Regulasi stablecoin di AS dan Hong Kong bergerak seiring: pada tahun 2030, volume transaksi stablecoin global bisa mencapai lebih dari satu triliun USD.
Pasar stablecoin global memasuki periode percepatan kepatuhan: Analisis perbandingan kerangka regulasi AS dan Hong Kong
Senat AS dan Dewan Legislatif Hong Kong mengambil langkah-langkah kunci menuju regulasi stablecoin hampir bersamaan minggu ini: AS meloloskan mosi prosedural Undang-Undang GENIUS, membuka jalan bagi RUU stablecoin federal pertama; Hong Kong meloloskan pembacaan ketiga dari RUU Stablecoin, menjadi yurisdiksi pertama di kawasan Asia-Pasifik yang membangun sistem lisensi stablecoin. Tingkat tumpang tindih yang tinggi dalam ritme legislatif Timur dan Barat tidak hanya merupakan tabrakan waktu yang tidak disengaja, tetapi juga mencerminkan persaingan strategis untuk wacana keuangan masa depan.
Potensi Pasar Stablecoin Sangat Besar: Volume Perdagangan Mungkin Mencapai Triliunan Dolar pada Tahun 2030
Menurut statistik pasar, nilai pasar global stablecoin saat ini mendekati 2500 miliar USD, meningkat lebih dari 22 kali lipat dalam 5 tahun terakhir. Sejak awal 2025 hingga saat ini, volume transaksi on-chain telah melampaui 3,7 triliun USD, dengan proyeksi tahunan mendekati 10 triliun USD. Stablecoin dolar yang diwakili oleh USDT dan USDC telah banyak digunakan untuk transaksi remittance di pasar yang sedang berkembang, dengan skala penggunaan di beberapa daerah bahkan melebihi sistem pembayaran tradisional. Stablecoin telah melompat dari aset pinggiran menjadi titik kunci dalam jaringan pembayaran global dan kompetisi kedaulatan.
Mengacu pada model perhitungan profesional dan menggabungkan sinyal peraturan saat ini dan sikap modal institusional, di bawah premis menjaga tingkat perputaran stablecoin pada dasarnya tidak berubah, diharapkan bahwa di bawah skenario optimis dari peluncuran bertahap kerangka kerja kepatuhan global dan adopsi luas oleh lembaga dan individu, pasokan pasar stablecoin global akan mencapai US$3 triliun pada tahun 2030, volume perdagangan on-chain bulanan akan mencapai US$9 triliun, dan total volume transaksi tahunan dapat melebihi US$100 triliun. Ini berarti bahwa stablecoin tidak hanya akan bersaing dengan sistem pembayaran elektronik tradisional, tetapi juga akan menempati posisi struktural dan fundamental dalam jaringan kliring global. Dari perspektif kapitalisasi pasar, stablecoin akan menjadi "jenis aset mata uang dasar keempat" setelah obligasi perbendaharaan, uang tunai, dan deposito bank.
Perlu dicatat bahwa dalam tren pertumbuhan ini, struktur cadangan stablecoin juga akan memberikan efek umpan balik yang signifikan terhadap ekonomi makro. Skala existing stablecoin telah menyerap sekitar 3% dari obligasi jangka pendek AS yang akan jatuh tempo, menduduki peringkat ke-19 dalam daftar pemegang obligasi AS di luar negeri.
Mengingat bahwa undang-undang GENIUS secara tegas mengharuskan 100% aset dolar yang sangat likuid sebagai cadangan, obligasi pemerintah jangka pendek AS dianggap sebagai pilihan utama (saat ini lebih dari 80% dari aset cadangan koin stabil utama terkait dengan obligasi pemerintah AS). Jika diperkirakan berdasarkan proporsi alokasi 50%, nilai pasar 3 triliun dolar akan setara dengan setidaknya 1,5 triliun dolar permintaan obligasi pemerintah jangka pendek. Skala ini sudah mendekati kepemilikan obligasi pemerintah AS saat ini oleh pembeli utama luar negeri seperti Tiongkok atau Jepang, dan koin stabil diharapkan menjadi "kreditor tertutup terbesar" bagi keuangan AS.
Perbandingan Kerangka Regulasi Stabilcoin AS dan Hong Kong: Konsensus dalam Perbedaan
Meskipun Amerika Serikat dan Hong Kong memiliki perbedaan dalam jalur legislasi dan beberapa detail, mereka mencapai konsensus yang tinggi dalam prinsip-prinsip dasar seperti "penjagaan mata uang fiat, cadangan yang cukup, dan penerbitan berlisensi."
Undang-Undang GENIUS membatasi "stablecoin berbayar", yaitu, stablecoin yang dipatok ke mata uang fiat seperti dolar AS, menjanjikan penebusan 1:1, dan tidak membawa pendapatan bunga, menekankan atribut non-keamanannya, dengan tujuan mencegah stablecoin berkembang menjadi produk keuangan dengan atribut investasi. Hong Kong, dengan premis untuk memastikan pegging 1:1 penuh, tidak membatasi pendapatan bunga dan struktur penahan untuk saat ini, berusaha membuka jalur baru di pasar stablecoin yang didominasi dolar AS dan ruang cadangan untuk inovasi masa depan.
Dalam hal persyaratan cadangan, baik AS maupun Hong Kong mengharuskan adanya aset likuid tinggi yang diikat dengan cukup, tetapi undang-undang GENIUS secara jelas membatasi jenis aset cadangan yang memenuhi syarat, termasuk T-Bills, uang tunai, dan perjanjian repurchase, serta mengharuskan audit bulanan; Hong Kong juga mengharuskan audit dan kustodian terpisah, tetapi jenis aset cadangan tidak sepenuhnya dibatasi.
Dalam hal struktur kelembagaan, Undang-Undang GENIUS mengadopsi sistem jalur ganda "federal-negara bagian", menyediakan tiga jalur untuk penerbitan stablecoin: bank atau anak perusahaan mereka mengajukan penerbitan stablecoin, yang diawasi oleh regulator perbankan seperti Federal Reserve dan FDIC; Lembaga non-bank dapat mengajukan permohonan ke OCC untuk menjadi penerbit berlisensi federal atau mendapatkan lisensi melalui regulator negara bagian. Di Hong Kong, HKMA dilisensikan oleh HKMA dan memerlukan lisensi untuk mengajukan lisensi selama penerbit stablecoin berlabuh pada dolar Hong Kong atau secara aktif memberikan layanan kepada publik Hong Kong, terlepas dari apakah penerbit stablecoin berbasis di Hong Kong.
Dalam hal manajemen penerbit luar negeri, Undang-Undang GENIUS secara eksplisit melarang sirkulasi stablecoin luar negeri yang tidak berlisensi di pasar AS, memberi wewenang kepada Departemen Keuangan untuk menyiapkan "daftar stablecoin yang tidak sesuai", dan memblokir jalur sirkulasi mereka melalui penyedia layanan aset digital AS. Hong Kong, di sisi lain, terutama berfokus pada stablecoin yang dipatok ke dolar Hong Kong dan tetap terbuka untuk stablecoin non-dolar Hong Kong.
Perbedaan institusional ini mencerminkan tuntutan yang berbeda dalam penempatan stablecoin di kedua tempat. Amerika Serikat berfokus pada pemeliharaan dominasi dolar, serta memenuhi kebutuhan pembiayaan struktural fiskal, mendorong stablecoin untuk menjadi bentuk perpanjangan dolar di blockchain; sementara Hong Kong berharap dapat menarik proyek Web3 global tanpa mengorbankan stabilitas keuangan lokal, dengan memberikan ruang kebijakan yang fleksibel dalam banyak detail, bertujuan untuk menciptakan sebuah arena inovasi kepatuhan di Asia-Pasifik yang terkontrol tetapi terbuka dan kompatibel.
Makna sejati dari regulasi stablecoin adalah untuk menyediakan dasar pembayaran dan penyelesaian bagi adopsi besar-besaran Web3.
Di bidang DeFi, meskipun stablecoin arus utama telah menjadi aset penyelesaian penting untuk inovasi keuangan on-chain, stablecoin tersebut tidak memiliki status hukum dan mekanisme akuntabilitas yang jelas di masa lalu, sehingga sulit bagi institusi untuk berpartisipasi secara langsung. Jika kerangka peraturan stablecoin seperti Genius Act diterapkan satu demi satu, stablecoin yang disediakan oleh penerbit yang sesuai akan menjadi inti dari "DeFi yang sesuai", dan lebih banyak modul KYC, AML, dan identifikasi aset akan disematkan dalam protokol, dan keuangan terdesentralisasi secara bertahap akan berkembang menjadi "jaringan keuangan on-chain yang dapat diaudit".
Dalam sistem pembayaran Web3, penerapan pengawasan stablecoin akan menembus batas abu-abu antara skenario pembayaran dan sirkulasi aset di masa lalu, membuat stablecoin benar-benar beralih dari "perantara transaksi" menjadi "saluran pembayaran". Diamati bahwa sejak Visa mengumumkan bahwa volume penyelesaian stablecoin kumulatif melebihi US$225 juta, sejumlah perusahaan teknologi pembayaran telah berturut-turut menanamkan stablecoin ke dalam proses penyelesaian merchant mereka, sementara dompet Web3 telah menggunakan stablecoin sebagai aset pembayaran default untuk memperluas skenario pembayaran mikro seperti isi ulang, tip, dan berlangganan. Pembayaran on-chain berubah dari "alat transfer lingkaran kripto" menjadi "antarmuka keuangan tingkat perusahaan", dan kepatuhan merupakan prasyarat yang diperlukan untuk transformasi ini.
Perubahan yang lebih mendalam terletak pada rekonstruksi struktur penyelesaian global: stablecoin yang terikat 1:1 dengan mata uang fiat, menjembatani koneksi antara mata uang lokal dan aset di blockchain, sekaligus tidak bergantung pada sistem rekening bank, memungkinkan penyelesaian "peer-to-peer". Ini berarti bahwa di masa depan, dalam skenario seperti pembayaran lintas batas, pembiayaan perdagangan di blockchain, dan digitalisasi dividen aset fisik, stablecoin dapat menggantikan bank tradisional sebagai pusat peredaran dana.
Ketika industri membahas adopsi massal Web3 di masa lalu, sering kali terlalu fokus pada terobosan teknologi dan pengalaman pengguna, sementara mengabaikan faktor kunci legalitas aset dasar. Kini, stablecoin yang patuh memberikan "potongan terakhir dari teka-teki": itu adalah aset transaksi yang diakui oleh sistem, dan memiliki kemampuan pemrograman yang dapat beredar di blockchain; itu adalah cermin digital dari dolar AS dan dolar Hong Kong, dan juga dapat langsung digunakan dalam protokol DeFi dan transaksi NFT.
Sebenarnya, stablecoin bukanlah produk sampingan dari Web3, melainkan salah satu penggerak inti yang mendorongnya menuju arus utama. Dengan dukungan stablecoin yang patuh, mulai dari perdagangan digital aset fisik hingga pembayaran gaji di blockchain, dari penyelesaian lintas batas hingga antarmuka pembayaran Web3, stablecoin akan menjadi "aset infrastruktur" yang mendorong penyebaran ekonomi on-chain secara besar-besaran.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Regulasi stablecoin di AS dan Hong Kong bergerak seiring: pada tahun 2030, volume transaksi stablecoin global bisa mencapai lebih dari satu triliun USD.
Pasar stablecoin global memasuki periode percepatan kepatuhan: Analisis perbandingan kerangka regulasi AS dan Hong Kong
Senat AS dan Dewan Legislatif Hong Kong mengambil langkah-langkah kunci menuju regulasi stablecoin hampir bersamaan minggu ini: AS meloloskan mosi prosedural Undang-Undang GENIUS, membuka jalan bagi RUU stablecoin federal pertama; Hong Kong meloloskan pembacaan ketiga dari RUU Stablecoin, menjadi yurisdiksi pertama di kawasan Asia-Pasifik yang membangun sistem lisensi stablecoin. Tingkat tumpang tindih yang tinggi dalam ritme legislatif Timur dan Barat tidak hanya merupakan tabrakan waktu yang tidak disengaja, tetapi juga mencerminkan persaingan strategis untuk wacana keuangan masa depan.
! Timur dan Barat bersaing untuk hak untuk berbicara untuk stablecoin: Gelombang legislatif Amerika Serikat dan Hong Kong membentuk kembali tatanan keuangan global yang baru
Potensi Pasar Stablecoin Sangat Besar: Volume Perdagangan Mungkin Mencapai Triliunan Dolar pada Tahun 2030
Menurut statistik pasar, nilai pasar global stablecoin saat ini mendekati 2500 miliar USD, meningkat lebih dari 22 kali lipat dalam 5 tahun terakhir. Sejak awal 2025 hingga saat ini, volume transaksi on-chain telah melampaui 3,7 triliun USD, dengan proyeksi tahunan mendekati 10 triliun USD. Stablecoin dolar yang diwakili oleh USDT dan USDC telah banyak digunakan untuk transaksi remittance di pasar yang sedang berkembang, dengan skala penggunaan di beberapa daerah bahkan melebihi sistem pembayaran tradisional. Stablecoin telah melompat dari aset pinggiran menjadi titik kunci dalam jaringan pembayaran global dan kompetisi kedaulatan.
Mengacu pada model perhitungan profesional dan menggabungkan sinyal peraturan saat ini dan sikap modal institusional, di bawah premis menjaga tingkat perputaran stablecoin pada dasarnya tidak berubah, diharapkan bahwa di bawah skenario optimis dari peluncuran bertahap kerangka kerja kepatuhan global dan adopsi luas oleh lembaga dan individu, pasokan pasar stablecoin global akan mencapai US$3 triliun pada tahun 2030, volume perdagangan on-chain bulanan akan mencapai US$9 triliun, dan total volume transaksi tahunan dapat melebihi US$100 triliun. Ini berarti bahwa stablecoin tidak hanya akan bersaing dengan sistem pembayaran elektronik tradisional, tetapi juga akan menempati posisi struktural dan fundamental dalam jaringan kliring global. Dari perspektif kapitalisasi pasar, stablecoin akan menjadi "jenis aset mata uang dasar keempat" setelah obligasi perbendaharaan, uang tunai, dan deposito bank.
Perlu dicatat bahwa dalam tren pertumbuhan ini, struktur cadangan stablecoin juga akan memberikan efek umpan balik yang signifikan terhadap ekonomi makro. Skala existing stablecoin telah menyerap sekitar 3% dari obligasi jangka pendek AS yang akan jatuh tempo, menduduki peringkat ke-19 dalam daftar pemegang obligasi AS di luar negeri.
Mengingat bahwa undang-undang GENIUS secara tegas mengharuskan 100% aset dolar yang sangat likuid sebagai cadangan, obligasi pemerintah jangka pendek AS dianggap sebagai pilihan utama (saat ini lebih dari 80% dari aset cadangan koin stabil utama terkait dengan obligasi pemerintah AS). Jika diperkirakan berdasarkan proporsi alokasi 50%, nilai pasar 3 triliun dolar akan setara dengan setidaknya 1,5 triliun dolar permintaan obligasi pemerintah jangka pendek. Skala ini sudah mendekati kepemilikan obligasi pemerintah AS saat ini oleh pembeli utama luar negeri seperti Tiongkok atau Jepang, dan koin stabil diharapkan menjadi "kreditor tertutup terbesar" bagi keuangan AS.
Perbandingan Kerangka Regulasi Stabilcoin AS dan Hong Kong: Konsensus dalam Perbedaan
Meskipun Amerika Serikat dan Hong Kong memiliki perbedaan dalam jalur legislasi dan beberapa detail, mereka mencapai konsensus yang tinggi dalam prinsip-prinsip dasar seperti "penjagaan mata uang fiat, cadangan yang cukup, dan penerbitan berlisensi."
Undang-Undang GENIUS membatasi "stablecoin berbayar", yaitu, stablecoin yang dipatok ke mata uang fiat seperti dolar AS, menjanjikan penebusan 1:1, dan tidak membawa pendapatan bunga, menekankan atribut non-keamanannya, dengan tujuan mencegah stablecoin berkembang menjadi produk keuangan dengan atribut investasi. Hong Kong, dengan premis untuk memastikan pegging 1:1 penuh, tidak membatasi pendapatan bunga dan struktur penahan untuk saat ini, berusaha membuka jalur baru di pasar stablecoin yang didominasi dolar AS dan ruang cadangan untuk inovasi masa depan.
Dalam hal persyaratan cadangan, baik AS maupun Hong Kong mengharuskan adanya aset likuid tinggi yang diikat dengan cukup, tetapi undang-undang GENIUS secara jelas membatasi jenis aset cadangan yang memenuhi syarat, termasuk T-Bills, uang tunai, dan perjanjian repurchase, serta mengharuskan audit bulanan; Hong Kong juga mengharuskan audit dan kustodian terpisah, tetapi jenis aset cadangan tidak sepenuhnya dibatasi.
Dalam hal struktur kelembagaan, Undang-Undang GENIUS mengadopsi sistem jalur ganda "federal-negara bagian", menyediakan tiga jalur untuk penerbitan stablecoin: bank atau anak perusahaan mereka mengajukan penerbitan stablecoin, yang diawasi oleh regulator perbankan seperti Federal Reserve dan FDIC; Lembaga non-bank dapat mengajukan permohonan ke OCC untuk menjadi penerbit berlisensi federal atau mendapatkan lisensi melalui regulator negara bagian. Di Hong Kong, HKMA dilisensikan oleh HKMA dan memerlukan lisensi untuk mengajukan lisensi selama penerbit stablecoin berlabuh pada dolar Hong Kong atau secara aktif memberikan layanan kepada publik Hong Kong, terlepas dari apakah penerbit stablecoin berbasis di Hong Kong.
Dalam hal manajemen penerbit luar negeri, Undang-Undang GENIUS secara eksplisit melarang sirkulasi stablecoin luar negeri yang tidak berlisensi di pasar AS, memberi wewenang kepada Departemen Keuangan untuk menyiapkan "daftar stablecoin yang tidak sesuai", dan memblokir jalur sirkulasi mereka melalui penyedia layanan aset digital AS. Hong Kong, di sisi lain, terutama berfokus pada stablecoin yang dipatok ke dolar Hong Kong dan tetap terbuka untuk stablecoin non-dolar Hong Kong.
Perbedaan institusional ini mencerminkan tuntutan yang berbeda dalam penempatan stablecoin di kedua tempat. Amerika Serikat berfokus pada pemeliharaan dominasi dolar, serta memenuhi kebutuhan pembiayaan struktural fiskal, mendorong stablecoin untuk menjadi bentuk perpanjangan dolar di blockchain; sementara Hong Kong berharap dapat menarik proyek Web3 global tanpa mengorbankan stabilitas keuangan lokal, dengan memberikan ruang kebijakan yang fleksibel dalam banyak detail, bertujuan untuk menciptakan sebuah arena inovasi kepatuhan di Asia-Pasifik yang terkontrol tetapi terbuka dan kompatibel.
Bagaimana regulasi stablecoin mempengaruhi ekosistem Web3?
Makna sejati dari regulasi stablecoin adalah untuk menyediakan dasar pembayaran dan penyelesaian bagi adopsi besar-besaran Web3.
Di bidang DeFi, meskipun stablecoin arus utama telah menjadi aset penyelesaian penting untuk inovasi keuangan on-chain, stablecoin tersebut tidak memiliki status hukum dan mekanisme akuntabilitas yang jelas di masa lalu, sehingga sulit bagi institusi untuk berpartisipasi secara langsung. Jika kerangka peraturan stablecoin seperti Genius Act diterapkan satu demi satu, stablecoin yang disediakan oleh penerbit yang sesuai akan menjadi inti dari "DeFi yang sesuai", dan lebih banyak modul KYC, AML, dan identifikasi aset akan disematkan dalam protokol, dan keuangan terdesentralisasi secara bertahap akan berkembang menjadi "jaringan keuangan on-chain yang dapat diaudit".
Dalam sistem pembayaran Web3, penerapan pengawasan stablecoin akan menembus batas abu-abu antara skenario pembayaran dan sirkulasi aset di masa lalu, membuat stablecoin benar-benar beralih dari "perantara transaksi" menjadi "saluran pembayaran". Diamati bahwa sejak Visa mengumumkan bahwa volume penyelesaian stablecoin kumulatif melebihi US$225 juta, sejumlah perusahaan teknologi pembayaran telah berturut-turut menanamkan stablecoin ke dalam proses penyelesaian merchant mereka, sementara dompet Web3 telah menggunakan stablecoin sebagai aset pembayaran default untuk memperluas skenario pembayaran mikro seperti isi ulang, tip, dan berlangganan. Pembayaran on-chain berubah dari "alat transfer lingkaran kripto" menjadi "antarmuka keuangan tingkat perusahaan", dan kepatuhan merupakan prasyarat yang diperlukan untuk transformasi ini.
Perubahan yang lebih mendalam terletak pada rekonstruksi struktur penyelesaian global: stablecoin yang terikat 1:1 dengan mata uang fiat, menjembatani koneksi antara mata uang lokal dan aset di blockchain, sekaligus tidak bergantung pada sistem rekening bank, memungkinkan penyelesaian "peer-to-peer". Ini berarti bahwa di masa depan, dalam skenario seperti pembayaran lintas batas, pembiayaan perdagangan di blockchain, dan digitalisasi dividen aset fisik, stablecoin dapat menggantikan bank tradisional sebagai pusat peredaran dana.
Ketika industri membahas adopsi massal Web3 di masa lalu, sering kali terlalu fokus pada terobosan teknologi dan pengalaman pengguna, sementara mengabaikan faktor kunci legalitas aset dasar. Kini, stablecoin yang patuh memberikan "potongan terakhir dari teka-teki": itu adalah aset transaksi yang diakui oleh sistem, dan memiliki kemampuan pemrograman yang dapat beredar di blockchain; itu adalah cermin digital dari dolar AS dan dolar Hong Kong, dan juga dapat langsung digunakan dalam protokol DeFi dan transaksi NFT.
Sebenarnya, stablecoin bukanlah produk sampingan dari Web3, melainkan salah satu penggerak inti yang mendorongnya menuju arus utama. Dengan dukungan stablecoin yang patuh, mulai dari perdagangan digital aset fisik hingga pembayaran gaji di blockchain, dari penyelesaian lintas batas hingga antarmuka pembayaran Web3, stablecoin akan menjadi "aset infrastruktur" yang mendorong penyebaran ekonomi on-chain secara besar-besaran.