Desentralisasi stablecoin: Asap perlombaan belum sirna, siapa yang bisa meraih kemenangan?

Stablecoin adalah infrastruktur dasar yang penting dalam ekosistem mata uang kripto, dikenal sebagai "cawan suci" dunia kripto. Namun, saat ini pasar stablecoin masih didominasi oleh stablecoin terpusat, stablecoin terdesentralisasi menghadapi tantangan yang serius. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam keadaan perkembangan stablecoin terdesentralisasi, peluang, dan tantangannya.

Mengapa perlu stablecoin Desentralisasi

Makna keberadaan stablecoin Desentralisasi terutama ada tiga poin:

1. Menciptakan kredit yang independen dari lembaga terpusat

Stablecoin tradisional diterbitkan oleh lembaga terpusat, kekurangan hak untuk mencetak koin. Stablecoin desentralisasi bertujuan untuk melepaskan diri dari kekuasaan terpusat dan menciptakan kredit yang stabil.

2. Menghindari risiko Desentralisasi

Stabilcoin terpusat menghadapi risiko regulasi, kredibilitasnya mudah dipertanyakan. Stabilcoin desentralisasi menawarkan pilihan lain.

3. Memenuhi kebutuhan pasar tertentu

Kelompok pengguna yang sensitif terhadap risiko pusat akan memilih stablecoin Desentralisasi sebagai prioritas, ini membentuk pasar inherennya.

Tantangan dalam Pengembangan stablecoin

stablecoin menghadapi dilema:

1. Efek skala dan risiko sentralisasi

stablecoin perlu mencapai skala tertentu untuk dapat mewujudkan siklus positif, tetapi pertumbuhan skala akan menarik perhatian regulator.

2. Konflik antara Penciptaan Kredit dan Kekuatan Tradisional

Stablecoin algoritma berharap dapat menggantikan bank sentral dalam menciptakan kredit, yang tidak dapat dihindari akan menciptakan konflik kepentingan dengan sistem keuangan tradisional.

Kondisi ini menyebabkan proyek stablecoin harus menjadi subordinat dari keuangan tradisional, atau harus siap untuk sepenuhnya terputus dari sistem yang ada.

Pola Pasar Stablecoin

Saat ini pasar stablecoin menunjukkan pola "satu dominan banyak kuat":

• USDT, USDC dan stablecoin terpusat lainnya mendominasi secara absolut
• DAI, FRAX, dan stablecoin algoritma lainnya berada di urutan kedua.
• Banyak proyek stablecoin kecil bersaing untuk sisa pasar

Dari segi fungsi, stablecoin dapat dibagi menjadi:

1. Koin energi tinggi: seperti USDT, USDC, sebagai media transaksi utama
2. Uang Murni: Sebagian besar stablecoin kecil, terutama menyediakan likuiditas melalui pasangan perdagangan dengan stablecoin utama.

Lanskap Persaingan Stablecoin Algoritma

mengandung risiko sentralisasi dari stablecoin algoritmik

1. CrvUSD dari Curve

Keuntungan: memegang bursa stablecoin terbesar, dapat dengan cepat membangun likuiditas; menggunakan mekanisme rentang likuidasi, mengurangi risiko.

2. GHO dari AAVE

Keuntungan: Memiliki banyak pengguna aktif; dapat menghasilkan stablecoin melalui berbagai cara, mengurangi biaya.

3. DAI dari MakerDAO

Kekurangan: melibatkan aset dunia nyata, terdapat risiko sentralisasi; kerugian tahunan hampir sepuluh juta dolar.

4. FRAX dari Frax

Kekurangan: Aset yang dijaminkan mencakup USDC, belum terbebas dari risiko sentralisasi.

Algoritma stablecoin ini meskipun menggunakan mekanisme Desentralisasi, namun masih belum sepenuhnya terhindar dari risiko sentralisasi, dalam jangka panjang sulit untuk bersaing dengan stablecoin sentralisasi sepenuhnya seperti USDT, USDC.

koin stabilisasi algoritma yang sepenuhnya Desentralisasi

1. LUSD dari Liquity

Fitur: hanya menggunakan ETH sebagai jaminan, sepenuhnya mengisolasi risiko sentralisasi; merancang skenario permintaan tambahan.

Kekurangan: stabilitas yang lebih buruk, kurangnya mekanisme insentif likuiditas.

2. DOLA dari Inverse Finance

Ciri-ciri: menggunakan ETH, OETH sebagai jaminan; merancang alat suku bunga fleksibel DBR.

Kekurangan: suku bunga pinjaman terlalu tinggi, skala sulit untuk diperluas.

3. RAI Reflexer

Ciri-ciri: Terikat pada indeks kustom, bebas dari pengaruh dolar.

Kekurangan: biaya konsensus harga tinggi, efek skala tidak mencukupi.

Proyek stablecoin yang sepenuhnya Desentralisasi ini meskipun menghindari risiko sentralisasi, namun umumnya memiliki masalah skala kecil, likuiditas yang tidak cukup, dan belum membentuk keunggulan kompetitif yang efektif.

Kesimpulan

Pasar stablecoin telah mulai terbentuk.

1. Stablecoin terpusat mendominasi pasar, membentuk pola monopoli
2. Algoritma stablecoin yang mengandung risiko sentralisasi sulit untuk mengatasi hambatan.
3. Stablecoin yang sepenuhnya Desentralisasi masih berada di tahap awal pengembangan, prospeknya belum dapat dipastikan.

Desentralisasi stablecoin meskipun menghadapi tantangan, tetapi masih ada ruang untuk berkembang:

1. Pangsa pasar yang kecil berarti potensi pertumbuhan yang besar
2. Memiliki basis pengguna yang secara inheren sensitif terhadap risiko terpusat
3. Segmen pasar belum membentuk monopoli, masih ada peluang untuk terobosan

Di masa depan, seiring meningkatnya permintaan akan Desentralisasi, stabilcoin yang sepenuhnya terdesentralisasi masih diharapkan dapat mencapai terobosan. Namun, untuk dapat menonjol dalam persaingan pasar yang ketat, perlu terus berinovasi dalam desain mekanisme, manajemen likuiditas, dan aspek lainnya.