Laporan Pasar Kripto Q3 2025: Bull run selektif yang didorong oleh institusi telah dimulai

Satu, Lingkungan makro menghangat, kebijakan mendukung mendorong tren pasar

Pada kuartal ketiga tahun 2025, lingkungan makro pasar kripto mengalami perubahan mendasar. Federal Reserve mengakhiri siklus kenaikan suku bunga, kebijakan fiskal kembali ke jalur stimulasi, dan kerangka regulasi kripto global menjadi semakin jelas, ketiga faktor ini bersama-sama mendorong pasar kripto memasuki tahap penilaian ulang struktural.

Dalam hal kebijakan moneter, pasar telah mencapai konsensus mengenai penurunan suku bunga pada tahun 2025. Dengan suku bunga riil yang kembali turun dari level tinggi, ruang valuasi untuk aset berisiko, terutama aset digital, terbuka. Kebijakan fiskal juga berjalan seiring, dengan investasi fiskal besar-besaran yang diwakili oleh kembalinya industri manufaktur dan infrastruktur AI, sedang melepaskan efek modal yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Perubahan sikap regulasi menjadi lebih kunci. Sikap SEC terhadap pasar kripto mengalami perubahan yang signifikan, persetujuan ETF staking ETH menandakan bahwa regulasi AS untuk pertama kalinya menerima aset digital dengan struktur pendapatan. Kemajuan ETF Solana juga membuka ruang imajinasi baru. SEC mulai menyusun standar persetujuan ETF token yang seragam, yang berarti pemikiran regulasi beralih dari "dinding pemisah" ke "proyek pipa."

Persaingan kepatuhan di kawasan Asia juga semakin memanas, pusat-pusat keuangan seperti Hong Kong dan Singapura berlomba-lomba merebut peluang pengembangan di bidang stablecoin, lisensi pembayaran, dan lainnya. Ini menandakan bahwa stablecoin akan berkembang dari alat perdagangan menjadi jaringan pembayaran, penyelesaian perusahaan, bahkan menjadi komponen penting dalam strategi keuangan negara.

Sementara itu, preferensi risiko di pasar keuangan tradisional menunjukkan pemulihan. Saham teknologi dan aset baru bangkit bersamaan, pasar IPO mulai pulih, dan aktivitas platform ritel meningkat, semua memberikan sinyal kembalinya dana berisiko. Bersama dengan AI dan bioteknologi, blockchain dan enkripsi keuangan kembali memasuki perhatian modal.

Di bawah berbagai dorongan seperti pelonggaran moneter, pengeluaran fiskal, regulasi yang ramah, dan pemulihan preferensi risiko, putaran baru bull run sedang dalam proses. Ini bukan dorongan emosi, melainkan proses penilaian kembali nilai yang didorong oleh institusi. Musim semi pasar kripto, kembali dengan cara yang lebih lembut tetapi lebih kuat.

Dua, Perputaran Struktural: Dipimpin oleh Institusi untuk Bull Run Berikutnya

Perubahan paling signifikan di pasar kripto saat ini adalah pergeseran aset dari investor ritel menuju investor institusi jangka panjang. Setelah dua tahun pembersihan, pengguna yang berfokus pada spekulasi secara bertahap terpinggirkan, sementara institusi dan perusahaan yang bertujuan untuk alokasi menjadi kekuatan penentu yang mendorong bull run berikutnya.

Struktur kepemilikan Bitcoin telah menjelaskan semuanya. Skala pembelian Bitcoin oleh perusahaan publik baru-baru ini telah melampaui net buy ETF. Perusahaan melihat Bitcoin sebagai "pengganti kas strategis", bukan alat alokasi jangka pendek. Dibandingkan dengan ETF, pembelian langsung Bitcoin spot oleh perusahaan lebih fleksibel dan memiliki hak suara, serta memiliki ketahanan yang lebih kuat.

Infrastruktur keuangan juga sedang membersihkan hambatan untuk aliran dana institusi. Persetujuan ETF staking Ethereum berarti institusi mulai memasukkan "aset pendapatan on-chain" ke dalam portofolio tradisional. Harapan persetujuan ETF Solana lebih lanjut membuka ruang imajinasi. Begitu mekanisme pendapatan staking diadopsi oleh ETF, ini akan secara fundamental mengubah persepsi institusi terhadap aset kripto.

Lebih penting lagi, perusahaan secara langsung terlibat dalam pasar keuangan on-chain. Bitmine meningkatkan kepemilikan ETH, DeFi Development berinvestasi di ekosistem Solana, yang menunjukkan bahwa perusahaan sedang membangun ekosistem keuangan baru dengan pemikiran "akuisisi industri" dan "penataan strategis". Suntikan modal yang bersifat long tail ini tidak hanya menstabilkan suasana pasar, tetapi juga meningkatkan kemampuan penilaian dasar protokol.

Dalam bidang derivatif dan likuiditas on-chain, lembaga keuangan tradisional juga aktif berinvestasi. Kontrak berjangka Solana di CME mencetak rekor baru, perdagangan kontrak berjangka XRP aktif, menunjukkan bahwa aset kripto telah dimasukkan ke dalam strategi perdagangan. Masuknya hedge fund, penyedia produk terstruktur, dan lainnya, akan membawa peningkatan fundamental dalam "kepadatan likuiditas" dan "kedalaman" pasar.

Sementara itu, tingkat aktivitas ritel secara signifikan menurun. Data on-chain menunjukkan bahwa proporsi pemegang jangka pendek terus menurun, dan aktivitas investor besar awal menurun, menunjukkan bahwa pasar sedang dalam "periode pengalihan". Meskipun fase ini ditandai dengan kinerja harga yang datar, sering kali melahirkan titik awal untuk pergerakan pasar yang terbesar.

Kemampuan "produk" lembaga keuangan juga sedang cepat direalisasikan. Dari JPMorgan hingga Robinhood, semuanya sedang memperluas kemampuan perdagangan, staking, pinjaman, dan pembayaran aset kripto. Ini tidak hanya meningkatkan keterjangkauan aset kripto dalam sistem fiat, tetapi juga memberikannya atribut keuangan yang lebih kaya.

Pada dasarnya, perputaran struktural ini adalah pengembangan mendalam dari "komodifikasi keuangan" aset kripto, yang merupakan pembentukan kembali logika penemuan nilai. Yang mendominasi pasar bukan lagi dana jangka pendek yang dipicu oleh emosi, tetapi institusi dan perusahaan yang memiliki strategi jangka panjang dan logika alokasi yang jelas. Sebuah pasar bullish yang terinstitusi dan terstruktur sedang dipersiapkan, yang akan lebih solid, tahan lama, dan lebih menyeluruh.

Tiga, dari kenaikan umum menuju "bull market yang selektif"

"Musim Altcoin" saat ini telah memasuki tahap baru: tren kenaikan harga yang merata tidak lagi ada, digantikan oleh "bull run selektif" yang didorong oleh narasi ETF, pendapatan nyata, adopsi institusi, dan sebagainya. Ini adalah tanda kematangan pasar kripto, serta hasil yang tak terelakkan dari mekanisme penyaringan modal setelah kembalinya rasionalitas pasar.

Dari sinyal struktural, aset kripto utama telah menyelesaikan putaran akumulasi baru. ETH/BTC menunjukkan adanya pemulihan, para pemain besar mengumpulkan aset dalam jangka pendek, dan transaksi besar di blockchain sering terjadi, menunjukkan bahwa dana utama mulai menilai kembali aset tingkat satu. Emosi ritel masih berada di posisi rendah, menciptakan lingkungan "gangguan rendah" yang ideal untuk putaran pasar berikutnya.

Tetapi kali ini, pasar altcoin tidak akan "terbang bersama", melainkan "terbang masing-masing". Permohonan ETF menjadi titik fokus baru dari struktur tema. Terutama ETF Solana, telah dianggap sebagai "peristiwa konsensus pasar" berikutnya. Kinerja aset akan berputar di sekitar "apakah ada potensi ETF, apakah memiliki pendapatan nyata, apakah dapat menarik alokasi institusi", bukan lagi peningkatan keseluruhan, melainkan evolusi diferensiasi di mana yang kuat akan tetap kuat.

DeFi juga merupakan arena penting dalam "bull run selektif" kali ini. Pengguna beralih dari "DeFi airdrop poin" ke "DeFi aliran kas", pendapatan protokol dan strategi hasil stablecoin menjadi indikator utama. Proyek seperti Renzo, Size Credit, dan lainnya menarik aliran modal melalui produk hasil terstruktur, bukan bergantung pada pemasaran dan spekulasi.

Modal juga menjadi lebih "realistis". Strategi stablecoin yang didukung oleh aset dunia nyata (RWA) semakin diminati, integrasi likuiditas lintas rantai dan pengalaman pengguna yang terintegrasi menjadi faktor kunci. Tidak lagi L1 blockchain itu sendiri yang mendominasi tren, tetapi infrastruktur dan protokol komposabel yang dibangun di sekitarnya menjadi inti penilaian baru.

Bagian spekulatif juga sedang beralih. Meski koin meme masih populer, namun "penarikan semua orang" sudah tidak ada lagi. Sebagai gantinya, strategi "perdagangan rotasi platform" muncul, tetapi risikonya sangat tinggi dan tidak berkelanjutan. Dana utama lebih cenderung untuk mengalokasikan proyek yang dapat memberikan pendapatan berkelanjutan, memiliki pengguna nyata, dan didukung oleh narasi yang kuat.

Singkatnya, inti dari musim altcoin kali ini adalah "aset mana yang memiliki kemungkinan untuk dimasukkan ke dalam logika keuangan tradisional". Dari perubahan struktur ETF, model pendapatan staking ulang, hingga perpaduan RWA dengan infrastruktur kredit institusi, pasar kripto sedang mengalami siklus penilaian nilai yang mendalam. Bull run selektif, bukanlah lemahnya bull, tetapi adalah peningkatan bull.

Empat, Kerangka Investasi Q3: Fokus pada Konfigurasi Inti dan Didorong oleh Peristiwa

Strategi investasi untuk Q3 2025 harus mencari keseimbangan antara "stabilitas alokasi inti" dan "ledakan lokal yang didorong oleh peristiwa". Kerangka alokasi aset yang memiliki lapisan dan adaptif telah menjadi prasyarat yang diperlukan untuk melewati volatilitas.

Bitcoin tetap menjadi pilihan utama untuk posisi inti. Dalam lingkungan di mana ETF mengalir masuk, perusahaan menambah kepemilikan, dan Federal Reserve mengeluarkan sinyal dovish, BTC menunjukkan ketahanan yang sangat kuat terhadap penurunan dan efek siphon dana. Meskipun belum mencapai titik tertinggi baru, struktur chip dan atribut dananya juga menentukan bahwa itu adalah aset dasar yang paling stabil dalam siklus saat ini.

Solana tanpa diragukan lagi adalah aset yang paling berpotensi meledak di Q3. Dengan mekanisme staking yang diharapkan dapat dimasukkan ke dalam struktur ETF, atribut "aset dividen yang hampir"-nya menarik perhatian para investor. Narasi ini akan mendorong permintaan untuk SOL dan token ekosistemnya. Dari level harga saat ini, SOL sudah memiliki rasio nilai yang sangat kuat dan elastisitas Beta.

Dalam sektor DeFi, harus fokus pada protokol dengan aliran kas yang stabil, kemampuan distribusi hasil yang nyata, dan mekanisme tata kelola yang matang. Dapat mengonfigurasi SYRUP, LQTY, EUL, FLUID, dll., dengan cara bobot yang sama untuk menangkap hasil relatif. Protokol semacam ini sering kali "memiliki arus balik dana yang lambat, ledakan yang tertunda", dan harus diperlakukan dengan pemikiran konfigurasi jangka menengah.

Aset Meme harus mengontrol rasio eksposur dengan ketat, disarankan untuk membatasinya dalam 5% dari total aset, dan mengelola posisi dengan pemikiran opsi. Mengingat kontrak Meme sering dikendalikan oleh dana frekuensi tinggi, disarankan untuk menetapkan mekanisme stop loss yang jelas dan batas posisi. Aset jenis ini dapat berfungsi sebagai alat untuk mengisi posisi berdasarkan emosi, tetapi tidak boleh salah diartikan sebagai inti tren.

Kunci lain dari kuartal ketiga adalah momen penempatan yang didorong oleh peristiwa. Dukungan Trump untuk enkripsi pertambangan, disahkannya Undang-Undang Satu Amerika, kemajuan Robinhood di L2, dan aplikasi lisensi Circle menunjukkan bahwa lingkungan regulasi di AS berubah dengan cepat. Dengan pemeriksaan ETF Solana yang semakin dekat, diperkirakan akan ada pasar "resonansi kebijakan + modal" antara pertengahan Agustus sampai awal September. Peristiwa semacam ini harus dipersiapkan sebelumnya untuk menghindari jebakan beli di puncak.

Selain itu, perlu memperhatikan momentum peningkatan volume dari tema alternatif struktural. Seperti Robinhood yang membangun L2 atau mungkin akan menyalakan narasi baru tentang "rantai bursa" dan integrasi RWA; proyek seperti $H, $SAHARA, dan lainnya mungkin menjadi "titik ledak" di sektor pinggiran dengan dukungan peta jalan dan komunitas. Kesempatan awal semacam ini dapat menjadi bagian dari strategi volatilitas tinggi, tetapi harus kontrol posisi dan mematuhi manajemen risiko.

Secara keseluruhan, strategi investasi Q3 harus meninggalkan taruhan "banjir besar" dan beralih ke strategi campuran "berbasis inti dan berbasis peristiwa". Bitcoin adalah jangkar, SOL adalah bendera, DeFi adalah struktur, Meme adalah pelengkap, dan peristiwa adalah akselerator—setiap bagian sesuai dengan posisi dan ritme perdagangan yang berbeda. Dalam lingkungan baru, pasar sedang membentuk kembali sistem penilaian "aset utama + narasi tema + hasil nyata", dan keberhasilan investasi akan bergantung pada pemahaman logika modal di balik perubahan ini.

Lima, Penutup: Perpindahan kekayaan telah dalam perjalanan

Setiap siklus bull dan bear pada dasarnya adalah pergeseran nilai yang bersifat periodik, dan perpindahan kekayaan yang sebenarnya sering kali terjadi diam-diam dalam kekacauan. Saat ini, sebuah bull run selektif yang dipimpin oleh institusi, didorong oleh kepatuhan, dan didukung oleh pendapatan yang nyata sedang dalam tahap persiapan. Cerita telah ditulis dalam pendahuluan, hanya menunggu sedikit orang yang memahaminya untuk masuk.

Peran Bitcoin telah mengalami perubahan fundamental. Ia secara bertahap menjadi komponen cadangan dalam neraca perusahaan global, menjadi alat lindung nilai terhadap inflasi tingkat nasional. Di masa depan, keputusan pembelian institusi, alokasi dana pensiun, dan dana kekayaan negara akan menjadi faktor yang paling berpengaruh terhadap harga, serta penetapan ulang sistem penilaian aset berisiko oleh kebijakan makro.

Infrastruktur dan aset yang mewakili paradigma keuangan generasi berikutnya juga sedang menyelesaikan evolusi dari "gelembung naratif" menjadi "pengambilalihan sistem". Solana, EigenLayer, L2 Rollup, RWA Vault, dan lainnya mewakili bahwa aset enkripsi sedang bertransformasi dari "eksperimen kapital tanpa pemerintahan" menjadi "aset institusional yang dapat diprediksi". Ini bukan kelanjutan permainan cepat kaya, melainkan revolusi penetapan harga yang melintasi batas aset.

Musim altcoin bukanlah pengulangan, tetapi sebuah transformasi. Putaran pasar berikutnya akan lebih dalam terikat pada keuntungan nyata, pertumbuhan pengguna, dan akses institusional. Proyek-proyek yang dapat memberikan ekspektasi keuntungan yang stabil bagi institusi, dapat menarik dana stabil melalui ETF, dan benar-benar memiliki kemampuan pemetaan RWA, akan menjadi "saham berkualitas" dalam siklus baru. Ini adalah sebuah elitisme "altcoin", sebuah pemilihan pasar bullish yang menyingkirkan 99% aset palsu.

Bagi investor biasa, tantangan dan peluang hadir secara bersamaan. Penampilan pasar saat ini masih seperti kolam mati, tetapi ini adalah periode emas di mana dana besar secara diam-diam menyelesaikan akumulasi posisi. Kuncinya adalah apakah kita berdiri di atas struktur yang benar. Ini adalah rekonstruksi struktur posisi, bukan kebetulan dari permainan yang berisiko, yang menentukan apakah kita dapat meraih keuntungan dari gelombang kenaikan utama.

Kuartal ketiga 2025, akan menjadi pendahulu dari perpindahan kekayaan ini. Kesempatan sudah terjadi, tetapi tidak pernah menunggu siapa pun. Sekarang, saatnya untuk merencanakan dengan serius struktur posisi, sumber informasi, dan ritme perdagangan Anda. Kekayaan tidak akan berada di puncaknya.