Satu, regulasi mendadak diumumkan, stablecoin menuju era "pengawasan ketat"
Pada 1 Agustus 2025, "Peraturan Stabilcoin" Hong Kong resmi mulai berlaku, dan stabilcoin resmi dimasukkan ke dalam pengawasan berlisensi. Tiga hari sebelum peraturan mulai berlaku, Otoritas Moneter Hong Kong pada 29 Juli secara mendesak mengeluarkan dua pedoman pengawasan dan dua dokumen penjelasan untuk memberikan kerangka pelaksanaan dan rincian pengawasan yang lebih jelas kepada pasar.
Dokumen yang diterbitkan kali ini mencakup: "Pedoman Pengawasan Penerbit Stablecoin Berlisensi" dan "Pedoman Pemberantasan Pencucian Uang dan Pendanaan Terorisme", dua dokumen regulasi, serta "Ringkasan Sistem Penerbitan Lisensi untuk Penerbit Stablecoin" dan "Ringkasan Ketentuan Transisi untuk Penerbit Stablecoin yang Ada", dua bahan penjelasan pendukung. Dokumen-dokumen ini menjelaskan ruang lingkup, persyaratan masuk, pengaturan transisi, dan standar kepatuhan teknis dari sistem stablecoin di Hong Kong, menandakan bahwa Hong Kong memasuki tahap operasional dalam bidang pengawasan stablecoin.
Di antara hal-hal yang paling menarik perhatian perusahaan adalah rincian tentang pelaksanaan kepatuhan—misalnya, penerbit stablecoin harus melakukan verifikasi identitas (KYC) terhadap setiap pemegang yang patuh, memastikan bahwa mereka tidak berasal dari atau tidak menyediakan produk stablecoin ke daerah terlarang, serta mengambil "langkah teknis yang wajar untuk mengidentifikasi dan mencegah penggunaan jaringan pribadi virtual (VPN)". Ini tidak hanya menetapkan ambang batas firewall yang kompleks dalam praktik operasional tetapi juga menghadapkan stabilcoin pada berbagai kendala dalam perluasan di skenario RWA (aset dunia nyata). Artikel ini akan memfokuskan pada beberapa perubahan yang terkait langsung dengan perusahaan, dari rincian regulasi, persyaratan teknis hingga ritme transisi.
Kedua, persyaratan inti regulasi baru: standar meningkat drastis, ambang batas operasional meningkat tajam.
Sejalan dengan "Peraturan Stablecoin" yang diumumkan pada Mei 2024, perincian kali ini menetapkan lima persyaratan ketat yang harus dipenuhi oleh penerbit stablecoin:
Persyaratan modal: Modal disetor minimum 25 juta HKD;
Mekanisme cadangan: 100% didukung oleh aset likuid berkualitas tinggi (seperti uang tunai, obligasi pemerintah jangka pendek), dan harus dikelola secara terpisah, dilarang untuk dijaminkan kembali;
Mekanisme penebusan: Pengguna dapat menebus pada nilai nominal dalam 1 hari;
Sistem KYC: Identitas pengguna harus disimpan selama minimal 5 tahun, dompet anonim dan integrasi protokol DeFi secara tegas dilarang;
Pembatasan Promosi: Stabilcoin yang tidak berlisensi tidak boleh dipromosikan atau dipasarkan secara publik, pelanggar akan menghadapi denda dan hukuman penjara.
Dalam persyaratan ini, modal dan mekanisme cadangan sebenarnya sudah diantisipasi, tetapi dua poin berikut dapat berdampak signifikan pada usaha kecil dan menengah yang siap memasuki bidang RWA:
Yang pertama adalah penyempitan "kasus penggunaan". Regulasi secara jelas melarang akses ke protokol DeFi dan dompet anonim, dengan fokus pada fungsi pembayaran stablecoin daripada fungsi pendanaan. Ini berarti, banyak pihak proyek yang ingin menggunakan stablecoin untuk meningkatkan likuiditas RWA, mungkin perlu mendesain ulang seluruh jalur on-chain.
Kedua adalah peningkatan ambang batas "calon yang tepat". Dalam "Panduan" dinyatakan bahwa di dewan direksi pemegang lisensi stablecoin, direktur independen non-eksekutif harus mencakup setidaknya sepertiga, hampir sesuai dengan standar perusahaan yang terdaftar. Bagi perusahaan kecil dan menengah yang memiliki sumber daya terbatas, pembentukan struktur dewan yang sesuai dengan regulasi secara mendadak tidak hanya menjadi tantangan waktu, tetapi juga sulit untuk diimplementasikan. Realitas ini mendorong banyak perusahaan untuk mencari layanan konsultasi kepatuhan dan organisasi eksternal.
Tiga, Peningkatan Hambatan Teknologi: Dari KYC ke Peninjauan VPN, penerbit harus menjadi "tembok api"
Selain ambang batas di tingkat sistem, regulator telah mengajukan persyaratan kepatuhan teknis yang lebih spesifik kepada penerbit stablecoin, terutama terkait identifikasi dan intersepsi perilaku pengguna:
Identifikasi risiko geografis: Harus memverifikasi dokumen identitas pengguna, seperti KTP atau paspor, untuk menentukan kewarganegaraan dan tempat tinggalnya;
Metode identifikasi teknis: perlu menggunakan teknologi pemetaan IP atau teknologi pemetaan GPS, untuk menentukan apakah pengguna berada di yurisdiksi hukum yang terbatas;
Identifikasi penggunaan VPN: perlu memantau secara wajar apakah pengguna menggunakan jaringan pribadi virtual untuk menghindari pembatasan wilayah;
Akses diblokir: Mengintersepsi tindakan seperti pendaftaran, unduhan, pembelian, dan lainnya dari wilayah terbatas di tingkat teknis.
Regulator dengan jelas menyatakan bahwa jika suatu yurisdiksi melarang perdagangan stablecoin, bahkan jika pengguna menggunakan VPN untuk menyamarkan identitas, itu akan dianggap sebagai pelanggaran. Penerbit stablecoin diminta untuk memutuskan jalur akses ke daerah-daerah ini dari sumbernya, untuk mencegah terjadinya sengketa lintas batas.
Ini berarti, penerbit tidak hanya berperan sebagai finansial, tetapi juga harus mengambil peran seperti "firewall teknologi on-chain". Ini adalah hambatan yang tidak kecil bagi perusahaan yang belum familiar dengan teknologi blockchain dan belum membangun sistem kepatuhan.
Lebih realistis bahwa stablecoin sebenarnya adalah alat untuk pembayaran lintas batas, yang dapat mereduksi siklus penyelesaian dalam sistem SWIFT menjadi waktu pemrosesan dalam hitungan detik dan secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Namun, di bawah berbagai tuntutan teknis dan kepatuhan, kemampuan akses pengguna global juga tereduksi. Jika perusahaan tidak dapat memenuhi persyaratan identifikasi wilayah dan kontrol akses, akan sangat sulit untuk masuk ke pasar baru yang didefinisikan oleh regulasi ketat ini.
Empat, jadwal telah ditetapkan: jendela telah dibuka, jika terlewat tidak akan ada kesempatan untuk masuk.
Reformasi regulasi kali ini berlangsung dengan cepat, Otoritas Moneter telah menetapkan jadwal yang jelas:
Sebelum 31 Oktober 2025, penerbit stablecoin yang ada harus mengajukan permohonan lisensi dan bukti kepatuhan terkait;
Mulai November 2025, pemohon yang tidak mengajukan, ditolak, atau menarik permohonan akan memasuki periode kelulusan dan harus keluar secara teratur dari pasar Hong Kong;
Sebelum 31 Januari 2026, penyelesaian pemohon harus melanjutkan operasi dan menjadi lembaga berlisensi stablecoin yang sah di Hong Kong.
Lebih penting lagi, Otoritas Moneter akan memprioritaskan pemrosesan aplikasi yang diajukan sebelum 30 September, dan berencana untuk hanya mengeluarkan sejumlah kecil lisensi pada tahap pertama. Ini berarti: pola stabilcoin Hong Kong akan memasuki tahap pengaturan "cepat, cepat, lambat keluar".
Bagi perusahaan, sebenarnya waktu yang tersisa untuk aspek operasional tidak banyak. Jika berencana untuk mengajukan lisensi sendiri, perlu segera menyelesaikan serangkaian tindakan seperti pembangunan struktur organisasi, tinjauan rencana teknis, dan persiapan bahan kepatuhan; jika berencana untuk bekerja sama dengan pemegang lisensi, juga harus menyelesaikan penyesuaian model dan penyambungan sumber daya sebelumnya. Pekerjaan ini sangat sulit dilakukan hanya dengan mengandalkan perusahaan sendiri, mencari dukungan profesional akan menjadi pilihan yang realistis.
Terutama bagi perusahaan yang berencana memanfaatkan sistem stabilcoin Hong Kong untuk pembiayaan RWA, penyelesaian lintas batas, dan akses DeFi, jika tidak menyelesaikan restrukturisasi strategi dalam 2 bulan ke depan, mereka kemungkinan besar akan melewatkan keuntungan awal dan bahkan kehilangan batas masuk.
Kesimpulan: Sekarang saatnya untuk mulai bersiap.
Penerapan kerangka regulasi stablecoin di Hong Kong adalah rekonstruksi mendalam antara RWA dan jalur stablecoin. Regulasi menetapkan ambang batas, sekaligus membentuk ulang aturan permainan.
Usaha kecil dan menengah yang ingin keluar dari kesulitan tidak hanya perlu memperbarui strategi di blockchain, tetapi juga harus membangun sistem dukungan yang lengkap untuk teknologi, kepatuhan, dan tata kelola organisasi. Bagi sebagian besar perusahaan, ini bukan lagi "opsi", tetapi "prasyarat untuk bertahan hidup".
Jendela sudah terbuka, waktu sedang menghitung mundur. Bagi perusahaan yang benar-benar ingin berpartisipasi dalam RWA dalam jangka panjang, sekarang adalah saat untuk membuat keputusan dan bertindak.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Regulasi lisensi stablecoin tiba-tiba diterapkan, bagaimana perusahaan bisa bail-in dalam hitungan mundur?
Satu, regulasi mendadak diumumkan, stablecoin menuju era "pengawasan ketat"
Pada 1 Agustus 2025, "Peraturan Stabilcoin" Hong Kong resmi mulai berlaku, dan stabilcoin resmi dimasukkan ke dalam pengawasan berlisensi. Tiga hari sebelum peraturan mulai berlaku, Otoritas Moneter Hong Kong pada 29 Juli secara mendesak mengeluarkan dua pedoman pengawasan dan dua dokumen penjelasan untuk memberikan kerangka pelaksanaan dan rincian pengawasan yang lebih jelas kepada pasar.
Dokumen yang diterbitkan kali ini mencakup: "Pedoman Pengawasan Penerbit Stablecoin Berlisensi" dan "Pedoman Pemberantasan Pencucian Uang dan Pendanaan Terorisme", dua dokumen regulasi, serta "Ringkasan Sistem Penerbitan Lisensi untuk Penerbit Stablecoin" dan "Ringkasan Ketentuan Transisi untuk Penerbit Stablecoin yang Ada", dua bahan penjelasan pendukung. Dokumen-dokumen ini menjelaskan ruang lingkup, persyaratan masuk, pengaturan transisi, dan standar kepatuhan teknis dari sistem stablecoin di Hong Kong, menandakan bahwa Hong Kong memasuki tahap operasional dalam bidang pengawasan stablecoin.
Di antara hal-hal yang paling menarik perhatian perusahaan adalah rincian tentang pelaksanaan kepatuhan—misalnya, penerbit stablecoin harus melakukan verifikasi identitas (KYC) terhadap setiap pemegang yang patuh, memastikan bahwa mereka tidak berasal dari atau tidak menyediakan produk stablecoin ke daerah terlarang, serta mengambil "langkah teknis yang wajar untuk mengidentifikasi dan mencegah penggunaan jaringan pribadi virtual (VPN)". Ini tidak hanya menetapkan ambang batas firewall yang kompleks dalam praktik operasional tetapi juga menghadapkan stabilcoin pada berbagai kendala dalam perluasan di skenario RWA (aset dunia nyata). Artikel ini akan memfokuskan pada beberapa perubahan yang terkait langsung dengan perusahaan, dari rincian regulasi, persyaratan teknis hingga ritme transisi.
Kedua, persyaratan inti regulasi baru: standar meningkat drastis, ambang batas operasional meningkat tajam.
Sejalan dengan "Peraturan Stablecoin" yang diumumkan pada Mei 2024, perincian kali ini menetapkan lima persyaratan ketat yang harus dipenuhi oleh penerbit stablecoin:
Persyaratan modal: Modal disetor minimum 25 juta HKD;
Mekanisme cadangan: 100% didukung oleh aset likuid berkualitas tinggi (seperti uang tunai, obligasi pemerintah jangka pendek), dan harus dikelola secara terpisah, dilarang untuk dijaminkan kembali;
Mekanisme penebusan: Pengguna dapat menebus pada nilai nominal dalam 1 hari;
Sistem KYC: Identitas pengguna harus disimpan selama minimal 5 tahun, dompet anonim dan integrasi protokol DeFi secara tegas dilarang;
Pembatasan Promosi: Stabilcoin yang tidak berlisensi tidak boleh dipromosikan atau dipasarkan secara publik, pelanggar akan menghadapi denda dan hukuman penjara.
Dalam persyaratan ini, modal dan mekanisme cadangan sebenarnya sudah diantisipasi, tetapi dua poin berikut dapat berdampak signifikan pada usaha kecil dan menengah yang siap memasuki bidang RWA:
Yang pertama adalah penyempitan "kasus penggunaan". Regulasi secara jelas melarang akses ke protokol DeFi dan dompet anonim, dengan fokus pada fungsi pembayaran stablecoin daripada fungsi pendanaan. Ini berarti, banyak pihak proyek yang ingin menggunakan stablecoin untuk meningkatkan likuiditas RWA, mungkin perlu mendesain ulang seluruh jalur on-chain.
Kedua adalah peningkatan ambang batas "calon yang tepat". Dalam "Panduan" dinyatakan bahwa di dewan direksi pemegang lisensi stablecoin, direktur independen non-eksekutif harus mencakup setidaknya sepertiga, hampir sesuai dengan standar perusahaan yang terdaftar. Bagi perusahaan kecil dan menengah yang memiliki sumber daya terbatas, pembentukan struktur dewan yang sesuai dengan regulasi secara mendadak tidak hanya menjadi tantangan waktu, tetapi juga sulit untuk diimplementasikan. Realitas ini mendorong banyak perusahaan untuk mencari layanan konsultasi kepatuhan dan organisasi eksternal.
Tiga, Peningkatan Hambatan Teknologi: Dari KYC ke Peninjauan VPN, penerbit harus menjadi "tembok api"
Selain ambang batas di tingkat sistem, regulator telah mengajukan persyaratan kepatuhan teknis yang lebih spesifik kepada penerbit stablecoin, terutama terkait identifikasi dan intersepsi perilaku pengguna:
Identifikasi risiko geografis: Harus memverifikasi dokumen identitas pengguna, seperti KTP atau paspor, untuk menentukan kewarganegaraan dan tempat tinggalnya;
Metode identifikasi teknis: perlu menggunakan teknologi pemetaan IP atau teknologi pemetaan GPS, untuk menentukan apakah pengguna berada di yurisdiksi hukum yang terbatas;
Identifikasi penggunaan VPN: perlu memantau secara wajar apakah pengguna menggunakan jaringan pribadi virtual untuk menghindari pembatasan wilayah;
Akses diblokir: Mengintersepsi tindakan seperti pendaftaran, unduhan, pembelian, dan lainnya dari wilayah terbatas di tingkat teknis.
Regulator dengan jelas menyatakan bahwa jika suatu yurisdiksi melarang perdagangan stablecoin, bahkan jika pengguna menggunakan VPN untuk menyamarkan identitas, itu akan dianggap sebagai pelanggaran. Penerbit stablecoin diminta untuk memutuskan jalur akses ke daerah-daerah ini dari sumbernya, untuk mencegah terjadinya sengketa lintas batas.
Ini berarti, penerbit tidak hanya berperan sebagai finansial, tetapi juga harus mengambil peran seperti "firewall teknologi on-chain". Ini adalah hambatan yang tidak kecil bagi perusahaan yang belum familiar dengan teknologi blockchain dan belum membangun sistem kepatuhan.
Lebih realistis bahwa stablecoin sebenarnya adalah alat untuk pembayaran lintas batas, yang dapat mereduksi siklus penyelesaian dalam sistem SWIFT menjadi waktu pemrosesan dalam hitungan detik dan secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Namun, di bawah berbagai tuntutan teknis dan kepatuhan, kemampuan akses pengguna global juga tereduksi. Jika perusahaan tidak dapat memenuhi persyaratan identifikasi wilayah dan kontrol akses, akan sangat sulit untuk masuk ke pasar baru yang didefinisikan oleh regulasi ketat ini.
Empat, jadwal telah ditetapkan: jendela telah dibuka, jika terlewat tidak akan ada kesempatan untuk masuk.
Reformasi regulasi kali ini berlangsung dengan cepat, Otoritas Moneter telah menetapkan jadwal yang jelas:
Sebelum 31 Oktober 2025, penerbit stablecoin yang ada harus mengajukan permohonan lisensi dan bukti kepatuhan terkait;
Mulai November 2025, pemohon yang tidak mengajukan, ditolak, atau menarik permohonan akan memasuki periode kelulusan dan harus keluar secara teratur dari pasar Hong Kong;
Sebelum 31 Januari 2026, penyelesaian pemohon harus melanjutkan operasi dan menjadi lembaga berlisensi stablecoin yang sah di Hong Kong.
Lebih penting lagi, Otoritas Moneter akan memprioritaskan pemrosesan aplikasi yang diajukan sebelum 30 September, dan berencana untuk hanya mengeluarkan sejumlah kecil lisensi pada tahap pertama. Ini berarti: pola stabilcoin Hong Kong akan memasuki tahap pengaturan "cepat, cepat, lambat keluar".
Bagi perusahaan, sebenarnya waktu yang tersisa untuk aspek operasional tidak banyak. Jika berencana untuk mengajukan lisensi sendiri, perlu segera menyelesaikan serangkaian tindakan seperti pembangunan struktur organisasi, tinjauan rencana teknis, dan persiapan bahan kepatuhan; jika berencana untuk bekerja sama dengan pemegang lisensi, juga harus menyelesaikan penyesuaian model dan penyambungan sumber daya sebelumnya. Pekerjaan ini sangat sulit dilakukan hanya dengan mengandalkan perusahaan sendiri, mencari dukungan profesional akan menjadi pilihan yang realistis.
Terutama bagi perusahaan yang berencana memanfaatkan sistem stabilcoin Hong Kong untuk pembiayaan RWA, penyelesaian lintas batas, dan akses DeFi, jika tidak menyelesaikan restrukturisasi strategi dalam 2 bulan ke depan, mereka kemungkinan besar akan melewatkan keuntungan awal dan bahkan kehilangan batas masuk.
Kesimpulan: Sekarang saatnya untuk mulai bersiap.
Penerapan kerangka regulasi stablecoin di Hong Kong adalah rekonstruksi mendalam antara RWA dan jalur stablecoin. Regulasi menetapkan ambang batas, sekaligus membentuk ulang aturan permainan.
Usaha kecil dan menengah yang ingin keluar dari kesulitan tidak hanya perlu memperbarui strategi di blockchain, tetapi juga harus membangun sistem dukungan yang lengkap untuk teknologi, kepatuhan, dan tata kelola organisasi. Bagi sebagian besar perusahaan, ini bukan lagi "opsi", tetapi "prasyarat untuk bertahan hidup".
Jendela sudah terbuka, waktu sedang menghitung mundur. Bagi perusahaan yang benar-benar ingin berpartisipasi dalam RWA dalam jangka panjang, sekarang adalah saat untuk membuat keputusan dan bertindak.