Penulis: Zach Pandl, Michael Zhao, Penelitian Grayscale
Dikompilasi oleh: 0xjs@Huangjin Keuangan
Poin:
● Dilihat dari perspektif sejarah, mata uang kripto menunjukkan siklus empat tahun yang jelas, melalui fase kenaikan dan penurunan harga yang berkelanjutan. Menurut Penelitian Grayscale, investor dapat memantau berbagai indikator berbasis blockchain dan standar pengukuran lainnya untuk melacak siklus kripto dan memberikan dasar bagi keputusan manajemen risiko.
● Mata uang kripto sedang berkembang menjadi kelas aset yang matang: ETP spot baru untuk Bitcoin dan Ethereum memperluas akses pasar, dan Kongres AS yang akan segera dilantik mungkin akan membawa regulasi yang lebih jelas bagi industri ini. Dengan memperhatikan faktor-faktor di atas, mata uang kripto mungkin akhirnya akan melampaui siklus empat tahun yang signifikan dalam karakteristik pasar awal.
Meskipun demikian, Grayscale Research percaya bahwa portofolio indikator saat ini cocok dengan "jangka menengah" dari siklus bullish. Selama fundamentalnya solid, seperti adopsi adopsi dan lingkungan ekonomi secara keseluruhan, pasar bull crypto diperkirakan akan berlanjut hingga 2025 dan seterusnya.
Seperti banyak komoditas fisik lainnya, harga Bitcoin tidak mengikuti pola 'random walk' yang ketat. Sebenarnya, ada tanda-tanda momentum statistik pada harganya: naik cenderung berlanjut naik, sementara turun cenderung terus turun. Jika dilihat dalam rentang waktu yang lebih panjang, siklus naik-turun Bitcoin berputar di sekitar garis tren kenaikan historis (Gambar 1).
Gambar 1: Harga Bitcoin menunjukkan ciri-ciri fluktuasi siklikal yang mengelilingi tren kenaikan
Faktor-faktor yang mendorong siklus harga di masa lalu bervariasi, dan pengembalian harga di masa depan tidak selalu akan mengulangi pengalaman di masa lalu. Seiring dengan kedewasaan Bitcoin dan diterimanya lebih banyak investor konvensional, serta pengaruh penurunan setengah empat tahun terhadap pasokan yang semakin berkurang, siklus harga Bitcoin dapat direkonstruksi bahkan menghilang. Namun, mempelajari siklus masa lalu dapat membantu investor memahami karakteristik statistik yang khas dari Bitcoin dan membantu dalam pengelolaan risiko.
Mengukur momentum
Gambar 2 menunjukkan kinerja harga Bitcoin dalam beberapa siklus kenaikan. Harga diatur sebagai 100 pada titik rendah siklus (menandai awal tahap apresiasi siklus), dilacak hingga puncak (menandai akhir tahap apresiasi). Gambar 3 menampilkan informasi yang sama dalam bentuk tabel.
Siklus awal Bitcoin singkat dan naik dengan cepat: siklus pertama kurang dari satu tahun, siklus kedua sekitar dua tahun. Keduanya melonjak lebih dari 500 kali dari titik terendah siklus sebelumnya. Dua siklus terakhir masing-masing hampir tiga tahun. Dari Januari 2015 hingga Desember 2017, Bitcoin meningkat lebih dari 100 kali lipat; dari Desember 2018 hingga November 2021, kenaikannya sekitar 20 kali lipat.
Gambar 2: Tren siklus Bitcoin pada putaran ini sangat mirip dengan jejak dua siklus pasar sebelumnya.
Setelah mencapai puncak pada November 2021, harga Bitcoin turun menjadi sekitar $16.000 pada November 2022, menciptakan siklus baru yang berlangsung lebih dari dua tahun. Seperti yang ditunjukkan pada Gambar 2, kenaikan harga ini mirip dengan siklus sebelumnya, yang juga memerlukan satu tahun untuk mencapai puncak harga. Meskipun kenaikan harga kali ini sekitar 6 kali lipat, masih kalah dibandingkan dengan empat siklus sebelumnya. Dalam kesimpulannya, meskipun tidak dapat dipastikan bahwa tren harga di masa depan akan sesuai dengan siklus sebelumnya, namun sejarah menunjukkan bahwa pasar banteng kali ini memiliki potensi untuk menjadi lebih lama dan lebih besar.
Gambar 3: Empat Siklus Unik dari Sejarah Harga Bitcoin Memeriksa Indikator Kunci
Selain menganalisis tren harga siklus sebelumnya, investor dapat menggunakan berbagai indikator blockchain untuk mengukur kemajuan bullish Bitcoin. Indikator umum termasuk tingkat apresiasi biaya pembeli Bitcoin, skala arus kas baru, tingkat harga relatif terhadap pendapatan penambang Bitcoin, dan lainnya.
Salah satu indikator yang sangat diminati adalah rasio nilai pasar Bitcoin (MV, dihitung per koin dengan harga pasar sekunder) terhadap nilai realisasi (RV, dihitung per koin dengan harga transaksi terakhir di rantai), yaitu rasio MVRV, yang dapat dipandang sebagai sejauh mana nilai pasar Bitcoin melebihi biaya total di pasar. Selama empat siklus terakhir, rasio ini setidaknya mencapai 4 (Gambar 4). Saat ini, rasio MVRV adalah 2.6, menunjukkan kemungkinan adanya tren lanjutan dalam siklus ini. Namun, puncak rasio ini pada setiap siklus cenderung semakin rendah, dan tidak selalu mencapai 4 sebelum harga mencapai puncaknya.
Gambar 4: Rasio MVRV berada pada tingkat menengah
Indikator di rantai lain mempertimbangkan tingkat infus dana baru ke dalam ekosistem Bitcoin, yang sering disebut oleh investor kripto senior sebagai 'Gelombang HODL'. Harga naik karena pembelian koin dari pemegang jangka panjang dengan modal baru. Ada banyak indikator, tetapi Grayscale Research cenderung memilih rasio volume koin yang berpindah di rantai selama setahun terakhir dibandingkan dengan total pasokan Bitcoin yang beredar (lihat Gambar 5). Dalam empat siklus sebelumnya, indikator ini setidaknya mencapai 60%, yang berarti setidaknya 60% pasokan yang beredar berpindah selama fase apresiasi dalam setahun. Saat ini sekitar 54%, menunjukkan bahwa sebelum harga mencapai puncak, kita mungkin akan melihat peningkatan lebih lanjut dalam tingkat pertukaran di rantai.
Gambar 5: Kegiatan sirkulasi Bitcoin kurang dari 60% dalam setahun terakhir
Ada juga indikator siklus yang berfokus pada penambang Bitcoin, yaitu penyedia layanan profesional yang menjaga jaringan Bitcoin. Misalnya, nilai pasar penambang (MC, nilai dolar yang dipegang oleh penambang) dibandingkan dengan "batas panas" (TC, nilai akumulasi Bitcoin yang diperoleh penambang melalui imbalan blok dan biaya transaksi). Prinsipnya adalah aset penambang mencapai ambang tertentu untuk mengamankan keuntungan. Data historis menunjukkan bahwa setelah rasio MCTC melebihi 10, harga cenderung mencapai puncak dalam siklus (Gambar 6). Saat ini sekitar 6, yang menunjukkan berada di tengah siklus. Namun, seperti rasio MVRV, puncak siklus indikator ini menurun, dan harga mungkin mencapai puncak sebelum mencapai 10.
Gambar 6: Indeks berbasis penambang Bitcoin juga lebih rendah dari ambang nilai sebelumnya
Ada banyak indikator di blockchain, yang berasal dari berbagai sumber data atau memiliki perbedaan. Dan alat-alat ini hanya dapat memberikan perkiraan kasar tentang fase kenaikan harga saat ini dan perbedaannya dengan masa lalu, tidak dapat menjamin hubungan antara indikator dan pengembalian harga di masa depan tetap konstan. Secara keseluruhan, indikator umum dalam siklus Bitcoin masih di bawah tingkat puncak harga masa lalu, jika dasar-dasar mendukung dengan kuat, maka pasar bullish saat ini mungkin berlanjut.
Mata uang kripto lainnya
Pasar kripto jauh melampaui wilayah Bitcoin, dan sinyal dari industri lain juga dapat mengarahkan siklus pasar. Mengingat kinerja Bitcoin dan aset kripto lainnya, indikator semacam ini akan menjadi sangat penting dalam setahun ke depan. Selama dua siklus pasar terakhir, dominasi Bitcoin (pangsa pasar total kripto) telah mencapai puncaknya setelah sekitar dua tahun dalam tren naik (Gbr. 7). Baru-baru ini, dominasinya menurun, sesuai dengan titik tengah siklus pasar saat ini. Jika tren ini berlanjut, investor seharusnya menggunakan berbagai indikator untuk menilai apakah valuasi kripto mendekati puncak siklus.
Gambar 7: Dominasi Bitcoin mulai menurun pada tahun ketiga dari dua siklus sebelumnya
Misalnya, investor dapat memantau tingkat biaya dana, yaitu biaya posisi panjang kontrak berjangka berkelanjutan. Ketika permintaan leverage trader spekulatif tinggi, tingkat biaya dana meningkat. Oleh karena itu, tingkat biaya dana pasar dapat mengukur tingkat spekulasi keseluruhan posisi panjang. Gambar 8 menunjukkan tingkat biaya dana rata-rata tertimbang dari sepuluh aset kripto terbesar di luar Bitcoin ("coin competitor" terbesar). Tingkat saat ini secara signifikan positif, menunjukkan permintaan panjang leverage investor yang kuat, meskipun turun tajam saat pasar anjlok minggu lalu. Meskipun puncak lokal, itu juga lebih rendah dari awal tahun ini dan puncak sebelumnya. Dengan demikian, tingkat saat ini sesuai dengan posisi panjang spekulatif sedang di pasar, masih jauh dari puncak siklus pasar.
Gambar 8: Tingkat Biaya Dana Mata Uang Persaingan Menunjukkan Sifat Spekulatif Yang Agak Bullish
Dalam perbandingan, jumlah kontrak terbuka (OI) berjangka berkelanjutan persaingan koin mencapai puncaknya. Sebelum likuidasi massal pada hari Senin, 9 Desember, OI koin berkelanjutan dari tiga bursa berjangka mencapai hampir 54 miliar USD (Gambar 9), menyoroti kepemilikan berlebihan spekulatif oleh pasar. Setelah likuidasi massal awal minggu ini, OI turun sekitar 10 miliar USD tetapi tetap tinggi. Kepemilikan berlebihan spekulatif yang tinggi sesuai dengan ciri-ciri siklus pasar yang lebih lanjut, oleh karena itu perlu terus dipantau.
Gambar 9: Jumlah kontrak berjangka yang belum diselesaikan sebelum likuidasi baru-baru ini berada pada level tinggi, lalu musik dimulai
Sejak lahirnya Bitcoin pada tahun 2009, pasar aset digital telah mengalami perkembangan pesat, dengan tren pasar bull ini memiliki banyak perbedaan dibandingkan dengan masa lalu. Kunci dari hal ini adalah pengenalan Bitcoin dan Ethereum spot ETP di pasar Amerika Serikat, yang mengalami arus dana bersih sebesar 36,7 miliar dolar AS, sehingga mendorong integrasi aset tersebut ke dalam portofolio investasi tradisional. Selain itu, pemilihan umum di Amerika Serikat yang diharapkan akan meningkatkan transparansi pengawasan pasar, akan memperkuat posisi aset digital di negara dengan ekonomi terbesar di dunia ini. Perubahan ini memiliki arti yang sangat mendalam, yang sebelumnya prospek jangka panjang aset kripto seringkali dipertanyakan. Oleh karena itu, penilaian Bitcoin dan aset kripto lainnya mungkin tidak mengikuti siklus empat tahun seperti sebelumnya.
Pada saat yang sama, aset kripto seperti Bitcoin dianggap sebagai komoditas digital yang harganya memiliki sifat momentum. Oleh karena itu, menganalisis indikator blockchain dan data kepemilikan kompetisi dapat menjadi faktor tambahan dalam pengambilan keputusan manajemen risiko bagi para investor.
Grayscale Research menentukan bahwa kombinasi indikator saat ini sesuai dengan siklus pasar kripto jangka menengah: rasio MVRV lebih tinggi dari titik terendah siklus, jauh dari puncak pasar sebelumnya. Selama fundamental tetap kuat, seperti adopsi yang luas dan kondisi ekonomi keseluruhan yang membaik, tidak ada alasan bagi pasar bullish kripto untuk tidak berlanjut hingga tahun 2025 atau bahkan lebih lama.
（Konten di atas telah diterbitkan dan direproduksi dengan izin dari mitra kerja PANews, tautan ke artikel asli | Sumber: Golden Finance）
Pernyataan: Artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis, bukan mewakili pandangan dan posisi Gate.io, semua konten dan pandangan hanya untuk referensi, bukan merupakan saran investasi. Investor harus membuat keputusan dan melakukan perdagangan sendiri, penulis dan Gate.io tidak akan bertanggung jawab atas kerugian langsung maupun tidak langsung yang ditimbulkan oleh perdagangan investor.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Grayscale Research: BTC melebihi $100,000, di mana kita berada dalam pasar Bull kali ini?
Penulis: Zach Pandl, Michael Zhao, Penelitian Grayscale
Dikompilasi oleh: 0xjs@Huangjin Keuangan
Poin:
● Dilihat dari perspektif sejarah, mata uang kripto menunjukkan siklus empat tahun yang jelas, melalui fase kenaikan dan penurunan harga yang berkelanjutan. Menurut Penelitian Grayscale, investor dapat memantau berbagai indikator berbasis blockchain dan standar pengukuran lainnya untuk melacak siklus kripto dan memberikan dasar bagi keputusan manajemen risiko.
● Mata uang kripto sedang berkembang menjadi kelas aset yang matang: ETP spot baru untuk Bitcoin dan Ethereum memperluas akses pasar, dan Kongres AS yang akan segera dilantik mungkin akan membawa regulasi yang lebih jelas bagi industri ini. Dengan memperhatikan faktor-faktor di atas, mata uang kripto mungkin akhirnya akan melampaui siklus empat tahun yang signifikan dalam karakteristik pasar awal.
Meskipun demikian, Grayscale Research percaya bahwa portofolio indikator saat ini cocok dengan "jangka menengah" dari siklus bullish. Selama fundamentalnya solid, seperti adopsi adopsi dan lingkungan ekonomi secara keseluruhan, pasar bull crypto diperkirakan akan berlanjut hingga 2025 dan seterusnya.
Seperti banyak komoditas fisik lainnya, harga Bitcoin tidak mengikuti pola 'random walk' yang ketat. Sebenarnya, ada tanda-tanda momentum statistik pada harganya: naik cenderung berlanjut naik, sementara turun cenderung terus turun. Jika dilihat dalam rentang waktu yang lebih panjang, siklus naik-turun Bitcoin berputar di sekitar garis tren kenaikan historis (Gambar 1).
Gambar 1: Harga Bitcoin menunjukkan ciri-ciri fluktuasi siklikal yang mengelilingi tren kenaikan
Faktor-faktor yang mendorong siklus harga di masa lalu bervariasi, dan pengembalian harga di masa depan tidak selalu akan mengulangi pengalaman di masa lalu. Seiring dengan kedewasaan Bitcoin dan diterimanya lebih banyak investor konvensional, serta pengaruh penurunan setengah empat tahun terhadap pasokan yang semakin berkurang, siklus harga Bitcoin dapat direkonstruksi bahkan menghilang. Namun, mempelajari siklus masa lalu dapat membantu investor memahami karakteristik statistik yang khas dari Bitcoin dan membantu dalam pengelolaan risiko.
Mengukur momentum
Gambar 2 menunjukkan kinerja harga Bitcoin dalam beberapa siklus kenaikan. Harga diatur sebagai 100 pada titik rendah siklus (menandai awal tahap apresiasi siklus), dilacak hingga puncak (menandai akhir tahap apresiasi). Gambar 3 menampilkan informasi yang sama dalam bentuk tabel.
Siklus awal Bitcoin singkat dan naik dengan cepat: siklus pertama kurang dari satu tahun, siklus kedua sekitar dua tahun. Keduanya melonjak lebih dari 500 kali dari titik terendah siklus sebelumnya. Dua siklus terakhir masing-masing hampir tiga tahun. Dari Januari 2015 hingga Desember 2017, Bitcoin meningkat lebih dari 100 kali lipat; dari Desember 2018 hingga November 2021, kenaikannya sekitar 20 kali lipat.
Gambar 2: Tren siklus Bitcoin pada putaran ini sangat mirip dengan jejak dua siklus pasar sebelumnya.
Setelah mencapai puncak pada November 2021, harga Bitcoin turun menjadi sekitar $16.000 pada November 2022, menciptakan siklus baru yang berlangsung lebih dari dua tahun. Seperti yang ditunjukkan pada Gambar 2, kenaikan harga ini mirip dengan siklus sebelumnya, yang juga memerlukan satu tahun untuk mencapai puncak harga. Meskipun kenaikan harga kali ini sekitar 6 kali lipat, masih kalah dibandingkan dengan empat siklus sebelumnya. Dalam kesimpulannya, meskipun tidak dapat dipastikan bahwa tren harga di masa depan akan sesuai dengan siklus sebelumnya, namun sejarah menunjukkan bahwa pasar banteng kali ini memiliki potensi untuk menjadi lebih lama dan lebih besar.
Gambar 3: Empat Siklus Unik dari Sejarah Harga Bitcoin Memeriksa Indikator Kunci
Selain menganalisis tren harga siklus sebelumnya, investor dapat menggunakan berbagai indikator blockchain untuk mengukur kemajuan bullish Bitcoin. Indikator umum termasuk tingkat apresiasi biaya pembeli Bitcoin, skala arus kas baru, tingkat harga relatif terhadap pendapatan penambang Bitcoin, dan lainnya.
Salah satu indikator yang sangat diminati adalah rasio nilai pasar Bitcoin (MV, dihitung per koin dengan harga pasar sekunder) terhadap nilai realisasi (RV, dihitung per koin dengan harga transaksi terakhir di rantai), yaitu rasio MVRV, yang dapat dipandang sebagai sejauh mana nilai pasar Bitcoin melebihi biaya total di pasar. Selama empat siklus terakhir, rasio ini setidaknya mencapai 4 (Gambar 4). Saat ini, rasio MVRV adalah 2.6, menunjukkan kemungkinan adanya tren lanjutan dalam siklus ini. Namun, puncak rasio ini pada setiap siklus cenderung semakin rendah, dan tidak selalu mencapai 4 sebelum harga mencapai puncaknya.
Gambar 4: Rasio MVRV berada pada tingkat menengah
Indikator di rantai lain mempertimbangkan tingkat infus dana baru ke dalam ekosistem Bitcoin, yang sering disebut oleh investor kripto senior sebagai 'Gelombang HODL'. Harga naik karena pembelian koin dari pemegang jangka panjang dengan modal baru. Ada banyak indikator, tetapi Grayscale Research cenderung memilih rasio volume koin yang berpindah di rantai selama setahun terakhir dibandingkan dengan total pasokan Bitcoin yang beredar (lihat Gambar 5). Dalam empat siklus sebelumnya, indikator ini setidaknya mencapai 60%, yang berarti setidaknya 60% pasokan yang beredar berpindah selama fase apresiasi dalam setahun. Saat ini sekitar 54%, menunjukkan bahwa sebelum harga mencapai puncak, kita mungkin akan melihat peningkatan lebih lanjut dalam tingkat pertukaran di rantai.
Gambar 5: Kegiatan sirkulasi Bitcoin kurang dari 60% dalam setahun terakhir
Ada juga indikator siklus yang berfokus pada penambang Bitcoin, yaitu penyedia layanan profesional yang menjaga jaringan Bitcoin. Misalnya, nilai pasar penambang (MC, nilai dolar yang dipegang oleh penambang) dibandingkan dengan "batas panas" (TC, nilai akumulasi Bitcoin yang diperoleh penambang melalui imbalan blok dan biaya transaksi). Prinsipnya adalah aset penambang mencapai ambang tertentu untuk mengamankan keuntungan. Data historis menunjukkan bahwa setelah rasio MCTC melebihi 10, harga cenderung mencapai puncak dalam siklus (Gambar 6). Saat ini sekitar 6, yang menunjukkan berada di tengah siklus. Namun, seperti rasio MVRV, puncak siklus indikator ini menurun, dan harga mungkin mencapai puncak sebelum mencapai 10.
Gambar 6: Indeks berbasis penambang Bitcoin juga lebih rendah dari ambang nilai sebelumnya
Ada banyak indikator di blockchain, yang berasal dari berbagai sumber data atau memiliki perbedaan. Dan alat-alat ini hanya dapat memberikan perkiraan kasar tentang fase kenaikan harga saat ini dan perbedaannya dengan masa lalu, tidak dapat menjamin hubungan antara indikator dan pengembalian harga di masa depan tetap konstan. Secara keseluruhan, indikator umum dalam siklus Bitcoin masih di bawah tingkat puncak harga masa lalu, jika dasar-dasar mendukung dengan kuat, maka pasar bullish saat ini mungkin berlanjut.
Mata uang kripto lainnya
Pasar kripto jauh melampaui wilayah Bitcoin, dan sinyal dari industri lain juga dapat mengarahkan siklus pasar. Mengingat kinerja Bitcoin dan aset kripto lainnya, indikator semacam ini akan menjadi sangat penting dalam setahun ke depan. Selama dua siklus pasar terakhir, dominasi Bitcoin (pangsa pasar total kripto) telah mencapai puncaknya setelah sekitar dua tahun dalam tren naik (Gbr. 7). Baru-baru ini, dominasinya menurun, sesuai dengan titik tengah siklus pasar saat ini. Jika tren ini berlanjut, investor seharusnya menggunakan berbagai indikator untuk menilai apakah valuasi kripto mendekati puncak siklus.
Gambar 7: Dominasi Bitcoin mulai menurun pada tahun ketiga dari dua siklus sebelumnya
Misalnya, investor dapat memantau tingkat biaya dana, yaitu biaya posisi panjang kontrak berjangka berkelanjutan. Ketika permintaan leverage trader spekulatif tinggi, tingkat biaya dana meningkat. Oleh karena itu, tingkat biaya dana pasar dapat mengukur tingkat spekulasi keseluruhan posisi panjang. Gambar 8 menunjukkan tingkat biaya dana rata-rata tertimbang dari sepuluh aset kripto terbesar di luar Bitcoin ("coin competitor" terbesar). Tingkat saat ini secara signifikan positif, menunjukkan permintaan panjang leverage investor yang kuat, meskipun turun tajam saat pasar anjlok minggu lalu. Meskipun puncak lokal, itu juga lebih rendah dari awal tahun ini dan puncak sebelumnya. Dengan demikian, tingkat saat ini sesuai dengan posisi panjang spekulatif sedang di pasar, masih jauh dari puncak siklus pasar.
Gambar 8: Tingkat Biaya Dana Mata Uang Persaingan Menunjukkan Sifat Spekulatif Yang Agak Bullish
Dalam perbandingan, jumlah kontrak terbuka (OI) berjangka berkelanjutan persaingan koin mencapai puncaknya. Sebelum likuidasi massal pada hari Senin, 9 Desember, OI koin berkelanjutan dari tiga bursa berjangka mencapai hampir 54 miliar USD (Gambar 9), menyoroti kepemilikan berlebihan spekulatif oleh pasar. Setelah likuidasi massal awal minggu ini, OI turun sekitar 10 miliar USD tetapi tetap tinggi. Kepemilikan berlebihan spekulatif yang tinggi sesuai dengan ciri-ciri siklus pasar yang lebih lanjut, oleh karena itu perlu terus dipantau.
Gambar 9: Jumlah kontrak berjangka yang belum diselesaikan sebelum likuidasi baru-baru ini berada pada level tinggi, lalu musik dimulai
Sejak lahirnya Bitcoin pada tahun 2009, pasar aset digital telah mengalami perkembangan pesat, dengan tren pasar bull ini memiliki banyak perbedaan dibandingkan dengan masa lalu. Kunci dari hal ini adalah pengenalan Bitcoin dan Ethereum spot ETP di pasar Amerika Serikat, yang mengalami arus dana bersih sebesar 36,7 miliar dolar AS, sehingga mendorong integrasi aset tersebut ke dalam portofolio investasi tradisional. Selain itu, pemilihan umum di Amerika Serikat yang diharapkan akan meningkatkan transparansi pengawasan pasar, akan memperkuat posisi aset digital di negara dengan ekonomi terbesar di dunia ini. Perubahan ini memiliki arti yang sangat mendalam, yang sebelumnya prospek jangka panjang aset kripto seringkali dipertanyakan. Oleh karena itu, penilaian Bitcoin dan aset kripto lainnya mungkin tidak mengikuti siklus empat tahun seperti sebelumnya.
Pada saat yang sama, aset kripto seperti Bitcoin dianggap sebagai komoditas digital yang harganya memiliki sifat momentum. Oleh karena itu, menganalisis indikator blockchain dan data kepemilikan kompetisi dapat menjadi faktor tambahan dalam pengambilan keputusan manajemen risiko bagi para investor.
Grayscale Research menentukan bahwa kombinasi indikator saat ini sesuai dengan siklus pasar kripto jangka menengah: rasio MVRV lebih tinggi dari titik terendah siklus, jauh dari puncak pasar sebelumnya. Selama fundamental tetap kuat, seperti adopsi yang luas dan kondisi ekonomi keseluruhan yang membaik, tidak ada alasan bagi pasar bullish kripto untuk tidak berlanjut hingga tahun 2025 atau bahkan lebih lama.
（Konten di atas telah diterbitkan dan direproduksi dengan izin dari mitra kerja PANews, tautan ke artikel asli | Sumber: Golden Finance）
Pernyataan: Artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis, bukan mewakili pandangan dan posisi Gate.io, semua konten dan pandangan hanya untuk referensi, bukan merupakan saran investasi. Investor harus membuat keputusan dan melakukan perdagangan sendiri, penulis dan Gate.io tidak akan bertanggung jawab atas kerugian langsung maupun tidak langsung yang ditimbulkan oleh perdagangan investor.
〈Grayscale Research：比特幣突破 10 萬美元，本輪牛市我們走到哪裡了？〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。