Halo semua, saya adalah pengacara Liu Honglin, pendiri Kantor Hukum Mankun. Kami adalah firma hukum pertama di China yang fokus pada bidang ekonomi baru Web3.0, dengan mendalami jalur Blockchain, dan saat ini kami memiliki tim di Shanghai, Shenzhen, dan Hong Kong.
Teman-teman yang akrab dengan kami pasti tahu bahwa pengacara Mankun sehari-hari akan membagikan banyak artikel dan video pendek yang terkait dengan industri Web3.0, serta akan mengorganisir beberapa kegiatan online dan offline. Tujuan dari semua kegiatan ini sangat sederhana: sejak awal kami berwirausaha, kami telah menetapkan satu tujuan untuk diri kami sendiri: memastikan Web3.0 terjadi secara sah di Tiongkok.
Jadi tema pertemuan hari ini adalah "AI + RWA", saya ingin memanfaatkan kesempatan ini untuk berbagi beberapa pengamatan dan pemikiran kami dari sudut pandang pengacara tentang jalur RWA ini.
Pemahaman saya tentang jalur ini sebenarnya adalah bahwa dunia kripto dan pasar modal tradisional sedang mengalami "perjalanan dua arah".
Apa artinya? Kita dapat melihat banyak aset dari pasar modal tradisional, seperti saham, reksa dana, obligasi, dan bahkan properti yang sedang dibawa ke dalam blockchain melalui cara tokenisasi, atau masuk ke bursa terpusat, yang memperluas kelompok audiens aslinya, serta menambah saluran distribusi dan sirkulasi.
Di sisi lain, kami juga melihat aset on-chain mulai mendekati pasar tradisional, misalnya banyak proyek yang mencoba mengubah Token menjadi produk yang dapat diperdagangkan secara bebas di akun sekuritas, seperti Bitcoin ETF, Ethereum ETF, dan sebagainya, mereka perlahan-lahan bergerak ke arah bentuk produk keuangan tradisional yang mematuhi peraturan.
Saya percaya bahwa "dua arah menuju" ini adalah tren yang sangat pasti, dan ruang pertumbuhan pasarnya juga akan sangat besar.
Dan di titik pertemuan ini, ada satu jalur yang cukup jelas, yaitu RWA.
Selama lebih dari satu tahun terakhir, kami telah menerima banyak konsultasi mengenai proyek RWA, dengan berbagai jenis. Secara keseluruhan, saya akan mengelompokkannya menjadi tiga kategori.
Kategori pertama adalah model yang sangat populer di pasar Amerika Utara, misalnya membeli dan mengelola saham seperti Tesla dan Apple, kemudian memetakan saham tersebut melalui teknologi blockchain, sehingga dapat melakukan operasi seperti pinjaman lintas rantai dan jaminan di atas blockchain. Ciri khas dari jenis proyek ini adalah aset dasar yang jelas, pengelolaan yang transparan, dan pengaturan kontrak yang cukup lengkap, pada dasarnya seluruh proses diselesaikan secara sinkron di blockchain atau di luar blockchain. Dari segi kepatuhan dan transparansi, ini adalah arah yang kami anggap paling representatif.
Kelas kedua adalah cara yang cukup banyak muncul di Hong Kong. Namun, sebenarnya ini bukanlah model pasar terbuka, lebih mirip dengan perpanjangan dari private placement tradisional. Misalnya, kita akan melihat beberapa proyek yang "menyelesaikan transaksi terlebih dahulu kemudian mengemasnya ke dalam blockchain", yang berarti investor terlebih dahulu menginvestasikan uang, dan kemudian Token atau hak akan diberikan setelahnya. Proyek semacam ini biasanya hanya ditujukan kepada investor atau institusi yang memenuhi syarat, tidak untuk penjualan publik. Saya akan mengatakan bahwa ini lebih mirip dengan "menikah terlebih dahulu, lalu mengurus dokumen", ini adalah cara yang lebih "rendah hati". Jalur ini sebenarnya sangat diminati oleh banyak perusahaan kecil dan menengah di daratan, yang merasa "jika mereka bisa melakukannya, apakah saya juga bisa?" Namun, saya rasa masalah inti tetap pada apakah pasar sekunder dapat berfungsi dengan baik, yang saat ini masih menjadi kendala. Untuk likuiditas pasar sekunder dari aset semacam ini, saya pribadi cukup optimis, hanya masalah waktu saja.
Kelas ketiga adalah yang paling banyak kami lihat di Greater Bay Area saat ini, dan juga yang paling kompleks. Saya menyebutnya "RWA bergaya lembaga pelatihan". Di sini sering kali ada penyedia layanan pihak ketiga, atau beberapa "bursa" yang memimpin. Mereka akan mencari perusahaan-perusahaan potensial yang ingin mendapatkan pembiayaan, seperti kebun teh, sepotong properti, bahkan beberapa aset bermasalah, dan mengatakan mereka dapat membantu mereka terdaftar dan mengumpulkan dana di bursa luar negeri, terutama di pasar offshore, dikemas menjadi produk RWA yang dapat diperdagangkan.
Jujur saja, banyak di dalamnya yang setengah benar dan setengah palsu. Mereka mungkin memang melakukan beberapa desain yang sesuai dengan regulasi, tetapi dari sudut pandang profesional kami, banyak proyek yang tidak solid. Misalnya, masalah inti yang paling penting adalah, setelah Anda melakukan tokenisasi aset domestik, siapa sebenarnya pembelinya? Jika pembelinya benar-benar adalah institusi atau individu yang berada di luar negeri, itu masih bisa diterima. Tapi jika objek penjualan akhir, target promosi, dan jalur pemasaran Anda tetap ditujukan kepada pengguna di daratan, maka sebagai pengacara di China, kami harus mengingatkan Anda: risiko hukum dan keuangan pada akhirnya akan kembali kepada para pengusaha di daratan. Ini adalah jenis proyek yang paling umum kami lihat sekarang, dan juga yang perlu diwaspadai.
Dari sudut pandang pribadi saya, apakah RWA dapat dilakukan dengan baik di masa depan tergantung pada dua kriteria inti:
Pertama, apakah data dapat benar-benar dicatat di blockchain. Misalnya, jika Anda mengerjakan stasiun pengisian daya atau pembangkit listrik tenaga surya, apakah data operasi peralatan Anda, catatan penggunaan pengguna, jumlah energi yang dihasilkan, penyelesaian pendapatan, dapat ditulis langsung ke blockchain dari sumbernya? Apakah ini end-to-end, lengkap dan dapat dipercaya? Jika hanya membuat kontrak kertas menjadi sebuah file, lalu "simbolis" menghasilkan hash ke blockchain, ini sebenarnya tidak mengubah masalah substantif apapun dan tidak dapat membawa kepercayaan tambahan.
Kedua, apakah nilai bisa benar-benar mengalir. Jika setelah Anda melakukan tokenisasi, Anda masih bergantung pada pemberitahuan melalui email, mengandalkan transfer uang secara offline, dan menggunakan kontrak kertas untuk distribusi pendapatan, maka keuntungan dari "nilai otomatis mengalir" yang dibawa oleh blockchain sama sekali tidak akan terwujud. Yang seharusnya Anda lakukan adalah, melalui stablecoin atau token proyek, mendistribusikan pendapatan langsung kepada pemegangnya dengan cara kontrak pintar, menurut saya inilah nilai dari RWA.
Menurut saya pribadi, jalur kepatuhan industri ini di masa depan pasti akan berputar di sekitar dua jalur ini: satu adalah jalur pengunggahan data dan yang lainnya adalah jalur pergerakan nilai.
Jika Anda dapat menghubungkan kedua jalur ini, proyek secara alami akan memiliki vitalitas. Jika Anda hanya membuat "kemasan produk keuangan", maka seberapa keren pun itu hanya akan terlihat seperti Blockchain.
Terakhir, saya ingin mengatakan bahwa saya sangat memahami kegembiraan semua orang terhadap RWA, terhadap kombinasi teknologi baru dan model bisnis baru seperti AI, serta prospek digitalisasi aset di tahap berikutnya. Namun, semakin seperti itu, semakin kita harus tenang, semakin kita harus memahami struktur dasar, batasan hukum, aliran data, dan rantai dana dengan jelas.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Pengacara berbagi: Apa yang saya pahami tentang RWA
Halo semua, saya adalah pengacara Liu Honglin, pendiri Kantor Hukum Mankun. Kami adalah firma hukum pertama di China yang fokus pada bidang ekonomi baru Web3.0, dengan mendalami jalur Blockchain, dan saat ini kami memiliki tim di Shanghai, Shenzhen, dan Hong Kong.
Teman-teman yang akrab dengan kami pasti tahu bahwa pengacara Mankun sehari-hari akan membagikan banyak artikel dan video pendek yang terkait dengan industri Web3.0, serta akan mengorganisir beberapa kegiatan online dan offline. Tujuan dari semua kegiatan ini sangat sederhana: sejak awal kami berwirausaha, kami telah menetapkan satu tujuan untuk diri kami sendiri: memastikan Web3.0 terjadi secara sah di Tiongkok.
Jadi tema pertemuan hari ini adalah "AI + RWA", saya ingin memanfaatkan kesempatan ini untuk berbagi beberapa pengamatan dan pemikiran kami dari sudut pandang pengacara tentang jalur RWA ini.
Pemahaman saya tentang jalur ini sebenarnya adalah bahwa dunia kripto dan pasar modal tradisional sedang mengalami "perjalanan dua arah".
Apa artinya? Kita dapat melihat banyak aset dari pasar modal tradisional, seperti saham, reksa dana, obligasi, dan bahkan properti yang sedang dibawa ke dalam blockchain melalui cara tokenisasi, atau masuk ke bursa terpusat, yang memperluas kelompok audiens aslinya, serta menambah saluran distribusi dan sirkulasi.
Di sisi lain, kami juga melihat aset on-chain mulai mendekati pasar tradisional, misalnya banyak proyek yang mencoba mengubah Token menjadi produk yang dapat diperdagangkan secara bebas di akun sekuritas, seperti Bitcoin ETF, Ethereum ETF, dan sebagainya, mereka perlahan-lahan bergerak ke arah bentuk produk keuangan tradisional yang mematuhi peraturan.
Saya percaya bahwa "dua arah menuju" ini adalah tren yang sangat pasti, dan ruang pertumbuhan pasarnya juga akan sangat besar.
Dan di titik pertemuan ini, ada satu jalur yang cukup jelas, yaitu RWA.
Selama lebih dari satu tahun terakhir, kami telah menerima banyak konsultasi mengenai proyek RWA, dengan berbagai jenis. Secara keseluruhan, saya akan mengelompokkannya menjadi tiga kategori.
Kategori pertama adalah model yang sangat populer di pasar Amerika Utara, misalnya membeli dan mengelola saham seperti Tesla dan Apple, kemudian memetakan saham tersebut melalui teknologi blockchain, sehingga dapat melakukan operasi seperti pinjaman lintas rantai dan jaminan di atas blockchain. Ciri khas dari jenis proyek ini adalah aset dasar yang jelas, pengelolaan yang transparan, dan pengaturan kontrak yang cukup lengkap, pada dasarnya seluruh proses diselesaikan secara sinkron di blockchain atau di luar blockchain. Dari segi kepatuhan dan transparansi, ini adalah arah yang kami anggap paling representatif.
Kelas kedua adalah cara yang cukup banyak muncul di Hong Kong. Namun, sebenarnya ini bukanlah model pasar terbuka, lebih mirip dengan perpanjangan dari private placement tradisional. Misalnya, kita akan melihat beberapa proyek yang "menyelesaikan transaksi terlebih dahulu kemudian mengemasnya ke dalam blockchain", yang berarti investor terlebih dahulu menginvestasikan uang, dan kemudian Token atau hak akan diberikan setelahnya. Proyek semacam ini biasanya hanya ditujukan kepada investor atau institusi yang memenuhi syarat, tidak untuk penjualan publik. Saya akan mengatakan bahwa ini lebih mirip dengan "menikah terlebih dahulu, lalu mengurus dokumen", ini adalah cara yang lebih "rendah hati". Jalur ini sebenarnya sangat diminati oleh banyak perusahaan kecil dan menengah di daratan, yang merasa "jika mereka bisa melakukannya, apakah saya juga bisa?" Namun, saya rasa masalah inti tetap pada apakah pasar sekunder dapat berfungsi dengan baik, yang saat ini masih menjadi kendala. Untuk likuiditas pasar sekunder dari aset semacam ini, saya pribadi cukup optimis, hanya masalah waktu saja.
Kelas ketiga adalah yang paling banyak kami lihat di Greater Bay Area saat ini, dan juga yang paling kompleks. Saya menyebutnya "RWA bergaya lembaga pelatihan". Di sini sering kali ada penyedia layanan pihak ketiga, atau beberapa "bursa" yang memimpin. Mereka akan mencari perusahaan-perusahaan potensial yang ingin mendapatkan pembiayaan, seperti kebun teh, sepotong properti, bahkan beberapa aset bermasalah, dan mengatakan mereka dapat membantu mereka terdaftar dan mengumpulkan dana di bursa luar negeri, terutama di pasar offshore, dikemas menjadi produk RWA yang dapat diperdagangkan.
Jujur saja, banyak di dalamnya yang setengah benar dan setengah palsu. Mereka mungkin memang melakukan beberapa desain yang sesuai dengan regulasi, tetapi dari sudut pandang profesional kami, banyak proyek yang tidak solid. Misalnya, masalah inti yang paling penting adalah, setelah Anda melakukan tokenisasi aset domestik, siapa sebenarnya pembelinya? Jika pembelinya benar-benar adalah institusi atau individu yang berada di luar negeri, itu masih bisa diterima. Tapi jika objek penjualan akhir, target promosi, dan jalur pemasaran Anda tetap ditujukan kepada pengguna di daratan, maka sebagai pengacara di China, kami harus mengingatkan Anda: risiko hukum dan keuangan pada akhirnya akan kembali kepada para pengusaha di daratan. Ini adalah jenis proyek yang paling umum kami lihat sekarang, dan juga yang perlu diwaspadai.
Dari sudut pandang pribadi saya, apakah RWA dapat dilakukan dengan baik di masa depan tergantung pada dua kriteria inti:
Pertama, apakah data dapat benar-benar dicatat di blockchain. Misalnya, jika Anda mengerjakan stasiun pengisian daya atau pembangkit listrik tenaga surya, apakah data operasi peralatan Anda, catatan penggunaan pengguna, jumlah energi yang dihasilkan, penyelesaian pendapatan, dapat ditulis langsung ke blockchain dari sumbernya? Apakah ini end-to-end, lengkap dan dapat dipercaya? Jika hanya membuat kontrak kertas menjadi sebuah file, lalu "simbolis" menghasilkan hash ke blockchain, ini sebenarnya tidak mengubah masalah substantif apapun dan tidak dapat membawa kepercayaan tambahan.
Kedua, apakah nilai bisa benar-benar mengalir. Jika setelah Anda melakukan tokenisasi, Anda masih bergantung pada pemberitahuan melalui email, mengandalkan transfer uang secara offline, dan menggunakan kontrak kertas untuk distribusi pendapatan, maka keuntungan dari "nilai otomatis mengalir" yang dibawa oleh blockchain sama sekali tidak akan terwujud. Yang seharusnya Anda lakukan adalah, melalui stablecoin atau token proyek, mendistribusikan pendapatan langsung kepada pemegangnya dengan cara kontrak pintar, menurut saya inilah nilai dari RWA.
Menurut saya pribadi, jalur kepatuhan industri ini di masa depan pasti akan berputar di sekitar dua jalur ini: satu adalah jalur pengunggahan data dan yang lainnya adalah jalur pergerakan nilai.
Jika Anda dapat menghubungkan kedua jalur ini, proyek secara alami akan memiliki vitalitas. Jika Anda hanya membuat "kemasan produk keuangan", maka seberapa keren pun itu hanya akan terlihat seperti Blockchain.
Terakhir, saya ingin mengatakan bahwa saya sangat memahami kegembiraan semua orang terhadap RWA, terhadap kombinasi teknologi baru dan model bisnis baru seperti AI, serta prospek digitalisasi aset di tahap berikutnya. Namun, semakin seperti itu, semakin kita harus tenang, semakin kita harus memahami struktur dasar, batasan hukum, aliran data, dan rantai dana dengan jelas.