dua metrik inti—alamat aktif dan biaya on-chain—Virtuals Protocol menunjukkan tren yang jelas "skala dalam jumlah dan kualitas." Tidak hanya platform ini menarik arus besar pengguna, tetapi juga mendorong keinginan pengguna yang berkelanjutan untuk membayar on-chain, meletakkan dasar untuk struktur pendapatan yang masih baru namun semakin kuat.

Sebagai salah satu protokol asli paling awal dalam sektor AI yang mencapai kepadatan interaksi on-chain yang tinggi, $VIRTUAL secara bertahap beralih dari hype spekulatif, menuju jalur pertumbuhan jangka menengah hingga panjang yang didukung oleh aplikasi dunia nyata.

Kesimpulan

Pada Mei 2025, lanskap kompetitif ekosistem on-chain melanjutkan trajektori dari bulan sebelumnya. Solana mempertahankan dominasinya dalam interaksi pengguna dengan lebih dari 3,1 miliar transaksi, sementara jumlah alamat aktif dan pendapatan gas tetap tinggi, menegaskan basis pengguna yang kuat dan daya tarik ekosistem yang kuat. Base menunjukkan pertumbuhan paling cepat, melampaui 300 juta transaksi, dengan aplikasi sosial mendorong pengguna aktifnya melewati 46 juta, menandakan ekspansi cepat dari ekosistem sosial yang ringan. Sui juga menunjukkan pertumbuhan yang stabil, dengan frekuensi interaksi yang meningkat didorong oleh aplikasi yang berfokus pada game dan pencipta, mencontohkan model Layer 1 "frekuensi tinggi, ringan" yang baru.

Di bidang modal, Injective memimpin di antara rantai baru muncul dengan $130 juta dalam aliran bersih, didorong oleh dorongan aktifnya ke RWA dan perdagangan saham AS di on-chain. Ethereum mempertahankan kapasitas penyerapan modal yang kuat, sementara Berachain dan OP Mainnet terus mengalami aliran keluar yang signifikan, mencerminkan menurunnya kepercayaan pasar terhadap proyek-proyek tertentu yang didorong oleh narasi.

Dalam hal indikator Bitcoin, modal institusional tetap dalam mode akumulasi, dengan Skor Tren Akumulasi tetap tinggi. Baik Keuntungan Belum Direalisasi Relatif maupun Keuntungan/Rugi Bersih yang Disesuaikan dengan Volatilitas terus naik, menunjukkan meningkatnya keuntungan kertas dan perilaku pengambilan keuntungan sebagian. Sementara itu, volume interaksi bursa meningkat menjadi 33%, menandakan peningkatan aktivitas modal dan partisipasi pasar, dengan pandangan struktural masih tampak mendukung.

Di antara proyek-proyek terkenal, LetsBonk.fun melihat total penerbitan tokennya melampaui 100.000, meskipun "tingkat kelulusannya" tetap rendah di 1,25%, mencerminkan hype jangka pendek, tingkat kelangsungan hidup yang rendah, dan suasana yang sangat spekulatif. Sebaliknya, Virtuals Protocol muncul sebagai contoh menonjol dari sebuah proyek yang bergerak dari narasi ke utilitas nyata, dengan peningkatan tajam dalam pengguna aktif on-chain dan biaya, didorong oleh penerapan agen AI di dunia nyata.

Secara keseluruhan, interaksi on-chain, aliran modal, dan perilaku pengguna sedang berkembang secara bersamaan. Fokus kompetisi ekosistem beralih dari kinerja infrastruktur mentah ke kasus penggunaan aplikasi nyata dan kemampuan retensi pengguna. Ke depan, disarankan untuk memantau dengan cermat jalur pertumbuhan rantai baru, dinamika aliran modal, dan kualitas aktivitas on-chain dari proyek yang sedang tren.


Referensi:

1. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
2. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
3. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
4. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/flows
5. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/indicators.AccumulationTrendScore?a=BTC&mScl=log&pScl=log&resolution=24h&s=1590670050&u=1748436450
6. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/8283c27a-2f48-44a7-7c02-ca42ae276de1?s=1590670050&u=1748436450
7. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/indicators.SoprAccountBased?a=BTC&mScl=lin&pScl=lin&resolution=24h&s=1590670072&sma=7&u=1748436472
8. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/c2dc5394-7069-4983-4771-7a13109c5fd6
9. Dune, https://dune.com/oladee/lets-bonk
10. Dune, https://dune.com/adam_tehc/memecoin-wars
11. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/asset/virtuals?from=assets&tab=metrics

Gate Research adalah platform penelitian blockchain dan cryptocurrency yang komprehensif yang menyediakan pengguna dengan artikel mendalam, termasuk analisis teknis, wawasan pasar, ulasan pasar, penelitian industri, peramalan tren, dan analisis kebijakan makroekonomi.

Penafian
Investasi di pasar cryptocurrency membawa tingkat risiko yang tinggi. Pengguna disarankan untuk melakukan penelitian independen dan sepenuhnya memahami sifat aset dan produk yang mereka niatkan untuk dibeli sebelum membuat keputusan investasi.Gate tidak bertanggung jawab atas kerugian atau kerusakan yang diakibatkan oleh keputusan investasi.