Sumber: Dapatkah Dominasi Tether Bertahan dari RUU Stablecoin AS?
Disusun & Diterjemahkan: Lenaxin, ChainCatcher
Ringkasan Sebelumnya
Penerbit stablecoin Tether mungkin segera menghadapi kesulitan besar di pasar AS, karena USDT-nya mungkin tidak memenuhi standar yang diuraikan dalam RUU SENAT "GENIUS".
Ahli hukum menyarankan Tether mungkin perlu menunggu, tetapi para kritikus undang-undang tersebut percaya bahwa Tether masih akan menemukan celah signifikan untuk menarik investor Amerika.
USDT yang diterbitkan oleh Tether adalah stablecoin dengan pangsa pasar terbesar di dunia. Data terbaru menunjukkan bahwa jumlah penerbitan yang terikat pada dolar AS telah mencapai 155 miliar dolar. Namun, analisis menunjukkan bahwa model Tether saat ini mungkin sulit untuk memenuhi persyaratan regulasi yang akan datang di AS. Senat AS akan melakukan pembahasan akhir tentang "Undang-Undang Panduan Inovasi dan Pendirian Stablecoin Nasional 2025" (GENIUS Act) pada hari Selasa, yang akan menjadi undang-undang federal pertama di bidang cryptocurrency yang memasuki proses legislasi. Undang-undang tersebut kemudian akan diserahkan kepada Dewan Perwakilan Rakyat untuk dibahas, yang memerlukan kesepakatan antara kedua lembaga sebelum ditandatangani oleh presiden untuk berlaku.
Para ahli industri percaya bahwa Tether mungkin menghadapi dua pilihan: menyesuaikan model bisnis untuk memenuhi regulasi baru di AS, atau keluar dari pasar AS dan fokus pada bisnis di luar negeri. Kejelasan kerangka regulasi di AS dapat mendorong ekspansi skala industri, sambil mempengaruhi arah regulasi di yurisdiksi lain.
Rancangan undang-undang saat ini memberikan jalur bagi penerbit stablecoin asing untuk memasuki pasar AS, tetapi proses kepatuhannya kompleks. Menurut rancangan persyaratan, jika perusahaan seperti Tether berniat untuk menerbitkan token kepada pengguna AS, mereka harus memenuhi persyaratan berikut: pertama, mereka harus diawasi oleh otoritas pengatur asing yang diakui oleh Amerika Serikat, dan standar peraturan mereka harus sebanding dengan standar Amerika Serikat; Kedua, mungkin perlu didaftarkan dan diatur oleh Kantor Pengawas Mata Uang (OCC); Terakhir, lembaga keuangan AS harus mempertahankan cadangan yang cukup untuk memastikan bahwa mereka dapat memenuhi kebutuhan penebusan pelanggan AS jika terjadi kebangkrutan penerbit.
Rancangan undang-undang ini memberlakukan persyaratan manajemen cadangan yang ketat bagi semua penerbit yang diatur: mereka harus memegang aset likuid tinggi seperti uang tunai dan obligasi pemerintah AS yang setara dengan nilai token yang beredar. Dalam hal mekanisme kepatuhan, penerbit harus menjalani audit oleh firma akuntan terdaftar setiap bulan, dan laporan audit harus ditandatangani oleh CEO dan CFO perusahaan, yang berarti bahwa eksekutif akan bertanggung jawab secara hukum secara pribadi terhadap kebenaran pengungkapan informasi. Perlu dicatat bahwa kerangka regulasi ini menetapkan kewajiban pengungkapan informasi yang lebih sering bagi penerbit stablecoin dibandingkan dengan lembaga keuangan tradisional.
Selain itu, sesuai dengan persyaratan undang-undang, perusahaan terkait juga harus sepenuhnya mematuhi peraturan anti pencucian uang yang berlaku untuk lembaga keuangan di Amerika Serikat.
Tether tidak perlu terburu-buru untuk berubah?
"Jika saya adalah Tether, saya tidak akan terburu-buru untuk masuk ke Amerika Serikat, berkata 'Saya pasti ingin terlibat, saya ingin terlibat', kecuali saya memahami peraturan yang relevan," kata Steve Gannon, pengacara untuk klien aset digital di firma hukum Davis Wright Tremaine, dalam wawancara dengan CoinDesk. "Dalam hal mematuhi peraturan ini, dampak hilir bagi Tether mungkin merupakan investasi besar dalam waktu, tenaga, sumber daya manusia, modal, dan teknologi."
Sebagai salah satu perusahaan dengan profitabilitas tertinggi di dunia, Tether kemungkinan akan terus memfokuskan strategi pada pasar-pasar yang sedang berkembang, yang relatif tidak terpengaruh oleh Undang-Undang GENIUS. Perlu dicatat bahwa Tether baru-baru ini telah memindahkan kantornya ke El Salvador, yang memiliki kebijakan cryptocurrency yang lebih longgar, meskipun negara tersebut belum mencapai tingkat kepatuhan regulasi keuangan yang diakui secara internasional.
Namun perlu dicatat bahwa undang-undang AS memberikan Menteri Keuangan kekuasaan yang luas, termasuk menilai tingkat kelengkapan sistem regulasi di berbagai negara, serta keputusan apakah akan memberikan pengecualian regulasi kepada perusahaan tertentu.
"Misalnya, pemerintahan Trump dapat mencapai kesepakatan timbal balik dengan rezim Bukele di El Salvador, di mana Tether berkantor pusat, memungkinkan Tether akses penuh ke pasar AS sambil menghindari persyaratan RUU tersebut," menurut Senator Elizabeth Warren, seorang senior Demokrat di Komite Perbankan Senat dan salah satu lawan utama RUU tersebut, (Elizabeth Poin pembicaraan yang diposting oleh kubu Warren).
Direktur Perlindungan Investor Konsumen Amerika Serikat, mantan penasihat kebijakan cryptocurrency di Komisi Sekuritas dan Bursa AS, Cory Frayer, menunjukkan: "Meskipun sistem regulasi El Salvador saat ini belum sempurna, sulit untuk membayangkan bahwa sistem tersebut dapat mencapai tingkat ketahanan dan keamanan yang setara dengan AS. Namun, berdasarkan kerangka regulasi yang ada, negara tersebut masih mungkin mendapatkan perlakuan timbal balik, dengan standar yang setara dengan AS."
Meskipun Senator Warren dan sekutunya memiliki posisi yang sangat menentang, mereka gagal menghentikan banyak rekan-rekan Demokrat untuk mendukung undang-undang tersebut. Para pendukung berpendapat bahwa ini setidaknya dapat membangun kerangka regulasi awal untuk bidang krusial ini, yaitu stablecoin.
Para kritikus menunjukkan bahwa undang-undang tersebut masih memiliki celah yang jelas, yang mungkin memungkinkan stablecoin asing yang tidak diatur untuk beredar melalui platform kripto terdesentralisasi di Amerika Serikat.
Warren mengatakan dalam pidatonya di Senat minggu lalu: "Sayangnya, RUU GENIUS secara signifikan memperluas pasar stablecoin, tetapi gagal mengatasi risiko keamanan nasional yang mendasar yang ditimbulkannya. RUU ini juga memiliki celah yang jelas yang memungkinkan Tether (sebuah penerbit stablecoin asing yang terkenal, kini berkantor pusat di El Salvador) untuk memasuki pasar AS."
Rencana Tether di Amerika
Namun, CEO Tether Paolo Ardoino baru-baru ini menyatakan bahwa perusahaan mungkin tidak akan memperkenalkan token mainstreamnya ke pasar AS sebagai penerbit langsung, melainkan mempertimbangkan untuk menerbitkan stablecoin baru melalui cabang lokal yang sepenuhnya diatur oleh AS.
Bagi Tether, persyaratan regulasi yang berlaku di AS bisa dibilang menambah beban, dan model bisnis yang ada jauh dari standar kepatuhan. Meskipun perusahaan belum mengomentari RUU GENIUS, mereka telah memperingatkan pengguna dalam syarat layanan yang diperbarui tahun ini: "Jika Tether gagal beradaptasi dengan lingkungan regulasi yang terus berubah, mungkin akan menghadapi sanksi regulasi, yang pada gilirannya dapat berdampak buruk pada operasi perusahaan."
Meskipun proses legislasi Senat menandai terobosan kebijakan signifikan untuk industri aset digital, ketidakpastian masih ada: Dewan Perwakilan Rakyat akan mengajukan versi mereka sendiri, sementara legislasi pendukung yang lebih penting - kerangka regulasi untuk bidang cryptocurrency lainnya - masih dalam tahap penyusunan. Sebelum Trump menandatangani undang-undang dan lembaga federal mengeluarkan pedoman pelaksanaan, penerbit stablecoin sulit untuk mendapatkan arahan kepatuhan yang jelas.
Kepala bisnis pengawasan aset digital Deloitte, Richard Rosenthal, dalam emailnya kepada CoinDesk menyatakan: "Penerbit asing menghadapi dua hambatan yang tidak jelas: pertama, kondisi apa yang pada akhirnya akan diizinkan oleh hukum untuk melayani pelanggan AS; kedua, bagaimana regulator akan menggunakan kebijaksanaan mereka untuk mengendalikan akses pasar. Arah akhir dari bidang yang sensitif secara politik ini masih perlu diamati."
Namun, Furrer mengatakan kepada CoinDesk bahwa anggota DPR tidak mungkin menurunkan ambang kepatuhan untuk Tether—terutama dengan mempertimbangkan mantan eksekutif Cantor Fitzgerald, yang mengelola cadangan obligasi pemerintah AS Tether, Menteri Perdagangan Howard Lutnick, yang merupakan sekutu perusahaan di pemerintahan Trump.
Freel berkata: "Saya tidak berpikir bahwa DPR akan memaksa tindakan lebih lanjut terhadap Tether." Namun, ia menambahkan bahwa jika pesaing non-bank besar seperti Google dan Amazon mulai meluncurkan stablecoin, "DPR mungkin akan memiliki dorongan untuk mengambil tindakan lebih lanjut mengenai masalah ini."
Siklus Persaingan?
Perusahaan AS Circle dan USDC-nya terus mencari peluang untuk merebut pangsa pasar pesaing utama Tether, dan Circle juga berencana untuk terlibat dalam gelombang regulasi cryptocurrency di AS yang diharapkan banyak orang. Jika investor institusional dan perusahaan keuangan tradisional seperti yang diinginkan industri menerima aset digital, sementara Tether terus berada di luar sistem keuangan AS, mereka mungkin akan kehilangan peluang yang baik.
Awal tahun ini, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) menambahkan beberapa stablecoin ke dalam daftar proyek cryptocurrency yang terus berkembang, yang dianggap tidak berada dalam lingkup perhatian mereka. Namun, dalam pernyataan lembaga tersebut, ada beberapa peringatan yang diberikan kepada Tether.
Meskipun regulator tersebut—yang sejak terpilihnya Trump dipimpin oleh pemimpin yang ramah terhadap cryptocurrency—juga mengecualikan stablecoin dari yurisdiksi sekuritasnya, ia mencatat dalam catatan kaki bahwa cadangan stablecoin yang tepat "tidak termasuk logam mulia atau aset kripto lainnya", padahal keduanya adalah bagian dari cadangan Tether. RUU "GENIUS" secara tegas menyatakan bahwa "stablecoin pembayaran bukanlah sekuritas atau komoditas, dan penerbit stablecoin pembayaran yang diizinkan bukanlah perusahaan investasi, tetapi itu belum merupakan ketentuan hukum."
Dari sudut pandang teknis, pertimbangan ini tidak ada dalam model bisnis Tether saat ini, karena Tether dengan sengaja menghindari kontak langsung dengan pelanggan Amerika. Setidaknya untuk saat ini.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Seberapa besar dampak undang-undang GENIUS yang disetujui oleh Senat terhadap Tether?
Sumber: Dapatkah Dominasi Tether Bertahan dari RUU Stablecoin AS?
Disusun & Diterjemahkan: Lenaxin, ChainCatcher
Ringkasan Sebelumnya
USDT yang diterbitkan oleh Tether adalah stablecoin dengan pangsa pasar terbesar di dunia. Data terbaru menunjukkan bahwa jumlah penerbitan yang terikat pada dolar AS telah mencapai 155 miliar dolar. Namun, analisis menunjukkan bahwa model Tether saat ini mungkin sulit untuk memenuhi persyaratan regulasi yang akan datang di AS. Senat AS akan melakukan pembahasan akhir tentang "Undang-Undang Panduan Inovasi dan Pendirian Stablecoin Nasional 2025" (GENIUS Act) pada hari Selasa, yang akan menjadi undang-undang federal pertama di bidang cryptocurrency yang memasuki proses legislasi. Undang-undang tersebut kemudian akan diserahkan kepada Dewan Perwakilan Rakyat untuk dibahas, yang memerlukan kesepakatan antara kedua lembaga sebelum ditandatangani oleh presiden untuk berlaku.
Para ahli industri percaya bahwa Tether mungkin menghadapi dua pilihan: menyesuaikan model bisnis untuk memenuhi regulasi baru di AS, atau keluar dari pasar AS dan fokus pada bisnis di luar negeri. Kejelasan kerangka regulasi di AS dapat mendorong ekspansi skala industri, sambil mempengaruhi arah regulasi di yurisdiksi lain.
Rancangan undang-undang saat ini memberikan jalur bagi penerbit stablecoin asing untuk memasuki pasar AS, tetapi proses kepatuhannya kompleks. Menurut rancangan persyaratan, jika perusahaan seperti Tether berniat untuk menerbitkan token kepada pengguna AS, mereka harus memenuhi persyaratan berikut: pertama, mereka harus diawasi oleh otoritas pengatur asing yang diakui oleh Amerika Serikat, dan standar peraturan mereka harus sebanding dengan standar Amerika Serikat; Kedua, mungkin perlu didaftarkan dan diatur oleh Kantor Pengawas Mata Uang (OCC); Terakhir, lembaga keuangan AS harus mempertahankan cadangan yang cukup untuk memastikan bahwa mereka dapat memenuhi kebutuhan penebusan pelanggan AS jika terjadi kebangkrutan penerbit.
Rancangan undang-undang ini memberlakukan persyaratan manajemen cadangan yang ketat bagi semua penerbit yang diatur: mereka harus memegang aset likuid tinggi seperti uang tunai dan obligasi pemerintah AS yang setara dengan nilai token yang beredar. Dalam hal mekanisme kepatuhan, penerbit harus menjalani audit oleh firma akuntan terdaftar setiap bulan, dan laporan audit harus ditandatangani oleh CEO dan CFO perusahaan, yang berarti bahwa eksekutif akan bertanggung jawab secara hukum secara pribadi terhadap kebenaran pengungkapan informasi. Perlu dicatat bahwa kerangka regulasi ini menetapkan kewajiban pengungkapan informasi yang lebih sering bagi penerbit stablecoin dibandingkan dengan lembaga keuangan tradisional.
Selain itu, sesuai dengan persyaratan undang-undang, perusahaan terkait juga harus sepenuhnya mematuhi peraturan anti pencucian uang yang berlaku untuk lembaga keuangan di Amerika Serikat.
Tether tidak perlu terburu-buru untuk berubah?
"Jika saya adalah Tether, saya tidak akan terburu-buru untuk masuk ke Amerika Serikat, berkata 'Saya pasti ingin terlibat, saya ingin terlibat', kecuali saya memahami peraturan yang relevan," kata Steve Gannon, pengacara untuk klien aset digital di firma hukum Davis Wright Tremaine, dalam wawancara dengan CoinDesk. "Dalam hal mematuhi peraturan ini, dampak hilir bagi Tether mungkin merupakan investasi besar dalam waktu, tenaga, sumber daya manusia, modal, dan teknologi."
Sebagai salah satu perusahaan dengan profitabilitas tertinggi di dunia, Tether kemungkinan akan terus memfokuskan strategi pada pasar-pasar yang sedang berkembang, yang relatif tidak terpengaruh oleh Undang-Undang GENIUS. Perlu dicatat bahwa Tether baru-baru ini telah memindahkan kantornya ke El Salvador, yang memiliki kebijakan cryptocurrency yang lebih longgar, meskipun negara tersebut belum mencapai tingkat kepatuhan regulasi keuangan yang diakui secara internasional.
Namun perlu dicatat bahwa undang-undang AS memberikan Menteri Keuangan kekuasaan yang luas, termasuk menilai tingkat kelengkapan sistem regulasi di berbagai negara, serta keputusan apakah akan memberikan pengecualian regulasi kepada perusahaan tertentu.
"Misalnya, pemerintahan Trump dapat mencapai kesepakatan timbal balik dengan rezim Bukele di El Salvador, di mana Tether berkantor pusat, memungkinkan Tether akses penuh ke pasar AS sambil menghindari persyaratan RUU tersebut," menurut Senator Elizabeth Warren, seorang senior Demokrat di Komite Perbankan Senat dan salah satu lawan utama RUU tersebut, (Elizabeth Poin pembicaraan yang diposting oleh kubu Warren).
Direktur Perlindungan Investor Konsumen Amerika Serikat, mantan penasihat kebijakan cryptocurrency di Komisi Sekuritas dan Bursa AS, Cory Frayer, menunjukkan: "Meskipun sistem regulasi El Salvador saat ini belum sempurna, sulit untuk membayangkan bahwa sistem tersebut dapat mencapai tingkat ketahanan dan keamanan yang setara dengan AS. Namun, berdasarkan kerangka regulasi yang ada, negara tersebut masih mungkin mendapatkan perlakuan timbal balik, dengan standar yang setara dengan AS."
Meskipun Senator Warren dan sekutunya memiliki posisi yang sangat menentang, mereka gagal menghentikan banyak rekan-rekan Demokrat untuk mendukung undang-undang tersebut. Para pendukung berpendapat bahwa ini setidaknya dapat membangun kerangka regulasi awal untuk bidang krusial ini, yaitu stablecoin.
Para kritikus menunjukkan bahwa undang-undang tersebut masih memiliki celah yang jelas, yang mungkin memungkinkan stablecoin asing yang tidak diatur untuk beredar melalui platform kripto terdesentralisasi di Amerika Serikat.
Warren mengatakan dalam pidatonya di Senat minggu lalu: "Sayangnya, RUU GENIUS secara signifikan memperluas pasar stablecoin, tetapi gagal mengatasi risiko keamanan nasional yang mendasar yang ditimbulkannya. RUU ini juga memiliki celah yang jelas yang memungkinkan Tether (sebuah penerbit stablecoin asing yang terkenal, kini berkantor pusat di El Salvador) untuk memasuki pasar AS."
Rencana Tether di Amerika
Namun, CEO Tether Paolo Ardoino baru-baru ini menyatakan bahwa perusahaan mungkin tidak akan memperkenalkan token mainstreamnya ke pasar AS sebagai penerbit langsung, melainkan mempertimbangkan untuk menerbitkan stablecoin baru melalui cabang lokal yang sepenuhnya diatur oleh AS.
Bagi Tether, persyaratan regulasi yang berlaku di AS bisa dibilang menambah beban, dan model bisnis yang ada jauh dari standar kepatuhan. Meskipun perusahaan belum mengomentari RUU GENIUS, mereka telah memperingatkan pengguna dalam syarat layanan yang diperbarui tahun ini: "Jika Tether gagal beradaptasi dengan lingkungan regulasi yang terus berubah, mungkin akan menghadapi sanksi regulasi, yang pada gilirannya dapat berdampak buruk pada operasi perusahaan."
Meskipun proses legislasi Senat menandai terobosan kebijakan signifikan untuk industri aset digital, ketidakpastian masih ada: Dewan Perwakilan Rakyat akan mengajukan versi mereka sendiri, sementara legislasi pendukung yang lebih penting - kerangka regulasi untuk bidang cryptocurrency lainnya - masih dalam tahap penyusunan. Sebelum Trump menandatangani undang-undang dan lembaga federal mengeluarkan pedoman pelaksanaan, penerbit stablecoin sulit untuk mendapatkan arahan kepatuhan yang jelas.
Kepala bisnis pengawasan aset digital Deloitte, Richard Rosenthal, dalam emailnya kepada CoinDesk menyatakan: "Penerbit asing menghadapi dua hambatan yang tidak jelas: pertama, kondisi apa yang pada akhirnya akan diizinkan oleh hukum untuk melayani pelanggan AS; kedua, bagaimana regulator akan menggunakan kebijaksanaan mereka untuk mengendalikan akses pasar. Arah akhir dari bidang yang sensitif secara politik ini masih perlu diamati."
Namun, Furrer mengatakan kepada CoinDesk bahwa anggota DPR tidak mungkin menurunkan ambang kepatuhan untuk Tether—terutama dengan mempertimbangkan mantan eksekutif Cantor Fitzgerald, yang mengelola cadangan obligasi pemerintah AS Tether, Menteri Perdagangan Howard Lutnick, yang merupakan sekutu perusahaan di pemerintahan Trump.
Freel berkata: "Saya tidak berpikir bahwa DPR akan memaksa tindakan lebih lanjut terhadap Tether." Namun, ia menambahkan bahwa jika pesaing non-bank besar seperti Google dan Amazon mulai meluncurkan stablecoin, "DPR mungkin akan memiliki dorongan untuk mengambil tindakan lebih lanjut mengenai masalah ini."
Siklus Persaingan?
Perusahaan AS Circle dan USDC-nya terus mencari peluang untuk merebut pangsa pasar pesaing utama Tether, dan Circle juga berencana untuk terlibat dalam gelombang regulasi cryptocurrency di AS yang diharapkan banyak orang. Jika investor institusional dan perusahaan keuangan tradisional seperti yang diinginkan industri menerima aset digital, sementara Tether terus berada di luar sistem keuangan AS, mereka mungkin akan kehilangan peluang yang baik.
Awal tahun ini, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) menambahkan beberapa stablecoin ke dalam daftar proyek cryptocurrency yang terus berkembang, yang dianggap tidak berada dalam lingkup perhatian mereka. Namun, dalam pernyataan lembaga tersebut, ada beberapa peringatan yang diberikan kepada Tether.
Meskipun regulator tersebut—yang sejak terpilihnya Trump dipimpin oleh pemimpin yang ramah terhadap cryptocurrency—juga mengecualikan stablecoin dari yurisdiksi sekuritasnya, ia mencatat dalam catatan kaki bahwa cadangan stablecoin yang tepat "tidak termasuk logam mulia atau aset kripto lainnya", padahal keduanya adalah bagian dari cadangan Tether. RUU "GENIUS" secara tegas menyatakan bahwa "stablecoin pembayaran bukanlah sekuritas atau komoditas, dan penerbit stablecoin pembayaran yang diizinkan bukanlah perusahaan investasi, tetapi itu belum merupakan ketentuan hukum."
Dari sudut pandang teknis, pertimbangan ini tidak ada dalam model bisnis Tether saat ini, karena Tether dengan sengaja menghindari kontak langsung dengan pelanggan Amerika. Setidaknya untuk saat ini.