RWA革命:実世界の資産のトークン化の完全ガイド パート2

機関投資家の採用が2025年のRWA成長を牽引し、200以上のアクティブプロジェクトと650億ドルのTVLを達成しました。これは2023年から800%の増加であり、資産タイプやチェーン全体で強い勢いを示しています。

規制の断片化、スマートコントラクトのリスク、流動性のギャップは、実世界の法的および技術的な複雑性がクロスチェーン資産トークン化に挑戦する中で、RWAの主流化を妨げ続けています。

中国のAntChainとアジアの再生可能エネルギープロジェクトが新しいRWAモデルを開発—ブロックチェーン、ステーブルコイン、準拠したインフラストラクチャーブリッジを通じて流動性とグローバル資金を増加させる。

RWAはブロックチェーンを用いて伝統的な金融を再形成しています。世界的な採用動向から規制の課題まで、2025年にトークン化された実世界の資産がどのように進化しているのか、そして次に何が起こるのかを探ります。

マーケットオーバービュー

RWAは過去2年間で急速に進化しました。最初はニッチなコンセプトでしたが、現在はかなりの市場に拡大しています。2025年第1四半期までに、RWAにロックされた総価値(TVL)は650億ドルを超え、2023年の同期間と比較して800%の増加を示しました。

BlockDataによると、2025年3月時点で200以上のRWAプロジェクトが活発に行われており、2023年半ばの50から増加しました。これらのプロジェクトは、金融商品、実物資産、カーボンクレジットを含んでいます。機関投資家の参加も大幅に増加しています。ゴールドマン・サックス、JPMorgan、ブラックロックを含む40以上の主要金融機関がRWAイニシアティブに投資または直接関与しています。

主要なトレンド

機関が先導する

2024年末以来、従来の金融機関がDeFiネイティブチームを超えました。これらの機関プロジェクトは現在、市場シェアの50%以上を占めており、より大きなコンプライアンスと運用の安定性をもたらしています。

マルチチェーン拡張

RWAはもはやEthereumに限定されていません。2025年までに、Solana、Polygon、CosmosベースのRWAプロジェクトは市場の38%を占め、2023年の15%から増加します。

資産の分散

米国債のような固定収入商品は依然として支配的ですが、株式、不動産、カーボンクレジットなどの新しい資産クラスは急速に成長しています。

明確化された規制

いくつかの法域がRWAに対するターゲットポリシーを導入しています。香港、シンガポール、そしてUAEは規制の革新において世界をリードしています。

リスクと課題

規制の不確実性

RWAセクターは依然として統一されたグローバル規制フレームワークを欠いています。アメリカでは、SECとCFTCがトークンをどのように分類するかについて合意しておらず、プロジェクトは複数の管轄区域に同時に従う必要があります。

2025年、ドバイに拠点を置くDMG Tokenは、同じ不動産資産をEthereumとSolanaの両方に担保に入れた後、法的問題に直面しました。投資家が両方のチェーンで償還を試みたとき、法的所有権を持っていたのは一方の当事者だけでした。ドバイの裁判所は最終的に4700万ドルの補償を命じ、クロスチェーン資産登録における法的抜け穴を明らかにしました。

技術的セキュリティ

スマートコントラクトの脆弱性と信頼できないオフチェーンデータは依然として主要な懸念事項です。

2024年、CentrifugeのTinlakeプロトコルが侵害されました。攻撃者は返済データを操作し、偽の返済記録を生成して830万ドルを抽出しました。プラットフォームはすべてのプールを凍結し、完全なセキュリティ監査を開始しました。

流動性リスク

RWA市場は流動性のギャップを示しており、特に小売投資家にとって顕著です。

2025年3月、RealTのデトロイトの不動産トークンは、四半期の家賃報告が遅れたため、30％のディスカウントで取引されました。資産の安定性にもかかわらず、流動性の低さが投資家のポジションからの効率的な退出を妨げました。

プロジェクトランドスケープ：3種類のRWA

すべてのRWAプロジェクトが同じように作られているわけではありません。投資家は、本物のイニシアチブと機会主義的なものを区別しなければなりません。現在のプロジェクトは一般的に3つのカテゴリに分類されます:

正規のRWA

これらのプロジェクトは、厳格な規制監視の下で実世界の資産をトークン化します。

資産はオフチェーンに存在し、金融機関によって法的に保管されています。

トークン発行は、SEC、MAS、またはMiCAなどの当局のガイドラインに従います。

これらのプロジェクトは高コストと複雑さを伴いますが、透明性、信頼性、セキュリティを提供します。このレポートは主にそのような例に焦点を当てています。

ナラティブドリブンなRWA

これらは、投機的な関心を引くためにRWAラベルを使用します。例えば、上場企業が資産をトークン化する計画を発表し、パートナーシップを締結することを発表した後、積極的なメディア報道が続く場合があります。しばしば、このような取り組みは、本当の開発ではなく、評価操作の試みです。

フリンジRWA

中国本土では、一部のRWAが日常的な商品をトークン化しています—例えば、酒、緑茶、または機械レンタル権など。

あるプロジェクトは、ブドウの償還権をトークン化しました。購入者は債務や株式を保有しているわけではなく、良い収穫を賭けていました。もし天候や収穫量が期待外れであれば、トークンの価値はどのように決定されるのでしょうか？これは評価の不確実性をもたらします。

他のプロジェクトは、自分たちのトークンが商品によって裏付けられており、将来のリターンを約束していると主張しています。しかし、ライセンスを持つカストディアンや小売コンプライアンスの不足のため、そのようなモデルは違法な資金調達として分類されるリスクがあります。

ケーススタディ：中国のAntChainイニシアティブ

AntChainは再生可能インフラストラクチャに焦点を当てています。EV充電ステーションや太陽光発電パネルなどの物理資産をトークン化して、国境を越えた資金調達と流動性を可能にします。

その「二つのチェーン一つのブリッジ」構造は次のように機能します：

アセットチェーンは、ハードウェアからの運用データをリアルタイムでアップロードします。

香港のアンサンブルサンドボックス内に構築された取引チェーンは、CNHおよびHKDステーブルコインを使用したコンプライアントな取引を可能にします。

クロスボーダーフローは、AntChainのブリッジ技術を通じて実現されます。

いくつかのパイロットケースが開始されました。GCLニューエネルギーは、82MWの太陽光発電所をトークン化することによって、48時間で2800万ドルを調達しました。Langxinの充電ステーションRWAは、海外から1400万ドルの資本を調達しました。4,000のキャビネットを含むバッテリースワップネットワークは、現在、日々280万ドル以上のトークン化された取引量を見ています。これらの結果は、300%の流動性向上を示しており、年率リターンは5〜8%に達しています。

コンプライアンスのジレンマ

厳格なKYC/AML要件により、多くのRWAプロジェクトは、場所や投資家のプロファイルに基づいて参加を制限しています。これはRWAの広範なアクセスの使命に矛盾し、機関主導のエコシステムをもたらします。大衆の採用を達成するために、RWAはコンプライアンス、分散化、ユーザーエクスペリエンスのバランスを取る必要があります—ETFが金融を民主化したように。

これまでのところ、トークン化された米国債と株式が市場をリードしています。しかし、これらはデジタル形式の伝統的な資産です。本当の機会は、流動性が低く、評価が難しい資産にあります。ブロックチェーンツールは、それらの可能性を引き出し、DeFiエコシステムに接続することができます。

結論

グローバルな金融がより効率的で透明なシステムを要求する中で、RWAは従来の市場を再形成する中心的な力となっています。トークン化されたシンガポールのREITからアフリカの農家の請求書まで、ユースケースは従来の資産タイプを超えて大きく拡大しています。

アジアでは、太陽光プロジェクトが数時間以内に数百万を調達しました。香港では、ステーブルコインの決済が4時間以内にクリアされるようになりました。これらの革新は、伝統的な金融がその評価フレームワークを進化させるよう促しています。

それでも、課題は残っています。規制当局は依然として革新とリスクのバランスを取っています。米国の機関は厳格であり、香港はサンドボックスアプローチを採用しており、規制の断片化を生んでいます。遅延オラクルフィードやクロスチェーンの脆弱性を含む技術的リスクも依然として存在しています。

しかし、混沌の中ではしばしば破壊的な状況が繁栄します。企業がレンタル収益をトークン化し、国営ファンドがスマートコントラクトを通じてESG戦略を自動化すると、金融権力構造が変化し始めます。

クロスチェーン、コンプライアンスインフラ企業は、明日の「デジタル・ゴールドマン・サックス」として登場するかもしれません。一般的な投資家にとって、重要なのは単一のプロジェクトを追い求めることではなく、持続可能なコンセンサスを構築する新しいプロトコルを特定することです。価値主導のインターネット時代において、真のモートはコードだけでなく、コミュニティの信頼に基づいて構築されます。

〈RWA Revolution: Complete Guide to Real-World Asset Tokenization Part 2〉這篇文章最早發佈於《CoinRank》。