2025年4月3日、暗号通貨市場は再び一つのステーブルコインによって波紋を呼び起こしました。今回の主役はFDUSD（ファーストデジタルUSD）であり、香港の信託会社First Digital Trust（FDT）が発行するドルペッグのステーブルコインです。Tronの創設者ジャスティン・サン（Justin Sun）による爆発的な告発がFDUSDを注目の的にし、一時はその価格が0.87ドルにまで下落し、市場に恐慌を引き起こしました。
2025年4月2日、ジャスティン・サンがXプラットフォームで衝撃的な発表をしました：「First Digital Trustは債務超過であり、顧客の引き出し義務を履行できない。」彼はFDTが最大5億ドルの詐欺に関与していると主張し、香港の信託規制は形骸化していると述べ、ユーザーに資金の引き上げと規制当局の介入を呼びかけました。サンはまた、4月3日に記者会見を開き、さらなる証拠を明らかにする予定であると予告しました。
FDUSD危機：ステーブルコイン市場のまた一つの信頼テスト
!
はじめに
2025年4月3日、暗号通貨市場は再び一つのステーブルコインによって波紋を呼び起こしました。今回の主役はFDUSD（ファーストデジタルUSD）であり、香港の信託会社First Digital Trust（FDT）が発行するドルペッグのステーブルコインです。Tronの創設者ジャスティン・サン（Justin Sun）による爆発的な告発がFDUSDを注目の的にし、一時はその価格が0.87ドルにまで下落し、市場に恐慌を引き起こしました。
!
これは果たして意図的な中傷なのか、それともステーブルコイン業界の深層的な問題の露呈なのか？まずはこの危機を最初から整理し、ステーブルコインの運用原理を理解する機会としましょう。
ステーブルコインとは？
イベントに入る前に、まずはステーブルコインについて話しましょう。ステーブルコインは暗号通貨の一種で、価格を安定させることを目的に設計されており、通常は米ドルなどの法定通貨と1:1で連動しています。これらはブロックチェーンの世界における「橋」であり、ユーザーが変動の激しい暗号市場で「安定した」資産を保有し、取引や支払い、リスクヘッジに利用することを可能にします。
ステーブルコインの安定性は通常、次の方法で実現されます：
!
FDUSDは第一のタイプに属し、FDTが米ドルまたは同等の資産（米国債など）で1:1のサポートを約束しています。しかし、ステーブルコインの「安定性」は生まれつきのものではなく、発行者の信用と準備金の透明性に基づいています。一度信頼が揺らぐと、デペッグが発生する可能性があります——これがFDUSDが現在経験していることです。
イベントの背景：TUSDからFDUSDへの論争
FDUSDは2023年6月に香港のFDTを背景にして発表され、瞬く間にステーブルコイン市場の上位4位に入るまでに成長し、時価総額は約330億ドルに達しました。しかし、FDTは無関係ではなく、別のステーブルコインTUSD（TrueUSD）も管理しており、TUSDは近年トラブルが絶えません。
2023年から2024年初頭にかけて、TUSDは準備管理の問題で頻繁に見出しを飾りました。香港の裁判所の文書によると、TUSDの発行者Techteryxは、FDTが準備金を高リスク資産に投資したため、4.56億ドルの資金不足に直面しました。Tronの創設者ジャスティン・サンは緊急融資を通じてTUSDを救済しましたが、その後FDTとの関係は悪化しました。この恩怨が今日のFDUSD危機の伏線となっています。
告発から市場の混乱へ
2025年4月2日、ジャスティン・サンがXプラットフォームで衝撃的な発表をしました：「First Digital Trustは債務超過であり、顧客の引き出し義務を履行できない。」彼はFDTが最大5億ドルの詐欺に関与していると主張し、香港の信託規制は形骸化していると述べ、ユーザーに資金の引き上げと規制当局の介入を呼びかけました。サンはまた、4月3日に記者会見を開き、さらなる証拠を明らかにする予定であると予告しました。
この告発はFDUSDの命に直結しています——もしFDTが本当に破産した場合、FDUSDのドル準備は安全でしょうか？市場は迅速にパニックに陥りました。
FDUSDのデカップリングと売却ラッシュ
メッセージが発表された後、FDUSDの価格は急速にデリンクしました。4月2日、その日は最低で0.87ドル（USDTに対して）まで下落し、一時は0.76ドル（USDCに対して）に達し、下落幅は12%-24%に達しました。24時間の取引量は590億ドルに急増し、多くのユーザーがリスク回避のためにFDUSDを売却しました。
FDTの反撃
危機に直面して、FDTは4月2日の夜に声明を発表しました：「ジャスティン・サンの指摘は完全に噂であり、FDUSDには関係なく、TUSDにのみ関連しています。我々は完全に支払い能力があり、FDUSDの20.4億の流通量は20億ドルの米国債などの資産によって支えられています。」彼らはサンがFUD（恐怖、不確実性、疑念）を広めていると非難し、法的手段に訴えることを発表し、4月3日16:00（香港時間）にX SpacesでAMAを開催し、公開で説明する予定です。
ステーブルコインはなぜ「不安定」になりやすいのか？
FDUSDのデリンクは孤立した事例ではありません。2022年にTerraUSDがアルゴリズムの失敗によりゼロになり、2023年にはシリコンバレー銀行の危機によりUSDCが一時0.88ドルに下落しました。ステーブルコインの不安定化の一般的な原因には以下が含まれます：
FDUSD事件において、孫の告発は信頼の基盤を直接打撃し、FDTが自らの無実を証明できるかどうかがその運命を決定する。
FDUSDの見通し
短期：FDTのAMAと孫の発表会は鍵となる。FDTが透明な準備金を示すことができれば、FDUSDは1ドルに戻る可能性がある。もし孫が確たる証拠を出せば、さらなる危機を引き起こす可能性がある。 長期的には、香港の規制がステーブルコイン政策を厳格化する可能性があり、FDUSDの成否によって業界の競争状況が変わるかもしれません。USDT、USDC、さらにはUSDDもそこから利益を得る可能性があります。
FDUSD危機は、ステーブルコイン市場における信頼とリスクのもう一つの縮図です。技術的には、ステーブルコインはブロックチェーン経済の基礎ですが、現実的には、それらの安定性は人間性と規制の駆け引きに依存しています。
著者: Rooick Z., Gate.io 研究者 *この記事は著者の見解を示すものであり、いかなる取引のアドバイスを構成するものではありません。投資にはリスクがあり、決定は慎重に行う必要があります。 *この記事の内容はオリジナルであり、著作権はGate.ioに帰属します。転載する場合は、著者と出典を明記してください。さもなければ、法的責任を追及されることがあります。