Tren perusahaan publik mendirikan kas cryptocurrency (Treasury) sedang berkembang dari Bitcoin ke token cryptocurrency lainnya, dengan skala alokasi yang terus meluas.
Hanya dalam seminggu terakhir, dua perusahaan terdaftar mengumumkan akan membeli XRP sebagai kepemilikan kas mereka, dan satu perusahaan lainnya menyatakan sedang membeli ETH sebagai cadangan.
Perusahaan penyimpanan Bitcoin telah menjadi berita utama selama sebagian besar tahun ini, dengan Strategy (yang sebelumnya dikenal sebagai Microstrategy) memimpin. VivoPower dan perusahaan terdaftar Nasdaq Webus masing-masing mengumumkan niat untuk memulai penyimpanan XRP senilai 100 juta dolar dan 300 juta dolar, sementara SharpLink mengumumkan akan membangun penyimpanan ETH senilai 425 juta dolar.
Termasuk perusahaan-perusahaan ini, Galaxy Research telah menyusun 28 perusahaan penyimpanan cryptocurrency:
20 perusahaan fokus pada BTC, 4 perusahaan fokus pada SOL, 2 perusahaan fokus pada ETH, 2 perusahaan fokus pada XRP.
Tinjauan Perusahaan Penyimpan Cryptocurrency
Pendapat Kami
Mengingat momentum perusahaan yang ada saat ini, serta minat pasar yang tampaknya kuat untuk membiayai perusahaan-perusahaan ini dengan skala yang cukup besar dan berbagai aset, diperkirakan tren cryptocurrency treasury akan terus berkembang.
Namun, seiring semakin banyak perusahaan kustodian cryptocurrency yang diluncurkan, skeptisisme terus meningkat.
Kekhawatiran utama adalah sumber pendanaan untuk beberapa pembelian: hutang.
Beberapa perusahaan mengandalkan dana pinjaman, terutama surat utang konversi berbunga nol dan rendah, untuk membeli aset treasury.
Pada saat jatuh tempo, surat utang ini dapat dikonversi oleh investor menjadi ekuitas perusahaan, dengan syarat surat utang tersebut berada dalam "in-the-money" (yaitu ketika harga saham perusahaan melebihi harga konversi, sehingga konversi ekuitas secara ekonomi menguntungkan). Namun, jika tanggal jatuh tempo tiba dan surat utang tersebut berada dalam "out-of-the-money", maka diperlukan dana tambahan untuk menutupi kewajiban — inilah yang menjadi kekhawatiran strategi perusahaan treasury.
Selain itu, meskipun jarang disebutkan, ada juga risiko bahwa perusahaan-perusahaan ini mungkin kekurangan kas yang cukup untuk membayar bunga utang mereka.
Apa pun yang terjadi, perusahaan keuangan memiliki empat pilihan utama. Mereka dapat:
Menjual cadangan cryptocurrency untuk meningkatkan likuiditas, ini dapat merugikan harga aset, tindakan ini mungkin akan mempengaruhi perusahaan-perusahaan treasury lain yang memegang aset yang sama.
Menerbitkan utang baru untuk menggantikan utang lama, secara efektif melakukan refinancing utang.
Menerbitkan saham baru untuk menutupi utang, ini mirip dengan cara mereka saat ini menyediakan dana untuk pembelian aset treasury melalui pembiayaan ekuitas.
Jika nilai cadangan cryptocurrency tidak sepenuhnya menutupi kewajiban, maka akan terjadi default.
Dalam skenario terburuk, jalur apa yang akan diambil setiap perusahaan akan tergantung pada situasi spesifik dan kondisi pasar saat itu; misalnya, perusahaan treasury hanya dapat melakukan refinancing jika kondisi pasar memungkinkan.
Sebaliknya dari sumber dana kas adalah penjualan ekuitas, yaitu perusahaan kas menerbitkan saham untuk menyediakan dana bagi pembelian aset. Penjualan ekuitas yang digunakan untuk melengkapi pembelian aset secara umum kurang menjadi perhatian, karena dengan cara ini, perusahaan tidak memiliki kewajiban untuk gagal bayar, dan juga tidak menanggung utang untuk pembelian aset.
Dalam laporan terbaru tentang pola leverage kripto, kami meneliti skala dan jadwal jatuh tempo utang yang diterbitkan oleh beberapa perusahaan penyimpanan Bitcoin.
Berdasarkan temuan kami, kami percaya bahwa saat ini tidak ada ancaman mendesak seperti yang umumnya diyakini oleh pasar, karena sebagian besar utang jatuh tempo antara Juni 2027 hingga September 2028 (seperti ditunjukkan pada gambar di bawah).
Gambar di atas mencatat utang yang diterbitkan oleh perusahaan treasury Bitcoin untuk membeli Bitcoin, dan mencantumkan tanggal paling awal di mana utang ini mungkin diminta untuk dibayar kembali (tanggal jatuh tempo/pelunasan/eksekusi), serta jumlah nominal utang yang sesuai.
Mengingat sejarah terkait leverage di industri, kekhawatiran terhadap strategi utang perusahaan treasury tidaklah tidak masuk akal, tetapi saat ini, kami percaya bahwa pendekatan ini tidak memiliki risiko signifikan.
Namun, seiring dengan jatuh tempo utang dan lebih banyak perusahaan yang mengadopsi strategi ini, mungkin akan ada pendekatan yang lebih berisiko dan menerbitkan utang dengan jangka waktu yang lebih pendek, situasi ini mungkin tidak akan selalu tetap sama.
Meskipun dalam skenario terburuk, perusahaan-perusahaan ini akan memiliki serangkaian pilihan keuangan tradisional untuk keluar dari kesulitan, dan ini mungkin tidak berakhir dengan penjualan aset kas.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Tidak hanya BTC! Pertarungan perebutan kekayaan enkripsi telah dimulai, 28 perusahaan terdaftar sudah get on board.
Sumber: Galaxy Research
Kompilasi dan pengaturan: BitpushNews
Tren Perbendaharaan Kripto
Tren perusahaan publik mendirikan kas cryptocurrency (Treasury) sedang berkembang dari Bitcoin ke token cryptocurrency lainnya, dengan skala alokasi yang terus meluas.
Hanya dalam seminggu terakhir, dua perusahaan terdaftar mengumumkan akan membeli XRP sebagai kepemilikan kas mereka, dan satu perusahaan lainnya menyatakan sedang membeli ETH sebagai cadangan.
Perusahaan penyimpanan Bitcoin telah menjadi berita utama selama sebagian besar tahun ini, dengan Strategy (yang sebelumnya dikenal sebagai Microstrategy) memimpin. VivoPower dan perusahaan terdaftar Nasdaq Webus masing-masing mengumumkan niat untuk memulai penyimpanan XRP senilai 100 juta dolar dan 300 juta dolar, sementara SharpLink mengumumkan akan membangun penyimpanan ETH senilai 425 juta dolar.
Termasuk perusahaan-perusahaan ini, Galaxy Research telah menyusun 28 perusahaan penyimpanan cryptocurrency:
20 perusahaan fokus pada BTC, 4 perusahaan fokus pada SOL, 2 perusahaan fokus pada ETH, 2 perusahaan fokus pada XRP.
Tinjauan Perusahaan Penyimpan Cryptocurrency
Pendapat Kami
Mengingat momentum perusahaan yang ada saat ini, serta minat pasar yang tampaknya kuat untuk membiayai perusahaan-perusahaan ini dengan skala yang cukup besar dan berbagai aset, diperkirakan tren cryptocurrency treasury akan terus berkembang.
Namun, seiring semakin banyak perusahaan kustodian cryptocurrency yang diluncurkan, skeptisisme terus meningkat.
Kekhawatiran utama adalah sumber pendanaan untuk beberapa pembelian: hutang.
Beberapa perusahaan mengandalkan dana pinjaman, terutama surat utang konversi berbunga nol dan rendah, untuk membeli aset treasury.
Pada saat jatuh tempo, surat utang ini dapat dikonversi oleh investor menjadi ekuitas perusahaan, dengan syarat surat utang tersebut berada dalam "in-the-money" (yaitu ketika harga saham perusahaan melebihi harga konversi, sehingga konversi ekuitas secara ekonomi menguntungkan). Namun, jika tanggal jatuh tempo tiba dan surat utang tersebut berada dalam "out-of-the-money", maka diperlukan dana tambahan untuk menutupi kewajiban — inilah yang menjadi kekhawatiran strategi perusahaan treasury.
Selain itu, meskipun jarang disebutkan, ada juga risiko bahwa perusahaan-perusahaan ini mungkin kekurangan kas yang cukup untuk membayar bunga utang mereka.
Apa pun yang terjadi, perusahaan keuangan memiliki empat pilihan utama. Mereka dapat:
Dalam skenario terburuk, jalur apa yang akan diambil setiap perusahaan akan tergantung pada situasi spesifik dan kondisi pasar saat itu; misalnya, perusahaan treasury hanya dapat melakukan refinancing jika kondisi pasar memungkinkan.
Sebaliknya dari sumber dana kas adalah penjualan ekuitas, yaitu perusahaan kas menerbitkan saham untuk menyediakan dana bagi pembelian aset. Penjualan ekuitas yang digunakan untuk melengkapi pembelian aset secara umum kurang menjadi perhatian, karena dengan cara ini, perusahaan tidak memiliki kewajiban untuk gagal bayar, dan juga tidak menanggung utang untuk pembelian aset.
Dalam laporan terbaru tentang pola leverage kripto, kami meneliti skala dan jadwal jatuh tempo utang yang diterbitkan oleh beberapa perusahaan penyimpanan Bitcoin.
Berdasarkan temuan kami, kami percaya bahwa saat ini tidak ada ancaman mendesak seperti yang umumnya diyakini oleh pasar, karena sebagian besar utang jatuh tempo antara Juni 2027 hingga September 2028 (seperti ditunjukkan pada gambar di bawah).
Gambar di atas mencatat utang yang diterbitkan oleh perusahaan treasury Bitcoin untuk membeli Bitcoin, dan mencantumkan tanggal paling awal di mana utang ini mungkin diminta untuk dibayar kembali (tanggal jatuh tempo/pelunasan/eksekusi), serta jumlah nominal utang yang sesuai.