Sumber: Ketua SEC AS Paul S. Atkins, dalam pidato utama di meja bundar tentang tokenisasi kelompok kerja Aset Kripto; disusun oleh AIMan@Jinse Finance
Saya sangat senang dapat berbicara di hadapan para tamu yang luar biasa di meja bulat tokenisasi hari ini.
Tema yang dibahas sore ini sangat tepat waktu, karena sekuritas semakin banyak bermigrasi dari basis data tradisional (atau "off-chain") ke sistem buku besar terdistribusi berbasis blockchain (atau "on-chain").
Perubahan sekuritas dari sistem off-chain ke sistem on-chain mirip dengan peralihan perekaman audio dari piringan hitam analog ke kaset dan kemudian ke perangkat lunak digital beberapa dekade yang lalu. Kemampuan untuk dengan mudah mengkodekan audio ke dalam format file digital, serta kemudahan dalam mentransfer, memodifikasi, dan menyimpan, telah membawa inovasi besar bagi industri musik. Audio terbebas dari belenggu kreasi format statis dan tetap. Ia tiba-tiba menjadi kompatibel dan dapat dioperasikan di berbagai perangkat dan aplikasi. Ia dapat digabungkan, dipisahkan, dan diprogram, sehingga membentuk produk baru. Ini juga mendorong pengembangan perangkat keras baru dan model bisnis konten streaming, yang sangat menguntungkan konsumen dan ekonomi Amerika.
Sama seperti transisi audio digital yang telah mengubah industri musik, peralihan ke sekuritas berbasis blockchain memiliki potensi untuk membentuk kembali semua aspek pasar sekuritas, karena dapat membawa cara baru dalam penerbitan, perdagangan, kepemilikan, dan penggunaan sekuritas. Misalnya, sekuritas berbasis blockchain dapat memanfaatkan kontrak pintar untuk secara teratur dan transparan mendistribusikan dividen kepada pemegang saham. Tokenisasi juga dapat memfasilitasi pembentukan modal dengan mengubah aset yang relatif tidak likuid menjadi peluang investasi yang likuid. Teknologi blockchain diharapkan dapat menghadirkan berbagai kasus penggunaan baru untuk sekuritas, melahirkan banyak aktivitas pasar baru yang tidak dipertimbangkan oleh aturan dan regulasi tradisional saat ini.
Untuk menjadikan Amerika Serikat sebagai "Ibu Kota Enkripsi Dunia" yang dibayangkan oleh Presiden Trump, SEC AS harus mengikuti langkah inovasi dan mempertimbangkan apakah perlu melakukan reformasi regulasi untuk menyesuaikan dengan sekuritas on-chain dan aset kripto lainnya. Aturan dan regulasi yang dirancang untuk sekuritas off-chain mungkin tidak kompatibel atau tidak diperlukan untuk aset on-chain, dan dapat menghambat perkembangan teknologi blockchain.
Salah satu tugas penting saya selama menjabat sebagai Ketua SEC AS adalah merumuskan kerangka regulasi yang wajar untuk pasar Aset Kripto, menetapkan aturan yang jelas untuk penerbitan, penyimpanan, dan perdagangan Aset Kripto, sambil terus mencegah pelanggaran oleh pelaku buruk. Aturan yang jelas sangat penting untuk melindungi investor dari penipuan, terutama dalam membantu mereka mengidentifikasi skema yang tidak sah.
SEC telah mengantarkan hari baru. Pengembangan kebijakan tidak akan lagi didasarkan pada tindakan penegakan ad hoc. Sebagai gantinya, SEC AS akan menggunakan kekuatan pembuatan aturan, interpretasi, dan pengabaian yang ada untuk mengembangkan standar praktis bagi pelaku pasar. Pendekatan SEC AS terhadap penegakan hukum akan kembali ke niat awal Kongres untuk mengatur pelanggaran kewajiban yang ditetapkan ini, terutama sehubungan dengan penipuan dan manipulasi.
Pekerjaan ini membutuhkan koordinasi di beberapa kantor dan departemen dalam Komisi Sekuritas AS, jadi saya senang melihat Komisaris Uyeda dan Komisaris Peirce bekerja sama untuk membentuk Gugus Tugas Cryptocurrency. Komisi Sekuritas AS telah lama terganggu oleh pembuatan kebijakan yang terfragmentasi. Gugus Tugas Crypto mencontohkan bagaimana departemen kebijakan kami dapat bekerja sama untuk dengan cepat memberikan kejelasan dan kepastian yang telah lama mereka butuhkan kepada publik Amerika.
Sekarang, saya fokus pada tiga bidang utama kebijakan aset kripto — penerbitan, penyimpanan, dan perdagangan.
Penerbitan
Pertama, saya ingin SEC menetapkan pedoman yang jelas dan masuk akal untuk penerbitan aset kripto yang merupakan sekuritas atau tunduk pada kontrak investasi. Saat ini, hanya ada empat penerbit aset kripto yang telah melakukan penawaran terdaftar dan diterbitkan berdasarkan Peraturan A. Emiten sebagian besar menghindari penawaran semacam itu, sebagian karena kesulitan memenuhi persyaratan pengungkapan yang relevan. Jika penerbit tidak berniat menerbitkan sekuritas biasa, seperti saham, obligasi, atau surat catatan, penerbit juga akan sulit untuk menentukan apakah aset kripto tersebut merupakan "sekuritas" atau tunduk pada kontrak investasi.
Selama beberapa tahun terakhir, SEC AS awalnya mengadopsi apa yang saya sebut "mentalitas burung unta" – mungkin berharap bahwa cryptocurrency akan memudar. Selanjutnya, ia berbalik arah dan mengadopsi strategi penegakan dan pengawasan hukum "tembak dulu, ajukan pertanyaan". SEC AS mengklaim bersedia berkomunikasi dengan calon pendaftar dan "datang saja dan berkunjung," tetapi klaim ini telah terbukti berumur pendek dan seringkali menyesatkan, karena SEC belum membuat penyesuaian yang diperlukan pada formulir pendaftaran untuk teknologi baru ini. Misalnya, formulir S-1 masih meminta rincian tentang kompensasi eksekutif dan penggunaan pendapatan, yang mungkin tidak penting untuk keputusan investasi dalam aset kripto. Meskipun SEC sebelumnya telah menyesuaikan tabel untuk penawaran sekuritas beragun aset dan penawaran REIT, SEC belum menyesuaikan aset kripto meskipun minat investor terhadap aset kripto meningkat selama beberapa tahun terakhir. Kita tidak bisa mendorong inovasi dengan "persegi dan bulat".
Saya berkomitmen untuk mendorong SEC untuk mengembangkan pendekatan baru. Staf Komisi Sekuritas AS baru-baru ini mengeluarkan pernyataan mengenai kewajiban pendaftaran dan pengungkapan penawaran tertentu. Staf juga mengklarifikasi bahwa penawaran dan aset kripto tertentu tidak tunduk pada undang-undang sekuritas federal, dan saya berharap staf untuk terus mengikuti instruksi saya dan memberikan klarifikasi mengenai jenis penawaran dan aset lainnya. Namun, pengecualian pendaftaran dan safe harbor yang ada mungkin tidak sepenuhnya cocok untuk jenis penawaran aset kripto tertentu. Saya percaya bahwa pernyataan oleh staf ini hanya sementara – tindakan SEC sangat penting dan perlu. Sementara itu, saya telah meminta staf SEC untuk mempertimbangkan apakah panduan tambahan, pengabaian pendaftaran, dan safe harbor diperlukan untuk membuka jalur penerbitan aset kripto di Amerika Serikat. Saya percaya bahwa SEC memiliki kebijaksanaan yang luas untuk mengakomodasi industri kripto di bawah undang-undang sekuritas, dan saya berniat untuk melakukannya.
Custodian
Kedua, saya mendukung pemberian lebih banyak otonomi kepada pendaftar untuk memutuskan bagaimana mereka ingin menyimpan aset kripto mereka. Staf SEC baru-baru ini membatalkan Buletin Akuntansi Karyawan No. 121, menghilangkan rintangan signifikan bagi perusahaan yang ingin menyediakan layanan penitipan aset kripto. Pernyataan ini adalah kesalahan besar. Staf tidak memiliki wewenang untuk mengambil tindakan luas seperti itu di luar tindakan SEC tanpa pemberitahuan dan pembuatan aturan komentar. Tindakan itu menyebabkan kebingungan yang tidak perlu, dan dampaknya jauh melampaui yurisdiksi SEC di Amerika Serikat. Namun, SEC AS dapat melakukan lebih dari sekadar mencabut SAB 121 untuk meningkatkan persaingan di pasar layanan penitipan yang legal dan patuh.
Penting untuk menjelaskan jenis-jenis kustodian mana yang memenuhi syarat 'kustodian yang memenuhi syarat' sebagaimana diatur dalam Undang-Undang Penasihat dan Undang-Undang Perusahaan Investasi, serta untuk menjelaskan pengecualian yang wajar terhadap persyaratan kustodian yang memenuhi syarat, agar sesuai dengan beberapa praktik umum di pasar aset kripto. Banyak penasihat dan dana dapat menggunakan solusi penyimpanan mandiri, yang menggunakan teknologi lebih maju untuk melindungi aset kripto dibandingkan dengan beberapa kustodian di pasar. Oleh karena itu, aturan kustodian mungkin perlu diperbarui untuk memungkinkan penasihat dan dana melakukan penyimpanan mandiri dalam situasi tertentu.
Selain itu, mungkin perlu untuk menghapus kerangka "perantara perdagangan tujuan khusus" dan menggantinya dengan sistem yang lebih rasional. Saat ini, hanya ada dua perantara perdagangan tujuan khusus yang beroperasi, yang jelas disebabkan oleh pembatasan signifikan yang dikenakan pada entitas ini. Perantara perdagangan tidak pernah dibatasi untuk bertindak sebagai kustodian untuk aset kripto non-sekuritas atau sekuritas aset kripto, tetapi Komisi Sekuritas AS mungkin perlu mengambil tindakan untuk memperjelas penerapan perlindungan pelanggan dan aturan modal bersih terhadap kegiatan semacam itu.
Perdagangan
Ketiga, saya mendukung mengizinkan pendaftar untuk memperdagangkan lebih banyak variasi produk di platformnya dan menanggapi permintaan pasar untuk kegiatan yang sebelumnya dilarang oleh SEC. Misalnya, beberapa broker-dealer mencoba memasuki pasar melalui "aplikasi super" yang menawarkan perdagangan sekuritas, non-sekuritas, dan layanan keuangan lainnya secara terintegrasi. Undang-undang sekuritas federal tidak melarang broker-dealer terdaftar dengan sistem perdagangan alternatif untuk memfasilitasi perdagangan non-sekuritas, termasuk melalui "perdagangan berpasangan" antara sekuritas dan non-sekuritas. Saya telah meminta staf SEC untuk membantu kami dalam merancang pendekatan untuk memodernisasi rezim regulasi ATS untuk mengakomodasi aset kripto dengan lebih baik. Selain itu, saya meminta staf SEC untuk mengeksplorasi perlunya panduan lebih lanjut atau pembuatan aturan untuk memfasilitasi pencatatan dan perdagangan aset kripto di bursa saham nasional.
Sementara Komisi Sekuritas AS dan stafnya berupaya untuk merumuskan kerangka regulasi aset kripto yang komprehensif, para pelaku pasar sekuritas tidak boleh dipaksa untuk pergi ke luar negeri untuk melakukan inovasi teknologi blockchain. Saya ingin membahas apakah pengecualian bersyarat itu pantas bagi pendaftar dan non-pendaftar yang berusaha untuk meluncurkan produk dan layanan baru ke pasar, jika produk dan layanan tersebut mungkin tidak sesuai dengan aturan dan regulasi Komisi yang berlaku.
Saya sangat ingin berkoordinasi dengan rekan-rekan dari pemerintah dan Kongres Presiden Trump untuk menjadikan Amerika Serikat sebagai tempat terbaik di dunia untuk berpartisipasi dalam pasar Aset Kripto.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Ketua SEC AS: Akan menetapkan aturan untuk penerbitan, kaki tangan, dan perdagangan aset enkripsi.
Sumber: Ketua SEC AS Paul S. Atkins, dalam pidato utama di meja bundar tentang tokenisasi kelompok kerja Aset Kripto; disusun oleh AIMan@Jinse Finance
Saya sangat senang dapat berbicara di hadapan para tamu yang luar biasa di meja bulat tokenisasi hari ini.
Tema yang dibahas sore ini sangat tepat waktu, karena sekuritas semakin banyak bermigrasi dari basis data tradisional (atau "off-chain") ke sistem buku besar terdistribusi berbasis blockchain (atau "on-chain").
Perubahan sekuritas dari sistem off-chain ke sistem on-chain mirip dengan peralihan perekaman audio dari piringan hitam analog ke kaset dan kemudian ke perangkat lunak digital beberapa dekade yang lalu. Kemampuan untuk dengan mudah mengkodekan audio ke dalam format file digital, serta kemudahan dalam mentransfer, memodifikasi, dan menyimpan, telah membawa inovasi besar bagi industri musik. Audio terbebas dari belenggu kreasi format statis dan tetap. Ia tiba-tiba menjadi kompatibel dan dapat dioperasikan di berbagai perangkat dan aplikasi. Ia dapat digabungkan, dipisahkan, dan diprogram, sehingga membentuk produk baru. Ini juga mendorong pengembangan perangkat keras baru dan model bisnis konten streaming, yang sangat menguntungkan konsumen dan ekonomi Amerika.
Sama seperti transisi audio digital yang telah mengubah industri musik, peralihan ke sekuritas berbasis blockchain memiliki potensi untuk membentuk kembali semua aspek pasar sekuritas, karena dapat membawa cara baru dalam penerbitan, perdagangan, kepemilikan, dan penggunaan sekuritas. Misalnya, sekuritas berbasis blockchain dapat memanfaatkan kontrak pintar untuk secara teratur dan transparan mendistribusikan dividen kepada pemegang saham. Tokenisasi juga dapat memfasilitasi pembentukan modal dengan mengubah aset yang relatif tidak likuid menjadi peluang investasi yang likuid. Teknologi blockchain diharapkan dapat menghadirkan berbagai kasus penggunaan baru untuk sekuritas, melahirkan banyak aktivitas pasar baru yang tidak dipertimbangkan oleh aturan dan regulasi tradisional saat ini.
Untuk menjadikan Amerika Serikat sebagai "Ibu Kota Enkripsi Dunia" yang dibayangkan oleh Presiden Trump, SEC AS harus mengikuti langkah inovasi dan mempertimbangkan apakah perlu melakukan reformasi regulasi untuk menyesuaikan dengan sekuritas on-chain dan aset kripto lainnya. Aturan dan regulasi yang dirancang untuk sekuritas off-chain mungkin tidak kompatibel atau tidak diperlukan untuk aset on-chain, dan dapat menghambat perkembangan teknologi blockchain.
Salah satu tugas penting saya selama menjabat sebagai Ketua SEC AS adalah merumuskan kerangka regulasi yang wajar untuk pasar Aset Kripto, menetapkan aturan yang jelas untuk penerbitan, penyimpanan, dan perdagangan Aset Kripto, sambil terus mencegah pelanggaran oleh pelaku buruk. Aturan yang jelas sangat penting untuk melindungi investor dari penipuan, terutama dalam membantu mereka mengidentifikasi skema yang tidak sah.
SEC telah mengantarkan hari baru. Pengembangan kebijakan tidak akan lagi didasarkan pada tindakan penegakan ad hoc. Sebagai gantinya, SEC AS akan menggunakan kekuatan pembuatan aturan, interpretasi, dan pengabaian yang ada untuk mengembangkan standar praktis bagi pelaku pasar. Pendekatan SEC AS terhadap penegakan hukum akan kembali ke niat awal Kongres untuk mengatur pelanggaran kewajiban yang ditetapkan ini, terutama sehubungan dengan penipuan dan manipulasi.
Pekerjaan ini membutuhkan koordinasi di beberapa kantor dan departemen dalam Komisi Sekuritas AS, jadi saya senang melihat Komisaris Uyeda dan Komisaris Peirce bekerja sama untuk membentuk Gugus Tugas Cryptocurrency. Komisi Sekuritas AS telah lama terganggu oleh pembuatan kebijakan yang terfragmentasi. Gugus Tugas Crypto mencontohkan bagaimana departemen kebijakan kami dapat bekerja sama untuk dengan cepat memberikan kejelasan dan kepastian yang telah lama mereka butuhkan kepada publik Amerika.
Sekarang, saya fokus pada tiga bidang utama kebijakan aset kripto — penerbitan, penyimpanan, dan perdagangan.
Penerbitan
Pertama, saya ingin SEC menetapkan pedoman yang jelas dan masuk akal untuk penerbitan aset kripto yang merupakan sekuritas atau tunduk pada kontrak investasi. Saat ini, hanya ada empat penerbit aset kripto yang telah melakukan penawaran terdaftar dan diterbitkan berdasarkan Peraturan A. Emiten sebagian besar menghindari penawaran semacam itu, sebagian karena kesulitan memenuhi persyaratan pengungkapan yang relevan. Jika penerbit tidak berniat menerbitkan sekuritas biasa, seperti saham, obligasi, atau surat catatan, penerbit juga akan sulit untuk menentukan apakah aset kripto tersebut merupakan "sekuritas" atau tunduk pada kontrak investasi.
Selama beberapa tahun terakhir, SEC AS awalnya mengadopsi apa yang saya sebut "mentalitas burung unta" – mungkin berharap bahwa cryptocurrency akan memudar. Selanjutnya, ia berbalik arah dan mengadopsi strategi penegakan dan pengawasan hukum "tembak dulu, ajukan pertanyaan". SEC AS mengklaim bersedia berkomunikasi dengan calon pendaftar dan "datang saja dan berkunjung," tetapi klaim ini telah terbukti berumur pendek dan seringkali menyesatkan, karena SEC belum membuat penyesuaian yang diperlukan pada formulir pendaftaran untuk teknologi baru ini. Misalnya, formulir S-1 masih meminta rincian tentang kompensasi eksekutif dan penggunaan pendapatan, yang mungkin tidak penting untuk keputusan investasi dalam aset kripto. Meskipun SEC sebelumnya telah menyesuaikan tabel untuk penawaran sekuritas beragun aset dan penawaran REIT, SEC belum menyesuaikan aset kripto meskipun minat investor terhadap aset kripto meningkat selama beberapa tahun terakhir. Kita tidak bisa mendorong inovasi dengan "persegi dan bulat".
Saya berkomitmen untuk mendorong SEC untuk mengembangkan pendekatan baru. Staf Komisi Sekuritas AS baru-baru ini mengeluarkan pernyataan mengenai kewajiban pendaftaran dan pengungkapan penawaran tertentu. Staf juga mengklarifikasi bahwa penawaran dan aset kripto tertentu tidak tunduk pada undang-undang sekuritas federal, dan saya berharap staf untuk terus mengikuti instruksi saya dan memberikan klarifikasi mengenai jenis penawaran dan aset lainnya. Namun, pengecualian pendaftaran dan safe harbor yang ada mungkin tidak sepenuhnya cocok untuk jenis penawaran aset kripto tertentu. Saya percaya bahwa pernyataan oleh staf ini hanya sementara – tindakan SEC sangat penting dan perlu. Sementara itu, saya telah meminta staf SEC untuk mempertimbangkan apakah panduan tambahan, pengabaian pendaftaran, dan safe harbor diperlukan untuk membuka jalur penerbitan aset kripto di Amerika Serikat. Saya percaya bahwa SEC memiliki kebijaksanaan yang luas untuk mengakomodasi industri kripto di bawah undang-undang sekuritas, dan saya berniat untuk melakukannya.
Custodian
Kedua, saya mendukung pemberian lebih banyak otonomi kepada pendaftar untuk memutuskan bagaimana mereka ingin menyimpan aset kripto mereka. Staf SEC baru-baru ini membatalkan Buletin Akuntansi Karyawan No. 121, menghilangkan rintangan signifikan bagi perusahaan yang ingin menyediakan layanan penitipan aset kripto. Pernyataan ini adalah kesalahan besar. Staf tidak memiliki wewenang untuk mengambil tindakan luas seperti itu di luar tindakan SEC tanpa pemberitahuan dan pembuatan aturan komentar. Tindakan itu menyebabkan kebingungan yang tidak perlu, dan dampaknya jauh melampaui yurisdiksi SEC di Amerika Serikat. Namun, SEC AS dapat melakukan lebih dari sekadar mencabut SAB 121 untuk meningkatkan persaingan di pasar layanan penitipan yang legal dan patuh.
Penting untuk menjelaskan jenis-jenis kustodian mana yang memenuhi syarat 'kustodian yang memenuhi syarat' sebagaimana diatur dalam Undang-Undang Penasihat dan Undang-Undang Perusahaan Investasi, serta untuk menjelaskan pengecualian yang wajar terhadap persyaratan kustodian yang memenuhi syarat, agar sesuai dengan beberapa praktik umum di pasar aset kripto. Banyak penasihat dan dana dapat menggunakan solusi penyimpanan mandiri, yang menggunakan teknologi lebih maju untuk melindungi aset kripto dibandingkan dengan beberapa kustodian di pasar. Oleh karena itu, aturan kustodian mungkin perlu diperbarui untuk memungkinkan penasihat dan dana melakukan penyimpanan mandiri dalam situasi tertentu.
Selain itu, mungkin perlu untuk menghapus kerangka "perantara perdagangan tujuan khusus" dan menggantinya dengan sistem yang lebih rasional. Saat ini, hanya ada dua perantara perdagangan tujuan khusus yang beroperasi, yang jelas disebabkan oleh pembatasan signifikan yang dikenakan pada entitas ini. Perantara perdagangan tidak pernah dibatasi untuk bertindak sebagai kustodian untuk aset kripto non-sekuritas atau sekuritas aset kripto, tetapi Komisi Sekuritas AS mungkin perlu mengambil tindakan untuk memperjelas penerapan perlindungan pelanggan dan aturan modal bersih terhadap kegiatan semacam itu.
Perdagangan
Ketiga, saya mendukung mengizinkan pendaftar untuk memperdagangkan lebih banyak variasi produk di platformnya dan menanggapi permintaan pasar untuk kegiatan yang sebelumnya dilarang oleh SEC. Misalnya, beberapa broker-dealer mencoba memasuki pasar melalui "aplikasi super" yang menawarkan perdagangan sekuritas, non-sekuritas, dan layanan keuangan lainnya secara terintegrasi. Undang-undang sekuritas federal tidak melarang broker-dealer terdaftar dengan sistem perdagangan alternatif untuk memfasilitasi perdagangan non-sekuritas, termasuk melalui "perdagangan berpasangan" antara sekuritas dan non-sekuritas. Saya telah meminta staf SEC untuk membantu kami dalam merancang pendekatan untuk memodernisasi rezim regulasi ATS untuk mengakomodasi aset kripto dengan lebih baik. Selain itu, saya meminta staf SEC untuk mengeksplorasi perlunya panduan lebih lanjut atau pembuatan aturan untuk memfasilitasi pencatatan dan perdagangan aset kripto di bursa saham nasional.
Sementara Komisi Sekuritas AS dan stafnya berupaya untuk merumuskan kerangka regulasi aset kripto yang komprehensif, para pelaku pasar sekuritas tidak boleh dipaksa untuk pergi ke luar negeri untuk melakukan inovasi teknologi blockchain. Saya ingin membahas apakah pengecualian bersyarat itu pantas bagi pendaftar dan non-pendaftar yang berusaha untuk meluncurkan produk dan layanan baru ke pasar, jika produk dan layanan tersebut mungkin tidak sesuai dengan aturan dan regulasi Komisi yang berlaku.
Saya sangat ingin berkoordinasi dengan rekan-rekan dari pemerintah dan Kongres Presiden Trump untuk menjadikan Amerika Serikat sebagai tempat terbaik di dunia untuk berpartisipasi dalam pasar Aset Kripto.