2025 dapat digambarkan sebagai tahun pertama stablecoin. Pada 21 Mei, Hong Kong menyelesaikan pembacaan kedua dan ketiga dari RUU Stablecoin, yang secara resmi disahkan oleh Dewan Legislatif, dan kemudian mengumumkan Ordonansi Stablecoin ("Ordonansi") pada 29 Mei 2025 dan mengumumkan bahwa itu akan mulai berlaku pada 1 Agustus. Insiden itu memicu kegilaan di dalam dan di luar lingkaran, dan salad crypto juga menerima banyak pertanyaan terkait. Kami menemukan bahwa ada kekhawatiran umum tentang manfaat praktis apa yang akan dibawa oleh RUU ini dan apa dampaknya terhadap komunitas Web3. Saya juga berharap untuk memahami apakah perlu bagi saya, sebagai peserta di hulu dan hilir rantai industri, untuk mengabdikan diri pada pembangunan stablecoin, dan dari sudut mana saya harus mencoba memotong; Jika saya berniat untuk menerbitkan stablecoin yang sesuai sebagai lembaga berlisensi, bagaimana saya harus mengajukan permohonan lisensi yang relevan......
Sebelum ini, Enkripsi Salad telah melakukan penjelasan mendetail mengenai definisi, karakteristik, dan peran dari stablecoin, lihat: "Web3 Pengacara Menjelaskan: Apakah Stablecoin Selalu Stabil? Mengapa Stablecoin Begitu Penting?"; Selain itu, juga telah membahas fokus regulasi stablecoin dan melakukan perbandingan mendalam antara kerangka regulasi stablecoin di Amerika Serikat dan Hong Kong, lihat: "Web3 Pengacara Menjelaskan Secara Mendalam: Di Mana Fokus Regulasi Stablecoin? Apa Perbedaan Kerangka Regulasi Stablecoin di Amerika Serikat dan Hong Kong?".
Dalam artikel ini, enkripsi salad tidak akan lebih lanjut membahas makna dan nilai dari stablecoin itu sendiri, tetapi akan fokus pada Peraturan Baru di Hong Kong ini, untuk menyusun lebih rinci dan mencari jawaban atas pertanyaan berikut:
Apa saja persyaratan minimum yang harus dipenuhi untuk mengajukan lisensi stablecoin?
Apa yang bisa dilakukan dengan memiliki lisensi stablecoin?
Bagaimana ketentuan mengenai pengelolaan aset cadangan dan mekanisme penebusan secara spesifik?
Apa pengaruh stablecoin terhadap pembayaran lintas batas dengan RMB
Apa arti sebenarnya dari "peraturan" bagi industri? Apakah pasar keuangan Hong Kong akan mengalami perubahan besar?
......
I. Penjelasan Kerangka Regulasi "Stabilcoin" Hong Kong
1、Stabilcoin mana yang diatur di Hong Kong?
Essensi dari stablecoin adalah jenis aset enkripsi yang mencapai stabilitas harga melalui mekanisme tertentu, seperti mengaitkan dengan aset cadangan. "Regulasi" memberikan definisi yang jelas tentang stablecoin: Stablecoin adalah bentuk nilai digital yang dilindungi secara enkripsi, dengan karakteristik sebagai berikut:
Nilainya diekspresikan sebagai satuan perhitungan atau bentuk penyimpanan ekonomi;
Digunakan untuk pembayaran, pelunasan utang, atau investasi;
Dapat dipindahkan, disimpan, atau diperdagangkan secara elektronik;
Beroperasi di atas akun terdistribusi atau teknologi serupa;
Nilainya secara superficial terikat pada suatu aset atau kumpulan aset.
Sementara itu, "Peraturan" secara khusus mengecualikan beberapa bentuk nilai digital yang tidak berada di bawah ruang lingkup regulasinya, seperti mata uang digital yang diterbitkan oleh bank sentral dan bank terkait, sistem poin sebagai token dengan kegunaan terbatas, aset yang dianggap sebagai sekuritas atau kontrak berjangka (seperti token sekuritas), jumlah nilai simpanan yang diatur oleh "Peraturan Sistem Pembayaran dan Alat Pembayaran Nilai Simpan", serta simpanan bank tradisional dan sebagainya.
Namun, "Peraturan" tidak mengatur semua stablecoin, tetapi membatasi objek pengaturannya pada "stablecoin yang ditunjuk" yang beroperasi di Hong Kong. Stablecoin yang ditunjuk adalah istilah yang unik untuk pemerintah Hong Kong, berdasarkan definisi Pasal 4 dari "Peraturan", stablecoin yang ditunjuk adalah stablecoin yang sepenuhnya mengacu pada satu atau lebih mata uang resmi, unit perhitungan yang ditentukan oleh Otoritas Moneter, atau bentuk penyimpanan nilai ekonomi yang ditentukan, atau kombinasi dari dua hal di atas, untuk mempertahankan nilai stabilnya. Sebenarnya, ini adalah stablecoin yang biasanya kita sebut sebagai stablecoin yang terikat pada mata uang fiat (selanjutnya disebut "stablecoin fiat").
Dapat dilihat bahwa pemerintah Hong Kong telah memilih untuk fokus pada fungsi pembayaran, karena stablecoin mata uang fiat adalah yang paling mungkin digunakan sebagai "mata uang semu" di pasar perdagangan keuangan karena rasio jaminannya yang tinggi dengan mata uang fiat, stabilitas nilai tinggi, dan tingkat desentralisasi yang rendah. Ketika stablecoin menjadi alat pembayaran umum dan memperluas skala penggunaan, begitu lari atau de-anchoring terjadi, itu pasti akan mempengaruhi seluruh ekosistem keuangan, sehingga permintaan dan persyaratan untuk regulasi stablecoin sangat tinggi. **Selain itu, Ordonansi secara tegas membatasi pemegang lisensi untuk membayar bunga pada stablecoin tertentu yang dikeluarkan oleh mereka, mengurangi keniscayaan mereka dianggap sebagai produk keuangan tabungan. **Stablecoin lain yang tidak cukup stabil untuk tujuan pembayaran, seperti stablecoin algoritmik, juga dikecualikan dari putaran pertama regulasi.
2.Aktivitas apa saja dari stablecoin yang dibatasi?
Setelah "Peraturan" disahkan, setiap orang yang melakukan atau menyatakan dirinya melakukan kegiatan stablecoin yang diatur harus memiliki lisensi. Salah satu inti pengawasan dari "Peraturan" adalah mendefinisikan kegiatan apa yang termasuk "kegiatan stablecoin yang diatur", yang pada Pasal 5 memberikan batasan kegiatan yang jelas saat ini:
(1) Penerbitan stablecoin yang ditunjuk di Hong Kong;
(2) Penerbitan stablecoin yang ditentukan yang dipatok pada dolar Hong Kong di luar wilayah Hong Kong (apapun rasio acuannya);
(3) Petugas manajemen keuangan mengumumkan aktivitas yang ditentukan setelah berkonsultasi dengan Menteri Keuangan;
(4) Secara aktif mempromosikan kepada publik untuk melakukan atau tampak melakukan kegiatan di atas.
Selain itu, Pasal 2 dari "Peraturan" juga secara rinci mengatur cakupan pengawasan lainnya untuk stablecoin yang ditunjuk:
Menawarkan atau menunjukkan penawaran yang menyediakan stablecoin:
Mengiklankan kegiatan stablecoin yang diatur dan penawaran di atas;
Merujuk pada transaksi stablecoin atau untuk mendorong orang lain untuk membuat perjanjian yang bertujuan untuk memperoleh, mengelola, membeli, atau menjual stablecoin yang ditentukan, yang melibatkan atau dilakukan tindakan penipuan atau penipuan.
Secara keseluruhan, 《Peraturan》 berfokus pada penerbitan, distribusi, dan tahap ritel stablecoin, serta serangkaian pembatasan terhadap perilaku seperti "penawaran" dan "iklan", semuanya bertujuan untuk membatasi stablecoin dalam kategori "alat pembayaran", dan tidak dapat dikemas sebagai produk investasi yang dapat diperdagangkan. Penerbit, operator platform, penyedia layanan dompet, dan peran lainnya semuanya dimasukkan dalam sistem pengawasan, memastikan bahwa seluruh rantai ekosistem stablecoin diatur.
Dari perspektif yurisdiksi, pemerintah Hong Kong tidak hanya mengatur stablecoin yang diterbitkan di Hong Kong, tetapi juga mengawasi penerbitan stablecoin yang dipatok ke dolar Hong Kong di luar Hong Kong. **Bahkan jika penerbitan tidak terjadi di Hong Kong, selama stablecoin yang diterbitkan dipatok ke dolar Hong Kong, bahkan terlepas dari rasio referensinya, itu akan dianggap memiliki potensi pengaruh keuangan lokal dan akan tunduk pada peraturan. Pengaturan ini mencerminkan pentingnya Hong Kong pada kedaulatan moneter dan stabilitas keuangan, dan mencegah aset digital yang tidak sah menggunakan nama "mematok dolar Hong Kong" untuk menyesatkan publik di pasar untuk mendapatkan keuntungan. **
3. Bagaimana cara mengajukan lisensi stablecoin?
Sistem lisensi adalah mekanisme inti pengaturan yang ditetapkan oleh "Peraturan" ini. Setiap perusahaan yang menerbitkan, mengelola, dan mendistribusikan stablecoin tertentu di dalam Hong Kong atau lembaga yang diakui yang didirikan di luar Hong Kong, harus mengajukan permohonan lisensi resmi kepada Komisioner Manajemen Keuangan. Peraturan ini tidak menetapkan berbagai jenis lisensi, tetapi berdasarkan lisensi tunggal, menambahkan syarat yang berbeda berdasarkan jenis bisnis dan karakteristik risiko yang dilakukan oleh pemohon saat lisensi diberikan.
Proses persetujuan lisensi relatif sederhana, langsung mengajukan permohonan kepada petugas pengelola keuangan, dan menunggu keputusan mereka. Fokus utama pemeriksaan oleh petugas pengelola keuangan adalah, apakah pemohon memenuhi "standar minimum" yang tercantum dalam "Lampiran 2", dengan syarat-syarat sebagai berikut:
(1) Memiliki sumber daya keuangan dan aset likuid yang cukup
Pemohon perlu membayar tidak kurang dari 25 juta dolar Hong Kong atau jumlah setara dalam mata uang lain sebagai modal; atau memiliki sumber daya keuangan lain yang bernilai setidaknya 25 juta dolar Hong Kong, dan disetujui oleh Komisioner Manajemen Keuangan.
（2）Mengonfigurasi aset cadangan yang sesuai
Pemerintah Hong Kong untuk memastikan reputasi dan kemampuan penukaran stablecoin, pemegang lisensi harus mematuhi syarat berikut dalam mengalokasikan aset cadangan yang sesuai dengan stablecoin:
Isolasi Aset: Kombinasi aset cadangan dipisahkan dari kombinasi aset cadangan lain yang disimpan oleh pemegang lisensi, tidak terpengaruh oleh utang atau kondisi operasional lain dari pemegang lisensi itu sendiri. Selain itu, aset cadangan juga harus terpisah dari aset lain perusahaan pemegang lisensi, untuk memastikan isolasi secara hukum dan finansial;
Jaminan Penukaran: Nilai pasar dari aset cadangan tidak kurang dari total nilai nominal stablecoin yang belum ditebus di pasar, menjamin cakupan penuh, dan dapat ditukarkan kapan saja;
**Menetapkan Aset HKD: ** Kecuali memperoleh persetujuan tertulis sebelumnya dari Komisaris Manajemen Keuangan, aset cadangan harus langsung merujuk pada aset acuan yang sama yang diikat oleh stablecoin yang ditentukan;
Portofolio aset cadangan harus memiliki kualitas tinggi dan likuiditas tinggi, serta memiliki risiko investasi terendah;
Pemegang lisensi harus membangun sistem manajemen risiko dan audit internal;
Pemegang lisensi harus mengungkapkan informasi berikut kepada publik:
Kebijakan manajemen aset cadangan tersebut;
Risiko yang mungkin ditimbulkan oleh strategi ini dan cara penilaiannya;
Komposisi dan nilai pasar dari aset cadangannya;
Hasil audit dan pemeriksaan independen secara berkala terhadap aset cadangannya.
Pemegang lisensi harus memiliki sistem pengendalian yang baik.
(3) Membangun mekanisme penebusan
Pemegang lisensi harus memberikan hak penebusan kepada setiap pemegang stablecoin yang diterbitkannya, dan tidak boleh menambahkan syarat yang terlalu ketat untuk membatasi penebusan stablecoin yang dimaksud. Tindakan penebusan juga tidak boleh dikenakan biaya terkait.
(4) Calon yang tepat
Calon yang tepat adalah CEO, direktur, manajer stabilcoin, atau pengendali pemegang lisensi. Pemegang lisensi harus memiliki dan menerapkan sistem pengendalian yang baik dan tepat untuk memastikan bahwa komisaris keuangan dapat mengidentifikasi identitas setiap pengendali pemegang lisensi tersebut.
(5) Permintaan Manajemen
Manajer harus memiliki pengetahuan dan pengalaman profesional yang sesuai, dan pihak yang berlisensi juga perlu melakukan pengelolaan yang sesuai mengenai hal ini.
（6）Manajemen hati-hati dan risiko
Pemegang lisensi harus menetapkan dan menerapkan kebijakan dan prosedur manajemen risiko yang sehat dan tepat untuk mengelola risiko yang timbul dari aktivitas stablecoin berlisensi pemegang lisensi tersebut, termasuk: langkah-langkah keamanan dan pengendalian risiko internal, serta metode yang efektif untuk mendeteksi penipuan dan upaya penipuan.
（7）Langkah-langkah untuk memerangi pencucian uang dan penggalangan dana teroris
Pemegang lisensi harus menetapkan dan melaksanakan sistem pengendalian yang sehat dan sesuai untuk mencegah dan memberantas kemungkinan pencucian uang atau penggalangan dana teroris yang terkait dengan aktivitas stablecoin yang dimiliki.
(8) Persyaratan Kegiatan Bisnis
Pemegang lisensi harus memiliki sumber daya yang khusus dan cukup untuk melakukan aktivitas stablecoin berlisensi, dan untuk melakukan aktivitas di luar stablecoin berlisensi, harus mendapatkan persetujuan dari Komisaris Manajemen Keuangan.
(9) Persyaratan Pengungkapan Informasi
Pemegang lisensi harus menerbitkan buku putih untuk setiap jenis stablecoin yang diterbitkan, guna memberikan informasi yang komprehensif dan transparan tentang stablecoin yang dimaksud. Selain itu, pemegang lisensi harus menyediakan informasi kepada pemegang stablecoin yang diterbitkannya mengenai mekanisme penanganan keluhan dan kompensasi dari pemegang lisensi tersebut.
(10) Rencana Pemulihan dan Pengurangan Skala yang Teratur
Pemegang lisensi harus memiliki dan menerapkan sistem pengendalian yang sehat dan sesuai, untuk membuat rencana yang tepat, yang mendukung pemulihan fungsi kunci dari aktivitas stablecoin bahkan ketika terjadi gangguan operasional yang signifikan.
Dapat dilihat, pemerintah Hong Kong mempertahankan standar tinggi dan persyaratan ketat untuk pemohon lisensi stablecoin. Bagi lembaga yang berniat mengajukan lisensi stablecoin, perlu menyadari bahwa ini bukan hanya proses pengajuan lisensi, tetapi merupakan ujian menyeluruh terhadap kekuatan modal perusahaan, kemampuan kepatuhan, dan sistem manajemen risiko.
4. Apa kewajiban kepatuhan pemegang lisensi?
Setelah memperoleh lisensi, pemegang lisensi harus menjalani serangkaian kewajiban kepatuhan yang berkelanjutan, pelanggar dapat menghadapi sanksi, pencabutan lisensi, bahkan dapat dikenakan tanggung jawab pidana.
Kewajiban utama mencakup:
(1) Kewajiban Membayar Biaya Tahunan
Biaya tahunan lisensi adalah 113, 020 dolar Hong Kong, pemegang lisensi harus membayar biaya lisensi pertama dalam waktu 14 hari setelah tanggal efektif yang ditentukan dalam pemberitahuan tertulis yang dikeluarkan oleh Komisioner Pengelolaan Keuangan, dan selanjutnya harus membayar jumlah biaya tahunan yang sama sebelum tanggal ini setiap tahun.
(2) Menampilkan nomor lisensi secara publik
Pemegang lisensi harus secara terbuka mencantumkan nomor lisensi pada informasi terkait yang memuat aktivitas koin stabil yang berlisensi, serta antarmuka aplikasi yang ditujukan untuk pengguna.
(3) Terus mematuhi standar minimum
Setiap pemegang lisensi yang gagal mempertahankan "standar minimum", atau yang percaya bahwa mereka memiliki kemungkinan besar untuk tidak memenuhi kewajiban, tidak mampu membayar utang, atau akan segera menghentikan pembayaran, harus segera dan secara proaktif melaporkan kepada Komisioner Manajemen Keuangan dan memberikan semua fakta, situasi, dan informasi terkait, jika tidak, mereka mungkin menghadapi hukuman yang serius.
(4) Kewajiban Laporan Perubahan Data
Perubahan terkait alamat, sifat bisnis, struktur kepemilikan, dan lain-lain harus dilaporkan tepat waktu, jika tidak, akan menghadapi denda dan sanksi lainnya.
Perlu dicatat bahwa memperoleh lisensi bukanlah "sekali kerja selamanya", berdasarkan ketentuan Pasal 19 dari "Peraturan", Komisaris Pengelolaan Keuangan masih dapat menambahkan atau mengubah syarat pemberian lisensi berdasarkan perubahan risiko pasar atau hasil evaluasi pengawasan. Pihak yang memiliki lisensi harus memberikan pernyataan tertulis kepada Komisaris dalam jangka waktu yang ditentukan, untuk menjelaskan kondisi yang ditambahkan atau diubah.
Dapat dilihat bahwa "Peraturan" memiliki persyaratan yang lebih tinggi untuk kekuatan finansial pemegang lisensi, yang lebih cocok untuk perusahaan dengan dana berlimpah dan aset besar untuk melakukan tata letak jangka menengah dan panjang di tingkat strategis. **Untuk usaha menengah, jika mereka ingin menginvestasikan sumber daya utama mereka dalam proyek penerbitan stablecoin, disarankan untuk mengevaluasi sepenuhnya kelayakan dan keberlanjutan sebelum membuat keputusan. Karena tidak hanya perlu membayar tidak kurang dari HK$25 juta modal ekuitas atau aset setara sebagai ambang batas, tetapi juga dilengkapi dengan aset cadangan berkualitas tinggi dengan nilai setara, dan untuk menanggung berbagai biaya kepatuhan, audit, dan pemeliharaan sistem dalam proses operasi stablecoin, investasi jangka panjang tidak boleh diremehkan.
5.Bagaimana ketentuan mengenai pencabutan, penarikan kembali, dan mekanisme penghentian izin?
Jika pemegang lisensi tidak lagi memenuhi persyaratan regulasi, "Peraturan" juga memberikan wewenang intervensi yang cukup luas kepada komisaris manajemen keuangan:
Pencabutan Lisensi Sementara: Jika Komisioner Manajemen Keuangan menganggap bahwa ada alasan yang ditentukan dalam "Lampiran 4" di atas untuk mencabut lisensi, ia dapat mengeluarkan pemberitahuan tertulis kepada pemegang lisensi terkait, mencabut lisensi untuk tidak lebih dari 6 bulan. Selama periode pencabutan sementara, pemegang lisensi tidak diperbolehkan melakukan aktivitas bisnis terkait, pelanggar akan dikenakan denda dan penjara.
Pencabutan Lisensi Secara Proaktif: Alasan pencabutan lisensi dijelaskan secara rinci dalam "Lampiran 4", yang mencakup kebangkrutan pemegang lisensi, penyampaian informasi yang salah, pelanggaran syarat lisensi, atau penghentian aktivitas bisnis secara substansial, dan lain-lain.
6. Apa jaminan bagi pengguna stablecoin dalam "Peraturan"?
"Peraturan" tidak hanya merupakan alat pengawasan yang ditujukan kepada penerbit dan lembaga terkait, tetapi juga membangun satu set mekanisme perlindungan hukum bagi pengguna akhir stablecoin. Pemerintah Hong Kong menetapkan beberapa pengaturan inti yang bertujuan untuk melindungi pengguna dalam "Peraturan" tersebut, di mana enkripsi salad mencantumkan dua sektor terpenting dalam artikel ini, membantu pengguna memahami sepenuhnya hak-hak mereka dan potensi risiko.
Mengatur secara ketat perilaku promosi dan pemasaran pemegang lisensi
Pasal 10 dari "Peraturan" secara tegas melarang setiap pihak yang tidak berlisensi untuk mengeluarkan iklan kepada publik mengenai aktivitas atau tawaran stablecoin. Baik itu promosi offline, pemasaran di media sosial online, atau promosi melalui platform pihak ketiga, semuanya termasuk dalam lingkup regulasi.
Pasal 12 lebih lanjut menetapkan: setiap tindakan yang mengajak orang lain untuk memperoleh stablecoin yang ditunjuk, jika melibatkan pernyataan yang menyesatkan, menyembunyikan risiko, atau melebih-lebihkan imbal hasil, akan dianggap sebagai tindak pidana. Bahkan jika tindakan pengundangan tersebut tidak akhirnya menghasilkan transaksi, tetap dapat dikenakan tanggung jawab hukum.
Mekanisme Perlindungan Hak Pengguna
Pemegang stablecoin paling khawatir tentang keamanan nilai stablecoin dan jaminan penukaran, "peraturan" telah menetapkan mekanisme perlindungan yang cukup kuat untuk poin ini.
"Peraturan" mengharuskan pemegang lisensi memiliki aset cadangan yang cukup untuk mendukung nilai stablecoin yang diterbitkan. Aset ini harus benar-benar ada, memiliki likuiditas tinggi, dan dapat dibayarkan tepat waktu ketika pengguna mengajukan permintaan penebusan. Selain itu, penerbit harus memiliki mekanisme audit, di mana pihak ketiga yang berkualitas secara berkala memeriksa kesesuaian antara aset cadangan dan total penerbitan stablecoin, untuk mencegah fenomena kekosongan dana atau ketidakcocokan dana. Dalam kondisi operasi normal, pemegang lisensi tidak boleh menunda penebusan tanpa alasan, menunda proses, atau menetapkan ambang batas penebusan yang ketat. Jika terjadi kesulitan dalam penebusan, segera laporkan kepada pejabat manajemen keuangan.
Secara keseluruhan, "Peraturan" telah menetapkan ketentuan yang sistematis dan mendalam untuk kerangka kepatuhan industri stablecoin serta mekanisme perlindungan pengguna. Bagi para investor, hal yang paling penting adalah belajar mengidentifikasi penerbit stablecoin berlisensi, berpartisipasi secara rasional dalam perdagangan dan kepemilikan stablecoin. Dengan berlakunya "Peraturan" secara resmi, proyek-proyek pinggiran dan stablecoin niche yang tidak memenuhi standar lisensi pasti akan menghadapi risiko pembersihan pasar bahkan risiko kebangkrutan, investor harus sangat waspada, jangan sembarangan mengejar harga tinggi atau percaya pada promosi produk yang tidak sah.
7. Seberapa luas wewenang pengawasan Otoritas Moneter?
Melalui penjelasan di atas, dapat terlihat jelas bahwa peran petugas pengelolaan keuangan sangat penting dalam kerangka regulasi stablecoin di Hong Kong. Ini menunjukkan bahwa Otoritas Moneter tidak hanya memegang peran administratif dalam persetujuan lisensi, tetapi juga memiliki kekuasaan yang sangat luas untuk pengawasan, investigasi, dan intervensi langsung. Secara keseluruhan, petugas pengelolaan keuangan memiliki wewenang untuk persetujuan dan penerbitan lisensi; wewenang pengawasan rutin; dan ketika pemegang lisensi mengalami risiko operasional yang signifikan, memiliki kekuasaan untuk melakukan investigasi langsung dan mengumpulkan bukti.
Berdasarkan Pasal 5 Peraturan, Komisaris Pengelolaan Keuangan dapat melakukan penyelidikan secara langsung, dan dapat menginstruksikan atau menunjuk seorang penyelidik untuk melakukan penyelidikan tertentu. Penyidik dapat meminta pemegang lisensi yang diselidiki untuk memberikan bukti, data, atau penjelasan, dan penyidik dapat mengajukan permohonan kepada pengadilan yang berwenang.
Serangkaian peraturan ini menunjukkan bahwa otoritas moneter memiliki hampir semua kewenangan pengawasan terhadap stablecoin, kunci utamanya adalah memiliki kekuasaan investigasi "quasi-yudisial" yang memiliki daya deterensi dan kekuatan eksekusi yang tinggi.
enkripsi salad ringkasan:
Bagi pihak proyek yang berminat untuk berpartisipasi di pasar stablecoin Hong Kong sebagai pemegang lisensi, Peraturan memberikan kerangka dan jalur yang jelas untuk operasi yang sesuai, hanya perlu mengevaluasi modal mereka sendiri, dan memiliki pemahaman yang jelas tentang kesulitan dan biaya berkelanjutan dari aplikasi lisensi serta pemeliharaan kepatuhan selanjutnya.
Bagi sebagian besar pihak proyek yang tidak berencana untuk mengajukan lisensi secara langsung, tetapi ingin berpartisipasi dalam ekosistem stablecoin, bekerja sama dengan lembaga yang telah berlisensi atau sedang mengajukan lisensi adalah jalur ideal untuk memasuki pasar dan memperluas bisnis keuangan digital mereka. Jenis kerja sama ini dapat mencakup beberapa tingkatan, seperti memberikan dukungan teknis, layanan kustodian, solusi integrasi pembayaran, kemampuan kliring lintas batas, atau membangun dompet dan antarmuka transaksi yang sesuai sebagai mitra ekosistem. Secara khusus, perusahaan di bidang pembayaran, infrastruktur Web3, e-commerce lintas batas, dan penitipan kepatuhan dapat memastikan kepatuhan bisnis mereka melalui kolaborasi mendalam dengan lembaga berlisensi, dan pada saat yang sama dengan cepat memotong sistem sirkulasi stablecoin yang diakui oleh regulator.
"Peraturan" menetapkan bahwa lembaga berlisensi harus mengungkapkan informasi lisensi di saluran resmi dan publik, sehingga dalam hal ini, pihak proyek cukup mudah mengidentifikasi "lisensi asli". Namun, memilih lembaga berlisensi stablecoin yang dapat dipercaya sebagai mitra, tidak seharusnya hanya puas dengan syarat "memiliki lisensi" tersebut, lebih penting lagi adalah mengevaluasi secara menyeluruh kekuatan bisnis, tingkat kepatuhan, dan potensi kerja sama mereka.
Misalnya, keamanan dan transparansi aset cadangan pemegang lisensi sangat penting, mitra ideal harus memiliki cakupan penuh aset 1:1, dan secara teratur menerbitkan laporan yang diaudit oleh pihak ketiga, yang jelas menguraikan jenis koin cadangan, lembaga kustodian, dan status risiko. Selain itu, apakah memiliki mekanisme penebusan yang stabil juga merupakan salah satu kriteria penilaian, pihak proyek harus memperhatikan apakah itu mendukung penukaran tanpa hambatan kapan saja, untuk menghindari risiko likuiditas di masa depan. Terakhir, pihak proyek juga harus mengevaluasi pengaruh nyata lembaga tersebut di pasar, seperti apakah sudah terhubung dengan dompet arus utama, bursa atau saluran pembayaran, reputasi komunitas, dan faktor-faktor lainnya.
Dua, apa arti dari "Rancangan Peraturan Stablecoin"?
1. Makna di Tingkat Kebijakan
Dalam sistem keuangan tradisional, hak penerbitan uang, yang juga dikenal sebagai hak untuk mencetak uang, selalu dikuasai oleh negara. Namun, dengan masuknya era koin digital, kekuasaan ini sedang menghadapi tantangan. Hong Kong melalui hukum lokalnya menetapkan sistem regulasi stablecoin, yang pada dasarnya adalah untuk merebut "hak penerbitan digital", terutama status legal stablecoin yang dipatok pada dolar Hong Kong.
2.Makna bagi dunia Web3
Meskipun pemerintah Hong Kong menetapkan stablecoin sebagai alat pembayaran, dalam konteks Web3, stablecoin masih merupakan penghubung kunci antara on-chain dan off-chain, aset tradisional dan aset enkripsi. Institusionalisasi stablecoin adalah kunci untuk mendorong RWA end-to-end closed loop. Dalam sistem ini, mungkin peran stablecoin jauh lebih dari sekadar penyelesaian pembayaran: apakah di masa depan itu dapat meliputi seluruh proses dari pembentukan, penawaran, kepemilikan hingga pertukaran aset, adalah pertanyaan yang patut ditunggu. Dengan penetapan kerangka kepatuhan, stablecoin diharapkan dapat menjadi "lapisan modal asli" RWA, mengurangi ketergantungan pada sistem mata uang fiat tradisional, dan meningkatkan efisiensi serta transparansi keuangan on-chain.
Dan dalam hal penggunaan, perdagangan internasional masih menjadi pasar potensi terbesar untuk stablecoin. Masalah nyata seperti efisiensi penyelesaian lintas batas, biaya valuta asing, dan penghindaran sanksi terus meningkatkan minat perusahaan terhadap alat stablecoin on-chain. Menurut statistik, stablecoin mengalami pertumbuhan signifikan pada tahun 2024, dengan volume remittance melebihi total Visa dan Mastercard. Kepatuhan membawa skala dan partisipasi institusi, yang merupakan titik awal komersialisasi nyata proyek.
Bagi proyek Web3 asli, dampak terbesar bukanlah regulasi, melainkan diintegrasikan ke dalam saluran yang dapat mengakses aset dalam skala yang lebih besar. Dalam konteks "likuiditas dalam rantai" yang semakin langka saat ini, memperoleh identitas kepatuhan berarti dapat terhubung dengan investor institusi, aset RWA, dan sistem keuangan tradisional, serta berpartisipasi dalam pelepasan likuiditas yang lebih berkualitas dan lebih eksplosif.
3. Apakah mungkin stablecoin yuan dapat diterapkan?
Apakah regulasi stablecoin di Hong Kong membuka ruang imajinasi kebijakan untuk "stablecoin RMB"? Meskipun stablecoin RMB saat ini masih merupakan topik sensitif, potensi jangka panjangnya tidak dapat diabaikan. Enkripsi salad percaya bahwa jika di masa depan dapat menemukan target RWA yang tepat (seperti energi, mineral, obligasi luar negeri, dll.), yang dapat memberikan kendaraan sirkulasi yang stabil untuk stablecoin RMB, logika penggunaannya akan menjadi lebih valid. Hong Kong mungkin menjadi "zona penyangga kebijakan" antara stablecoin RMB dan pasar Web3 internasional.
Meskipun Hong Kong menjadi yang pertama dalam legislasi, namun jika melihat pasar daratan, stablecoin masih menghadapi tantangan regulasi yang sangat kompleks. Karena kekhawatiran terhadap sanksi finansial dan ketergantungan pada sistem dolar, banyak perusahaan yang telah memiliki kebutuhan nyata untuk menggunakan "alat penyelesaian non-dolar". Namun bagi regulator, pembebasan stablecoin berarti harus menghadapi:
Kontrol atas aliran modal dan penyelesaian lintas batas;
Tekanan pengendalian valuta asing dan stabilitas keuangan;
Kontrol data dan masalah keamanan informasi keuangan;
Bagaimana berinteraksi dan menyimpang dari sistem yang ada untuk RMB digital;
......
Oleh karena itu, Crypto Salad berpendapat bahwa daratan dalam waktu dekat tidak mungkin meniru praktik Hong Kong, tetapi pengalaman "ladang percobaan" Hong Kong mungkin dapat menyediakan cetak biru untuk eksplorasi strategi keuangan digital yang lebih luas di masa depan.
Tiga, Penutup
Dengan adanya penerapan resmi "Peraturan", Hong Kong tanpa diragukan lagi telah mengambil langkah kunci dalam perlombaan regulasi stablecoin global. Ini bukan hanya inovasi kebijakan keuangan lokal, tetapi juga merupakan ujicoba strategis terhadap seluruh ekosistem Web3, RWA, dan bahkan struktur mata uang global. Meskipun dalam artikel ini, Crypto Salad telah memberikan penjelasan mendetail tentang ketentuan-ketentuan utama dalam "Peraturan", kami percaya bahwa yang benar-benar layak diperhatikan bukanlah bagaimana setiap pasal diatur, tetapi melihat ruang sistem baru yang sedang dibuka. Di tengah belum adanya keseragaman dalam kebijakan mata uang digital global, Hong Kong telah memberikan peta jalan yang jelas: melegalkan, mensistematisasi, dan mengindustri stablecoin. Ini merupakan tantangan sekaligus peluang bagi seluruh dunia Web3.
Hanya mewakili pandangan pribadi penulis artikel ini, tidak merupakan konsultasi hukum dan pendapat hukum untuk hal tertentu.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Web3 Lawyer "Stabilcoin Regulation" Penjelasan Lengkap: Dari Struktur Regulasi hingga Makna Pasar, Bagaimana Sebenarnya Hong Kong Melakukannya?
2025 dapat digambarkan sebagai tahun pertama stablecoin. Pada 21 Mei, Hong Kong menyelesaikan pembacaan kedua dan ketiga dari RUU Stablecoin, yang secara resmi disahkan oleh Dewan Legislatif, dan kemudian mengumumkan Ordonansi Stablecoin ("Ordonansi") pada 29 Mei 2025 dan mengumumkan bahwa itu akan mulai berlaku pada 1 Agustus. Insiden itu memicu kegilaan di dalam dan di luar lingkaran, dan salad crypto juga menerima banyak pertanyaan terkait. Kami menemukan bahwa ada kekhawatiran umum tentang manfaat praktis apa yang akan dibawa oleh RUU ini dan apa dampaknya terhadap komunitas Web3. Saya juga berharap untuk memahami apakah perlu bagi saya, sebagai peserta di hulu dan hilir rantai industri, untuk mengabdikan diri pada pembangunan stablecoin, dan dari sudut mana saya harus mencoba memotong; Jika saya berniat untuk menerbitkan stablecoin yang sesuai sebagai lembaga berlisensi, bagaimana saya harus mengajukan permohonan lisensi yang relevan......
Sebelum ini, Enkripsi Salad telah melakukan penjelasan mendetail mengenai definisi, karakteristik, dan peran dari stablecoin, lihat: "Web3 Pengacara Menjelaskan: Apakah Stablecoin Selalu Stabil? Mengapa Stablecoin Begitu Penting?"; Selain itu, juga telah membahas fokus regulasi stablecoin dan melakukan perbandingan mendalam antara kerangka regulasi stablecoin di Amerika Serikat dan Hong Kong, lihat: "Web3 Pengacara Menjelaskan Secara Mendalam: Di Mana Fokus Regulasi Stablecoin? Apa Perbedaan Kerangka Regulasi Stablecoin di Amerika Serikat dan Hong Kong?".
Dalam artikel ini, enkripsi salad tidak akan lebih lanjut membahas makna dan nilai dari stablecoin itu sendiri, tetapi akan fokus pada Peraturan Baru di Hong Kong ini, untuk menyusun lebih rinci dan mencari jawaban atas pertanyaan berikut:
......
I. Penjelasan Kerangka Regulasi "Stabilcoin" Hong Kong
1、Stabilcoin mana yang diatur di Hong Kong?
Essensi dari stablecoin adalah jenis aset enkripsi yang mencapai stabilitas harga melalui mekanisme tertentu, seperti mengaitkan dengan aset cadangan. "Regulasi" memberikan definisi yang jelas tentang stablecoin: Stablecoin adalah bentuk nilai digital yang dilindungi secara enkripsi, dengan karakteristik sebagai berikut:
Sementara itu, "Peraturan" secara khusus mengecualikan beberapa bentuk nilai digital yang tidak berada di bawah ruang lingkup regulasinya, seperti mata uang digital yang diterbitkan oleh bank sentral dan bank terkait, sistem poin sebagai token dengan kegunaan terbatas, aset yang dianggap sebagai sekuritas atau kontrak berjangka (seperti token sekuritas), jumlah nilai simpanan yang diatur oleh "Peraturan Sistem Pembayaran dan Alat Pembayaran Nilai Simpan", serta simpanan bank tradisional dan sebagainya.
Namun, "Peraturan" tidak mengatur semua stablecoin, tetapi membatasi objek pengaturannya pada "stablecoin yang ditunjuk" yang beroperasi di Hong Kong. Stablecoin yang ditunjuk adalah istilah yang unik untuk pemerintah Hong Kong, berdasarkan definisi Pasal 4 dari "Peraturan", stablecoin yang ditunjuk adalah stablecoin yang sepenuhnya mengacu pada satu atau lebih mata uang resmi, unit perhitungan yang ditentukan oleh Otoritas Moneter, atau bentuk penyimpanan nilai ekonomi yang ditentukan, atau kombinasi dari dua hal di atas, untuk mempertahankan nilai stabilnya. Sebenarnya, ini adalah stablecoin yang biasanya kita sebut sebagai stablecoin yang terikat pada mata uang fiat (selanjutnya disebut "stablecoin fiat").
Dapat dilihat bahwa pemerintah Hong Kong telah memilih untuk fokus pada fungsi pembayaran, karena stablecoin mata uang fiat adalah yang paling mungkin digunakan sebagai "mata uang semu" di pasar perdagangan keuangan karena rasio jaminannya yang tinggi dengan mata uang fiat, stabilitas nilai tinggi, dan tingkat desentralisasi yang rendah. Ketika stablecoin menjadi alat pembayaran umum dan memperluas skala penggunaan, begitu lari atau de-anchoring terjadi, itu pasti akan mempengaruhi seluruh ekosistem keuangan, sehingga permintaan dan persyaratan untuk regulasi stablecoin sangat tinggi. **Selain itu, Ordonansi secara tegas membatasi pemegang lisensi untuk membayar bunga pada stablecoin tertentu yang dikeluarkan oleh mereka, mengurangi keniscayaan mereka dianggap sebagai produk keuangan tabungan. **Stablecoin lain yang tidak cukup stabil untuk tujuan pembayaran, seperti stablecoin algoritmik, juga dikecualikan dari putaran pertama regulasi.
2.Aktivitas apa saja dari stablecoin yang dibatasi?
Setelah "Peraturan" disahkan, setiap orang yang melakukan atau menyatakan dirinya melakukan kegiatan stablecoin yang diatur harus memiliki lisensi. Salah satu inti pengawasan dari "Peraturan" adalah mendefinisikan kegiatan apa yang termasuk "kegiatan stablecoin yang diatur", yang pada Pasal 5 memberikan batasan kegiatan yang jelas saat ini:
(1) Penerbitan stablecoin yang ditunjuk di Hong Kong;
(2) Penerbitan stablecoin yang ditentukan yang dipatok pada dolar Hong Kong di luar wilayah Hong Kong (apapun rasio acuannya);
(3) Petugas manajemen keuangan mengumumkan aktivitas yang ditentukan setelah berkonsultasi dengan Menteri Keuangan;
(4) Secara aktif mempromosikan kepada publik untuk melakukan atau tampak melakukan kegiatan di atas.
Selain itu, Pasal 2 dari "Peraturan" juga secara rinci mengatur cakupan pengawasan lainnya untuk stablecoin yang ditunjuk:
Secara keseluruhan, 《Peraturan》 berfokus pada penerbitan, distribusi, dan tahap ritel stablecoin, serta serangkaian pembatasan terhadap perilaku seperti "penawaran" dan "iklan", semuanya bertujuan untuk membatasi stablecoin dalam kategori "alat pembayaran", dan tidak dapat dikemas sebagai produk investasi yang dapat diperdagangkan. Penerbit, operator platform, penyedia layanan dompet, dan peran lainnya semuanya dimasukkan dalam sistem pengawasan, memastikan bahwa seluruh rantai ekosistem stablecoin diatur.
Dari perspektif yurisdiksi, pemerintah Hong Kong tidak hanya mengatur stablecoin yang diterbitkan di Hong Kong, tetapi juga mengawasi penerbitan stablecoin yang dipatok ke dolar Hong Kong di luar Hong Kong. **Bahkan jika penerbitan tidak terjadi di Hong Kong, selama stablecoin yang diterbitkan dipatok ke dolar Hong Kong, bahkan terlepas dari rasio referensinya, itu akan dianggap memiliki potensi pengaruh keuangan lokal dan akan tunduk pada peraturan. Pengaturan ini mencerminkan pentingnya Hong Kong pada kedaulatan moneter dan stabilitas keuangan, dan mencegah aset digital yang tidak sah menggunakan nama "mematok dolar Hong Kong" untuk menyesatkan publik di pasar untuk mendapatkan keuntungan. **
3. Bagaimana cara mengajukan lisensi stablecoin?
Sistem lisensi adalah mekanisme inti pengaturan yang ditetapkan oleh "Peraturan" ini. Setiap perusahaan yang menerbitkan, mengelola, dan mendistribusikan stablecoin tertentu di dalam Hong Kong atau lembaga yang diakui yang didirikan di luar Hong Kong, harus mengajukan permohonan lisensi resmi kepada Komisioner Manajemen Keuangan. Peraturan ini tidak menetapkan berbagai jenis lisensi, tetapi berdasarkan lisensi tunggal, menambahkan syarat yang berbeda berdasarkan jenis bisnis dan karakteristik risiko yang dilakukan oleh pemohon saat lisensi diberikan.
Proses persetujuan lisensi relatif sederhana, langsung mengajukan permohonan kepada petugas pengelola keuangan, dan menunggu keputusan mereka. Fokus utama pemeriksaan oleh petugas pengelola keuangan adalah, apakah pemohon memenuhi "standar minimum" yang tercantum dalam "Lampiran 2", dengan syarat-syarat sebagai berikut:
(1) Memiliki sumber daya keuangan dan aset likuid yang cukup
Pemohon perlu membayar tidak kurang dari 25 juta dolar Hong Kong atau jumlah setara dalam mata uang lain sebagai modal; atau memiliki sumber daya keuangan lain yang bernilai setidaknya 25 juta dolar Hong Kong, dan disetujui oleh Komisioner Manajemen Keuangan.
（2）Mengonfigurasi aset cadangan yang sesuai
Pemerintah Hong Kong untuk memastikan reputasi dan kemampuan penukaran stablecoin, pemegang lisensi harus mematuhi syarat berikut dalam mengalokasikan aset cadangan yang sesuai dengan stablecoin:
(3) Membangun mekanisme penebusan
Pemegang lisensi harus memberikan hak penebusan kepada setiap pemegang stablecoin yang diterbitkannya, dan tidak boleh menambahkan syarat yang terlalu ketat untuk membatasi penebusan stablecoin yang dimaksud. Tindakan penebusan juga tidak boleh dikenakan biaya terkait.
(4) Calon yang tepat
Calon yang tepat adalah CEO, direktur, manajer stabilcoin, atau pengendali pemegang lisensi. Pemegang lisensi harus memiliki dan menerapkan sistem pengendalian yang baik dan tepat untuk memastikan bahwa komisaris keuangan dapat mengidentifikasi identitas setiap pengendali pemegang lisensi tersebut.
(5) Permintaan Manajemen
Manajer harus memiliki pengetahuan dan pengalaman profesional yang sesuai, dan pihak yang berlisensi juga perlu melakukan pengelolaan yang sesuai mengenai hal ini.
（6）Manajemen hati-hati dan risiko
Pemegang lisensi harus menetapkan dan menerapkan kebijakan dan prosedur manajemen risiko yang sehat dan tepat untuk mengelola risiko yang timbul dari aktivitas stablecoin berlisensi pemegang lisensi tersebut, termasuk: langkah-langkah keamanan dan pengendalian risiko internal, serta metode yang efektif untuk mendeteksi penipuan dan upaya penipuan.
（7）Langkah-langkah untuk memerangi pencucian uang dan penggalangan dana teroris
Pemegang lisensi harus menetapkan dan melaksanakan sistem pengendalian yang sehat dan sesuai untuk mencegah dan memberantas kemungkinan pencucian uang atau penggalangan dana teroris yang terkait dengan aktivitas stablecoin yang dimiliki.
(8) Persyaratan Kegiatan Bisnis
Pemegang lisensi harus memiliki sumber daya yang khusus dan cukup untuk melakukan aktivitas stablecoin berlisensi, dan untuk melakukan aktivitas di luar stablecoin berlisensi, harus mendapatkan persetujuan dari Komisaris Manajemen Keuangan.
(9) Persyaratan Pengungkapan Informasi
Pemegang lisensi harus menerbitkan buku putih untuk setiap jenis stablecoin yang diterbitkan, guna memberikan informasi yang komprehensif dan transparan tentang stablecoin yang dimaksud. Selain itu, pemegang lisensi harus menyediakan informasi kepada pemegang stablecoin yang diterbitkannya mengenai mekanisme penanganan keluhan dan kompensasi dari pemegang lisensi tersebut.
(10) Rencana Pemulihan dan Pengurangan Skala yang Teratur
Pemegang lisensi harus memiliki dan menerapkan sistem pengendalian yang sehat dan sesuai, untuk membuat rencana yang tepat, yang mendukung pemulihan fungsi kunci dari aktivitas stablecoin bahkan ketika terjadi gangguan operasional yang signifikan.
Dapat dilihat, pemerintah Hong Kong mempertahankan standar tinggi dan persyaratan ketat untuk pemohon lisensi stablecoin. Bagi lembaga yang berniat mengajukan lisensi stablecoin, perlu menyadari bahwa ini bukan hanya proses pengajuan lisensi, tetapi merupakan ujian menyeluruh terhadap kekuatan modal perusahaan, kemampuan kepatuhan, dan sistem manajemen risiko.
4. Apa kewajiban kepatuhan pemegang lisensi?
Setelah memperoleh lisensi, pemegang lisensi harus menjalani serangkaian kewajiban kepatuhan yang berkelanjutan, pelanggar dapat menghadapi sanksi, pencabutan lisensi, bahkan dapat dikenakan tanggung jawab pidana.
Kewajiban utama mencakup:
(1) Kewajiban Membayar Biaya Tahunan
Biaya tahunan lisensi adalah 113, 020 dolar Hong Kong, pemegang lisensi harus membayar biaya lisensi pertama dalam waktu 14 hari setelah tanggal efektif yang ditentukan dalam pemberitahuan tertulis yang dikeluarkan oleh Komisioner Pengelolaan Keuangan, dan selanjutnya harus membayar jumlah biaya tahunan yang sama sebelum tanggal ini setiap tahun.
(2) Menampilkan nomor lisensi secara publik
Pemegang lisensi harus secara terbuka mencantumkan nomor lisensi pada informasi terkait yang memuat aktivitas koin stabil yang berlisensi, serta antarmuka aplikasi yang ditujukan untuk pengguna.
(3) Terus mematuhi standar minimum
Setiap pemegang lisensi yang gagal mempertahankan "standar minimum", atau yang percaya bahwa mereka memiliki kemungkinan besar untuk tidak memenuhi kewajiban, tidak mampu membayar utang, atau akan segera menghentikan pembayaran, harus segera dan secara proaktif melaporkan kepada Komisioner Manajemen Keuangan dan memberikan semua fakta, situasi, dan informasi terkait, jika tidak, mereka mungkin menghadapi hukuman yang serius.
(4) Kewajiban Laporan Perubahan Data
Perubahan terkait alamat, sifat bisnis, struktur kepemilikan, dan lain-lain harus dilaporkan tepat waktu, jika tidak, akan menghadapi denda dan sanksi lainnya.
Perlu dicatat bahwa memperoleh lisensi bukanlah "sekali kerja selamanya", berdasarkan ketentuan Pasal 19 dari "Peraturan", Komisaris Pengelolaan Keuangan masih dapat menambahkan atau mengubah syarat pemberian lisensi berdasarkan perubahan risiko pasar atau hasil evaluasi pengawasan. Pihak yang memiliki lisensi harus memberikan pernyataan tertulis kepada Komisaris dalam jangka waktu yang ditentukan, untuk menjelaskan kondisi yang ditambahkan atau diubah.
Dapat dilihat bahwa "Peraturan" memiliki persyaratan yang lebih tinggi untuk kekuatan finansial pemegang lisensi, yang lebih cocok untuk perusahaan dengan dana berlimpah dan aset besar untuk melakukan tata letak jangka menengah dan panjang di tingkat strategis. **Untuk usaha menengah, jika mereka ingin menginvestasikan sumber daya utama mereka dalam proyek penerbitan stablecoin, disarankan untuk mengevaluasi sepenuhnya kelayakan dan keberlanjutan sebelum membuat keputusan. Karena tidak hanya perlu membayar tidak kurang dari HK$25 juta modal ekuitas atau aset setara sebagai ambang batas, tetapi juga dilengkapi dengan aset cadangan berkualitas tinggi dengan nilai setara, dan untuk menanggung berbagai biaya kepatuhan, audit, dan pemeliharaan sistem dalam proses operasi stablecoin, investasi jangka panjang tidak boleh diremehkan.
5.Bagaimana ketentuan mengenai pencabutan, penarikan kembali, dan mekanisme penghentian izin?
Jika pemegang lisensi tidak lagi memenuhi persyaratan regulasi, "Peraturan" juga memberikan wewenang intervensi yang cukup luas kepada komisaris manajemen keuangan:
6. Apa jaminan bagi pengguna stablecoin dalam "Peraturan"?
"Peraturan" tidak hanya merupakan alat pengawasan yang ditujukan kepada penerbit dan lembaga terkait, tetapi juga membangun satu set mekanisme perlindungan hukum bagi pengguna akhir stablecoin. Pemerintah Hong Kong menetapkan beberapa pengaturan inti yang bertujuan untuk melindungi pengguna dalam "Peraturan" tersebut, di mana enkripsi salad mencantumkan dua sektor terpenting dalam artikel ini, membantu pengguna memahami sepenuhnya hak-hak mereka dan potensi risiko.
Pasal 10 dari "Peraturan" secara tegas melarang setiap pihak yang tidak berlisensi untuk mengeluarkan iklan kepada publik mengenai aktivitas atau tawaran stablecoin. Baik itu promosi offline, pemasaran di media sosial online, atau promosi melalui platform pihak ketiga, semuanya termasuk dalam lingkup regulasi.
Pasal 12 lebih lanjut menetapkan: setiap tindakan yang mengajak orang lain untuk memperoleh stablecoin yang ditunjuk, jika melibatkan pernyataan yang menyesatkan, menyembunyikan risiko, atau melebih-lebihkan imbal hasil, akan dianggap sebagai tindak pidana. Bahkan jika tindakan pengundangan tersebut tidak akhirnya menghasilkan transaksi, tetap dapat dikenakan tanggung jawab hukum.
Pemegang stablecoin paling khawatir tentang keamanan nilai stablecoin dan jaminan penukaran, "peraturan" telah menetapkan mekanisme perlindungan yang cukup kuat untuk poin ini.
"Peraturan" mengharuskan pemegang lisensi memiliki aset cadangan yang cukup untuk mendukung nilai stablecoin yang diterbitkan. Aset ini harus benar-benar ada, memiliki likuiditas tinggi, dan dapat dibayarkan tepat waktu ketika pengguna mengajukan permintaan penebusan. Selain itu, penerbit harus memiliki mekanisme audit, di mana pihak ketiga yang berkualitas secara berkala memeriksa kesesuaian antara aset cadangan dan total penerbitan stablecoin, untuk mencegah fenomena kekosongan dana atau ketidakcocokan dana. Dalam kondisi operasi normal, pemegang lisensi tidak boleh menunda penebusan tanpa alasan, menunda proses, atau menetapkan ambang batas penebusan yang ketat. Jika terjadi kesulitan dalam penebusan, segera laporkan kepada pejabat manajemen keuangan.
Secara keseluruhan, "Peraturan" telah menetapkan ketentuan yang sistematis dan mendalam untuk kerangka kepatuhan industri stablecoin serta mekanisme perlindungan pengguna. Bagi para investor, hal yang paling penting adalah belajar mengidentifikasi penerbit stablecoin berlisensi, berpartisipasi secara rasional dalam perdagangan dan kepemilikan stablecoin. Dengan berlakunya "Peraturan" secara resmi, proyek-proyek pinggiran dan stablecoin niche yang tidak memenuhi standar lisensi pasti akan menghadapi risiko pembersihan pasar bahkan risiko kebangkrutan, investor harus sangat waspada, jangan sembarangan mengejar harga tinggi atau percaya pada promosi produk yang tidak sah.
7. Seberapa luas wewenang pengawasan Otoritas Moneter?
Melalui penjelasan di atas, dapat terlihat jelas bahwa peran petugas pengelolaan keuangan sangat penting dalam kerangka regulasi stablecoin di Hong Kong. Ini menunjukkan bahwa Otoritas Moneter tidak hanya memegang peran administratif dalam persetujuan lisensi, tetapi juga memiliki kekuasaan yang sangat luas untuk pengawasan, investigasi, dan intervensi langsung. Secara keseluruhan, petugas pengelolaan keuangan memiliki wewenang untuk persetujuan dan penerbitan lisensi; wewenang pengawasan rutin; dan ketika pemegang lisensi mengalami risiko operasional yang signifikan, memiliki kekuasaan untuk melakukan investigasi langsung dan mengumpulkan bukti.
Berdasarkan Pasal 5 Peraturan, Komisaris Pengelolaan Keuangan dapat melakukan penyelidikan secara langsung, dan dapat menginstruksikan atau menunjuk seorang penyelidik untuk melakukan penyelidikan tertentu. Penyidik dapat meminta pemegang lisensi yang diselidiki untuk memberikan bukti, data, atau penjelasan, dan penyidik dapat mengajukan permohonan kepada pengadilan yang berwenang.
Serangkaian peraturan ini menunjukkan bahwa otoritas moneter memiliki hampir semua kewenangan pengawasan terhadap stablecoin, kunci utamanya adalah memiliki kekuasaan investigasi "quasi-yudisial" yang memiliki daya deterensi dan kekuatan eksekusi yang tinggi.
enkripsi salad ringkasan:
Bagi pihak proyek yang berminat untuk berpartisipasi di pasar stablecoin Hong Kong sebagai pemegang lisensi, Peraturan memberikan kerangka dan jalur yang jelas untuk operasi yang sesuai, hanya perlu mengevaluasi modal mereka sendiri, dan memiliki pemahaman yang jelas tentang kesulitan dan biaya berkelanjutan dari aplikasi lisensi serta pemeliharaan kepatuhan selanjutnya.
Bagi sebagian besar pihak proyek yang tidak berencana untuk mengajukan lisensi secara langsung, tetapi ingin berpartisipasi dalam ekosistem stablecoin, bekerja sama dengan lembaga yang telah berlisensi atau sedang mengajukan lisensi adalah jalur ideal untuk memasuki pasar dan memperluas bisnis keuangan digital mereka. Jenis kerja sama ini dapat mencakup beberapa tingkatan, seperti memberikan dukungan teknis, layanan kustodian, solusi integrasi pembayaran, kemampuan kliring lintas batas, atau membangun dompet dan antarmuka transaksi yang sesuai sebagai mitra ekosistem. Secara khusus, perusahaan di bidang pembayaran, infrastruktur Web3, e-commerce lintas batas, dan penitipan kepatuhan dapat memastikan kepatuhan bisnis mereka melalui kolaborasi mendalam dengan lembaga berlisensi, dan pada saat yang sama dengan cepat memotong sistem sirkulasi stablecoin yang diakui oleh regulator.
"Peraturan" menetapkan bahwa lembaga berlisensi harus mengungkapkan informasi lisensi di saluran resmi dan publik, sehingga dalam hal ini, pihak proyek cukup mudah mengidentifikasi "lisensi asli". Namun, memilih lembaga berlisensi stablecoin yang dapat dipercaya sebagai mitra, tidak seharusnya hanya puas dengan syarat "memiliki lisensi" tersebut, lebih penting lagi adalah mengevaluasi secara menyeluruh kekuatan bisnis, tingkat kepatuhan, dan potensi kerja sama mereka.
Misalnya, keamanan dan transparansi aset cadangan pemegang lisensi sangat penting, mitra ideal harus memiliki cakupan penuh aset 1:1, dan secara teratur menerbitkan laporan yang diaudit oleh pihak ketiga, yang jelas menguraikan jenis koin cadangan, lembaga kustodian, dan status risiko. Selain itu, apakah memiliki mekanisme penebusan yang stabil juga merupakan salah satu kriteria penilaian, pihak proyek harus memperhatikan apakah itu mendukung penukaran tanpa hambatan kapan saja, untuk menghindari risiko likuiditas di masa depan. Terakhir, pihak proyek juga harus mengevaluasi pengaruh nyata lembaga tersebut di pasar, seperti apakah sudah terhubung dengan dompet arus utama, bursa atau saluran pembayaran, reputasi komunitas, dan faktor-faktor lainnya.
Dua, apa arti dari "Rancangan Peraturan Stablecoin"?
1. Makna di Tingkat Kebijakan
Dalam sistem keuangan tradisional, hak penerbitan uang, yang juga dikenal sebagai hak untuk mencetak uang, selalu dikuasai oleh negara. Namun, dengan masuknya era koin digital, kekuasaan ini sedang menghadapi tantangan. Hong Kong melalui hukum lokalnya menetapkan sistem regulasi stablecoin, yang pada dasarnya adalah untuk merebut "hak penerbitan digital", terutama status legal stablecoin yang dipatok pada dolar Hong Kong.
2.Makna bagi dunia Web3
Meskipun pemerintah Hong Kong menetapkan stablecoin sebagai alat pembayaran, dalam konteks Web3, stablecoin masih merupakan penghubung kunci antara on-chain dan off-chain, aset tradisional dan aset enkripsi. Institusionalisasi stablecoin adalah kunci untuk mendorong RWA end-to-end closed loop. Dalam sistem ini, mungkin peran stablecoin jauh lebih dari sekadar penyelesaian pembayaran: apakah di masa depan itu dapat meliputi seluruh proses dari pembentukan, penawaran, kepemilikan hingga pertukaran aset, adalah pertanyaan yang patut ditunggu. Dengan penetapan kerangka kepatuhan, stablecoin diharapkan dapat menjadi "lapisan modal asli" RWA, mengurangi ketergantungan pada sistem mata uang fiat tradisional, dan meningkatkan efisiensi serta transparansi keuangan on-chain.
Dan dalam hal penggunaan, perdagangan internasional masih menjadi pasar potensi terbesar untuk stablecoin. Masalah nyata seperti efisiensi penyelesaian lintas batas, biaya valuta asing, dan penghindaran sanksi terus meningkatkan minat perusahaan terhadap alat stablecoin on-chain. Menurut statistik, stablecoin mengalami pertumbuhan signifikan pada tahun 2024, dengan volume remittance melebihi total Visa dan Mastercard. Kepatuhan membawa skala dan partisipasi institusi, yang merupakan titik awal komersialisasi nyata proyek.
Bagi proyek Web3 asli, dampak terbesar bukanlah regulasi, melainkan diintegrasikan ke dalam saluran yang dapat mengakses aset dalam skala yang lebih besar. Dalam konteks "likuiditas dalam rantai" yang semakin langka saat ini, memperoleh identitas kepatuhan berarti dapat terhubung dengan investor institusi, aset RWA, dan sistem keuangan tradisional, serta berpartisipasi dalam pelepasan likuiditas yang lebih berkualitas dan lebih eksplosif.
3. Apakah mungkin stablecoin yuan dapat diterapkan?
Apakah regulasi stablecoin di Hong Kong membuka ruang imajinasi kebijakan untuk "stablecoin RMB"? Meskipun stablecoin RMB saat ini masih merupakan topik sensitif, potensi jangka panjangnya tidak dapat diabaikan. Enkripsi salad percaya bahwa jika di masa depan dapat menemukan target RWA yang tepat (seperti energi, mineral, obligasi luar negeri, dll.), yang dapat memberikan kendaraan sirkulasi yang stabil untuk stablecoin RMB, logika penggunaannya akan menjadi lebih valid. Hong Kong mungkin menjadi "zona penyangga kebijakan" antara stablecoin RMB dan pasar Web3 internasional.
Meskipun Hong Kong menjadi yang pertama dalam legislasi, namun jika melihat pasar daratan, stablecoin masih menghadapi tantangan regulasi yang sangat kompleks. Karena kekhawatiran terhadap sanksi finansial dan ketergantungan pada sistem dolar, banyak perusahaan yang telah memiliki kebutuhan nyata untuk menggunakan "alat penyelesaian non-dolar". Namun bagi regulator, pembebasan stablecoin berarti harus menghadapi:
Oleh karena itu, Crypto Salad berpendapat bahwa daratan dalam waktu dekat tidak mungkin meniru praktik Hong Kong, tetapi pengalaman "ladang percobaan" Hong Kong mungkin dapat menyediakan cetak biru untuk eksplorasi strategi keuangan digital yang lebih luas di masa depan.
Tiga, Penutup
Dengan adanya penerapan resmi "Peraturan", Hong Kong tanpa diragukan lagi telah mengambil langkah kunci dalam perlombaan regulasi stablecoin global. Ini bukan hanya inovasi kebijakan keuangan lokal, tetapi juga merupakan ujicoba strategis terhadap seluruh ekosistem Web3, RWA, dan bahkan struktur mata uang global. Meskipun dalam artikel ini, Crypto Salad telah memberikan penjelasan mendetail tentang ketentuan-ketentuan utama dalam "Peraturan", kami percaya bahwa yang benar-benar layak diperhatikan bukanlah bagaimana setiap pasal diatur, tetapi melihat ruang sistem baru yang sedang dibuka. Di tengah belum adanya keseragaman dalam kebijakan mata uang digital global, Hong Kong telah memberikan peta jalan yang jelas: melegalkan, mensistematisasi, dan mengindustri stablecoin. Ini merupakan tantangan sekaligus peluang bagi seluruh dunia Web3.
Hanya mewakili pandangan pribadi penulis artikel ini, tidak merupakan konsultasi hukum dan pendapat hukum untuk hal tertentu.