Pasar stablecoin sedang berubah, USDT dan USDC tidak akan mengembalikan keuntungan yang mereka ciptakan kepada pengguna, melainkan mengklaimnya sebagai milik mereka.
Ini memberikan kesempatan bagi pesaing stablecoin lainnya.
Sekarang mari kita lihat tiga contoh proyek di bawah ini, ada lebih banyak contoh yang sedang disiapkan.
Saat ini, pangsa pasar stablecoin sekitar 250 miliar dolar, di mana USDT menyumbang 62% dan USDC menyumbang 24%. Keduanya secara total mencakup 86% dari total nilai pasar stablecoin.
Apa masalah yang ada?
USDT dan USDC tidak membayar keuntungan apa pun kepada pemegangnya, semua aset dolar yang dijadikan jaminan diinvestasikan dalam obligasi pemerintah AS, yang dapat menghasilkan sekitar 4% imbal hasil tahunan, dan semua keuntungan tersebut menjadi milik Tether dan Circle, bukan pengguna.
Anda mungkin bisa membayangkan, pada tahun 2024 Tether menghasilkan lebih dari 50 juta dolar keuntungan per karyawan, menjadi perusahaan paling menguntungkan di dunia, dan pada tahun 2025 angka ini mendekati 60 juta dolar. Ini menjadikan Tether sebagai bank yang paling menguntungkan yang benar-benar ada.
Namun ini juga merupakan kelemahan yang jelas.
Pengguna yang memegang koin tidak akan mendapatkan keuntungan apa pun, dan mereka pasti akan meminta hak penguasaan atas keuntungan ini dengan kuat. Ini merupakan titik masuk yang sangat baik bagi stablecoin lain yang bertujuan untuk berbagi keuntungan dengan pengguna. Tiga kasus berikut dapat membuktikan pandangan ini.
1.Resolv, USR—8,6% imbal hasil tahunan
Resolv memiliki dua produk kunci.
USR: Stablecoin yang didukung 1:1 oleh Bitcoin dan Ethereum
RLP ：Resolve token kolam likuiditas
Dapat menghasilkan imbal hasil tahunan melalui posisi lindung nilai Bitcoin dan Ethereum yang ditunjukkan di bawah ini.
USR memiliki 168% aset yang dijaminkan sebagai jaminan, sehingga risikonya sangat rendah. Risiko terbesarnya adalah kemungkinan kehilangan hubungan pengikatan dengan dolar AS, tetapi situasi ini belum pernah terjadi hingga saat ini. Rata-rata tingkat pengembalian tahunan 8,65% dua kali lipat dari AAVE platform, menunjukkan kinerja yang patut diperhatikan.
RLP adalah token yang mengakumulasi nilai melalui pendapatan dan mendorong harga naik seiring waktu. Pendapatannya berasal dari jaminan yang terlampaui yang diinvestasikan dalam strategi pasar netral yang sama melalui operasi leverage. RLP memiliki atribut risiko yang tinggi, jika kondisi pasar tidak mendukung, harga token juga mungkin turun.
RLP berfungsi sebagai lapisan penyangga dan pelindung untuk USR, di mana penyetor RLP menanggung risiko yang lebih tinggi untuk mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi, sementara pengguna USR dilindungi. Mekanisme desain ini sangat adil.
Keunggulan USR
Imbal hasil yang lebih baik daripada AAVE
Didukung penuh oleh BTC dan ETH
Transparansi Tinggi
Dilindungi oleh mekanisme RLP dalam kondisi pasar yang tidak menguntungkan
Biaya penukaran dan penebusan nol
Dukungan staking dan unstaking instan tanpa periode penguncian
Kekurangan USR
Layanan ini hanya tersedia di jaringan Ethereum, yang mungkin menyebabkan biaya transaksi lebih tinggi.
Pengguna harus mempertaruhkan token USR untuk mendapatkan keuntungan
2.Dolar Noble, USDN—4,1% imbal hasil tahunan
Noble Dollar adalah produk yang diluncurkan oleh m0, dengan fitur inti sebagai berikut: pengguna dapat memperoleh imbal hasil obligasi negara AS sebesar 4,1% setiap hari berdasarkan jumlah USDN stablecoin yang dimiliki, tanpa perlu mengunci atau melakukan staking. Singkatnya, dompet pengguna secara otomatis akan menerima tambahan USDN setiap hari, setara dengan airdrop gratis.
Meskipun saat ini penggunaan USDN terbatas, ia segera mendapatkan dukungan dalam ekosistem multi-rantai seperti Ethereum dan jaringan lapisan dua-nya. Bayangkan skenario menempatkan USDN dalam staking di AAVE: pengguna tidak hanya dapat memperoleh imbal hasil dasar 4%, tetapi juga dapat menghasilkan imbal hasil insentif AAVE tambahan antara 4% hingga 5%.
Potensi aplikasi dari dolar digital ini tidak terbatas. Jika dolar ini berhasil diterapkan di masa depan, USDT dan USDC mungkin akan terpengaruh.
Keunggulan USDN
Hasil yang signifikan didukung oleh obligasi negara AS
Tingkat transparansi yang tinggi
Tanpa perlu staking
Pendapatan penyelesaian harian
Anda dapat membeli dengan fiat di situs web mereka.
Jembatan lintas rantai asli dapat dengan mudah mentransfer USDC
Kekurangan USDN
Saat ini, skenario aplikasi terbatas (akan diperbaiki di kemudian hari)
Tingkat pengembalian lebih rendah dibandingkan produk pesaing seperti Resolv
3.infiniFi, iUSD—8,5% hingga 16% imbal hasil tahunan
InfiniFi adalah generasi baru "stablecoin" yang dapat memberikan berbagai tingkat pengembalian berdasarkan minat pengguna dan preferensi risikonya. Untuk mendapatkan 1 iUSD, Anda perlu menyetor 1 USDC, yang akan digunakan untuk berinvestasi dalam strategi pengembalian yang terdiversifikasi.
Jika pengguna ingin menarik USDC kapan saja untuk mendapatkan likuiditas instan, tingkat hasilnya akan lebih rendah. Namun, jika waktu kunci iUSD diperpanjang, protokol dapat menerapkan strategi USDC yang lebih canggih untuk mendapatkan hasil yang lebih tinggi. Meskipun risiko meningkat, tingkat hasil yang lebih tinggi mungkin dapat mengkompensasi hal ini.
Suku bunga tanpa periode penguncian saat ini sekitar 8,5%. Namun, jika pengguna bersedia mengunci iUSD selama 4 minggu atau lebih, tingkat pengembalian dapat mencapai 16,4%.
Secara keseluruhan, saya tidak merekomendasikan untuk mengunci dana selama beberapa minggu. Ini karena begitu ada masalah, Anda akan terjebak dalam posisi pasif. Namun, untuk investasi stablecoin, praktik ini sendiri adalah wajar. Dalam beberapa hal, ini mirip dengan model simpanan bank jangka pendek.
Mekanisme kerja iUSD adalah: pengguna mengunci iUSD selama satu hingga beberapa minggu, dan dapat memberikan perlindungan bagi pengguna iUSD yang tetap likuid (tidak terkunci). Jika terjadi anomali pada sistem, pengguna dengan keuntungan tertinggi akan lebih dulu menanggung kerugian. Ini mirip dengan model di mana pengguna Resolv RLP memberikan perlindungan bagi pemegang USR. Mengapa mekanisme ini sangat penting?
Bayangkan sebuah skenario: semua orang yang memiliki iUSD ingin menarik dan mendapatkan kembali USDC mereka. Namun, hanya ketika likuiditas cukup, orang-orang yang memiliki iUSD likuid yang dapat keluar terlebih dahulu.
Jika likuiditas tidak mencukupi (karena sejumlah besar USDC terkunci dalam berbagai strategi jangka panjang), maka iUSD mungkin kehilangan rasio pengikatan 1:1 dengan USDC atau mengalami kerugian. Ini disebabkan oleh biaya tambahan yang mungkin timbul dari pengunduran awal dari strategi USDC yang terkunci selama 8 minggu.
Kerugian ini akan terlebih dahulu ditanggung oleh pengguna dengan periode penguncian terpanjang. Secara prinsip, mekanisme ini dapat mempertahankan nilai tukar yang terikat dari iUSD dan melindungi pemegang iUSD yang likuid. Namun, jika kecepatan likuidasi tidak cukup, peristiwa black swan masih dapat menyebabkan iUSD terlepas dan berfluktuasi.
Secara umum, selama InfiniFi tidak memiliki USDC dalam jumlah besar atau mengalami kerugian besar dalam strategi, risiko ini relatif rendah. Namun, jika protokol DeFi yang digunakan dalam strategi jangka panjangnya (seperti Ethena) diretas atau dana dicuri, risiko akan muncul. Pada saat itu, pengguna iUSD yang menggunakan mekanisme penguncian akan mengalami kerugian besar, bahkan mungkin kehilangan pokok.
Keunggulan iUSD
Tingkat pengembalian yang sangat tinggi
Tingkat transparansi yang tinggi
Tingkat hasil minimum juga dapat memiliki likuiditas instan.
Tingkat pengembalian tinggi menjadi dasar untuk tingkat pengembalian rendah
Cocok untuk kelompok dengan preferensi risiko yang berbeda
Kekurangan iUSD
Ini bukan stablecoin yang sebenarnya, melainkan bukti setoran USDC.
Risiko kurangnya likuiditas, yaitu tidak ada cukup USDC untuk memenuhi permintaan penebusan
Setelah likuiditas habis, iUSD mungkin "terlepas"
Strategi berisiko tinggi dapat menyebabkan hasil yang tidak sesuai harapan bahkan kerugian modal.
Produk ini terkait dengan potensi risiko dari semua platform DeFi yang digunakan untuk menghasilkan keuntungan.
Saat berinvestasi dalam jenis protokol baru ini, saya sarankan untuk terlebih dahulu menguji dengan modal kecil, dan pastikan untuk menunggu hingga pasar bearish berakhir sebelum menginvestasikan jumlah besar. Protokol baru seperti ini harus melalui pengujian tekanan untuk menyelesaikan validasi pasar. Sebagai contoh, InfiniFi, model operasi protokol mereka lebih mirip dengan dana lindung nilai yang mengumpulkan dana pengguna untuk diinvestasikan.
Di sisi lain, memperhatikan perkembangan jalur baru semacam ini sangat penting. Berbagai kombinasi protokol tidak hanya dapat menawarkan pilihan yang beragam, tetapi juga memungkinkan pengguna dengan kemampuan menanggung risiko yang berbeda untuk mencapai tujuan pendapatan tertentu dengan strategi kombinasi yang sesuai dengan tingkat risiko yang nyaman bagi mereka.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Pertarungan perolehan keuntungan dimulai, bagaimana stablecoin baru menantang monopoli keuntungan miliaran USD dari USDT dan USDC?
Tulisan oleh: Duo Nine
Compiler: Tim, PANews
Pasar stablecoin sedang berubah, USDT dan USDC tidak akan mengembalikan keuntungan yang mereka ciptakan kepada pengguna, melainkan mengklaimnya sebagai milik mereka.
Ini memberikan kesempatan bagi pesaing stablecoin lainnya.
Sekarang mari kita lihat tiga contoh proyek di bawah ini, ada lebih banyak contoh yang sedang disiapkan.
Saat ini, pangsa pasar stablecoin sekitar 250 miliar dolar, di mana USDT menyumbang 62% dan USDC menyumbang 24%. Keduanya secara total mencakup 86% dari total nilai pasar stablecoin.
Apa masalah yang ada?
USDT dan USDC tidak membayar keuntungan apa pun kepada pemegangnya, semua aset dolar yang dijadikan jaminan diinvestasikan dalam obligasi pemerintah AS, yang dapat menghasilkan sekitar 4% imbal hasil tahunan, dan semua keuntungan tersebut menjadi milik Tether dan Circle, bukan pengguna.
Anda mungkin bisa membayangkan, pada tahun 2024 Tether menghasilkan lebih dari 50 juta dolar keuntungan per karyawan, menjadi perusahaan paling menguntungkan di dunia, dan pada tahun 2025 angka ini mendekati 60 juta dolar. Ini menjadikan Tether sebagai bank yang paling menguntungkan yang benar-benar ada.
Namun ini juga merupakan kelemahan yang jelas.
Pengguna yang memegang koin tidak akan mendapatkan keuntungan apa pun, dan mereka pasti akan meminta hak penguasaan atas keuntungan ini dengan kuat. Ini merupakan titik masuk yang sangat baik bagi stablecoin lain yang bertujuan untuk berbagi keuntungan dengan pengguna. Tiga kasus berikut dapat membuktikan pandangan ini.
1.Resolv, USR—8,6% imbal hasil tahunan
Resolv memiliki dua produk kunci.
USR: Stablecoin yang didukung 1:1 oleh Bitcoin dan Ethereum
RLP ：Resolve token kolam likuiditas
Dapat menghasilkan imbal hasil tahunan melalui posisi lindung nilai Bitcoin dan Ethereum yang ditunjukkan di bawah ini.
USR memiliki 168% aset yang dijaminkan sebagai jaminan, sehingga risikonya sangat rendah. Risiko terbesarnya adalah kemungkinan kehilangan hubungan pengikatan dengan dolar AS, tetapi situasi ini belum pernah terjadi hingga saat ini. Rata-rata tingkat pengembalian tahunan 8,65% dua kali lipat dari AAVE platform, menunjukkan kinerja yang patut diperhatikan.
RLP adalah token yang mengakumulasi nilai melalui pendapatan dan mendorong harga naik seiring waktu. Pendapatannya berasal dari jaminan yang terlampaui yang diinvestasikan dalam strategi pasar netral yang sama melalui operasi leverage. RLP memiliki atribut risiko yang tinggi, jika kondisi pasar tidak mendukung, harga token juga mungkin turun.
RLP berfungsi sebagai lapisan penyangga dan pelindung untuk USR, di mana penyetor RLP menanggung risiko yang lebih tinggi untuk mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi, sementara pengguna USR dilindungi. Mekanisme desain ini sangat adil.
Keunggulan USR
Imbal hasil yang lebih baik daripada AAVE
Didukung penuh oleh BTC dan ETH
Transparansi Tinggi
Dilindungi oleh mekanisme RLP dalam kondisi pasar yang tidak menguntungkan
Biaya penukaran dan penebusan nol
Dukungan staking dan unstaking instan tanpa periode penguncian
Kekurangan USR
Layanan ini hanya tersedia di jaringan Ethereum, yang mungkin menyebabkan biaya transaksi lebih tinggi.
Pengguna harus mempertaruhkan token USR untuk mendapatkan keuntungan
2.Dolar Noble, USDN—4,1% imbal hasil tahunan
Noble Dollar adalah produk yang diluncurkan oleh m0, dengan fitur inti sebagai berikut: pengguna dapat memperoleh imbal hasil obligasi negara AS sebesar 4,1% setiap hari berdasarkan jumlah USDN stablecoin yang dimiliki, tanpa perlu mengunci atau melakukan staking. Singkatnya, dompet pengguna secara otomatis akan menerima tambahan USDN setiap hari, setara dengan airdrop gratis.
Meskipun saat ini penggunaan USDN terbatas, ia segera mendapatkan dukungan dalam ekosistem multi-rantai seperti Ethereum dan jaringan lapisan dua-nya. Bayangkan skenario menempatkan USDN dalam staking di AAVE: pengguna tidak hanya dapat memperoleh imbal hasil dasar 4%, tetapi juga dapat menghasilkan imbal hasil insentif AAVE tambahan antara 4% hingga 5%.
Potensi aplikasi dari dolar digital ini tidak terbatas. Jika dolar ini berhasil diterapkan di masa depan, USDT dan USDC mungkin akan terpengaruh.
Keunggulan USDN
Hasil yang signifikan didukung oleh obligasi negara AS
Tingkat transparansi yang tinggi
Tanpa perlu staking
Pendapatan penyelesaian harian
Anda dapat membeli dengan fiat di situs web mereka.
Jembatan lintas rantai asli dapat dengan mudah mentransfer USDC
Kekurangan USDN
Saat ini, skenario aplikasi terbatas (akan diperbaiki di kemudian hari)
Tingkat pengembalian lebih rendah dibandingkan produk pesaing seperti Resolv
3.infiniFi, iUSD—8,5% hingga 16% imbal hasil tahunan
InfiniFi adalah generasi baru "stablecoin" yang dapat memberikan berbagai tingkat pengembalian berdasarkan minat pengguna dan preferensi risikonya. Untuk mendapatkan 1 iUSD, Anda perlu menyetor 1 USDC, yang akan digunakan untuk berinvestasi dalam strategi pengembalian yang terdiversifikasi.
Jika pengguna ingin menarik USDC kapan saja untuk mendapatkan likuiditas instan, tingkat hasilnya akan lebih rendah. Namun, jika waktu kunci iUSD diperpanjang, protokol dapat menerapkan strategi USDC yang lebih canggih untuk mendapatkan hasil yang lebih tinggi. Meskipun risiko meningkat, tingkat hasil yang lebih tinggi mungkin dapat mengkompensasi hal ini.
Suku bunga tanpa periode penguncian saat ini sekitar 8,5%. Namun, jika pengguna bersedia mengunci iUSD selama 4 minggu atau lebih, tingkat pengembalian dapat mencapai 16,4%.
Secara keseluruhan, saya tidak merekomendasikan untuk mengunci dana selama beberapa minggu. Ini karena begitu ada masalah, Anda akan terjebak dalam posisi pasif. Namun, untuk investasi stablecoin, praktik ini sendiri adalah wajar. Dalam beberapa hal, ini mirip dengan model simpanan bank jangka pendek.
Mekanisme kerja iUSD adalah: pengguna mengunci iUSD selama satu hingga beberapa minggu, dan dapat memberikan perlindungan bagi pengguna iUSD yang tetap likuid (tidak terkunci). Jika terjadi anomali pada sistem, pengguna dengan keuntungan tertinggi akan lebih dulu menanggung kerugian. Ini mirip dengan model di mana pengguna Resolv RLP memberikan perlindungan bagi pemegang USR. Mengapa mekanisme ini sangat penting?
Bayangkan sebuah skenario: semua orang yang memiliki iUSD ingin menarik dan mendapatkan kembali USDC mereka. Namun, hanya ketika likuiditas cukup, orang-orang yang memiliki iUSD likuid yang dapat keluar terlebih dahulu.
Jika likuiditas tidak mencukupi (karena sejumlah besar USDC terkunci dalam berbagai strategi jangka panjang), maka iUSD mungkin kehilangan rasio pengikatan 1:1 dengan USDC atau mengalami kerugian. Ini disebabkan oleh biaya tambahan yang mungkin timbul dari pengunduran awal dari strategi USDC yang terkunci selama 8 minggu.
Kerugian ini akan terlebih dahulu ditanggung oleh pengguna dengan periode penguncian terpanjang. Secara prinsip, mekanisme ini dapat mempertahankan nilai tukar yang terikat dari iUSD dan melindungi pemegang iUSD yang likuid. Namun, jika kecepatan likuidasi tidak cukup, peristiwa black swan masih dapat menyebabkan iUSD terlepas dan berfluktuasi.
Secara umum, selama InfiniFi tidak memiliki USDC dalam jumlah besar atau mengalami kerugian besar dalam strategi, risiko ini relatif rendah. Namun, jika protokol DeFi yang digunakan dalam strategi jangka panjangnya (seperti Ethena) diretas atau dana dicuri, risiko akan muncul. Pada saat itu, pengguna iUSD yang menggunakan mekanisme penguncian akan mengalami kerugian besar, bahkan mungkin kehilangan pokok.
Keunggulan iUSD
Tingkat pengembalian yang sangat tinggi
Tingkat transparansi yang tinggi
Tingkat hasil minimum juga dapat memiliki likuiditas instan.
Tingkat pengembalian tinggi menjadi dasar untuk tingkat pengembalian rendah
Cocok untuk kelompok dengan preferensi risiko yang berbeda
Kekurangan iUSD
Ini bukan stablecoin yang sebenarnya, melainkan bukti setoran USDC.
Risiko kurangnya likuiditas, yaitu tidak ada cukup USDC untuk memenuhi permintaan penebusan
Setelah likuiditas habis, iUSD mungkin "terlepas"
Strategi berisiko tinggi dapat menyebabkan hasil yang tidak sesuai harapan bahkan kerugian modal.
Produk ini terkait dengan potensi risiko dari semua platform DeFi yang digunakan untuk menghasilkan keuntungan.
Saat berinvestasi dalam jenis protokol baru ini, saya sarankan untuk terlebih dahulu menguji dengan modal kecil, dan pastikan untuk menunggu hingga pasar bearish berakhir sebelum menginvestasikan jumlah besar. Protokol baru seperti ini harus melalui pengujian tekanan untuk menyelesaikan validasi pasar. Sebagai contoh, InfiniFi, model operasi protokol mereka lebih mirip dengan dana lindung nilai yang mengumpulkan dana pengguna untuk diinvestasikan.
Di sisi lain, memperhatikan perkembangan jalur baru semacam ini sangat penting. Berbagai kombinasi protokol tidak hanya dapat menawarkan pilihan yang beragam, tetapi juga memungkinkan pengguna dengan kemampuan menanggung risiko yang berbeda untuk mencapai tujuan pendapatan tertentu dengan strategi kombinasi yang sesuai dengan tingkat risiko yang nyaman bagi mereka.