Analisis Perbandingan Kerangka Regulasi Stablecoin Global: Uni Eropa, Uni Emirat Arab, dan Singapura

Artikel ini akan menganalisis dan membandingkan kerangka regulasi stablecoin di Uni Eropa, Uni Emirat Arab, dan Singapura dari perspektif proses regulasi, dokumen regulasi, lembaga regulasi, serta konten inti kerangka regulasi.

Satu, Uni Eropa

1. Proses regulasi dan dokumen standar

Uni Eropa mengeluarkan "Undang-Undang Pengaturan Pasar Aset Kripto" pada Juni 2023, ( undang-undang MiCA ), yang bertujuan untuk membangun kerangka pengaturan aset kripto yang seragam. Aturan tentang penerbitan stablecoin dalam undang-undang MiCA telah resmi berlaku sejak 30 Juni 2024.

2. Otoritas pengatur

Otoritas Perbankan Eropa ( EBA ) dan Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa ( ESMA ) bertanggung jawab untuk merumuskan kerangka regulasi dan mengawasi penerbit stabilcoin yang penting serta penyedia layanan terkait.

3. Inti dari kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

Undang-undang MiCA membagi stablecoin menjadi dua kategori:

• Token mata uang elektronik ( EMT ): aset kripto yang stabil nilainya hanya dengan merujuk pada satu mata uang resmi.
• Aset Referensi Koin (ART): Mengacu pada aset kripto yang menstabilkan nilai dengan mengacu pada kombinasi nilai dari satu atau lebih mata uang resmi.

Stablecoin algoritma tidak termasuk dalam kategori EMT atau ART yang didefinisikan oleh undang-undang MiCA, dan sebenarnya dilarang.

b. Ambang batas akses penerbit

Ada dua jenis penerbit ART:

1. Badan hukum atau perusahaan yang didirikan di Uni Eropa dan memperoleh izin dari otoritas yang berwenang di negara anggota.
2. Lembaga kredit yang memenuhi syarat.

MiCA menerapkan regulasi berlapis untuk ART dengan skala yang berbeda:

• Rata-rata nilai sirkulasi di bawah 5 juta euro: dibebaskan dari persyaratan kualifikasi, tetapi harus menyusun white paper dan memberitahu otoritas pengawas.
• 5 juta hingga 100 juta euro: harus memenuhi persyaratan kualifikasi penerbit dan menyelesaikan permohonan otorisasi.
• Lebih dari 100 juta euro: harus memenuhi persyaratan kualifikasi dan menanggung kewajiban pelaporan tambahan.

Semua penerbit ART perlu menjaga kecukupan dana sendiri.

c. Mekanisme stabilitas nilai koin dan pemeliharaan aset cadangan

Penerbit ART harus selalu mempertahankan aset cadangan untuk menutupi risiko terkait dan memenuhi permintaan penebusan. Aset cadangan harus dipisahkan dari aset penerbit itu sendiri dan disimpan oleh pihak ketiga. Investasi aset cadangan harus memenuhi persyaratan risiko rendah dan likuiditas tinggi.

d. Persyaratan kepatuhan tahap sirkulasi

Pemegang ART berhak untuk menebus kapan saja. Penerbit harus menetapkan kebijakan penebusan. MiCA menetapkan batas maksimum untuk sirkulasi ART, jika melebihi batas harus menghentikan penerbitan dan mengajukan rencana.

e. Aturan Khusus ART yang Penting

ART yang memenuhi standar tertentu diklasifikasikan sebagai ART penting, dan penerbitnya harus menanggung kewajiban tambahan, seperti melaksanakan kebijakan kompensasi, mengevaluasi kebutuhan likuiditas, melakukan pengujian stres, dll.

regulasi terkait EMT

Ambang batas akses untuk penerbit EMT lebih ketat, hanya lembaga mata uang elektronik atau lembaga kredit yang terakreditasi yang dapat menerbitkannya. Aspek lainnya mirip dengan spesifikasi ART.

Dua, Uni Emirat Arab

1. Proses regulasi dan dokumen norma

Pada bulan Juni 2024, Bank Sentral UEA mengeluarkan "Peraturan Layanan Token Pembayaran", yang jelas mendefinisikan stablecoin dan kerangka regulasinya.

2. Otoritas pengawas

Uni Emirat Arab mengadopsi sistem regulasi "federal-emirat" yang berjalan paralel.

• Tingkat federal: Bank Sentral UEA bertanggung jawab untuk pengawasan
• Zona Kebebasan Finansial ( seperti DIFC, ADGM ): memiliki sistem hukum dan lembaga pengawas yang independen.

3. Isi inti kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

"Aset virtual yang bertujuan untuk mempertahankan nilai stabil dengan merujuk pada nilai mata uang fiat atau stabilcoin lain yang dihargai dalam mata uang yang sama."

b. Ambang batas akses penerbit

Pemohon harus:

• adalah badan hukum yang terdaftar di Uni Emirat Arab
• Mendapatkan izin atau registrasi dari Bank Sentral Uni Emirat Arab
• Memenuhi persyaratan modal awal
• Menyediakan informasi dan dokumen yang diperlukan

c. Mekanisme stabilitas nilai koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Penerbit harus membangun sistem untuk melindungi dan mengelola aset cadangan
• Aset cadangan disimpan dalam bentuk tunai di akun kustodian independen
• Nilai aset cadangan harus setidaknya mencapai total nilai nominal mata uang fiat dari stablecoin yang beredar.
• Harus melakukan audit eksternal bulanan

d. Persyaratan kepatuhan tahap sirkulasi

• Hanya sebagai alat pembayaran, tidak diizinkan untuk menghasilkan bunga
• Pemegang dapat menebus kapan saja
• Penerbit harus mematuhi peraturan anti pencucian uang/anti pendanaan terorisme
• Menetapkan kebijakan perlindungan data pribadi pengguna

Tiga, Singapura

1. Proses regulasi dan dokumen norma

• 2019: Undang-Undang Layanan Pembayaran menetapkan norma terkait penyedia layanan pembayaran
• Agustus 2023: Resmi merilis "Kerangka Regulasi Stablecoin", berlaku untuk stablecoin satu koin yang terikat pada Dolar Singapura atau mata uang G10

2. Otoritas pengawas

Otoritas Moneter Singapura ( MAS ) bertanggung jawab untuk pengawasan, pemberian lisensi, dan pengawasan kepatuhan.

3. Isi inti kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

"Kerangka Regulasi Stablecoin" hanya mengatur stablecoin satu koin yang diterbitkan di Singapura dan terikat pada Dolar Singapura atau mata uang G10.

b. Ambang batas penerbit

Pengajuan izin MAS harus memenuhi:

• Persyaratan modal dasar
• Persyaratan pembatasan bisnis
• Persyaratan solvabilitas

c. Mekanisme stabilitas nilai koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Aset cadangan terbatas pada aset yang memiliki risiko rendah dan likuiditas tinggi.
• Harus mendirikan dana dan membuka rekening terpisah, memisahkan dana sendiri dan aset cadangan
• Nilai pasar harian aset cadangan harus lebih tinggi dari skala peredaran stablecoin

d. Persyaratan kepatuhan tahap sirkulasi

Penerbit harus menanggung kewajiban penebusan hukum, untuk menebus stablecoin pemegang pada nilai nominal dalam waktu 5 hari kerja.