Eksplorasi Baru untuk Stablecoin Dolar Sintetis Asli Enkripsi

Baru-baru ini, sebuah produk pendapatan pasif terstruktur yang berada di antara terpusat dan terdesentralisasi menarik perhatian pasar. Stablecoin baru ini menyimpan aset di dalam rantai, mempertahankan stabilitas melalui strategi netral Delta, sambil memberikan keuntungan bagi para pemegangnya.

Latar Belakang dan Penempatan

Dalam pola pasar stablecoin saat ini, stablecoin terpusat mendominasi, sementara stablecoin terdesentralisasi menghadapi masalah sentralisasi jaminan. Pada saat yang sama, keruntuhan stablecoin algoritmik juga memberikan peringatan bagi pasar. Stablecoin sintetis dolar yang baru muncul berusaha mencari keseimbangan antara DeFi dan CeFi, memberikan pilihan baru bagi pasar.

Mekanisme Inti

Stablecoin ini mengadopsi metode kombinasi antara pengelolaan aset on-chain dan hedging di bursa terpusat. Setelah pengguna menyetor aset on-chain, jumlah yang sesuai akan dipetakan ke bursa terpusat sebagai margin. Metode ini mempertahankan transparansi DeFi sambil memanfaatkan keunggulan likuiditas CeFi.

Sumber Pendapatan

Hasil dari stablecoin terutama berasal dari dua aspek:

1. Pendapatan Staking dari produk turunan Staking Ethereum
2. Pendapatan dari biaya pendanaan yang diperoleh dengan membuka posisi hedging di bursa

Ini sebenarnya adalah produk arbitrase tarif dana publik yang terstruktur.

Aset Ekologis

Ekosistem ini terdiri dari tiga jenis aset utama:

• stablecoin itu sendiri
• Token sertifikat staking
• Token tata kelola

Saat ini sedang mendorong pengguna untuk berpartisipasi dalam pembangunan ekosistem melalui sistem poin.

Mekanisme Operasi

Mencetak dan Menebus

Pengguna dapat mencetak stablecoin dengan menyetor aset tertentu dalam rasio 1:1. Aset yang disetor disimpan oleh pihak ketiga dan dipetakan ke bursa untuk membuka posisi lindung nilai. Cara ini memastikan stabilitas nilai jaminan.

Pengguna biasa dapat memperoleh stablecoin di pasar sekunder, sementara lembaga yang telah diperiksa dapat berinteraksi langsung dengan protokol untuk mencetak dan menebus.

pengelolaan dana

Mengadopsi metode penyimpanan dana off-exchange yang disebut OES(Off-exchange Settlement). Metode ini memanfaatkan teknologi MPC untuk membangun alamat penyimpanan, sambil menjaga transparansi di blockchain, memungkinkan penggunaan dana di bursa terpusat.

Desain ini secara signifikan mengurangi risiko seperti penyalahgunaan dana oleh bursa, sambil memastikan penggunaan aset yang fleksibel.

Analisis Pendapatan

Belakangan ini, tingkat pengembalian stabilcoin tersebut sempat mencapai level yang sangat tinggi, namun seiring dengan perubahan pasar, terjadi penurunan yang signifikan. Tingkat pengembalian sangat bergantung pada kondisi pasar futures di bursa, yang dipengaruhi oleh lingkungan pasar secara keseluruhan.

Skalabilitas dan Keterbatasan

Skalabilitas stablecoin ini terutama dibatasi oleh total jumlah kontrak terbuka di pasar perpetual ETH. Saat ini, ukuran pasar perpetual ETH dan BTC memberikan ruang pertumbuhan tertentu, tetapi dalam jangka panjang mungkin akan menghadapi kendala kapasitas pasar.

Dibandingkan dengan stablecoin yang dijamin secara berlebihan secara tradisional, model ini secara teoritis memiliki skalabilitas yang lebih baik. Namun, kemampuan skalabilitas yang sebenarnya masih perlu diverifikasi lebih lanjut di pasar.

Risiko Potensial

1. Risiko suku bunga dana: Perubahan emosi pasar dapat menyebabkan penurunan hasil suku bunga dana bahkan menjadi negatif.
2. Risiko custodial: risiko potensial yang ditimbulkan oleh ketergantungan pada lembaga pihak ketiga.
3. Risiko likuiditas: Bisa menghadapi kekurangan likuiditas saat melakukan penyesuaian posisi dalam skala besar.
4. Risiko pengikatan aset: kemungkinan terputusnya jaminan dari aset dasar.

Untuk menghadapi risiko ini, protokol telah mendirikan dana asuransi, tetapi efektivitasnya masih perlu diuji dengan waktu.

Secara keseluruhan, model stablecoin baru ini membawa pemikiran baru ke pasar, tetapi perkembangan jangka panjangnya masih menghadapi banyak tantangan, dan perlu terus disempurnakan dan dioptimalkan dalam praktik.