Tim likuidasi FTX menolak klaim sebesar 1,53 miliar dolar AS dari Three Arrows Capital, memicu pertempuran di pengadilan antara dua raksasa enkripsi yang sudah bangkrut.
Tulisan: Oliver, Mars Finance
Perang kembali menyala! Pada 23 Juni, tim likuidasi kebangkrutan FTX secara resmi melemparkan bom besar ke pengadilan. Mereka sepenuhnya membantah klaim besar dari Three Arrows Capital (3AC) yang mencapai 1,53 miliar dolar, meminta hakim untuk menghapusnya sepenuhnya. Pukulan keras ini seketika mengangkat kembali ‘perang jiwa’ yang telah berlangsung selama bertahun-tahun. Dua kerajaan enkripsi yang sudah terkubur, ‘roh’ mereka kembali bertarung di pengadilan, dan konflik hukum terbaru ini membuka babak baru untuk salah satu peristiwa paling gelap dan paling kacau dalam sejarah enkripsi, yaitu ‘Kehidupan Luo’.
Untuk memahami drama ini, pertama-tama kita harus memahami tiga pemain kunci di meja, dan badai berdarah di belakang mereka yang cukup untuk membuat blockbuster Hollywood.
Orang pertama adalah SBF (Sam Bankman-Fried), pencipta kerajaan FTX. Sebelum longsoran salju besar di tahun 2022, ia adalah dewa di dunia enkripsi, dianggap sebagai "ksatria berpakaian putih" oleh banyak pengikut. Media membandingkannya dengan J.P. Morgan, sementara politisi menganggapnya sebagai tamu terhormat. Dengan rambutnya yang acak-acakan, mengenakan celana pendek dan kaos, ia tampil sebagai jenius yang tidak peduli, mengklaim ingin menyelamatkan dunia dengan enkripsi. Namun, ketika kerajaan runtuh, orang-orang baru menyadari bahwa di balik "armor" ksatria ini, tidak ada apa-apa, ia hanyalah seorang "penipu besar abad ini" yang dijatuhi hukuman 25 tahun penjara.
Dua yang kedua adalah dua pendiri Three Arrows Capital (3AC), Su Zhu dan Kyle Davies. Mereka adalah "Raja Taruhan" di dunia kripto, terkenal dengan sikap sombong, agresif, dan leverage ratusan juta dolar. Filosofi investasi mereka yang dikenal sebagai "teori siklus super" pernah dianggap sebagai pedoman, setiap kata dan tindakan mereka dapat mengguncang pasar. Namun ketika pasar berbalik, apa yang mereka sebut "mitos" terbukti hanya sebuah gelembung besar. Setelah kebangkrutan perusahaan, kedua orang tersebut melakukan pelarian besar-besaran di seluruh dunia, satu ditangkap dan dipenjara di Singapura, sementara yang lainnya di bawah sinar matahari Dubai, terus memainkan peran sebagai "bangsawan pengungsi".
Orang ketiga adalah John J. Ray III, seorang tokoh yang benar-benar tangguh. Poin paling mencolok dalam riwayat hidupnya adalah menangani salah satu kasus penipuan terbesar dalam sejarah Amerika — kebangkrutan Enron. Ketika dia diundang untuk membereskan kekacauan FTX ini, "raja likuidasi" yang sudah berpengalaman ini pun terkejut. Dia secara blak-blakan memberi tahu pengadilan: Dalam lebih dari empat puluh tahun karir saya, saya belum pernah melihat kegagalan kontrol perusahaan yang begitu menyeluruh dan kurangnya informasi keuangan yang dapat dipercaya.
Kisah ini terjadi di antara ketiga pihak ini. Pada tahun 2022, sebuah tsunami epik yang dipicu oleh keruntuhan stablecoin algoritmik Terra/LUNA melanda seluruh dunia enkripsi. Kapal pesiar mewah Three Arrows Capital yang dibangun dengan leverage dan utang, menjadi yang pertama terkena, menabrak gunung es, dan dengan cepat tenggelam. Tak lama setelah itu, beberapa bulan kemudian, kapal induk FTX yang tampaknya tak tergoyahkan, juga meledak tanpa peringatan, mengungkapkan sebuah penipuan senilai miliaran dolar.
Saat ini, di pengadilan kebangkrutan Delaware, dua raksasa yang sudah "dikuburkan" ini, "hantu-hantu" mereka terlibat dalam pertempuran tanpa henti untuk "buku neraka" senilai 1,53 miliar dolar. Pengurus likuidasi Three Arrows mengklaim bahwa tepat sebelum Three Arrows tenggelam, FTX seperti hiu yang mengincar darah, melakukan "black eat black" yang jahat, secara ilegal menelan harta terakhir mereka. Dan pengurus likuidasi FTX membalas: Kalian para penjudi ini yang merusak diri sendiri, masih ingin merobek daging dari kami yang juga merupakan korban yang sudah dikuras? Tidak ada kesempatan!
Ini sebenarnya adalah pemerasan yang tidak tahu malu, ataukah ini adalah penegakan keadilan yang terlambat? Untuk mengungkap "Rashomon" ini, kita harus kembali ke musim panas 2022 yang berdarah, menyelam ke laut dalam, dan mengangkat kembali kebenaran yang sengaja dikubur.
Satu kontrak, dua penjelasan
Di pengadilan, pengacara di kedua belah pihak menceritakan sebuah kisah dengan versi yang sangat berlawanan, seperti dua buku besar yang mencatat peristiwa yang sama tetapi memiliki konten yang sangat berbeda.
Buku besar FTX mencatat sebuah cerita tentang "tata dan aturan".
Dalam buku ini, FTX adalah seorang "penjaga platform" yang sangat berdedikasi dan tidak mengenal siapa-siapa. Inti logika cerita ini sangat sederhana: Three Arrows Capital adalah klien besar di platform, tetapi juga seorang penjudi besar yang tidak mematuhi aturan. Ketika keruntuhan Terra/LUNA memicu tsunami pasar, akun Three Arrows mengalami kerugian yang parah, dan level margin-nya jatuh di bawah batas aman yang ditentukan dalam kontrak, yang merupakan pelanggaran yang jelas.
FTX mengklaim bahwa mereka telah menghubungi Three Arrows Capital beberapa kali untuk meminta tambahan margin, tetapi pihak tersebut mengabaikannya. Yang lebih parah, Three Arrows tidak hanya tidak menambah uang, tetapi juga malah menarik keluar Ethereum senilai 18 juta dolar AS dari akun yang sudah dalam keadaan kritis. Bagi FTX, ini setara dengan mencuri barang di rumah yang terbakar. Menghadapi perilaku buruk ini, FTX menyatakan bahwa tindakan mereka sepenuhnya merupakan manajemen risiko yang terprogram dan tidak bias. Mereka memaksa likuidasi sebagian aset Three Arrows sesuai kesepakatan, untuk mencegah akun mereka menjadi negatif, sehingga melindungi kepentingan platform dan pelanggan lain yang tidak bersalah.
Di bawah kepemimpinan John Ray III yang dijuluki "Raja Likuidasi", tim pengacara FTX tampak percaya diri. Mereka menekankan di hadapan pengadilan bahwa kreditur FTX tidak seharusnya, dan tidak bisa, menjadi "pembeli yang kena dampak" dari kegagalan transaksi Three Arrows Capital. Narasi mereka membentuk FTX sebagai "penjaga yang bertanggung jawab" yang melindungi semua orang di tengah badai.
Dan buku besar Three Arrows Capital menceritakan sebuah kisah tentang "konspirasi dan pengejaran".
Buku ini dimulai dari reruntuhan. Ketika likuidator Three Arrows diberi tugas untuk mengambil alih perusahaan, mereka menemukan bahwa hard disk di kantor telah dibongkar, komputer hilang, dan hampir tidak ada catatan berguna yang dapat ditemukan. Pendiri Su Zhu dan Kyle sangat tidak kooperatif, yang membuat pekerjaan likuidasi menjadi sangat sulit.
Dalam keadaan kekosongan informasi, likuidator awalnya hanya bisa mengajukan klaim "placeholder" sebesar 120 juta dolar AS kepada FTX berdasarkan petunjuk yang ters scattered. Namun, ketika mereka melalui proses hukum, mengalami banyak rintangan, dan akhirnya mendapatkan data transaksi asli yang besar dari FTX, sebuah gambaran yang mengejutkan muncul. Mereka menemukan bahwa dalam dua hari singkat di mana FTX mengklaim Three Arrows default dan melakukan likuidasi, aset senilai hingga 1,53 miliar dolar AS di akun Three Arrows hampir "dikeruk habis".
Temuan ini benar-benar mengubah arah cerita. Likuidator Three Arrows segera mengajukan permohonan ke pengadilan untuk menaikkan jumlah klaim dari 120 juta menjadi 1,53 miliar. Tentu saja pihak FTX sangat menentang, menganggap ini sebagai tindakan yang tidak beralasan. Namun, hakim ketua membuat keputusan kunci: ia berpendapat bahwa keterlambatan Three Arrows dalam mengubah klaim sebagian besar disebabkan oleh tindakan FTX sendiri, karena FTX terus-menerus menunda dalam memberikan data penting.
Penentuan yudisial ini memberikan dukungan resmi yang kuat untuk "teori konspirasi" Three Arrows. Jika operasi likuidasi FTX benar-benar adil dan prosedural seperti yang dikatakannya, mengapa perlu menghalangi dan menunda penyediaan data transaksi dengan segala cara yang memungkinkan? Kecuali, di balik buku besar ini, ada rahasia yang lebih dalam dan lebih gelap.
Inti Penipuan: Sinyal Darurat Alameda
Untuk mengungkap misteri ini, kita harus merobek topeng "ksatria berbaju putih" SBF, untuk melihat pada bulan Juni 2022, ketika dia menunjukkan diri sebagai penyelamat, apa yang sedang terjadi pada jantung kekaisarannya yang mengalami ledakan internal yang mematikan.
Saksi kunci adalah mantan pacar SBF, pemimpin wanita dari "imperium bayangan"-nya yang rahasia, Alameda Research — Caroline Ellison.
Dalam persidangan pidana SBF kemudian, Caroline yang menjadi saksi kunci mengungkapkan sebuah rahasia besar kepada dunia. Dia mengonfirmasi bahwa, tepat pada minggu yang sama ketika FTX dengan tegas "menyita" Three Arrows Capital dengan alasan "margin tidak mencukupi", perusahaannya Alameda juga mengalami kerugian yang menghancurkan akibat runtuhnya Terra, dengan lubang ratusan juta dolar di neraca. Para pemberi pinjaman besar seperti hiu yang mencium bau darah, bergegas menelepon untuk menagih pinjaman.
Alameda hampir tidak bisa bertahan lagi. Apa yang harus dilakukan? Caroline berkata dengan gemetar di pengadilan: SBF yang memerintahkan saya untuk melakukan kejahatan ini. Dia memintanya untuk membuka "pintu belakang rahasia", untuk "meminjam" miliaran dolar dari kas dana pelanggan FTX untuk membayar pinjaman Alameda.
Kesaksian ini seperti kilat, seketika menerangi inti kegelapan seluruh peristiwa. Ternyata, sementara FTX berperan sebagai "sipir yang dingin", "anaknya" Alameda, secara diam-diam dan ilegal menerima "transfusi tanpa batas" dari dana pelanggan FTX karena celah dana yang sama, tetapi jauh lebih besar.
Data di blockchain memberikan bukti dingin yang tak terbantahkan untuk kebohongan ini.
Laporan dari perusahaan analisis blockchain Nansen menunjukkan bahwa pada pertengahan Juni 2022, selama kebangkrutan Three Arrows, Alameda mengirim sekitar 4 miliar dolar AS dalam bentuk token FTT ke alamat dompet FTX. FTT adalah token platform yang diterbitkan oleh FTX sendiri, dan nilainya sepenuhnya didukung oleh FTX sendiri. Tindakan ini sama saja dengan menggunakan "kacang bahagia" yang dicetak di halaman belakang rumah sendiri, yang hampir tidak memiliki likuiditas nyata, sebagai jaminan untuk menukarkan uang nyata yang disimpan oleh pelanggan di brankas FTX.
Sekarang, mari kita melihat kembali penampilan publik SBF saat itu, benar-benar setara dengan level Oscar. Dia di belakang layar secara gila-gilaan mengalihkan dana klien, sementara di depan panggung diwawancarai oleh media seperti Forbes, dengan santainya mengklaim, "Kami bersedia melakukan transaksi yang agak buruk, jika itu adalah harga yang diperlukan untuk menstabilkan situasi dan melindungi klien."
Pernyataan dermawan ini, kini terdengar sangat ironis. Dia bukanlah seorang peserta yang stabil dalam memberikan bantuan, melainkan seorang penipu yang bangkrut dan tampak kuat di luar. Konon "bantuan" nya, hanyalah untuk mencegah domino jatuh lebih jauh, sehingga mengungkapkan bahwa dia adalah lubang terbesar.
Ketika kita menyatukan potongan-potongan, retorika pendiri Three Arrows "SBF memburu kita" tidak lagi tampak tidak berdasar. Bagi FTX/Alameda, yang sudah berjuang mati-matian pada Juni 2022, motif untuk melikuidasi rekanan besar dan memiliki leverage tinggi seperti Three Arrows sangat jelas: pertama, untuk "membunuh orang dan menjual lebih banyak barang" dan segera mendapatkan likuiditas yang sangat dibutuhkan untuk mengisi lubang mereka; Yang kedua adalah "membuat contoh ayam dan monyet", dengan membunuh sumber risiko yang sangat besar di pasar, untuk menstabilkan hati orang dan menutupi kebenaran bahwa mereka sebenarnya memiliki "luka dalam".
Mereka bukan sedang menjalankan aturan, melainkan seorang yang tenggelam, yang berjuang menarik orang lain di sekitarnya, hanya agar dia bisa bernapas sedikit lebih lama.
Hantu Lehman Brothers
Menempatkan sengketa ini dalam konteks sejarah yang lebih besar, kita akan menemukan bahwa polanya tidaklah baru. Mengupas lapisan teknis yang penuh dengan istilah dan kode dari enkripsi, inti dari hal ini hanyalah versi ulang dari krisis keuangan 2008, adalah "siklus" dari kisah kebangkrutan Lehman Brothers.
Dosa asal dari dua krisis adalah sama: gagal mengisolasi aset pelanggan.
Ini adalah garis merah yang paling tidak dapat disentuh di dunia keuangan. Baik itu bank tradisional seratus tahun yang lalu, maupun bursa perdagangan mata uang digital saat ini, uang klien adalah uang klien, dan platform tidak memiliki hak untuk menggunakannya. Namun, setelah kebangkrutan Lehman Brothers ditemukan bahwa mereka memiliki "kelalaian yang mengejutkan" dalam pemisahan dana klien dan "pelanggaran yang sangat besar". Sementara itu, seluruh sistem penipuan FTX dibangun di atas penggabungan penggunaan aset pelanggan dengan dana perdagangan proprietary Alameda. Ini adalah perpindahan risiko yang bencana, yang mengubah klien dari pemilik aset menjadi kreditor tanpa jaminan platform.
Kedua krisis berakhir dengan cara yang sama: sebuah penyelesaian yang berkepanjangan dan kacau balau.
Kebangkrutan Lehman Brothers melibatkan utang senilai triliunan dolar dan anak perusahaan yang tersebar di seluruh dunia, proses penyelesaiannya memakan waktu bertahun-tahun. Saat ini, likuidator FTX, John Ray III, menghadapi situasi rumit yang sama. Struktur perusahaan yang tidak transparan, catatan keuangan yang hilang, aset digital yang sulit dinilai... semua ini membuat pekerjaan likuidasi menjadi sangat sulit.
Sejarah tidak akan diulang dengan sederhana, tetapi akan memiliki rima yang mirip. Legenda FTX dan Three Arrows bukanlah masalah "enkripsi" yang unik, melainkan sebuah kisah klasik tentang kesombongan finansial, kegagalan regulasi, dan keserakahan manusia, hanya saja dibalut dengan pakaian baru yang disebut "Web3".
Tanpa Pahlawan di Akhir
Jadi, apa sebenarnya kebenaran dari sengketa "buku neraka" senilai 1,5 miliar dolar ini?
Kenyataannya adalah, ini bukan sama sekali tentang "siapa yang melanggar kontrak", melainkan sebuah permainan bertahan hidup "hitam memakan hitam" yang telanjang. Three Arrows Capital, memang merupakan "judi super" yang serakah, ceroboh, dan akhirnya membakar diri sendiri, kejatuhannya adalah akibat dari perbuatannya sendiri. Namun FTX, juga bukanlah platform yang tidak bersalah dan patuh pada aturan. Itu adalah "penipu" yang sudah bermutasi, tetapi berpura-pura sehat dengan "mengorbankan" lawan lainnya.
Seorang penjudi yang sekarat bertemu dengan pembohong yang menyamar. Di rumah jagal kripto itu, di mana tidak ada aturan, hanya hukum hutan, mereka melakukan pertempuran berdarah terakhir satu sama lain.
Putusan akhir pengadilan Delaware mungkin akan menetapkan beberapa aturan untuk kasus kebangkrutan enkripsi di masa depan. Namun, bagi industri muda yang ingin mengubah keuangan tradisional ini, keputusan sejarah telah ditulis: ketika sebuah sistem kekurangan pengawasan yang kuat, kekurangan catatan yang transparan, ketika slogan "tanpa kepercayaan" akhirnya menurun menjadi penyembahan buta terhadap beberapa "bos"; di sini tidak ada pahlawan, hanya pemangsa dengan berbagai wajah.
Kedua sifat manusia, yaitu keserakahan dan ketakutan, tidak pernah berubah. Pertarungan "perang orang mati" antara FTX dan Three Arrows hanyalah versi "pasar koin" dari berbagai cerita keserakahan yang telah ada di Wall Street selama seratus tahun.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
FTX dan Three Arrows saling serang, utang 1,5 miliar dolar, siapa yang lebih gelap?
Tulisan: Oliver, Mars Finance
Perang kembali menyala! Pada 23 Juni, tim likuidasi kebangkrutan FTX secara resmi melemparkan bom besar ke pengadilan. Mereka sepenuhnya membantah klaim besar dari Three Arrows Capital (3AC) yang mencapai 1,53 miliar dolar, meminta hakim untuk menghapusnya sepenuhnya. Pukulan keras ini seketika mengangkat kembali ‘perang jiwa’ yang telah berlangsung selama bertahun-tahun. Dua kerajaan enkripsi yang sudah terkubur, ‘roh’ mereka kembali bertarung di pengadilan, dan konflik hukum terbaru ini membuka babak baru untuk salah satu peristiwa paling gelap dan paling kacau dalam sejarah enkripsi, yaitu ‘Kehidupan Luo’.
Untuk memahami drama ini, pertama-tama kita harus memahami tiga pemain kunci di meja, dan badai berdarah di belakang mereka yang cukup untuk membuat blockbuster Hollywood.
Orang pertama adalah SBF (Sam Bankman-Fried), pencipta kerajaan FTX. Sebelum longsoran salju besar di tahun 2022, ia adalah dewa di dunia enkripsi, dianggap sebagai "ksatria berpakaian putih" oleh banyak pengikut. Media membandingkannya dengan J.P. Morgan, sementara politisi menganggapnya sebagai tamu terhormat. Dengan rambutnya yang acak-acakan, mengenakan celana pendek dan kaos, ia tampil sebagai jenius yang tidak peduli, mengklaim ingin menyelamatkan dunia dengan enkripsi. Namun, ketika kerajaan runtuh, orang-orang baru menyadari bahwa di balik "armor" ksatria ini, tidak ada apa-apa, ia hanyalah seorang "penipu besar abad ini" yang dijatuhi hukuman 25 tahun penjara.
Dua yang kedua adalah dua pendiri Three Arrows Capital (3AC), Su Zhu dan Kyle Davies. Mereka adalah "Raja Taruhan" di dunia kripto, terkenal dengan sikap sombong, agresif, dan leverage ratusan juta dolar. Filosofi investasi mereka yang dikenal sebagai "teori siklus super" pernah dianggap sebagai pedoman, setiap kata dan tindakan mereka dapat mengguncang pasar. Namun ketika pasar berbalik, apa yang mereka sebut "mitos" terbukti hanya sebuah gelembung besar. Setelah kebangkrutan perusahaan, kedua orang tersebut melakukan pelarian besar-besaran di seluruh dunia, satu ditangkap dan dipenjara di Singapura, sementara yang lainnya di bawah sinar matahari Dubai, terus memainkan peran sebagai "bangsawan pengungsi".
Orang ketiga adalah John J. Ray III, seorang tokoh yang benar-benar tangguh. Poin paling mencolok dalam riwayat hidupnya adalah menangani salah satu kasus penipuan terbesar dalam sejarah Amerika — kebangkrutan Enron. Ketika dia diundang untuk membereskan kekacauan FTX ini, "raja likuidasi" yang sudah berpengalaman ini pun terkejut. Dia secara blak-blakan memberi tahu pengadilan: Dalam lebih dari empat puluh tahun karir saya, saya belum pernah melihat kegagalan kontrol perusahaan yang begitu menyeluruh dan kurangnya informasi keuangan yang dapat dipercaya.
Kisah ini terjadi di antara ketiga pihak ini. Pada tahun 2022, sebuah tsunami epik yang dipicu oleh keruntuhan stablecoin algoritmik Terra/LUNA melanda seluruh dunia enkripsi. Kapal pesiar mewah Three Arrows Capital yang dibangun dengan leverage dan utang, menjadi yang pertama terkena, menabrak gunung es, dan dengan cepat tenggelam. Tak lama setelah itu, beberapa bulan kemudian, kapal induk FTX yang tampaknya tak tergoyahkan, juga meledak tanpa peringatan, mengungkapkan sebuah penipuan senilai miliaran dolar.
Saat ini, di pengadilan kebangkrutan Delaware, dua raksasa yang sudah "dikuburkan" ini, "hantu-hantu" mereka terlibat dalam pertempuran tanpa henti untuk "buku neraka" senilai 1,53 miliar dolar. Pengurus likuidasi Three Arrows mengklaim bahwa tepat sebelum Three Arrows tenggelam, FTX seperti hiu yang mengincar darah, melakukan "black eat black" yang jahat, secara ilegal menelan harta terakhir mereka. Dan pengurus likuidasi FTX membalas: Kalian para penjudi ini yang merusak diri sendiri, masih ingin merobek daging dari kami yang juga merupakan korban yang sudah dikuras? Tidak ada kesempatan!
Ini sebenarnya adalah pemerasan yang tidak tahu malu, ataukah ini adalah penegakan keadilan yang terlambat? Untuk mengungkap "Rashomon" ini, kita harus kembali ke musim panas 2022 yang berdarah, menyelam ke laut dalam, dan mengangkat kembali kebenaran yang sengaja dikubur.
Satu kontrak, dua penjelasan
Di pengadilan, pengacara di kedua belah pihak menceritakan sebuah kisah dengan versi yang sangat berlawanan, seperti dua buku besar yang mencatat peristiwa yang sama tetapi memiliki konten yang sangat berbeda.
Buku besar FTX mencatat sebuah cerita tentang "tata dan aturan".
Dalam buku ini, FTX adalah seorang "penjaga platform" yang sangat berdedikasi dan tidak mengenal siapa-siapa. Inti logika cerita ini sangat sederhana: Three Arrows Capital adalah klien besar di platform, tetapi juga seorang penjudi besar yang tidak mematuhi aturan. Ketika keruntuhan Terra/LUNA memicu tsunami pasar, akun Three Arrows mengalami kerugian yang parah, dan level margin-nya jatuh di bawah batas aman yang ditentukan dalam kontrak, yang merupakan pelanggaran yang jelas.
FTX mengklaim bahwa mereka telah menghubungi Three Arrows Capital beberapa kali untuk meminta tambahan margin, tetapi pihak tersebut mengabaikannya. Yang lebih parah, Three Arrows tidak hanya tidak menambah uang, tetapi juga malah menarik keluar Ethereum senilai 18 juta dolar AS dari akun yang sudah dalam keadaan kritis. Bagi FTX, ini setara dengan mencuri barang di rumah yang terbakar. Menghadapi perilaku buruk ini, FTX menyatakan bahwa tindakan mereka sepenuhnya merupakan manajemen risiko yang terprogram dan tidak bias. Mereka memaksa likuidasi sebagian aset Three Arrows sesuai kesepakatan, untuk mencegah akun mereka menjadi negatif, sehingga melindungi kepentingan platform dan pelanggan lain yang tidak bersalah.
Di bawah kepemimpinan John Ray III yang dijuluki "Raja Likuidasi", tim pengacara FTX tampak percaya diri. Mereka menekankan di hadapan pengadilan bahwa kreditur FTX tidak seharusnya, dan tidak bisa, menjadi "pembeli yang kena dampak" dari kegagalan transaksi Three Arrows Capital. Narasi mereka membentuk FTX sebagai "penjaga yang bertanggung jawab" yang melindungi semua orang di tengah badai.
Dan buku besar Three Arrows Capital menceritakan sebuah kisah tentang "konspirasi dan pengejaran".
Buku ini dimulai dari reruntuhan. Ketika likuidator Three Arrows diberi tugas untuk mengambil alih perusahaan, mereka menemukan bahwa hard disk di kantor telah dibongkar, komputer hilang, dan hampir tidak ada catatan berguna yang dapat ditemukan. Pendiri Su Zhu dan Kyle sangat tidak kooperatif, yang membuat pekerjaan likuidasi menjadi sangat sulit.
Dalam keadaan kekosongan informasi, likuidator awalnya hanya bisa mengajukan klaim "placeholder" sebesar 120 juta dolar AS kepada FTX berdasarkan petunjuk yang ters scattered. Namun, ketika mereka melalui proses hukum, mengalami banyak rintangan, dan akhirnya mendapatkan data transaksi asli yang besar dari FTX, sebuah gambaran yang mengejutkan muncul. Mereka menemukan bahwa dalam dua hari singkat di mana FTX mengklaim Three Arrows default dan melakukan likuidasi, aset senilai hingga 1,53 miliar dolar AS di akun Three Arrows hampir "dikeruk habis".
Temuan ini benar-benar mengubah arah cerita. Likuidator Three Arrows segera mengajukan permohonan ke pengadilan untuk menaikkan jumlah klaim dari 120 juta menjadi 1,53 miliar. Tentu saja pihak FTX sangat menentang, menganggap ini sebagai tindakan yang tidak beralasan. Namun, hakim ketua membuat keputusan kunci: ia berpendapat bahwa keterlambatan Three Arrows dalam mengubah klaim sebagian besar disebabkan oleh tindakan FTX sendiri, karena FTX terus-menerus menunda dalam memberikan data penting.
Penentuan yudisial ini memberikan dukungan resmi yang kuat untuk "teori konspirasi" Three Arrows. Jika operasi likuidasi FTX benar-benar adil dan prosedural seperti yang dikatakannya, mengapa perlu menghalangi dan menunda penyediaan data transaksi dengan segala cara yang memungkinkan? Kecuali, di balik buku besar ini, ada rahasia yang lebih dalam dan lebih gelap.
Inti Penipuan: Sinyal Darurat Alameda
Untuk mengungkap misteri ini, kita harus merobek topeng "ksatria berbaju putih" SBF, untuk melihat pada bulan Juni 2022, ketika dia menunjukkan diri sebagai penyelamat, apa yang sedang terjadi pada jantung kekaisarannya yang mengalami ledakan internal yang mematikan.
Saksi kunci adalah mantan pacar SBF, pemimpin wanita dari "imperium bayangan"-nya yang rahasia, Alameda Research — Caroline Ellison.
Dalam persidangan pidana SBF kemudian, Caroline yang menjadi saksi kunci mengungkapkan sebuah rahasia besar kepada dunia. Dia mengonfirmasi bahwa, tepat pada minggu yang sama ketika FTX dengan tegas "menyita" Three Arrows Capital dengan alasan "margin tidak mencukupi", perusahaannya Alameda juga mengalami kerugian yang menghancurkan akibat runtuhnya Terra, dengan lubang ratusan juta dolar di neraca. Para pemberi pinjaman besar seperti hiu yang mencium bau darah, bergegas menelepon untuk menagih pinjaman.
Alameda hampir tidak bisa bertahan lagi. Apa yang harus dilakukan? Caroline berkata dengan gemetar di pengadilan: SBF yang memerintahkan saya untuk melakukan kejahatan ini. Dia memintanya untuk membuka "pintu belakang rahasia", untuk "meminjam" miliaran dolar dari kas dana pelanggan FTX untuk membayar pinjaman Alameda.
Kesaksian ini seperti kilat, seketika menerangi inti kegelapan seluruh peristiwa. Ternyata, sementara FTX berperan sebagai "sipir yang dingin", "anaknya" Alameda, secara diam-diam dan ilegal menerima "transfusi tanpa batas" dari dana pelanggan FTX karena celah dana yang sama, tetapi jauh lebih besar.
Data di blockchain memberikan bukti dingin yang tak terbantahkan untuk kebohongan ini.
Laporan dari perusahaan analisis blockchain Nansen menunjukkan bahwa pada pertengahan Juni 2022, selama kebangkrutan Three Arrows, Alameda mengirim sekitar 4 miliar dolar AS dalam bentuk token FTT ke alamat dompet FTX. FTT adalah token platform yang diterbitkan oleh FTX sendiri, dan nilainya sepenuhnya didukung oleh FTX sendiri. Tindakan ini sama saja dengan menggunakan "kacang bahagia" yang dicetak di halaman belakang rumah sendiri, yang hampir tidak memiliki likuiditas nyata, sebagai jaminan untuk menukarkan uang nyata yang disimpan oleh pelanggan di brankas FTX.
Sekarang, mari kita melihat kembali penampilan publik SBF saat itu, benar-benar setara dengan level Oscar. Dia di belakang layar secara gila-gilaan mengalihkan dana klien, sementara di depan panggung diwawancarai oleh media seperti Forbes, dengan santainya mengklaim, "Kami bersedia melakukan transaksi yang agak buruk, jika itu adalah harga yang diperlukan untuk menstabilkan situasi dan melindungi klien."
Pernyataan dermawan ini, kini terdengar sangat ironis. Dia bukanlah seorang peserta yang stabil dalam memberikan bantuan, melainkan seorang penipu yang bangkrut dan tampak kuat di luar. Konon "bantuan" nya, hanyalah untuk mencegah domino jatuh lebih jauh, sehingga mengungkapkan bahwa dia adalah lubang terbesar.
Ketika kita menyatukan potongan-potongan, retorika pendiri Three Arrows "SBF memburu kita" tidak lagi tampak tidak berdasar. Bagi FTX/Alameda, yang sudah berjuang mati-matian pada Juni 2022, motif untuk melikuidasi rekanan besar dan memiliki leverage tinggi seperti Three Arrows sangat jelas: pertama, untuk "membunuh orang dan menjual lebih banyak barang" dan segera mendapatkan likuiditas yang sangat dibutuhkan untuk mengisi lubang mereka; Yang kedua adalah "membuat contoh ayam dan monyet", dengan membunuh sumber risiko yang sangat besar di pasar, untuk menstabilkan hati orang dan menutupi kebenaran bahwa mereka sebenarnya memiliki "luka dalam".
Mereka bukan sedang menjalankan aturan, melainkan seorang yang tenggelam, yang berjuang menarik orang lain di sekitarnya, hanya agar dia bisa bernapas sedikit lebih lama.
Hantu Lehman Brothers
Menempatkan sengketa ini dalam konteks sejarah yang lebih besar, kita akan menemukan bahwa polanya tidaklah baru. Mengupas lapisan teknis yang penuh dengan istilah dan kode dari enkripsi, inti dari hal ini hanyalah versi ulang dari krisis keuangan 2008, adalah "siklus" dari kisah kebangkrutan Lehman Brothers.
Dosa asal dari dua krisis adalah sama: gagal mengisolasi aset pelanggan.
Ini adalah garis merah yang paling tidak dapat disentuh di dunia keuangan. Baik itu bank tradisional seratus tahun yang lalu, maupun bursa perdagangan mata uang digital saat ini, uang klien adalah uang klien, dan platform tidak memiliki hak untuk menggunakannya. Namun, setelah kebangkrutan Lehman Brothers ditemukan bahwa mereka memiliki "kelalaian yang mengejutkan" dalam pemisahan dana klien dan "pelanggaran yang sangat besar". Sementara itu, seluruh sistem penipuan FTX dibangun di atas penggabungan penggunaan aset pelanggan dengan dana perdagangan proprietary Alameda. Ini adalah perpindahan risiko yang bencana, yang mengubah klien dari pemilik aset menjadi kreditor tanpa jaminan platform.
Kedua krisis berakhir dengan cara yang sama: sebuah penyelesaian yang berkepanjangan dan kacau balau.
Kebangkrutan Lehman Brothers melibatkan utang senilai triliunan dolar dan anak perusahaan yang tersebar di seluruh dunia, proses penyelesaiannya memakan waktu bertahun-tahun. Saat ini, likuidator FTX, John Ray III, menghadapi situasi rumit yang sama. Struktur perusahaan yang tidak transparan, catatan keuangan yang hilang, aset digital yang sulit dinilai... semua ini membuat pekerjaan likuidasi menjadi sangat sulit.
Sejarah tidak akan diulang dengan sederhana, tetapi akan memiliki rima yang mirip. Legenda FTX dan Three Arrows bukanlah masalah "enkripsi" yang unik, melainkan sebuah kisah klasik tentang kesombongan finansial, kegagalan regulasi, dan keserakahan manusia, hanya saja dibalut dengan pakaian baru yang disebut "Web3".
Tanpa Pahlawan di Akhir
Jadi, apa sebenarnya kebenaran dari sengketa "buku neraka" senilai 1,5 miliar dolar ini?
Kenyataannya adalah, ini bukan sama sekali tentang "siapa yang melanggar kontrak", melainkan sebuah permainan bertahan hidup "hitam memakan hitam" yang telanjang. Three Arrows Capital, memang merupakan "judi super" yang serakah, ceroboh, dan akhirnya membakar diri sendiri, kejatuhannya adalah akibat dari perbuatannya sendiri. Namun FTX, juga bukanlah platform yang tidak bersalah dan patuh pada aturan. Itu adalah "penipu" yang sudah bermutasi, tetapi berpura-pura sehat dengan "mengorbankan" lawan lainnya.
Seorang penjudi yang sekarat bertemu dengan pembohong yang menyamar. Di rumah jagal kripto itu, di mana tidak ada aturan, hanya hukum hutan, mereka melakukan pertempuran berdarah terakhir satu sama lain.
Putusan akhir pengadilan Delaware mungkin akan menetapkan beberapa aturan untuk kasus kebangkrutan enkripsi di masa depan. Namun, bagi industri muda yang ingin mengubah keuangan tradisional ini, keputusan sejarah telah ditulis: ketika sebuah sistem kekurangan pengawasan yang kuat, kekurangan catatan yang transparan, ketika slogan "tanpa kepercayaan" akhirnya menurun menjadi penyembahan buta terhadap beberapa "bos"; di sini tidak ada pahlawan, hanya pemangsa dengan berbagai wajah.
Kedua sifat manusia, yaitu keserakahan dan ketakutan, tidak pernah berubah. Pertarungan "perang orang mati" antara FTX dan Three Arrows hanyalah versi "pasar koin" dari berbagai cerita keserakahan yang telah ada di Wall Street selama seratus tahun.