Ekosistem AAVE Meluncurkan Modul Payung: Mengoptimalkan Efisiensi Modal dan Manajemen Risiko

Minggu ini, ekosistem AAVE telah menyetujui sebuah proposal kunci, modul AAVE Umbrella yang telah lama dipersiapkan mendapat pengakuan dari komunitas, dan direncanakan akan dilaksanakan secara resmi pada tanggal 5 Juni 2025. Modul Umbrella akan menggantikan Safety Module yang ada, dan akan mengambil alih fungsi jaminan untuk utang buruk di ekosistem AAVE. Perubahan ini akan membawa dampak besar pada model pendapatan ekosistem AAVE.

Masalah inti yang diselesaikan oleh modul Umbrella

Modul Umbrella dirancang untuk mengatasi dua masalah utama yang ada pada Safety Module yang lama:

1. Biaya pemeliharaan terlalu tinggi: Safety Module harus membayar sekitar 66 juta dolar AS setiap tahun sebagai insentif, yang memberikan tekanan pada nilai pasar AAVE.

2. Efisiensi modal yang rendah: Safety Module terutama menyerap aset terkait AAVE, bukan token yang terkait langsung dengan aset pinjaman, yang menyebabkan efisiensi penanganan utang macet yang rendah.

Optimalisasi utama modul Umbrella

1. Optimalisasi Kategori Dana: Memperkenalkan aToken yang terkait langsung dengan aset pinjaman, seperti stkwaUSDC, stkwaUSDT, stkwaETH, dll.

2. Optimasi Distribusi Insentif: Menggunakan model kurva pelepasan, menyesuaikan tingkat pengembalian secara dinamis berdasarkan likuiditas target, total staking saat ini, dan maksimum jumlah pelepasan.

3. Optimasi mekanisme Slashing: Dilaksanakan secara otomatis oleh kontrak pintar, menggantikan pemicu aktif yang bergantung pada tata kelola DAO.

Dampak terhadap Staker GHO

Peluncuran modul Umbrella akan secara signifikan mempengaruhi model pendapatan bagi pemegang GHO.

• Diperkirakan bahwa tingkat pengembalian stkGHO mungkin turun dari 13% saat ini menjadi sekitar 7,7%.
• Volume penerbitan GHO mungkin mengalami penyusutan besar, saat ini 71% GHO terlibat dalam staking stkGHO.
• Permintaan GHO mungkin akan seimbang kembali, protokol mungkin akan beralih untuk mengeksplorasi skenario aplikasi yang lebih berkelanjutan.

Prospek

AAVE melalui peluncuran modul Umbrella, mengoptimalkan tekanan sisi pasokan tokenomik, meningkatkan efisiensi modal. Namun, perubahan ini juga membawa tantangan:

• Perlu memperhatikan secara dekat dampak peserta dari skenario insentif yang ada terhadap protokol selama proses transisi.
• Peserta stkGHO mungkin perlu mencari peluang pendapatan baru.
• Tim AAVE mungkin akan memfokuskan kembali GHO, dengan fokus pada skenario aplikasi nyata dari stablecoin terdesentralisasi, seperti media pembayaran, ketahanan terhadap sensor, dan meningkatkan efisiensi modal dalam protokol pinjaman.

Reformasi ini menandakan bahwa ekosistem AAVE bergerak menuju arah yang lebih berkelanjutan dan efisien, tetapi juga berarti bahwa beberapa peluang pengembalian tinggi yang sangat dicari mungkin tidak ada lagi. Para peserta pasar perlu beradaptasi dengan lanskap baru ini dan mengevaluasi kembali strategi investasi mereka.