Tantangan dan Pengembangan Pertukaran Perpetual Futures Desentralisasi

Baru-baru ini, seorang investor melakukan pembelian ETH dengan leverage 50x di suatu pertukaran, dengan keuntungan mengambang tertinggi melebihi 2 juta dolar AS. Karena ukuran posisi yang besar dan karakteristik transparansi dari keuangan terdesentralisasi, tindakan ini menarik perhatian luas di pasar kripto. Yang mengejutkan, investor tersebut tidak memilih untuk menambah posisi atau menutup posisi untuk mengambil keuntungan, tetapi mengambil strategi unik: dengan menarik sebagian margin untuk mendapatkan keuntungan, sekaligus memicu mekanisme sistem untuk meningkatkan harga likuidasi posisi beli. Akhirnya, investor tersebut berhasil memicu likuidasi dan meraih keuntungan sebesar 1,8 juta dolar AS.

Tindakan ini memiliki dampak signifikan pada kumpulan likuiditas platform. Kumpulan likuiditas platform bertanggung jawab untuk melakukan pasar secara aktif, dengan mengumpulkan biaya dana dan keuntungan likuidasi. Karena pemegang ETH besar mendapatkan keuntungan yang terlalu tinggi, penutupan posisi yang normal dapat menyebabkan kekurangan likuiditas di sisi lawan. Namun, ia memilih untuk secara aktif memicu likuidasi, sehingga kerugian ini ditanggung oleh kumpulan likuiditas. Hanya dalam satu hari pada tanggal 12 Maret, kumpulan likuiditas telah mengurangi sekitar 4 juta dolar.

Peristiwa ini menyoroti tantangan serius yang dihadapi oleh pertukaran Desentralisasi Perpetual Futures, terutama dalam hal mekanisme kolam likuiditas yang memerlukan inovasi. Mari kita bandingkan mekanisme yang saat ini digunakan oleh pertukaran Desentralisasi Perpetual Futures yang utama dan membahas bagaimana mencegah serangan serupa terjadi.

Perbandingan Mekanisme Pertukaran Desentralisasi Perpetual Futures Utama

suatu pertukaran A

1. Penyediaan Likuiditas:

   • Kolam likuiditas komunitas menyediakan dana
   • Pengguna dapat menyetor aset seperti USDC untuk berpartisipasi dalam pembuatan pasar
   • Mengizinkan pengguna membangun pool dana sendiri untuk berpartisipasi dalam pembagian keuntungan market making

2. Mode Pembuat Pasar:

   • Menggunakan pencocokan order book on-chain berperforma tinggi
   • Kolam likuiditas bertindak sebagai pembuat pasar, menyediakan kedalaman dan menangani pesanan yang tidak cocok
   • Menggunakan oracle eksternal untuk memastikan harga order mendekati pasar global

3. Mekanisme Likuidasi:

   • Memicu likuidasi saat margin pemeliharaan tidak cukup
   • Setiap pengguna yang memiliki modal yang cukup dapat berpartisipasi dalam likuidasi
   • Kolam likuiditas juga berfungsi sebagai gudang asuransi likuidasi, menanggung kerugian likuidasi

4. Manajemen Risiko:

   • Menggunakan oracle harga multi-pertukaran, diperbarui secara berkala
   • Meningkatkan persyaratan minimum margin untuk posisi besar
   • Mengizinkan siapa pun untuk berpartisipasi dalam likuidasi, meningkatkan tingkat Desentralisasi
   • Sebagai rantai khusus yang baru muncul, belum teruji dalam jangka panjang

5. Tarif dana dan biaya posisi:

   • Menghitung biaya modal long dan short per jam
   • Posisi long dan short saling membayar biaya modal berdasarkan proporsi posisi.
   • Mungkin menyesuaikan tarif biaya modal secara dinamis untuk mengurangi risiko
   • Memegang posisi semalaman tanpa biaya bunga tambahan, tetapi leverage tinggi meningkatkan tekanan pengeluaran biaya modal.

suatu pertukaran B

1. Penyediaan likuiditas:

   • Kolam likuiditas multi-aset menyediakan likuiditas
   • Pengguna dapat berpartisipasi dalam penyediaan likuiditas dengan menukar aset
   • Kolam likuiditas bertindak sebagai pihak lawan yang menanggung risiko perdagangan dengan leverage

2. Mode Pembuat Pasar:

   • Mengadopsi mekanisme LP-to-Trader yang inovatif
   • Melalui harga oracle, mencapai perdagangan dengan slippage mendekati nol
   • Mendukung pesanan batas dan fungsi canggih lainnya, tetapi sebenarnya dieksekusi oleh kolam berdasarkan harga oracle.

3. Mekanisme Penyelesaian:

   • Mekanisme Likuidasi Otomatis
   • Ketika rasio margin di bawah persyaratan pemeliharaan, kontrak pintar secara otomatis menutup posisi.
   • Kolam likuiditas bertindak sebagai pihak lawan untuk menyerap keuntungan dan kerugian posisi

4. Manajemen Risiko:

   • Menggunakan oracle untuk memastikan harga kontrak sesuai dengan harga spot
   • Rantai TPS tinggi mengurangi risiko keterlambatan likuidasi
   • Dapat membatasi total posisi untuk aset tunggal
   • Tingkat pinjaman meningkat seiring dengan meningkatnya penggunaan aset, menekan posisi ekstrem

5. Suku bunga dan biaya posisi:

   • Tanpa biaya modal tradisional
   • Menggunakan biaya pinjaman, terakumulasi per jam dan dipotong dari margin
   • Semakin lama waktu kepemilikan atau semakin tinggi tingkat pemanfaatan aset, semakin banyak bunga yang terakumulasi
   • Harga likuidasi secara bertahap mendekati harga pasar seiring berjalannya waktu

###某pertukaranC

1. Penyediaan Likuiditas:

   • Kolam indeks multi-aset menyediakan likuiditas
   • Pengguna dapat menyetorkan aset untuk berpartisipasi dalam penyediaan likuiditas
   • Kolam likuiditas menjadi pihak lawan dari semua transaksi

2. Mode Market Making:

   • Tanpa buku pesanan tradisional
   • Dengan harga yang ditawarkan oleh oracle dan aset kolam secara otomatis bertindak sebagai pihak lawan
   • Menggunakan desentralisasi oracle untuk mendapatkan harga pasar
   • Mewujudkan perdagangan "nol slip"

3. Mekanisme Likuidasi:

   • Penyelesaian otomatis
   • Menghitung nilai posisi menggunakan harga indeks
   • Memicu likuidasi saat rasio margin di bawah level pemeliharaan
   • Kolam likuiditas secara langsung menanggung kerugian atau mendapatkan keuntungan dari margin likuidasi

4. Manajemen Risiko:

   • Menggunakan oracle multi-sumber untuk mengurangi risiko manipulasi
   • Menetapkan batas maksimum untuk membuka posisi pada aset yang mudah diperdagangkan
   • Membatasi risiko leverage melalui batas posisi dan mekanisme biaya dinamis
   • Sebagian besar imbalan biaya transaksi diberikan kepada penyedia likuiditas

5. Tingkat biaya modal dan biaya posisi:

   • Tanpa biaya pembiayaan tradisional untuk posisi long dan short
   • Menggunakan biaya pinjaman, dikenakan per jam
   • Biaya dibayarkan langsung ke kolam likuiditas
   • Semakin tinggi tingkat pemanfaatan aset, semakin tinggi suku bunga tahunan pinjaman.

Kesimpulan: Masa Depan Pertukaran Perdagangan Futures Desentralisasi

Kejadian ini memanfaatkan transparansi dan determinasi aturan kode dari pertukaran desentralisasi Perpetual Futures. Inti pemikiran dari serangan ini adalah untuk mendapatkan keuntungan melalui posisi besar, sekaligus memberikan dampak pada likuiditas internal pertukaran.

Kedepannya, untuk mencegah situasi serupa, pertukaran mungkin perlu mengambil langkah-langkah berikut:

1. Mengurangi jumlah pembukaan posisi pengguna:

   • Menyesuaikan faktor leverage
   • Meningkatkan persyaratan margin
   • Tujuannya adalah untuk menghindari pengguna membuka posisi besar.

2. Melaksanakan mekanisme pengurangan otomatis (ADL):

   • Memulai ketika cadangan risiko tidak dapat menanggung kerugian likuidasi
   • Menghadapi posisi rugi dengan posisi menguntungkan atau posisi dengan leverage tinggi
   • Membatasi kerugian lebih lanjut dari cadangan risiko

3. Memperkuat analisis keterkaitan alamat:

   • Mencegah serangan multi-akun
   • Mungkin melibatkan tingkat pengenalan pengguna tertentu

Namun, pembatasan yang berlebihan mungkin bertentangan dengan inti dari Desentralisasi Keuangan. Solusi yang paling ideal adalah seiring dengan matangnya pasar, likuiditas pertukaran secara bertahap meningkat, meningkatkan biaya serangan hingga tidak menguntungkan. Tantangan saat ini adalah jalan yang harus dilalui untuk pengembangan pertukaran desentralisasi Perpetual Futures, di masa depan masih perlu mencari keseimbangan antara keamanan, Desentralisasi, dan pengalaman pengguna.