Situasi regulasi Web3 semakin terbentuk, Hong Kong sedang berada dalam periode peluang baru sepuluh tahun.

Pada 31 Mei, kebijakan penghapusan platform perdagangan aset virtual Hong Kong resmi dilaksanakan, dan bursa yang tidak mematuhi peraturan akan menghentikan operasi. Dengan mendekatnya tenggat waktu, sekitar separuh pemohon VATP memilih untuk mundur, yang memicu diskusi luas di pasar. Beberapa suara pesimis berpendapat bahwa "Hong Kong tidak lagi menjadi pusat keuangan", "Era Web3 Hong Kong baru saja dimulai dan sudah berakhir". Namun, benarkah demikian? Regulasi seharusnya menyambut kedatangan Era Web3 dengan sikap seperti apa?

Faktanya, Hong Kong sebagai jembatan Web3 yang menghubungkan Timur dan Barat, makna strategisnya baru saja mulai terlihat.

Sepuluh Tahun Berikutnya untuk Web3: Kepatuhan Menyeluruh

Melihat pasar keuangan Web3 utama di seluruh dunia, kita dapat melihat tren umum: regulasi secara bertahap mendalami setiap bidang vertikal, menjadi pekerjaan yang lebih terperinci.

Jepang sebagai pelopor regulasi Web3 telah mulai menerapkan langkah-langkah regulasi secara bertahap sejak peristiwa Mt.Gox pada tahun 2014. Saat ini, Jepang memiliki 23 bursa cryptocurrency yang telah mendapatkan lisensi, sebagian besar merupakan perusahaan lokal. Persyaratan regulasi Jepang memiliki kesamaan dengan Hong Kong, seperti pemisahan aset dan audit berkala. Ketentuan ketat ini berperan positif dalam peristiwa FTX, secara efektif melindungi aset pengguna.

Singapura dan Amerika Serikat mulai memperketat regulasi setelah kehancuran Three Arrows Capital dan bursa FTX pada tahun 2022. Meskipun Amerika tidak memiliki bursa yang sepenuhnya patuh, perusahaan publik Coinbase baru-baru ini menunjukkan kinerja yang mengesankan. Sementara itu, beberapa bursa offshore seperti beberapa platform menghadapi tantangan regulasi setelah peristiwa FTX.

Perlu dicatat bahwa Jepang dan Singapura pada awal regulasi juga dianggap "terlalu ketat", tetapi seiring dengan perbaikan kebijakan yang terus menerus, ekosistem Web3 di kedua tempat tersebut semakin aktif.

Kerangka regulasi FIT21 (Undang-Undang Inovasi dan Teknologi Keuangan Abad ke-21) yang baru-baru ini dirilis oleh Amerika Serikat, mengusulkan definisi aset digital (termasuk DeFi dan NFT), serta bagaimana membedakan antara barang dan sekuritas. Ini bisa menjadi salah satu undang-undang yang paling berpengaruh pada industri cryptocurrency.

Segera setelah itu, wilayah seperti Asia Tenggara, Timur Tengah, dan Afrika juga merencanakan untuk meluncurkan kebijakan regulasi Web3. Bahkan beberapa negara yang sebelumnya tidak aktif di bidang cryptocurrency, seperti beberapa negara di Eropa dan Nigeria, juga bergabung dalam gelombang regulasi ini.

Regulator di seluruh dunia tidak ingin tertinggal dalam gelombang Web3. Terlepas dari apakah titik awalnya adalah merangkul atau menghadapi krisis, setiap yuridiksi pada akhirnya akan menuju regulasi yang tepat. Dari jumlah bursa berlisensi, biasanya bursa offshore tidak lebih dari 30% dari total lisensi, dan pihak regulator lebih cenderung mendukung perusahaan lokal.

Ini bukan hanya tantangan regulasi, tetapi juga tantangan yang dihadapi oleh bursa offshore. Melihat kembali ke awal industri, bursa offshore melayani hampir 200 juta pengguna dalam lingkungan yang longgar. Namun, era ini telah berlalu. Selain beberapa platform perdagangan yang bersedia membayar denda besar untuk mematuhi peraturan, bursa lainnya yang menarik kembali aplikasi mereka seperti suatu platform telah mendapatkan lisensi di Singapura, Dubai, dan tempat-tempat lain, sementara beberapa platform lainnya relatif tertinggal.

Dapat dikatakan bahwa era "arbitrase regulasi" di pasar kripto sudah berlalu.

Dibandingkan dengan model "beroperasi terlebih dahulu, diatur kemudian" di Amerika Serikat, Hong Kong telah mengadopsi pendekatan "memiliki lisensi terlebih dahulu, beroperasi kemudian", langsung melewati tahap pertumbuhan liar. Sejak Hong Kong mengeluarkan kebijakan regulasi Web3 pada tahun 2022, proses kepatuhan penuh telah dimulai. Hingga 1 Juni 2024, lisensi AMLO resmi berlaku, bursa yang tidak patuh telah menyelesaikan penutupan, dan saat ini masih ada lebih dari separuh pemohon yang ada. Bursa yang telah mendapatkan lisensi, seperti platform perdagangan tertentu, telah mencapai volume perdagangan lebih dari 440 miliar HKD, menunjukkan tren perkembangan yang baik.

Oleh karena itu, keluarnya beberapa bursa tidak perlu disikapi dengan terlalu pesimis. Dari sudut pandang sejarah, ini hanyalah tahap pembersihan yang diperlukan yang sedang dialami oleh Hong Kong dan yurisdiksi regulasi lainnya. Yang lebih penting, pelaksanaan kebijakan pada 31 Mei menandai bahwa Hong Kong telah menyelesaikan masalah konsentrasi dana yang tertinggi dan paling kompleks dalam industri "bursa", menyelesaikan langkah kunci dalam pengaturan secara menyeluruh.

Hong Kong dan Amerika Serikat: Pertarungan Web3 Antara Timur dan Barat

Setelah regulasi diterapkan, tantangan baru muncul. Masa awal telah berlalu, dan periode persaingan baru saja dimulai.

Empat tahun yang lalu, pendiri suatu platform pembayaran pernah meramalkan bahwa konflik utama dalam politik di masa depan akan terjadi antara kecerdasan buatan komunis dan teknologi kripto liberal.

Saat ini, AI dan Web3 telah bersiap-siap, Amerika Serikat dan Hong Kong dianggap sebagai titik strategis untuk industri Web3 di Barat dan Timur, dan pertempuran sikap regulasi di kedua tempat akan memimpin arah perkembangan Web3 global.

Mengapa perlu adanya permainan? Berbeda dengan AI, dalam bidang Web3, regulasi monopoli tidak lagi dapat diterapkan. Era Web3 membangun lebih banyak model bisnis berbasis ekonomi jaringan yang dapat dengan mudah melintasi batas geografis untuk memberikan layanan kepada pelanggan.

Di masa depan, kepemimpinan politik mungkin akan semakin mendekati semangat kewirausahaan, hanya kebijakan yang cukup ramah yang dapat menarik aliran dana dan bakat. Bukan Web3 yang perlu diatur, melainkan pihak regulator yang membutuhkan Web3.

Sikap Amerika baru-baru ini sudah sangat jelas. Tahun ini, topik cryptocurrency untuk pertama kalinya menjadi fokus di dunia politik Amerika. Menurut laporan dari sebuah platform data, sekitar sepertiga pemilih Amerika akan mempertimbangkan posisi kandidat terhadap cryptocurrency saat memberikan suara. 77% pemilih percaya bahwa kandidat presiden Amerika harus setidaknya memahami cryptocurrency. 44% pemilih dalam beberapa hal berpendapat bahwa "cryptocurrency dan teknologi blockchain adalah masa depan keuangan". Bahkan ada tokoh politik yang menyerukan: "Pastikan masa depan cryptocurrency ada di Amerika!"

Pola permainan antara Timur dan Barat telah terbentuk, ETF menjadi medan pertempuran yang jelas. Perubahan mendadak sikap Amerika Serikat terhadap persetujuan ETF Ethereum, selain faktor domestik, mungkin juga dipengaruhi oleh peluncuran ETF Ethereum yang lebih awal di Hong Kong pada bulan April.

Meskipun saat ini terdapat perbedaan besar dalam skala antara ETF Hong Kong dan AS, sebagai salah satu pusat keuangan offshore terbesar di dunia, diharapkan di masa depan seiring dengan perbaikan ekosistem, Hong Kong akan menarik lebih banyak institusi untuk masuk, membentuk siklus bull market institusi yang baru.

Dan selanjutnya, ETF Ethereum sebagai aset yang dapat dipertaruhkan dan menghasilkan bunga, prospek pengembangannya akan menjadi fokus berikutnya dalam permainan.

Setelah Ethereum beralih ke POS, staking dapat menghasilkan pendapatan pasif mirip bunga, dengan suku bunga tahunan pasar saat ini sekitar 4,5%. Jika Hong Kong menjadi yang pertama meluncurkan ETF spot Ethereum dengan fitur Staking, setelah mendapatkan imbal hasil staking, berlangganan ETF tidak lagi menjadi tindakan berbayar, melainkan tindakan menguntungkan. Ini dalam beberapa hal dapat menjadi "obligasi digital AS", daya tariknya bahkan mungkin melebihi Bitcoin ETF.

Perkembangan industri Web3 juga terkait erat dengan kekayaan budaya setempat. Meskipun dibandingkan dengan Barat yang lebih terbuka dan beragam, orang-orang di Timur tampak lebih tertutup dan hati-hati, tetapi ini tidak berarti mereka tertinggal.

Hong Kong saat ini telah menerbitkan beberapa dokumen regulasi, termasuk "Pedoman untuk Operator Platform Perdagangan Aset Virtual", "Pedoman untuk Memerangi Pencucian Uang dan Pendanaan Teroris", dan lain-lain. Kebijakan ini terlihat lebih jelas dan matang dibandingkan dengan "Peraturan Pengelolaan Kontrak Berjangka Komoditas" yang sebelumnya digunakan di Amerika Serikat, serta menghindari perdebatan yang berkepanjangan tentang apakah cryptocurrency adalah "sekuritas" atau "komoditas".

Seiring dengan pasar bull yang semakin mendekati puncaknya, efek kekayaan industri akan mulai terlihat, dan sekumpulan orang kaya baru akan lahir. Hong Kong, sebagai daerah yang memiliki keunggulan "kekuatan misterius Timur", juga akan menarik lebih banyak talenta dan dana Web3 dari daratan Cina dan diaspora Tiongkok seiring dengan pergerakan pasar.

Siklus berikutnya di masa depan akan menjadi penggabungan Web3 dengan keuangan tradisional di berbagai dimensi, memberikan energi baru ke pasar keuangan Hong Kong. Saat ini, Otoritas Sekuritas dan Futures Hong Kong telah menyatakan kemungkinan membuka investasi STO dan RWA untuk investor ritel, semakin memperluas pasar aset virtual. Selain itu, kerangka regulasi untuk stablecoin HKD dan toko aset virtual OTC di Hong Kong juga sedang diproses. Begitu seluruh rantai terhubung, Web3 akan membawa dorongan baru bagi seluruh pasar Hong Kong.

Dalam waktu dekat, bursa yang memiliki lisensi, selain menjalankan bisnis perdagangan mereka sendiri, juga akan menjadi kunci penghubung antara berbagai bidang keuangan dalam ekosistem Web3 di Hong Kong. Misalnya, dalam penerbitan ETF baru-baru ini, suatu platform perdagangan juga berperan sebagai pihak kustodian, menyediakan dukungan infrastruktur dasar untuk penerbit. Di masa depan, dalam RWA, STO, dan bisnis OTC, bursa-bursa ini akan memainkan peran yang tak tergantikan.

Juga karena alasan ini, beberapa bursa offshore terpaksa meninggalkan pasar Hong Kong. Ini mungkin bisa dipahami sebagai "keluar untuk bercampur, cepat atau lambat harus membayar kembali."

Perkembangan pasti mengalami pasang surut, kita seharusnya melihat sejarah secara lebih menyeluruh dan membuat penilaian secara rasional saat mengalami momen pengunduran di Hong Kong.