Jackson Hole, Wy. — Penambang Bitcoin telah lama didefinisikan oleh ritme boom-dan-bust dari siklus pemotongan empat tahun. Namun, permainan kini telah berubah, menurut beberapa eksekutif terkemuka industri di konferensi SALT di Jackson Hole awal minggu ini.
Kenaikan dana yang diperdagangkan di bursa, permintaan yang meningkat untuk daya, dan prospek kecerdasan buatan (AI) yang membentuk kebutuhan infrastruktur berarti bahwa para penambang harus menemukan cara untuk mendiversifikasi atau berisiko tertinggal.
“Dulu kami datang ke sini dan membicarakan tentang hash rate,” kata Matt Schultz, CEO Cleanspark. “Sekarang kami berbicara tentang bagaimana memonetisasi megawatt.”
Selama bertahun-tahun, perusahaan penambangan—yang mengandalkan sumber pendapatan utama mereka hanya dari penambangan bitcoin—hidup dan mati berdasarkan siklus pemotongan bitcoin setiap empat tahun. Setiap siklus, hadiah dipotong setengah, dan para penambang bergegas untuk mengurangi biaya atau meningkatkan skala untuk bertahan. Namun, ritme itu, menurut para eksekutif ini, tidak lagi mendefinisikan bisnis.
"Siklus empat tahun secara efektif telah terputus dengan matangnya bitcoin sebagai aset strategis, dengan ETF dan sekarang perbendaharaan strategis dan sejenisnya," kata Schultz. "Adopsi sedang mendorong permintaan. Jika Anda membaca apa pun tentang ETF terbaru, mereka telah mengkonsumsi jauh lebih banyak bitcoin daripada yang telah dihasilkan sejauh ini tahun ini."
Cleanspark, yang sekarang mengoperasikan 800 megawatt infrastruktur energi dan memiliki 1,2 gigawatt lainnya dalam pengembangan, telah mulai mengalihkan perhatiannya di luar proof-of-work. "Kecepatan kami dalam memasuki pasar dengan listrik telah menciptakan peluang sehingga sekarang kami dapat melihat cara untuk memonetisasi daya selain hanya penambangan bitcoin," katanya. "Dengan 33 lokasi, kami sekarang memiliki fleksibilitas yang jauh lebih besar daripada sebelumnya."
Bisnis yang brutal
Schultz tidak sendirian dalam menyebut pergeseran monumental dalam model bisnis industri.
Patrick Fleury, CFO Terawulf, mengulangi perasaan tersebut dan tidak mencoba untuk menyembunyikan tekanan keuntungan yang sekarang dirasakan para penambang.
“Penambangan Bitcoin adalah bisnis yang sangat sulit,” katanya. Dia menjelaskan ekonomi penambangan bitcoin dengan istilah yang sederhana: dengan harga listrik lima sen per kilowatt jam, saat ini biaya untuk menambang satu bitcoin sekitar $60,000. Dengan harga bitcoin $115,000, itu berarti setengah dari pendapatan habis hanya untuk biaya listrik. Setelah biaya perusahaan dan biaya operasional lainnya diperhitungkan, margin keuntungan menyusut dengan cepat. Menurutnya, profitabilitas dalam penambangan hampir sepenuhnya bergantung pada mendapatkan listrik dengan biaya ultra-rendah.
Bagi Fleury, masalah yang lebih dalam bukan hanya biaya daya — tetapi juga ekspansi jaringan itu sendiri yang tiada henti, didorong oleh produsen perangkat keras yang memiliki sedikit insentif untuk memperlambat.
Cerita BerlanjutDia menunjuk ke Bitmain, yang terus memproduksi rig penambangan terlepas dari permintaan pasar, berkat saluran langsungnya ke pembuat chip seperti TSMC. Bahkan ketika penambang tidak membeli, perusahaan dapat menerapkan mesin itu sendiri di daerah dengan listrik ultra-murah — dari AS hingga Pakistan — membanjiri jaringan dengan kekuatan hash dan meningkatkan kesulitan penambangan. Jejak global itu, dipadukan dengan biaya produksi yang rendah, memungkinkan Bitmain tetap menguntungkan sambil mempersempit margin untuk semua orang.
Namun, Terawulf sedang berputar secara agresif. Minggu lalu, mereka menandatangani kesepakatan sewa senilai $6,7 miliar dengan Google untuk mengubah ratusan megawatt infrastruktur penambangan menjadi ruang pusat data.
“Hal-hal ini, seperti yang bisa disaksikan semua orang di sini, seperti infrastruktur listrik, tidak bergerak dengan cepat,” kata Fleury. “Teknologi terbiasa bergerak cepat dan merusak sesuatu, tetapi kesepakatan ini membutuhkan waktu yang sangat lama untuk terwujud. Kami membutuhkan waktu empat hingga lima bulan untuk melakukan due diligence yang sangat intens.”
“Apa yang paling saya banggakan dalam transaksi itu adalah benar-benar bekerja sama dengan mitra-mitra tersebut untuk menciptakan perangkap baru yang saya harap sekarang menjadi sesuatu yang dapat diduplikasi oleh industri di perusahaan-perusahaan lain,” katanya. “Google menyediakan dukungan kewajiban sewa backstop sebesar $3,2 miliar kepada Terawulf, yang secara efektif memungkinkan saya untuk pergi dan mengamankan pembiayaan dengan biaya modal yang sangat efisien.”
Profitabilitas—atau Kesabaran
Kent Draper, kepala petugas komersial di IREN, mengambil sikap yang lebih tenang namun percaya diri. Perusahaannya menambang bitcoin dengan menguntungkan — bahkan hari ini, katanya. Namun, ia menunjukkan satu denominasi yang umum: daya.
"Menjadi produsen dengan biaya rendah sangat penting secara fundamental, dan itulah cara kami selalu fokus pada bisnis kami — mengendalikan lokasi kami, memiliki kendali operasional, berada di daerah yang merupakan yurisdiksi dengan biaya listrik rendah," kata Draper.
Iren, menurutnya, saat ini beroperasi pada 50 exahash, yang berarti pendapatan tahunan yang diproyeksikan mencapai miliaran dolar di bawah kondisi pasar bitcoin saat ini. Dia mencatat bahwa margin kotor perusahaan — pendapatan dikurangi biaya listrik — berada di angka 75%, dan bahkan setelah memperhitungkan overhead perusahaan dan biaya SG&A, IREN tetap mempertahankan margin EBITDA sebesar 65%, atau sekitar $650 juta dalam pendapatan tahunan.
Namun, bahkan IREN juga menunda ekspansinya di bidang penambangan. "Itu benar-benar ditentukan oleh peluang yang kami lihat di sisi AI saat ini dan potensi untuk benar-benar mendiversifikasi aliran pendapatan dalam bisnis kami, daripada pandangan dasar bahwa penambangan bitcoin tidak lagi menarik," kata Draper.
Di sisi AI, IREN mengejar baik co-location maupun cloud. "Intensitas modal sangat berbeda," kata Draper. "Jika Anda memiliki GPU di atas infrastruktur pusat data, itu adalah 3x investasi. Di sisi cloud, periode pengembalian investasi cenderung jauh lebih cepat—biasanya sekitar dua tahun hanya untuk investasi GPU."
Memegang bitcoin — dan Garis
Untuk CFO Marathon Digital (MARA) Salman Khan, bertahan hidup adalah tentang kelincahan. Dengan dekade di industri minyak, Khan melihat pola yang familiar: lonjakan, kemerosotan, konsolidasi, dan perlombaan konstan untuk tetap efisien.
“Ini mengingatkan saya pada tren di industri siklus yang terpapar komoditas,” kata Khan. “Ada beberapa keluarga yang sangat kaya di sektor minyak yang menghasilkan miliaran, dan ada juga yang telah mengajukan kebangkrutan. Anda harus memiliki neraca yang kuat untuk bertahan dalam siklus ini.”
Marathon menyimpan bitcoin di neraca keuangannya — sesuatu yang dikatakan Khan terbayar. "Kami bukan perusahaan treasury, kami bukan Strategi, tetapi kami suka memiliki perlindungan jika harga bitcoin meningkat."
Baru-baru ini, Marathon mengumumkan kepemilikan mayoritas di Exaion. "Sudut pandang yang kami miliki di bidang AI adalah komputasi di tepi," kata Khan. "Kami menyukai komputasi berdaulat, yang memungkinkan orang mengontrol data mereka dengan lebih baik di lokasi yang lebih dekat dengan mereka. Kami menyukai aspek pendapatan berulang yang datang bersamanya. Kami juga menyukai bahwa ada aspek perangkat lunaknya, dan juga aspek platformnya."
Di balik bitcoin, di belakang jaringan
Meskipun ada berbagai sudut pandang dan strategi, semuanya kembali pada satu faktor umum: kekuatan. Apakah itu digunakan untuk menambang bitcoin, menggerakkan AI, atau menyeimbangkan jaringan listrik, energi — bukan hash rate — adalah mata uang dari percakapan.
“Kami mengurangi konsumsi energi kami selama 120 jam per tahun,” kata Schultz dari CleanSpark. “Kami dapat menghindari sekitar sepertiga dari total biaya energi kami. Jadi, memiliki beban yang fleksibel itu penting.”
Cleanspark, tambahnya, telah menghabiskan tahun lalu dengan tenang mengunci megawatt di seluruh negeri. "Anda menyebutkan Georgia," kata Schultz. "Kami memiliki 100 megawatt di sekitar bandara Atlanta. Itu adalah contoh utama. Kami telah fokus untuk menjadi mitra yang berharga bagi beberapa utilitas pedesaan ini untuk memonetisasi megawatt yang terdampar."
Masih tentang Bitcoin — untuk saat ini
Meskipun fokus yang semakin besar pada AI, para panelis menegaskan bahwa bitcoin tetap menjadi pusat bisnis mereka — untuk saat ini. Ketika ditanya mengapa perusahaan penambangan masih layak mendapatkan perhatian investor, jawaban mereka mengarah pada skala, efisiensi biaya, dan kemampuan untuk menghadapi volatilitas.
Fleury menekankan bahwa kapasitas daya yang dikontrak oleh Terawulf dapat menghasilkan arus kas yang substansial, membandingkan ekonominya dengan operator pusat data yang sudah mapan. Khan menunjukkan adanya ketidaksesuaian antara kepemilikan bitcoin Marathon dan valuasi pasar, menyarankan bahwa bisnis penambangan inti sedang diabaikan. Draper menekankan efisiensi operasional IREN dan jejak biaya rendahnya, mengutip metrik kinerja terbaru yang menempatkan perusahaan di depan penambang publik lainnya.
Dan sementara masa depan mungkin mencakup infrastruktur cloud dan komputasi edge, Schultz berpendapat bahwa bitcoin itu sendiri masih bisa berkembang menjadi sesuatu yang lebih besar — lapisan dasar untuk sistem energi. Seperti yang dia katakan, fase berikutnya mungkin bukan tentang spekulasi, tetapi tentang peran bitcoin dalam membantu menyeimbangkan jaringan tenaga.
Baca selengkapnya: Biaya Penambangan Bitcoin Melonjak saat Hashrate Mencapai Rekor: TheMinerMag
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Penambangan Bitcoin Menghadapi Pasar yang 'Sangat Sulit' Saat Energi Menjadi Mata Uang yang Sebenarnya
Jackson Hole, Wy. — Penambang Bitcoin telah lama didefinisikan oleh ritme boom-dan-bust dari siklus pemotongan empat tahun. Namun, permainan kini telah berubah, menurut beberapa eksekutif terkemuka industri di konferensi SALT di Jackson Hole awal minggu ini.
Kenaikan dana yang diperdagangkan di bursa, permintaan yang meningkat untuk daya, dan prospek kecerdasan buatan (AI) yang membentuk kebutuhan infrastruktur berarti bahwa para penambang harus menemukan cara untuk mendiversifikasi atau berisiko tertinggal.
“Dulu kami datang ke sini dan membicarakan tentang hash rate,” kata Matt Schultz, CEO Cleanspark. “Sekarang kami berbicara tentang bagaimana memonetisasi megawatt.”
Selama bertahun-tahun, perusahaan penambangan—yang mengandalkan sumber pendapatan utama mereka hanya dari penambangan bitcoin—hidup dan mati berdasarkan siklus pemotongan bitcoin setiap empat tahun. Setiap siklus, hadiah dipotong setengah, dan para penambang bergegas untuk mengurangi biaya atau meningkatkan skala untuk bertahan. Namun, ritme itu, menurut para eksekutif ini, tidak lagi mendefinisikan bisnis.
"Siklus empat tahun secara efektif telah terputus dengan matangnya bitcoin sebagai aset strategis, dengan ETF dan sekarang perbendaharaan strategis dan sejenisnya," kata Schultz. "Adopsi sedang mendorong permintaan. Jika Anda membaca apa pun tentang ETF terbaru, mereka telah mengkonsumsi jauh lebih banyak bitcoin daripada yang telah dihasilkan sejauh ini tahun ini."
Cleanspark, yang sekarang mengoperasikan 800 megawatt infrastruktur energi dan memiliki 1,2 gigawatt lainnya dalam pengembangan, telah mulai mengalihkan perhatiannya di luar proof-of-work. "Kecepatan kami dalam memasuki pasar dengan listrik telah menciptakan peluang sehingga sekarang kami dapat melihat cara untuk memonetisasi daya selain hanya penambangan bitcoin," katanya. "Dengan 33 lokasi, kami sekarang memiliki fleksibilitas yang jauh lebih besar daripada sebelumnya."
Bisnis yang brutal
Schultz tidak sendirian dalam menyebut pergeseran monumental dalam model bisnis industri.
Patrick Fleury, CFO Terawulf, mengulangi perasaan tersebut dan tidak mencoba untuk menyembunyikan tekanan keuntungan yang sekarang dirasakan para penambang.
“Penambangan Bitcoin adalah bisnis yang sangat sulit,” katanya. Dia menjelaskan ekonomi penambangan bitcoin dengan istilah yang sederhana: dengan harga listrik lima sen per kilowatt jam, saat ini biaya untuk menambang satu bitcoin sekitar $60,000. Dengan harga bitcoin $115,000, itu berarti setengah dari pendapatan habis hanya untuk biaya listrik. Setelah biaya perusahaan dan biaya operasional lainnya diperhitungkan, margin keuntungan menyusut dengan cepat. Menurutnya, profitabilitas dalam penambangan hampir sepenuhnya bergantung pada mendapatkan listrik dengan biaya ultra-rendah.
Bagi Fleury, masalah yang lebih dalam bukan hanya biaya daya — tetapi juga ekspansi jaringan itu sendiri yang tiada henti, didorong oleh produsen perangkat keras yang memiliki sedikit insentif untuk memperlambat.
Cerita BerlanjutDia menunjuk ke Bitmain, yang terus memproduksi rig penambangan terlepas dari permintaan pasar, berkat saluran langsungnya ke pembuat chip seperti TSMC. Bahkan ketika penambang tidak membeli, perusahaan dapat menerapkan mesin itu sendiri di daerah dengan listrik ultra-murah — dari AS hingga Pakistan — membanjiri jaringan dengan kekuatan hash dan meningkatkan kesulitan penambangan. Jejak global itu, dipadukan dengan biaya produksi yang rendah, memungkinkan Bitmain tetap menguntungkan sambil mempersempit margin untuk semua orang.
Namun, Terawulf sedang berputar secara agresif. Minggu lalu, mereka menandatangani kesepakatan sewa senilai $6,7 miliar dengan Google untuk mengubah ratusan megawatt infrastruktur penambangan menjadi ruang pusat data.
“Hal-hal ini, seperti yang bisa disaksikan semua orang di sini, seperti infrastruktur listrik, tidak bergerak dengan cepat,” kata Fleury. “Teknologi terbiasa bergerak cepat dan merusak sesuatu, tetapi kesepakatan ini membutuhkan waktu yang sangat lama untuk terwujud. Kami membutuhkan waktu empat hingga lima bulan untuk melakukan due diligence yang sangat intens.”
“Apa yang paling saya banggakan dalam transaksi itu adalah benar-benar bekerja sama dengan mitra-mitra tersebut untuk menciptakan perangkap baru yang saya harap sekarang menjadi sesuatu yang dapat diduplikasi oleh industri di perusahaan-perusahaan lain,” katanya. “Google menyediakan dukungan kewajiban sewa backstop sebesar $3,2 miliar kepada Terawulf, yang secara efektif memungkinkan saya untuk pergi dan mengamankan pembiayaan dengan biaya modal yang sangat efisien.”
Profitabilitas—atau Kesabaran
Kent Draper, kepala petugas komersial di IREN, mengambil sikap yang lebih tenang namun percaya diri. Perusahaannya menambang bitcoin dengan menguntungkan — bahkan hari ini, katanya. Namun, ia menunjukkan satu denominasi yang umum: daya.
"Menjadi produsen dengan biaya rendah sangat penting secara fundamental, dan itulah cara kami selalu fokus pada bisnis kami — mengendalikan lokasi kami, memiliki kendali operasional, berada di daerah yang merupakan yurisdiksi dengan biaya listrik rendah," kata Draper.
Iren, menurutnya, saat ini beroperasi pada 50 exahash, yang berarti pendapatan tahunan yang diproyeksikan mencapai miliaran dolar di bawah kondisi pasar bitcoin saat ini. Dia mencatat bahwa margin kotor perusahaan — pendapatan dikurangi biaya listrik — berada di angka 75%, dan bahkan setelah memperhitungkan overhead perusahaan dan biaya SG&A, IREN tetap mempertahankan margin EBITDA sebesar 65%, atau sekitar $650 juta dalam pendapatan tahunan.
Namun, bahkan IREN juga menunda ekspansinya di bidang penambangan. "Itu benar-benar ditentukan oleh peluang yang kami lihat di sisi AI saat ini dan potensi untuk benar-benar mendiversifikasi aliran pendapatan dalam bisnis kami, daripada pandangan dasar bahwa penambangan bitcoin tidak lagi menarik," kata Draper.
Di sisi AI, IREN mengejar baik co-location maupun cloud. "Intensitas modal sangat berbeda," kata Draper. "Jika Anda memiliki GPU di atas infrastruktur pusat data, itu adalah 3x investasi. Di sisi cloud, periode pengembalian investasi cenderung jauh lebih cepat—biasanya sekitar dua tahun hanya untuk investasi GPU."
Memegang bitcoin — dan Garis
Untuk CFO Marathon Digital (MARA) Salman Khan, bertahan hidup adalah tentang kelincahan. Dengan dekade di industri minyak, Khan melihat pola yang familiar: lonjakan, kemerosotan, konsolidasi, dan perlombaan konstan untuk tetap efisien.
“Ini mengingatkan saya pada tren di industri siklus yang terpapar komoditas,” kata Khan. “Ada beberapa keluarga yang sangat kaya di sektor minyak yang menghasilkan miliaran, dan ada juga yang telah mengajukan kebangkrutan. Anda harus memiliki neraca yang kuat untuk bertahan dalam siklus ini.”
Marathon menyimpan bitcoin di neraca keuangannya — sesuatu yang dikatakan Khan terbayar. "Kami bukan perusahaan treasury, kami bukan Strategi, tetapi kami suka memiliki perlindungan jika harga bitcoin meningkat."
Baru-baru ini, Marathon mengumumkan kepemilikan mayoritas di Exaion. "Sudut pandang yang kami miliki di bidang AI adalah komputasi di tepi," kata Khan. "Kami menyukai komputasi berdaulat, yang memungkinkan orang mengontrol data mereka dengan lebih baik di lokasi yang lebih dekat dengan mereka. Kami menyukai aspek pendapatan berulang yang datang bersamanya. Kami juga menyukai bahwa ada aspek perangkat lunaknya, dan juga aspek platformnya."
Di balik bitcoin, di belakang jaringan
Meskipun ada berbagai sudut pandang dan strategi, semuanya kembali pada satu faktor umum: kekuatan. Apakah itu digunakan untuk menambang bitcoin, menggerakkan AI, atau menyeimbangkan jaringan listrik, energi — bukan hash rate — adalah mata uang dari percakapan.
“Kami mengurangi konsumsi energi kami selama 120 jam per tahun,” kata Schultz dari CleanSpark. “Kami dapat menghindari sekitar sepertiga dari total biaya energi kami. Jadi, memiliki beban yang fleksibel itu penting.”
Cleanspark, tambahnya, telah menghabiskan tahun lalu dengan tenang mengunci megawatt di seluruh negeri. "Anda menyebutkan Georgia," kata Schultz. "Kami memiliki 100 megawatt di sekitar bandara Atlanta. Itu adalah contoh utama. Kami telah fokus untuk menjadi mitra yang berharga bagi beberapa utilitas pedesaan ini untuk memonetisasi megawatt yang terdampar."
Masih tentang Bitcoin — untuk saat ini
Meskipun fokus yang semakin besar pada AI, para panelis menegaskan bahwa bitcoin tetap menjadi pusat bisnis mereka — untuk saat ini. Ketika ditanya mengapa perusahaan penambangan masih layak mendapatkan perhatian investor, jawaban mereka mengarah pada skala, efisiensi biaya, dan kemampuan untuk menghadapi volatilitas.
Fleury menekankan bahwa kapasitas daya yang dikontrak oleh Terawulf dapat menghasilkan arus kas yang substansial, membandingkan ekonominya dengan operator pusat data yang sudah mapan. Khan menunjukkan adanya ketidaksesuaian antara kepemilikan bitcoin Marathon dan valuasi pasar, menyarankan bahwa bisnis penambangan inti sedang diabaikan. Draper menekankan efisiensi operasional IREN dan jejak biaya rendahnya, mengutip metrik kinerja terbaru yang menempatkan perusahaan di depan penambang publik lainnya.
Dan sementara masa depan mungkin mencakup infrastruktur cloud dan komputasi edge, Schultz berpendapat bahwa bitcoin itu sendiri masih bisa berkembang menjadi sesuatu yang lebih besar — lapisan dasar untuk sistem energi. Seperti yang dia katakan, fase berikutnya mungkin bukan tentang spekulasi, tetapi tentang peran bitcoin dalam membantu menyeimbangkan jaringan tenaga.
Baca selengkapnya: Biaya Penambangan Bitcoin Melonjak saat Hashrate Mencapai Rekor: TheMinerMag
Lihat Komentar