Analisis Mendalam Tantangan dan Evolusi Perpetual Futures on-chain
Setelah mempelajari Drift Protocol, saya memahami mengapa beberapa blockchain begitu terobsesi dengan order book (CLOB). Mewujudkan Perpetual Futures AMM di on-chain memang penuh tantangan, sehingga harus beralih untuk mengadopsi pembuat pasar terpusat.
Meskipun vAMM( yang didirikan oleh suatu protokol virtual AMM) mengatasi masalah leverage berdasarkan AMM spot X * Y = K, kurangnya pembuat pasar terpusat membuat AMM kontrak berjangka harus menyelesaikan masalah lawan, kedalaman, penyimpangan harga, dan masalah lainnya melalui aturan nilai yang telah ditentukan. Ini membuat Drift v1 sangat kompleks dalam parameter yang dapat disesuaikan dan ekspresi formulanya.
Misalnya, perlu mendefinisikan kondisi pasar berdasarkan status penyimpangan harga kontrak (seperti pasar yang paling sehat, pasar sub-sehat, dll.), mengevaluasi status ketidakseimbangan posisi long dan short, serta menetapkan rencana likuidasi posisi dan penyesuaian koefisien yang sesuai. Sebagai perbandingan, buku pesanan tampaknya lebih intuitif dan sederhana.
Kemudian, Drift meluncurkan fitur order limit, tetapi pengalaman tetap berbeda dari buku pesanan tradisional. Saat ini, perdagangan di Drift didukung oleh tiga mekanisme likuiditas: lelang JIT, buku pesanan limit, dan AMM. Namun, mulai 7 Agustus 2023, Drift akan sepenuhnya meninggalkan mode AMM dan sepenuhnya mengadopsi pembuat pasar terpusat.
Masalah inti yang dihadapi vAMM termasuk:
Tingkat biaya modal terus menyusut, dana asuransi protokol setara dengan menjual volatilitas.
Sulit untuk mempertahankan pengikatan harga, perlu subsidi terus-menerus untuk menjaga kesesuaian harga futures dan spot.
Masalah ketergantungan jalur, semakin jauh harga menyimpang, semakin tinggi biaya pemeliharaan.
Bahkan tim pendiri vAMM juga sedang menjelajahi arah baru, mempertimbangkan untuk mengadopsi strategi pembuatan pasar yang lebih proaktif dan mengintegrasikan fungsi dari DEX tertentu, percaya bahwa solusi kontrak berjangka terdesentralisasi terletak pada kombinasi organik antara CLOB dan AMM.
Perubahan ini pada dasarnya mengubah vAMM yang awalnya bergantung pada harga berdasarkan rumus matematika menjadi penawaran aktif oleh pembuat pasar, memindahkan risiko dari protokol ke pasar. Saat ini, tampaknya model AMM mungkin hanya cocok untuk perdagangan spot, sementara perdagangan kontrak on-chain masih perlu mencari keseimbangan antara desentralisasi dan sentralisasi.
Penjelasan vAMM (AMM virtual)
vAMM dari suatu protokol menggunakan rumus produk tetap X * Y = K yang sama dengan DEX tertentu. Berbeda dengan AMM spot tradisional, vAMM menggunakan struktur dua lapis: LP sebagai jaminan, aset nyata disimpan dalam brankas kontrak pintar. vAMM pada dasarnya adalah mekanisme penemuan harga setelah pengguna mengambil leverage.
Sebagai contoh perdagangan ETH/USDT:
Misalkan harga ETH saat ini adalah 4000 USDT, kolam vAMM awalnya adalah 100 ETH dan 400,000 USDT.
Pengguna A menggunakan 100 USDT sebagai margin, dengan leverage 10 kali untuk membeli ETH.
Pengguna B kemudian menggunakan 1000 USDT sebagai jaminan, dengan leverage 10 kali untuk menjual ETH.
vAMM menggunakan mekanisme biaya modal, mirip dengan pembayaran biaya modal kontrak berjangka perpetuasi di bursa terpusat.
Perlu dicatat bahwa perbedaan kunci antara vAMM dan kontrak bursa terpusat tradisional adalah: vAMM menggunakan X * Y = K untuk penetapan harga, aset dipertaruhkan sebagai jaminan dalam kontrak. Pada dasarnya, ini adalah perdagangan berdasarkan kurva harga, bukan terhadap pihak lawan yang nyata. Ini mengakibatkan ketika ada ketidakseimbangan antara posisi panjang dan pendek, protokol perlu memberikan subsidi untuk menarik pihak lawan yang nyata.
Oleh karena itu, stabilitas sumber subsidi dan kecukupan kolam dana sangat penting, yang langsung berkaitan dengan kelangsungan proyek. Terutama dalam kondisi pasar satu arah atau fluktuasi harga yang tajam, kolam dana setara dengan short volatility, yang dapat menyebabkan situasi "biasanya untung kecil, saat volatilitas rugi besar."
Inovasi Drift AMM
Drift meluncurkan dAMM (Dynamic AMM) berdasarkan vAMM, yang memperkenalkan parameter yang dapat dikonfigurasi untuk mengatasi masalah penyimpangan harga, asimetri posisi long/short, kedalaman, dan lainnya. Poin inovasi utama meliputi:
Peg (koefisien harga): mengendalikan deviasi harga kontrak dari harga spot.
K nilai: mengontrol kedalaman likuiditas, mempengaruhi besarnya slippage.
Kolam biaya: digunakan untuk menyesuaikan Peg dan nilai K, serta untuk mengkompensasi trader yang menguntungkan.
Drift AMM menetapkan berbagai strategi penyesuaian berdasarkan deviasi antara harga oracle dan harga mark. Namun, model ini sangat bergantung pada kesehatan kolam biaya, yang dapat menyebabkan Drift kehilangan keunggulan dalam hal biaya transaksi. Masalah yang lebih mendasar adalah, pertumbuhan pendapatan bersifat linier, sementara pengeluaran dapat tumbuh secara eksponensial dalam kondisi pasar ekstrem, yang sulit untuk dipertahankan dalam jangka panjang.
Kesimpulan
Dalam mode vAMM, pengguna yang memperdagangkan Perpetual Futures harus menyetor margin, dan rumus X * Y = K digunakan untuk penetapan harga. Drift memperkenalkan pengali Peg dan nilai K yang dapat disesuaikan untuk mengikat harga kontrak dengan harga spot. Namun, model ini sangat bergantung pada kolam biaya, yang dapat menyebabkan protokol memberikan subsidi bersih untuk posisi yang tidak seimbang dalam keadaan ekstrem.
Saat ini, tampaknya sulit untuk mengendalikan jalur AMM on-chain hanya melalui rumus matematika, masih diperlukan partisipasi pembuat pasar terpusat untuk mencocokkan, guna mencapai keseimbangan pihak lawan, inilah esensi dari Perpetual Futures. Perkembangan kontrak berjangka on-chain masih dalam tahap eksplorasi, perlu mencari keseimbangan antara desentralisasi dan efisiensi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
8
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
MetaMisfit
· 7jam yang lalu
amm ini hanya jebakan untuk menipu investor ritel.
Lihat AsliBalas0
HappyToBeDumped
· 9jam yang lalu
Akan selalu kembali ke desentralisasi, Dianggap Bodoh esensi tidak akan pernah berubah.
Lihat AsliBalas0
MetaDreamer
· 08-10 01:05
Tetap saja pasar terpusat yang memiliki pergerakan harga.
Lihat AsliBalas0
BankruptWorker
· 08-10 01:03
Pill AMM tradisional
Lihat AsliBalas0
GhostAddressMiner
· 08-10 00:56
Permainan pengembalian dana yang khas Beberapa alamat sudah diam-diam mengatur strategi Menunggu untuk menikmati keuntungan.
Lihat AsliBalas0
Token_Sherpa
· 08-10 00:52
kembali ke dasar... clob murni masih menang sejujurnya. sudah mencoba semua eksperimen amm yang mewah ini dan lihat di mana kita sekarang smh
Lihat AsliBalas0
ApeShotFirst
· 08-10 00:52
lagi-lagi dapatkan likuidasi, clob juga tidak bisa menyelamatkan saya
Lihat AsliBalas0
RugPullAlertBot
· 08-10 00:52
Masih lebih baik terpusat, desentralisasi terlihat membuat pusing.
Dilema Perpetual Futures on-chain: Model AMM menghadapi tantangan, atau akan beralih ke pembuat pasar terpusat.
Analisis Mendalam Tantangan dan Evolusi Perpetual Futures on-chain
Setelah mempelajari Drift Protocol, saya memahami mengapa beberapa blockchain begitu terobsesi dengan order book (CLOB). Mewujudkan Perpetual Futures AMM di on-chain memang penuh tantangan, sehingga harus beralih untuk mengadopsi pembuat pasar terpusat.
Meskipun vAMM( yang didirikan oleh suatu protokol virtual AMM) mengatasi masalah leverage berdasarkan AMM spot X * Y = K, kurangnya pembuat pasar terpusat membuat AMM kontrak berjangka harus menyelesaikan masalah lawan, kedalaman, penyimpangan harga, dan masalah lainnya melalui aturan nilai yang telah ditentukan. Ini membuat Drift v1 sangat kompleks dalam parameter yang dapat disesuaikan dan ekspresi formulanya.
Misalnya, perlu mendefinisikan kondisi pasar berdasarkan status penyimpangan harga kontrak (seperti pasar yang paling sehat, pasar sub-sehat, dll.), mengevaluasi status ketidakseimbangan posisi long dan short, serta menetapkan rencana likuidasi posisi dan penyesuaian koefisien yang sesuai. Sebagai perbandingan, buku pesanan tampaknya lebih intuitif dan sederhana.
Kemudian, Drift meluncurkan fitur order limit, tetapi pengalaman tetap berbeda dari buku pesanan tradisional. Saat ini, perdagangan di Drift didukung oleh tiga mekanisme likuiditas: lelang JIT, buku pesanan limit, dan AMM. Namun, mulai 7 Agustus 2023, Drift akan sepenuhnya meninggalkan mode AMM dan sepenuhnya mengadopsi pembuat pasar terpusat.
Masalah inti yang dihadapi vAMM termasuk:
Bahkan tim pendiri vAMM juga sedang menjelajahi arah baru, mempertimbangkan untuk mengadopsi strategi pembuatan pasar yang lebih proaktif dan mengintegrasikan fungsi dari DEX tertentu, percaya bahwa solusi kontrak berjangka terdesentralisasi terletak pada kombinasi organik antara CLOB dan AMM.
Perubahan ini pada dasarnya mengubah vAMM yang awalnya bergantung pada harga berdasarkan rumus matematika menjadi penawaran aktif oleh pembuat pasar, memindahkan risiko dari protokol ke pasar. Saat ini, tampaknya model AMM mungkin hanya cocok untuk perdagangan spot, sementara perdagangan kontrak on-chain masih perlu mencari keseimbangan antara desentralisasi dan sentralisasi.
Penjelasan vAMM (AMM virtual)
vAMM dari suatu protokol menggunakan rumus produk tetap X * Y = K yang sama dengan DEX tertentu. Berbeda dengan AMM spot tradisional, vAMM menggunakan struktur dua lapis: LP sebagai jaminan, aset nyata disimpan dalam brankas kontrak pintar. vAMM pada dasarnya adalah mekanisme penemuan harga setelah pengguna mengambil leverage.
Sebagai contoh perdagangan ETH/USDT:
vAMM menggunakan mekanisme biaya modal, mirip dengan pembayaran biaya modal kontrak berjangka perpetuasi di bursa terpusat.
Perlu dicatat bahwa perbedaan kunci antara vAMM dan kontrak bursa terpusat tradisional adalah: vAMM menggunakan X * Y = K untuk penetapan harga, aset dipertaruhkan sebagai jaminan dalam kontrak. Pada dasarnya, ini adalah perdagangan berdasarkan kurva harga, bukan terhadap pihak lawan yang nyata. Ini mengakibatkan ketika ada ketidakseimbangan antara posisi panjang dan pendek, protokol perlu memberikan subsidi untuk menarik pihak lawan yang nyata.
Oleh karena itu, stabilitas sumber subsidi dan kecukupan kolam dana sangat penting, yang langsung berkaitan dengan kelangsungan proyek. Terutama dalam kondisi pasar satu arah atau fluktuasi harga yang tajam, kolam dana setara dengan short volatility, yang dapat menyebabkan situasi "biasanya untung kecil, saat volatilitas rugi besar."
Inovasi Drift AMM
Drift meluncurkan dAMM (Dynamic AMM) berdasarkan vAMM, yang memperkenalkan parameter yang dapat dikonfigurasi untuk mengatasi masalah penyimpangan harga, asimetri posisi long/short, kedalaman, dan lainnya. Poin inovasi utama meliputi:
Drift AMM menetapkan berbagai strategi penyesuaian berdasarkan deviasi antara harga oracle dan harga mark. Namun, model ini sangat bergantung pada kesehatan kolam biaya, yang dapat menyebabkan Drift kehilangan keunggulan dalam hal biaya transaksi. Masalah yang lebih mendasar adalah, pertumbuhan pendapatan bersifat linier, sementara pengeluaran dapat tumbuh secara eksponensial dalam kondisi pasar ekstrem, yang sulit untuk dipertahankan dalam jangka panjang.
Kesimpulan
Dalam mode vAMM, pengguna yang memperdagangkan Perpetual Futures harus menyetor margin, dan rumus X * Y = K digunakan untuk penetapan harga. Drift memperkenalkan pengali Peg dan nilai K yang dapat disesuaikan untuk mengikat harga kontrak dengan harga spot. Namun, model ini sangat bergantung pada kolam biaya, yang dapat menyebabkan protokol memberikan subsidi bersih untuk posisi yang tidak seimbang dalam keadaan ekstrem.
Saat ini, tampaknya sulit untuk mengendalikan jalur AMM on-chain hanya melalui rumus matematika, masih diperlukan partisipasi pembuat pasar terpusat untuk mencocokkan, guna mencapai keseimbangan pihak lawan, inilah esensi dari Perpetual Futures. Perkembangan kontrak berjangka on-chain masih dalam tahap eksplorasi, perlu mencari keseimbangan antara desentralisasi dan efisiensi.