Rekonstruksi Nilai Ethereum: Pemisahan Dingin dan Panas di Balik Rebound
Ethereum rebound dari titik terendah 1385 dolar AS ke 2700 dolar AS, dengan kenaikan mencapai 97,7%. Di balik ini adalah perpaduan beku dan panas modal: dana institusi tetap berhati-hati di pasar ETF, sementara volume posisi kontrak derivatif mencapai rekor tertinggi sepanjang masa sebesar 32,2 miliar dolar AS. Pasar tampaknya berharap bahwa rebound kali ini dapat membuktikan bahwa Ethereum masih merupakan tempat nilai yang tertekan, dan peningkatan Pectra juga mendukung pandangan ini. Melalui analisis data yang komprehensif, kita dapat menggambarkan keadaan nyata Ethereum saat ini—sebuah jaringan yang sedang mengalami rekonstruksi nilai perlahan-lahan mulai muncul.
Pasar ETF berhati-hati dan pasar kontrak antusias
Hingga 18 Mei, total aset bersih ETF ETH di AS mencapai 8,97 miliar USD, yang merupakan 2,89% dari total kapitalisasi pasar Ethereum. Sebagai perbandingan, ETF Bitcoin menyumbang 5,95% dari total kapitalisasi pasarnya, menunjukkan bahwa preferensi pasar ETF masih lebih tinggi untuk Bitcoin.
Dari bulan Februari hingga akhir April, sebagian besar waktu dana ETF Ethereum berada dalam keadaan keluar. Baru pada 21 April mulai mengalir kembali, tetapi data aliran kembali secara keseluruhan tidak signifikan. Pada bulan April, net aliran masuk ETF Ethereum sekitar 66,25 juta dolar, dan hingga saat ini pada bulan Mei, net aliran masuk sekitar 30 juta dolar.
Menurut platform data tertentu, pada akhir April, "net unrealized profit/loss" Ethereum (NUPL) baru saja kembali positif. Sebelumnya, dari 1 hingga 22 April, nilai NUPL selalu negatif, menunjukkan bahwa ketika harga Ethereum di bawah 1800 dolar, sebagian besar alamat holding dalam keadaan rugi. Hingga 17 Mei, NUPL mencapai puncaknya di 0,328, berada di awal pasar bullish atau fase pemulihan, dan belum memasuki tahap optimis yang ekstrem.
Menariknya, seiring dengan rebound harga, jumlah alamat di rantai Ethereum dengan saldo lebih dari 1 malah menurun, sementara selama proses penurunan sebelumnya, data ini terus meningkat. Ini menunjukkan bahwa banyak investor memilih untuk membeli di fase penurunan, dan ketika harga naik menjadi 1800 dolar, beberapa alamat memilih untuk merealisasikan keuntungan. Saat ini, rasio alamat yang menguntungkan di Ethereum telah mencapai 60%.
Meskipun harga baru-baru ini mengalami Rebound dan masih jauh dari titik tertinggi sejarah, namun volume kontrak telah mencapai rekor baru. Pada 14 Mei, volume kontrak Ethereum mencapai 32,249 juta USD, hampir setara dengan level tertinggi dalam sejarah. Terakhir kali mencapai level ini adalah pada Januari-Februari 2025, ketika harga Ethereum berfluktuasi di kisaran 3000-3800 USD. Ini menunjukkan bahwa pasar masih antusias untuk berspekulasi di atas Ethereum.
TVL Rebound, tetapi Gas rendah tidak mampu merangsang volume perdagangan
Dari segi aktivitas on-chain, alamat aktif Ethereum tidak banyak berubah, tetap berfluktuasi antara 400.000 hingga 600.000 per hari. Pola ini telah berlangsung selama lebih dari satu tahun, tetapi baru-baru ini ada tren untuk menembus 600.000.
Dalam hal TVL (Total Value Locked), sejak 22 April mulai rebound dan naik dari sekitar 45 miliar USD hingga mencapai sekitar 64,6 miliar USD. Namun, mengingat kenaikan harga Ethereum yang signifikan, perubahan ini mungkin tidak mencerminkan situasi sebenarnya di blockchain. Ketika diukur dalam ETH, dapat dilihat bahwa sejak 9 April, jumlah ETH yang dipertaruhkan di rantai Ethereum telah menurun secara signifikan, dari puncaknya 30,26 juta menjadi 24 juta, dengan penurunan mencapai 20%.
Fenomena ini mungkin disebabkan oleh kenaikan cepat harga Ethereum, di mana sebagian dana memilih untuk merealisasikan keuntungan atau menghindari kerugian yang tidak terwujud.
Dalam hal biaya Gas, hingga 16 Mei, harga Gas rata-rata Ethereum adalah 3.572 Gwei, turun drastis 21.57% dibandingkan hari sebelumnya, dan turun 51.76% dibandingkan tahun lalu. Selama 30 hari terakhir, biaya Gas secara keseluruhan menunjukkan tren penurunan, dengan lonjakan singkat pada 8 Mei hingga 10.61 Gwei, tetapi baru-baru ini lebih banyak berada di bawah 8 Gwei, dengan penurunan hingga 1.6 Gwei pada 3 Mei. Perubahan ini terkait dengan EIP-7691 dalam pembaruan Pectra, yang bertujuan untuk mengurangi biaya L2 dengan memperluas ruang blob.
Namun, biaya Gas yang sangat rendah tampaknya tidak merangsang pertumbuhan transaksi di blockchain. Data jumlah transaksi harian tidak menunjukkan perubahan yang signifikan.
Perdagangan DEX dan Pola Aset: Dominasi Stablecoin dan Transformasi Ekosistem
Data staking di blockchain menunjukkan bahwa dari 15 April hingga 5 Mei, jumlah staking Ethereum terus mengalami aliran keluar bersih. Perlu dicatat bahwa platform trading tertentu telah mengalami 30% aliran keluar staking dalam 6 bulan terakhir. Saat ini, validator dengan jumlah staking terbanyak masih merupakan protokol tertentu, dengan jumlah staking mencapai 9,11 juta.
Dalam hal volume perdagangan DEX, jaringan utama Ethereum jelas memasuki periode aktif setelah tahun 2025, lebih tinggi dari kinerja tahun 2024, mendekati puncak periode 2021 hingga 2022. Namun, dari data pendapatan, peningkatan aktivitas perdagangan baru-baru ini terutama berasal dari perdagangan terkait stablecoin, di mana USDT menghasilkan biaya sebesar 568 juta dolar AS di Ethereum dalam 30 hari terakhir. Hingga 18 Mei, Ethereum masih merupakan blockchain publik dengan volume penerbitan stablecoin terbesar, dengan pangsa lebih dari 50%, total penerbitan mencapai 127,3 miliar dolar AS, yang dua kali lipat dari TVL DeFi Ethereum.
Melalui analisis kategori dana di jaringan Ethereum, dapat ditemukan bahwa hampir setengah dari transaksi diselesaikan melalui transfer stablecoin dan ETH. Proporsi transaksi stablecoin jelas meningkat, sementara proporsi transaksi DeFi dan token ERC-20 masih menurun. Ini menunjukkan bahwa Ethereum sedang bertransformasi menjadi pusat penyimpanan nilai aset on-chain, sementara perkembangan MEME dan aplikasi tampaknya terhambat.
Meskipun jumlah rata-rata transfer on-chain Ethereum telah menurun, jumlah tersebut tetap berada di antara ribuan hingga sepuluh ribu dolar, jauh lebih tinggi dibandingkan dengan blockchain publik lainnya. Ini menyoroti posisi Ethereum sebagai rantai eksklusif untuk pemain besar.
Secara keseluruhan, kenaikan harga besar-besaran Ethereum baru-baru ini lebih mirip sebagai hasil dari rasa sakit yang muncul setelah masa transisi. Di satu sisi, ekosistem Ethereum berusaha mengoptimalkan kinerjanya melalui pembaruan dan peningkatan teknologi yang terus menerus, tetapi hasilnya tampaknya tidak memuaskan. Di sisi lain, ia telah menjadi pusat perdagangan untuk dana besar dan stablecoin, dan para pemain besar tampaknya cukup puas dengan keadaan on-chain Ethereum saat ini.
Oleh karena itu, fluktuasi dari satu indikator saja sulit untuk mendefinisikan keunggulan atau kelemahan Ethereum secara sederhana. Pasar mungkin perlu melampaui narasi pertumbuhan tradisional, dan merevisi serta memahami peran inti dan nilai jangka panjang Ethereum dalam pola multi-rantai. Daripada terjebak dalam penilaian apakah itu "bangkit" atau "menurun", lebih baik menyadari bahwa setelah berbagai perubahan dan iterasi, Ethereum yang lebih matang dan "stabil" mungkin merupakan arah dan bentuk akhir dari evolusinya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
5 Suka
Hadiah
5
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
DeadTrades_Walking
· 4jam yang lalu
Ah? Hanya kenaikan ini? Sebuah hal kecil lah
Lihat AsliBalas0
RektButSmiling
· 4jam yang lalu
Pasukan chives bersiap untuk play people for suckers.
Lihat AsliBalas0
ShibaMillionairen't
· 4jam yang lalu
Putaran ini asal maju, bisa dapat kembali cicilan mobil langsung pergi.
Lihat AsliBalas0
MetaMaskVictim
· 4jam yang lalu
ETF jebakan orang bermain saja
Lihat AsliBalas0
NonFungibleDegen
· 5jam yang lalu
ngmi ser... terleveraged seperti degen dan melewatkan pump fr fr
Di balik rebound 97,7% Ethereum: Rekonstruksi nilai dan pemisahan panas dingin dana
Rekonstruksi Nilai Ethereum: Pemisahan Dingin dan Panas di Balik Rebound
Ethereum rebound dari titik terendah 1385 dolar AS ke 2700 dolar AS, dengan kenaikan mencapai 97,7%. Di balik ini adalah perpaduan beku dan panas modal: dana institusi tetap berhati-hati di pasar ETF, sementara volume posisi kontrak derivatif mencapai rekor tertinggi sepanjang masa sebesar 32,2 miliar dolar AS. Pasar tampaknya berharap bahwa rebound kali ini dapat membuktikan bahwa Ethereum masih merupakan tempat nilai yang tertekan, dan peningkatan Pectra juga mendukung pandangan ini. Melalui analisis data yang komprehensif, kita dapat menggambarkan keadaan nyata Ethereum saat ini—sebuah jaringan yang sedang mengalami rekonstruksi nilai perlahan-lahan mulai muncul.
Pasar ETF berhati-hati dan pasar kontrak antusias
Hingga 18 Mei, total aset bersih ETF ETH di AS mencapai 8,97 miliar USD, yang merupakan 2,89% dari total kapitalisasi pasar Ethereum. Sebagai perbandingan, ETF Bitcoin menyumbang 5,95% dari total kapitalisasi pasarnya, menunjukkan bahwa preferensi pasar ETF masih lebih tinggi untuk Bitcoin.
Dari bulan Februari hingga akhir April, sebagian besar waktu dana ETF Ethereum berada dalam keadaan keluar. Baru pada 21 April mulai mengalir kembali, tetapi data aliran kembali secara keseluruhan tidak signifikan. Pada bulan April, net aliran masuk ETF Ethereum sekitar 66,25 juta dolar, dan hingga saat ini pada bulan Mei, net aliran masuk sekitar 30 juta dolar.
Menurut platform data tertentu, pada akhir April, "net unrealized profit/loss" Ethereum (NUPL) baru saja kembali positif. Sebelumnya, dari 1 hingga 22 April, nilai NUPL selalu negatif, menunjukkan bahwa ketika harga Ethereum di bawah 1800 dolar, sebagian besar alamat holding dalam keadaan rugi. Hingga 17 Mei, NUPL mencapai puncaknya di 0,328, berada di awal pasar bullish atau fase pemulihan, dan belum memasuki tahap optimis yang ekstrem.
Menariknya, seiring dengan rebound harga, jumlah alamat di rantai Ethereum dengan saldo lebih dari 1 malah menurun, sementara selama proses penurunan sebelumnya, data ini terus meningkat. Ini menunjukkan bahwa banyak investor memilih untuk membeli di fase penurunan, dan ketika harga naik menjadi 1800 dolar, beberapa alamat memilih untuk merealisasikan keuntungan. Saat ini, rasio alamat yang menguntungkan di Ethereum telah mencapai 60%.
Meskipun harga baru-baru ini mengalami Rebound dan masih jauh dari titik tertinggi sejarah, namun volume kontrak telah mencapai rekor baru. Pada 14 Mei, volume kontrak Ethereum mencapai 32,249 juta USD, hampir setara dengan level tertinggi dalam sejarah. Terakhir kali mencapai level ini adalah pada Januari-Februari 2025, ketika harga Ethereum berfluktuasi di kisaran 3000-3800 USD. Ini menunjukkan bahwa pasar masih antusias untuk berspekulasi di atas Ethereum.
TVL Rebound, tetapi Gas rendah tidak mampu merangsang volume perdagangan
Dari segi aktivitas on-chain, alamat aktif Ethereum tidak banyak berubah, tetap berfluktuasi antara 400.000 hingga 600.000 per hari. Pola ini telah berlangsung selama lebih dari satu tahun, tetapi baru-baru ini ada tren untuk menembus 600.000.
Dalam hal TVL (Total Value Locked), sejak 22 April mulai rebound dan naik dari sekitar 45 miliar USD hingga mencapai sekitar 64,6 miliar USD. Namun, mengingat kenaikan harga Ethereum yang signifikan, perubahan ini mungkin tidak mencerminkan situasi sebenarnya di blockchain. Ketika diukur dalam ETH, dapat dilihat bahwa sejak 9 April, jumlah ETH yang dipertaruhkan di rantai Ethereum telah menurun secara signifikan, dari puncaknya 30,26 juta menjadi 24 juta, dengan penurunan mencapai 20%.
Fenomena ini mungkin disebabkan oleh kenaikan cepat harga Ethereum, di mana sebagian dana memilih untuk merealisasikan keuntungan atau menghindari kerugian yang tidak terwujud.
Dalam hal biaya Gas, hingga 16 Mei, harga Gas rata-rata Ethereum adalah 3.572 Gwei, turun drastis 21.57% dibandingkan hari sebelumnya, dan turun 51.76% dibandingkan tahun lalu. Selama 30 hari terakhir, biaya Gas secara keseluruhan menunjukkan tren penurunan, dengan lonjakan singkat pada 8 Mei hingga 10.61 Gwei, tetapi baru-baru ini lebih banyak berada di bawah 8 Gwei, dengan penurunan hingga 1.6 Gwei pada 3 Mei. Perubahan ini terkait dengan EIP-7691 dalam pembaruan Pectra, yang bertujuan untuk mengurangi biaya L2 dengan memperluas ruang blob.
Namun, biaya Gas yang sangat rendah tampaknya tidak merangsang pertumbuhan transaksi di blockchain. Data jumlah transaksi harian tidak menunjukkan perubahan yang signifikan.
Perdagangan DEX dan Pola Aset: Dominasi Stablecoin dan Transformasi Ekosistem
Data staking di blockchain menunjukkan bahwa dari 15 April hingga 5 Mei, jumlah staking Ethereum terus mengalami aliran keluar bersih. Perlu dicatat bahwa platform trading tertentu telah mengalami 30% aliran keluar staking dalam 6 bulan terakhir. Saat ini, validator dengan jumlah staking terbanyak masih merupakan protokol tertentu, dengan jumlah staking mencapai 9,11 juta.
Dalam hal volume perdagangan DEX, jaringan utama Ethereum jelas memasuki periode aktif setelah tahun 2025, lebih tinggi dari kinerja tahun 2024, mendekati puncak periode 2021 hingga 2022. Namun, dari data pendapatan, peningkatan aktivitas perdagangan baru-baru ini terutama berasal dari perdagangan terkait stablecoin, di mana USDT menghasilkan biaya sebesar 568 juta dolar AS di Ethereum dalam 30 hari terakhir. Hingga 18 Mei, Ethereum masih merupakan blockchain publik dengan volume penerbitan stablecoin terbesar, dengan pangsa lebih dari 50%, total penerbitan mencapai 127,3 miliar dolar AS, yang dua kali lipat dari TVL DeFi Ethereum.
Melalui analisis kategori dana di jaringan Ethereum, dapat ditemukan bahwa hampir setengah dari transaksi diselesaikan melalui transfer stablecoin dan ETH. Proporsi transaksi stablecoin jelas meningkat, sementara proporsi transaksi DeFi dan token ERC-20 masih menurun. Ini menunjukkan bahwa Ethereum sedang bertransformasi menjadi pusat penyimpanan nilai aset on-chain, sementara perkembangan MEME dan aplikasi tampaknya terhambat.
Meskipun jumlah rata-rata transfer on-chain Ethereum telah menurun, jumlah tersebut tetap berada di antara ribuan hingga sepuluh ribu dolar, jauh lebih tinggi dibandingkan dengan blockchain publik lainnya. Ini menyoroti posisi Ethereum sebagai rantai eksklusif untuk pemain besar.
Secara keseluruhan, kenaikan harga besar-besaran Ethereum baru-baru ini lebih mirip sebagai hasil dari rasa sakit yang muncul setelah masa transisi. Di satu sisi, ekosistem Ethereum berusaha mengoptimalkan kinerjanya melalui pembaruan dan peningkatan teknologi yang terus menerus, tetapi hasilnya tampaknya tidak memuaskan. Di sisi lain, ia telah menjadi pusat perdagangan untuk dana besar dan stablecoin, dan para pemain besar tampaknya cukup puas dengan keadaan on-chain Ethereum saat ini.
Oleh karena itu, fluktuasi dari satu indikator saja sulit untuk mendefinisikan keunggulan atau kelemahan Ethereum secara sederhana. Pasar mungkin perlu melampaui narasi pertumbuhan tradisional, dan merevisi serta memahami peran inti dan nilai jangka panjang Ethereum dalam pola multi-rantai. Daripada terjebak dalam penilaian apakah itu "bangkit" atau "menurun", lebih baik menyadari bahwa setelah berbagai perubahan dan iterasi, Ethereum yang lebih matang dan "stabil" mungkin merupakan arah dan bentuk akhir dari evolusinya.