stablecoin: fondasi ekosistem Aset Kripto

Stablecoin memainkan peran kunci dalam industri Aset Kripto. Hingga akhir Juli 2024, kapitalisasi pasar stablecoin sekitar 165 miliar USD, yang mencakup hampir 7% dari total pasar Aset Kripto sebesar 2,417 triliun USD. Di antaranya, Tether(USDT) adalah Aset Kripto dengan kapitalisasi pasar ketiga terbesar, hanya di belakang Bitcoin dan Ethereum.

Artikel ini akan membahas secara mendalam definisi stablecoin, klasifikasinya, dan pentingnya, serta menggunakan USDe sebagai studi kasus untuk mekanisme operasinya dan risiko potensial.

Definisi dan Kebutuhan Stablecoin

Stablecoin adalah jenis Aset Kripto yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang relatif stabil, biasanya terhubung dengan mata uang fiat seperti dolar AS. Dalam konteks aplikasi Web3, stablecoin sebagai media pertukaran yang stabil dalam nilai dapat mendorong transaksi sehari-hari dan memungkinkan pembayaran lintas batas yang cepat dan biaya rendah. Dibandingkan dengan Aset Kripto lainnya, stablecoin menawarkan stabilitas nilai yang unik, menjadikannya tempat berlindung di masa-masa volatilitas pasar.

Klasifikasi stablecoin

Stablecoin dibagi menjadi dua kategori besar: yang dijamin dan yang algoritmik.

menjaminkan stablecoin

• Jaminan fiat: seperti USDT dan USDC, didukung oleh cadangan mata uang fiat.
• Jaminan produk: seperti Tether Gold (XAUt), didukung oleh aset fisik seperti emas
• Aset Kripto yang dijaminkan: seperti DAI, yang dijaminkan oleh Aset Kripto lainnya

stablecoin

• Mekanisme likuidasi: seperti DAI, mempertahankan stabilitas melalui lelang agunan risiko
• Pembakaran dan Pencetakan: seperti TerraUSD (UST), mempertahankan stabilitas dengan menyesuaikan jumlah koin.
• Penyesuaian suku bunga: seperti Beanstalk (BEAN), mengendalikan jumlah pasokan dengan menyesuaikan suku bunga pinjaman

Perlu dicatat bahwa banyak stablecoin menggunakan kombinasi berbagai mekanisme untuk meningkatkan stabilitas keseluruhan.

Risiko Keamanan yang Dihadapi Stablecoin

Stablecoin menghadapi berbagai tantangan keamanan:

• Transparansi Agunan: Pengguna meragukan kemampuan penyimpanan dan penebusan agunan yang aman.
• Fluktuasi nilai jaminan: Aset Kripto yang dijaminkan menghadapi risiko fluktuasi harga yang signifikan
• Kerentanan kontrak pintar: Kode yang kompleks dapat memperkenalkan risiko keamanan baru
• Volatilitas pasar: kondisi ekstrem dapat menyebabkan kegagalan mekanisme stabilitas

Untuk mengatasi risiko ini, proyek stablecoin telah mengambil berbagai langkah, seperti pengelolaan jaminan, audit berkala, over-collateralization, mekanisme likuidasi, dan lain-lain.

Ikhtisar Stablecoin Utama

20 besar stablecoin di pasar menguasai lebih dari 99% dari total kapitalisasi pasar, di mana 5 besar (USDT, USDC, DAI, USDe, dan FDUSD) menyumbang 96%. Sebagian besar stablecoin utama menggunakan aset sebagai jaminan, sebagian menggabungkan mekanisme algoritmik. Pengguna umumnya lebih memilih stablecoin yang sepenuhnya dijaminkan, terutama stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat.

Analisis Kasus USDe

USDe adalah stablecoin baru yang diterbitkan oleh Ethena Labs, menggunakan strategi "delta hedging" untuk menjaga stabilitas. Prinsip desainnya mencakup:

• Menggunakan Aset Kripto mainstream sebagai jaminan
• Melakukan "short" melalui kontrak berjangka untuk mencapai delta hedging
• Sumber pendapatan termasuk hasil staking dan hasil posisi derivatif

Risiko utama yang dihadapi USDe termasuk:

• Risiko sentralisasi yang disebabkan oleh ketergantungan pada bursa terpusat
• Risiko imbal hasil negatif yang mungkin disebabkan oleh memburuknya kondisi pasar

Ringkasan

Stablecoin memainkan peran penting dalam ekosistem Aset Kripto, memberikan pengguna media perdagangan yang stabil nilainya. Namun, berbagai desain stablecoin menghadapi risiko dengan tingkat yang berbeda-beda. Dengan munculnya proyek baru seperti USDe, pasar sangat memperhatikan inovasi dan keamanan stablecoin. Audit keamanan dan pemantauan yang berkelanjutan sangat penting untuk menjaga stabilitas dan kepercayaan pasar stablecoin.